基金子公司成萬(wàn)能牌照半年搶錢(qián)600億

1、百度文庫(kù)好好學(xué)習(xí).天天向上基金子公司成“萬(wàn)能牌照”半年“搶錢(qián)" 600億2013年06丿15日01:35來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)作者：盧遠(yuǎn)香出道僅半年的基金子公司，已經(jīng)成為圈最受歡迎的"萬(wàn)能貼”。"基金子公司是一個(gè)全新的牌照，相當(dāng)于'萬(wàn)能貼'，除了不能辦理銀行結(jié)算、不能直接發(fā) 行保險(xiǎn)類(lèi)產(chǎn)品、不能開(kāi)設(shè)證券營(yíng)業(yè)部以外，英他業(yè)務(wù)都可以操作。只要市場(chǎng)有需求，我們 就能提供服務(wù)。”深圳一家基金子公司副總說(shuō)。據(jù)圈內(nèi)人士透壺，目前成立的基金子公司超過(guò)30家，其中已經(jīng)開(kāi)展業(yè)務(wù)的有19家，至今年4月底總規(guī)模已經(jīng)突破600億元。苴中，銀行系基金子公司規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，如今年 2月

2、底成立的專(zhuān)項(xiàng)資管子公司招商財(cái)富已成立產(chǎn)品超過(guò)30只，資產(chǎn)管理規(guī)模150億元，全 業(yè)務(wù)收入逾3000萬(wàn)元。當(dāng)專(zhuān)戶(hù)子公司業(yè)務(wù)百花齊放，規(guī)模迅速增長(zhǎng)時(shí)，有些機(jī)構(gòu)開(kāi)始擔(dān)心業(yè)務(wù)的可持續(xù)性以 及隱含的風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管套利的出口銀行、信托等機(jī)構(gòu)與基金子公司的"親近"，看中的正是英"無(wú)所不能”的牌照。開(kāi)閘僅半年，專(zhuān)戶(hù)子公司就成為圈內(nèi)最受歡迎的機(jī)構(gòu)。但凡是信托、券商等無(wú)法操作 的項(xiàng)目，都轉(zhuǎn)到了專(zhuān)戶(hù)子公司?！拔易罱榻B了幾個(gè)私募朋友去找基金專(zhuān)戶(hù)子公司發(fā)產(chǎn)品了。現(xiàn)在信托發(fā)一只產(chǎn)品要收 50萬(wàn)700方元，借基金子公司的通道發(fā)只需要30萬(wàn)元某中字頭信托公司負(fù)責(zé)銷(xiāo)售的總 監(jiān)李陽(yáng)（化需）稱(chēng)，介紹私募

3、借道基金子公司，最主要的不是成本低，而是管制少。目前私募在信托或券商發(fā)產(chǎn)品，單只個(gè)股的持倉(cāng)不能超過(guò)產(chǎn)品市值的20%或30%,但 專(zhuān)戶(hù)子公司可以做到只持有一只股票。如果想集中持股，只能通過(guò)基金子公司，走信托或 者券商都不行李陽(yáng)稱(chēng)，私募選擇專(zhuān)戶(hù)子公司，看中的正是"其在集中持股方而沒(méi)有限制角 基金專(zhuān)戶(hù)子公司成立以來(lái)，除了搶占證券投資類(lèi)項(xiàng)目的通道業(yè)務(wù)外，一些房地產(chǎn)貸款 項(xiàng)目的操作平臺(tái)也由信托轉(zhuǎn)到基金子公司?！靶磐泄静僮鞣康禺a(chǎn)貸款項(xiàng)目對(duì)房地產(chǎn)公司的資質(zhì)、抵押項(xiàng)目等有比較髙的要求，但 基金子公司對(duì)此沒(méi)有特別要求，完全是由基金公司把控風(fēng)險(xiǎn)，靈活性特別強(qiáng)?！崩铌?yáng)透爾， 其近期正與專(zhuān)戸子公司加強(qiáng)聯(lián)系

4、，未來(lái)很多業(yè)務(wù)將要與子公司合作，例如，房地產(chǎn)貸款項(xiàng) 目可以包裝成基金專(zhuān)戶(hù)的形式，審批材料比信托簡(jiǎn)單。據(jù)記者了解，不僅是信托公司瞄上了專(zhuān)戶(hù)子公司，券商資管等都尋求與基金專(zhuān)戶(hù)子公 司的合作機(jī)會(huì)。上述深圳一家基金子公司副總介紹，近期有各類(lèi)機(jī)構(gòu)找上門(mén)來(lái)尋求合作，包括房地產(chǎn) 融資、政府基建項(xiàng)目融資、股權(quán)質(zhì)押、證券投資、委托貸款、租賃、小額貸款等。銀行、信托等機(jī)構(gòu)與基金子公司的“”親近”，看中的正是其“無(wú)所不能”的牌照。以銀行為 例，3月底發(fā)布的8號(hào)文，叫停了銀行產(chǎn)品的期限錯(cuò)配和滾動(dòng)發(fā)行，這意味著銀行過(guò)去通過(guò) 理財(cái)產(chǎn)品將信貸資產(chǎn)出表的路徑被堵役但是，基金子公司卻可以提供新的"出口化“基金子公司可

5、以推出非標(biāo)債券專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，主要投資銀行信貸資產(chǎn)，這能為銀 行信貸資產(chǎn)出表提供通道。”深圳一位圈內(nèi)人士透露，一些銀行系基金子公司規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng), 其業(yè)務(wù)主要是對(duì)接銀行非標(biāo)債券專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)，換言之是充當(dāng)銀行的通道。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，自2012年11月14日首批基金子公司獲批以來(lái)，目前已有34家子 公司獲批。英中，前19家基金子公司已經(jīng)開(kāi)展業(yè)務(wù)，至今年4月底子公司業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)超 過(guò)600億元。值得注意的是，銀行系基金子公司的管理規(guī)模相對(duì)較大。據(jù)媒體報(bào)道，總經(jīng)理許小松 近期表示，今年2月底成立的專(zhuān)項(xiàng)資管子公司招商財(cái)富已成立30多只產(chǎn)品，資產(chǎn)管理規(guī)模 150億元，全業(yè)務(wù)收入逾3000萬(wàn)元。工銀瑞信子公司工

6、銀瑞信投資的管理規(guī)模也達(dá)百億元 左右。民生加銀資管公司籌備成立至今項(xiàng)目?jī)?chǔ)備規(guī)模已超過(guò)千億元，立項(xiàng)規(guī)模超過(guò)了 600 億元a通道業(yè)務(wù)“大躍進(jìn)”暗含風(fēng)險(xiǎn)通道業(yè)務(wù)看起來(lái)跟信托比較類(lèi)似，屬于類(lèi)貸款業(yè)務(wù)，但在信托人士看來(lái)風(fēng)險(xiǎn)差異非常 大。規(guī)模迅速增長(zhǎng)時(shí)，業(yè)務(wù)的可持續(xù)性以及隱含的風(fēng)險(xiǎn)同樣需要謹(jǐn)慎對(duì)待?！澳壳昂芏嘧庸鹃_(kāi)展的業(yè)務(wù)不是純主動(dòng)管理，而更多是做通道業(yè)務(wù)，比如一些業(yè)務(wù)銀 監(jiān)會(huì)不允許做，證監(jiān)會(huì)允許做，但這樣的套利機(jī)會(huì)也只是階段性的，不會(huì)長(zhǎng)久。”深圳另外 一家大型基金公司的子公司人士指岀，很多子公司的項(xiàng)目集中在場(chǎng)外交易市場(chǎng)的“通道類(lèi)” 業(yè)務(wù)，雖然收入不髙，但可以通過(guò)這類(lèi)增值服務(wù)建立合作伙伴關(guān)系。這類(lèi)通適

7、業(yè)務(wù)看起來(lái)跟信托比較類(lèi)似，屬于類(lèi)貸款業(yè)務(wù)，但在信托人上看來(lái)風(fēng)險(xiǎn)差異 非常大。深圳一家大型信托公司人士舉例，有些房地產(chǎn)項(xiàng)目不符合信托公司合規(guī)與風(fēng)控的 要求，但在基金子公司卻可以突破相關(guān)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，這類(lèi)項(xiàng)目的現(xiàn)金流以及后期的兌付壓力 值得注意。在前述信托公司人士看來(lái)，目前很多基金子公司從信托、銀行挖人才，但這些人員加 盟后更注重的是規(guī)模擴(kuò)張，而不是建立完善的風(fēng)控體系，這是令人擔(dān)憂的所在。“目前基金子公司普遍有十幾個(gè)人，架構(gòu)設(shè)置一般為綜合部（負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)、行政等業(yè)務(wù)）、 證券投資部（和二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)的專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)）、專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理和風(fēng)控部，但負(fù)責(zé)風(fēng)控的人員比較 少，也就兩個(gè)人，跟信托公司幾十人的風(fēng)控規(guī)模沒(méi)法比。”

8、廣州一家信托公司人士表示，風(fēng) 控在信托公司具有非常重要的地位，但基金公司在業(yè)務(wù)發(fā)展初期則將規(guī)模放在首位。這邊廂是基金子公司規(guī)模迅速膨脹，但另外一邊則是其令人擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。資料顯示，目前已經(jīng)成立的基金公司子公司中，注冊(cè)資本金最多如嘉實(shí)資本管理和招 商財(cái)富資產(chǎn)管理公司是1億元其余的子公司絕大部分在5000萬(wàn)元以下，最低的只有2000 萬(wàn)元?！白庸粳F(xiàn)在很多業(yè)務(wù)都屬于輕資產(chǎn)，一旦有一單折了，就可能把本都賠光：一旦岀現(xiàn) 一筆壞賬，就可能把一百筆的盈利全部給吐回去。子公司的風(fēng)險(xiǎn)是在業(yè)務(wù)發(fā)展和項(xiàng)目增多 之后，隨著具體操作的深入而不斷暴露的。監(jiān)管層也會(huì)認(rèn)識(shí)到這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。”民生加銀基金總 經(jīng)理俞岱曦在接受

9、媒體采訪時(shí)表示，基金子公司業(yè)務(wù)主要針對(duì)非標(biāo)項(xiàng)目，肯立蘊(yùn)含了很多 風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于外界擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，鵬華資產(chǎn)總經(jīng)理金智勇透露，目前監(jiān)管層還在觀察基金公 司子公司未來(lái)的業(yè)務(wù)模式，監(jiān)管環(huán)境鼓勵(lì)創(chuàng)新，如果有問(wèn)題未來(lái)會(huì)糾偏。監(jiān)管層很重要的 一個(gè)目標(biāo)，是不要出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)要自己買(mǎi)單?！睋?jù)記者了解，有些公司已經(jīng)注重防范風(fēng)險(xiǎn)。建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，涉及事前.事 中、事后各個(gè)階段，這是一個(gè)大的系統(tǒng)性工程?！庇後逢亟榻B，對(duì)于子公司，他們首先強(qiáng)調(diào) 的就是風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)控制的人員多數(shù)也是從過(guò)來(lái)的，項(xiàng)目的評(píng)審也會(huì)外包或借助民生銀 行的力量。許小松亦表示，基金公司在發(fā)展專(zhuān)業(yè)子公司方面，風(fēng)險(xiǎn)控制能力顯得尤為重要?！?/p>

10、本小 利薄，意味著我們更要強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)控制和防范能力出美穆對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)券«?公司切氐門(mén)檻低2013年06川09日15：46來(lái)源：周末金證券作者：管偉如今的資產(chǎn)管理領(lǐng)域再也不是誰(shuí)能吃獨(dú)食的了，基金子公司.券商迫不及待地加入， 低門(mén)檻、低手續(xù)費(fèi)、快審批等殺手錮的頻頻祭出，使得資管江湖在混戰(zhàn)中告別暴利，改寫(xiě) 生態(tài)鏈。發(fā)力資管券商四處奪食2百度文庫(kù)好好學(xué)習(xí).天天向上小顧（化名）就職于一家券商資管，今年以來(lái)他使出渾身解數(shù)，試圖從政府平臺(tái)融資.房 地產(chǎn)融資、陽(yáng)光私募資管等項(xiàng)目中尋找機(jī)會(huì)。他告訴金證券記者，短短四五個(gè)月，他 帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)已做成三筆單子，其中兩筆涉及房地產(chǎn)公司的融資。近年來(lái)，

11、由于股市行情持續(xù)低迷，券商已不再把經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)作為發(fā)展重點(diǎn)。如何轉(zhuǎn)型？ 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)無(wú)疑是券商著力緊抓的“救命稻草仁為了打好翻身仗，不少券商在人力、物力 和財(cái)力方而，投入皆不惜血本，亳不吝嗇。小顧向金證券記者透露，今年他們部門(mén)有好幾單業(yè)務(wù)，就是因?yàn)樾磐泄緦徍溯^ 嚴(yán)，審批流程又長(zhǎng)，轉(zhuǎn)投他們公司做的融資?！毕啾刃磐泄荆覀兊拈T(mén)檻比較低，融資成 本不髙，條件也相對(duì)寬松一些?！毙☆櫿f(shuō)，因?yàn)槭侨绦聵I(yè)務(wù)，審批的流程也比信托快。小顧這樣的業(yè)績(jī)，讓同在尋找資管項(xiàng)目的信托公司項(xiàng)目經(jīng)理小李艷羨不已。他對(duì)金 證券記者直言.今年自己手中的好幾筆單子，都被券商撿走了。他舉例說(shuō)，去年他接觸的一家房地產(chǎn)上市公司，產(chǎn)品都設(shè)

12、計(jì)好了，但公司過(guò)審一直下 不來(lái)，因?yàn)閷?duì)方不符合432原則開(kāi)發(fā)商的四證、30%項(xiàng)目資金、二級(jí)資質(zhì)。結(jié)果今年 年初，這家房地產(chǎn)商掉頭去找了券商。“他們對(duì)開(kāi)發(fā)商的資質(zhì)也有要求，但除了 432外，還有其他的考評(píng)。所以綜合考評(píng)下， 開(kāi)發(fā)商很快能融到資金?！毙±钫f(shuō)，自從叫停政府平臺(tái)融資、放開(kāi)券商資管業(yè)務(wù)后，信托行 業(yè)的春天感覺(jué)已經(jīng)過(guò)去了。規(guī)模暴漲價(jià)格戰(zhàn)功不可沒(méi)事實(shí)上，與信托公司相比，券商在客戶(hù)群體、風(fēng)險(xiǎn)控制方面并沒(méi)有太多的優(yōu)勢(shì)，為了 搶奪業(yè)務(wù)，打價(jià)格戰(zhàn)似乎不可避免。一家房企的部負(fù)責(zé)人告訴金證券記者，對(duì)于房企融資，信托公司的要價(jià)相對(duì)較髙, 但券商開(kāi)出來(lái)的價(jià)格就比較容易接受。該人士透露，去年年中，房地產(chǎn)信托收

13、益率高的時(shí)候在15%以上，發(fā)行費(fèi)用為1%, 管理費(fèi)也能拿到3%-4%,整個(gè)融資成本在20%左右。但在券商等資管機(jī)構(gòu)加入后，目前收 益率高于8%都不談，信托管理費(fèi)也在下降?！叭膛c信托最大的不同在于，信托一直處于'剛性?xún)陡?的狀態(tài)，而券商的資管很難做到 這一點(diǎn)?！痹撊耸勘硎荆瑸榱藫屨夹磐袠I(yè)務(wù)，沒(méi)有太多優(yōu)勢(shì)的券商只有讓度自身的利潤(rùn)。如 收益率約8%左右.但在發(fā)行費(fèi)用方而，信托收取1%,而券商的收益只有千分之五，管理 費(fèi)也低一些。用益信托數(shù)據(jù)顯示，2012年房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模為2169億元，同比減少24%：房地 產(chǎn)信托成立規(guī)模為1764億元，同比減少35%.而就4月份而言，房地產(chǎn)信托成立61

14、款， 募集資金億元，占總成立規(guī)模的，環(huán)比下降。相比之下，券商資管規(guī)模一路飆升，今年1月底一舉超過(guò)兩萬(wàn)億，而2011年年底時(shí)的 規(guī)模僅有2818億。后起之秀基金子公司不甘示弱不但券商在搶食信托業(yè)務(wù)，基金子公司在對(duì)于資產(chǎn)管理項(xiàng)目的爭(zhēng)取方而也是亳不手軟。 凡是政策允許范國(guó)之內(nèi)與資產(chǎn)管理搭邊的業(yè)務(wù)，基金子公司往往快準(zhǔn)狠地力爭(zhēng)拿下。金證券記者了解到，與信托公司的審批事前報(bào)備的機(jī)制相比，基金子公司的審批 機(jī)制靈活得多。據(jù)了解，基金子公司審批機(jī)制為事后報(bào)備，風(fēng)控權(quán)限下放到各家公司.而 且基金資管對(duì)于300萬(wàn)元以下不受人數(shù)限制，也不用代扣代繳個(gè)稅。在產(chǎn)品的審批條件上，基金子公司也寬松許多，以“盛世美瀾園專(zhuān)項(xiàng)資

15、產(chǎn)管理計(jì)劃”為例, 如果該項(xiàng)目找信托公司發(fā)行.審批可能就很難通過(guò)。該項(xiàng)目在管理費(fèi)方而，坊間傳聞，嘉 實(shí)資本只牟取大概1個(gè)點(diǎn)的管理費(fèi)。這在許多信托行業(yè)人士看來(lái)，做這個(gè)項(xiàng)目顯得無(wú)利可 圖。司W(wǎng)2九;“全能”浮水2013年05丿J 25日03：48來(lái)源：作者：李新江金公司子公司業(yè)窮試水觸資金迪、炎產(chǎn)迪業(yè)勢(shì)信托公0)ABO公司IB貨趣上吊公SJB3東股妙測(cè)影！上帀公規(guī)f判淀ar蛀碩0專(zhuān)頊定as比尖住檜眾目jflUK滬、土枷備、說(shuō)，REITS夠資產(chǎn)證勞億礙以及典他商戶(hù)828®戶(hù)JS翩總歩圭動(dòng)歿資按資樂(lè)蝕炳嚴(yán)甌?？偡諭E劃短產(chǎn)品 昭H霧一臉盪iiifi弘配資尊一家基金公司的子公司業(yè)務(wù)能夠給公募公

16、司帶來(lái)多大的規(guī)模想象？5月16日，來(lái)自一家次新基金公司的數(shù)拯顯示，成立三個(gè)月后，旗下子公司業(yè)務(wù)帶動(dòng) 的規(guī)模增量達(dá)到10億元.這一數(shù)字超過(guò)該公司目前旗下所有公募基金的總規(guī)模按照消息人士的說(shuō)法，新華基金4月19日成立的子公司深圳新華富時(shí)資產(chǎn)管理有限公 司，在將旗下原專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)納入子公司之后，該公司目前還在和股東方新華信托協(xié)議，將接 手一單百億規(guī)模的銀行通道業(yè)務(wù)。如果得以實(shí)施，這意味著多年以來(lái)一直難以跨越百億規(guī) 模大關(guān)的新華基金，通過(guò)基金子公司業(yè)務(wù)迅速超過(guò)原公募業(yè)務(wù)的規(guī)模。包括新華基金、東方基金、財(cái)通基金、英大基金.國(guó)金通用和方正富邦等基金公司在 內(nèi)，多數(shù)中小規(guī)?；鸸驹趥鹘y(tǒng)公募業(yè)務(wù)增長(zhǎng)上遭遇瓶頸，

17、基金公司子公司業(yè)務(wù)已經(jīng)成 為這些公司彎道超車(chē)的主要抓手。而對(duì)于一些大型基金公司來(lái)說(shuō)，提前布局則意味著更早的獲益。比如，目前由嘉實(shí)基 金旗下另類(lèi)集團(tuán)與陽(yáng)光紅巖投資事業(yè)集團(tuán)合作成立的嘉實(shí)七星主導(dǎo)的某動(dòng)畫(huà)片翻拍真人版 本項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)作。從2012年四季度基金公司子公司開(kāi)閘，短短半年多時(shí)間，已經(jīng)儼然呈現(xiàn)岀一幅新的資 管版圖雛形。某種意義上，這并非處于混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的局而，而是一場(chǎng)放馬圈地的業(yè)務(wù)擴(kuò)張大 戲。擺在基金公司子公司前而的，是與商業(yè)商業(yè)銀行.信托公司、券商、期貨公司.陽(yáng)光 私募和上市公司，甚至地方融資平臺(tái)和非上市公司等資本鏈條，重新厘左角色形成一對(duì)一 或者的合作模式。而投資標(biāo)的則包含傳統(tǒng)的股票市場(chǎng)、

18、債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)，各類(lèi)直投項(xiàng)目，利率、匯 率.衍生品，以及未來(lái)一切可以實(shí)施資產(chǎn)證券化的標(biāo)的。根據(jù)目前基金公司子公司合作金融機(jī)構(gòu)的類(lèi)別，本報(bào)記者梳理目前已經(jīng)開(kāi)展和正在研 究的九大業(yè)務(wù)模式，呈現(xiàn)最完整的基金子公司業(yè)務(wù)版圖。談及基金公司子公司業(yè)務(wù)前景，多數(shù)基金業(yè)內(nèi)人士提到工銀瑞信，背靠國(guó)內(nèi)最大的商 業(yè)銀行，這家基金公司子公司業(yè)務(wù)的一舉一動(dòng)也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)接近工銀瑞信人士透露，目前工銀瑞信基金子公司工銀瑞信投資公司的管理規(guī)模已 經(jīng)達(dá)到百億體量，在此之前，該公司的主要業(yè)務(wù)項(xiàng)目為幸福城幣系列，投向于符合城鎮(zhèn)化 建設(shè)的民生工程領(lǐng)域，以及投資于票據(jù)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品。前期工銀瑞信投資公司一款北京地鐵 項(xiàng)目已

19、經(jīng)進(jìn)入運(yùn)作期，這款產(chǎn)品是否為轉(zhuǎn)表貸款業(yè)務(wù)尚難判斷。而來(lái)自工銀瑞信的消息稱(chēng)，工銀瑞信投資公司近日正在籌備收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，包括依 托銀行進(jìn)行的股權(quán)質(zhì)押融資等，這一系列業(yè)務(wù)均依托于銀行系統(tǒng)中準(zhǔn)備發(fā)行信托類(lèi)產(chǎn)品的 項(xiàng)目，以及大批票據(jù)業(yè)務(wù)需要通過(guò)類(lèi)信托發(fā)行產(chǎn)品來(lái)轉(zhuǎn)移到表外的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，直接對(duì)接工 商銀行的資產(chǎn)池。另一家銀行系基金公司民生加銀子公司的業(yè)務(wù)囤繞明星分行長(zhǎng)沙分行展開(kāi)，日前的兩 位股東將持有的加加食品股權(quán)質(zhì)押給民生加銀資產(chǎn)管理有限公司，同時(shí)兩位股東又從民生 銀行長(zhǎng)沙分行獲得貸款。知情人士透露，民生銀行長(zhǎng)沙分行盡管僅成立不到五年，但是通 過(guò)銀證合作替代銀信合作進(jìn)行票據(jù)業(yè)務(wù)，資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)，是民

20、生銀行系統(tǒng)內(nèi)的創(chuàng) 新標(biāo)兵。而據(jù)民生加銀人士透露，民生加銀資管公司籌備成立至今，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備規(guī)模已超過(guò)千億 元，立項(xiàng)規(guī)模超過(guò)了 600億元。儲(chǔ)備業(yè)務(wù)類(lèi)型將涵蓋委貸、票拯、股權(quán)質(zhì)押、泄增、資產(chǎn) 收益權(quán)、股權(quán)投資等。實(shí)際上民生加銀資管公司成立之初就依附民生銀行，辦公地點(diǎn)在民生銀行總行，反而 與民生加銀基金公司存在更大空間上的隔離，這也從側(cè)而反映岀民生加銀資管公司在民生 系統(tǒng)中的定位。5月21日，民生加銀基金一位高管指出，第一年，民生加銀子公司將主要從事和民生 銀行對(duì)接的類(lèi)信托業(yè)務(wù)。據(jù)透露，目前由民生銀行為核心的“聯(lián)盟”囊括約30家城商行和保 險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，按照公司已有的戰(zhàn)略設(shè)計(jì)，與這些機(jī)構(gòu)搭建合作模式，均將是

21、未來(lái)民生加銀子公 司業(yè)務(wù)的重要出口。而公司與其它銀行的合作也已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)作。而中銀基金和等大中型銀行系基金公司的業(yè)務(wù)模式也頗為類(lèi)似。而近期新華基金子公司傳言從新華信托接手一單百億規(guī)模的通道業(yè)務(wù)，則是信托公司 與銀行資產(chǎn)池合作的一種身份承接，與此同時(shí)，部分基金公司參與保障房和城鎮(zhèn)化等基礎(chǔ) 設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目，或也與這一類(lèi)業(yè)務(wù)合作有關(guān)。對(duì)于資金池和資產(chǎn)池業(yè)務(wù)，其它非銀行系基金公司除了不具備相關(guān)股東優(yōu)勢(shì)之外，在 監(jiān)管層發(fā)布2012 463號(hào)文】和8號(hào)文之后，銀行在參與信托類(lèi)業(yè)務(wù)合作時(shí)，停止對(duì)信托 產(chǎn)品投向企業(yè)進(jìn)行貸款增信，這也總味著銀行不對(duì)通道機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)進(jìn)行實(shí)質(zhì)上的兜底，非 銀行系信托公司和基金公司子公司

22、在參與類(lèi)似的業(yè)務(wù)時(shí)，不得不考慮而臨的兌付風(fēng)險(xiǎn)，銀 行系基金公司顯然顯得例外。也是基于這一原因，北京某基金公司髙管日前受訪時(shí)表示，目前該公司子公司對(duì)于銀 行資金池和資產(chǎn)池業(yè)務(wù)非常謹(jǐn)慎，而事實(shí)的另一而是，市場(chǎng)上再傳出萬(wàn)億規(guī)模的概念.早 已不像去年同期一樣令人瞠目舌。銀行系瞄準(zhǔn)資產(chǎn)池“接盤(pán)”業(yè)務(wù)呼之欲出信托業(yè)的兌付危機(jī)，在一些人眼里是危機(jī)，在另一群人眼里是機(jī)會(huì)。而從另一個(gè)角度, 基金公司與信托公司并非僅僅是業(yè)務(wù)版圖上的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，通過(guò)業(yè)務(wù)鏈條合作，在很大程度 上包含了利益均沾的意味。按照北京某基金公司髙管的說(shuō)法，目前國(guó)內(nèi)信托業(yè)屢屢傳出的兌付危機(jī)，多數(shù)并非信 托資產(chǎn)的資質(zhì)問(wèn)題，而是由于信托抵押物變現(xiàn)能力

23、較差，可能在兌付期無(wú)法迅速變現(xiàn)，從 而造成剛性?xún)陡兜膲毫?。目前不少基金公司子公司正在研究信托?xiàng)目接盤(pán)產(chǎn)品，在信托產(chǎn)品到達(dá)兌付期之后， 幫助信托公司將抵押資產(chǎn)變現(xiàn)。“信托公司的抵押品，鷲如土地資產(chǎn)往往按照市價(jià)的45折甚至更低抵押，如果我們能 夠接過(guò)來(lái)，既保障了信托公司的到期兌付，又能通過(guò)一個(gè)折扣價(jià)格取得相關(guān)的項(xiàng)目資產(chǎn)或 抵押物資產(chǎn)，而且我們有充足的時(shí)間去將這些產(chǎn)品變現(xiàn)?！鄙鲜鋈耸恐赋?。在此之前，中信信托有意將湖北三峽全通融資抵押的上地進(jìn)行拍賣(mài)，不過(guò)中間有神秘 者出現(xiàn)接盤(pán)，但是下一步信托產(chǎn)品剛性?xún)陡兜墓秩ζ凭衷诩?，?xiàng)目資產(chǎn)和抵押物轉(zhuǎn)讓機(jī)制 呼之欲出，也意味著其中將孕冇出更大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。而目前來(lái)看，

24、基金公司子公司與信托公司的合作在另一個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)展開(kāi)。由于信托產(chǎn)品存在投資人數(shù)量上的硬性規(guī)左，轡如100萬(wàn)300萬(wàn)元區(qū)間的投資人限左 在200人以?xún)?nèi)，相反對(duì)于300萬(wàn)元以上的投資人和企業(yè)參與數(shù)量不限，使得信托投資人的 機(jī)構(gòu)限制信托產(chǎn)品的規(guī)?？偸瘛Ｆ渲?00萬(wàn)300萬(wàn)元的投資人通過(guò)集合成立一只基金專(zhuān)戶(hù) 產(chǎn)品，參與信托投資，則避開(kāi)了這一限制。而信托產(chǎn)品多通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)汁，不同體量投資人承諾收益不同，譬如100萬(wàn)300萬(wàn)的 年收益, 300萬(wàn)以上的為,通過(guò)打包成專(zhuān)戶(hù)之后，100萬(wàn)300萬(wàn)實(shí)質(zhì)上能夠獲得的收益 將達(dá)到,其中1%的利差則作為托管費(fèi)和基金子公司的通道費(fèi)用，從而實(shí)現(xiàn)信托公司、基 金公司子公司與投

25、資人的多贏局面。不少信托類(lèi)產(chǎn)品還設(shè)宜了 1000萬(wàn)以上這一分檔，大額 投資與小額投資的利差達(dá)到2%,使得這一項(xiàng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間從而增大。日前，北京某基金子公司已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)作一款產(chǎn)品，資金將全部用于認(rèn)購(gòu)信托產(chǎn)品華澳 信托長(zhǎng)信24號(hào)信托產(chǎn)品計(jì)劃，這一產(chǎn)品即是按照上述模式設(shè)計(jì)成立，在合作鏈條中，基 金公司子公司并不負(fù)責(zé)專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的募集公司，僅僅承擔(dān)了通道的功能。據(jù)消息人士透露，除了將信托產(chǎn)品大拆小業(yè)務(wù)之外，目前信托產(chǎn)品的項(xiàng)目期為三年， 亦可以通過(guò)專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的輪動(dòng)發(fā)行，每年兌付部分投資人，然后重新成立專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品接盤(pán)信托 資產(chǎn)，將信托產(chǎn)品鎖立期“”長(zhǎng)拆短”，大大提髙投資人的流動(dòng)性。目前已經(jīng)有基金公司子公司 和信托

26、公司在研究相關(guān)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與發(fā)行。盡管這是一項(xiàng)并無(wú)技術(shù)含量的工程，不過(guò)信托系基金公司子公司在這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域擁有 天然的優(yōu)勢(shì)。期貨業(yè)務(wù)繞道監(jiān)管消息人士透壺，除傳統(tǒng)的和商品期貨類(lèi)業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)有基金公司子公司正在研究推 出一種創(chuàng)新型產(chǎn)品，可以繞道從事已被叫停的期貨配資業(yè)務(wù)格外引起市場(chǎng)人七關(guān)注。早在2011年年中，證監(jiān)會(huì)公布關(guān)于防范期貨配資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知，叫停了期貨配 資業(yè)務(wù)。除了財(cái)通基金之外，其它基金公司也在籌備這一項(xiàng)業(yè)務(wù)，據(jù)知情人上透露，某基金公 司子公司擬通過(guò)成立一只結(jié)構(gòu)化的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，由期貨公司原客戶(hù)資產(chǎn)作為劣后份額，基金 公司子公司募集一部分優(yōu)先份額，進(jìn)行期貨類(lèi)產(chǎn)品的投資，其中優(yōu)先份額的資產(chǎn)為劣

27、后份 額實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的配資業(yè)務(wù)。通過(guò)這一設(shè)計(jì)，期貨公司原客戶(hù)資產(chǎn)合法的做大了投資杠桿，而另一方而，期貨公司 也通過(guò)這一項(xiàng)業(yè)務(wù)盤(pán)活了交易規(guī)模，在剔除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的因素之外，在這一游戲規(guī)則之下， 包括基金公司子公司在內(nèi)均形成多贏的局面。從未引起市場(chǎng)關(guān)注度有期貨背景的基金公司，在基金子公司業(yè)務(wù)中展現(xiàn)出不同于銀行 系和信托系基金公司的優(yōu)勢(shì)。財(cái)通基金即是英中重要的案例，截止到2013年4月底，財(cái)通 基金發(fā)行47單專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品.累訃規(guī)模近40億元左右，包括傳統(tǒng)管理型專(zhuān)戶(hù)以及創(chuàng)新型的商 品期貨專(zhuān)戶(hù)和定增專(zhuān)戶(hù)等類(lèi)型。財(cái)通基金尚未獲得基金子公司業(yè)務(wù)牌照，目前只是通過(guò)專(zhuān)戶(hù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行相關(guān)的創(chuàng)新實(shí)驗(yàn), 不過(guò)目前其創(chuàng)新成果已經(jīng)不亞

28、于擁有子公司的基金公司。據(jù)公開(kāi)披露信息，財(cái)通基金的股東方控股浙江省永安期貨經(jīng)紀(jì)有限公司，這是國(guó)內(nèi)業(yè) 務(wù)規(guī)模最大的期貨公司之一。這一股東背景為財(cái)通基金子公司涉足期貨業(yè)務(wù)帶來(lái)了足夠的 優(yōu)勢(shì)。這一業(yè)務(wù)模式并非僅適用于期貨市場(chǎng)，通過(guò)結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)做大杠桿，是目前二級(jí)市 場(chǎng)投資的私募基金管理人創(chuàng)新的一個(gè)方向，配資業(yè)務(wù)無(wú)疑也是基金子公司的方向。在重大資產(chǎn)重組計(jì)劃中，基金公司子公司正開(kāi)始為上市公司的老總們提供解決方案。 日前.東陵糧油實(shí)施定向增發(fā)，由于股價(jià)與發(fā)行底價(jià)出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛，外界都在為東陵 糧油的增發(fā)能否順利進(jìn)行而等待?；鹱庸菊{(diào)查九大業(yè)務(wù)對(duì)接“全能”資管鏈條浮水上市公司41定制”專(zhuān)戶(hù)根據(jù)公開(kāi)資料，東陵

29、糧油擬募集的資金總額上限為億元，最終，只有新華基金旗下三 只基金專(zhuān)戶(hù)農(nóng)行華融信托新華3號(hào)權(quán)益投資集合資金信托計(jì)劃S "農(nóng)行華融信托新華1 號(hào)權(quán)益投資集合資金信托計(jì)劃”農(nóng)行華融信托新華2號(hào)權(quán)益投資集合資金信托計(jì)劃”合計(jì) 買(mǎi)入4478萬(wàn)股。盡管這只產(chǎn)品增發(fā)即而臨破發(fā)，新華的三只專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品立刻鎖左浮虧，但是這并不意味 著新華基金的虧損，據(jù)知情人士分析，這三只專(zhuān)戸可能并非由新華基金募集，而是由東陵 糧油方負(fù)責(zé)尋找資金，由新華基金子公司作為業(yè)務(wù)通道，量身宦做而成。作為東陵糧汕的資深”流動(dòng)性股東，新華基金獲得這一業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)顯得水到渠成。實(shí)際上這一業(yè)務(wù)模式在基金公司子公司開(kāi)展的業(yè)務(wù)模式中已經(jīng)相當(dāng)普遍，

30、鷲如國(guó)泰基 金.基金、華寶興業(yè)基金、和財(cái)通等基金公司專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)中，就有不少專(zhuān)門(mén)為上市公司量身 打適的產(chǎn)品。皆如匯添富基金專(zhuān)戶(hù)盛世資產(chǎn)管理計(jì)劃集合公司高管、丹干員工的自有資金，通過(guò)匯 添富專(zhuān)戶(hù)集中持有盛屯礦業(yè)股權(quán)，該資產(chǎn)管理計(jì)劃資金用于投資盛屯礦業(yè)非公開(kāi)發(fā)行的股 票°、而本報(bào)獲得的資料顯示，近期某涉礦資產(chǎn)重組的圮增業(yè)務(wù)，也是由基金公司子公司出 而完成，其中資金方面無(wú)需基金公司籌措，由上市公司大股東全盤(pán)解決，這一合作模式在 基金公司子公司與上市公司之間已經(jīng)非常普遍。但是這與原先募集資金參與怎增的傳統(tǒng)資管業(yè)務(wù)不同，“量身定做"的背后可能隱現(xiàn)著具 備訣n情特權(quán)"的關(guān)聯(lián)資金，

31、通過(guò)借道基金子公司完全避免了公開(kāi)披露，這里而是否有內(nèi)幕交 易之嫌仍有待厘淸。分羹租賃資產(chǎn)證券化融資租賃市場(chǎng)的資產(chǎn)證券化進(jìn)程，基金公司子公司顯然也并未缺席。以融資租賃企業(yè)應(yīng)收租金為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)起的專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理il劃，作為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化 推進(jìn)的重要一環(huán)，更多資產(chǎn)管理類(lèi)公司的參與也是盤(pán)活這一市場(chǎng)的主要條件。3月門(mén)日，平安大華基金子公司旗下平安匯通租賃資產(chǎn)1期專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃成立， 這只產(chǎn)品僅在3月6日一天之內(nèi)募集成立，成為基金公司試水融資租賃市場(chǎng)的首個(gè)案例*在此之前，由于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)i正券化進(jìn)程在2007年之后實(shí)質(zhì)性的被叫停，直到2012年開(kāi) 始，這一類(lèi)業(yè)務(wù)才開(kāi)始重新抬頭。早在2006年，已經(jīng)推出參與租賃

32、市場(chǎng)資產(chǎn)證券化的專(zhuān)項(xiàng) 資產(chǎn)管理計(jì)劃，下一步，券商資管和基金公司子公司將同臺(tái)競(jìng)技。深圳某基金公司髙管分析指出，平安大華基金子公司平安大華匯通率先開(kāi)展這一業(yè)務(wù), 與股東方背景有關(guān)，2012年10月份，發(fā)布，保險(xiǎn)資金借道專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)入融 資租賃市場(chǎng)的大門(mén)敞開(kāi)。也是在這一時(shí)期，平安租賃獲得租賃業(yè)務(wù)牌照。除了平安大華匯通之外.工銀瑞信、建信基金、基金和招商基金等銀行系基金公司， 也因?yàn)楣蓶|方擁有融資租賃產(chǎn)業(yè)布局，而有優(yōu)勢(shì)獲得更佳的業(yè)務(wù)切口。而在金融租賃領(lǐng)域，2012年末，工銀租賃專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理訃劃成功獲批發(fā)行成立，成為 首只獲批發(fā)行的金融租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。此外，民生租賃也在金融租賃領(lǐng)域開(kāi)始業(yè)務(wù)嘗

33、試，與這些租賃公司同門(mén)的基金公司子公司，下一步是否會(huì)成立專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃分一杯 羹也并非難事。不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)證券化據(jù)知情人士透壺，某有地產(chǎn)背景的基金公司正在研究與房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)ilE券化業(yè)務(wù), 無(wú)論是保障房建設(shè)抑或是城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的推進(jìn)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然是未來(lái)金融機(jī)構(gòu)在非二級(jí) 市場(chǎng)投資的重心。實(shí)際上在無(wú)論在商業(yè)地產(chǎn)還是政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，均已經(jīng)成為基金子公司投資的 一個(gè)重要領(lǐng)域。鷲如匯添富旗下子公司匯添富資本推出的該款專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理汁劃所募集的資金用于天 津團(tuán)泊新城的保障房建設(shè)，嘉實(shí)資本與盛世神州房地產(chǎn)投資基金公司合作募集設(shè)立的嘉實(shí) 資本盛世美瀾園專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，以及旗下子公司上海新東吳優(yōu)勝資產(chǎn)管

34、理公司新東吳 優(yōu)勝晉江開(kāi)發(fā)1號(hào)專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”等，均是投向這一領(lǐng)域。除了傳統(tǒng)的PE模式和信托模式的投資，基金公司子公司用繞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)推進(jìn)資產(chǎn)證 券化的研究，或許將極大改變目前地產(chǎn)行業(yè)的融資環(huán)境，并與地方融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)對(duì)接。據(jù)北京某基金公司人士透露，目前已經(jīng)有基金公司在研究包括上地儲(chǔ)備、項(xiàng)目資產(chǎn)和 成熟物業(yè)等多層次的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，這與目前國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化推進(jìn)的政策步驟同步。而來(lái)自嘉實(shí)基金的消息稱(chēng)，該公司也在密切關(guān)注資產(chǎn)證券化類(lèi)業(yè)務(wù)，不過(guò)尚未上升到 產(chǎn)品設(shè)計(jì)的環(huán)節(jié)。一旦這一項(xiàng)業(yè)務(wù)開(kāi)閘，基金公司子公司將與包括地方融資平臺(tái)和相關(guān)項(xiàng)目公司直接對(duì)接，相比目前PE進(jìn)行的preIPO和信托公司進(jìn)行的抵押貸款

35、項(xiàng)目，在 融資鏈條上延長(zhǎng)到更上游和更下游，這也意味著帀繞基建產(chǎn)生的融資鏈條更為廣泛。與此冋時(shí)，地產(chǎn)類(lèi)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，嘉實(shí)基金參與的新城B和等項(xiàng)目最終胎死腹 中，則意味著目前資產(chǎn)管理公司仍然對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的甄別十分嚴(yán)苛。股權(quán)質(zhì)押低門(mén)檻競(jìng)技引入股權(quán)激勵(lì)模式的萬(wàn)家基金公司子公司萬(wàn)家共贏一直備受帀場(chǎng)關(guān)注。在此之前，控股股東將旗下限售流通股質(zhì)押給萬(wàn)家共贏資產(chǎn)管理有限公司，成為基金 公司子公司參與上市公司股權(quán)質(zhì)押融資的第一單生意。隨后萬(wàn)家共贏資產(chǎn)管理公司還接受三秦電子股東的個(gè)人股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)，興業(yè)全球子公 司上海興全睿眾資產(chǎn)管理公司接受股東何建東的股權(quán)質(zhì)押，民生加銀基金子公司民生加銀 資產(chǎn)管理公司參與加加食品兩家公司的股權(quán)質(zhì)押融資。與基金公司同