外匯風險及其管理

1、外匯風險及其管理外匯風險及其管理 第一節(jié)第一節(jié) 外匯風險的概念及其種類外匯風險的概念及其種類1 1 外匯風險概念的表述外匯風險概念的表述 狹義外匯風險是指匯率風險和利率風險。狹義外匯風險是指匯率風險和利率風險。 廣義的外匯風險包括利率風險、匯率風險，也包括廣義的外匯風險包括利率風險、匯率風險，也包括信用風險、會計風險、國家風險等本章我們是從信用風險、會計風險、國家風險等本章我們是從狹義的角度來討論風險。狹義的角度來討論風險。 從國際外匯市場外匯買賣的角度來看，買賣盈虧未從國際外匯市場外匯買賣的角度來看，買賣盈虧未能抵消的那部分，就面臨著匯率變動的風險該部能抵消的那部分，就面臨著匯率變動的風險該

2、部分外匯風險的外幣金額稱為分外匯風險的外幣金額稱為“受險部分受險部分”或或“外匯外匯敞口敞口” ” 2 2外匯風險的種類外匯風險的種類 企業(yè)外匯風險 交易風險 會計風險 經(jīng)濟風險 (1)它帶有主觀意識(2)它不包括預測的匯率變動。(3)其風險影響比交易風險和折算風險大。2 2外匯風險的種類外匯風險的種類銀行經(jīng)營外匯業(yè)務的風險 1、外匯買賣風險 (1)外匯銀行與外匯買賣業(yè)務 (2)外匯頭寸 (3)銀行買賣外匯的類型 代客戶買賣 自營買賣 2、外匯信用風險：在外匯交易中由于當事人違約而給銀行帶來的風險。 3、清算風險(settlement risk) 2 2外匯風險的種類外匯風險的種類國家外匯儲備

3、風險國家外匯儲備風險 一國所有的外匯儲備因儲備貨幣貶值而帶來的風險。它主要包括國家外匯庫存風險和國家外匯儲備投資風險。 自1973年國際社會實行浮動匯率制以來，世界各國外匯儲備都面臨同樣的一種運營環(huán)境，即儲備貨幣多元化，儲備貨幣以美元為主，包括美元在內的儲備貨幣匯率波動很大。這樣，就使各國的外匯儲備面臨極大的風險。由于外匯儲備是國際清償力的最主要構成，是一國國力大小的一個重要象征，因此外匯儲備面臨的風險一旦變?yōu)楝F(xiàn)實，其造成的后果是十分嚴重的。 1 1 外匯風險管理的原則外匯風險管理的原則 一、保證宏觀經(jīng)濟原則一、保證宏觀經(jīng)濟原則 在處理企業(yè)、部門的微觀經(jīng)濟利益與國家整體的宏觀利益的問題上，企業(yè)

4、部在處理企業(yè)、部門的微觀經(jīng)濟利益與國家整體的宏觀利益的問題上，企業(yè)部門通常是盡可能減少或避免外匯風險損失，而轉嫁到銀行、保險公司甚至是國門通常是盡可能減少或避免外匯風險損失，而轉嫁到銀行、保險公司甚至是國家財政上去。在實際業(yè)務中，應把兩者利益盡可能很好地結合起來，共同防范家財政上去。在實際業(yè)務中，應把兩者利益盡可能很好地結合起來，共同防范風險損失。風險損失。 二、分類防范原則二、分類防范原則 對于不同類型和不同傳遞機制的外匯匯率風險損失，應該采取不同適用方法對于不同類型和不同傳遞機制的外匯匯率風險損失，應該采取不同適用方法來分類防范，以期奏效，但切忌生搬硬套。對于交易結算風險，應以選好計價來分

5、類防范，以期奏效，但切忌生搬硬套。對于交易結算風險，應以選好計價結算貨幣為主要防范方法，輔以其他方法；對于債券投資的匯率風險，應采取結算貨幣為主要防范方法，輔以其他方法；對于債券投資的匯率風險，應采取各種保值為主的防范方法；對于外匯儲備風險，應以儲備結構多元化為主，又各種保值為主的防范方法；對于外匯儲備風險，應以儲備結構多元化為主，又適時進行外匯拋補。適時進行外匯拋補。 三、穩(wěn)妥防范原則三、穩(wěn)妥防范原則 該原則從其實際運用來看，包括三方面：該原則從其實際運用來看，包括三方面：(1)(1)使風險消失；使風險消失；(2)(2)使風險轉嫁；使風險轉嫁；(3)(3)從風險中避損得利。尤其最后者，是人們

6、追求的理想目標。從風險中避損得利。尤其最后者，是人們追求的理想目標。一、完全抵補策略一、完全抵補策略 即采取各種措施消除外匯敞口額，固定預期收益或固定成本，以達到避險的即采取各種措施消除外匯敞口額，固定預期收益或固定成本，以達到避險的目的。對銀行或企業(yè)來說，就是對于持有的外匯頭寸，進行全部拋補。一般情目的。對銀行或企業(yè)來說，就是對于持有的外匯頭寸，進行全部拋補。一般情況下，采用這種策略比較穩(wěn)妥，尤其是對于實力單薄、涉外經(jīng)驗不足、市場信況下，采用這種策略比較穩(wěn)妥，尤其是對于實力單薄、涉外經(jīng)驗不足、市場信息不靈敏、匯率波動幅度大等情況。息不靈敏、匯率波動幅度大等情況。二、部分抵補策略二、部分抵補策

7、略 即采取措施清除部分敞口金額，保留部分受險金額，試圖留下部分賺錢的機即采取措施清除部分敞口金額，保留部分受險金額，試圖留下部分賺錢的機會，當然也留下了部分賠錢的可能。會，當然也留下了部分賠錢的可能。三、完全不抵補策略三、完全不抵補策略 即任由外匯敞口金額暴露在外匯風險之中，這種情況適合于匯率波幅不大、即任由外匯敞口金額暴露在外匯風險之中，這種情況適合于匯率波幅不大、外匯業(yè)務量小的情況。在面對低風險、高收益、外匯匯率看漲時，企業(yè)也容易外匯業(yè)務量小的情況。在面對低風險、高收益、外匯匯率看漲時，企業(yè)也容易選擇這種策略。選擇這種策略。一、識別風險一、識別風險 企業(yè)在對外交易中要了解究竟存在哪些外匯風

8、險，是交易風險、會計企業(yè)在對外交易中要了解究竟存在哪些外匯風險，是交易風險、會計風險、還是經(jīng)濟風險。或者了解面臨的外匯風險哪一種是主要的，哪一風險、還是經(jīng)濟風險?；蛘吡私饷媾R的外匯風險哪一種是主要的，哪一種是次要的；哪一種貨幣風險較大，哪一種貨幣風險較小；同時，要了種是次要的；哪一種貨幣風險較大，哪一種貨幣風險較?。煌瑫r，要了解外匯風險持續(xù)時間的長短。解外匯風險持續(xù)時間的長短。 二、衡量風險二、衡量風險 即預測匯率走勢，對外匯風險程度進行測算。外匯敞口額越大、時間即預測匯率走勢，對外匯風險程度進行測算。外匯敞口額越大、時間越長、匯率波動越大，風險越大。因此，應經(jīng)常測算各時期的外匯敞口越長、匯率

9、波動越大，風險越大。因此，應經(jīng)常測算各時期的外匯敞口額有多少，匯率的預期變化幅度有多大。額有多少，匯率的預期變化幅度有多大。三、駕馭風險三、駕馭風險 即在識別和衡量的基礎上采取措施控制外匯風險，避免產(chǎn)生較大損失。即在識別和衡量的基礎上采取措施控制外匯風險，避免產(chǎn)生較大損失。企業(yè)經(jīng)營中的外匯風險管理企業(yè)經(jīng)營中的外匯風險管理 1、選好或搭配好計價貨幣、選好或搭配好計價貨幣 2平衡抵消法避險平衡抵消法避險 3利用國際信貸利用國際信貸 4運用系列保值法運用系列保值法 銀行在經(jīng)營中的風險管理銀行在經(jīng)營中的風險管理 1內部限額管理 這種管理主要是為了防止外匯買賣風險，包括自營外匯業(yè)務風險和代客戶買賣風險。

10、當銀行代理客戶買賣中形成敞口頭寸時，風險也隨之降臨。 2外部限額管理 這種管理辦法主要是為規(guī)避交易中存在的清算風險、信用風險和國家風險。具體措施有： 建立清算限額。 建立拆放限額。 建立貸款限額。外匯儲備風險管理外匯儲備風險管理(1)質量管理，重點在于選擇最佳儲備貨幣。(2)數(shù)量管理，核心是測量出一定時期里一國應持有的最佳或最適儲備量。(3)結構管理，關鍵在于對有關儲備貨幣進行有效的組合，使外匯儲備資產(chǎn)保值。(4)投資管理，主要設立專門化的經(jīng)營與投資機構，依法對外匯儲備資產(chǎn)進行投資，使其盡可能在保值的基礎上增值。 第三節(jié)第三節(jié) 外匯風險管理的綜合方法外匯風險管理的綜合方法3 31 bsi1 b

11、si法法 擁有應收賬款的出口商，為了防止匯率變動，先借入與應收外匯等值的外幣擁有應收賬款的出口商，為了防止匯率變動，先借入與應收外匯等值的外幣(以以此消除時間風險此消除時間風險)；同時，通過即期交易把外幣兌換成本幣；同時，通過即期交易把外幣兌換成本幣(以此消除價值風險以此消除價值風險)；然然后，將本幣存入銀行或進行投資，以投資收益來貼補借款利息和其他費用。屆時應后，將本幣存入銀行或進行投資，以投資收益來貼補借款利息和其他費用。屆時應收款到期，就以外匯歸還銀行貸款?？梢?，利用收款到期，就以外匯歸還銀行貸款?？梢?，利用bsi法，從理論上講，可完全消除法，從理論上講，可完全消除外匯風險。外匯風險。

12、德國德國c公司在公司在90天后有一筆天后有一筆us$100 000的應收款。為防止將來收匯時美元貶值的應收款。為防止將來收匯時美元貶值帶來損失，該公司向銀行借入帶來損失，該公司向銀行借入90天期限的天期限的us$100 000借款。設外匯市場的即期匯借款。設外匯市場的即期匯率為率為us$1=dml687016880，該公司借款后用美元在外匯市場兌換成本幣，該公司借款后用美元在外匯市場兌換成本幣dml6 870，隨即將所得馬克進行，隨即將所得馬克進行90天的投資。天的投資。90天后，天后，c公司以收回的公司以收回的us$100 000應收款歸還銀行貸款。應收款歸還銀行貸款。 具有應收外匯賬款的公

13、司，在征得債務方同意后，以一定折扣為條件提前收回具有應收外匯賬款的公司，在征得債務方同意后，以一定折扣為條件提前收回貨款貨款( (以此消除時間風險以此消除時間風險) )；并通過在即期外匯市場上將外匯兌換成本幣；并通過在即期外匯市場上將外匯兌換成本幣( (以此消除以此消除價值風險價值風險) )；然后，將換回的本幣進行投資，所獲的收益用以抵補因提前收匯的折；然后，將換回的本幣進行投資，所獲的收益用以抵補因提前收匯的折扣損失。扣損失。 德國的德國的d d公司公司9090天后有一筆天后有一筆us$100 000us$100 000的應收貸款。為防止屆時美元貶值給公的應收貸款。為防止屆時美元貶值給公司帶

14、來損失，該公司征得美國進口商的同意，在給其一定付現(xiàn)折扣的情況下，要求司帶來損失，該公司征得美國進口商的同意，在給其一定付現(xiàn)折扣的情況下，要求其在其在2 2天內付清款項天內付清款項( (暫不考慮折扣數(shù)額暫不考慮折扣數(shù)額) )。d d公司提前取得美元貨款后，立即進行公司提前取得美元貨款后，立即進行即即期外匯交易，外匯市場的即期匯率為期外匯交易，外匯市場的即期匯率為us$1=us$1=dmldml667066701 166806680。隨即。隨即d d公司用兌公司用兌換換回的本幣回的本幣dml66 700dml66 700進行進行9090天的投資天的投資( (暫不考慮利息因素暫不考慮利息因素) )。

15、 一、遠期合同法一、遠期合同法 德國德國e e公司從美國進口公司從美國進口us$50 000us$50 000的商品，的商品，9090天后付款。為防止天后付款。為防止9090天后美元天后美元升值帶來風險損失，該公司在外匯市場上簽訂購買升值帶來風險損失，該公司在外匯市場上簽訂購買9090天遠期天遠期us$50 000us$50 000的合同，的合同，3 3個月遠期匯率為個月遠期匯率為us$1=us$1=dmldml，628562851 163006300。3 3個月后遠期合同交割，個月后遠期合同交割，e e公司支付公司支付dm dm 81 500(dml81 500(dml63006300us$

16、1us$1us$50 000)us$50 000)，買進，買進us$50 000us$50 000，向美國公司支付。如圖，向美國公司支付。如圖5555所示，由于做了遠期外匯業(yè)務，所示，由于做了遠期外匯業(yè)務，e e公司把進口成本固定在本幣公司把進口成本固定在本幣8150081500馬克的水馬克的水平平上，防止了風險損失。上，防止了風險損失。9090天后從銀行購入美元付給出口商，創(chuàng)造了相反的外幣流天后從銀行購入美元付給出口商，創(chuàng)造了相反的外幣流動動 。 二、二、bsi法法 在簽訂貿(mào)易合同后，進口商借入相應數(shù)量的本幣，同時以此購買結算時的貨在簽訂貿(mào)易合同后，進口商借入相應數(shù)量的本幣，同時以此購買結算

17、時的貨幣，然后以這筆外幣在國際金融市場上做相應期限的短期投資。付款期限到期幣，然后以這筆外幣在國際金融市場上做相應期限的短期投資。付款期限到期時，進口商收回外幣投資并向出口商支付貨款。當然，若進口商進行外幣投資時，進口商收回外幣投資并向出口商支付貨款。當然，若進口商進行外幣投資的收益低于本幣借款利息成本，進口商則付出了防范風險的代價，但這種代價的收益低于本幣借款利息成本，進口商則付出了防范風險的代價，但這種代價的數(shù)額是極其有限的。在這種方法中，企業(yè)把借來的本幣兌換成外幣，消除了的數(shù)額是極其有限的。在這種方法中，企業(yè)把借來的本幣兌換成外幣，消除了價值風險；而把未來的外幣應付賬款用于投資，又改變了

18、外匯風險的時間結構。價值風險；而把未來的外幣應付賬款用于投資，又改變了外匯風險的時間結構。 同上例，若德國同上例，若德國e公司改用公司改用bsi法避險，則可從銀行借入相應的本幣。若即法避險，則可從銀行借入相應的本幣。若即期外幣市場匯率為期外幣市場匯率為us$1dml，631016340，則可借入，則可借入dm81 700(dml6340us$1us$50 000)，用于購買，用于購買us$50 000并進行為期并進行為期90天的投資，天的投資，投資期滿，收回投資投資期滿，收回投資(暫不考慮投資收益暫不考慮投資收益)，支付美元借款，支付美元借款 。三、三、lsilsi法法 e e公司也可以采用公司也可以采用lsilsi法避險。設即期外匯市場匯率仍為法避險。設即期外匯市場匯率仍為us$1=1us$1=1，631063101 1，63406340，則其操作步驟如下，先從銀行借款，則其操作步驟如下，先從銀行借款(borrow)(borrow)，即借入相應