我國風(fēng)險投資的組織形式與出口機制(共13頁).doc

1、我國風(fēng)險投資的組織形式、出口機制及案例分析劉傳哲*劉傳哲，男，37歲，博士，中國礦業(yè)大學(xué)管理學(xué)院, 教授 czliu(江蘇，徐州，221008，中國礦業(yè)大學(xué)管理學(xué)院)王正忠(江蘇，徐州，221008，中國石化管道儲運公司)摘要：論文首先對我國風(fēng)險投資業(yè)現(xiàn)狀進行了層次分析，然后探討了我國風(fēng)險投資的主流形式和出口方式，最后分別進行了案例分析。關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資，主流組織形式，出口分析1 前言隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國風(fēng)險投資業(yè)初具雛形，擁有了一批風(fēng)險投資公司和一定的投資能力，許多國際性大風(fēng)險投資公司也開始進入中國。然而，我國的風(fēng)險投資同發(fā)達國家相比，由于尚處在起步階段，相對我國國民經(jīng)濟發(fā)展的需要來看，我國

2、風(fēng)險投資規(guī)模依然太小，規(guī)范的風(fēng)險投資機制尚未形成，如何建立適合中國國情、具有中國特色的風(fēng)險投資機制，促進我國風(fēng)險投資事業(yè)的健康發(fā)展成為一個日益緊迫的問題。本論文對我國風(fēng)險投資業(yè)現(xiàn)狀進行了層次分析，探討了我國風(fēng)險投資的主流形式和出口方式，最后分別進行了案例分析。2我國風(fēng)險投資業(yè)現(xiàn)狀的層次分析2.1 國內(nèi)大企業(yè)的戰(zhàn)略資本經(jīng)過20年的改革開放在中國成長起來很多大型的企業(yè)集團，如聯(lián)想、四通、方正、紅塔山、上海第一百貨等。它們當(dāng)中很多是實力雄厚的上市公司，或處于特定壟斷行業(yè)的企業(yè)。但在企業(yè)的發(fā)展中遇到了重要問題是如何獲得企業(yè)新的利潤增長點，例如上海一百，雖然規(guī)模不小，但是所處的行業(yè)決定了公司的成長性非常

3、有限，但是實施公司的多元化戰(zhàn)略又是非常危險，那么通過風(fēng)險投資（或者叫產(chǎn)業(yè)投資）的形式投資于新興的高成長的行業(yè)來獲取資本增值的收益就不失是一種比較好且風(fēng)險可以進行控制的方式。例如紅塔集團成立了紅塔創(chuàng)新投資公司和紅塔興業(yè)投資公司專門從事風(fēng)險投資的運作；去年年初聯(lián)想一分為三，其中柳傳志親自掌舵的就是聯(lián)想的風(fēng)險投資部門，其中的戰(zhàn)略意圖和INTEL是非常相似的對IT行業(yè)內(nèi)的初創(chuàng)企業(yè)進行投入，尋找企業(yè)未來發(fā)展的新動向。2.2 政府背景的風(fēng)險投資公司我國目前風(fēng)險投資募集的近百億資金中，政府背景的資金占了相當(dāng)大的份額。例如北京、上海、廣州、深圳建立的幾個風(fēng)險投資公司，目前在規(guī)模上無疑是國內(nèi)的佼佼者，規(guī)模在幾個

4、億到十幾個億不等。其中較為突出的是深圳創(chuàng)新科技投資公司，聘請了原申銀萬國的總裁闞治東掌舵，力爭在三年內(nèi)達到50億的規(guī)模，該公司目前無論是人才還是在實力上都走在前列。上述這些公司在組織形式上無一例外都采用了公司制的形式，許多公司中的主要的管理人員仍然是官員式的任命。盡管政府背景的風(fēng)險投資公司一般都打著支持高新技術(shù)的口號，但在投資方向上沒有形成非常鮮明的方向，一般都是大而全，多投資于生物醫(yī)藥、新材料等行業(yè)，對互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)、軟件、通訊等行業(yè)的投資相對較弱。雖然有了幾年的歷史，但是到目前為止仍然乏善可陳，成功的案例更是鳳毛麟角。2.3 國外風(fēng)險投資從不同的傳媒我們都了解到國外的風(fēng)險投資資金普遍看好

5、中國的市場前景，紛紛表示要搶灘中國的風(fēng)險投資市場。IDG就明確表示要在中國投資10億美元以上，而事實上情形并沒有那么樂觀，IDG目前的投資只有1.4億美元。進入中國的風(fēng)險投資基金大多數(shù)并非行業(yè)中的佼佼者，以IDG為例，中國人都把它當(dāng)成了風(fēng)險投資的代表，它在美國不是什么風(fēng)險投資商，而主要是以市場調(diào)查為主的公司。其它一些進入中國的風(fēng)險投資公司在本國也只是二三流的風(fēng)險投資者，從資金的規(guī)模和聲譽上都很難以在擁擠的市場中立足，進入中國市場獲取一些一流的項目對它們來說無疑是最優(yōu)的選擇。在進入中國的風(fēng)險投資商中孫正義旗下的軟銀（Soft Bank）無疑是名聲最響的一個，但是由于軟銀在經(jīng)營管理上的問題，在20

6、00年的風(fēng)險投資50強排名中只排在12位,公司的盈利仍然主要來源于軟件的銷售。軟銀各個分部投資的理念上存在著很大的分歧，除了YAHOO外，大多數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)投資并不是那么成功。國外的風(fēng)險投資公司雖然非?？春弥袊嫶蟮氖袌?，但是在進入中國仍然要面臨文化的差異等問題。中國的許多企業(yè)家可能會缺乏象外國名校畢業(yè)這樣的背景，但是管理團隊對中國本土經(jīng)營方式的深刻理解成為企業(yè)經(jīng)營成敗的關(guān)鍵。以互聯(lián)網(wǎng)為例，我們可以看到很多“海龜”型的留學(xué)生，帶著可以統(tǒng)稱為C2C（COPY TO CHINA）的模式，其經(jīng)營的成效不見得就比中國本土企業(yè)家的經(jīng)營會更成功。因此國外風(fēng)險投資公司在評估中國的企業(yè)家的時候，如何更好地克服文化

7、差異問題對項目的準(zhǔn)確評估至關(guān)重要。2.4 大中華經(jīng)濟圈風(fēng)險資金（香港、臺灣、新加坡等）來自大中華經(jīng)濟圈的風(fēng)險資金源于一種對文化的認(rèn)同，也是受這些地方經(jīng)濟的限制。以香港為例，雖然香港的經(jīng)營環(huán)境非常的自由，但是經(jīng)濟的容量畢竟有限，香港有很多經(jīng)營得非常好的公司，如李嘉誠旗下的和記黃埔、長江實業(yè)等。這些公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)主要是以金融和房地產(chǎn)為主，而投資銀行家已經(jīng)預(yù)期在未來的幾十年里，這些行業(yè)的成長性都是非常有限的。在這樣的壓力下，大的財團都在努力尋求新的成長方向，和黃和新世界等集團都積極進入電訊、IT等新興的行業(yè)。李澤楷的電訊盈科在寬帶網(wǎng)絡(luò)、互聯(lián)網(wǎng)等方面進行了積極的開拓。盡管這些集團實施的都是國際化的經(jīng)營

8、策略，爭奪中國大陸這樣的龐大市場仍然是重中之重。今年新世界集團向做無線互聯(lián)的美通公司注入了一筆高達6500萬美元的風(fēng)險投資，成為迄今為止中國最大的一筆風(fēng)險投資。由于文化氛圍接近，這些財團的投資會比歐美的投資更容易進入中國，并獲得良好的發(fā)展。但是在大中華地區(qū)象李氏家族企業(yè)、宏基、新世界這樣的財團并不是很多。其他一些小集團提供的資金支持就比較有限，不一定有長期戰(zhàn)略投資能力，其投機性也要強很多。2.5 國外戰(zhàn)略型風(fēng)險資金WTO的臨近使得越來越多的跨國企業(yè)覬覦中國市場，金融、電信將是兩個開放最快的行業(yè)，目前有很多大企業(yè)已經(jīng)對中國市場進行了初步的試探，試探的重要方式之一就是對中國的初創(chuàng)企業(yè)進行風(fēng)險投資。

9、這些投資主要來自兩個行業(yè)，金融與IT。前者如摩根和高盛這樣的投資銀行，它們投資中國的科技企業(yè)，本身是一種金融服務(wù)的創(chuàng)新，同時可以建立和這些企業(yè)的良好關(guān)系，并且為它們提供海外上市、并購等金融服務(wù)。金融資本通過這種方式延伸自身金融服務(wù)的鏈條是有非常明確的戰(zhàn)略意圖的，雖然在高盛這樣赫赫有名的投資銀行在風(fēng)險投資行業(yè)里卻也是默默無聞，但是它還是對此樂此不疲，原因非常的簡單。第二類的戰(zhàn)略投資來自于跨國企業(yè)，主要是IT企業(yè)如INTEL、YAHOO、新聞集團、三星等，最近科達也宣布要成立1億美元的風(fēng)險投資基金投資中國的科技企業(yè)。對于傳統(tǒng)公司而言，本身的創(chuàng)新可能已經(jīng)跟不上技術(shù)進步的步伐，唯一的方法是對最有創(chuàng)新能

10、力的企業(yè)進行投資，從中獲得長期發(fā)展的源動力。戰(zhàn)略型的風(fēng)險投資在中國將是中國企業(yè)成長的重要來源，經(jīng)濟的全球化已是不變的趨勢，這些資金的投入對于中國本地企業(yè)的全球化發(fā)展也是一個良好的契機。2.6 天使投資天使投資主要是一些比較富有的個人的私人投資安排。搜狐、易趣都起家于國外的天使資金，而國內(nèi)進行天使投資的個人有TOM.COM的王先先、華登的矛道林、連邦的蘇啟強、8848的王峻濤等人。天使投資一般只局限在處于種子期的企業(yè)，投資額比較小，對項目的判斷完全基于個人的感覺。天使投資的存在對于創(chuàng)新無疑是非常必要的，美國麻省理工學(xué)院（MIT）的很多教授就曾經(jīng)資助了眾多的種子項目的成長。我國富裕階層已經(jīng)基本形成

11、，但是受這些富裕階層自身素質(zhì)和觀念的限制，天使投資的觀念沒有形成。因此，在近期以內(nèi)來自國內(nèi)的天使資金數(shù)量不會很大。而大多數(shù)本地的企業(yè)家要獲得國外的天使投資更是難上加難。3 我國風(fēng)險投資主流組織形式及案例分析由于我國的公司法和合伙企業(yè)法在制定時均未考慮風(fēng)險投資機制建立的相關(guān)問題，因此風(fēng)險投資最有效的組織形式有限合伙制找不到相應(yīng)的法律適用，以致于有限合伙制目前在我國沒能依法確立。國內(nèi)現(xiàn)有的風(fēng)險投資公司在組織形式上無一例外都采用了公司制形式，尤其是政府背景的風(fēng)險投資公司，往往是以紅頭文件的方式發(fā)起成立，注冊資金為財政撥款，主要管理人員多為官員式的任命。從目前我國風(fēng)險投資機構(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，許多政府投

12、資設(shè)立風(fēng)險投資公司（基金）扮演基金所有者角色，較少從事或不從事風(fēng)險投資的實際運作，而是招聘若干風(fēng)險投資管理公司進行運作。這種模式的最大優(yōu)點是將風(fēng)險投資的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，已投資的風(fēng)險企業(yè)交由投資管理公司進行精心培育，參與日常管理；風(fēng)險投資公司（基金）則專注于投資的審核與決策、風(fēng)險基金的募集、股本的擴張以及設(shè)計合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)、債務(wù)比例。缺點是風(fēng)險投資公司功能弱化，而對投資管理公司的業(yè)務(wù)能力要求很高，基本與國外的風(fēng)險投資公司所承擔(dān)的功能相同，要求投資管理人兼具專業(yè)的技術(shù)背景、良好的企業(yè)管理能力、嫻熟的資本運營技巧?，F(xiàn)以江蘇高新技術(shù)風(fēng)險投資公司為例分析如下：江蘇省高新技術(shù)風(fēng)險投資公司于1992年7

13、月由江蘇省人民政府批準(zhǔn)設(shè)立，注冊資本3億元，負責(zé)管理和運作"江蘇省科技發(fā)展風(fēng)險基金"，是省內(nèi)首家為高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化提供創(chuàng)業(yè)服務(wù)的專業(yè)性投資公司，也是國內(nèi)最早成立的高新技術(shù)風(fēng)險投資公司之一。至1999年底，公司共投資和扶持高新技術(shù)項目34項，累計對外投資總額達1.2億元。投資項目包括國家"863"計劃項目、國家火炬計劃項目、國家"九五"重點科技攻關(guān)項目等，并參與投資設(shè)立省高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心，為科技型中小企業(yè)的孵化提供有效服務(wù)。2000年5月，原江蘇鑫蘇投資管理公司并入江蘇省高新技術(shù)風(fēng)險投資公司。原江蘇鑫蘇投資管理公司是一家專業(yè)性投資管

14、理公司，成立六年以來，公司凈資產(chǎn)年均增長率為43，至1999年底公司凈資產(chǎn)已達到1.8億元。在此期間公司先后發(fā)展了實業(yè)投資、證券投資、投資管理、投融資顧問等業(yè)務(wù)，積累了豐富的投資管理經(jīng)驗，同時召集和培養(yǎng)了一批金融投資和資本運營等方面的高素質(zhì)專業(yè)人才。資源整合后的江蘇省高新技術(shù)風(fēng)險投資公司達到了優(yōu)勢互補的目的，有效地實現(xiàn)了資金、管理、人才的強勢組合。目前公司已擁有各類專業(yè)人才32名，本科以上學(xué)歷占員工總?cè)藬?shù)的75%，其中博士生1名，碩士5名，員工平均年齡30歲。高素質(zhì)的人力資源組成了勤奮務(wù)實、作風(fēng)嚴(yán)謹(jǐn)、忠誠負責(zé)、精誠團結(jié)的管理團隊，成為公司從事風(fēng)險投資事業(yè)的堅實基礎(chǔ)。根據(jù)江蘇省政府文件精神，江蘇

15、省科技發(fā)展風(fēng)險基金將以基金委托的方式交由江蘇省高新技術(shù)風(fēng)險投資公司管理，并明確了管理職責(zé)、權(quán)限和具體考核標(biāo)準(zhǔn)。與此同時，文件還規(guī)定了基金運行的兩個主要方式：一是基金與省內(nèi)地方各級政府資金和國內(nèi)外商業(yè)資本及民間資本合資成立多元化投資主體的創(chuàng)業(yè)投資公司（基金），對科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行投資，從而共同推進江蘇省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的進程。二是由該公司選擇優(yōu)秀的投資管理公司，將基金以承諾制的方式委托若干個專業(yè)化管理公司來管理（如圖1）?；饘⒅攸c投向科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資重點為電子信息、新材料、生物技術(shù)及新醫(yī)藥和機電一體化等領(lǐng)域的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目。圖1 江蘇高新技術(shù)風(fēng)險投資公司基金管理組織架構(gòu)圖基金將重點投向科

16、技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資重點為電子信息、新材料、生物技術(shù)及新醫(yī)藥和機電一體化等領(lǐng)域的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目。江蘇省高新技術(shù)風(fēng)險投資公司下設(shè)綜合服務(wù)部門四個，分別是：綜合財務(wù)部：負責(zé)公司財務(wù)管理、資金調(diào)度、會計核算工作和人力資源管理及辦公室相關(guān)工作。研究發(fā)展部：負責(zé)公司發(fā)展戰(zhàn)略研究、企業(yè)形象策劃、宣傳，內(nèi)部局域網(wǎng)。審計部：負責(zé)公司內(nèi)部稽核、審計以及風(fēng)險控制。客戶服務(wù)部：委托投資的客戶服務(wù)。房產(chǎn)經(jīng)營管理部：房產(chǎn)經(jīng)營管理。證券投資部：低風(fēng)險有價證券投資的研究和投資。資產(chǎn)管理部：公司部分實業(yè)投資項目和受托資產(chǎn)的管理。4 我國風(fēng)險投資出口及案例分析4.1 我國風(fēng)險投資出口分析一些研究認(rèn)為我國風(fēng)險投資的出口貧乏，有

17、的甚至斷言目前暫無出口。但本文通過對大量例證的研究認(rèn)為，我國現(xiàn)階段風(fēng)險投資的出口呈現(xiàn)多元化趨勢，可供選擇的潛在出口有構(gòu)建中的國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場，現(xiàn)實出口有國內(nèi)主板市場、香港創(chuàng)業(yè)板市場、海外二板市場（如NASDAQ）、國內(nèi)區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場以及股權(quán)并購與資產(chǎn)重組。首先，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場的醞釀已有時日，推出時間表也一再推延，根據(jù)中國證監(jiān)會的設(shè)計藍圖，我國的創(chuàng)業(yè)板市場將于2001年的某個適當(dāng)時候建立，并將在十五期間安排約100家公司二板上市，以后逐步增加。目前排隊準(zhǔn)備上國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)已有上千家，許多國內(nèi)的風(fēng)險投資加盟這些企業(yè)。其實，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的推出與否，并不影響風(fēng)險投資現(xiàn)階段的操作，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的急功近利往

18、往給風(fēng)險投資商帶來無限風(fēng)險。一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)從創(chuàng)業(yè)到成熟往往需要三至五年的不懈努力，在企業(yè)運作尚未成熟時急于上市，將為投資者帶來更大的風(fēng)險，甚至影響創(chuàng)業(yè)板的整體聲譽。風(fēng)險投資商也應(yīng)克服急躁的心態(tài)，能夠站在企業(yè)長遠發(fā)展的角度，為企業(yè)帶來更多的幫助，提供更大的發(fā)展空間，最終實現(xiàn)投資雙方的雙贏。其次，國內(nèi)主板市場經(jīng)過十年的發(fā)展，截止2000年總市值已達6萬億元，設(shè)想每年以2%的比例投向高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)，則每年可為高科技產(chǎn)業(yè)提供1200億的資金量。鑒于國內(nèi)主板市場的“高門檻”，創(chuàng)業(yè)企業(yè)中孕育成熟、經(jīng)營業(yè)績較好的應(yīng)考慮主板上市，畢竟主板市場后續(xù)融資空間可謂“海闊天空”。今年4月23日，北京用友軟件股份有限公司

19、采用上網(wǎng)定價方式向社會公開發(fā)行2500萬A股，凈籌資額約8.8億元人民幣，成為我國第一家按核準(zhǔn)制要求發(fā)行A股的高科技企業(yè)。再次，以中華網(wǎng)、搜狐、網(wǎng)易、新浪、亞信為代表的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)和以中國電信為代表的電訊企業(yè)一度搶灘海外，成為NASDAQ的中國概念股。然而，國際資本市場風(fēng)云突變，.COM泡沫破滅，納指的暴跌，使眾多的追隨者腳步放緩。香港創(chuàng)業(yè)板新興市場的魅力對國內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)產(chǎn)生較大的吸引力，金蝶軟件公司的成功登陸成為極好的例證（后文詳述）。再從另一個角度來看，國內(nèi)風(fēng)險投資的退出還應(yīng)主要考慮股權(quán)并購與資本重組的方式。去年10月，搜狐網(wǎng)對ChinaRencom的成功收購應(yīng)是網(wǎng)絡(luò)業(yè)股權(quán)并購的楷模，今年年初北

20、大青鳥收購了Intel在搜狐的股份，使Intel的風(fēng)險投資獲得成功退出。另外，我國目前在深圳、上海、北京、廣洲、武漢、廈門等地都先后成立了區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易所或交易中心，這也為國內(nèi)風(fēng)險投資提供了有效的出口，如成立最早的深圳產(chǎn)權(quán)交易所1997年的交易額就達22.5億元。最后，風(fēng)險企業(yè)還可以嘗試發(fā)行一些可轉(zhuǎn)換債券，既可以使投資者獲得固定利息，又可以在企業(yè)上市時轉(zhuǎn)換為股票收取股息紅利和買賣收益。如1998年發(fā)行南化轉(zhuǎn)債的成功實例正說明了這一點。這種方式對我國不健全、不成熟的股市沖擊很小，對投資者吸引力大，出售價格高，流動性好，是我國目前情況下風(fēng)險投資退出的一種較好的折衷方式。4.2 案例分析金蝶軟件公

21、司香港創(chuàng)業(yè)板上市1983年畢業(yè)于東南大學(xué)計算機科學(xué)系，1988年畢業(yè)于財政部財科所并取得會計專業(yè)會計電算化研究方向碩士學(xué)位的徐少春于1991年創(chuàng)辦了金蝶的前身一家叫做愛普的小公司，當(dāng)時，他從岳父章文興那里借來了5000元人民幣作為他創(chuàng)業(yè)的第一筆“種子資金”，徐少春用這筆錢買了一臺當(dāng)時最新的286電腦，開始在上面寫程序來賣錢。1991年11月，金蝶公司以30萬元的注冊資本成立，徐少春擁有公司90%的股份，另外一位投資人是一位深圳大學(xué)的教授。到1993年，為了擴大公司規(guī)模，徐少春不得不引進新的投資，最后深圳蛇口社會保險公司投資48萬元獲得40%的股份，海外華人趙西燕投資3萬美元獲得25%的股份。這

22、一次，徐少春的代價是讓出了控股權(quán)，只持有35%的股份。在當(dāng)時，這幾筆寶貴的資金注入為金蝶的后續(xù)發(fā)展打下了基礎(chǔ)。1997年國家作出決定，不允許保險公司的資金投向高風(fēng)險行業(yè)，社會保險公司必須退出。在當(dāng)時風(fēng)險投資在中國還只是一只未浮出河面的“螃蟹”。當(dāng)年7月，IDG下屬的廣東太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司總經(jīng)理王樹一次在街上溜達，偶然瞥見了金蝶的路牌廣告，便登門拜訪，主動找上門來。接下來的半年多時間里，IDG總裁麥戈文先生先后兩次到金蝶考察，經(jīng)過一系列了解和磨合后，1998年5月，IDG以2000萬元人民幣的現(xiàn)金注入獲得25%的股份，社會保險公司獲得200萬元人民幣現(xiàn)金退出金蝶，同時金蝶預(yù)留10%的股權(quán)給公

23、司員工，其余股東相應(yīng)增資，金蝶全面擴股。作為IDG注資的條件，王樹進入金蝶董事會，IDG則承諾在商業(yè)資訊方面給予金蝶盡可能多的幫助。后來的事實證明，IDG的進入的確給金蝶帶來了階段性的革新，從業(yè)務(wù)重組、戰(zhàn)略規(guī)劃、管理革新到上市，IDG都起到了不可忽視的觸媒作用。最實際的就是2000萬元人民幣的風(fēng)險資金注入使金蝶迅速形成了遍及全國的營銷與技術(shù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，分支機構(gòu)由21家增加到37家，代理達到360家。更重要的是，國際風(fēng)險資金的介入給金蝶帶來了先進的管理理念和長遠的眼光，IDG美國總裁麥戈文曾經(jīng)送給徐少春一個望遠鏡和一只水晶拍賣錘，鼓勵他目光放長遠一點、作風(fēng)更果敢一些。2001年2月15日金蝶國際軟

24、件集團正式掛牌香港創(chuàng)業(yè)板（代碼：8133），發(fā)售8750萬股，每股發(fā)行價0.91.08港元，凈籌資額達6850萬港元。作為在香港創(chuàng)業(yè)板上市的國內(nèi)第一家民營軟件企業(yè)，金蝶國際軟件集團搶先進入了國際資本市場，繼續(xù)擴大了金蝶在國內(nèi)ERP廠商發(fā)展道路上的領(lǐng)跑優(yōu)勢，為金蝶躋身國際軟件市場奠定基礎(chǔ)。同時，它也將成為國際市場了解中國軟件企業(yè)的窗口，為國內(nèi)軟件企業(yè)進入國際化、成熟的國際軟件市場帶來機遇。 在金蝶軟件的發(fā)展歷程中，始終沒有離開風(fēng)險投資的參與，應(yīng)該說正是風(fēng)險投資的孕育，才使金蝶公司“化蛹為蝶”。當(dāng)年5000元種子資金的“天使投資人”徐少春的岳父章文興名下?lián)碛?3.3%的股份，如果按每股2.325港

25、元（2001/5/4）計算，10年后的今天已增值到1億港元以上。而最初投資48萬元的深圳蛇口社會保險公司在中途退出時，也獲得了200萬元，增值4倍多。這一切正是風(fēng)險投資的魅力所在。5 結(jié)論風(fēng)險投資作為一種新興的金融運作機制，有其獨特的投入機制、運作機制、避險機制和退出機制，并以其高風(fēng)險、高收益的“雙高”特性，被喻為新經(jīng)濟的“發(fā)動機”、“助推器”， 如何發(fā)展我國的風(fēng)險投資業(yè)，關(guān)系到21世紀(jì)我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平乃至我國經(jīng)濟在21世紀(jì)世界經(jīng)濟體系的地位。為發(fā)展我國的風(fēng)險投資，必須建立一個完善的風(fēng)險投資體系，它包括了系統(tǒng)功能的設(shè)計、框架結(jié)構(gòu)的搭建、運作主體培育、蛻資渠道及資本市場建設(shè)、中介機構(gòu)和政策法規(guī)體系建設(shè)，是一個系統(tǒng)的而非一點一面的問題。風(fēng)險投資的發(fā)展與其發(fā)展條件的建設(shè)構(gòu)成一個互動系統(tǒng)，兩者在相互作用的過程中不斷發(fā)展完善，因此，它是一個長期的分階段的發(fā)展過程，我們既不能刻板地套用發(fā)達國家的現(xiàn)成模式，期望一切都一步到位，更不能固守于某一時期的發(fā)展模式而停滯不前，應(yīng)該結(jié)合我國的具體國情，走出一條有中國特色的發(fā)展道路。參考文獻：1 Marc I. Abrams.Venture Capital Angels.the Securities Industry Practice