財務管理答案06594

1、-作者xxxx-日期xxxx財務管理答案06594【精品文檔】財務管理答案計算與分析1. 某企業(yè)為籌集資金，計劃發(fā)行債券200萬元，票面利率8%；優(yōu)先股200萬元，股利率15%；普通股100萬元，預計下一年的股利率為20%，股利以每年2%的速度遞增，籌資費用率為5%。試計算此次籌資計劃的加權平均資金成本(企業(yè)適用所得稅稅率為33%)。答案：債券資本成本率 8%(1-33%) =5.36優(yōu)先股資本成本率 15普通股資本成本率20%/(1-5%) 2 23.05%綜合資本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%2. 某企業(yè)發(fā)行債券、優(yōu)先股、普通股籌集資金。發(fā)行

2、債券500萬元，票面利率8%，籌資費用率2%；優(yōu)先股200萬元，年股利率12%，籌資費用率5%；普通股300萬元，籌資費用率7%，預計下年度股利率14%，并以每年4%的速度遞增。若企業(yè)適用所得稅稅率為30%。試計算個別資金成本和綜合資金成本。 答案：債券資本成本率 8%(1-30%) /(1-2%) =5. 714優(yōu)先股資本成本率12%/(1-5%) =12.632普通股資本成本率14%/(1-7%) 4 19.054%綜合資本成本率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%3. 某企業(yè)有資產2000萬元，其中負債800萬元，利率7%；普通股票120萬

3、股，每股發(fā)行價格為10元。企業(yè)本年度的息稅前利潤為400萬元，若企業(yè)的所得稅稅率為30%，要求： (1)計算企業(yè)的財務杠桿系數(shù)和企業(yè)的每股利潤。(2)若息稅前利潤增長20%，則每股利潤為多少？(3)若每股利潤增長30%，則息稅前利潤應為多少？答案：4. 某公司擬籌資1000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選方案。有關資料如下：(單位：萬元) 試確定該公司的最佳資金結構。答案：甲方案綜合資金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%乙方案的綜合資金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%應選擇甲方案所決定的資金結構。5某公司2001年銷售產品10萬件，單價5

4、0元，單位變動成本30元，固定成本總額100萬元。公司負債60萬元，年利息率為12，并須每年支付優(yōu)先股股利10萬元，所得稅率33。要求：(1)計算2001年邊際貢獻； (2)計算2001年息稅前利潤總額。 (3)計算該公司2002年綜合杠桿系數(shù)。答案：(1)2001年邊際貢獻=(50-30)*10=200萬元(2)2001年息稅前利潤總額=200-100=100萬元(3)經(jīng)營杠桿系數(shù)=200/100=2；財務杠桿系數(shù)=100/ 100-60*12%*-10/(1-33%)=1.2842002年綜合杠桿系數(shù)=2*1.284=2.576某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面

5、利率為10，籌資費率為1；發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股利率為12，籌資費率為2；發(fā)行普通股2000萬元，籌資費率為4，預計第一年股利率為12，以后每年按4遞增，所得稅稅率為33。 要求：(1)計算債券成本； (2)計算優(yōu)先股成本； (3)計算普通股成本； (4)計算加權平均資金成本。 答案：債券資本成本率 10%(1-33%) /(1-1%) =6.78優(yōu)先股資本成本率12%/(1-2%) =12.245普通股資本成本率12%/(1-4%) 4 =16.5%綜合資本成本率=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32%7某企業(yè)計劃籌集

6、資金100萬元，所得稅稅率33。有關資料如下： (1)向銀行借款10萬元，借款年利率7，手續(xù)費2。 (2)按溢價發(fā)行債券，債券面值14萬元，溢價發(fā)行價格為15萬元，票面利率9，期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費率為3。 (3)發(fā)行優(yōu)先股25萬元，預計年股利率為12，籌資費率為4。 (4)發(fā)行普通股40萬元，每股發(fā)行價格10元，籌資費率為6。預計第一年每股股利1.2元，以后每年按8遞增。 (5)其余所需資金通過留存收益取得。 要求：(1)計算個別資金成本； (2)計算該企業(yè)加權平均資金成本。答案：銀行借款成本率=7%*(1-33%)/(1-2%)=4.79%債券資本成本率 (14/15)*9

7、%(1-33%) /(1-3%) =5.8優(yōu)先股資本成本率12%/(1-4%) =12.5普通股資本成本率1.2/10/(1-6%) 8 =20.77%留存收益的成本率=1.2/10+8%=20%綜合資本成本率=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%8某企業(yè)只生產和銷售A產品，其總成本習性模型為Y=10000+3X。假定該企業(yè)1998年度A產品銷售量為10000件，每件售價為5元；按市場預測1999年A產品的銷售數(shù)量將增長10。 要求： (1)計算1998年該企業(yè)的邊際貢獻總額。 (2)計算1998年該企業(yè)的息稅前利潤。 (

8、3)計算銷售量為10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)。 (4)計算1999年息稅前利潤增長率。 (5)假定企業(yè)1998年發(fā)生負債利息5000元，且無優(yōu)先股股息，計算1999年綜合杠桿系數(shù)。答案：由總成本習性模型可知，A產品的單位變動成本3元，A產品固定成本為10000元。(1)1998年該企業(yè)的邊際貢獻總額=10000*(5-3)=20000元；(2)1998年該企業(yè)的息稅前利潤=20000-10000=10000元；(3)銷售量為10000件時的經(jīng)營杠桿數(shù)=20000/10000=2；(4)1999年息稅前利潤增長率=10%*2=20%；(5)1999年的財務杠桿系數(shù)=10000/(10000-50

9、00)=2；1999年的綜合杠桿系數(shù)=2*2=4。9. A公司2000年度、2001年度有關資料見下表：10已知某公司當前資金結構如下： 因生產發(fā)展需要，公司年初準備增加資金2500萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價25元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費用均可忽略不計；適用的企業(yè)所得稅稅率為33。要求：(1)計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤。(2)計算處于每股利潤無差別點時乙方案的財務杠桿系數(shù)。(3)如果公司預計息稅前利潤為1200萬元，指出該公司應采用的籌資方案。(4)如果公

10、司預計息稅前利潤為1600萬元，指出該公司應采用的籌資方案。(5)若公司預計息稅前利潤在每股利潤無差別點增長10，計算采用乙方案時該公司每股利潤的增長幅度。答案：(1) EPS甲=(EBIT-1000*8%)*(1-33%)/5500EPS乙=(EBIT-1000*8%-2500*10%)*(1-33%)/4500因為，EPS甲=EPS乙，所以，(EBIT-80)/11=(EBIT-330)/9EBIT=(3630-720)/2=1455元(2)財務杠桿系數(shù)=1455/(1455-330)=1.293(3)息稅前利潤低于每股利潤無差別點息稅前利潤時，采用權益籌資方案。(4)如果公司預計息稅前利

11、潤為1600萬元，應采用負債籌資方案。(5)乙方案公司每股利潤增長率=10%*1.293=12.93%。11某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股(每股1元)，已發(fā)行10利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產后公司每年息稅前利潤增加到200萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇：按12的利率發(fā)行債券(方案1)；按每股20元發(fā)行新股(方案2)。公司適用所得稅率40。要求：(1)計算兩個方案的每股利潤；(2)計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤；(3)計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)；(4)判斷哪個方案更好。答案：(1)EPS1=(200-400*10%-500*12%)*(1

12、-40%)/100=0.6元；EPS2=(200-400*10%)*(1-40%)/125=0.768元；(2)EPS1=(EBIT-400*10%-500*12%)*(1-40%)/100；EPS2=(EBIT-400*10%)*(1-40%)/125=；EPS1=EPS2(EBIT-100)/100=(EBIT-40)/125EBIT=(12500-4000)/25=340(3)方案1財務杠桿系數(shù)=200/(200-100)=2方案2財務杠桿系數(shù)=200/(200-40)=1.25(4)預計息稅前利潤少于無差別點息稅前利潤，方案2每股利潤大，所以方案2好。12. 某公司原有資產1000萬元

13、，其中長期債券400萬元，票面利率9%；優(yōu)先股100萬元，年股息率11%，普通股500萬元，今年預計每股股息2.6元，股價20元，并且股息以2%的速度遞增。該公司計劃再籌資1000萬元，有A、B兩個方案可供選擇：A方案：發(fā)行1000萬元債券，票面利率10%，由于負債增加，股本要求股息增長速度為4%。B方案：發(fā)行600萬元債券，票面利率10%，發(fā)行400萬元股票，預計每股股息為3.3元，股價為30元，年股利以3%的速度遞增。企業(yè)適用所得稅稅率為30%。根據(jù)資料計算A、B方案的加權平均資金成本并評價其優(yōu)劣。答案：原債券成本率=9%(1-30%)=6.3%原優(yōu)先股成本率=11%原普通股成本率=2.6

14、/20+2%=15%A方案：新債券成本=10%(1-30%)=7%增資后普通股成本=2.6/20 +4%=17%A方案綜合資本成本率=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000=9.06%B方案：新債券成本=10%*(1-30%)=7%增資后普通股成本=3.3/30 +3%=14%B方案綜合資本成本率=6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000=10.21% 13. 某公司目前擁有資本100萬元，其中長期負債20萬元，優(yōu)先股5萬元，普通股(含留存收益)75萬元。為了滿足追加

15、投資需要，公司擬籌措新資。要求：計算該企業(yè)新籌資總額的分界點，編制邊際資本成本規(guī)劃表。答案：第一，計算籌資總額分界點。長期負債：10000/0.2=50000萬元；40000/0.2=200000萬元；優(yōu)先股：2500/0.05=50000萬元；普通股：22500/0.75=30000萬元；75000/0.75=100000萬元；第二，編制邊際資本規(guī)劃表，并計算邊際資本成本。 14. 某公司擬籌資5000萬元投資于一條新的生產線，準備采用三種方式籌資：(1)向銀行借款1750萬元試計算下列情況下的資本成本： （1）10年期債券，面值1000元，票面利率11%，發(fā)行成本為發(fā)行價格1125的5%，

16、企業(yè)所得稅為33%； （2）增發(fā)普通股，該公司每股凈資產的賬面價值為15元，上一年度現(xiàn)金股利為每股1.8元，每股盈利在可預見的未來維持7%的增長率，目前公司普通股的股價為每股27.5，預計股票發(fā)行價格與股價一致，發(fā)行成本為發(fā)行收入的5%； （3）優(yōu)先股：面值150元，現(xiàn)金股利為9%，發(fā)行成本為其當前價格175元的12%。 解：該題運用債券、普通股和優(yōu)先股的資本成本計算公式即可求得。(1)K=1000×11%×(1-33%)/1125×(1-5%)=6.9%(2)K=1.8×(1+7%)/27.5×(1-5%)+7%=13.89%(3)K=150

17、×9%/175×(1-12%)=8.77%某公司發(fā)行面值為一元的股票1000萬股，籌資總額為6000萬元，籌資費率為4%，已知第一年每股股利為0.4元，以后每年按5%的比率增長。計算該普通股的資本成本。 解：該題運用普通股的股利折現(xiàn)法計算公式即可求得普通股的資本成本。普通股成本=0.4×1000/6000×(1-4%)+5%=11.94%某公司發(fā)行期限為5年，面值為2000萬元，利率為12%的債券2500萬元，發(fā)行費率為4%，所得稅率為33%，計算該債券的資本成本。 解：該題運用債券資本成本的計算公式即可求得。債券成本=2000×12%

18、5;(1-33%)/2500×(1-4%)=6.7%某企業(yè)有一投資項目，預計報酬率為35%，目前銀行借款利率為12%，所得稅率為40%，該項目須投資120萬元，請問：如該企業(yè)欲保持自有資本利潤率24%的目標，應如何安排負債與自有資本的籌資數(shù)額？ 解：設負債資本為X萬元,則(120×35%-12%)(1-40%)/(120-X)=24%求得X=21.43(萬元)則自有資本為120-21.43=98.57(萬元)假設某企業(yè)與銀行簽定了周轉信貸協(xié)議，在該協(xié)議下，它可以按12%的利率一直借到100萬元的貸款，但必須按實際所借資金保留10%的補償性余額，如果該企業(yè)在此協(xié)議下，全年借款

19、為40萬元，那么借款的實際利率為多少？ 解：實際支付的利息為40×12%,40萬元借款中銀行要求的補償性余額為40×10%,實際借到的可動用資金為40×(1-10%)。借款的實際利率=(40×12%)/40×(1-10%)=13.33%承上例，假如企業(yè)另外還需為信貸額度中未使用部分支付0.5%的承諾費，那么實際利率為多少？ 解：企業(yè)除為借款支付利息費外，還需為未使用的款項（100-40）支付承諾費60×0.5%。實際利率=(40×12%+60×0.5%)/40×(1-10%)=14.17%假設某公司的資本

20、來源包括以下兩種形式：(1) 100萬股面值為1元的普通股。假設公司下一年度的預期股利是每股0.10元，并且以后將以每年10%的速度增長。該普通股目前的市場價值是每股1.8元。(2)面值為800000元的債券，該債券在三年后到期，每年年末要按面值的11%支付利息，三年后將以面值購回。該債券目前在市場上的交易價格是每張95元（面值100元）。另設公司的所得稅率是33%。該公司的加權平均資本是多少？ 解：該題運用普通股股利折現(xiàn)法求其資本成本，運用債券資本成本計算公式求其資本成本。計算兩種資本的權數(shù)，再運用綜合資本成本計算公式求起加權平均資本成本。普通股成本=0.1/1.8+10%=15.56%債券

21、成本=80×11%×(1-33%)/(0.8×95)=7.76%加權平均成本=15.56%×180/(180+76)+7.76%×76/(180+76)=13.24%某公司擬籌資2500萬元，其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率2%，債券年利率為10%，所得稅率為33%；優(yōu)先股500萬元，年股息7%，籌資費率3%；普通股1000萬元，籌資費率為4%；第一年預期股利10%，以后各年增長4%。試計算該籌資方案的加權資本成本。 解：該題需運用債券和優(yōu)先股資本成本計算公式，普通股成本計算采用股利折現(xiàn)法。然后運用綜合資本成本計算公式求其加權平均資本成本。債

22、券資本成本=1000×10%×（1-33%）/1000×（1-2%）=6.84%優(yōu)先股成本=500×7%/500×(1-3%)=7.22%普通股成本=1000×10%/1000×(1-4%)+4%=14.42%加權平均資本成本=6.84%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500某企業(yè)目前擁有資本1000萬元，其結構為：負債資本20%（年利息20萬元），普通股權益資本80%（發(fā)行普通股10萬股，每股面值80元）?，F(xiàn)準備追加籌資400萬元，有兩種籌資方案可

23、供選擇：(1)全部發(fā)行普通股。增發(fā)5萬股，每股面值80元；(2)全部籌措長期債務，利率為10%，利息為40萬元。企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤預計為160萬元，所得稅率為33%。要求：計算每股收益無差別點及無差別點的每股收益，并確定企業(yè)的籌資方案。 解：求得兩種方案下每股收益相等時的息稅前利潤，該息稅前利潤就是無差別點。求得：EBIT=140(萬元)無差別點的每股收益=（140-60）（1-33%）/10=5.36(萬元)由于追加籌資后預計息稅前利潤160萬元>140萬元,所以采用負債籌資比較有利。例：某企業(yè)從銀行取得長期借款100萬元，年利率為10%，期限為2年，每年付息一次，到期還本付息

24、。假定籌資費用率為1，企業(yè)所得稅率為33%，要求：計算該借款的資本成本。 例：某公司擬發(fā)行期限為5年，面值總額為2000萬元，利率為12%的債券，其發(fā)行價格總額為2500萬元，發(fā)行費率為4%，所得稅率為33%。要求：計算該債券的資本成本。 例：某公司擬發(fā)行某優(yōu)先股，面值總額為100萬元，固定股息率為15%，籌資費率預計為5%，該股票溢價發(fā)行，其籌資總額為150萬元，要求：優(yōu)先股的資本成本為多少？ 例：某公司發(fā)行面值為1元的普通股500萬股，籌資總額為1500萬元，籌資費率為4%，已知第一年每股股利為0.25元,以后各年按5%的比率增長。要求：計算普通股的資本成本。 風險收益調整法從投資者的風險