非上市公司的股權(quán)激勵(lì)策略

1、非上市公司股權(quán)激勵(lì)策略一、股權(quán)激勵(lì)簡(jiǎn)介1、股權(quán)激勵(lì)的定義（ 1）股權(quán)激勵(lì)是指通過(guò)多種方式讓員工（尤其是經(jīng)理階層和核心技術(shù)骨干）擁有本企業(yè)的股票或股權(quán)， 使員工與企業(yè)共享利益， 從而在經(jīng)營(yíng)者、 員工與公司之間建立一種以股權(quán)為基礎(chǔ)的激勵(lì)約束機(jī)制， 經(jīng)營(yíng)者與員工以其所持有的股權(quán)共同參與分享企業(yè)剩余索取權(quán)， 并承擔(dān)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)， 進(jìn)而為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方式。（ 2）股權(quán)激勵(lì)是一種通過(guò)經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策分享利潤(rùn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。2、股權(quán)激勵(lì)起源與發(fā)展據(jù)凌通投資： 股權(quán)激勵(lì)的起源在中國(guó)

2、， 中國(guó)最早的股權(quán)激勵(lì)出現(xiàn)在 500 年前，其制度之完善，使用之普遍，對(duì)經(jīng)營(yíng)的促進(jìn)之明顯比現(xiàn)在的美國(guó)， 也有過(guò)之無(wú)不及，晉商在 500 年前就全面大力度地創(chuàng)造和廣泛使用了股權(quán)激勵(lì)。 人身頂股制是晉商成功的最重要原因之一，它使的東家（股東）掌柜（高管）伙計(jì)（職員）的利益完全地統(tǒng)一在一起。只有而且只要公司掙錢，東家、掌柜、伙計(jì)就能掙錢。一般認(rèn)為：股權(quán)激勵(lì)源于美國(guó)。20 世紀(jì) 50 年代中期，美國(guó)舊金山的一名叫路易斯凱爾索的律師設(shè)計(jì)出了世界上第一份員工持股計(jì)劃，到了 70 年代，一種新的股權(quán)激勵(lì)方式股票期權(quán)又應(yīng)運(yùn)而生，有效地解決了“內(nèi)部人控制”和“人力資源資本化、證券化”的問(wèn)題，一誕生便備受矚目和推

3、崇。20 世紀(jì) 90 年代股權(quán)激勵(lì)在世界興起，中國(guó)也在進(jìn)行國(guó)有企業(yè)的改革，在沒(méi)有法理依據(jù)的情況下，一些國(guó)有大型企業(yè)大膽嘗試。1993 年萬(wàn)科公司聘請(qǐng)香港專業(yè)律師起草并制定員工股份計(jì)劃規(guī)則，走在時(shí)代的前列。1999 年 9 月，天津泰達(dá)制訂了我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的第一部成文法激勵(lì)機(jī)制實(shí)施細(xì)則。1999 年十五屆四中全會(huì)關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大決定充分肯定了經(jīng)營(yíng)者“持有股權(quán)”的激勵(lì)方式2002 年十六大報(bào)告明確提出“要確立管理與其他要素一起按貢獻(xiàn)參與分配的原則”2006 年 1 月 1 日證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法。同年9月 30日，國(guó)資委、財(cái)政部發(fā)布實(shí)施國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）股權(quán)

4、激勵(lì)試行辦法掃清了股權(quán)激勵(lì)的限制性障礙。3、股權(quán)激勵(lì)的特點(diǎn)與流程（ 1）股權(quán)激勵(lì)是一種長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，主要影響員工將來(lái)的行為（ 2）使員工與企業(yè)業(yè)績(jī)掛鉤，提高員工忠誠(chéng)度，限制員工跳槽（ 3）既可以采用現(xiàn)金支付，又可以采用股票相關(guān)方式支付（ 4）使員工與企業(yè)形成以產(chǎn)權(quán)為紐帶的利益共同體，共負(fù)盈虧使人力資本的回報(bào)形式從“管理權(quán)”向“剩余價(jià)值索取權(quán)”的轉(zhuǎn)變實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者與股東利益的高度一致。操作流程：進(jìn)行持股計(jì)劃的目的與可行性研究； 對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面評(píng)估； 聘請(qǐng)專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)參與計(jì)劃制定； 確定股份的配額和分配比例； 明確持股的管理機(jī)構(gòu)； 解決實(shí)施計(jì)劃的資金的籌集問(wèn)題； 制定詳細(xì)的計(jì)劃實(shí)施程序； 準(zhǔn)備審批資料

5、， 履行審批程序。二、上市與非上市公司股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)1、上市公司與非上市公司定義上市公司是指所發(fā)行的股票經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的證券管理部門批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股份有限公司。公司上市需具備的條件是：公司開業(yè)已3年以上；其股本總額達(dá) 5000 萬(wàn)元以上；持有股票值達(dá) 1000 元以上的股東人數(shù)不少于 1000 人。非上市公司是指其股票沒(méi)有上市和沒(méi)有在證券交易所交易的股份有限公司。廣義的非上市公司包括有限責(zé)任公司。2、兩者的區(qū)別兩者的區(qū)別主要有以下五點(diǎn)：（ 1）上市公司相對(duì)于非上市股份公司對(duì)財(cái)務(wù)批露要求更為嚴(yán)格（ 2）上市公司的股份可以在證券交易所中掛牌自由交易流通 , 非上市公司則不可以。

6、（ 3）上市公司和非上市公司的問(wèn)責(zé)制度不一樣（ 4）上市公司能取得整合社會(huì)資源的權(quán)利（如公開發(fā)行增發(fā)股票）非上市公司則沒(méi)有這個(gè)權(quán)利。（ 5）股票價(jià)格的形成機(jī)制不同，上市公司是通過(guò)證券交易市場(chǎng)來(lái)形成，而非上市公司則通過(guò)各種場(chǎng)外市場(chǎng)來(lái)形成。3、非上市公司股權(quán)激勵(lì)的特點(diǎn)（ 1）非上市公司無(wú)法通過(guò)資本市場(chǎng)分?jǐn)偣蓹?quán)激勵(lì)的成本，而是需獨(dú)自承擔(dān)這些成本（ 2）非上市公司股票或股份價(jià)值無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)確定，經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)無(wú)法通過(guò)股票市場(chǎng)來(lái)判斷，所以必須制定一套綜合指標(biāo)體系去衡量經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)。（ 3）非上市公司的股權(quán)激勵(lì)除公司法外，受到其它的約束不多，公司和股東共同自主監(jiān)督，因而靈活性較上市公司更大。4、非上市公司實(shí)

7、施股權(quán)激勵(lì)的重要性（ 1）有利于端正員工的工作心態(tài)有利于端正員工的工作心態(tài)， 提高企業(yè)的凝聚力和戰(zhàn)斗力。 從雇員到股東， 從代理人到合伙人，這是員工身份的質(zhì)變，而身份的質(zhì)變必然帶來(lái)工作心態(tài)的改變。過(guò)去是為老板打工，現(xiàn)在自己成了企業(yè)的“小老板”。工作心態(tài)的改變定然會(huì)促使“小老板” 更加關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況， 也會(huì)極力抵制一切損害企業(yè)利益的不良行為。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的結(jié)果是企業(yè)的管理者和關(guān)鍵技術(shù)人員成為企業(yè)的股東 , 其個(gè)人利益與公司利益趨于一致 , 因此有效弱化了二者之間的矛盾 , 從而形成企業(yè)利益的共同體。（ 2）有利于經(jīng)管者關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展傳統(tǒng)的激勵(lì)方式如年度獎(jiǎng)金等對(duì)經(jīng)理人員的考核主要集中在短期財(cái)

8、務(wù)數(shù)據(jù), 而短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)無(wú)法反映長(zhǎng)期投資的收益 , 因而采用這些激勵(lì)方式無(wú)疑會(huì)影響重視長(zhǎng)期投資經(jīng)理人的收益 , 這客觀上刺激了經(jīng)營(yíng)決策者的短期行為 , 不利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。引入股權(quán)激勵(lì)后 , 對(duì)公司業(yè)績(jī)的考核不但關(guān)注本年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù), 而且更關(guān)注公司將來(lái)的價(jià)值創(chuàng)造能力。 此外 , 作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制 , 股權(quán)激勵(lì)不僅能使經(jīng)營(yíng)者在任期內(nèi)得到適當(dāng)?shù)莫?jiǎng)勵(lì), 并且部分獎(jiǎng)勵(lì)是在卸任后延期實(shí)現(xiàn)的, 這就要求經(jīng)營(yíng)者不僅關(guān)心如何在任期內(nèi)提高業(yè)績(jī), 而且必須關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展, 以保證獲得自己的延期收入。由此可以進(jìn)一步弱化經(jīng)營(yíng)者的短期化行為, 更有利于提高企業(yè)在未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的能力和長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)能力。（ 3）

9、留住人才吸引人才在非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃, 有利于企業(yè)穩(wěn)定和吸引優(yōu)秀的技術(shù)人才和管理人才。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制一方面可以讓員工分享企業(yè)成長(zhǎng)所帶來(lái)的收益 , 增強(qiáng)員工的歸屬感和認(rèn)同感 , 激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性 ; 另一方面 , 當(dāng)員工離開企業(yè)或有不利于企業(yè)的行為時(shí) , 將會(huì)失去這部分的收益 , 這就提高了員工離開公司或 “犯錯(cuò)誤”的成本。因此 , 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有利于企業(yè)留住人才、穩(wěn)定人才。另外 , 股權(quán)激勵(lì)制度還是企業(yè)吸引優(yōu)秀人才的有力武器。由于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制不僅針對(duì)公司現(xiàn)有員工 , 而且公司為將來(lái)吸引新員工預(yù)留了同樣的激勵(lì)條件 , 這種承諾給新員工帶來(lái)了很強(qiáng)的利益預(yù)期 , 具有相當(dāng)?shù)奈?/p>

10、力 , 可以聚集大批優(yōu)秀人才。對(duì)高級(jí)管理人員實(shí)施股權(quán)激勵(lì)也是企業(yè)應(yīng)對(duì)人才市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。 企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展需要從外界不斷地吸收人才來(lái)充實(shí)和加強(qiáng)自身的管理團(tuán)隊(duì), 而且越來(lái)越多的上市公司正在或準(zhǔn)備實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃。在同上市公司競(jìng)爭(zhēng)時(shí) , 非上市公司為吸引、挽留、激勵(lì)關(guān)鍵崗位的管理人才和技術(shù)人才 , 必須調(diào)整薪酬政策 , 建立長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制 , 才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不敗之地?？傊?, 非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃 , 既是自身發(fā)展、壯大的內(nèi)在要求 , 也是外在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的必然結(jié)果。（ 4）降低即期成本支出降低即期成本支出， 為企業(yè)順利過(guò)冬儲(chǔ)備能量。 金融危機(jī)的侵襲使企業(yè)對(duì)每一分現(xiàn)金的支出都表現(xiàn)得格外謹(jǐn)

11、慎，盡管員工是企業(yè)“最寶貴的財(cái)富”，但在金融危機(jī)中，捉襟見(jiàn)肘的企業(yè)也體會(huì)到員工有點(diǎn)“貴得用不起”。股權(quán)激勵(lì)，作為固定薪酬支付的部分替代，能在很大程度上實(shí)現(xiàn)企業(yè)與員工的雙贏。概而言之，作為一種長(zhǎng)效激勵(lì)工具， 股權(quán)所迸發(fā)的持續(xù)激情是工資、 提成和獎(jiǎng)金等短期激勵(lì)工具所無(wú)法比擬的。 鑒于此，股權(quán)激勵(lì)受到越來(lái)越多非上市公司的追捧和青睞。（ 5）業(yè)績(jī)激勵(lì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后 , 企業(yè)的管理者和技術(shù)人員成為公司股東 , 具有分享企業(yè)利潤(rùn)的權(quán)力。經(jīng)營(yíng)者會(huì)因?yàn)樽约汗ぷ鞯暮脡亩@得獎(jiǎng)勵(lì)或懲罰 , 這種預(yù)期的收益或損失具有一種導(dǎo)向作用 , 它會(huì)大大提高管理人員、技術(shù)人員的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性。員工成為公司股東后 , 能

12、夠分享高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的高收益 , 有利于刺激其潛力的發(fā)揮。這就會(huì)促使經(jīng)營(yíng)者大膽進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新 , 采用各種新技術(shù)降低成本 , 從而提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和核心競(jìng)爭(zhēng)能力。5、非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的障礙（ 1）股權(quán)的定價(jià)問(wèn)題上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在行權(quán)價(jià)格的確定方面是以股票市場(chǎng)價(jià)格作為定價(jià)基礎(chǔ)。而在中國(guó)以每股凈資產(chǎn)作為行權(quán)價(jià)格的做法過(guò)于簡(jiǎn)單， 以股票價(jià)值作價(jià)更是價(jià)值失真，其客觀性，公正性與準(zhǔn)確性都存在著嚴(yán)重問(wèn)題。（ 2）員工作為股東進(jìn)退機(jī)制的問(wèn)題隨著公司的發(fā)展， 公司經(jīng)營(yíng)管理者及其他員工將不斷發(fā)生變化， 有的員工會(huì)離開公司，有的新員工進(jìn)入公司。 根據(jù)員工持有股份的初衷， 離開公司的員工就要退出

13、股份，新近員工應(yīng)持有股份， 不過(guò)由于是非上市公司， 股東的進(jìn)退機(jī)制很難理順，同時(shí)由于公司性質(zhì)的不同， 股東的進(jìn)入與退出受到的限制相對(duì)小很多， 因此，非上市公司的進(jìn)入和退出，操作起來(lái)比上市公司復(fù)雜的多。（ 3）購(gòu)買股權(quán)的資金問(wèn)題現(xiàn)實(shí)情況是，我國(guó)企業(yè)的員工通常不具備大額股權(quán)的行權(quán)支付能力因此有必要提供一定的財(cái)務(wù)支持， 或容許以非現(xiàn)金的形式完成行權(quán)， 不過(guò)在涉及含國(guó)有股權(quán)的公司，如果采取非現(xiàn)金行權(quán)，容易有嫌私分國(guó)有資產(chǎn)，尤其是公司成立之初，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃很難通過(guò)，所以更多是通過(guò)借款融資的方式解決購(gòu)買股權(quán)的資金問(wèn)題。根據(jù)擔(dān)保法第七十八條上市公司是比較容易進(jìn)行質(zhì)押貸款的。但非上市公司股權(quán)質(zhì)押的， 必須經(jīng)該

14、公司全體股東半數(shù)同意， 而銀行也不接受非證券登記機(jī)構(gòu)登記的股權(quán)做質(zhì)押貸款， 這樣，員工購(gòu)買股權(quán)的資金比較難解決， 影響公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的順利實(shí)施。（ 4）公司價(jià)值的評(píng)價(jià)問(wèn)題如同商品的價(jià)值一樣， 公司的價(jià)值只有投入市場(chǎng)才能通過(guò)價(jià)格表現(xiàn)出來(lái)， 在有效地資本市場(chǎng)中公司股票的價(jià)格就是公司的長(zhǎng)期價(jià)值； 然而，非上市公司要評(píng)估其價(jià)值卻要難的多， 目前大多以公司的凈資產(chǎn)作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)， 但公司凈資產(chǎn)隨著會(huì)計(jì)處理的不同差異會(huì)很大， 不能真實(shí)的反映公司的長(zhǎng)期價(jià)值， 這也就很難對(duì)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)做出合理的評(píng)價(jià)三、股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)與實(shí)施1、方案的基本類型2、虛擬股票是指公司采用發(fā)行股票的方式, 將公司的凈資產(chǎn)分割成若干相

15、同價(jià)值的股份, 而形成的一種“賬面”上的股票。激勵(lì)對(duì)象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值收益, 但沒(méi)有所有權(quán)和表決權(quán) , 不能轉(zhuǎn)讓和出售 , 在離開企業(yè)時(shí)自動(dòng)失效。 實(shí)行虛擬股票的公司每年聘請(qǐng)一次薪酬方面的咨詢專家 , 結(jié)合自己的經(jīng)營(yíng)目標(biāo) , 選擇一定的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)虛擬股票進(jìn)行定價(jià) , 目的是模擬市場(chǎng) , 使虛擬股票的價(jià)值能夠反映公司的真實(shí)業(yè)績(jī)。虛擬股票的發(fā)放雖不會(huì)影響公司的總資本和所有權(quán)結(jié)構(gòu), 但公司會(huì)因此發(fā)生現(xiàn)金支出 , 有時(shí)可能面臨現(xiàn)金支出風(fēng)險(xiǎn) , 因此一般會(huì)為虛擬股票計(jì)劃設(shè)立專門的基金。3、賬面價(jià)值增值權(quán)具體分為購(gòu)買型和虛擬型兩種。 購(gòu)買型是指在期初激勵(lì)對(duì)象按每股凈資產(chǎn)值購(gòu)買一定數(shù)量的股

16、份 , 在期末再按每股凈資產(chǎn)期末值回售給公司。虛擬型是指激勵(lì)對(duì)象在期初不需支出資金 , 公司授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的名義股份, 在期末根據(jù)公司每股凈資產(chǎn)的增量和名義股份的數(shù)量來(lái)計(jì)算激勵(lì)對(duì)象的收益。實(shí)施賬面價(jià)值增值權(quán)的好處是激勵(lì)效果不受外界資本市場(chǎng)異常波動(dòng)的影響, 激勵(lì)對(duì)象無(wú)需現(xiàn)金付出。但缺點(diǎn)是采用這種方式要求企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較好, 現(xiàn)金流量充足。4、績(jī)效單位公司預(yù)先設(shè)定某一個(gè)或數(shù)個(gè)合理的年度業(yè)績(jī)指標(biāo)( 如資產(chǎn)收益率等 ), 并規(guī)定在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間 ( 績(jī)效期 ) 內(nèi) , 如果激勵(lì)對(duì)象經(jīng)過(guò)努力后實(shí)現(xiàn)了股東預(yù)定的年度目標(biāo),那么績(jī)效期滿后 , 則根據(jù)該年度的凈利潤(rùn)提取一定比例的激勵(lì)基金進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。這部分獎(jiǎng)勵(lì)

17、往往不是直接發(fā)給激勵(lì)對(duì)象的, 而是轉(zhuǎn)化成風(fēng)險(xiǎn)抵押金。風(fēng)險(xiǎn)抵押金在一定年限后 , 經(jīng)過(guò)對(duì)激勵(lì)對(duì)象的行為和業(yè)績(jī)進(jìn)行考核后可以獲準(zhǔn)兌現(xiàn)。如果激勵(lì)對(duì)象未能通過(guò)年度考核, 出現(xiàn)有損公司利益的行為或非正常離任, 激勵(lì)對(duì)象將受到?jīng)]收風(fēng)險(xiǎn)抵押金的懲罰。在該計(jì)劃中, 經(jīng)理人員的收入取決于他預(yù)先獲得的績(jī)效單位的價(jià)值和數(shù)量。5、股份期權(quán)股份期權(quán)是非上市公司運(yùn)用股票期權(quán)激勵(lì)理論的一種模式。 管理人員經(jīng)業(yè)績(jī)考核和資格審查后可獲得一種權(quán)利 , 即在將來(lái)特定時(shí)期 , 以目前評(píng)估的每股凈資產(chǎn)價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的公司股份。屆時(shí)如果每股凈資產(chǎn)已經(jīng)升值, 則股份期權(quán)持有人獲得潛在的收益 , 反之以風(fēng)險(xiǎn)抵押金補(bǔ)入差價(jià)。激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買公司

18、股份后在正常離開時(shí)由公司根據(jù)當(dāng)時(shí)的評(píng)估價(jià)格回購(gòu)。如果非正常離開, 則所持股份由公司以購(gòu)買價(jià)格和現(xiàn)時(shí)評(píng)估價(jià)格中較低的一種回購(gòu)。上述適用于非上市公司股權(quán)激勵(lì)的工具各有利弊，都有其適用條件。 公司需要根據(jù)激勵(lì)目的、行業(yè)特征以及企業(yè)客觀情況靈活選擇適合的股權(quán)激勵(lì)工具或激勵(lì)工具組合。6、現(xiàn)行典型方案隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易體系的不斷完善， 非上市公司施行股權(quán)激勵(lì)的外部條件更加成熟，越來(lái)越多的企業(yè)準(zhǔn)備推行股權(quán)激勵(lì)。 權(quán)威咨詢界結(jié)合多年的股權(quán)激勵(lì)咨詢經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)出適用的“一四六”股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)法，即選擇一套股權(quán)激勵(lì)工具組合，堅(jiān)持四項(xiàng)基本激勵(lì)原則，確定六個(gè)股權(quán)激勵(lì)要素。（ 1）選擇一套股權(quán)激勵(lì)工具組合股權(quán)激勵(lì)工具有很多，

19、 不同企業(yè)可以根據(jù)企業(yè)的行業(yè)特性與企業(yè)客觀情況選擇適合的激勵(lì)工具或激勵(lì)工具組合。 非上市公司的股權(quán)激勵(lì)主要有股票贈(zèng)與計(jì)劃、 股票購(gòu)買計(jì)劃、期股計(jì)劃、虛擬股份等，其收益來(lái)源是企業(yè)的利潤(rùn)。上述適用于非上市公司股權(quán)激勵(lì)的工具各有利弊，都有其適用條件。公司需要根據(jù)激勵(lì)目的、行業(yè)特征以及企業(yè)客觀情況靈活選擇適合的股權(quán)激勵(lì)工具或激勵(lì)工具組合。所以在非上市公司股權(quán)激勵(lì)的方案設(shè)計(jì)與實(shí)施的第一步即為選擇一套合適的股權(quán)激勵(lì)工具組合，可以是其中一種也可以是其中幾種，視情況而定。（ 2）堅(jiān)持四項(xiàng)基本激勵(lì)原則企業(yè)選擇股東原則： 企業(yè)應(yīng)能夠選擇自己的股東， 而不是像證券市場(chǎng)上那樣被動(dòng)地由股東選擇企業(yè)；企業(yè)的股東就是企業(yè)的

20、“主人”，只有達(dá)到“主人”的標(biāo)準(zhǔn)才擁有成為“主人”的資格。員工區(qū)別鑒定原則：將“唯一性員工”與“倚賴性員工”區(qū)別開來(lái)，將“知本型員工”與“一般員工”的區(qū)別開來(lái)，應(yīng)該重點(diǎn)激勵(lì)“唯一性員工”與“知本型員工”。股權(quán)動(dòng)態(tài)分配原則：不但按勞分配應(yīng)實(shí)行動(dòng)態(tài)分配， 按資分配也應(yīng)實(shí)行動(dòng)態(tài)分配。公司戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)目標(biāo)的調(diào)整將對(duì)公司的組織結(jié)構(gòu)、 崗位價(jià)值權(quán)重、 專業(yè)人員的薪酬起到一定的影響，股權(quán)的分配在企業(yè)不同階段也有不同的側(cè)重。股權(quán)傾斜分配原則： 股權(quán)分配要向核心層和中間層傾斜。 利用股權(quán)力量形成公司的核心力量和中堅(jiān)力量，并保持對(duì)公司的有效控制。（ 3）確定六個(gè)股權(quán)激勵(lì)要素實(shí)施股權(quán)激勵(lì)要解決好兩個(gè)基本問(wèn)題， 一是股

21、權(quán)如何給， 二是給了股權(quán)以后， 所有權(quán)文化如何構(gòu)建在如何給股權(quán)的問(wèn)題上，重點(diǎn)是確定以下六個(gè)激勵(lì)要素：1）定人：即股權(quán)授予哪些人。首先，需要將歷史貢獻(xiàn)者與未來(lái)創(chuàng)造者區(qū)分開來(lái)，對(duì)于歷史貢獻(xiàn)者，授予股權(quán)是對(duì)其歷史貢獻(xiàn)的承認(rèn)，有助于創(chuàng)業(yè)元老甘為人梯，扶持新人成長(zhǎng)。 對(duì)于未來(lái)創(chuàng)造者， 授予股權(quán)是要調(diào)動(dòng)其積極性和潛力，為公司創(chuàng)造更大的價(jià)值。其次，從國(guó)外實(shí)踐來(lái)看，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象大致有三種情況：經(jīng)理人員、核心技術(shù)人員和有突出貢獻(xiàn)人員、一般員工。在確定激勵(lì)對(duì)象時(shí)，可以綜合考慮職務(wù)、業(yè)績(jī)和能力等因素。2）定量：即授予股權(quán)的數(shù)量。授予股份一定要進(jìn)行總量控制。不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段企業(yè)的授予股份總量應(yīng)該有所不

22、同。 此外，還需要根據(jù)情況將授予股份總量切分為當(dāng)期激勵(lì)股份和預(yù)留股份兩部分， 盡量不要一次性將可授予股份全部用完。3）定價(jià)：即股權(quán)授予價(jià)格及股權(quán)退出價(jià)格。非上市公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)格通常參照每股凈資產(chǎn)， 進(jìn)行平價(jià)、折扣或溢價(jià)出售。 股權(quán)回購(gòu)或轉(zhuǎn)讓需要根據(jù)主動(dòng)離職、被裁、因公殉職以及因病死亡等各種不同情況制定不同的價(jià)格指導(dǎo)意見(jiàn)。4）定時(shí)：即確定股權(quán)授予日、有效期、等待期、可行權(quán)日及禁售期等。通常股權(quán)授予日與獲授股權(quán)首次可以行權(quán)日之間的間隔不得少于一年，并且需要分期行權(quán)。5）定股份來(lái)源：即用于股權(quán)激勵(lì)的股份的來(lái)源。非上市公司首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股份通常來(lái)自大股東轉(zhuǎn)讓或贈(zèng)與，或者增資擴(kuò)股。 現(xiàn)有股東需要

23、慎重確定出讓股份的比例，因?yàn)檫@會(huì)影響未來(lái)公司的治理結(jié)構(gòu)及公司的控制關(guān)系。6）定資金來(lái)源：即被激勵(lì)者購(gòu)買股份的資金來(lái)源。主要被激勵(lì)者直接出資、被激勵(lì)者工資 / 獎(jiǎng)金 / 分紅抵扣、以及企業(yè)資助等。 確定資金來(lái)源需要綜合評(píng)估公司現(xiàn)金流、被激勵(lì)者收入狀況等因素。7、制定實(shí)施方案注意事項(xiàng)- 問(wèn)題（ 1）創(chuàng)業(yè)期人員及骨干人員股份的確定問(wèn)題。要從歷史貢獻(xiàn)和當(dāng)期貢獻(xiàn)兩個(gè)方面考慮，處理好此問(wèn)題需要績(jī)效考核者客觀大度， 在條件成熟的情況下盡快明確。（參考聯(lián)想、用友）（ 2）要從發(fā)展的角度合理設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案。外國(guó)公司實(shí)施的績(jī)效單位、虛擬股票期權(quán)，中國(guó)企業(yè)的期權(quán)方案都是可以借鑒的做法。 此外要重視定崗、 考核等基

24、礎(chǔ)工作，基礎(chǔ)未搞好，股權(quán)激勵(lì)方案的作用會(huì)打折扣，甚至產(chǎn)生負(fù)作用。（ 3）注意方案的前瞻性和可調(diào)整性。因?yàn)楣究赡苌鲜?，?zhàn)略會(huì)有大調(diào)整。在合理設(shè)計(jì)股權(quán)的同時(shí)有效設(shè)計(jì)法律防火墻 , 避免股權(quán)糾紛 , 規(guī)避為以后上市造成的障礙。（ 4）一點(diǎn)看法股權(quán)激勵(lì)是一項(xiàng)系統(tǒng)的、 復(fù)雜的工程， 需要進(jìn)行周密的研究與設(shè)計(jì)， 需要對(duì)企業(yè)的現(xiàn)狀和被激勵(lì)者進(jìn)行充分的調(diào)研和溝通， 做到有的放矢。 如果只是簡(jiǎn)單的給股權(quán)，而忽略給股權(quán)之前的設(shè)計(jì)和給股權(quán)之后的溝通， 股權(quán)激勵(lì)將難以達(dá)到預(yù)期目的。只要企業(yè)嚴(yán)格按照“一四六”股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)法，即選擇一套股權(quán)激勵(lì)工具組合，堅(jiān)持四項(xiàng)基本激勵(lì)原則，確定六個(gè)股權(quán)激勵(lì)要素，就一定能夠設(shè)計(jì)出系統(tǒng)、

25、適用的股權(quán)激勵(lì)方案。四、非上市股權(quán)激勵(lì)思考與建議1、非上市股權(quán)激勵(lì)的優(yōu)點(diǎn)股權(quán)激勵(lì)制度在國(guó)外被譽(yù)為是公司送給經(jīng)理人的一副“金手銬” ，這一比喻形象地說(shuō)明了股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)經(jīng)理人可以產(chǎn)生既激勵(lì)又約束的雙重作用。它對(duì)企業(yè)的影響長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)是非常積極和正面的，主要體現(xiàn)在：（ 1）有利于更好地吸引并留住核心人力資本。（ 2）充分刺激和調(diào)動(dòng)經(jīng)理人和員工積極性和創(chuàng)造力。（ 3）有效降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，提高利潤(rùn)。（ 4）稀釋股權(quán)，降低現(xiàn)股東持股比例。2、非上市股權(quán)激勵(lì)的缺點(diǎn)首先，股權(quán)激勵(lì)改變了員工的身份。 從勞動(dòng)關(guān)系到所有與被所有的關(guān)系。 當(dāng)員工違反制度可以解除勞動(dòng)關(guān)系， 但不能據(jù)此剝奪其作為股東的權(quán)利。 不處理好可

26、能帶來(lái)一系列的負(fù)面反應(yīng)。其次，持股數(shù)量直接決定了激勵(lì)的效果。數(shù)量過(guò)少，根本就起不到激勵(lì)的作用；數(shù)量過(guò)多，很可能導(dǎo)致激勵(lì)過(guò)度，再次，造成新的分配不公。 獲得了股權(quán)激勵(lì)的員工因?yàn)楣蓹?quán)的存在， 報(bào)酬遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出沒(méi)有獲得股權(quán)的員工。最后，導(dǎo)致新的內(nèi)部人控制。 經(jīng)理人的話語(yǔ)權(quán)超過(guò)所有者，反倒使所有者失去了對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，“內(nèi)部人”由原來(lái)的大股東變成了現(xiàn)在的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)3、非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的建議（ 1）權(quán)衡利弊，擇善而行任何新模式的施行必然存在利與不利的兩面性，更何況股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)于很多上市公司尚屬于探索中的新興事物。但是，不同的公司有不同的具體情況，前述介紹的幾種股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的模式，或許能為企業(yè)決策

27、提供參考和啟發(fā)，但未必能夠完全直接套用。 企業(yè)需要根據(jù)自身實(shí)際選擇是否實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，若決定施行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，應(yīng)充分醞釀、 慎重選擇切合實(shí)際的實(shí)施方案，以免倉(cāng)促施行帶來(lái)不利的負(fù)面影響。（ 2）未雨綢繆，準(zhǔn)備在先對(duì)于非上市的中小型企業(yè)， 由于缺乏股權(quán)變現(xiàn)機(jī)制， 在施行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)往往很難達(dá)到預(yù)期的效果。 因?yàn)?，股?quán)激勵(lì)的效果主要取決于股權(quán)收益的變現(xiàn)， 而股權(quán)變現(xiàn)一旦受阻， 股權(quán)激勵(lì)制度的激勵(lì)價(jià)值就會(huì)大大降低。 即使對(duì)經(jīng)理人施行了股權(quán)激勵(lì)，最終往往是以經(jīng)理人放棄股權(quán)或因股權(quán)的變現(xiàn)引發(fā)糾紛而告終。因此，希望實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司可以結(jié)合公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略， 對(duì)公司先行進(jìn)行股份制改造（或與關(guān)聯(lián)公司重組改制為股份制公司），并制訂公司上市計(jì)劃，同時(shí)對(duì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行預(yù)先安排， 然后在此基礎(chǔ)上實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。4