信用與金融市場

1、第二章第二章 信用與金融市場信用與金融市場第一節(jié)第一節(jié) 信用的本質(zhì)與形式信用的本質(zhì)與形式在中國的傳統(tǒng)文字中，如果是講道德規(guī)范、行在中國的傳統(tǒng)文字中，如果是講道德規(guī)范、行為規(guī)范，是一個(gè)為規(guī)范，是一個(gè)“信信”字；字； 如果講的是經(jīng)濟(jì)范疇，與之相當(dāng)?shù)氖侨绻v的是經(jīng)濟(jì)范疇，與之相當(dāng)?shù)氖恰敖栀J借貸”、是是“債債”，等等。，等等。什么是信用：什么是信用：一、信用的本質(zhì)一、信用的本質(zhì) 所謂信用，是一種所謂信用，是一種借貸行為借貸行為，是以，是以償還償還和支和支付利付利息息為條件暫時(shí)讓渡商品或貨幣的一種形式。為條件暫時(shí)讓渡商品或貨幣的一種形式。 人們?yōu)槭裁慈藗優(yōu)槭裁锤矣诟矣诎炎约旱臇|西把自己的東西借給別人使用

2、呢？借給別人使用呢？有借有還有借有還 人們?yōu)槭裁慈藗優(yōu)槭裁丛敢庠敢獍炎约旱臇|西借給把自己的東西借給 別人使用呢？別人使用呢？還本付息還本付息信用的特征信用的特征最基本的特征最基本的特征付息性付息性償還性償還性對信用本質(zhì)的理解：對信用本質(zhì)的理解：（1）信用不是一般的借貸行為，而是有條件的借）信用不是一般的借貸行為，而是有條件的借 貸行為；貸行為；（2）信用關(guān)系是債權(quán)債務(wù)關(guān)系；）信用關(guān)系是債權(quán)債務(wù)關(guān)系；（3）信用是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的特殊形式。）信用是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的特殊形式。 這種特殊，主要是指與商品的直接買賣不同。首先商品買賣是這種特殊，主要是指與商品的直接買賣不同。首先商品買賣是所有權(quán)轉(zhuǎn)移，信用只是商品或貨

3、幣的使用權(quán)的轉(zhuǎn)移。其次，商品買所有權(quán)轉(zhuǎn)移，信用只是商品或貨幣的使用權(quán)的轉(zhuǎn)移。其次，商品買賣是價(jià)值的對等轉(zhuǎn)移和運(yùn)動(dòng)。信用是價(jià)值單方面的轉(zhuǎn)移。賣是價(jià)值的對等轉(zhuǎn)移和運(yùn)動(dòng)。信用是價(jià)值單方面的轉(zhuǎn)移。 有一種說法，認(rèn)為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)可以稱之為有一種說法，認(rèn)為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)可以稱之為“信用信用經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)”。理由是債權(quán)債務(wù)關(guān)系無所不在，相互。理由是債權(quán)債務(wù)關(guān)系無所不在，相互交織，形成網(wǎng)絡(luò)，覆蓋著整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活。交織，形成網(wǎng)絡(luò)，覆蓋著整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活。 作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的美國，它的債務(wù)負(fù)擔(dān)之大如同作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的美國，它的債務(wù)負(fù)擔(dān)之大如同它的財(cái)富之多一樣地出名。截至它的財(cái)富之多一樣地出名。截至2007年，美國年，美國債務(wù)總額為債務(wù)總額為

4、48.8萬億美元，相當(dāng)于萬億美元，相當(dāng)于gdp13.8萬萬億美元的億美元的3.536倍。倍。二、信用的基礎(chǔ)（二、信用的基礎(chǔ)（商品貨幣關(guān)系商品貨幣關(guān)系）1. 在商品貨幣關(guān)系下在商品貨幣關(guān)系下，經(jīng)濟(jì)行為主體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，經(jīng)濟(jì)行為主體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都時(shí)時(shí)伴隨著貨幣的收收支支：都時(shí)時(shí)伴隨著貨幣的收收支支： 收大于支收大于支盈余；收不抵支盈余；收不抵支赤字。赤字。2. 任一經(jīng)濟(jì)行為主體的貨幣收支盈余，都同時(shí)意任一經(jīng)濟(jì)行為主體的貨幣收支盈余，都同時(shí)意味著對應(yīng)經(jīng)濟(jì)行為主體的負(fù)債；味著對應(yīng)經(jīng)濟(jì)行為主體的負(fù)債； 任一經(jīng)濟(jì)行為主體的貨幣收支赤字，都同時(shí)意任一經(jīng)濟(jì)行為主體的貨幣收支赤字，都同時(shí)意味著對應(yīng)經(jīng)濟(jì)行為主體的資產(chǎn)

5、。味著對應(yīng)經(jīng)濟(jì)行為主體的資產(chǎn)。 三、信用的基本形式三、信用的基本形式商商業(yè)業(yè)信信用用銀銀行行信信用用國國家家信信用用消消費(fèi)費(fèi)信信用用基本形式基本形式信用形式信用形式（一）商業(yè)信用（一）商業(yè)信用 商業(yè)信用是廠商進(jìn)行商品銷售時(shí)商業(yè)信用是廠商進(jìn)行商品銷售時(shí),以以延期付款延期付款或或預(yù)付貨款預(yù)付貨款等形式所提供的信用等形式所提供的信用,是現(xiàn)代信用是現(xiàn)代信用制度的基礎(chǔ)。制度的基礎(chǔ)。 1、商業(yè)信用對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有積極意義：、商業(yè)信用對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有積極意義： 一方面，一方面，讓社會(huì)化大生產(chǎn)中各企業(yè)之間讓社會(huì)化大生產(chǎn)中各企業(yè)之間聯(lián)系聯(lián)系 密切密切， 另一方面，另一方面，由于商業(yè)資本和產(chǎn)業(yè)資本相分離，由于商業(yè)資本和產(chǎn)

6、業(yè)資本相分離，如果要求所有商業(yè)企業(yè)用自有資本購入全部如果要求所有商業(yè)企業(yè)用自有資本購入全部商品，則會(huì)發(fā)生商業(yè)資本奇缺的困難。商品，則會(huì)發(fā)生商業(yè)資本奇缺的困難。 口頭商品信用口頭商品信用掛帳商業(yè)信用掛帳商業(yè)信用票據(jù)商業(yè)信用票據(jù)商業(yè)信用2、商業(yè)信用的類型、商業(yè)信用的類型3、商業(yè)信用的特征：、商業(yè)信用的特征：（1）商業(yè)信用的范圍局限于）商業(yè)信用的范圍局限于企業(yè)企業(yè)。（2）商業(yè)信用與特定商品買賣相聯(lián)系。）商業(yè)信用與特定商品買賣相聯(lián)系。（3）商業(yè)信用的載體）商業(yè)信用的載體商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)作為一種支付作為一種支付 手段來使用手段來使用,可以節(jié)省貨幣流通費(fèi)用。可以節(jié)省貨幣流通費(fèi)用。（4）商業(yè)信用的供求與）商

7、業(yè)信用的供求與經(jīng)濟(jì)的景氣狀態(tài)是一致的。經(jīng)濟(jì)的景氣狀態(tài)是一致的。 4、商業(yè)信用的、商業(yè)信用的局限性局限性：（1）商業(yè)信用規(guī)模要受單個(gè)企業(yè)現(xiàn)有資本數(shù)量）商業(yè)信用規(guī)模要受單個(gè)企業(yè)現(xiàn)有資本數(shù)量 的限制。的限制。（2）商業(yè)信用在授信方向上受到局限。）商業(yè)信用在授信方向上受到局限。（3）商業(yè)信用在管理和調(diào)節(jié)上有一定局限性。）商業(yè)信用在管理和調(diào)節(jié)上有一定局限性。（4）商業(yè)信用的期限一般都比較短，受企業(yè)資本）商業(yè)信用的期限一般都比較短，受企業(yè)資本 周轉(zhuǎn)時(shí)間限制周轉(zhuǎn)時(shí)間限制（二）銀行信用（二）銀行信用 銀行信用是銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式向企銀行信用是銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式向企業(yè)或個(gè)人提供的信用，包括了

8、吸收存款和發(fā)放貸業(yè)或個(gè)人提供的信用，包括了吸收存款和發(fā)放貸款等信用活動(dòng)?？畹刃庞没顒?dòng)。1、與商業(yè)信用相比，銀行信用具有如下、與商業(yè)信用相比，銀行信用具有如下特點(diǎn)特點(diǎn)：（1）銀行信用是以貨幣形式提供的。這一特點(diǎn)使銀行信用）銀行信用是以貨幣形式提供的。這一特點(diǎn)使銀行信用 克服了商業(yè)信用的局限性?？朔松虡I(yè)信用的局限性。（2）銀行信用是一種中介信用。）銀行信用是一種中介信用。（3）一種獨(dú)立的借貸資本的運(yùn)動(dòng)，它所利用資本，是再生一種獨(dú)立的借貸資本的運(yùn)動(dòng)，它所利用資本，是再生 產(chǎn)過程中游離出來的暫歇狀態(tài)的資本。產(chǎn)過程中游離出來的暫歇狀態(tài)的資本。2、銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系：、銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系：都

9、是信用的基本形式，兩者既區(qū)別又存在密切聯(lián)系。都是信用的基本形式，兩者既區(qū)別又存在密切聯(lián)系。從聯(lián)系看，從聯(lián)系看，商業(yè)信用始終是一切信用制度的基礎(chǔ)。商業(yè)信用始終是一切信用制度的基礎(chǔ)。銀行信用是在商業(yè)信用廣泛發(fā)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生與發(fā)展的，銀行信用是在商業(yè)信用廣泛發(fā)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生與發(fā)展的，這是因?yàn)椋旱谝?，從歷史上看，商業(yè)信用先于銀行信用。這是因?yàn)椋旱谝?，從歷史上看，商業(yè)信用先于銀行信用。第二，從銀行信用本身看，也有大量的業(yè)務(wù)仍然是以商業(yè)第二，從銀行信用本身看，也有大量的業(yè)務(wù)仍然是以商業(yè)信用為基礎(chǔ)。信用為基礎(chǔ)。 銀行信用的產(chǎn)生又反過來促使商業(yè)信用進(jìn)一步發(fā)展與完善。銀行信用的產(chǎn)生又反過來促使商業(yè)信用進(jìn)一步發(fā)展

10、與完善。商業(yè)信用與銀行信用各具特點(diǎn)，各有其獨(dú)特的作用。商業(yè)信用與銀行信用各具特點(diǎn)，各有其獨(dú)特的作用。 相互促進(jìn)的，并不存在相互替代關(guān)系。相互促進(jìn)的，并不存在相互替代關(guān)系。銀行信用又區(qū)別于商業(yè)信用：銀行信用又區(qū)別于商業(yè)信用：區(qū)別來看：區(qū)別來看：（1）銀行信用是一種）銀行信用是一種間接信用間接信用，而商業(yè)信用是一種，而商業(yè)信用是一種 直接信用直接信用；（2）銀行信用的）銀行信用的載體主要載體主要是閑置的是閑置的貨幣資本貨幣資本，而不是，而不是 商品資本商品資本；（3）銀行信用具有廣泛可接受性。）銀行信用具有廣泛可接受性。 （三）國家信用（三）國家信用1、國家信用是指國家政府作為債權(quán)、債務(wù)主體所、國

11、家信用是指國家政府作為債權(quán)、債務(wù)主體所形成的信用形成的信用，包括國內(nèi)和國外的兩部分，包括國內(nèi)和國外的兩部分 ?！皟?nèi)債內(nèi)債” 與與“外債外債” 。2、國家信用的特殊作用：、國家信用的特殊作用：（1）調(diào)節(jié)財(cái)政收支的短期不平衡。）調(diào)節(jié)財(cái)政收支的短期不平衡。（2）彌補(bǔ)財(cái)政赤字。）彌補(bǔ)財(cái)政赤字。（3）調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)與貨幣供給。）調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)與貨幣供給。（四）消費(fèi)信用（四）消費(fèi)信用 消費(fèi)信用又稱消費(fèi)信用又稱“消費(fèi)融資消費(fèi)融資”，是指工商企業(yè)或銀，是指工商企業(yè)或銀行等金融機(jī)構(gòu)，對消費(fèi)者提供的直接用于生活消行等金融機(jī)構(gòu)，對消費(fèi)者提供的直接用于生活消費(fèi)的信用。費(fèi)的信用。 1、消費(fèi)信用主要形式：、消費(fèi)信用主要形式： （1）

12、賒銷。）賒銷。 （2）分期付款。）分期付款。 （3）消費(fèi)貸款。）消費(fèi)貸款。 （4）信用卡。）信用卡。第二節(jié)第二節(jié) 金融工具金融工具金融工具：貨幣資金融通的工具。金融工具：貨幣資金融通的工具。資金融通的三種方式：口頭協(xié)定資金融通的三種方式：口頭協(xié)定帳面信用帳面信用書面憑證書面憑證現(xiàn)代金融工具：書面憑證，明確債務(wù)債權(quán)關(guān)系并可現(xiàn)代金融工具：書面憑證，明確債務(wù)債權(quán)關(guān)系并可以流通轉(zhuǎn)讓。以流通轉(zhuǎn)讓。金融工具的雙重性質(zhì)：對于工具的發(fā)行者，是一種金融工具的雙重性質(zhì)：對于工具的發(fā)行者，是一種金融負(fù)債；對持有者，是一種金融資產(chǎn)。金融負(fù)債；對持有者，是一種金融資產(chǎn)。金融工具的含義：金融工具的含義：1、金融工具的特征

13、、金融工具的特征 償還期償還期 流動(dòng)性流動(dòng)性 風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性 收益性收益性償還期償還期定義：償還期是債務(wù)人還債前所剩余的時(shí)間。定義：償還期是債務(wù)人還債前所剩余的時(shí)間。償還期對于債務(wù)人和債權(quán)人的不同意義。償還期對于債務(wù)人和債權(quán)人的不同意義。 債務(wù)人：金融工具從發(fā)行到償還的全部期限。債務(wù)人：金融工具從發(fā)行到償還的全部期限。 債權(quán)人：接受工具時(shí)還剩下多少償還期。債權(quán)人：接受工具時(shí)還剩下多少償還期。例子：例子：1985年發(fā)行，年發(fā)行，2000年兌現(xiàn)，年兌現(xiàn)，1990年買進(jìn)。年買進(jìn)。流動(dòng)性流動(dòng)性 定義：金融工具在短時(shí)間轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而本金不定義：金融工具在短時(shí)間轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而本金不受損失的能力，又稱變現(xiàn)能力：價(jià)

14、格下跌因素受損失的能力，又稱變現(xiàn)能力：價(jià)格下跌因素和傭金因素。和傭金因素。 影響因素：影響因素： 償還期的長短償還期的長短 債務(wù)人的信用等級債務(wù)人的信用等級風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性定義：投入的本金和利息收入遭到損失的可能性。定義：投入的本金和利息收入遭到損失的可能性。分類：違約風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、分類：違約風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。收益性收益性收益：利息或股息收益：利息或股息/資本利得（差價(jià)）資本利得（差價(jià)）收益率：收益率：名義收益率名義收益率當(dāng)期收益率當(dāng)期收益率實(shí)際收益率實(shí)際收益率實(shí)際收益率的計(jì)算實(shí)際收益率的計(jì)算 面額面額100元，年利率元，年利率8%，票面收益率為，

15、票面收益率為8%。償還期為償還期為10年，某人以年，某人以95元的價(jià)格在第一年年元的價(jià)格在第一年年終購入。則：終購入。則：%9%100959/ )95100(%8100%100/市場價(jià)格償還期還本金市場價(jià)格）票面收益率（到期償面額實(shí)際收益率一、長期金融工具一、長期金融工具長期信用工具主要有債券和股票兩種長期信用工具主要有債券和股票兩種（一）債券（一）債券1、含義：、含義： 債券是債務(wù)人依據(jù)法律手續(xù)發(fā)行的、債券是債務(wù)人依據(jù)法律手續(xù)發(fā)行的、向債權(quán)人向債權(quán)人承諾承諾的按約定的利率和日期支付利的按約定的利率和日期支付利息、償還本金，從而明確債權(quán)債務(wù)關(guān)系的息、償還本金，從而明確債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有有價(jià)證券價(jià)

16、證券。2、特征：、特征：（1）債券的面值）債券的面值 面值的面值的幣種幣種視情況而定。視情況而定。面值面值的金額小，有利于的金額小，有利于小額投資者購買，有利于債券發(fā)行，但可能增加小額投資者購買，有利于債券發(fā)行，但可能增加發(fā)行費(fèi)用；面值金額大，則會(huì)降低發(fā)行費(fèi)用，但發(fā)行費(fèi)用；面值金額大，則會(huì)降低發(fā)行費(fèi)用，但是可能減少發(fā)行量。是可能減少發(fā)行量。（2）債券的價(jià)格）債券的價(jià)格平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行（3）債券的利率）債券的利率 債券的利率就是債券持有者每年獲取的債券利息債券的利率就是債券持有者每年獲取的債券利息與債券面值的比率。債券利率分固定利率和浮動(dòng)與債券面值的比率。

17、債券利率分固定利率和浮動(dòng)利率。債券利率的高低主要受銀行利率、發(fā)行者利率。債券利率的高低主要受銀行利率、發(fā)行者資信、償還期限、利率計(jì)算方法和資本市場供求資信、償還期限、利率計(jì)算方法和資本市場供求關(guān)系的影響。關(guān)系的影響。（4）債券的償還期限）債券的償還期限 債券的償還期限，即從債券發(fā)行日算起至清償本債券的償還期限，即從債券發(fā)行日算起至清償本息日止的時(shí)間。債券的償還期限一般分為短期、息日止的時(shí)間。債券的償還期限一般分為短期、中期和長期、中期和長期、1年以內(nèi)的為短期，年以內(nèi)的為短期，1年至年至10年之間年之間的為中期，的為中期，10年以上的為長期。年以上的為長期。（5）債券的發(fā)行主體）債券的發(fā)行主體

18、發(fā)行的主體，即發(fā)行單位發(fā)行的主體，即發(fā)行單位3、債券的分類、債券的分類（1）按發(fā)行主體分為國債、金融債券、公司債券）按發(fā)行主體分為國債、金融債券、公司債券和國際債券和國際債券國家債券國家債券 是指中央政府、政府機(jī)構(gòu)和地方政府發(fā)行的是指中央政府、政府機(jī)構(gòu)和地方政府發(fā)行的債券，它以政府的信譽(yù)作保證，因而通常無需抵債券，它以政府的信譽(yù)作保證，因而通常無需抵押品，其風(fēng)險(xiǎn)在各種投資工具中是最小的。押品，其風(fēng)險(xiǎn)在各種投資工具中是最小的。公司債券公司債券 是公司為籌措營運(yùn)資本而發(fā)行的債權(quán)債務(wù)憑證。是公司為籌措營運(yùn)資本而發(fā)行的債權(quán)債務(wù)憑證。 公司債券的持有者是公司的債權(quán)人，而不是公公司債券的持有者是公司的債權(quán)

19、人，而不是公 司的所有者。債券的持有者有按約定條件取得司的所有者。債券的持有者有按約定條件取得 利息和到期收回成本的權(quán)利。利息和到期收回成本的權(quán)利。金融債券金融債券 是銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的是銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的債權(quán)債務(wù)憑證。由于銀行的資信度比一般公司要債權(quán)債務(wù)憑證。由于銀行的資信度比一般公司要高，金融債券的信用風(fēng)險(xiǎn)也較公司債券低。高，金融債券的信用風(fēng)險(xiǎn)也較公司債券低。 國際債券國際債券 是指政府、公司、團(tuán)體在其國境以外發(fā)行的債券。是指政府、公司、團(tuán)體在其國境以外發(fā)行的債券。其特點(diǎn)是：發(fā)行者屬于一個(gè)國家，而發(fā)行地點(diǎn)在其特點(diǎn)是：發(fā)行者屬于一個(gè)國家，而發(fā)行地點(diǎn)在另

20、一個(gè)國家。債券的面值以外幣計(jì)量。另一個(gè)國家。債券的面值以外幣計(jì)量。（2）按償還期限分為）按償還期限分為 短期債券、中期債券、長期債券短期債券、中期債券、長期債券 期限越短，利率越低；期限越長，利率越高期限越短，利率越低；期限越長，利率越高（3）按利息支付方式分類可分為）按利息支付方式分類可分為付息債券付息債券和和 貼現(xiàn)債券貼現(xiàn)債券-付息債券是指在債券上附有各期息票的債權(quán)。息付息債券是指在債券上附有各期息票的債權(quán)。息票一般是每隔票一般是每隔6個(gè)月為一期，到期從債券上剪下息個(gè)月為一期，到期從債券上剪下息票憑此領(lǐng)取本期的利息。票憑此領(lǐng)取本期的利息。-貼現(xiàn)債券是指債券上不附息票，發(fā)行時(shí)按規(guī)定的貼現(xiàn)債券

21、是指債券上不附息票，發(fā)行時(shí)按規(guī)定的折扣率以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，到期按票面金折扣率以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，到期按票面金額償還本金的債券。額償還本金的債券。（4）按發(fā)行方式分為公募債券和私募債券）按發(fā)行方式分為公募債券和私募債券-公募債券是指按法定程序向社會(huì)公開發(fā)行的公募債券是指按法定程序向社會(huì)公開發(fā)行的債券債券-私募債券是指僅向與發(fā)行者有特定關(guān)系的投私募債券是指僅向與發(fā)行者有特定關(guān)系的投資人發(fā)售的債券資人發(fā)售的債券（5）按是否記名分為記名債券和不記名債券）按是否記名分為記名債券和不記名債券（6）按有無抵押擔(dān)保分信用債券、抵押債券和）按有無抵押擔(dān)保分信用債券、抵押債券和 擔(dān)保債券擔(dān)保債券（7

22、）按債券面值、幣種分為外幣債券和本幣債券）按債券面值、幣種分為外幣債券和本幣債券安然公司的股票價(jià)格安然公司的股票價(jià)格 安然公司是世界最大的能源交易商，安然公司是世界最大的能源交易商，2000年總收年總收入高達(dá)入高達(dá)1010億美元，名列億美元，名列財(cái)富財(cái)富雜志雜志“美國美國500強(qiáng)強(qiáng)”第七名，業(yè)務(wù)覆蓋世界第七名，業(yè)務(wù)覆蓋世界40多個(gè)國家和地多個(gè)國家和地區(qū)，資產(chǎn)達(dá)區(qū)，資產(chǎn)達(dá)620億美元。億美元。 然而，安然公司的輝煌是建立在瘋狂做假的基礎(chǔ)然而，安然公司的輝煌是建立在瘋狂做假的基礎(chǔ)上的。它對外借了巨額資金，但借款大部分列入上的。它對外借了巨額資金，但借款大部分列入了一些被公司高層所控制的合伙公司而沒

23、有反映了一些被公司高層所控制的合伙公司而沒有反映在公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，致使高達(dá)在公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，致使高達(dá)130億美元的億美元的債務(wù)不為投資人所知。與此同時(shí)，安然公司利用債務(wù)不為投資人所知。與此同時(shí)，安然公司利用巨額借款大肆擴(kuò)張，但投資大部分打了水漂。巨額借款大肆擴(kuò)張，但投資大部分打了水漂。 紙終究包不住火，人們對安然公司的懷疑越紙終究包不住火，人們對安然公司的懷疑越來越多，致使美國證券交易委員會(huì)對安然公司來越多，致使美國證券交易委員會(huì)對安然公司進(jìn)行了調(diào)查。隨著一系列內(nèi)幕的披露，安然公進(jìn)行了調(diào)查。隨著一系列內(nèi)幕的披露，安然公司的股票價(jià)格從最高峰時(shí)的每股司的股票價(jià)格從最高峰時(shí)的每股90多美元一

24、路多美元一路下跌至下跌至2001年年11月月30日的每股日的每股0.26美元。美元。 巴菲特公司股價(jià)每股十萬美元巴菲特公司股價(jià)每股十萬美元 成美國最貴股票成美國最貴股票 新華社電在有新華社電在有“股神股神”之稱的沃倫之稱的沃倫巴菲特的領(lǐng)導(dǎo)下，巴菲特的領(lǐng)導(dǎo)下，美國伯克希爾美國伯克希爾哈撒韋公司的股票價(jià)格近來節(jié)節(jié)攀升。哈撒韋公司的股票價(jià)格近來節(jié)節(jié)攀升。2006年年11月月23日，該公司日，該公司a股股票的交易價(jià)格收盤時(shí)達(dá)到股股票的交易價(jià)格收盤時(shí)達(dá)到每股每股10萬美元，成為美國歷史上最昂貴的股票。萬美元，成為美國歷史上最昂貴的股票。 在巴菲特及其投資伙伴于在巴菲特及其投資伙伴于1962年買進(jìn)伯克希爾

25、年買進(jìn)伯克希爾哈哈撒韋公司的股票時(shí)，撒韋公司的股票時(shí)， 股價(jià)僅為每股股價(jià)僅為每股7美元美元 。1969年，沃倫年，沃倫巴菲特將這家紡織品公司改造為投資公巴菲特將這家紡織品公司改造為投資公司，并親自出任董事長和首席執(zhí)行官。司，并親自出任董事長和首席執(zhí)行官。 目前，伯克希爾目前，伯克希爾哈撒韋旗下共有哈撒韋旗下共有60多家公司，涉多家公司，涉足保險(xiǎn)、家具、地毯、珠寶、餐館和公用事業(yè)等足保險(xiǎn)、家具、地毯、珠寶、餐館和公用事業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。截至多個(gè)領(lǐng)域。截至2005年底，該公司總資產(chǎn)已高達(dá)年底，該公司總資產(chǎn)已高達(dá)1983億美元。億美元。 （二）股票（二）股票1、股票的概念、股票的概念 股票是股票是股份有

26、限公司股份有限公司發(fā)給股東證明身份及發(fā)給股東證明身份及其權(quán)利和義務(wù)的一種其權(quán)利和義務(wù)的一種有價(jià)證券有價(jià)證券，股票是一種資，股票是一種資本所有權(quán)證券，是資本市場主要的本所有權(quán)證券，是資本市場主要的長期信用工長期信用工具具之一。之一。 股票作為一種所有權(quán)證書，最初是采取有紙化印股票作為一種所有權(quán)證書，最初是采取有紙化印刷方式的股票。刷方式的股票。 記載事項(xiàng)記載事項(xiàng)： 股票面值、發(fā)行公司名稱、股票編號、發(fā)行公司股票面值、發(fā)行公司名稱、股票編號、發(fā)行公司成立登記的日期、該股票的發(fā)行日期、董事長及成立登記的日期、該股票的發(fā)行日期、董事長及董事簽名、股票性質(zhì)等。董事簽名、股票性質(zhì)等。 電子化股票：將有關(guān)事

27、項(xiàng)儲(chǔ)存于電腦中心，股東電子化股票：將有關(guān)事項(xiàng)儲(chǔ)存于電腦中心，股東只持有一個(gè)股東帳戶卡，通過電腦終端可查到持只持有一個(gè)股東帳戶卡，通過電腦終端可查到持有的股票品種和數(shù)量。有的股票品種和數(shù)量。2、股票的分類、股票的分類優(yōu)先股與普通股；優(yōu)先股與普通股；記名股票與無記名股票；記名股票與無記名股票；有面額股票與無面額股票；有面額股票與無面額股票；國家股、法人股、個(gè)人股、外資股國家股、法人股、個(gè)人股、外資股普通股普通股 普通股是隨著企業(yè)利潤變動(dòng)而變動(dòng)的一種股份，普通股是隨著企業(yè)利潤變動(dòng)而變動(dòng)的一種股份，是股份公司資本構(gòu)成中是股份公司資本構(gòu)成中最普通、最基本最普通、最基本的股份，的股份，是股份是股份企業(yè)資金

28、的基礎(chǔ)部分企業(yè)資金的基礎(chǔ)部分。 是股票中最基本、最常見的一種。在我國上交所是股票中最基本、最常見的一種。在我國上交所與深交所上市的股票都是普通股。與深交所上市的股票都是普通股。優(yōu)先股優(yōu)先股 優(yōu)先股是優(yōu)先股是“普通股普通股”的對稱。是股份公司發(fā)行的的對稱。是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)在分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通股具有優(yōu)先權(quán)的比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份股份。 優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：(1)股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán)。股份公司分派股息的順序是優(yōu)股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán)。股份公司分派股息的順序是優(yōu)先股在前，普通股在后。優(yōu)先股可按照事先確定先股在前，普通股在后。優(yōu)先股可按照

29、事先確定的股息率領(lǐng)取股息，即使普遍減少或沒有股息，的股息率領(lǐng)取股息，即使普遍減少或沒有股息，優(yōu)先股亦應(yīng)照常分派股息。優(yōu)先股亦應(yīng)照常分派股息。(2)剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)。股份公司在解散、破產(chǎn)清剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)。股份公司在解散、破產(chǎn)清算時(shí)，在還清公司債權(quán)人債務(wù)之后，優(yōu)先股具有算時(shí)，在還清公司債權(quán)人債務(wù)之后，優(yōu)先股具有公司剩余資產(chǎn)的分配優(yōu)先權(quán)。公司剩余資產(chǎn)的分配優(yōu)先權(quán)。國家股、法人股、個(gè)人股合稱為國家股、法人股、個(gè)人股合稱為a種股票種股票境內(nèi)上市外資股：境內(nèi)上市外資股：b股股境外上市外資股：境外上市外資股：h股股3、股票價(jià)格指數(shù)、股票價(jià)格指數(shù)（1）股票價(jià)格指數(shù)的概念）股票價(jià)格指數(shù)的概念簡稱股價(jià)指數(shù)，

30、是指由金融機(jī)構(gòu)編制的通過對簡稱股價(jià)指數(shù)，是指由金融機(jī)構(gòu)編制的通過對 股票市場上一些股票市場上一些有代表性的公司有代表性的公司發(fā)行的股票價(jià)格發(fā)行的股票價(jià)格 進(jìn)行進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對比平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對比后得出的數(shù)值。股票價(jià)后得出的數(shù)值。股票價(jià) 格指數(shù)是對股市動(dòng)態(tài)的格指數(shù)是對股市動(dòng)態(tài)的綜合反映綜合反映，也是投資者投，也是投資者投 資決策的依據(jù)之一。資決策的依據(jù)之一。綜合指數(shù)綜合指數(shù) 成份指數(shù)成份指數(shù) 分類指數(shù)分類指數(shù) 綜合指數(shù)是指在計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)將某個(gè)交易所上市綜合指數(shù)是指在計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)將某個(gè)交易所上市的所有股票市價(jià)升跌都計(jì)算在內(nèi)的指數(shù)的所有股票市價(jià)升跌都計(jì)算在內(nèi)的指數(shù) 成份指數(shù)是指在計(jì)算股價(jià)指數(shù)

31、時(shí)僅僅選擇部分成份指數(shù)是指在計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)僅僅選擇部分具有代表性的股票市值作為標(biāo)的指數(shù)具有代表性的股票市值作為標(biāo)的指數(shù) 分類指數(shù)是指選擇具有某些相同特征（如同行業(yè)）分類指數(shù)是指選擇具有某些相同特征（如同行業(yè)）的股票作為目標(biāo)股計(jì)算出來的指數(shù)的股票作為目標(biāo)股計(jì)算出來的指數(shù) 4 4、國內(nèi)外主要價(jià)格指數(shù)、國內(nèi)外主要價(jià)格指數(shù)（1 1）深證綜合股價(jià)指數(shù)深證綜合股價(jià)指數(shù)- -計(jì)算日股價(jià)指數(shù)計(jì)算日股價(jià)指數(shù)= =計(jì)算日市價(jià)總值計(jì)算日市價(jià)總值/ /基日市價(jià)總值基日市價(jià)總值100100- -今日即時(shí)指數(shù)今日即時(shí)指數(shù)= =上日收市股價(jià)指數(shù)上日收市股價(jià)指數(shù)今日現(xiàn)時(shí)總今日現(xiàn)時(shí)總市值市值/ /上日收市總市值上日收市總市值（

32、其中：今日現(xiàn)時(shí)總市值（其中：今日現(xiàn)時(shí)總市值= =各采樣股的市價(jià)各采樣股的市價(jià)已發(fā)已發(fā)行股數(shù)）行股數(shù)）（2 2）深證成分股指數(shù)）深證成分股指數(shù) 深證成分股指數(shù)是從在深圳證券交易所所有掛深證成分股指數(shù)是從在深圳證券交易所所有掛牌的上市公司中挑選出來的牌的上市公司中挑選出來的4040家上市公司為指數(shù)家上市公司為指數(shù)的編制對象計(jì)算的加權(quán)指數(shù)，以的編制對象計(jì)算的加權(quán)指數(shù)，以19941994年年7 7月月 2020日日為基日，基日指數(shù)定為為基日，基日指數(shù)定為10001000。指數(shù)于。指數(shù)于19951995年年1 1月月 2323日正式發(fā)布。日正式發(fā)布。（3 3）上證綜合指數(shù)）上證綜合指數(shù) 上海證券交易所綜

33、合股價(jià)指數(shù)，簡稱上證綜合上海證券交易所綜合股價(jià)指數(shù)，簡稱上證綜合指數(shù)，以指數(shù)，以19901990年年1212月月1919日為基日，以所有上市的日為基日，以所有上市的股票為樣本，以報(bào)告期股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)進(jìn)行編股票為樣本，以報(bào)告期股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)進(jìn)行編制。其計(jì)算公式為：制。其計(jì)算公式為：今日股價(jià)指數(shù)今日股價(jià)指數(shù)= =今日市價(jià)總值今日市價(jià)總值/ /基日市價(jià)總值基日市價(jià)總值100100（4 4）上證）上證3030指數(shù)指數(shù) 上證上證3030指數(shù)是以在上海證券交易所上市的指數(shù)是以在上海證券交易所上市的a a股股股票中選取最具市場代表性的股票中選取最具市場代表性的3030種樣本股票為計(jì)種樣本股票為計(jì)算對象，

34、并以這算對象，并以這3030家流通股數(shù)為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合家流通股數(shù)為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價(jià)指數(shù)，取股價(jià)指數(shù)，取19961996年年1 1月至月至3 3月的平均流通市值為月的平均流通市值為指數(shù)的基期，指數(shù)以指數(shù)的基期，指數(shù)以“點(diǎn)點(diǎn)”為單位，基期指數(shù)定為單位，基期指數(shù)定為為10001000點(diǎn)。點(diǎn)。（5 5）道）道瓊斯股票價(jià)格平均數(shù)瓊斯股票價(jià)格平均數(shù)（6）標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)普爾股價(jià)指數(shù)普爾股價(jià)指數(shù)（7 7）香港恒生指數(shù)）香港恒生指數(shù)（8 8）紐約證券交易所股價(jià)綜合指數(shù)）紐約證券交易所股價(jià)綜合指數(shù)（9 9）ftse100ftse100指數(shù)指數(shù)（1010）日經(jīng)平均指數(shù)）日經(jīng)平均指數(shù)（1111）東京證券交易所股價(jià)指數(shù)）東

35、京證券交易所股價(jià)指數(shù)（1212）nasdaqnasdaq指數(shù)指數(shù)二、短期金融工具二、短期金融工具（一）商業(yè)票據(jù)（一）商業(yè)票據(jù)-期票（債務(wù)人）期票（債務(wù)人）-匯票（債權(quán)人）匯票（債權(quán)人）商業(yè)承兌匯票商業(yè)承兌匯票 銀行承兌匯票銀行承兌匯票（二）支票（二）支票 -現(xiàn)金支票現(xiàn)金支票 -轉(zhuǎn)賬支票轉(zhuǎn)賬支票三、衍生金融工具三、衍生金融工具（一）期貨（一）期貨 期貨是一種交易雙方就在將來約定時(shí)間按當(dāng)前確期貨是一種交易雙方就在將來約定時(shí)間按當(dāng)前確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種商品或金融資產(chǎn)而定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種商品或金融資產(chǎn)而達(dá)成的標(biāo)準(zhǔn)化合約。達(dá)成的標(biāo)準(zhǔn)化合約。我國現(xiàn)有四家期貨交易所：我國現(xiàn)有四家期貨交易所：

36、上海期貨交易所上海期貨交易所大連商品交易所大連商品交易所鄭州商品交易所鄭州商品交易所中國金融期貨交易所中國金融期貨交易所 上海期貨交易所：銅、鋁、鋅、天然橡膠、燃料上海期貨交易所：銅、鋁、鋅、天然橡膠、燃料油和黃金，鋼材油和黃金，鋼材 。 大連商品交易所：大豆、豆粕、玉米、豆油、塑大連商品交易所：大豆、豆粕、玉米、豆油、塑料和棕櫚油，料和棕櫚油，pvc(聚氯乙烯聚氯乙烯)。 鄭州商品交易所鄭州商品交易所 ：小麥：小麥 、棉花、白糖、菜籽油、棉花、白糖、菜籽油和和pta（苯二甲酸）（苯二甲酸），早秈稻，早秈稻。 中國金融期貨交易所：滬深中國金融期貨交易所：滬深300指數(shù)期貨。指數(shù)期貨。交易品種

37、： 小麥 交易代碼 ： wt交易單位 ： 10噸/手 報(bào)價(jià)單位 ： 元/噸交割月份 ： 1、3、5、7、9、11 最小變動(dòng)價(jià)位： 1元/噸每日價(jià)格最大波動(dòng)限制： 不超過上一交易日結(jié)算價(jià)格3最后交易日 ： 合約交割月份的倒數(shù)第七個(gè)交易日交易時(shí)間：每周一周五 上午:0011:00 下午1:30-3:00交易手續(xù)費(fèi)： 2元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金） 交易保證金： 占合約價(jià)值的5%交割日期： 合約交割月份的第一交易日至最后交易日標(biāo)準(zhǔn)交割品級： “鄭州商品交易所期貨合約交割品標(biāo)準(zhǔn)” 二等硬冬白小麥符合gb1351-1999替代交割品級：一、三等硬冬白小麥符合gb1351-1999交割地點(diǎn)： 交易所指定交割倉庫

38、交割方式： 實(shí)物交割 上市交易所： 鄭州商品交易所期貨合約期貨合約 期貨投資者分為期貨投資者分為個(gè)人投資者個(gè)人投資者和和企業(yè)投資者企業(yè)投資者。 個(gè)人投資者，只能在期貨市場進(jìn)行低買高賣或高個(gè)人投資者，只能在期貨市場進(jìn)行低買高賣或高賣低買來賺取差價(jià)。賣低買來賺取差價(jià)。 企業(yè)投資者，既可以在期貨市場賺取差價(jià)又可以企業(yè)投資者，既可以在期貨市場賺取差價(jià)又可以進(jìn)行實(shí)物交割。進(jìn)行實(shí)物交割。 每一份合約都有買賣雙方當(dāng)事人，合約的執(zhí)行對每一份合約都有買賣雙方當(dāng)事人，合約的執(zhí)行對買賣雙方都是買賣雙方都是強(qiáng)制性強(qiáng)制性的。但實(shí)際上很少有人會(huì)把的。但實(shí)際上很少有人會(huì)把合約持有到期面進(jìn)行實(shí)際交割，大多數(shù)合約都通合約持有到

39、期面進(jìn)行實(shí)際交割，大多數(shù)合約都通過數(shù)額相等、方向相反的交易過數(shù)額相等、方向相反的交易對沖對沖掉了。掉了。期貨交易的期貨交易的功能功能1. 發(fā)現(xiàn)價(jià)格：參與期貨交易者眾多，都按照各自認(rèn)發(fā)現(xiàn)價(jià)格：參與期貨交易者眾多，都按照各自認(rèn)為最合適的價(jià)格成交，因此期貨價(jià)格可以綜合反為最合適的價(jià)格成交，因此期貨價(jià)格可以綜合反映出供求雙方對未來某個(gè)時(shí)間的供求關(guān)系和價(jià)格映出供求雙方對未來某個(gè)時(shí)間的供求關(guān)系和價(jià)格走勢的預(yù)期。這種價(jià)格信息增加了市場的透明度，走勢的預(yù)期。這種價(jià)格信息增加了市場的透明度，有助于提高資源配置的效率。有助于提高資源配置的效率。2. 回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為避回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：在實(shí)際的

40、生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為避免商品價(jià)格的千變?nèi)f化導(dǎo)致成本上升或利潤下降，免商品價(jià)格的千變?nèi)f化導(dǎo)致成本上升或利潤下降，可利用期貨交易進(jìn)行套期保值，鎖定了企業(yè)的生可利用期貨交易進(jìn)行套期保值，鎖定了企業(yè)的生產(chǎn)成本或商品銷售價(jià)格，保住了既定利潤回避了產(chǎn)成本或商品銷售價(jià)格，保住了既定利潤回避了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。3.期貨也是一種投資工具。由于期貨合約的價(jià)格波期貨也是一種投資工具。由于期貨合約的價(jià)格波動(dòng)起伏，交易者可以利用價(jià)差賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤。動(dòng)起伏，交易者可以利用價(jià)差賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤。什么是套期保值什么是套期保值 生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場買進(jìn)或者賣出一定量現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場買進(jìn)或者賣出一定量現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場

41、上賣出或者買進(jìn)與現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場上賣出或者買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的期貨商品種相同，數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的期貨商品合約，以一個(gè)市場的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧品合約，以一個(gè)市場的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。 套期保值套期保值 1. 買入套期保值：（又稱多頭套期保值）是在期貨市買入套期保值：（又稱多頭套期保值）是在期貨市場中購入期貨，以期貨市場的多場中購入期貨，以期貨市場的多 頭來保證現(xiàn)貨市場的頭來保證現(xiàn)貨市場的空頭，以規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)空頭，以規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn) 。 例：某油脂廠例：某油脂廠3月份計(jì)劃兩個(gè)月

42、后購進(jìn)月份計(jì)劃兩個(gè)月后購進(jìn) 100 噸大豆，噸大豆，當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)為每噸當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)為每噸 0.22萬元，萬元，5月份期貨價(jià)為每噸月份期貨價(jià)為每噸 0.23萬元。該廠擔(dān)心價(jià)格上漲，于是買入萬元。該廠擔(dān)心價(jià)格上漲，于是買入 100 噸大豆噸大豆期貨。到了期貨。到了5月份，現(xiàn)貨價(jià)果然上漲至每噸月份，現(xiàn)貨價(jià)果然上漲至每噸0.24萬元，萬元，而期貨價(jià)為每噸而期貨價(jià)為每噸 0.25萬元。該廠于是買入現(xiàn)貨，每噸萬元。該廠于是買入現(xiàn)貨，每噸虧損虧損 0.02萬元；同時(shí)賣出期貨，每噸盈利萬元；同時(shí)賣出期貨，每噸盈利 0.02萬萬 元。元。兩個(gè)市場的盈虧相抵，有效地鎖定了成本。兩個(gè)市場的盈虧相抵，有效地鎖定了成本

43、。 套期保值套期保值 2. 賣出套期保值：（又稱空頭套期保制值）是在期貨賣出套期保值：（又稱空頭套期保制值）是在期貨市場出售期貨，以期貨市場上的空頭來保證現(xiàn)貨市場市場出售期貨，以期貨市場上的空頭來保證現(xiàn)貨市場的多頭，以規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)的多頭，以規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn) 例：例：5月份供銷公司與橡膠輪胎廠簽訂月份供銷公司與橡膠輪胎廠簽訂 8月份銷售月份銷售 100噸天然橡膠的合同，價(jià)格按市價(jià)計(jì)算，噸天然橡膠的合同，價(jià)格按市價(jià)計(jì)算，8月份期貨月份期貨價(jià)為每噸價(jià)為每噸 1.25萬元。供銷公司擔(dān)心價(jià)格下跌，于是賣萬元。供銷公司擔(dān)心價(jià)格下跌，于是賣出出 100噸天然橡膠期貨。噸天然橡膠期貨。8月份時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)

44、跌至每噸月份時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)跌至每噸1.1 萬元。該公司賣出現(xiàn)貨，每噸虧損萬元。該公司賣出現(xiàn)貨，每噸虧損0.1萬元；又按萬元；又按每噸每噸 1.15 萬元價(jià)格買進(jìn)萬元價(jià)格買進(jìn) 100 噸的期貨，每噸盈利噸的期貨，每噸盈利0.1萬元。兩個(gè)市場的盈虧相抵，有效地防止了天然橡膠萬元。兩個(gè)市場的盈虧相抵，有效地防止了天然橡膠價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 （二）期權(quán)（二）期權(quán) 期權(quán)又稱期權(quán)又稱選擇權(quán)選擇權(quán)，是一種賦予投資者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方，是一種賦予投資者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量指定金融資產(chǎn)約定的價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量指定金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。的權(quán)利的合約。 期

45、權(quán)合約是期權(quán)合約是單向合約單向合約，買賣雙方的權(quán)利義務(wù)是不對等的，買賣雙方的權(quán)利義務(wù)是不對等的，合約的合約的買方擁有充分的選擇權(quán)買方擁有充分的選擇權(quán)，但合約的賣方卻只有在買，但合約的賣方卻只有在買方要求履行時(shí)承擔(dān)實(shí)際履約的義務(wù)，而沒有主動(dòng)不履約的方要求履行時(shí)承擔(dān)實(shí)際履約的義務(wù)，而沒有主動(dòng)不履約的權(quán)利。權(quán)利。 期權(quán)分為期權(quán)分為看漲期權(quán)看漲期權(quán)與與看跌期權(quán)看跌期權(quán)舉例說明：舉例說明： （1）看漲期權(quán)：）看漲期權(quán)：1月月1日，標(biāo)的物是銅期貨，它的日，標(biāo)的物是銅期貨，它的期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為1850美元美元/噸。噸。a買入這個(gè)權(quán)利，買入這個(gè)權(quán)利，付出付出5美元；美元；b賣出這個(gè)權(quán)利，收入賣出這

46、個(gè)權(quán)利，收入5美元。美元。2月月1日，銅期貨價(jià)上漲至日，銅期貨價(jià)上漲至1905美元美元/噸，看漲期權(quán)的價(jià)噸，看漲期權(quán)的價(jià)格漲至格漲至55美元。美元。a可采取兩個(gè)策略：可采取兩個(gè)策略： 行使權(quán)利一一行使權(quán)利一一a有權(quán)按有權(quán)按1 850美元美元/噸的價(jià)格從噸的價(jià)格從b手中買入手中買入銅期貨；銅期貨；b在在a提出這個(gè)行使期權(quán)的要求后，必須予以滿提出這個(gè)行使期權(quán)的要求后，必須予以滿足，即便足，即便b手中沒有銅，也只能以手中沒有銅，也只能以1905美元美元/噸的市價(jià)在噸的市價(jià)在期貨市場上買入而以期貨市場上買入而以1850美元美元/噸的執(zhí)行價(jià)賣給噸的執(zhí)行價(jià)賣給a，而，而a可可以以1905美元美元/噸的市價(jià)

47、在期貨市場上拋出，獲利噸的市價(jià)在期貨市場上拋出，獲利50美元美元/噸噸（1905一一1850一一5）。）。b則損失則損失50美元美元/噸（噸（1850一一1905+5）。）。 售出權(quán)利一一售出權(quán)利一一a可以可以55美元的價(jià)格售出看漲期權(quán)、美元的價(jià)格售出看漲期權(quán)、a獲利獲利50 美元美元/噸（噸（55一一5）。）。 如果銅價(jià)下跌，即銅期貨市價(jià)低于敲定價(jià)格如果銅價(jià)下跌，即銅期貨市價(jià)低于敲定價(jià)格1850美元美元/噸，噸，a就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利，只損失就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利，只損失5美元權(quán)利金，美元權(quán)利金，b則凈賺則凈賺5美美元。元。 （2）看跌期權(quán)：）看跌期權(quán)：1月月1日，銅期貨的執(zhí)行價(jià)格為日，銅期貨的執(zhí)行價(jià)

48、格為1750 美元美元/噸，噸，a買入這個(gè)權(quán)利付出買入這個(gè)權(quán)利付出5美元；美元；b賣出這個(gè)權(quán)利，收入賣出這個(gè)權(quán)利，收入5美元。美元。2月月1日，銅價(jià)跌至日，銅價(jià)跌至1695美元美元/噸，看跌期權(quán)的價(jià)格漲至噸，看跌期權(quán)的價(jià)格漲至55美元美元/噸。噸。此時(shí)，此時(shí)，a可采取兩個(gè)策略：可采取兩個(gè)策略： 行使權(quán)利一一一行使權(quán)利一一一a可以按可以按1695美元美元/噸的中價(jià)從市噸的中價(jià)從市場上買入銅，而以場上買入銅，而以1750美元美元/噸的價(jià)格賣給噸的價(jià)格賣給b，b必須接受，必須接受，a從中獲利從中獲利50美元美元/噸（噸（1750一一1695一一5），），b損失損失50美元美元/噸。噸。 售出權(quán)利一一

49、售出權(quán)利一一a可以可以55美元的價(jià)格售出看跌期權(quán)。美元的價(jià)格售出看跌期權(quán)。a獲利獲利50美元美元/噸（噸（55一一5。 如果銅期貨價(jià)格上漲，如果銅期貨價(jià)格上漲，a就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利而損就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利而損失失5美元權(quán)利金，美元權(quán)利金，b則凈賺則凈賺5美元。美元。第三節(jié)第三節(jié) 金融市場金融市場一、金融市場的概念一、金融市場的概念 1.1.進(jìn)行資金融通的場所，在這里實(shí)現(xiàn)借貸資金的集進(jìn)行資金融通的場所，在這里實(shí)現(xiàn)借貸資金的集中和分配。中和分配。它包括如下三層含義：它包括如下三層含義：一是它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的場所；一是它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的場所；二是它反映了供求關(guān)系；二是它反映了供求關(guān)系；三是它的運(yùn)行

50、機(jī)制，其中最主要的是價(jià)格機(jī)制。三是它的運(yùn)行機(jī)制，其中最主要的是價(jià)格機(jī)制。二、金融市場的分類二、金融市場的分類1、按金融交易的期限劃分，可把金融市場劃分為貨幣市場、按金融交易的期限劃分，可把金融市場劃分為貨幣市場 和資本市場和資本市場2、按交易中介存在與否劃分，金融市場可分為直接金融市、按交易中介存在與否劃分，金融市場可分為直接金融市 場和間接金融市場場和間接金融市場 直接金融市場是指資金需求者直接從資金供給者那里融通直接金融市場是指資金需求者直接從資金供給者那里融通資金，一般以通過發(fā)行債券和股票的方式進(jìn)行。資金，一般以通過發(fā)行債券和股票的方式進(jìn)行。 間接金融市場是指通過銀行等信用中介機(jī)構(gòu)來融資

51、的市場。間接金融市場是指通過銀行等信用中介機(jī)構(gòu)來融資的市場。3、按金融工具的發(fā)行和流通特性劃分，金融、按金融工具的發(fā)行和流通特性劃分，金融 市場可分為初級市場、次級市場和場外交市場可分為初級市場、次級市場和場外交 易市場易市場4、根據(jù)交易場地和空間劃分，可分為有形市場和、根據(jù)交易場地和空間劃分，可分為有形市場和 無形市場無形市場5、按交易方式可分為現(xiàn)貨市場、期貨市場和、按交易方式可分為現(xiàn)貨市場、期貨市場和 期權(quán)市場期權(quán)市場三、金融市場的功能金融市場的功能( (一一) )資金籌集功能資金籌集功能 籌集資金是金融市場最基本的功能，它是指金融籌集資金是金融市場最基本的功能，它是指金融市場引導(dǎo)眾多分散

52、的小額資金匯聚成為可以投入市場引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金的功能。社會(huì)再生產(chǎn)的資金的功能。( (二二) )宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能1. . 間接調(diào)節(jié)作用間接調(diào)節(jié)作用 主要是通過貨幣主要是通過貨幣政策政策與財(cái)政政策間接地影響企業(yè)的行為。與財(cái)政政策間接地影響企業(yè)的行為。 金融市場是政府發(fā)布有關(guān)政策信息的重要場所，中央銀行金融市場是政府發(fā)布有關(guān)政策信息的重要場所，中央銀行作為貨幣政策的制定與實(shí)施部門，主要依靠存款準(zhǔn)備金、作為貨幣政策的制定與實(shí)施部門，主要依靠存款準(zhǔn)備金、公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)和利率等政策工具進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)和利率等政策工具進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)

53、調(diào)控?？?。2. . 直接調(diào)節(jié)作用直接調(diào)節(jié)作用一個(gè)成熟的金融市場總是能夠通過證券價(jià)格的上升與下跌準(zhǔn)一個(gè)成熟的金融市場總是能夠通過證券價(jià)格的上升與下跌準(zhǔn)確反映出企業(yè)的盈虧狀況。確反映出企業(yè)的盈虧狀況。（三）信息反饋功能（三）信息反饋功能 金融市場歷來被稱為國民經(jīng)濟(jì)的金融市場歷來被稱為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表晴雨表”，是，是公認(rèn)的國民經(jīng)濟(jì)信號系統(tǒng)，很多經(jīng)濟(jì)社會(huì)信息都公認(rèn)的國民經(jīng)濟(jì)信號系統(tǒng)，很多經(jīng)濟(jì)社會(huì)信息都可以在金融市場上反映出來。可以在金融市場上反映出來。 （四）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化功能（四）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化功能 在金融市場上，效益好的企業(yè)所發(fā)行的證券通常在金融市場上，效益好的企業(yè)所發(fā)行的證券通常較受投資者歡迎，因

54、而發(fā)行時(shí)利率低，籌資成本較受投資者歡迎，因而發(fā)行時(shí)利率低，籌資成本?。幌喾?，效益差的企業(yè)所發(fā)行的證券風(fēng)險(xiǎn)相對?。幌喾?，效益差的企業(yè)所發(fā)行的證券風(fēng)險(xiǎn)相對較高，受投資者歡迎的程度低，因此發(fā)行利率高，較高，受投資者歡迎的程度低，因此發(fā)行利率高，籌資成本增大?；I資成本增大。四、貨幣市場四、貨幣市場貨幣市場是投資者進(jìn)行貨幣市場是投資者進(jìn)行短期資金融通短期資金融通的場所，以的場所，以一年或一年或一年一年以內(nèi)的以內(nèi)的票據(jù)和有價(jià)證券票據(jù)和有價(jià)證券為主要投資對象。為主要投資對象。 特點(diǎn)：特點(diǎn)：（1）主要資金來源：銀行信用）主要資金來源：銀行信用（2）主要交易：短期企業(yè)資金周轉(zhuǎn)、拆借和短期政府債券）主要交易：短期

55、企業(yè)資金周轉(zhuǎn)、拆借和短期政府債券（3）作用：調(diào)節(jié)短期資金的流動(dòng)性，解決季節(jié)性的臨時(shí)性的資）作用：調(diào)節(jié)短期資金的流動(dòng)性，解決季節(jié)性的臨時(shí)性的資 金周轉(zhuǎn)金周轉(zhuǎn)（4）交易品種：銀行和政府以及企業(yè)發(fā)行的短期證券）交易品種：銀行和政府以及企業(yè)發(fā)行的短期證券（5）特性：流動(dòng)性強(qiáng)，視同貨幣）特性：流動(dòng)性強(qiáng)，視同貨幣貨幣市場的種類：貨幣市場的種類：（1）同業(yè)拆借市場，即金融機(jī)構(gòu)之間的資金短期借貸）同業(yè)拆借市場，即金融機(jī)構(gòu)之間的資金短期借貸（2）國庫券市場，主要是短期政府債券交易市場）國庫券市場，主要是短期政府債券交易市場（3）票據(jù)市場，主要是銀行承兌匯票交易市場）票據(jù)市場，主要是銀行承兌匯票交易市場（4）大額

56、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場（5）回購協(xié)議市場）回購協(xié)議市場1、同業(yè)拆借市場、同業(yè)拆借市場 概念：概念：是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場。融通活動(dòng)的市場。原理：原理：同業(yè)拆借市場主要是銀行等金融機(jī)構(gòu)之間相互借同業(yè)拆借市場主要是銀行等金融機(jī)構(gòu)之間相互借貸在中央銀行存款賬戶上的貸在中央銀行存款賬戶上的準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金，用以調(diào)劑，用以調(diào)劑準(zhǔn)準(zhǔn)備金頭寸備金頭寸的市場。的市場。 同業(yè)拆借市場的拆借期限與利率同業(yè)拆借市場的拆借期限與利率同業(yè)拆借市場的拆借期限通常以同業(yè)拆借市場的拆借期限通常以12天天為為限。短至隔夜，限。短至隔夜，

57、多則多則1-2周周，一般不超過一般不超過1個(gè)月個(gè)月，也有少數(shù)同業(yè)拆借交易的期限接近，也有少數(shù)同業(yè)拆借交易的期限接近或達(dá)到一年的?；蜻_(dá)到一年的。同業(yè)拆借的拆款按日計(jì)息，同業(yè)拆借的拆款按日計(jì)息，拆借額占拆借本金拆借額占拆借本金的比例為的比例為“拆息率拆息率”。拆息率每天不同，每時(shí)。拆息率每天不同，每時(shí)每刻都有變化，其高低靈敏地每刻都有變化，其高低靈敏地反映著貨幣市場反映著貨幣市場資金的供求狀況。資金的供求狀況。 在國際貨幣市場上，比較典型的，有代表性的同在國際貨幣市場上，比較典型的，有代表性的同業(yè)拆借利率有三種，即倫敦銀行同業(yè)拆放利率業(yè)拆借利率有三種，即倫敦銀行同業(yè)拆放利率（libor）、新加坡銀

58、行同業(yè)拆借利率和香港銀）、新加坡銀行同業(yè)拆借利率和香港銀行同業(yè)拆借利率。行同業(yè)拆借利率。 2、短期政府債券市場、短期政府債券市場概念：概念：短期政府債券，是短期政府債券，是政府部門政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。從廣義上看，政府債券不僅包括國家財(cái)政部門所發(fā)從廣義上看，政府債券不僅包括國家財(cái)政部門所發(fā)行的債券，還包括了地方政府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券，還包括了地方政府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的證券。行的證券。狹義的短期政府債券則僅指國庫券狹義的短期政府債券則僅指國庫券。一。一般來說，短期政府債券市場主要

59、指的是國庫券市場。般來說，短期政府債券市場主要指的是國庫券市場。政府短期債券的市場特征政府短期債券的市場特征 （一）違約風(fēng)險(xiǎn)?。ㄒ唬┻`約風(fēng)險(xiǎn)小 由于國庫券是由于國庫券是國家的債務(wù)國家的債務(wù)，因而它被認(rèn)為是，因而它被認(rèn)為是沒有違約風(fēng)險(xiǎn)沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的。相反，即使是信用等級最高的其他貨幣市場票據(jù)，如的。相反，即使是信用等級最高的其他貨幣市場票據(jù)，如商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單等，都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，尤其在經(jīng)商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單等，都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，尤其在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。國庫券無違約風(fēng)險(xiǎn)的特征增加了對投資者的濟(jì)衰退時(shí)期。國庫券無違約風(fēng)險(xiǎn)的特征增加了對投資者的吸引力。吸引力。（二）流動(dòng)性強(qiáng)（二）流動(dòng)性強(qiáng) 國庫券的第

60、二個(gè)特征是具有國庫券的第二個(gè)特征是具有高度的可流通性高度的可流通性。這。這一特征使得國庫券能在交易成本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)一特征使得國庫券能在交易成本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下較低的情況下迅速變現(xiàn)迅速變現(xiàn)。因?yàn)閲鴰烊且环N在。因?yàn)閲鴰烊且环N在高高組織性、高效率組織性、高效率的競爭市場上交易的短期工具。的競爭市場上交易的短期工具。（三）面額?。ㄈ┟骖~小 相對于其它貨幣市場票據(jù)來說，相對于其它貨幣市場票據(jù)來說，國庫券的面額較國庫券的面額較小小。在美國，。在美國，1970年以前，國庫券的最小面額為年以前，國庫券的最小面額為1000美元。美元。1970年年初，國庫券的最小面額升至年年初，國庫券的最小面額