13經濟效果的動態(tài)評價

1、 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅第第13講講 技術經濟效果的動態(tài)評價方法技術經濟效果的動態(tài)評價方法動態(tài)評價法考慮資金時間價值的技術經濟評價方法。凈現(xiàn)值（率）法凈現(xiàn)值（率）法凈年值法凈年值法動態(tài)投資回收期法動態(tài)投資回收期法內部收益率法內部收益率法 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅一、凈現(xiàn)值法一、凈現(xiàn)值法1.1.概念概念凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（net present value, npv）是指按一定的是指按一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)率（基準收益率基準收益率），將投資項目壽命周期內），將投資項目壽命周期內所有年份的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計算基準年（通常所有年份的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計算基準年（通常是投資之初）的是投資之初）的現(xiàn)值之和現(xiàn)

2、值之和。用凈現(xiàn)值來判斷投資方案的動態(tài)的經濟效果分析用凈現(xiàn)值來判斷投資方案的動態(tài)的經濟效果分析法即為法即為凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法。 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅 nttnttttifpcociicocinpv0000,/12.2.計算公式計算公式凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值投資項目壽命期投資項目壽命期基準折現(xiàn)率基準折現(xiàn)率3.3.判別準則判別準則0npv0npv項目可接受項目可接受項目不可接受項目不可接受單一方案判斷單一方案判斷多方案選優(yōu)多方案選優(yōu)0maxjnpv當初投資額相同時當初投資額相同時 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅年份年份0 01 12 23 34 45 5cici8008008008008008008008

3、00800800coco10001000500500500500500500500500500500ncf=ci-concf=ci-co-1000-1000300300300300300300300300300300例例1 1 已知某項目的現(xiàn)金流量表，若基準折現(xiàn)率為已知某項目的現(xiàn)金流量表，若基準折現(xiàn)率為10%10%，求凈現(xiàn)值，求凈現(xiàn)值，判斷經濟可行性。判斷經濟可行性。解：npv1000300（p/a ，10 ，5） 10003003.791137.3可行可行 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅例例2 2 某項目的現(xiàn)金流量圖如下，求凈現(xiàn)值。某項目的現(xiàn)金流量圖如下，求凈現(xiàn)值。已知基準折現(xiàn)值為已知基準折現(xiàn)

4、值為10%0456789101232050010015025020500/,10%,1100/,10%,2150/,10%,3250(/,10%,7)(/,10%,3)20500 0.9091 100 0.8264150 0.7513250 4.868 0.7513469.96npvp fp fp fp ap f 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅4.基準折現(xiàn)率的確定基準折現(xiàn)率的確定基準折現(xiàn)率的概念 基準折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計算中反映資金時間價值的基準參數(shù)，是導致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率。決定基準折現(xiàn)率要考慮的因素 資金成本：現(xiàn)實成本、機會成本 項目風險（1）若有部門或行業(yè)規(guī)

5、定的基準收益率，則按其規(guī)定計算；（2）沒有規(guī)定，確定目標收益率：不論貸款還是自籌資金，均應高于貸款利率。簡單起見，以在貸款利率的基礎上加5%為宜。 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅5.5.凈現(xiàn)值法的特點凈現(xiàn)值法的特點優(yōu)點優(yōu)點考慮了投資項目在整個經濟壽命期內的收益考慮了投資項目在整個經濟壽命期內的收益考慮了投資項目在整個經濟壽命期內的更新或追加投資考慮了投資項目在整個經濟壽命期內的更新或追加投資反映了納稅后的投資效果（凈收益）反映了納稅后的投資效果（凈收益）既能作單一方案費用與效益的比較，又能進行多方案的優(yōu)劣比既能作單一方案費用與效益的比較，又能進行多方案的優(yōu)劣比較較缺點缺點基準折現(xiàn)率的確定困難基準

6、折現(xiàn)率的確定困難進行方案間比選時沒有考慮投資額的大小即資金的利用效率進行方案間比選時沒有考慮投資額的大小即資金的利用效率進行方案間比選時假設壽命期不同，不滿足時間上的可比性原進行方案間比選時假設壽命期不同，不滿足時間上的可比性原則則 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅二、凈現(xiàn)值率法二、凈現(xiàn)值率法1.1.概念概念凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率是指按基準折現(xiàn)率計算的方案壽命期內的是指按基準折現(xiàn)率計算的方案壽命期內的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值與其全部與其全部投資現(xiàn)值投資現(xiàn)值的的比率比率。2.2.計算計算pknpvnpvr 總投資現(xiàn)值總投資現(xiàn)值 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅3.3.判別準則判別準則獨立方案或單一方案，獨立方案或單一方案

7、，npvr0時方案可行。時方案可行。多方案比選時，多方案比選時，maxnpvrj0。7當投資沒有限制時，進行方案比較時，原則當投資沒有限制時，進行方案比較時，原則上以凈現(xiàn)值為判別依據(jù)。上以凈現(xiàn)值為判別依據(jù)。7只有當投資有限制或約束時，才需要考慮單只有當投資有限制或約束時，才需要考慮單位投資效率。位投資效率。7凈現(xiàn)值率主要用于多方案的優(yōu)劣排序。凈現(xiàn)值率主要用于多方案的優(yōu)劣排序。 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅練習1：已知現(xiàn)金流量圖，設基準收益率為10%，求npv和npvr。200200140012348單位：萬元156.81，45.2% 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅三、凈年值法三、凈年值法1.1.

8、概念概念凈年值又叫年值，是將投資方案整個壽命期內的現(xiàn)金流量，利用基準折現(xiàn)率或設定的收益率換算成均勻的等額年值。2.2.計算公式計算公式(/, , )(/, , )ncncnavp a p i nf a f i na 凈年值投資現(xiàn)值殘值基準收益率(/, , )cnavnpv a p i n3.3.判別準則判別準則 nav0，可行；反之，不行。多個方案比較選優(yōu)時，凈年值最大且非負的方案為最優(yōu)方案。 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅例例3 某項目設計方案的總投資是2500萬元，投產后年經營成本為500萬元，年銷售額為1500萬元，若計算期為5年，基準收益率為10%，不計殘值，試計算該項目的凈現(xiàn)值和凈年值

9、。解：npv = 2500+（1500500）（p/a，10%，5）=2500+1000 3.7908=1290.8 萬元nav=npv （a/p，10%，5）=1290.8 0.2638 = 340.5 萬元或：nav= 2500 （a/p，10%，5）+ （1500500）= 2500 0.2638 +1000=340.5 萬元凈現(xiàn)值與凈年值的評價結論是一致的。 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅四、動態(tài)投資回收期法四、動態(tài)投資回收期法1.1.概念概念動態(tài)投資回收期是指在考慮資金時間價值的條件下，項目投產后以每年所獲得的凈收益抵償全部投資所需的時間。2.2.計算公式計算公式0() (1)0tpt

10、tctcicoi累計凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值折現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值年份數(shù)開始出現(xiàn)正值年份數(shù)1上年累計凈現(xiàn)金流量上年累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值折現(xiàn)值的絕對值的絕對值當年凈現(xiàn)金流量當年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值折現(xiàn)值ptptpc，該項目可以被接受；ptpc，該項目應予以拒絕。3.3.判別準則判別準則 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅例4 根據(jù)項目的有關數(shù)據(jù)，用動態(tài)投資回收期判斷該項目是否可行（設基準收益率為8%，基準投資回收期為5年）。年份123456凈現(xiàn)金流量-100-200100250200200年份123456凈現(xiàn)金流量-100-200100250200200財務凈現(xiàn)值-92.59-171.4779.3818

11、3.76136.12累計財務凈現(xiàn)值-92.59-264.06-184.68-0.92135.2解pt=5-1+0.92/136.12=4.01 年5年，可行靜態(tài)投資回收期為3.8年，可見pt動動 pt靜靜 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅1.1.概念概念內部收益率內部收益率又稱內部報酬率，是指項目在計算期內各又稱內部報酬率，是指項目在計算期內各年凈現(xiàn)金流量年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。時的折現(xiàn)率。2.2.計算計算ntttirrcoci00)1 ()(tirrfp,/ 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅3.3.判別準則判別準則當當 irric 時，則表明項目的收益率已達時，則表明項目

12、的收益率已達到或超過基準收益率水平，項目可行；到或超過基準收益率水平，項目可行；當當 irric時，則表明項目不可行。時，則表明項目不可行。以上只是對單一方案而言；以上只是對單一方案而言；多方案比選多方案比選，內部收益，內部收益率最大的準則不總是成立。率最大的準則不總是成立。 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅內部收益率的幾何意義內部收益率的幾何意義可在圖中得到解釋。由圖可知，隨可在圖中得到解釋。由圖可知，隨折現(xiàn)率的不斷增大，凈現(xiàn)值不斷減小。當折現(xiàn)率增至折現(xiàn)率的不斷增大，凈現(xiàn)值不斷減小。當折現(xiàn)率增至22%時，時，項目凈現(xiàn)值為零。對該項目而言，其內部收益率即為項目凈現(xiàn)值為零。對該項目而言，其內部收益率

13、即為22%。一。一般而言，般而言，irr是是npv曲線與橫座標交點處對應的折現(xiàn)率曲線與橫座標交點處對應的折現(xiàn)率。 0)1()(0 ntttirrcoci 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅4.4.irr的求解的求解（1 1）計算各年的凈現(xiàn)金流量）計算各年的凈現(xiàn)金流量（2 2）在滿足下列二個條件的基礎上預先估計兩個適）在滿足下列二個條件的基礎上預先估計兩個適當?shù)恼郜F(xiàn)率當?shù)恼郜F(xiàn)率 i1 和和 i2 a.a.i1i2 且且 i2i15%5% b. b.npv( (i1) )，npv（i2） 如果如果 i1 和和 i2 不滿足這兩個條件要重新預估，直至不滿足這兩個條件要重新預估，直至滿足條件滿足條件（3 3

14、）用）用線性插值法線性插值法近似求得內部收益率近似求得內部收益率irr 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅0（i2）( (i1) )i1baeci2di*irr )( * :1221112121iiinpvinpvinpvii*irriiiiinpvinpvdebecdabdceabe即 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅例例5 5 某企業(yè)用某企業(yè)用10000元購買設備，計算期為年，各元購買設備，計算期為年，各年凈現(xiàn)金流量如圖所示，求內部收益率。年凈現(xiàn)金流量如圖所示，求內部收益率。 %35.28%)28%30(3527979%28352%,3079%,280)5 ,/(3000)4,/(5000)3 ,/

15、(7000)2,/(4000)1 ,/(2000100002211irrinpviinpviirrfpirrfpirrfpirrfpirrfpnpv元元 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅習：某工程第1年初投資260萬元，第2年開始收益，自第2年至第5年，每年末凈收益30萬元，該工程于第5年一次性售出，售價240萬元。若基準收益率為10%，試計算該項目的內部收益率irr，并對項目做出評價。26001234530240解：npv=-260+30（p/a，i，4） （1+i）+240（p/f，i，5）設i1=6%，npv1=-260+303.4651 1.06240 0.7473=17.42設i2=8%

16、，npv2=-260+303.3121 1.08240 0.6806=-4.65irr=6%+17.42/（17.42+4.65）（8%-6%）=7.58%irric，不可行 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅評價指標評價指標代號代號定義定義計算計算評判準則評判準則靜態(tài)指標投資回收期投資利潤率roi動態(tài)指標投資回收期凈現(xiàn)值npvnpv0，可行凈現(xiàn)值率npvrnpvr0，可行凈年值navnav0，可行內部收益率irrtptp,tcpp可行,tcpp可行,croir可行cirri ,可行單一方案的技術經濟評價指標100%rroii00tpttc ic o 001ntttnpvcicointttirrco

17、ci00)1 ()(pknpvnpvr (/, , )cnavnpv a p i n0() (1)0tpttctcicoi 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅訓練平臺訓練平臺1、某項目投資額為5000元，其投產后第一年到第四年的現(xiàn)金流量分別為500、1000、2000、3000元，則本項目的靜態(tài)投資回收期為（ ）年。a、3 b、3.5 c、4 d、4.5a2、以下指標計算中，沒有考慮資金時間價值的是（ ）。a、投資利潤率 b、凈現(xiàn)值率 c、內部收益率 d、外部收益率a3、如果某個投資方案的npv為正數(shù)，則必然存在的結論是（ ）a、凈現(xiàn)值率大于0 b、投資回收期在1年內c、內部收益率大于基準收益率 d

18、、年均現(xiàn)金流量大于原始投資a4、對于同一現(xiàn)金流量，下列哪個基準收益率對應的凈現(xiàn)值最高（ ）。a、5% b、8% c、10% d、15%a5、計算npvr，是用npv除以（ ）。a、各年投資額之和 b、各年投資現(xiàn)值之和c、各年投資平均額 d、各年現(xiàn)金流量之和b 湖南工程職業(yè)技術學院 劉燦紅6、若一個方案的凈現(xiàn)值0，一定有其（ ）。a、凈年值0 b、內部收益率基準收益率c、凈將來值0 d、動態(tài)投資回收期基準投資回收期a7、下列指標計算中，不需要事先知道基準收益率的是（ ）。a、凈現(xiàn)值 b、凈現(xiàn)值率 c、凈將來值 d、內部收益率d8、投資項目凈現(xiàn)金流量的符號從負到正只變化一次，且凈現(xiàn)金流量總和大于0，則內部收益率有（ ）。a、多個解 b、唯一負解 c、唯一正解 d、無法判斷c9、某項目的凈現(xiàn)值=20萬元（基準收益率=20%），該