關(guān)于國債的分析模板

1、 Mozer 向上司承認(rèn)了自己近幾個月的違規(guī)行為，他的行為給公司帶來了麻煩，危及了公司的核心競爭力基礎(chǔ)交易。 基礎(chǔ)交易收入平均占公司總收入的23.6%，其他投行僅占10-12%，這一收入對所羅門更重要（見下表）。 公司擁有520億美元的庫存證券和35億美元的資本金支持基礎(chǔ)證券交易。財務(wù)案例分析基礎(chǔ)交易量大，說明所羅門的交易員能迅速根據(jù)市場變化作出決定。0 05 51010151520202525303086868787888889899090基礎(chǔ)基礎(chǔ)交易交易占總占總收入收入的比的比重重輝煌的所羅門 所羅門成立于1910年，公司專注于國債承銷，取得了很高的商譽并有一群忠誠的客戶。 公司一直是國債

2、市場上交易量最大最活躍的交易商。每天所羅門的國債交易量達(dá)到200億美圓，約占市場總額的18.2%。所羅門其他 承銷業(yè)務(wù)1990年排名全美第四。 發(fā)展了抵押支持證券市場，并統(tǒng)治該市場長達(dá)六年，在1985年為公司貢獻(xiàn)了近50%的利潤。 公司的套利部門的主管是華爾街套利活動的先驅(qū)，1990年該部門貢獻(xiàn)了公司近80%的稅前利潤。這種獎金制度鼓勵員工創(chuàng)造最大化的利潤，卻無須承擔(dān)虧損的風(fēng)險，似乎在鼓勵員工冒險。 Mozer 是一位工作努力、與員工關(guān)系融洽、具交易天賦的職業(yè)經(jīng)理。 債券套利部執(zhí)行一種獎金池計劃，利潤的15%做部門獎金。1988-1990年，Mozer 獲得了每年一千萬美圓的獎金。駕?？荚?h

3、ttp:/ 駕校科目一考試學(xué)習(xí)平臺 一級國債承銷商并不能保證獲得利潤。 美國國債市場達(dá)24000億，每周出售300億，每年進(jìn)行150場招標(biāo)。 市場上利潤微薄，競爭殘酷，對手的失誤不會博得同行的同情。 但作為一級國債承銷商首先可以獲得名氣；競標(biāo)時無須預(yù)存款；獲得額外的市場信息，這些信息可以在其他市場、其他證券交易中起到杠桿作用。美式招標(biāo)與荷蘭式招標(biāo) 美式招標(biāo)，即以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)商各個價位上的中標(biāo)收益率作為中標(biāo)商各自最終中標(biāo)收益率，每個中標(biāo)商的加權(quán)平均收益率是不同的。 荷蘭式招標(biāo)，即以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)商最高收益率作為全體中標(biāo)商的最終收益率，所有中標(biāo)商的認(rèn)購成本是相同。國債招標(biāo)規(guī)則 國債招

4、標(biāo)及二級市場主要受財政部管理，同時受證券與交易委員會“1934年交易法”調(diào)整。 國會1986年修改了“交易法”，授權(quán)財政部制定正式規(guī)則的權(quán)力。但財政部認(rèn)為制定新規(guī)則會增加交易成本，仍通過新聞發(fā)布會的形式公布非正式規(guī)則，并參考交易商的意見。 非正式規(guī)則在具備更多彈性同時，卻降低了約束力。新投標(biāo)規(guī)則 一級承銷商及他的委托客戶都不能35%的中標(biāo)底限，但86-90年在13%場次的招標(biāo)中，所羅門和他的客戶獲得超過50%的份額。 所羅門的激進(jìn)政策導(dǎo)致與財政部的緊張關(guān)系。 財政因此修改規(guī)則，對任何超過35%的投標(biāo)將不予接受。新投標(biāo)規(guī)則 實際上，財政部一方面希望承銷商有足夠的贏利補償風(fēng)險，另一方面也擔(dān)心承銷商

5、利用優(yōu)勢排斥競爭從而抬高國債利率。 財政在國債招標(biāo)中，既充當(dāng)賣方又充當(dāng)裁判，還是規(guī)則制定者。 重視金融業(yè)的自律 ，利用行業(yè)協(xié)會等非正式組織監(jiān)督，由于它們比政府更熟悉金融業(yè)運做的實際情況，在執(zhí)法檢查和紀(jì)律檢控方面具有更大的靈活性和預(yù)防性 充分發(fā)揮律師事務(wù)所，會計事務(wù)所等社會中介機構(gòu)進(jìn)行社會監(jiān)督的作用 強調(diào)金融機構(gòu)的內(nèi)部監(jiān)控，健全金融機構(gòu)內(nèi)部的控制系統(tǒng)，保證金融資產(chǎn)的安全性和流動性，防范經(jīng)營風(fēng)險。 混業(yè)經(jīng)營趨勢的出現(xiàn)，需要對整個金融行業(yè)進(jìn)行整合，有效實現(xiàn)向規(guī)?；瑖H化的轉(zhuǎn)變。 二.改革國債拍賣程序 減少對參加一級市場拍賣資格的限制，降低非初級交易商參加拍賣的門檻，如減少保證金的金額，不要求保證人

6、等，使國債拍賣具有更強的競爭性 駕駛員試題 http:/ 全國駕駛員考試題 建立計算機控制的拍賣系統(tǒng)，讓更多的交易商可以通過計算機網(wǎng)絡(luò)參與拍賣 利用網(wǎng)絡(luò)披露信息，監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)交易等中美國債發(fā)行的比較與借鑒 市場規(guī)模 中國國債規(guī)模:1981年為40億元，至90年代初期的數(shù)百億元，2002年更將達(dá)到5,929億元. 2001年債務(wù)余額近1.6萬億元，占GDP的比率為16.3 1997年美國就發(fā)行了23萬億美元, 1997年末美國國債余額達(dá)到5.4萬億美元，占當(dāng)年GDP 76901億美元的70以上。 國債類別 中國發(fā)行的國債可分為憑證式國債、無記名（實物）國債和記帳式國債,另外還有定向債券，特別國債和專

7、項國債 美國主要發(fā)行國庫券，中期債券，長期債券三種可轉(zhuǎn)換債券。都以記帳方式發(fā)行。從1997年1月開始，美國財政部開始發(fā)行通貨膨脹指數(shù)化債券 發(fā)行方式 中國國債發(fā)行經(jīng)過攤派，承銷包銷的演變，目前已經(jīng)向招標(biāo)拍賣方式發(fā)展。97年，占國債規(guī)模80%以上的憑證式國債采用承購包銷和柜臺銷售方式，其余20%左右的記帳式國債采用價格招標(biāo)及收益率招標(biāo)方式。有時中國也使用交款期招標(biāo)。 我國目前短期貼現(xiàn)國債主要運用“荷蘭式”價格招標(biāo)方式予以發(fā)行 國債期限 中國發(fā)行的國債大部分是中期國債，一小部分是長期國債，而短期國債基本沒有 美國不但發(fā)行36個月，一年的短期國債，而且有2年，3年，年，10年和30年的中長期國債。 6.交易制度不盡合理:流通市場主要是為機構(gòu)投資者設(shè)計的，大部分國債在銀行間債券市場交易，一般機構(gòu)和個人不能參與這個市場；國債交易單位是1000