北京大學(xué)MBA客座教授杜帥經(jīng)濟(jì)政策形式與分析課件

1、12第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)概念第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策概念第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策概括第四節(jié) 2018年我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀3宏觀經(jīng)濟(jì) 指總量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。是指整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)或國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體及其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和運(yùn)行狀態(tài)。如總供給與總需求；國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總值及其增長(zhǎng)速度；國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主要比例關(guān)系；物價(jià)的總水平；勞動(dòng)就業(yè)的總水平與失業(yè)率；貨幣發(fā)行的總規(guī)模與增長(zhǎng)速度；進(jìn)出口貿(mào)易的總規(guī)模及其變動(dòng)等4宏觀經(jīng)濟(jì)政策”（macroeconomic policy）是指國(guó)家或政府有意識(shí)有計(jì)劃地運(yùn)用一定的政策工具，調(diào)節(jié)控制宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，以達(dá)到一定的政策目標(biāo)。宏觀調(diào)控是公共財(cái)政的基本職責(zé)，所謂公共財(cái)政，指的是為彌補(bǔ)市場(chǎng)失效、向社會(huì)提供公共服務(wù)的政府分配

2、行為或其它形式的經(jīng)濟(jì)行為。嚴(yán)格地說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策是指財(cái)政政策和貨幣政策，以及收入分配政策和對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策。5國(guó)家實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)政策體系主要包括：財(cái)政政策貨幣政策收入政策產(chǎn)業(yè)政策消費(fèi)政策6（一）宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)推進(jìn)。（一）宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)推進(jìn)。一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)，國(guó)民生產(chǎn)總值19.87萬(wàn)億元，同比增幅連續(xù)十一個(gè)季度穩(wěn)定在6.8%左右，難能可貴。其中社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)9.8%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)5.3%，成為最強(qiáng)“一駕馬車”；固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.5%，對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)2.1%；貿(mào)易順差3261.8億元，收窄21.8%，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.6%。第三產(chǎn)業(yè)

3、對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率超60%，第一、二、三產(chǎn)業(yè)同比增幅分別達(dá)3.2%、6.3%和7.5%?？傮w上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整方向合理。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力實(shí)現(xiàn)了供給側(cè)三產(chǎn)和二產(chǎn)均衡拉動(dòng)，需求端消費(fèi)、投資和凈出口共同驅(qū)動(dòng)。7（二）價(jià)格溫和上漲，供求關(guān)系穩(wěn)定。（二）價(jià)格溫和上漲，供求關(guān)系穩(wěn)定。一季度物價(jià)上漲溫和，供求關(guān)系穩(wěn)定。居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲2.1%，漲幅同比提高0.7個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢(shì)。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）則高位回落，同比上漲3.7%，比去年四季度回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。8（三）制造業(yè)質(zhì)量提升，轉(zhuǎn)型升級(jí)深入推進(jìn)。（三）制造業(yè)質(zhì)量提升，轉(zhuǎn)型升級(jí)深入推進(jìn)。一季度，41個(gè)大類工業(yè)行業(yè)中

4、有37個(gè)行業(yè)增加值保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)面達(dá)90%以上，比2017年有所擴(kuò)大。高技術(shù)制造業(yè)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，裝備制造業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)較快增長(zhǎng)。高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)11.9%，快于規(guī)模以上工業(yè)5.1個(gè)百分點(diǎn)；裝備制造業(yè)增長(zhǎng)8.8%，消費(fèi)品制造業(yè)增長(zhǎng)7.7%，分別比規(guī)模以上工業(yè)高2和0.9個(gè)百分點(diǎn)。9（四）對(duì)外貿(mào)易實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)、進(jìn)口增長(zhǎng)遠(yuǎn)超出口。（四）對(duì)外貿(mào)易實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)、進(jìn)口增長(zhǎng)遠(yuǎn)超出口。 在全球市場(chǎng)接連遭遇系統(tǒng)性調(diào)整、貿(mào)易摩擦升級(jí)、中東亂局沖擊以及美、歐、日等主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策不斷收縮等諸多不利因素影響下，一季度我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值6.75萬(wàn)億元，仍然實(shí)現(xiàn)了9.4%的預(yù)期增長(zhǎng)。同時(shí)，在國(guó)

5、內(nèi)需求增長(zhǎng)及主動(dòng)采取降低關(guān)稅等進(jìn)口刺激政策的影響下，一季度進(jìn)口增速顯著快于出口，貿(mào)易順差收窄21.8%，進(jìn)出口趨向平衡發(fā)展。10（五）對(duì)外投資出現(xiàn)兩位數(shù)的恢復(fù)性高速增長(zhǎng)。（五）對(duì)外投資出現(xiàn)兩位數(shù)的恢復(fù)性高速增長(zhǎng)。繼去年我國(guó)對(duì)外投資斷崖式下跌后，2018年一季度，我國(guó)對(duì)外投資恢復(fù)性增加，實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。與2017年以前不同，此次對(duì)外投資更加回歸理性，投資主要流向租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)、體育和娛樂(lè)業(yè)對(duì)外投資沒(méi)有新增項(xiàng)目。此外，隨著“一帶一路”倡議的落實(shí)，我國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家新增投資同比增長(zhǎng)22.4%，成為本季度對(duì)外投資增長(zhǎng)的

6、重要引擎。111213第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策理論第二節(jié) ISLM模型14宏觀經(jīng)濟(jì)政策的理論基礎(chǔ)是凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)的總需求決定國(guó)民收入的理論，即ISLM模型。該模型說(shuō)明了商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)利息率和國(guó)民收入是如何決定的，并且指出了模型中的IS曲線和LM曲線的位置變動(dòng)會(huì)對(duì)均衡的利息率水平和國(guó)民收入水平產(chǎn)生何種影響。該模型是分析財(cái)政政策和貨幣政策效應(yīng)的工具。15IS-LM模型是宏觀經(jīng)濟(jì)分析的一個(gè)重要工具，是描述產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間相互聯(lián)系的理論結(jié)構(gòu)。在產(chǎn)品市場(chǎng)上，國(guó)民收入決定于消費(fèi)C、投資I、政府支出G和凈出口X-M加合起來(lái)的總支出或者說(shuō)總需求水平，而總需求尤其是投資需求要受到利率r影

7、響，利率則由貨幣市場(chǎng)供求情況決定，就是說(shuō)，貨幣市場(chǎng)要影響產(chǎn)品市場(chǎng)；另一方面，產(chǎn)品市場(chǎng)上所決定的國(guó)民收入又會(huì)影響貨幣需求，從而影響利率，這又是產(chǎn)品市場(chǎng)對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響，可見(jiàn)，產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)是相互聯(lián)系的，相互作用的，而收入和利率也只有在這種相互聯(lián)系，相互作用中才能決定.16IS-LM模型是宏觀經(jīng)濟(jì)分析的一個(gè)重要工具，是描述產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間相互聯(lián)系的理論結(jié)構(gòu)。IS模型是描述產(chǎn)品市場(chǎng)均衡模型，根據(jù)封閉經(jīng)濟(jì)中的等式：Y(國(guó)民收入）=C（消費(fèi)）+I（投資）+G（政府購(gòu)買(mǎi)，經(jīng)常被視為恒值）其中C=C(Y)，消費(fèi)水平隨收入正向變化；I=I(r），r為利率17LM曲線是描述貨幣市場(chǎng)均衡的模型，根據(jù)等式

8、： M/P=L1(Y)+L2(r）其中，M為名義貨幣量，P為物價(jià)水平，M/P為實(shí)際貨幣量，Y為總產(chǎn)出，r為利率，L是貨幣需求。通常將M/P視為由中央銀行確定的定值，利率和貨幣量呈反向關(guān)系，而收入和貨幣量呈正向關(guān)系，從而得出一條收入Y與利率r，斜率為正的直線，斜率大小由實(shí)際貨幣量對(duì)利率和收入分別的敏感度決定，而位置由實(shí)際貨幣量決定。將IS-LM移至同一圖上，二者交點(diǎn)便反應(yīng)了產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)的利率水平和收入水平，對(duì)于分析宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題很有意義。1819在兩部門(mén)經(jīng)濟(jì)中，均衡條件為i=s，所以i和s的變動(dòng)會(huì)引起IS曲線的移動(dòng)。在三部門(mén)經(jīng)濟(jì)中，均衡條件變?yōu)閕+g=s+t，此時(shí)，i、g、s和

9、t中任何一個(gè)變量發(fā)生變動(dòng)都會(huì)引起IS曲線移動(dòng)。1 1、投資變動(dòng)引起的、投資變動(dòng)引起的ISIS曲線移動(dòng)曲線移動(dòng)投資增加是指投資水平增加，也就是在不同利率下投資都等量增加。因此，投資增加i則投資曲線i(r)向右移動(dòng)i，這將使IS曲線向右移動(dòng)，其向右移動(dòng)量等于i(r)的移動(dòng)量乘以投資乘數(shù)k，即IS曲線的移動(dòng)量為ki。2 2、儲(chǔ)蓄變動(dòng)引起的、儲(chǔ)蓄變動(dòng)引起的ISIS曲線移動(dòng)曲線移動(dòng)設(shè)投資保持不變，若儲(chǔ)蓄水平增加s，則消費(fèi)水平就會(huì)下降s，IS曲線會(huì)向左移動(dòng),移動(dòng)量為ks。類似地，儲(chǔ)蓄減少使IS曲線右移，其移動(dòng)量也是ks。203 3、政府購(gòu)買(mǎi)變動(dòng)引起的、政府購(gòu)買(mǎi)變動(dòng)引起的ISIS曲線移動(dòng)曲線移動(dòng)增加政府購(gòu)買(mǎi)

10、支出對(duì)國(guó)民收入的作用與增加投資類似，因而會(huì)使IS曲線平行右移，移動(dòng)量為政府購(gòu)買(mǎi)支出增量與政府購(gòu)買(mǎi)支出乘數(shù)之積，即kgg 。4 4、稅收變動(dòng)引起的、稅收變動(dòng)引起的ISIS曲線移動(dòng)曲線移動(dòng)稅收增加類似于投資或消費(fèi)減少，稅收減少類似于投資或消費(fèi)增加。因此，稅收增加會(huì)使IS曲線平行左移，稅收減少會(huì)使IS曲線平行右移，移動(dòng)量為稅收乘數(shù)與稅收變動(dòng)量之積，即ktt。21總之，無(wú)論是投資、儲(chǔ)蓄、政府購(gòu)買(mǎi)支出還是稅收的變動(dòng)都會(huì)引起IS曲線的移動(dòng)，若LM曲線不變，IS曲線右移會(huì)使均衡收入增加，均衡利率上升；IS曲線左移會(huì)使均衡收入減少，均衡利率下降，如下圖所示：22貨幣市場(chǎng)的均衡條件為m=L，所以貨幣需求水平和貨

11、幣供給水平的變動(dòng)都會(huì)引起LM曲線的移動(dòng)。LM曲線的移動(dòng)對(duì)均衡收入和利率的影響貨幣需求變動(dòng)引起的LM曲線移動(dòng)：貨幣需求增加，均衡利率水平上升，而利率上升又使投資和消費(fèi)減少，從而使國(guó)民收入減少，故LM曲線向左移動(dòng)。貨幣需求減少，均衡利率水平下降，投資和消費(fèi)增加，從而使國(guó)民收入增加，故LM曲線向右移動(dòng)。23貨幣供給變動(dòng)引起的LM曲線移動(dòng) ：m 增加，r 就下降，使投資和消費(fèi)增加，從而使 y 增加，故 LM 曲線右移 ；m 減少，r 就上升，使投資和消費(fèi)減少，從而使 y 減少，故 LM 曲線左移 ；m 變動(dòng)對(duì) LM 曲線的影響值得特別注意，因?yàn)閙是可以控制的。若IS曲線不變，LM曲線右移， 使均衡收入

12、增加，均衡利率下降；LM曲線左移，使均衡收入減少，利率上升。242526國(guó)際經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，外部市場(chǎng)持續(xù)改善。世界經(jīng)濟(jì)從國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的低迷不振逐步轉(zhuǎn)向溫和復(fù)蘇。全球貿(mào)易增速超乎市場(chǎng)預(yù)期，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和中國(guó)都實(shí)現(xiàn)了外貿(mào)高增長(zhǎng)，拉動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。根據(jù)IMF最新發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，2018年、2019年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)值均為3.9%。這一穩(wěn)定的增速，超出經(jīng)濟(jì)危機(jī)十年的年均增速3.4%，亦高于19802017年的歷史年均增速3.5%。據(jù)此可以預(yù)計(jì)2018年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭依然較好。27國(guó)內(nèi)堅(jiān)定改革步伐，政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。一方面，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)，不斷推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、降低企業(yè)成本，為

13、企業(yè)創(chuàng)造良好的營(yíng)商環(huán)境；另一方面，我國(guó)政府對(duì)外開(kāi)放格局穩(wěn)步擴(kuò)大，通過(guò)推動(dòng)“一帶一路”建設(shè)、加快自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)復(fù)制推廣步伐、建設(shè)自由貿(mào)易港、主動(dòng)以進(jìn)口降稅、舉辦中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)、降低外資持股比例限制以及縮減負(fù)面清單等方式擴(kuò)大開(kāi)放，將有效改善國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期。28貿(mào)易摩擦不斷加劇，保護(hù)主義仍在升溫。我國(guó)已連續(xù)21年成為遭遇反傾銷調(diào)查最多的國(guó)家，連續(xù)10年成為遭遇反補(bǔ)貼調(diào)查最多的國(guó)家。近期，中美兩國(guó)貿(mào)易糾紛問(wèn)題愈發(fā)嚴(yán)重，已經(jīng)升級(jí)為中美貿(mào)易摩擦，不僅將對(duì)中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)及相關(guān)企業(yè)帶來(lái)重大負(fù)面影響，而且損害中美彼此國(guó)家利益，還會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。特別是美國(guó)對(duì)我國(guó)

14、中興通訊等高科技企業(yè)的強(qiáng)力打壓，將對(duì)2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成挑戰(zhàn)。29化解風(fēng)險(xiǎn)任務(wù)繁重，調(diào)控政策面臨“雙緊”擠壓。一方面，在結(jié)構(gòu)性去杠桿背景下，財(cái)政政策與貨幣政策均可能形成緊平衡局面，宏觀調(diào)控可操作空間受到擠壓。另一方面，為防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)市場(chǎng)增速下降，要實(shí)現(xiàn)去杠桿、保持合理流動(dòng)性、理順實(shí)體經(jīng)濟(jì)等目標(biāo)的統(tǒng)籌推進(jìn)仍然存在困難。30第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的原則第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)31宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選擇原則是：急則治標(biāo)、緩則治本、標(biāo)本兼治。宏觀經(jīng)濟(jì)政策就是短期的調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的政策，需根據(jù)形勢(shì)的變化而作調(diào)整，不宜長(zhǎng)期化，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)是不斷變

15、化的。在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)不斷發(fā)展的今天，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，不僅取決于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，還在相當(dāng)程度上取決于全球經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。32“急則治標(biāo)”是指運(yùn)用財(cái)政、貨幣等宏觀經(jīng)濟(jì)政策處理短期經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，如刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，防止通貨緊縮、應(yīng)付外部沖擊等；“緩則治本”是指通過(guò)結(jié)構(gòu)政策與經(jīng)濟(jì)改革處理長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，如調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、提高經(jīng)濟(jì)效益、實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展、積極參與全球經(jīng)濟(jì)。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景在很大程度上取決于中遠(yuǎn)期戰(zhàn)略相一致的政策組合。33一般認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要目標(biāo)有四個(gè)：1、持續(xù)均衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2、充分就業(yè)3、物價(jià)水平穩(wěn)定4、國(guó)際收支平衡34經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所生產(chǎn)的人均產(chǎn)量和人均收

16、入的持續(xù)增長(zhǎng)。它包括：一是維持一個(gè)高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率；二是培育一個(gè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的能力。一般認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)目標(biāo)是一致的。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通常用一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)率來(lái)衡量。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)增加社會(huì)福利，但并不是增長(zhǎng)率越高越好。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一方面要受到各種資源條件的限制，不可能無(wú)限地增長(zhǎng)，尤其是對(duì)于經(jīng)濟(jì)已相當(dāng)發(fā)達(dá)的國(guó)家來(lái)說(shuō)更是如此。另一方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也要付出代價(jià)，如造成環(huán)境污染，引起各種社會(huì)問(wèn)題等。因此，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就是實(shí)現(xiàn)與本國(guó)具體情況相符的適度增長(zhǎng)率。35充分就業(yè)是指包含勞動(dòng)在內(nèi)的一切生產(chǎn)要素都以愿意接受的價(jià)格參與生產(chǎn)活動(dòng)的狀態(tài)。充分就業(yè)包含兩種含義：一是指除了摩擦失業(yè)和自愿失業(yè)之外，所有愿意

17、接受各種現(xiàn)行工資的人都能找到工作的一種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，即消除了非自愿失業(yè)就是充分就業(yè)。二是指包括勞動(dòng)在內(nèi)的各種生產(chǎn)要素，都按其愿意接受的價(jià)格，全部用于生產(chǎn)的一種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，即所有資源都得到充分利用。失業(yè)意味著稀缺資源的浪費(fèi)或閑置，從而使經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出下降，社會(huì)總福利受損。因此，失業(yè)的成本是巨大的，降低失業(yè)率，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)就常常成為西方宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)。36物價(jià)穩(wěn)定是指物價(jià)總水平的穩(wěn)定。一般用價(jià)格指數(shù)來(lái)衡量一般價(jià)格水平的變化。價(jià)格穩(wěn)定不是指每種商品價(jià)格的固定不變，也不是指價(jià)格總水平的固定不變，而是指價(jià)格指數(shù)的相對(duì)穩(wěn)定。物價(jià)穩(wěn)定并不是通貨膨脹率為零，而是允許保持一個(gè)低而穩(wěn)定的通貨膨脹率，所謂低，就是通貨

18、膨脹率在13%之間，所謂穩(wěn)定，就是指在相當(dāng)時(shí)期內(nèi)能使通貨膨脹率維持在大致相等的水平上。這種通貨膨脹率能為社會(huì)所接受，對(duì)經(jīng)濟(jì)也不會(huì)產(chǎn)生不利的影響。37消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI） 居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，是一個(gè)反映居民家庭一般所購(gòu)買(mǎi)的消費(fèi)品和服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格水平變動(dòng)情況的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。它是在特定時(shí)段內(nèi)度量一組代表性消費(fèi)商品及服務(wù)項(xiàng)目的價(jià)格水平隨時(shí)間而變動(dòng)的相對(duì)數(shù)，是用來(lái)反映居民家庭購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)商品及服務(wù)的價(jià)格水平的變動(dòng)情況383940批發(fā)物價(jià)指數(shù)（PPI） 批發(fā)物價(jià)指數(shù)是“零售物價(jià)指數(shù)”的對(duì)稱。反映不同時(shí)期商品批發(fā)價(jià)格水平變動(dòng)趨勢(shì)和程度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)?？捎^察批發(fā)物價(jià)變動(dòng)對(duì)生產(chǎn)和零售的影響。能按全部商品綜合編制總指數(shù)，亦

19、能按糧食、紡織品、文化用品、燃料、建筑材料等類別編制指數(shù)。通常采用綜合指數(shù)公式計(jì)算，也可采用加權(quán)算術(shù)平均物價(jià)指數(shù)及加權(quán)調(diào)和平均物價(jià)指數(shù)計(jì)算。4142國(guó)民生產(chǎn)總值折算指數(shù)（GNPdeflator） 國(guó)民生產(chǎn)總值折算指數(shù)，也被稱為通貨膨脹率。要想計(jì)算某一年的國(guó)民生產(chǎn)總值折算指數(shù)，就用該年的名義國(guó)民生產(chǎn)總值除以該年的實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值。什么是名義國(guó)民生產(chǎn)總值： 即該年的物價(jià)乘以該年的產(chǎn)量所得到的國(guó)民生產(chǎn)總值什么是實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值： 即另一年（我們稱之為基期）的物價(jià)乘以該年的產(chǎn)量所得到的國(guó)民生產(chǎn)總值。用公式表示：國(guó)民生產(chǎn)總值折算指數(shù)=（P1*Q1）/（P0*Q1） 其中：P1報(bào)告年物價(jià) P0基期年物價(jià)

20、Q1報(bào)告年產(chǎn)量434445國(guó)際收支平衡，指一國(guó)國(guó)際收支凈額即凈出口與凈資本流出的差額為零。即：國(guó)際收支凈額=凈出口凈資本流出；或BP=NXF。在特定的時(shí)間段內(nèi)衡量一國(guó)對(duì)所有其他國(guó)家的交易支付。如果其貨幣的流入大于流出，國(guó)際收支是正值。此類交易產(chǎn)生于經(jīng)常項(xiàng)目，金融賬戶或者資本項(xiàng)目。國(guó)際收支平衡被視作一國(guó)相關(guān)價(jià)值的另一個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，包括貿(mào)易余額，境外投資和外方投資。46國(guó)際收支平衡具體分為靜態(tài)平衡與動(dòng)態(tài)平衡、自主平衡與被動(dòng)平衡。靜態(tài)平衡，是指一國(guó)在一年的年末，國(guó)際收支不存在順差也不存在逆差；動(dòng)態(tài)平衡，不強(qiáng)調(diào)一年的國(guó)際收支平衡，而是以經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行可能實(shí)現(xiàn)的計(jì)劃期為平衡周期，保持計(jì)劃期內(nèi)的國(guó)際收支均衡。

21、自主平衡，是指由自主性交易即基于商業(yè)動(dòng)機(jī)，為追求利潤(rùn)或其他利益而獨(dú)立發(fā)生的交易實(shí)現(xiàn)的收支平衡；被動(dòng)平衡，是指通過(guò)補(bǔ)償性交易即一國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)自主性交易的不平衡而采取調(diào)節(jié)性交易而達(dá)到的收支平衡。47國(guó)際收支平衡的目標(biāo)要求做到匯率穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)備有所增加，進(jìn)出口平衡。國(guó)際收支平衡不是消極地使一國(guó)在國(guó)際收支帳戶上經(jīng)常收支和資本收支相抵，也不是消極地防止匯率變動(dòng)、外匯儲(chǔ)備變動(dòng)，而是使一國(guó)外匯儲(chǔ)備有所增加。適度增加外匯儲(chǔ)備看作是改善國(guó)際收支的基本標(biāo)志。同時(shí)由于一國(guó)國(guó)際收支狀況不僅反映了這個(gè)國(guó)家的對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往情況，還反映出該國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定程度。48以上四大目標(biāo)相互之間既存在互補(bǔ)關(guān)系，也有交替關(guān)系?；パa(bǔ)關(guān)系是

22、指一個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)對(duì)另一個(gè)的實(shí)現(xiàn)有促進(jìn)作用。如為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)水平，就要維護(hù)必要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。交替關(guān)系是指一個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)對(duì)另一個(gè)有排斥作用。如物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間就存在兩難選擇。為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，必須刺激總需求，擴(kuò)大就業(yè)量，這一般要實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政和貨幣政策，由此就會(huì)引起物價(jià)水平的上升。而為了抑制通貨膨脹，就必須緊縮財(cái)政和貨幣，由此又會(huì)引起失業(yè)率的上升。49如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)穩(wěn)定之間也存在著相互排斥的關(guān)系。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，通貨膨脹已難以避免的。再如國(guó)內(nèi)均衡與國(guó)際均衡之間存在著交替關(guān)系。這里的國(guó)內(nèi)均衡是指充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定，而國(guó)際均衡是指國(guó)際收支平衡。為了實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)均衡，就可能降低本國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際

23、市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，從而不利于國(guó)際收支平衡。為了實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡，又可能不利于實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)的目標(biāo)。由此，在制定經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，必須對(duì)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)進(jìn)行價(jià)值判斷，權(quán)衡輕重緩急和利弊得失，確定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)順序和目標(biāo)指數(shù)高低，同時(shí)使各個(gè)目標(biāo)能有最佳的匹配組合，使所選擇和確定的目標(biāo)體系成為一個(gè)和諧的有機(jī)的整體。5051高增長(zhǎng)面臨的約束瓶頸隨著我國(guó)人口老齡化，勞動(dòng)人口數(shù)量呈下降趨勢(shì)。從年開(kāi)始，我國(guó)已經(jīng)連續(xù)年出現(xiàn)勞動(dòng)力人口凈減少。隨著“二孩”的全面放開(kāi)，人口撫養(yǎng)比還會(huì)進(jìn)一步上升。勞動(dòng)參與率下降，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩。我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)服務(wù)化趨勢(shì)逐步形成，使勞動(dòng)生產(chǎn)率降低，勞動(dòng)力成本上升，經(jīng)濟(jì)減速勢(shì)成必然。52投資

24、是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的關(guān)鍵動(dòng)力。經(jīng)過(guò)這幾年城鎮(zhèn)化和大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，我國(guó)東部和部分中部省份的公路等基礎(chǔ)設(shè)施密度已接近或達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家水平；過(guò)去余年的城鎮(zhèn)化和工業(yè)化快速推進(jìn)，鐵路、公路、港口、機(jī)場(chǎng)等已經(jīng)基本建成，大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的任務(wù)基本完成。汽車的長(zhǎng)期需求峰值將在年左右出現(xiàn)；鋼鐵、建材等重化工業(yè)產(chǎn)品的長(zhǎng)期需求峰值已經(jīng)或接近出現(xiàn)。未來(lái)投資增速難以持續(xù)。53雖然我國(guó)擁有大量的煤炭資源，但由于燃煤污染嚴(yán)重，依然需要進(jìn)口大量的原油，我國(guó)已經(jīng)成為全球最大石油進(jìn)口國(guó)。能源消費(fèi)總量增長(zhǎng)速度驚人，而我國(guó)的人口規(guī)模、資源稟賦和環(huán)境承受力以及可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在要求，都決定了我們不能肆無(wú)忌憚消費(fèi)能源。我國(guó)能耗水平是世界

25、平均水平的倍。隨著污染加重，民眾對(duì)環(huán)保的訴求越來(lái)越強(qiáng)烈。在這種情況下，一些之前拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的高污染、高耗能行業(yè)將被限制。54第一節(jié) 宏觀政策工具概念第二節(jié) 財(cái)政政策第三節(jié) 貨幣政策 55宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具是用來(lái)達(dá)到政策目標(biāo)的手段。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具中，常用的有需求管理、供給管理、國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策。56財(cái)政政策是國(guó)家制定的指導(dǎo)財(cái)政分配活動(dòng)和處理各種財(cái)政分配關(guān)系的基本準(zhǔn)則。它是客觀存在的財(cái)政分配關(guān)系在國(guó)家意志上的反映。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)政政策又是國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的工具。571 自動(dòng)穩(wěn)定的財(cái)政政策和相機(jī)抉擇的財(cái)政政策自動(dòng)穩(wěn)定的財(cái)政政策，是指財(cái)政制度本身存在一種內(nèi)在的、不需要政府采取其

26、他干預(yù)行為就可以隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，自動(dòng)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制。這種機(jī)制也被稱為財(cái)政自動(dòng)穩(wěn)定。相機(jī)決策的財(cái)政政策，是指政府根據(jù)一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)社會(huì)狀況，主動(dòng)靈活選擇不同類型的反經(jīng)濟(jì)周期的財(cái)政政策工具，干預(yù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行行為，實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策目標(biāo)。582 擴(kuò)張性財(cái)政政策、緊縮性財(cái)政政策和中性財(cái)政政策將財(cái)政政策劃分為擴(kuò)張性財(cái)政政策、緊縮性財(cái)政政策和中性財(cái)政政策，是根據(jù)財(cái)政政策調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量和結(jié)構(gòu)中的不同功能來(lái)劃分的.59（1）擴(kuò)張性財(cái)政政策（又稱積極的財(cái)政政策）是指通過(guò)財(cái)政分配活動(dòng)來(lái)增加和刺激社會(huì)的總需求；主要措施有：增加國(guó)債、降低稅率、提高政府購(gòu)買(mǎi)和轉(zhuǎn)移支付。（2）緊縮性財(cái)政政策（又稱適度從緊的財(cái)政政策）是指

27、通過(guò)財(cái)政分配活動(dòng)來(lái)減少和抑制總需求；主要措施有：減少國(guó)債、提高稅率、減少政府購(gòu)買(mǎi)和轉(zhuǎn)移支付。（3）中性財(cái)政政策（又稱穩(wěn)健的財(cái)政政策）是指財(cái)政的分配活動(dòng)對(duì)社會(huì)總需求的影響保持中性。60貨幣政策也就是金融政策，是指中國(guó)人民銀行為實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和信用量的方針、政策和措施的總稱。貨幣政策的實(shí)質(zhì)是國(guó)家對(duì)貨幣的供應(yīng)根據(jù)不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況而采取“緊”、“松”或“適度”等不同的政策趨向。61貨幣政策目標(biāo)，并非一個(gè)孤立的目標(biāo)，而是由操作目標(biāo)，中介目標(biāo)和最終目標(biāo)這三個(gè)漸進(jìn)層次組成的相互聯(lián)系的有機(jī)整體。62穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定物價(jià)充分就業(yè)充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平衡國(guó)際收支平衡國(guó)際

28、收支63貨幣政策最終目標(biāo)一般有四個(gè)，但要同時(shí)實(shí)現(xiàn)，則是非常困難的事。在具體實(shí)施中，以某項(xiàng)貨幣政策工具來(lái)實(shí)現(xiàn)某一貨幣政策目標(biāo)，經(jīng)常會(huì)干擾其他貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，除了研究貨幣政策目標(biāo)的一致性以外，還必須研究貨幣政策目標(biāo)之間的矛盾性及其緩解矛盾的措施。64事實(shí)證明，穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)兩個(gè)目標(biāo)之間經(jīng)常發(fā)生沖突。若要降低失業(yè)率，增加就業(yè)人數(shù)，就必須增加貨幣工資。若貨幣工資增加過(guò)少，對(duì)充分就業(yè)目標(biāo)就無(wú)明顯促進(jìn)作用；若貨幣工資增加過(guò)多，致使其上漲率超過(guò)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，這種成本推進(jìn)型通貨膨脹，必然造成物價(jià)與就業(yè)兩項(xiàng)目標(biāo)的沖突。如西方國(guó)家在70 年代以前推行的擴(kuò)張政策，不僅無(wú)助于實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和刺激經(jīng)濟(jì)增

29、長(zhǎng)，反而造成“滯脹”局面。物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾關(guān)系可用菲利普斯曲線來(lái)說(shuō)明。6566 這條曲線表明，失業(yè)率與物價(jià)變動(dòng)率之間存在著一種非此即彼的相互替換關(guān)系。也就是說(shuō)，多一點(diǎn)失業(yè)，物價(jià)上漲率就低；相反，少一點(diǎn)失業(yè)，物價(jià)上漲率就高。因此，失業(yè)率和物價(jià)上漲率之間只可能有以下幾種選擇：（1）失業(yè)率較高的物價(jià)穩(wěn)定；（2）通貨膨脹率較高的充分就業(yè)；（3）在物價(jià)上漲率和失業(yè)率的兩極之間實(shí)行組合，即所謂的相機(jī)抉擇，根據(jù)具體的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件作出正確的組合。67穩(wěn)定物價(jià)與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是否存在著矛盾，理論界對(duì)此看法不一，主要有以下幾種觀點(diǎn)：1.1.物價(jià)穩(wěn)定才能維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。物價(jià)穩(wěn)定才能維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這種觀點(diǎn)

30、認(rèn)為，只有物價(jià)穩(wěn)定，才能維持經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)勢(shì)頭。一般而言，勞動(dòng)力增加，資本形成并增加，加上技術(shù)進(jìn)步等因素促進(jìn)生產(chǎn)的發(fā)展和產(chǎn)量的增加，隨之而來(lái)的是貨幣總支出的增加。由于生產(chǎn)率是隨時(shí)間的進(jìn)程而不斷發(fā)展的，貨幣工資和實(shí)際工資也是隨生產(chǎn)率而增加的。只要物價(jià)穩(wěn)定，整個(gè)經(jīng)濟(jì)就能正常運(yùn)轉(zhuǎn)，維持其長(zhǎng)期增長(zhǎng)的勢(shì)頭。這實(shí)際上從供給決定論的古典學(xué)派經(jīng)濟(jì)思想在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的反映。682.2.輕微物價(jià)上漲刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)輕微物價(jià)上漲刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這種觀點(diǎn)認(rèn)為，只有輕微的物價(jià)上漲，才能維持經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定與發(fā)展。因?yàn)椋ㄘ浥蛎浭墙?jīng)濟(jì)的刺激劑。這是凱恩斯學(xué)派的觀點(diǎn)，凱恩斯學(xué)派認(rèn)為，在充分就業(yè)沒(méi)有達(dá)到之前增加貨幣供應(yīng)，增加社會(huì)總需求主

31、要是促進(jìn)生產(chǎn)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而物價(jià)上漲比較緩慢。美國(guó)的凱恩斯學(xué)者也認(rèn)為：價(jià)格的上漲，通?？梢詭?lái)高度的就業(yè)，在輕微的通貨膨脹之中，工業(yè)之輪開(kāi)始得到良好的潤(rùn)滑油，產(chǎn)量接近于最高水平，私人投資活躍，就業(yè)機(jī)會(huì)增多。693.3.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能使物價(jià)穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能使物價(jià)穩(wěn)定。這種觀點(diǎn)則認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，價(jià)格應(yīng)趨于下降，或趨于穩(wěn)定。因?yàn)?，?jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要取決于勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高和新生產(chǎn)要素的投入，在勞動(dòng)生產(chǎn)率提高的前提下，生產(chǎn)的增長(zhǎng)，一方面意味著產(chǎn)品的增加，另一方面則意味著單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本的降低。所以，穩(wěn)定物價(jià)目標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)并不矛盾。這種觀點(diǎn)實(shí)際上是馬克思在100 多年以前，分析金本位制度下資本主義經(jīng)濟(jì)

32、的情況時(shí)所論述的觀點(diǎn)。70在一個(gè)開(kāi)放型的經(jīng)濟(jì)中，國(guó)家為了促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，會(huì)遇到兩個(gè)問(wèn)題：1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引起進(jìn)口增加，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，國(guó)民收入增加及支付能力的增加，通常會(huì)增加對(duì)進(jìn)口商品的需要。如果該國(guó)的出口貿(mào)易不能隨進(jìn)口貿(mào)易的增加而相應(yīng)增加，必然會(huì)使得貿(mào)易收支狀況變壞。2.引進(jìn)外資可能形成資本項(xiàng)目逆差。要促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就要增加投資，提高投資率。在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足的情況下，必須借助于外資，引進(jìn)外國(guó)的先進(jìn)技術(shù)，以此促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)。這種外資的流入，必然帶來(lái)國(guó)際收支中資本項(xiàng)目的差額。盡管這種外資的流入可以在一定程度上彌補(bǔ)貿(mào)易逆差而造成的國(guó)際收支失衡，但并不一定就能確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡的齊頭并進(jìn)。

33、71一般而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，但在某些情況下兩者也會(huì)出現(xiàn)不一致，例如，以內(nèi)涵型擴(kuò)大再生產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不可能實(shí)現(xiàn)高就業(yè)。再如，片面強(qiáng)調(diào)高就業(yè)，硬性分配勞動(dòng)力到企業(yè)單位就業(yè)，造成人浮于事，效益下降，產(chǎn)出減少，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢，等等。72中央銀行在實(shí)施貨幣政策中所運(yùn)用的政策工具無(wú)法直接作用于最終目標(biāo)，此間需要有一些中間環(huán)節(jié)來(lái)完成政策傳導(dǎo)的任務(wù)。因此，中央銀行在其工具和最終目標(biāo)之間，插進(jìn)了兩組金融變量，一組叫做操作目標(biāo)，一組叫做中介目標(biāo)。73操作目標(biāo)是央行貨幣政策工具能直接作用，又與中介目標(biāo)聯(lián)系緊密的金融變量，其對(duì)貨幣政策工具反應(yīng)較為靈敏，有利于央行及時(shí)跟蹤貨幣政策效果。中

34、間目標(biāo)作為最終目標(biāo)的監(jiān)測(cè)器，能被央行較為精確的控制，又能較好的預(yù)告最終目標(biāo)可能發(fā)生的變動(dòng)。建立貨幣政策的中間目標(biāo)和操作目標(biāo)，總的來(lái)說(shuō)，是為了及時(shí)測(cè)定和控制貨幣政策的實(shí)施程度，使之朝著正確的方向發(fā)展，以保證貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。741.可測(cè)性。指中央銀行能夠迅速獲得中介目標(biāo)相關(guān)指標(biāo)變化狀況和準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)資料，并能夠?qū)@些數(shù)據(jù)進(jìn)行有效分析和作出相應(yīng)判斷。顯然，如果沒(méi)有中介目標(biāo)，中央銀行直接去收集和判斷最終目標(biāo)數(shù)據(jù)如價(jià)格上漲率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是十分困難的，短期內(nèi)如一周或一旬是不可能有這些數(shù)據(jù)的。2.可控性。指中央銀行通過(guò)各種貨幣政策工具的運(yùn)用，能對(duì)中介目標(biāo)變量進(jìn)行有效地控制，能在較短時(shí)間內(nèi)（如13 個(gè)月

35、）控制中介目標(biāo)變量的變動(dòng)狀況及其變動(dòng)趨勢(shì)。3.相關(guān)性。指中央銀行所選擇的中介目標(biāo)，必須與貨幣政策最終目標(biāo)有密切的相關(guān)性，中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具對(duì)中介目標(biāo)進(jìn)行調(diào)控，能夠促使貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。75 可以作為中介目標(biāo)的金融指標(biāo)主要有：長(zhǎng)期利率、貨幣供應(yīng)量和貸款量。（一）長(zhǎng)期利率（一）長(zhǎng)期利率 西方傳統(tǒng)的貨幣政策均以利率為中介目標(biāo)。利率能夠作為中央銀行貨幣政策的中間目標(biāo)，是因?yàn)椋海?）利率不但能夠反映貨幣與信用的供給狀態(tài)，而且能夠表現(xiàn)供給與需求的相對(duì)變化。利率水平趨高被認(rèn)為是銀根緊縮，利率水平趨低則被認(rèn)為是銀根松弛。（2）利率屬于中央銀行影響可及的范圍，中央銀行能夠運(yùn)用政策工具設(shè)法提高或降低利

36、率。（3）利率資料易于獲得并能夠經(jīng)常匯集。76（二）貨幣供應(yīng)量（二）貨幣供應(yīng)量 以弗里德曼為代表的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論者認(rèn)為宜以貨幣供應(yīng)量或其變動(dòng)率為主要中介目標(biāo)。他們的主要理由是：（1）貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)能直接影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。（2）貨幣供應(yīng)量及其增減變動(dòng)能夠?yàn)橹醒脬y行所直接控制。（3）與貨幣政策聯(lián)系最為直接。貨幣供應(yīng)量增加，表示貨幣政策松弛，反之則表示貨幣政策緊縮。（4）貨央行數(shù)次加息77（三）貸款量（三）貸款量 以貸款量作為中間目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)是：（1）與最終目標(biāo)有密切相關(guān)性。流通中現(xiàn)金與存款貨幣均由貸款引起，中央銀行控制了貸款量，也就控制了貨幣供應(yīng)量。（2）準(zhǔn)確性較強(qiáng)，作為內(nèi)生變數(shù)，貸款規(guī)模與需求有正

37、值相關(guān)；作為政策變數(shù)，貸款規(guī)模與需求也是正值相關(guān)。（3）數(shù)據(jù)容易獲得，因而也具有可測(cè)性。78各國(guó)中央銀行通常采用的操作目標(biāo)主要有：短期利率、商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣等。（一）短期利率（一）短期利率短期利率通常指市場(chǎng)利率，即能夠反映市場(chǎng)資金供求狀況、變動(dòng)靈活的利率。它是影響社會(huì)的貨幣需求與貨幣供給、銀行信貸總量的一個(gè)重要指標(biāo)，也是中央銀行用以控制貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供求、實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一個(gè)重要的政策性指標(biāo)。作為操作目標(biāo)，中央銀行通常只能選用其中一種利率。過(guò)去美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)主要采用國(guó)庫(kù)券利率，銀行同業(yè)拆借利率，英國(guó)的情況較特殊，英格蘭銀行的長(zhǎng)、短期利率均以一組利率為標(biāo)準(zhǔn)，其用作操作目標(biāo)的短

38、期利率有：隔夜拆借利率，三個(gè)月期的銀行拆借利率，三個(gè)月期的國(guó)庫(kù)券利率；用作中間目標(biāo)的長(zhǎng)期利率有：五年公債利率、十年公債利率、二十年公債利率。79（二）商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金（二）商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金中央銀行以準(zhǔn)備金作為貨幣政策的操作目標(biāo)，其主要原因是，無(wú)論中央銀行運(yùn)用何種政策工具，都會(huì)先行改變商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，然后對(duì)中間目標(biāo)和最終目標(biāo)產(chǎn)生影響。因此可以說(shuō)變動(dòng)準(zhǔn)備金是貨幣政策傳導(dǎo)的必經(jīng)之路，由于商業(yè)銀行準(zhǔn)備金越少，銀行貸款與投資的能力就越大，從而派生存款和貨幣供應(yīng)量也就越多。因此，銀行準(zhǔn)備金減少被認(rèn)為是貨幣市場(chǎng)銀根放松，準(zhǔn)備金增多則意味著市場(chǎng)銀根緊縮。80（三）基礎(chǔ)貨幣三）基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣是中央銀

39、行經(jīng)常使用的一個(gè)操作指標(biāo)，也常被稱為“強(qiáng)力貨幣”或“高能貨幣”。基礎(chǔ)貨幣的計(jì)量范圍來(lái)看，它是商業(yè)銀行準(zhǔn)備金和流通中通貨的總和，包括商業(yè)銀行在中央銀行的存款、銀行庫(kù)存現(xiàn)金、向中央銀行借款、社會(huì)公眾持有的現(xiàn)金等。通貨與準(zhǔn)備金之間的轉(zhuǎn)換不改變基礎(chǔ)貨幣總量，基礎(chǔ)貨幣的變化來(lái)自那些提高或降低基礎(chǔ)貨幣的因素。（1）在基礎(chǔ)貨幣總量不變的條件下，如果法定準(zhǔn)備率下降，銀行法定準(zhǔn)備減少而超額準(zhǔn)備增加，這時(shí)的貨幣政策仍呈擴(kuò)張性；（2）若存款從準(zhǔn)備比率高的存款機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)到準(zhǔn)備比率較低的存款機(jī)構(gòu)，即使中央銀行沒(méi)有降低準(zhǔn)備比率，但平均準(zhǔn)備比率也會(huì)有某種程度的降低，這就必須對(duì)基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行調(diào)整。81第一節(jié) 貨幣政策工具第二節(jié) 一

40、般性貨幣工具第三節(jié) 選擇性貨幣工具第四節(jié) 補(bǔ)充性貨幣工具第五節(jié) 我國(guó)的財(cái)政政策與貨幣政策82貨幣政策工具是由央行掌控的，用以調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣，銀行儲(chǔ)備，貨幣供給量，利率，匯率以及金融機(jī)構(gòu)的信貸活動(dòng)，以實(shí)現(xiàn)其政策目標(biāo)的各種經(jīng)濟(jì)和行政手段。83主要措施有七個(gè)方面：第一，控制貨幣發(fā)行。第二，控制和調(diào)節(jié)對(duì)政府的貸款。第三，推行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。第四，改變存款準(zhǔn)備金率。第五，調(diào)整再貼現(xiàn)率。第六，選擇性信用管制。第七，直接信用管制。84貨幣政策工具體系可以分為：主要的一般性的工具、選擇性的工具和補(bǔ)充性工具等。一般性政策一般性政策1 1、法定存款準(zhǔn)備金率政策、法定存款準(zhǔn)備金率政策 (Reserve Requirem

41、ent (Reserve Requirement ratio)ratio)法定存款準(zhǔn)備金率是指存款貨幣銀行按法律規(guī)定存放在中央銀行的存款與其吸收存款的比率。法定存款準(zhǔn)備金率政策的真實(shí)效用體現(xiàn)在它對(duì)存款貨幣銀行的信用擴(kuò)張能力、對(duì)貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)。85一 當(dāng)中央銀行調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，存款貨幣銀行可以變動(dòng)其在中央銀行的超額存款準(zhǔn)備金，從反方向抵消法定法定存款準(zhǔn)備金率政策的作用；二 法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣乘數(shù)的影響很大，作用力度很強(qiáng)，往往被當(dāng)作一劑“猛藥”；三 調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣供應(yīng)量和信貸量的影響要通過(guò)存款貨幣銀行的輾轉(zhuǎn)存、貸，逐級(jí)遞推而實(shí)現(xiàn)，成效較慢、時(shí)滯較長(zhǎng)。因此，法定存款準(zhǔn)備金政策

42、往往是作為貨幣政策的一種自動(dòng)穩(wěn)定機(jī)制，而不將其當(dāng)作適時(shí)調(diào)整的經(jīng)常性政策工具來(lái)使用。862、再貼現(xiàn)政策(rediscount rate)再貼現(xiàn)是指存款貨幣銀行持客戶貼現(xiàn)的商業(yè)票據(jù)向中央銀行請(qǐng)求貼現(xiàn)，以取得中央銀行的信用支持。就廣義而言，再貼現(xiàn)政策并不單純指中央銀行的再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，也包括中央銀行向存款貨幣銀行提供的其他放款業(yè)務(wù)。再貼現(xiàn)政策的基本內(nèi)容是中央銀行根據(jù)政策需要調(diào)整再貼現(xiàn)率（包括中央銀行掌握的其他基準(zhǔn)利率，如其對(duì)存款貨幣銀行的貸款利率等），當(dāng)中央銀行提高再貼現(xiàn)率時(shí)，存款貨幣銀行借入資金的成本上升，基礎(chǔ)貨幣得到收縮，反之亦然。87與法定存款準(zhǔn)備金率工具相比，再貼現(xiàn)工具的彈性相對(duì)要大一些、作用力

43、度相對(duì)要緩和一些。但是，再貼現(xiàn)政策的主動(dòng)權(quán)卻操縱在存款貨幣銀行手中，因?yàn)橄蛑醒脬y行請(qǐng)求貼現(xiàn)票據(jù)以取得信用支持，僅是存款貨幣銀行融通資金的途徑之一，存款貨幣銀行還有其他的諸如出售證券、發(fā)行存單等融資方式。因此，中央銀行的再貼現(xiàn)政策是否能夠獲得預(yù)期效果，還取決于存款貨幣銀行是否采取主動(dòng)配合的態(tài)度。883公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)(open market operation) 中央銀行公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)債券等的業(yè)務(wù)活動(dòng)即為中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展證券交易活動(dòng)，其目的在于調(diào)控基礎(chǔ)貨幣，進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量和市場(chǎng)利率。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是比較靈活的金融調(diào)控工具。89選擇性貨幣政策工具選擇性貨幣政策工具 在這些一般

44、性政策工具以外，還可以有選擇的對(duì)某些特殊領(lǐng)域的信用加以調(diào)節(jié)和影響。其中包括消費(fèi)者信用控制、證券市場(chǎng)信用控制、優(yōu)惠利率、預(yù)繳進(jìn)口保證金等。消費(fèi)者信用控制是指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷售融資予以控制。主要內(nèi)容包括規(guī)定分期付款購(gòu)買(mǎi)耐用消費(fèi)品的首付最低金額、還款最長(zhǎng)期限、使用的耐用消費(fèi)品種類等。證券市場(chǎng)信用控制是中央銀行對(duì)有關(guān)證卷交易的各種貸款進(jìn)行限制，目的在于限制過(guò)度投機(jī)。比如可以規(guī)定一定比例的證券保證金，并隨時(shí)根據(jù)證券市場(chǎng)狀況進(jìn)行調(diào)整。90補(bǔ)充性貨幣政策1.直接信用控制是指中央銀行以行政命令或其他方式，從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是存款貨幣銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制。其手段包括利

45、率最高和最低限制、信用配額、流動(dòng)比率和直接干預(yù)等。其中，規(guī)定存貸款最高和最低利率限制，是最常使用的直接信用管制工具，如1980年以前美國(guó)的Q條例。912.間接信用指導(dǎo)是指中央銀行通過(guò)道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響存款貨幣銀行的信用創(chuàng)造。道義勸告是指中央銀行利用其聲望和地位，對(duì)存款貨幣銀行及其他金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常發(fā)出通告或指示，或與各金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人面談，勸告其遵守政府政策并自動(dòng)采取貫徹政策的相應(yīng)措施。窗口指導(dǎo)是指中央銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)行情、物價(jià)趨勢(shì)和金融市場(chǎng)動(dòng)向等經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的新情況和新問(wèn)題，對(duì)存款貨幣銀行提出信貸的增減建議。若存款貨幣銀行不接受，中央銀行將采取必要的措施，如可以減少其貸款的額度，甚至采

46、取停止提供信用等制裁措施。窗口指導(dǎo)雖然沒(méi)有法律約束力，但影響力往往比較大。間接信用指導(dǎo)的優(yōu)點(diǎn)是較為靈活，但是要起作用，必須是中央銀行在金融體系中有較高的地位，并擁有控制信用的足夠的法律權(quán)利和手段。92預(yù)算制度改革全面推進(jìn)。新修訂的預(yù)算法2015年1月1日正式實(shí)施，預(yù)算公開(kāi)制度初步建立，“三公”經(jīng)費(fèi)公開(kāi)已經(jīng)常態(tài)化。預(yù)算完整性不斷提高，“一般公共預(yù)算、政府性基金預(yù)算、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算和社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算”四本預(yù)算組成的政府預(yù)算體系不斷完善?？缙陬A(yù)算改革正在逐步完善。新預(yù)算法進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)各級(jí)政府應(yīng)當(dāng)建立跨年度預(yù)算平衡機(jī)制，與此相呼應(yīng)，2015年國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)行中期財(cái)政規(guī)劃管理的意見(jiàn)出臺(tái)。93一般性轉(zhuǎn)移支付力度加大，占比不斷上升，一般性轉(zhuǎn)移支付占全部轉(zhuǎn)移支付的比重由2013年的56.7%逐步提高至2016年的60.5%。專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付的比重不斷下降，2016年，專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付數(shù)量已由2013年的220個(gè)大幅壓減到94個(gè)。初步建立起規(guī)范的地方債務(wù)管理機(jī)制，做到了有法可依、有據(jù)可行。規(guī)范管理增量債務(wù)的同時(shí)，2016年繼續(xù)擴(kuò)大地方政府存量債務(wù)置換規(guī)模，降低利息負(fù)擔(dān)達(dá)到4000億元。94其次是稅收制度改革取得重要進(jìn)展?！盃I(yíng)改增”試點(diǎn)