基于財務(wù)視角的順豐控股盈利質(zhì)量優(yōu)化

1、    基于財務(wù)視角的順豐控股盈利質(zhì)量優(yōu)化    李麗【摘 要】 電子商務(wù)的發(fā)展使得快遞企業(yè)，但由于行業(yè)“同質(zhì)化”以及2017年開始的“上市潮”使得企業(yè)間的競爭日趨激烈。本文以順豐控股為案例進(jìn)行研究分析，以財務(wù)角度為基礎(chǔ)分析順豐控股盈利質(zhì)量，找出該企業(yè)在市場競爭過程中的發(fā)展隱患，據(jù)此提出改進(jìn)的建議，提高公司的盈利能力，幫助企業(yè)獲得穩(wěn)定持久的競爭優(yōu)勢?！娟P(guān)鍵詞】 快遞企業(yè) 盈利質(zhì)量 盈利能力一、引言物流業(yè)是融合運輸業(yè)、倉儲業(yè)和信息業(yè)等的復(fù)合型服務(wù)產(chǎn)業(yè)，市場需求巨大，涉及領(lǐng)域廣，發(fā)展空間廣闊。特別是伴隨電子商務(wù)的發(fā)展，物流業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為國民經(jīng)濟的重要組成部分

2、。大力發(fā)展現(xiàn)代物流業(yè)，不僅是促進(jìn)物流業(yè)自身平穩(wěn)較快發(fā)展和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的需要，也是服務(wù)和支撐電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、促進(jìn)實體企業(yè)創(chuàng)新升級的需要。近年來，隨著“大智移云”等現(xiàn)代物流管理理念、方法和技術(shù)得到廣泛推廣，新型的物流企業(yè)迅速成長。國務(wù)院、國家發(fā)展改革委、各級地方政府等紛紛出臺一系列政策和相關(guān)文件支持物流業(yè)發(fā)展。2014年國務(wù)院印發(fā)物流業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（20142020年）、2016年國家發(fā)展改革委會出臺物流業(yè)降本增效專項行動方案（20162018年）的通知等文件的出臺，為解決物流領(lǐng)域長期存在的成本高、效率低等突出問題，大力推動物流業(yè)降本增效，推進(jìn)物流業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提升行業(yè)整體發(fā)展水平，推進(jìn)我國供給

3、側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和降低實體經(jīng)濟成本，以促進(jìn)經(jīng)濟社會健康發(fā)展提供了方向性指引。物流業(yè)對我國推動流通方式轉(zhuǎn)型和促進(jìn)消費升級發(fā)揮了重要作用。然而，發(fā)展的同時也存在著許多問題有待解決，尤其是盈利質(zhì)量方面。隨著我國物流產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，如何使物流企業(yè)在盈利方面實現(xiàn)高質(zhì)量，為其更長遠(yuǎn)穩(wěn)定的發(fā)展提供源源不斷的后勁是每一位管理者都必須關(guān)注的問題。在企業(yè)面對行業(yè)的競爭壓力、外部環(huán)境不確定因素越來越大的情況下，企業(yè)在現(xiàn)行的市場經(jīng)濟條件下要想有所發(fā)展，就要對自身進(jìn)行以財務(wù)為視角，并找出盈利方面的薄弱環(huán)節(jié)，從而制定出行之有效的發(fā)展計劃，提高企業(yè)的盈利質(zhì)量。二、案例分析（一）企業(yè)簡介順豐控股團(tuán)有限公司（簡稱“順豐”），是國內(nèi)領(lǐng)

4、先的快遞物流綜合服務(wù)商，自成立以來，始終以提升服務(wù)質(zhì)量為目標(biāo)，不斷加強物流基礎(chǔ)能力建設(shè)，并通過自身研發(fā)和引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備與信息技術(shù)，推動“智能物流”的建設(shè)，逐步完善其服務(wù)體系，努力提高各種服務(wù)水平，致力于打造快遞行業(yè)水平的一流服務(wù)水平。經(jīng)過多年發(fā)展，形成了“天網(wǎng)+地網(wǎng)+信息網(wǎng)”的前瞻性戰(zhàn)略布局，初步建立為客戶提供一體化綜合物流解決方案的能力。公司的物流產(chǎn)品包含時效快遞、經(jīng)濟快遞、同城配送、倉儲服務(wù)、國際快遞等多種快遞服務(wù)，以零擔(dān)為核心的重貨快運等快運服務(wù)，以及生鮮、食品和醫(yī)藥領(lǐng)域的冷鏈運輸服務(wù)。此外，還提供保價、代收貨款等增值服務(wù)，以滿足客戶個性化需求。（二）基于財務(wù)視角的順豐控股盈利質(zhì)量分析為客

5、觀反映財務(wù)視角下順豐控股的盈利質(zhì)量，本文重點對財務(wù)報表重點利潤表進(jìn)行分析，立足利潤表的整體質(zhì)量、重要利潤項目以及利潤表的結(jié)構(gòu)三個角度，以期全面剖析利潤表，并結(jié)合順豐的戰(zhàn)略選擇和經(jīng)營模式，從而使分析過程更能與順豐實際相結(jié)合。同時，選取圓通速運、申通快遞和韻達(dá)股份為對比企業(yè)，直觀反映順豐在行業(yè)中的發(fā)展情況。根據(jù)四家快遞企業(yè)2015年至2019年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，重點針對利潤表的三個角度對企業(yè)的盈利質(zhì)量進(jìn)行分析。1、利潤表質(zhì)量分析從盈利模式上來講，順豐屬于經(jīng)營主導(dǎo)型，因此將比較它的正常經(jīng)營利潤和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量來從總體上評價其財務(wù)業(yè)績表現(xiàn)。為從整體上評價利潤表質(zhì)量，引入“正常經(jīng)營利潤”這一概念，也就是“

6、核心利潤”，便于相關(guān)的比率分析、集中分析企業(yè)自身經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤，也便于統(tǒng)一比較的口徑，為比較財務(wù)報表之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系提供依據(jù)。核心利潤的計算公式：核心利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用。根據(jù)順豐2015年2019年財務(wù)報表可知，20152017年三年期間，順豐經(jīng)營現(xiàn)金凈流量均大于其核心利潤外，而2018年出現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量小于它的正常經(jīng)營利潤的情況，2019年回升幅度較大，但仍小于核心利潤。因此，我們認(rèn)為順豐控股在最近利潤表整體質(zhì)量較高?？紤]到順豐近兩年擴張的業(yè)務(wù)增長戰(zhàn)略，近兩年出現(xiàn)此類情況很可能由于擴張業(yè)務(wù)政策下，應(yīng)收賬款增速大于營業(yè)收入增速所致

7、。2、重要利潤表項目質(zhì)量分析根據(jù)重要報表項目選擇的三個標(biāo)準(zhǔn)，我們將重點對順豐的營業(yè)利潤和營業(yè)成本進(jìn)行質(zhì)量分析。（1）營業(yè)收入質(zhì)量分析根據(jù)順豐年報顯示，順豐的營業(yè)收入近3年迅猛增長，其數(shù)額和增速基本高于其他企業(yè)。這與順豐上市后充分利用大智移云發(fā)展智能化設(shè)備，進(jìn)一步擴大業(yè)務(wù)范圍并保持快遞市場競爭優(yōu)勢，給公司帶來了遠(yuǎn)超同行業(yè)其他物流快遞的營業(yè)收入。結(jié)合順豐在同行業(yè)物流快遞企業(yè)中的資產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢，我們認(rèn)為順豐營業(yè)收入的真實性和持續(xù)性較高，營業(yè)收入質(zhì)量良好。（2）營業(yè)成本質(zhì)量分析從表3可以看出，順豐控股的營業(yè)成本在行業(yè)中遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出同行其他企業(yè)，這也暴露出順豐控股在成本管控方面的短板問題。雖然順豐控股差異化戰(zhàn)

8、略以及對高科技設(shè)備、研發(fā)項目的高投入為順豐創(chuàng)造了遙遙領(lǐng)先于競爭對手的收入規(guī)模，但是其大規(guī)模的物流運輸網(wǎng)絡(luò)投入和大智移云信息網(wǎng)絡(luò)的投入導(dǎo)致運輸成本、人工成本、外包成本、場地租賃以及管理費用也遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。結(jié)合表2順豐控股與同行業(yè)其他三家企業(yè)的對比，由此，我們認(rèn)為順豐控股在成本管控上短板問題突出，對營業(yè)成本的管理質(zhì)量不高。3、利潤表結(jié)構(gòu)分析正常經(jīng)營利潤代表企業(yè)的核心利潤，是企業(yè)核心盈利能力的反映。因此利潤表結(jié)構(gòu)分析我們主要從正常經(jīng)營利潤入手，分析它本身的結(jié)構(gòu)并結(jié)合其他項目對利潤的影響來對利潤表進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析。首先，從核心利潤在營業(yè)收入中的占比來看，根據(jù)順豐利潤表相關(guān)數(shù)據(jù)測算，其核心利潤率近5年

9、在行業(yè)中一直處于最低水平，這說明順豐高成本負(fù)荷下，其核心盈利能力也受到牽制。再次，從核心利潤的結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)過我們測算毛利率的指標(biāo)，順豐毛利率在行業(yè)中處于中等水平，與順豐在行業(yè)中遙遙領(lǐng)先的營業(yè)收入形成明顯差異，這與順豐的高營業(yè)成本緊密相關(guān)，也再次反映出順豐在成本管控的不足。最后，從其他項目來看，順豐資產(chǎn)減值損失近年來逐年升高，這與其資產(chǎn)擴張的速度和規(guī)模相匹配。但另一方面，資產(chǎn)減值損失在資產(chǎn)中的占比并不高，反映出順豐資產(chǎn)管理的總體質(zhì)量和水平較好;順豐控股利潤表中不涉及其他收益，因此其他項目對順豐的利潤影響較小。三、順豐控股盈利質(zhì)量分析存在的問題1、行業(yè)利潤趨薄，毛利率水平低從快遞行業(yè)整體發(fā)展情況來

10、看，近5年來，由于快遞行業(yè)競爭激烈，國內(nèi)快遞單價已經(jīng)由2006年的30.03元下降至2019年的12元左右，下降高達(dá)60%，這說明了快遞行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了微利時代。導(dǎo)致快遞單價大幅度下降的原因主要有兩個，一方面是快遞行業(yè)新進(jìn)入者比較多以及各個快遞企業(yè)不斷擴充網(wǎng)點，實行擴張的戰(zhàn)略，使得規(guī)模不斷擴大，實現(xiàn)規(guī)?；瘞淼男?yīng)從而降低了成本;另一方面，幾家大型快遞企業(yè)為搶占市場，相互壓價，打“價格戰(zhàn)”。因此快遞行業(yè)整體利潤的下降也影響順豐的毛利率。從順豐自身來看，相對于圓通速遞、申通快遞、韻達(dá)股份等采用加盟商模式而言，順豐在經(jīng)營模式上突出的特點就是采用自營模式，從來帶來更高的管理支出。2、營業(yè)成本偏高，成本

11、費用控制水平低順豐控股的自營模式使得其物流服務(wù)水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先同行，但是順豐控股在實現(xiàn)其“天網(wǎng)+地網(wǎng)+信息網(wǎng)”的布局過程中，對研發(fā)技術(shù)、信息技術(shù)、智能化設(shè)施設(shè)備的大量投入，也使得運輸成本、人工成本、管理費用、運營成本、租賃費、等居高不下，遠(yuǎn)超同行水平。隨著快遞物流行業(yè)向智慧物流發(fā)展，順豐必須重視成本控制，提升管理效率，才能在激烈的競爭環(huán)境中保持長久的競爭優(yōu)勢。此外，受貸款利率以及匯率波動的影響，財務(wù)費用近年來都同比上年同期有所增長，這說明f 公司的生產(chǎn)成本、營業(yè)成本以及期間費用各項指標(biāo)都沒有得到有效控制。3、多元化發(fā)展戰(zhàn)略，面臨凈利潤下滑的風(fēng)險從近5年順豐控股營業(yè)收入的構(gòu)成來看，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入仍然是

12、其營業(yè)收入的主要來源。與此同時，快運業(yè)務(wù)、冷運業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)和同城配送業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù)收入的比重逐年提升。但是由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)難以繼續(xù)拓展利潤空間，而多元化戰(zhàn)略下的其他新業(yè)務(wù)盈利周期長，短期內(nèi)無法變現(xiàn)，導(dǎo)致順豐控股新業(yè)務(wù)在營業(yè)收入中比重上升，但公司整體凈利潤出現(xiàn)下滑。因此，近年來的多元化發(fā)展戰(zhàn)略，使得順豐凈利潤下滑。四、順豐控股盈利質(zhì)量的改進(jìn)建議1、優(yōu)化公司未來發(fā)展戰(zhàn)略一是對于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，繼續(xù)布局網(wǎng)點，順豐除了采用直營的模式，未來在一些偏遠(yuǎn)地區(qū)可以結(jié)合區(qū)域的特點，采用加盟商的模式，搭建全面覆蓋的高效穩(wěn)定的立體式網(wǎng)點布局，以此實現(xiàn)網(wǎng)點在加大覆蓋范圍方面的效率和效果，全面提高主營業(yè)務(wù)收入。二是從實驗“嘿客”

13、和順豐優(yōu)選業(yè)務(wù)板塊中吸取經(jīng)驗和啟示，對于多元化進(jìn)入的陌生領(lǐng)域，諸如電商、社區(qū)零售等新業(yè)務(wù)，應(yīng)盡快培養(yǎng)高效的管理團(tuán)隊，在進(jìn)入市場前做充分的調(diào)研，同時經(jīng)營過程中通過高效的管理實現(xiàn)管理水平的提升。此外進(jìn)入市場也加大與當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)企業(yè)的合作，可以考慮通過并購、控股等，降低進(jìn)入新領(lǐng)域的風(fēng)險，同時提升服務(wù)的水平，促進(jìn)客戶價值的實現(xiàn)。2、重視產(chǎn)品創(chuàng)新，提升智能物流投入和應(yīng)用的效率面對快遞市場激烈競爭的市場形勢，順豐控股未來應(yīng)當(dāng)撥出更多的科研經(jīng)費，壯大科研基地，引進(jìn)更多新興技術(shù)從而加大對智慧物流相關(guān)信息網(wǎng)絡(luò)和智能化設(shè)施設(shè)備的研究，盡快淘汰落后技術(shù)。同時，只有提高企業(yè)核心競爭力，才能在競爭中體現(xiàn)企業(yè)自身的差異化戰(zhàn)略

14、的優(yōu)勢，才能不斷優(yōu)化服務(wù)水平，增強客戶的粘性，為企業(yè)的盈利提供充足的后勁和潛在能力。3.提高資產(chǎn)利用效率存貨是物流快遞行業(yè)資產(chǎn)中占比較高的項目，存貨周轉(zhuǎn)的效率相當(dāng)程度上決定了資產(chǎn)利用的效率。未來順豐應(yīng)當(dāng)注重對存貨的控制管理，加快資金變現(xiàn)，提高周轉(zhuǎn)速度，除了拓寬網(wǎng)點的覆蓋范圍，增加業(yè)務(wù)量外，還應(yīng)當(dāng)對存貨進(jìn)行分類，進(jìn)行質(zhì)量分析，及時采取預(yù)防措施降低損失。在應(yīng)收賬款的管理上，順豐的應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中所占的比例居于同行業(yè)四家比較企業(yè)中最高比例，一定程度上說明順豐的應(yīng)收賬款管理在行業(yè)中處于低水平，信用政策相對寬松這也與順豐走中高端路線有關(guān)。順豐面向企業(yè)合作的大客戶、商務(wù)客戶，對相關(guān)的企業(yè)客戶延長應(yīng)收賬

15、款回收期，使用相對寬松的信用政策在實現(xiàn)自己的中高端定位市場中維持并擴大份額。但23 年賬齡的應(yīng)收賬款但無法收回的可能性較大，應(yīng)該引起企業(yè)的高度重視，對于不同類型客戶收緊信用政策，否則也會影響企業(yè)資金運轉(zhuǎn)。4.提升成本控制水平，加強費用管理首先對于企業(yè)的成本控制而言，快遞企業(yè)依靠物流實現(xiàn)流通，因此物流成本在營業(yè)成本中占據(jù)主要組成。一是根據(jù)時間、貨物以及客戶需求的不同，選擇相適應(yīng)的運輸方式。二是運輸成本是物流成本的主要體現(xiàn)，在運輸前預(yù)先制定科學(xué)合理的運輸路線將貨物準(zhǔn)確送達(dá)。三是完善信息網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)水平，通過智慧物流的信息共享降低倉儲、物流等成本。其次在費用管理方面，加強內(nèi)部管理，合理控制期間費用。一

16、是順豐控股對三大費用實現(xiàn)精細(xì)化管理，做好相應(yīng)預(yù)算管理。在精細(xì)化管理的管理前、管理中、管理后都設(shè)立相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，及時糾正偏差。二是提高全體員工節(jié)約資源、控制成本費用的意識，最終轉(zhuǎn)化成員工自覺的行動。四、結(jié)論和啟示盡管快遞行業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位越來越重要，但激烈的競爭不可忽視。隨著利潤空間的壓縮，快遞行業(yè)只有從提升自身盈利質(zhì)量入手，找出成本費用管理和控制的不足，提升資源利用的效率，才能使企業(yè)實現(xiàn)精細(xì)化管理，才能使整個快遞行業(yè)變得更規(guī)范有序、更成熟穩(wěn)健。【參考文獻(xiàn)】1 儲一昀，王安武.上市公司盈利質(zhì)量分析j.會計研究，2000（09）：31-36.2 饒育蕾，蔣波.基于現(xiàn)金流盈利的上市公司質(zhì)量評價研究j.商業(yè)研究，2009（12）：91-93.3 葉會