第7章現(xiàn)金流量與財務舞弊分析

1、Financial statement Analysis現(xiàn)金流量與財務舞弊分析 第7章本章目錄本章目錄第第1 1節(jié)節(jié) 現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析 第第2 2節(jié)節(jié) 財務舞弊分析財務舞弊分析 【學習目的與要求學習目的與要求】q理解現(xiàn)金流量表給報表使用者提供的主要信息q掌握現(xiàn)金流量的水平分析和結構分析方法q掌握現(xiàn)金流量的盈利質量分析方法A A股上市公司中有股上市公司中有1313家公司每股家公司每股現(xiàn)金高于股價，即現(xiàn)金總額都現(xiàn)金高于股價，即現(xiàn)金總額都大于當期凈資產(chǎn)。如果將其用大于當期凈資產(chǎn)。如果將其用于分配于分配, ,將導致公司的資產(chǎn)負債將導致公司的資產(chǎn)負債比例惡化，形成資不抵債的狀況。因此比例惡化，形

2、成資不抵債的狀況。因此這些現(xiàn)金都不屬于超額現(xiàn)金。這些現(xiàn)金都不屬于超額現(xiàn)金。按照流動資產(chǎn)大于流動負債后按照流動資產(chǎn)大于流動負債后的余額來確定超額現(xiàn)金的數(shù)量的余額來確定超額現(xiàn)金的數(shù)量并要求超額現(xiàn)金必須大于凈資并要求超額現(xiàn)金必須大于凈資產(chǎn)在這一標準下產(chǎn)在這一標準下,A,A股公司中每股公司中每股超額現(xiàn)金大于股價的公司僅股超額現(xiàn)金大于股價的公司僅有一家。有一家。界定標準界定標準【】 使用每股賬面現(xiàn)金確定超額現(xiàn)金數(shù)量 第第1 1節(jié)節(jié) 現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表的編制基礎的編制基礎 正表（直接法）附注中的補充資料（間接法）以凈利潤為基礎調整相關項目,得出經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量便于將凈利潤與經(jīng)營

3、活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額進行比較,了解差異原因,來分析凈利潤質量按三項活動的現(xiàn)金流量分別歸集其流入量、流出量和凈流量，最后得出凈現(xiàn)金流量便于分析公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的來源和用途,預測公司現(xiàn)金流量的未來前景一、現(xiàn)金流量表的內涵及結構一、現(xiàn)金流量表的內涵及結構 現(xiàn)金流量表的結構現(xiàn)金流量表的結構o根據(jù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)對公司現(xiàn)金流量情況進行分析與評價,即閱讀和理解現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù),比較現(xiàn)金流量前后期變化,并解釋現(xiàn)金流量變化的原因。o下面以中國石油公司現(xiàn)金流量表資料為基礎,對公司2012年現(xiàn)金流量進行一般分析。二、現(xiàn)金流量一般分析二、現(xiàn)金流量一般分析例7-1 根據(jù)中國石油公司合并現(xiàn)金流量表根據(jù)中國石

4、油公司合并現(xiàn)金流量表(見附錄三見附錄三)的有關資料的有關資料,分析該公司當期現(xiàn)分析該公司當期現(xiàn)金流量產(chǎn)生的原因：金流量產(chǎn)生的原因：第一第一,該公司2012年末現(xiàn)金流量比年初增加17777百萬元,其中,經(jīng)營活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量239288百萬元;投資活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量-332226百萬元;籌資活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量75356百萬元。第二第二,該公司2012年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量產(chǎn)生的主要原因是銷售商品、提供勞務收到現(xiàn)金2552815百萬元,購買商品、接受勞務支付現(xiàn)金1704242百萬元。第三第三,投資活動現(xiàn)金流量的變動主要是由于購建固定資產(chǎn)、油氣資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付了現(xiàn)金330861百萬元,

5、進行投資支付了現(xiàn)金26310百萬元。這表明公司加快了投資和經(jīng)營擴張的步伐,意味著公司有了新的盈利增長點。第四第四,與籌資活動相關的現(xiàn)金流量主要包括公司借款收到現(xiàn)金575558百萬元,償還債務支付現(xiàn)金448931百萬元,分配股利、利潤或償付利息支付現(xiàn)金 84806 百萬元。o現(xiàn)金流量的一般分析只說明了公司當期現(xiàn)金流量產(chǎn)生的原因,沒能揭示本期現(xiàn)金流量與前期或預計現(xiàn)金流量的差異。為了解決這個問題,可采用水平分析法對現(xiàn)金流量進行分析。三、現(xiàn)金流量水平分析三、現(xiàn)金流量水平分析例7-2 根據(jù)中國石油公司現(xiàn)金流量表根據(jù)中國石油公司現(xiàn)金流量表(見附錄三見附錄三)的有關資料的有關資料,編制現(xiàn)金流量水平分析編制現(xiàn)

6、金流量水平分析表表(見表見表72),并分析該公司現(xiàn)金流量的變化情況。并分析該公司現(xiàn)金流量的變化情況。 從表72可以看出,中國石油公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額,2011年為15463 百萬元,2012年為-17777百萬元,比上年減少33240百萬元。這表明2012年現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出之間有很大的資金缺口,這主要是由以下幾方面原因導致的（具體分析見教材P202）。o現(xiàn)金流量結構分析的目的在于：揭示現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的結構情況,從而抓住公司現(xiàn)金流量管理的重點。現(xiàn)金流量結構分析的資料通常使用直接法編制的現(xiàn)金流量表,分析方法為縱向分析法,也稱作垂直分析法。o下面以中國石油公司現(xiàn)金流量表的資料為基礎

7、,進行現(xiàn)金流量結構分析。四、現(xiàn)金流量結構分析四、現(xiàn)金流量結構分析例7-3表表73 中國石油公司現(xiàn)金流量結構分析表中國石油公司現(xiàn)金流量結構分析表 單位單位:百萬元百萬元表表73 中國石油公司現(xiàn)金流量結構分析表中國石油公司現(xiàn)金流量結構分析表 單位單位:百萬元百萬元現(xiàn)金流入結構分析總流入結構反映公司三項活動的現(xiàn)金流入量分別占現(xiàn)金總流入量的比重反映三項業(yè)務活動現(xiàn)金流入中具體項目的構成情況內部流入結構現(xiàn)金流出結構分析總流出結構反映公司三項活動的現(xiàn)金流出量分別占現(xiàn)金總流出量的比重反映三項業(yè)務活動現(xiàn)金流出中具體項目的構成情況內部流出結構該分析可以明確公司的現(xiàn)金究竟來該分析可以明確公司的現(xiàn)金究竟來自哪里自哪里

8、,為增加現(xiàn)金流入應在哪些方為增加現(xiàn)金流入應在哪些方面采取措施等面采取措施等(分析見分析見P205)現(xiàn)金流出結構可以表明公司的現(xiàn)金究現(xiàn)金流出結構可以表明公司的現(xiàn)金究竟流向哪里竟流向哪里,要節(jié)約開支應從哪些方面要節(jié)約開支應從哪些方面入手等（分析見入手等（分析見P205-206） 1. 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率 2.經(jīng)營活動凈現(xiàn)金比率經(jīng)營活動凈現(xiàn)金比率 3. 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) 現(xiàn)金流量償債能力比率現(xiàn)金流量償債能力比率 1.支付現(xiàn)金股利比率支付現(xiàn)金股利比率 2.現(xiàn)金充分性比率現(xiàn)金充分性比率 3.每股經(jīng)營現(xiàn)金流量每股經(jīng)營現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量支付能力比率現(xiàn)金流量支付能力比率 1.凈資產(chǎn)現(xiàn)金回

9、收率凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 2.全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 3.盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率 4.銷售獲現(xiàn)比率銷售獲現(xiàn)比率盈利質量分析比率盈利質量分析比率五、現(xiàn)金流量比率分析五、現(xiàn)金流量比率分析 現(xiàn)金流量比率分析是指通過與現(xiàn)金流量有關的財務比率的計算和比較,對公司的償債能力、盈利能力、盈利質量和財務彈性進行評價。2021-11-2016流動負債現(xiàn)金現(xiàn)金比率 利息費用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) 計量計量指標指標 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金比率經(jīng)營活動凈現(xiàn)金比率100%流動負債經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動凈現(xiàn)金比率 具體分析參見例題具體分

10、析參見例題（一）現(xiàn)金流量償債能力比率現(xiàn)金流量償債能力比率2021-11-2017例7-4項項目目2012年年2011年年規(guī)模變動情況規(guī)模變動情況2010年年增減額增減額增減率增減率現(xiàn)金4339561172-17777-29.06%45709流動負債574748560038147102.63%429736現(xiàn)金比率0.080.11-0.03-30.88%0.11表表74 中國石油公司現(xiàn)金比率分析表中國石油公司現(xiàn)金比率分析表 單位單位:百萬元百萬元 表74顯示,中國石油公司2012年的現(xiàn)金比率比2011年減少了0.03,說明公司為每1元流動負債提供的現(xiàn)金資產(chǎn)保障降低了0.03元。該指標是否合理,還應

11、當結合同業(yè)分析或本公司多個會計期的趨勢分析,以便作出客觀的判斷。2021-11-2018例7-5表表75 中國石油公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金比率分析表中國石油公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金比率分析表 單位單位:百萬元百萬元項目項目20122012年年20112011年年規(guī)模變動情況規(guī)模變動情況20102010年年增減額增減額增減率增減率經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額239288290155-50867-17.53%318796流動負債574748560038147102.63%429736經(jīng)營活動凈現(xiàn)金比率41.63%51.81%-10.18%-19.64%74.18% 從表75中可以看出,中國石油公司2012年的經(jīng)營活動

12、凈現(xiàn)金比率為41.63%,比2011年的51.81%降低了10.18%,說明公司為每1元流動負債提供的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金資產(chǎn)保障降低了0.1元?？偟膩碚f,中國石油公司近三年的比率相對行業(yè)標準來說是持續(xù)下降的,由于20102012年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率分別為18.95%,-8.98%和-17.53%,進一步說明公司償債能力呈下降趨勢。2021-11-2019例7-6表表76 中國石油公司現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)分析表中國石油公司現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)分析表 單位單位:百萬元百萬元 從表76中可以看出,中國石油公司20102012年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別是利息費用的32.17倍、21.06倍

13、和11.08倍,表明近三年的比率對公司償債來說是相對安全的。但近三年該比率卻呈下降趨勢,說明公司償債能力逐年減弱。項目項目20122012年年20112011年年規(guī)模變動情況規(guī)模變動情況20102010年年增減額增減額增減率增減率經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額239288290155-50867-17.53%318796利息費用2160213775782756.82%9909現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)11.0821.06-9.99-47.41%32.172021-11-20yuehong20100%現(xiàn)金股利經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額支付現(xiàn)金股利比率發(fā)行在外的普通股股數(shù)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額每股經(jīng)營現(xiàn)金流量 計量計量指

14、標指標 支付現(xiàn)金股利比率支付現(xiàn)金股利比率 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量每股經(jīng)營現(xiàn)金流量 現(xiàn)金充分性比率現(xiàn)金充分性比率100%支付股利、利息額資本性支出額債務償還額總和三項活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金充分性比率（二）現(xiàn)金流量支付能力比率（二）現(xiàn)金流量支付能力比率現(xiàn)金股利指本期已宣告分配的全部現(xiàn)金股利額,可從附注中獲得數(shù)據(jù)。該比率越高,支付現(xiàn)金股利的現(xiàn)金保證程度越高該比率必須保持在1以上,才能滿足分母中各項支付的現(xiàn)金需要,如果小于1,則會出現(xiàn)現(xiàn)金短缺局面該指標反映每股發(fā)行在外的普通股平均占有的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。指標越大,說明公司進行資本支出和支付股利的能力越強2021-11-2021例7-7表表77 中國石油公司每股經(jīng)

15、營現(xiàn)金流量分析表中國石油公司每股經(jīng)營現(xiàn)金流量分析表 根據(jù)表77可知,中國石油公司20102012年的每股經(jīng)營現(xiàn)金流量呈逐年下降趨勢,表明公司近三年進行資本支出和支付股利的能力逐年減弱。項目項目20122012年年20112011年年規(guī)模變動情況規(guī)模變動情況20102010年年增減額增減額增減率增減率經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額(百萬元)239288290155-50867-17.53%318796發(fā)行在外的普通股股數(shù)(百萬股)18302118302100.00%183021每股經(jīng)營現(xiàn)金流量(元)1.311.59-0.28-17.53%1.742021-11-2022通過現(xiàn)金流量保障程度分析通過現(xiàn)金流量

16、保障程度分析 盈利質量的方法盈利質量的方法 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（三）盈利質量分析比率（三）盈利質量分析比率對凈資產(chǎn)收益率的有效補充,對那些提前確認收益而長期未收現(xiàn)的公司,可以用凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與凈資產(chǎn)收益率進行對比,從而觀察凈資產(chǎn)收益率的盈利質量該指標可以作為對總資產(chǎn)收益率的補充,反映企業(yè)利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力,可以衡量企業(yè)資產(chǎn)獲現(xiàn)能力的強弱一般情況下,盈利現(xiàn)金比率越大,公司盈利質量就越高。如果比率小于1,說明本期凈利潤中存在尚未實現(xiàn)現(xiàn)金的收入銷售獲現(xiàn)比率銷售獲現(xiàn)比率該指標反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力2021-11-

17、20yuehong23例7-8表表78 中國石油公司現(xiàn)金回收率指標表中國石油公司現(xiàn)金回收率指標表 單位：百萬元單位：百萬元 從表78可以看出,中國石油公司20102012年凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率呈逐年下降趨勢,與2010年相比,2012年和2011年分別下降了36.40%和16.58%,主要是受該公司利潤減少、應收應付款項及存貨等營運資金變動以及繳納稅費增加的綜合影響,導致2012年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比2011年下降17.53%。公司的凈資產(chǎn)是逐年增加的,但收益卻是逐年下降的,而且凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的下降幅度大于凈資產(chǎn)收益率的下降幅度,表明該公司的收益能力和經(jīng)營現(xiàn)金流量均呈下降趨勢,公司的

18、凈資產(chǎn)收益率的盈利質量也相對降低。同時,與2010年相比,該公司2011年和2012年的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率分別下降了42.93%和20.86%,相對于公司總資產(chǎn)收益率的降幅而言,其降幅顯著,這進一步表明中國石油公司的盈利能力和盈利質量呈下降趨勢。項目項目20122012年年20112011年年規(guī)模變動情況規(guī)模變動情況20102010年年增減額增減額增減率增減率(%)(%)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額239288290155-50867-17.53318796平均凈資產(chǎn)11316661046334853328.16959106凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%)(%)21.1421.1427.7327

19、.73-6.59-6.59-23.75-23.7533.2433.24凈資產(chǎn)收益率(%)111.5413.95-2.41-17.2815.71平均總資產(chǎn)2043183178694825623514.341553555全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%)(%)11.7111.7116.2416.24-4.53-4.53-27.87-27.8720.5220.52總資產(chǎn)收益率(%)29.1811.07-1.89-17.0312.772021-11-2024例7-9表表79 中國石油公司盈利現(xiàn)金比率指標表中國石油公司盈利現(xiàn)金比率指標表 單位：百萬元單位：百萬元 根據(jù)表79可知,中國石油公司20

20、082012年的盈利現(xiàn)金比率均大于1,說明這五年的盈利質量不錯。但除了2008年外,20092012年該公司盈利現(xiàn)金比率呈下降趨勢,說明公司的盈利質量逐年降低。項目項目20122012年年20112011年年20102010年年20092009年年20082008年年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額239288290155318796268017177140凈利潤130618146007150675106378126097盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率183.20%183.20%198.73%198.73%211.58%211.58%251.95%251.95%140.48%140.48%2021-11-202

21、5例7-10表表710 中國石油公司銷售獲現(xiàn)比率分析表中國石油公司銷售獲現(xiàn)比率分析表 單位：百萬元單位：百萬元 由表710可知,中國石油公司20102012年的銷售獲現(xiàn)比率均大于1,表明公司產(chǎn)品銷售形勢較好,信用政策相對合理,能及時收回貨款,收款工作得力。但是2012年與2011年相比,銷售獲現(xiàn)比率有所降低,表明公司通過銷售獲取現(xiàn)金的能力略有減弱。 利用該指標進行分析時,應注意當期收到的預收賬款和收回前期的應收賬款的影響。項目項目20122012年年20112011年年規(guī)模變動情況規(guī)模變動情況20102010年年增減額增減額增減率增減率銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金255281523320192

22、207969.47%1699461營業(yè)收入219529620038431914539.55%1465415銷售獲現(xiàn)比率銷售獲現(xiàn)比率116.29%116.29%116.38%116.38%-0.09%-0.09%-0.08%-0.08%115.97%115.97% 第第2 2節(jié)節(jié) 財務舞弊分析財務舞弊分析o本節(jié)主要通過案例分析,闡述現(xiàn)金流量分析與其他分析方法相配合進行財務舞弊分析的原理與方法金荔科技（金荔科技（600762）是湖南衡陽首家上市公司，）是湖南衡陽首家上市公司，1996年上市，年上市，2007年年從上交所退市。該公司從上交所退市。該公司主要從事農業(yè)高科技產(chǎn)品開發(fā)、培育、生產(chǎn)、主要從事

23、農業(yè)高科技產(chǎn)品開發(fā)、培育、生產(chǎn)、銷售銷售公司從公司從2000年起年起開始瘋狂舞弊開始瘋狂舞弊：虛做收入虛做收入24217萬元萬元,虛增利潤虛增利潤14534萬萬元元,并涉嫌提供虛假銀行單證并涉嫌提供虛假銀行單證,提供違規(guī)擔保提供違規(guī)擔保,拖欠員工工資及欠繳三金拖欠員工工資及欠繳三金2005年年4月月,公司生產(chǎn)經(jīng)營基本停頓公司生產(chǎn)經(jīng)營基本停頓,“ST金荔金荔”再次發(fā)布預虧公告再次發(fā)布預虧公告,股價跌股價跌至至1.05元元,最大跌幅達到最大跌幅達到80%。中小股東利益受到了極大的損害。中小股東利益受到了極大的損害！原因？！原因？CIOCFOCOOCEO一、一、案例簡介簡介金荔科技財務金荔科技財務舞

24、弊手段分析舞弊手段分析二、金荔科技財務舞弊案分析二、金荔科技財務舞弊案分析 控股股東通過財務舞弊牟取暴利：金荔科技偽造公司業(yè)績手段分析1.舞弊的目的是圈錢牟利2.舞弊利益足以吸引多方配合3.造假成本巨大,社會后果嚴重（二）財務舞弊的主要特點（二）財務舞弊的主要特點盈利能力的橫向比較與縱向比較現(xiàn)金流量分析稅收、工資等經(jīng)營性流動負債的支付情況分析關注公司其他非財務性的舞弊跡象三、財務舞弊分析三、財務舞弊分析財務舞弊分析財務舞弊分析盈利能力橫向比較盈利能力縱向比較虛構利潤的公司的財務報表往往會顯示出驚人的高虛構利潤的公司的財務報表往往會顯示出驚人的高盈利能力盈利能力公司的盈利能力與同業(yè)公司進行橫向比

25、較公司的盈利能力與同業(yè)公司進行橫向比較跟公司過去年度的盈利能力進行縱向比較跟公司過去年度的盈利能力進行縱向比較盈利能力遠遠高于其他公司盈利能力遠遠高于其他公司,并且該公司盈利能力存并且該公司盈利能力存在巨大波動而最近幾年盈利能力超高在巨大波動而最近幾年盈利能力超高,那么該公司舞那么該公司舞弊的嫌疑就很大弊的嫌疑就很大表表711是金荔科技與行業(yè)平均盈利能力的比較是金荔科技與行業(yè)平均盈利能力的比較 表表711 金荔科技與行業(yè)平均盈利能力的比較金荔科技與行業(yè)平均盈利能力的比較 從表711看出,金荔科技自2001年以后,毛利率和銷售凈利潤率遠遠高于行業(yè)平均水平,2002年毛利率達到39.20%,2003年達到40.30%,幾乎是行業(yè)平均毛利率的兩倍。而其2000年以前則始終低于行業(yè)平均水平,對于這種突然的急轉直上的畸高毛利率,中小投資者應當高度警惕,因為這種情況說明存在財務舞弊的可能性很大。（二）現(xiàn)金流量分析（二）現(xiàn)金流量分析項目項目20042004年年20032003年年20022002年年20012001年年20002000年年19991999年年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量761-1283-18739216483867投資活動凈現(xiàn)金流量-10-655-7781-385212-198籌資活動凈現(xiàn)金流量30324499