財政與金融第7章

1、第七章第七章 國家公債國家公債 學(xué)習(xí)目的學(xué)習(xí)目的 了解公債含義、分類及特點，理解公債職能；了解公債含義、分類及特點，理解公債職能； 了解公債運行過程，重點理解公債發(fā)行過程；了解公債運行過程，重點理解公債發(fā)行過程； 了解公債規(guī)模，以及衡量指標，掌握我國公債負了解公債規(guī)模，以及衡量指標，掌握我國公債負擔的特點。擔的特點。 第一節(jié)第一節(jié) 公債的基本概念公債的基本概念 公債的定義，要回答公債的定義，要回答“什么是公債什么是公債”的問的問題，即公債的含義；題，即公債的含義； 一、公債的定義一、公債的定義 國家為實現(xiàn)其職能，通過信用形式對社會國家為實現(xiàn)其職能，通過信用形式對社會資源進行重新組合的一種經(jīng)濟活

2、動。資源進行重新組合的一種經(jīng)濟活動。 國債的含義是什么國債的含義是什么? 公債是一個特殊的財政和債務(wù)范疇公債是一個特殊的財政和債務(wù)范疇 公債的作用不僅體現(xiàn)為彌補赤字，更是政公債的作用不僅體現(xiàn)為彌補赤字，更是政府宏觀調(diào)控，促進經(jīng)濟穩(wěn)定的重要手段。府宏觀調(diào)控，促進經(jīng)濟穩(wěn)定的重要手段。 二、公債的性質(zhì)特點二、公債的性質(zhì)特點 有償性有償性 公債收入的取得是以按期向債權(quán)人償還本公債收入的取得是以按期向債權(quán)人償還本金并按預(yù)定利率計付利息為前提的。金并按預(yù)定利率計付利息為前提的。 自愿性自愿性 人們是否認購公債、認購何種以及認購多人們是否認購公債、認購何種以及認購多少，一般由購買主體根據(jù)各自情況自主決少，一

3、般由購買主體根據(jù)各自情況自主決定。定。 靈活性靈活性 國家可根據(jù)財政收支、宏觀調(diào)控、經(jīng)濟建國家可根據(jù)財政收支、宏觀調(diào)控、經(jīng)濟建設(shè)等需要，決定在預(yù)算年度內(nèi)是否發(fā)行公設(shè)等需要，決定在預(yù)算年度內(nèi)是否發(fā)行公債、發(fā)行多少及發(fā)行條件。債、發(fā)行多少及發(fā)行條件。 三、公債的分類三、公債的分類 按債權(quán)人分類按債權(quán)人分類 國內(nèi)公債的債權(quán)人為本國公民或法人，采國內(nèi)公債的債權(quán)人為本國公民或法人，采用本國貨幣計量。國外公債的債權(quán)人為外用本國貨幣計量。國外公債的債權(quán)人為外國政府、國際金融組織、外國銀行、外國國政府、國際金融組織、外國銀行、外國企業(yè)或個人，采用外幣計量。企業(yè)或個人，采用外幣計量。 按發(fā)行性質(zhì)分類按發(fā)行性質(zhì)分

4、類 自由公債是由人民根據(jù)公債的條件自由決自由公債是由人民根據(jù)公債的條件自由決定購買與否，不加任何限制的公債。強制定購買與否，不加任何限制的公債。強制公債是當政府財政狀況異常困難時，憑借公債是當政府財政狀況異常困難時，憑借政府權(quán)力向人民強行推銷的公債。政府權(quán)力向人民強行推銷的公債。 按發(fā)行主體分類按發(fā)行主體分類 政府部門公債是政府在收入來源不足以滿政府部門公債是政府在收入來源不足以滿足其資金需要的情況下發(fā)行的公債。公共足其資金需要的情況下發(fā)行的公債。公共企業(yè)部門公債是指公共企業(yè)在其自有資金企業(yè)部門公債是指公共企業(yè)在其自有資金不足以滿足其需要的情況下發(fā)行的公債。不足以滿足其需要的情況下發(fā)行的公債。

5、 按照經(jīng)濟用途分類按照經(jīng)濟用途分類 生產(chǎn)性公債用于生產(chǎn)建設(shè)事業(yè)，如鐵路、生產(chǎn)性公債用于生產(chǎn)建設(shè)事業(yè)，如鐵路、公路、電氣以及興辦其它盈利性企業(yè)。非公路、電氣以及興辦其它盈利性企業(yè)。非生產(chǎn)性公債是用于非生產(chǎn)性支出，例如為生產(chǎn)性公債是用于非生產(chǎn)性支出，例如為維持和提高社會消費水平所發(fā)行的公債。維持和提高社會消費水平所發(fā)行的公債。 按照是否可以上市流通，按照是否可以上市流通，公債可以分為上公債可以分為上市公債和非上市公債。市公債和非上市公債。 按照利率是否變動，按照利率是否變動，公債可分為固定利率公債可分為固定利率公債和浮動利率公債。公債和浮動利率公債。 按照轉(zhuǎn)讓性分類按照轉(zhuǎn)讓性分類 ，公債可以分為可

6、轉(zhuǎn)讓公公債可以分為可轉(zhuǎn)讓公債和不可轉(zhuǎn)讓公債。債和不可轉(zhuǎn)讓公債。 按照償還期限分類，按照償還期限分類，分為定期公債和不定分為定期公債和不定期公債。期公債。 四、公債的職能四、公債的職能 彌補財政赤字彌補財政赤字 籌集建設(shè)資金籌集建設(shè)資金 實施經(jīng)濟政策，靈活調(diào)節(jié)經(jīng)濟實施經(jīng)濟政策，靈活調(diào)節(jié)經(jīng)濟 形成市場基準利率形成市場基準利率 四、公債的管理四、公債的管理 公債管理是政府通過公債的發(fā)行、轉(zhuǎn)換、償還和公債管理是政府通過公債的發(fā)行、轉(zhuǎn)換、償還和市場買賣等活動，在公債總額和構(gòu)成、結(jié)構(gòu)變化市場買賣等活動，在公債總額和構(gòu)成、結(jié)構(gòu)變化和利率升降等方面，采取有效措施，以滿足政府和利率升降等方面，采取有效措施，以滿

7、足政府籌措資金、供應(yīng)開支的需要，同時與財政政策、籌措資金、供應(yīng)開支的需要，同時與財政政策、貨幣政策相協(xié)調(diào)，起到經(jīng)濟杠桿的作用，達到穩(wěn)貨幣政策相協(xié)調(diào)，起到經(jīng)濟杠桿的作用，達到穩(wěn)定經(jīng)濟的目的。定經(jīng)濟的目的。 第二節(jié)第二節(jié) 公債的運行過程公債的運行過程 公債的發(fā)行公債的發(fā)行 公債的流通公債的流通 公債的償還公債的償還 一、公債的發(fā)行一、公債的發(fā)行 （一）公債的發(fā)行原則（一）公債的發(fā)行原則 1. 經(jīng)濟原則經(jīng)濟原則 公債發(fā)行以推動和協(xié)調(diào)國家經(jīng)濟發(fā)展為目公債發(fā)行以推動和協(xié)調(diào)國家經(jīng)濟發(fā)展為目標，在發(fā)行規(guī)模上受制于經(jīng)濟發(fā)展水平，標，在發(fā)行規(guī)模上受制于經(jīng)濟發(fā)展水平，必須遵循經(jīng)濟原則。必須遵循經(jīng)濟原則。 2.適度

8、原則適度原則 公債在發(fā)行期可能形成國民經(jīng)濟的負擔，公債在發(fā)行期可能形成國民經(jīng)濟的負擔，在償還期可能形成國民經(jīng)濟和政府的雙重在償還期可能形成國民經(jīng)濟和政府的雙重負擔，其發(fā)行量必須保持適度規(guī)模。負擔，其發(fā)行量必須保持適度規(guī)模。 3. 便利原則便利原則 公債發(fā)行時在種類、時間方式及認購手續(xù)公債發(fā)行時在種類、時間方式及認購手續(xù)等方面都必須既方便認購者認購，又方便等方面都必須既方便認購者認購，又方便代銷者銷售。代銷者銷售。（二）公債的發(fā)行方式（二）公債的發(fā)行方式 1. 公募法公募法 直接公募法是由財政部直接承擔發(fā)行責任。直接公募法是由財政部直接承擔發(fā)行責任。 間接公募法是由政府委托銀行等金融機構(gòu)承間接公

9、募法是由政府委托銀行等金融機構(gòu)承擔公債發(fā)行責任。擔公債發(fā)行責任。 2. 承受法承受法 承受法又稱包銷法，是政府發(fā)行的公債全承受法又稱包銷法，是政府發(fā)行的公債全部由銀行或其他金融機構(gòu)承受包銷，再由部由銀行或其他金融機構(gòu)承受包銷，再由包銷者自行發(fā)售的方法。包銷者自行發(fā)售的方法。 3. 公賣法公賣法 政府通過證券市場公開出售公債。政府通過證券市場公開出售公債。 4. 交付法交付法 政府在償還債務(wù)或支付其他費用時，全部政府在償還債務(wù)或支付其他費用時，全部或部分以公債券代替償還?；虿糠忠怨珎鎯斶€。 （三）公債的票面額與發(fā)行價格（三）公債的票面額與發(fā)行價格 根據(jù)債券票面額與發(fā)行價格的大小，公債根據(jù)債

10、券票面額與發(fā)行價格的大小，公債的發(fā)行價格可以有平價、折價和溢價三種的發(fā)行價格可以有平價、折價和溢價三種形式。形式。選擇何種價格形式來發(fā)行公債？選擇何種價格形式來發(fā)行公債？1. 考慮國家的財政政策和貨幣政策取向?？紤]國家的財政政策和貨幣政策取向。 2. 考慮資金市場的供求情況?？紤]資金市場的供求情況。 3. 考慮資金市場的利率水平?？紤]資金市場的利率水平。 4. 公債的發(fā)行額度。公債的發(fā)行額度。（四）公債的利率和利息償付（四）公債的利率和利息償付 公債利率是政府公債利息額與公債本金額公債利率是政府公債利息額與公債本金額之間的比率。公債利率確定是公債運行的之間的比率。公債利率確定是公債運行的重要環(huán)

11、節(jié)。重要環(huán)節(jié)。 公債發(fā)行利息由利率、利息償還的次數(shù)與公債發(fā)行利息由利率、利息償還的次數(shù)與時期決定。時期決定。 如何決定公債利率的高低？如何決定公債利率的高低？ 1. 公債利率必須依據(jù)金融市場上各證券平均利公債利率必須依據(jù)金融市場上各證券平均利率水平而定。率水平而定。 2. 政府信用度高的公債利率可低于市場利率。政府信用度高的公債利率可低于市場利率。 3. 公債利率因社會資金供給量增多而下降。公債利率因社會資金供給量增多而下降。（五）公債的還本期限（五）公債的還本期限 公債還本期限要考慮舉債者的資金需求，公債還本期限要考慮舉債者的資金需求，社會資金構(gòu)成情況和市場情況。資金需求社會資金構(gòu)成情況和市

12、場情況。資金需求具長期性，公債的期限應(yīng)較長。具長期性，公債的期限應(yīng)較長。二、公債的流通二、公債的流通 公債上市流通，可以提高對投資者的吸引公債上市流通，可以提高對投資者的吸引力；可以發(fā)揮公債的金融工具功能。力；可以發(fā)揮公債的金融工具功能。 公債上市流通，使公債交易更符合市場交公債上市流通，使公債交易更符合市場交易原則。易原則。 （一）公債市場參加者（一）公債市場參加者 參與公債交易活動的各經(jīng)濟單位，包括資參與公債交易活動的各經(jīng)濟單位，包括資金供應(yīng)者、資金需求者、中介人和管理者金供應(yīng)者、資金需求者、中介人和管理者四個方面。四個方面。（二）公債市場的金融工具（二）公債市場的金融工具 由于資金供給者

13、和需求者對信貸資金數(shù)量、由于資金供給者和需求者對信貸資金數(shù)量、期限和利率有多種要求，金融市場上存在期限和利率有多種要求，金融市場上存在多種金融工具。公債市場交易的對象主要多種金融工具。公債市場交易的對象主要是各種國庫券和中長期公債券。是各種國庫券和中長期公債券。（三）公債市場的交易方式（三）公債市場的交易方式 證券交易所是專門的有組織的證券集中交證券交易所是專門的有組織的證券集中交易場所。交易在場內(nèi)公開作價成交。易場所。交易在場內(nèi)公開作價成交。 柜臺交易是通過證券商的專門柜臺進行證柜臺交易是通過證券商的專門柜臺進行證券買賣，主要利用電訊設(shè)施交易。券買賣，主要利用電訊設(shè)施交易。三、公債的償還三、

14、公債的償還（一）公債的償還方式（一）公債的償還方式 1. 買銷償還法買銷償還法 政府直接從市場上按市價買回公債券而消政府直接從市場上按市價買回公債券而消卻債務(wù)。只適用于可轉(zhuǎn)讓債券，償還成本卻債務(wù)。只適用于可轉(zhuǎn)讓債券，償還成本較低，但背離公債的信用契約。較低，但背離公債的信用契約。2. 抽簽償還法抽簽償還法 定期抽簽法，即國家據(jù)公債償還年限及比例，按定期抽簽法，即國家據(jù)公債償還年限及比例，按債券號碼定期抽簽償還公債的方法。債券號碼定期抽簽償還公債的方法。 一次抽簽法，是在公債第一次償還前，把所有公一次抽簽法，是在公債第一次償還前，把所有公債按號碼一次抽簽以確定償還公債的方法。債按號碼一次抽簽以確

15、定償還公債的方法。3. 一次償還法一次償還法 對公債實行在債券到期日一次還本付息。對公債實行在債券到期日一次還本付息。此法簡單易行，但可能造成財政支出急劇此法簡單易行，但可能造成財政支出急劇上升，給國庫帶來較大壓力。上升，給國庫帶來較大壓力。4. 調(diào)換償還法調(diào)換償還法 通過發(fā)行新債替換到期舊債以償還公債的通過發(fā)行新債替換到期舊債以償還公債的方法。由于到期債務(wù)后延，雖對政府調(diào)動方法。由于到期債務(wù)后延，雖對政府調(diào)動資金有利，卻有損于政府債券信譽。資金有利，卻有損于政府債券信譽。 如何保證有穩(wěn)定充足的資金償還公債？如何保證有穩(wěn)定充足的資金償還公債？ 1. 預(yù)算直接撥款。預(yù)算直接撥款。 2. 預(yù)算收支

16、盈余。預(yù)算收支盈余。 3. 設(shè)立償債基金。設(shè)立償債基金。 4. 舉借新債償還。舉借新債償還。 第三節(jié)第三節(jié) 公債的規(guī)模公債的規(guī)模 公債如何對微觀經(jīng)濟主體以及整個經(jīng)濟產(chǎn)公債如何對微觀經(jīng)濟主體以及整個經(jīng)濟產(chǎn)生深遠影響？生深遠影響？ 公債的限度即規(guī)模如何確定？公債的限度即規(guī)模如何確定？一、公債的經(jīng)濟影響一、公債的經(jīng)濟影響 （一）公債影響的微觀分析（一）公債影響的微觀分析1. 公債對企業(yè)的影響公債對企業(yè)的影響 公債收益率越高，其持有企業(yè)資產(chǎn)積累越多。公公債收益率越高，其持有企業(yè)資產(chǎn)積累越多。公債流動性越強，其持有企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整就越具債流動性越強，其持有企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整就越具有靈活性，從而有利于降低資

17、產(chǎn)的市場風險。有靈活性，從而有利于降低資產(chǎn)的市場風險。2.公債對消費者的影響公債對消費者的影響 公債通過收入在消費者之間的轉(zhuǎn)移影響消公債通過收入在消費者之間的轉(zhuǎn)移影響消費結(jié)構(gòu)變化。消費者購入公債，讓渡其貨費結(jié)構(gòu)變化。消費者購入公債，讓渡其貨幣使用權(quán)，購買力降低；公債到期還本付幣使用權(quán)，購買力降低；公債到期還本付息，增加的收入轉(zhuǎn)變?yōu)橘徺I力，提高其消息，增加的收入轉(zhuǎn)變?yōu)橘徺I力，提高其消費質(zhì)量和水平。費質(zhì)量和水平。3. 公債對金融機構(gòu)的影響公債對金融機構(gòu)的影響 公債通過貨幣流通影響商業(yè)銀行的信貸規(guī)公債通過貨幣流通影響商業(yè)銀行的信貸規(guī)模。商業(yè)銀行持有公債會相應(yīng)削弱其信貸模。商業(yè)銀行持有公債會相應(yīng)削弱其

18、信貸投放能力。公債通過其收益性和安全性影投放能力。公債通過其收益性和安全性影響契約性金融機構(gòu)的盈利和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。響契約性金融機構(gòu)的盈利和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（二）公債影響的宏觀分析（二）公債影響的宏觀分析 1. 公債對財政收支的影響公債對財政收支的影響 發(fā)行公債能擴大財政收入總量。發(fā)行公債能擴大財政收入總量。 財政支出結(jié)構(gòu)與公債的使用方向相互影響財政支出結(jié)構(gòu)與公債的使用方向相互影響和制約。和制約。2 .公債對銀行信用的影響公債對銀行信用的影響 公債具備了信用的基本要素。在社會閑置公債具備了信用的基本要素。在社會閑置資源總量一定時，公債和銀行信用在量上資源總量一定時，公債和銀行信用在量上此長彼消。公債擴大發(fā)

19、行，銀行信用一般此長彼消。公債擴大發(fā)行，銀行信用一般相應(yīng)緊縮。相應(yīng)緊縮。3 . 公債對總供給與總需求的影響公債對總供給與總需求的影響 公債運用得當，投入生產(chǎn)后，最終擴大社公債運用得當，投入生產(chǎn)后，最終擴大社會總供給量；如果公債運行擴大了貨幣供會總供給量；如果公債運行擴大了貨幣供給量，則社會總需求增加。給量，則社會總需求增加。二、公債的限度二、公債的限度（一）公債規(guī)模的限制因素（一）公債規(guī)模的限制因素 1. 國家償債能力國家償債能力 公債要還本付息，財政負擔與同年度公債公債要還本付息，財政負擔與同年度公債發(fā)行量及其累積量成正比例。發(fā)行量及其累積量成正比例。2.認購人負擔能力認購人負擔能力 對居民

20、發(fā)行對居民發(fā)行 人均債務(wù)人均債務(wù)人均收入人均收入-人均基本生活必需收入人均基本生活必需收入 對企業(yè)發(fā)行對企業(yè)發(fā)行 企業(yè)平均債務(wù)企業(yè)平均債務(wù)企業(yè)平均收入企業(yè)平均收入-企業(yè)平均基本生企業(yè)平均基本生產(chǎn)必需的收入產(chǎn)必需的收入3. 已經(jīng)存在的償債負擔已經(jīng)存在的償債負擔 償債負擔是公債累積發(fā)行額所形成的每一償債負擔是公債累積發(fā)行額所形成的每一財政年度必須支付的公債本息總額。財政年度必須支付的公債本息總額。 只有償債負擔小于償債能力時，才能繼續(xù)只有償債負擔小于償債能力時，才能繼續(xù)發(fā)行公債。發(fā)行公債。4.公債使用方向、結(jié)構(gòu)和效果公債使用方向、結(jié)構(gòu)和效果 公債收入資金使用方向和結(jié)構(gòu)合理、經(jīng)濟公債收入資金使用方向

21、和結(jié)構(gòu)合理、經(jīng)濟效益好，自然會提高發(fā)行和認購者的負擔效益好，自然會提高發(fā)行和認購者的負擔能力，提高公債的限度。能力，提高公債的限度。（二）衡量公債規(guī)模的指標及其控制（二）衡量公債規(guī)模的指標及其控制1. 公債規(guī)模與國民生產(chǎn)總值關(guān)系指標公債規(guī)模與國民生產(chǎn)總值關(guān)系指標(1) 當年公債當年公債發(fā)行額發(fā)行額與國民生產(chǎn)總值的比率與國民生產(chǎn)總值的比率 該指標反映當年公債發(fā)行總量與經(jīng)濟總規(guī)該指標反映當年公債發(fā)行總量與經(jīng)濟總規(guī)模的數(shù)量關(guān)系；反映國家通過公債再分配模的數(shù)量關(guān)系；反映國家通過公債再分配對國民生產(chǎn)總值的占有情況。經(jīng)驗數(shù)據(jù)是對國民生產(chǎn)總值的占有情況。經(jīng)驗數(shù)據(jù)是控制在控制在5-8%之間。之間。(2) 公債

22、負擔率公債負擔率 即當年即當年公債余額公債余額與國民生產(chǎn)總值的比率。與國民生產(chǎn)總值的比率。 公債余額是歷年發(fā)行公債到當年為止尚未償公債余額是歷年發(fā)行公債到當年為止尚未償還的累計余額。該指標衡量經(jīng)濟總規(guī)模對國還的累計余額。該指標衡量經(jīng)濟總規(guī)模對國債的承受能力。債的承受能力。(3) 償債率償債率 即當年即當年公債還本付息額公債還本付息額與國民生產(chǎn)總值比率與國民生產(chǎn)總值比率 該指標反映當年國家債務(wù)償還額與國民生產(chǎn)該指標反映當年國家債務(wù)償還額與國民生產(chǎn) 總值的數(shù)量比例關(guān)系。該指標以總值的數(shù)量比例關(guān)系。該指標以5-6%為宜。為宜。2. 反映公債規(guī)模與財政支出關(guān)系的指標反映公債規(guī)模與財政支出關(guān)系的指標(1

23、) 公債依存度公債依存度即當年公債發(fā)行額與財政支出的比率。即當年公債發(fā)行額與財政支出的比率。該指標反映當年財政支出對公債的依賴該指標反映當年財政支出對公債的依賴程度，較重要。一般程度，較重要。一般15-20%為宜。為宜。（2）財政債務(wù)負擔率）財政債務(wù)負擔率即當年公債余額與財政支出的比率。即當年公債余額與財政支出的比率。該指標反映了歷年發(fā)行的公債到當年為止該指標反映了歷年發(fā)行的公債到當年為止尚未償還的余額與財政支出的數(shù)量比例。尚未償還的余額與財政支出的數(shù)量比例。這一比率應(yīng)小于這一比率應(yīng)小于70%。 （3）財政償債率）財政償債率即當年公債還本付息額與財政支出的比率即當年公債還本付息額與財政支出的比

24、率該指標反映當年財政的還債負擔，反映財該指標反映當年財政的還債負擔，反映財政收入中政府可直接支配的數(shù)額及通過公政收入中政府可直接支配的數(shù)額及通過公債償還轉(zhuǎn)移給債權(quán)人的財力數(shù)額。這一比債償還轉(zhuǎn)移給債權(quán)人的財力數(shù)額。這一比率應(yīng)小于率應(yīng)小于20%。3. 反映外債規(guī)模的主要指標反映外債規(guī)模的主要指標(1) 外債負擔率外債負擔率 即外債余額與當年外匯收入的比率。即外債余額與當年外匯收入的比率。 參考值參考值100-120%，該指標的控制還應(yīng)該考，該指標的控制還應(yīng)該考慮債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)、利率水平等因素。慮債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)、利率水平等因素。第三節(jié)第三節(jié) 公債的負擔公債的負擔 我國公債負擔有哪些特點？我國公債負擔

25、有哪些特點？ 我國公債負擔的現(xiàn)狀及問題如何？我國公債負擔的現(xiàn)狀及問題如何？ 如何分析短期公債與長期公債的負擔？如何分析短期公債與長期公債的負擔？一、公債的負擔的形式一、公債的負擔的形式認購者的負擔是其認購公債的機會成本。認購者的負擔是其認購公債的機會成本。政府的負擔是公債還本付息帶來的負擔。政府的負擔是公債還本付息帶來的負擔。納稅人的負擔是公債償債的資金來源最終納稅人的負擔是公債償債的資金來源最終要依靠稅收。要依靠稅收。二、我國公債負擔的特點二、我國公債負擔的特點 1. 公債不具有生產(chǎn)建設(shè)性，其投入方向主公債不具有生產(chǎn)建設(shè)性，其投入方向主要是非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域的，即使被投入到物要是非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域的

26、，即使被投入到物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域，其項目建成后多數(shù)也是低利、質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域，其項目建成后多數(shù)也是低利、微利甚至虧損的。微利甚至虧損的。 2. 公債雖是在償還期限終止時一次還清，公債雖是在償還期限終止時一次還清，但是在發(fā)行當年就需要每年支付利息。因但是在發(fā)行當年就需要每年支付利息。因此，從公債發(fā)行開始，就會由于分期付息此，從公債發(fā)行開始，就會由于分期付息而產(chǎn)生經(jīng)濟負擔。而產(chǎn)生經(jīng)濟負擔。三、我國公債負擔的現(xiàn)狀及問題三、我國公債負擔的現(xiàn)狀及問題 （一）我國公債負擔的現(xiàn)狀（一）我國公債負擔的現(xiàn)狀 我國國債發(fā)行呈現(xiàn)一種膨脹趨勢：在我國國債發(fā)行呈現(xiàn)一種膨脹趨勢：在1981-1993年間，發(fā)行規(guī)模小幅上升，年間，發(fā)行規(guī)模小幅上升，1994年突年突破千億元。以后每年均保持較高增長。破千億元。以后每年均保持較高增長。表表7-1 1985-2003年我國內(nèi)債發(fā)行規(guī)模年我國內(nèi)債發(fā)行規(guī)模 單位：億元單位：億元 國債發(fā)行額國債發(fā)行額國內(nèi)生產(chǎn)總值國內(nèi)生產(chǎn)總值國債發(fā)行額國債發(fā)行額/國內(nèi)生產(chǎn)總值（國內(nèi)生產(chǎn)