亞太XX財經(jīng)決策咨詢之

1、亞太博宇財經(jīng)決策咨詢之APPTDC 財政金融監(jiān)測報告 2004年12月30日 每日版 君子愛財 取之有道 博弈商戰(zhàn) 破解精要 市場點評：震蕩回落逼近5年低點：從大盤近幾天的盤中反彈來看，大盤多頭已經(jīng)無心戀戰(zhàn)，短線熱點也多為一日行情，毫無持續(xù)性。但是，在這個重要關頭，中國聯(lián)通等超級藍籌卻顯然有增量資金重要知會尊敬的客戶：您好！2004年行將過去，亞太博宇全體員工感謝您在這一年里對我們的大力支持！我們深知，一個優(yōu)秀的咨詢公司，必須與國家與客戶共同成長，也是我們努力的方向。在過去的一年，中國進入了歷史的拐點，我們有幸能與您一起分享中國經(jīng)濟發(fā)展、政治體制改革、和平崛起戰(zhàn)略、以人為本的科學發(fā)展觀；亦能有

2、幸能與您一起見證三農(nóng)政策、投資過熱、宏觀調(diào)控、政府交班、外交經(jīng)濟、奧運風采、執(zhí)政能力、審計風暴、銀行股改、央行加息、能源戰(zhàn)略、煤電油荒、顧郎之爭、市場地位、房產(chǎn)泡沫、資本危機、外資涌入、貿(mào)易摩擦、信貸緊縮、物價上漲、食品安全、美國大選、國退民進、法規(guī)頒布、管理創(chuàng)新、資本運營同時，在這一年中，我們在誠信和互利的基礎上與諸多客戶合作，取得良好的雙贏效果，我們期望在2005年，和更多同仁再創(chuàng)多贏合作局面。古人重“吉”，也是先找到了雞的形象，以雞來諧音“吉”，視雞為祥禽。所謂雞有“五德”，其典故便出于漢代韓嬰的韓詩外傳“君獨不見夫雞乎？頭戴冠者，文也；足傅距者，武也；敵在前敢斗者，勇也；見食相呼者，仁

3、也；守夜不失時者，信也。”亞太博宇一直以知識報國為己任；以文、武、勇、仁、信為企業(yè)文化因素；以新觀點、新思維，為客戶創(chuàng)造價值為崇高使命。2005年，我們將深入總結經(jīng)驗，加速建設步伐，開創(chuàng)業(yè)務新格局，由一支知識化、專業(yè)化的研究隊伍為您提供更高價值的服務。雄雞一唱天下彩,在此，衷心祝愿您新年快樂，雞年大吉，心想事成，萬事如意！消息清盤2明年GDP增長減緩可能止不住加息腳步2東北增值稅“全額抵扣”意在調(diào)整利益關系2政府出于兩種目的可能在人民幣升值問題上自拉自唱3取消相關行業(yè)出口退稅是宏調(diào)環(huán)境下的權宜之計3財金流向3利益集團對央企產(chǎn)權交易有不同訴求3中央財政亟需調(diào)整政策緩解西北農(nóng)資短缺狀況4反傾銷高峰

4、緊隨中國轉型外向型經(jīng)濟而來4內(nèi)地大力吸引外商直接投資應該悠著點4企業(yè)理財5在全局環(huán)境中評價“央企做大”才更加公平5成功且低調(diào)的“新寧波幫”自稱沒有模式5境外投資增加顯示內(nèi)地企業(yè)加快參與全球競爭5證券行市慘淡迫使券商尋找利潤新增長點5全球環(huán)境6LG信用卡濫發(fā)釀危機面臨清盤6美國銀行業(yè)2005年面臨整合壓力6美國庫券回報率低被持續(xù)看淡6日本政府拯救大榮超市業(yè)務6投資策略7“劣幣驅逐良幣”的怪現(xiàn)象在基金市場愈發(fā)明顯7稅收優(yōu)惠是企業(yè)年金發(fā)展最重要的激勵因素7稅法真空給人民幣理財潑了冷水7非美貨幣顯示出比較明顯的強弱差異7每日證券8震蕩回落逼近5年低點8財金要情8財金數(shù)據(jù)8消息清盤明年GDP增長減緩可能

5、止不住加息腳步 國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院課題組日前在本報發(fā)表的報告預測，今年我國GDP增長9.1%，明年將繼續(xù)回落到8%8.5%，主要是因為投資增長將會繼續(xù)放慢，以及出口增長將顯著降溫。預計明年全社會投資增長18%左右，社會消費品零售總額實際增長9.5%左右，出口增長15%左右，CPI增長3%左右，規(guī)模以上工業(yè)增長16%左右。亞博分析：盡管明年國家對投資的控制仍然較嚴格，主要是因為當前投資規(guī)模仍然偏大、投資增長仍然偏快，像河北等很多省市小鋼廠依然在運作，房地產(chǎn)項目上馬的盲目性和嚴重的結構性投資失衡問題依然存在。投資增長的“軟著陸”還遠沒有達到計劃中的目標。而對于明年的貨幣政策，我們認為存在加息

6、的可能，因為今年的升息，實際上帶有相當強的各方利益權衡的意味，但是加息過后的效果是顯而易見的，今年實際通脹率較常年偏高，并且，近期，各地上調(diào)公共服務價格的措施有所增加，與生產(chǎn)和生活密切相關的水、電、燃料、交通運輸價格都有一定程度的上漲，成為總體價格水平上升的誘因之一，將使物價回落面臨不小的阻力。所以明年可能通脹率下降不會太明顯，2005年加息是存在一定依據(jù)的。分析員認為，明年在宏觀經(jīng)濟政策操作上要注意結構合理，力度適宜，既要防止房地產(chǎn)繼續(xù)向過熱方向發(fā)展，防止出口增長下降過快、過猛對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生沖擊，又應該避免在調(diào)控過程中，對諸如電力建設等投資調(diào)控力度太大帶來的負面作用。東北增值稅“全額抵扣”意

7、在調(diào)整利益關系財政部、稅務總局日前下發(fā)關于進一步落實東北地區(qū)擴大增值稅抵扣范圍政策的緊急通知。通知就東北地區(qū)擴大增值稅抵扣范圍有關政策進行補充，標志著東北增值稅改革從“增量抵扣”政策調(diào)整為“全額抵扣”政策。亞博分析：東北稅改對于加速更新東北老工業(yè)基地的固定資產(chǎn)和提高經(jīng)濟發(fā)展的基礎，是有積極的作用的。但是當?shù)仄髽I(yè)以固定資產(chǎn)進項稅額抵減增值稅勢必造成稅收收入的下降。尤其是2004年內(nèi)地稅收增加的主因就是投資高漲帶來的增值稅收入增加。因此，東北地區(qū)企業(yè)納稅減少造成的稅收收入下降是個利益沖突。因為在“增量抵扣”制度下企業(yè)無法以現(xiàn)在的固定資產(chǎn)進項稅額抵減過去的欠稅，企業(yè)舊有的稅務負擔無法減輕；同時，該制

8、度也使稅收部門面臨原有應收稅額無法上收，而新稅基面臨抵減的威脅。因此，“增量抵扣”制度無法有效地調(diào)整企業(yè)與稅收部門間的利益關系?！叭~抵扣”政策則能緩解這一問題。在該制度下，企業(yè)將以固定資產(chǎn)進項稅額優(yōu)先抵減歷史欠稅，減輕了歷史負擔；而納稅人當年準予抵扣的進項稅額不得超過當年新增增值稅稅額的規(guī)定，則保證稅收部門稅收不至于為負，在一定程度上保護了其利益。政府出于兩種目的可能在人民幣升值問題上自拉自唱針對市場傳言央行將會在28日交易結束之后宣布調(diào)整匯率，央行新聞發(fā)言人隨即出面否認了此傳聞，對此，外管局人士也表示，目前沒有收到任何相關消息。傳聞一出，在外匯市場上遠期人民幣再升，另外，韓元、臺幣及新元對

9、美元也均升至高點。亞博分析：此時市場上發(fā)出這樣的傳聞多少會讓分析員感覺到政府有自拉自唱的嫌疑。是否對匯率進行調(diào)整此前已經(jīng)討論過很多次了，市場也就此做出了相應的反映。自9月開始，幾乎全球投資者都在賭人民幣升值。加息后就有上百億美元熱錢流入上海房地產(chǎn)市場，港臺也有超過100億元在內(nèi)地“打轉”，靜待人民幣升值以賺取匯差。更值得關注的是，據(jù)悉，2005年1月4日召開的央行行長會議也將會對匯率的調(diào)整問題進行討論。種種跡象很難不讓人揣測中國可能很快會改變其緊盯美元的匯率機制。而分析員認為，政府自拉自唱可以出于兩種目的：一來試探外界反映，為其真正進行匯率調(diào)整投石問路，匯率體制改革遲早都要實施，現(xiàn)在需要面對的

10、將是所有人民幣的投機行為；二來，總理溫家寶此前表示，中國將考慮諸多因素、多方面采取措施，穩(wěn)步推進人民幣匯率改革，以形成回應市場供求變化、更為靈活的人民幣匯率形成機制。但絕不會在各方爭論聲中貿(mào)然變動，于是在爭論聲音減弱之時，再度挑起爭論為人民幣升值爭取時間。取消相關行業(yè)出口退稅是宏調(diào)環(huán)境下的權宜之計繼27日財政部和國家稅務總局發(fā)出通知，把集成電路、移動通信設備、計算機等部分IT產(chǎn)品出口退稅率提高到17%之后，28日財政部和國家稅務總局又下發(fā)通知，自2005年1月1日起取消電解鋁、鐵合金等商品出口退(免)稅政策。由此我國出口退稅政策的系列調(diào)整凸現(xiàn)出來的變化引人注目。亞博分析：經(jīng)濟進入后WTO時代，

11、中央的外貿(mào)政策已有實質調(diào)整。配合此前的中央經(jīng)濟工作會議提出要轉變經(jīng)濟增長方式，而隨后的這一系列調(diào)整表明，我國想通過出口退稅政策的調(diào)整來達到調(diào)整宏觀經(jīng)濟結構的目的，這也是出于“有保有壓”的要求。把出口退稅當作彈性工具來使用，適合我國目前經(jīng)濟情況。以本次取消電解鋁、鐵合金出口退稅來講，電解鋁、鐵合金等商品一直是一種稀缺的資源性產(chǎn)品，具有重大戰(zhàn)略意義。政府取消電解鋁、鐵合金出口退稅就是想通過這種手段達到控制此類商品出口，調(diào)控此類行業(yè)投資過熱的勢頭，以達到宏觀調(diào)控的目的。目前，電解鋁市場價格下降，對我國目前的宏觀經(jīng)濟結構非常有利。但這種做法只能是權宜之計。財金流向利益集團對央企產(chǎn)權交易有不同訴求國務院

12、國資委主任李榮融表示，中央企業(yè)的產(chǎn)權交易都要進入北京、上海、天津三個產(chǎn)權交易機構進行公開交易。這對三家產(chǎn)權交易機構來說，既是機遇，也是挑戰(zhàn)。明年內(nèi)地將組織力量對中央企業(yè)規(guī)范改制和產(chǎn)權轉讓情況進行檢查。同時，也是將千斤重擔放在三家指定的交易所身上。北京產(chǎn)權交易所總裁熊焰表示，今年北京產(chǎn)權交易所的產(chǎn)權交易金額有望在去年基礎上實現(xiàn)交易量翻番。而去年雙向計算的交易數(shù)量為700多億元。分析員認為，國資改革正進入一個高風險與高機遇并存時期。因為第一輪的國企改革已經(jīng)完成，而新的改革主要是針對存量資產(chǎn)的配置。這將涉及到眾多利益集團的不同利益訴求，也正是如此，國有資產(chǎn)的改革將進入更加復雜的關鍵時期。中央財政亟需

13、調(diào)整政策緩解西北農(nóng)資短缺狀況從2000年以來，央行為緩解西北地區(qū)農(nóng)村金融的“貧血癥”，陸續(xù)采取了推行小額貸款、增加支農(nóng)再貸款、進行農(nóng)村信用社改革和地方政府財政貼息等新政策，部分緩解了西北農(nóng)村信貸資金短缺的問題。但是，目前小額貸款和支農(nóng)再貸款政策日漸“后勁乏力”，作為兩項政策中最主要措施的小額信貸只滿足了部分農(nóng)民“簡單再生產(chǎn)”的資金需求，而隨著西北一些農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展，它越來越難以滿足農(nóng)民“擴大再生產(chǎn)”的需要。要滿足更多的資金需求，農(nóng)村信用社需承擔更多的貸款風險，這是許多信用社所不愿意承受的。分析員認為，信貸政策一般注重效率，財政政策則注重公平，完全以利潤為核心的金融政策，不大可能解決西北農(nóng)村信貸

14、資金短缺的問題，這需要發(fā)揮財政的作用，而西北地區(qū)地方財政普遍困難，因此要真正解決西北農(nóng)村金融問題，中央財政應起更大的作用。反傾銷高峰緊隨中國轉型外向型經(jīng)濟而來最新統(tǒng)計表明，2004年前三季度，共有13個國家和地區(qū)對中國發(fā)起反傾銷、反補貼、保障措施及特保調(diào)查46起，涉案金額11.1億美元。中國加入WTO后首次遭遇到反補貼調(diào)查，而且保障措施涉案金額成倍增長。美國關于進口產(chǎn)品侵權的337調(diào)查有7起涉及中國出口產(chǎn)品，涉案產(chǎn)品品種和金額有進一步增加的趨勢。中國已經(jīng)成為世界上反傾銷和保障措施的最大受害國。2005年，中國外向型經(jīng)濟風險會進一步加大，針對中國出口產(chǎn)品的技術性貿(mào)易壁壘將進一步花樣翻新。專家認為

15、，歸納起來，針對中國出口產(chǎn)品的反傾銷大致有以下新的動向。首先，發(fā)展中國家對我國的反傾銷將明顯增加；其次，反補貼將成為有關國家實施貿(mào)易保護的新措施；再次，特殊保障條款日益成為限制中國產(chǎn)品出口的新手段，某些立法不僅大幅度降低了立案標準，而且僅針對中國，這將成為今后貿(mào)易摩擦中的新焦點；最后，技術性貿(mào)易壁壘和知識產(chǎn)權保護成為中國產(chǎn)品出口的重大障礙，發(fā)達國家越來越傾向于用技術性貿(mào)易壁壘來限制進口，并且發(fā)達國家也開始以知識產(chǎn)權保護為名來限制中國產(chǎn)品的出口。另外，勞動保護問題可能成為新的貿(mào)易壁壘。內(nèi)地大力吸引外商直接投資應該悠著點在中國加入世貿(mào)組織第四年之際，新修訂的外商直接投資產(chǎn)業(yè)指導目錄將于2005年伊

16、始實施。而圍繞25年來實際流入中國內(nèi)地的5600多億美元外商直接投資（FDI），有關吸引巨量FDI的利弊爭論也正趨激烈。內(nèi)地加速上升的FDI增量態(tài)勢表明，這是一個令全球著迷的巨大投資流入地：截至2004年11月底，中國內(nèi)地FDI合同金額累計超過1萬億美元，其中一半以上已實際到位，中國由此躍升為全球吸引FDI最多的新興經(jīng)濟體。FDI被多數(shù)專家認為是解釋20多年來中國經(jīng)濟增長奇跡的最重要變量之一。分析員認為，在多年持續(xù)經(jīng)濟改革和對外開放進程中，吸引外資無疑是內(nèi)地各級經(jīng)濟官員的一大要務。中國內(nèi)地將吸引越來越多FDI，但僅基于投資總額的增長顯然不能化解所有問題。未來5年全球1/5的FDI仍會流入美國，

17、因為美國所具有的巨大市場、技術優(yōu)勢和較高生產(chǎn)率，歐洲和日本尚難超越，遑論中國。強國的政治和制度性因素很容易干擾正常投資擴張。企業(yè)理財在全局環(huán)境中評價“央企做大”才更加公平國資委主任李榮融近日表示：央企不能在規(guī)模上進入本行業(yè)前三位，就要進行重組。據(jù)悉，在安排2005年工作時，往大里做成為不少中央企業(yè)工作的中心內(nèi)容。對于國資委的政策取向，專家有不同的觀點。有分析認為，中央國有企業(yè)如果在規(guī)模上不能在本行業(yè)位居前列，那么國有企業(yè)的骨干作用就無法顯現(xiàn)，國有經(jīng)濟的控制力也會受到影響。而另有分析認為，中央企業(yè)是否需要重組，不能以規(guī)模為主要指標，而是應該以核心競爭力和贏利能力為主要指標，單憑規(guī)模不夠大就對企業(yè)

18、進行重組，理由不充分。按照中央的精神，內(nèi)地發(fā)展國有經(jīng)濟的著眼點在于控制力，所以要求央企保持必要的規(guī)模是有道理的。但是，管理層要對企業(yè)在做大過程中的行為進行監(jiān)控，防止行為扭曲。分析員認為，評價央企重組關鍵不在于規(guī)模與效率的均衡問題，也不在于單個企業(yè)的盈利問題，而在于將重組放在宏觀經(jīng)濟的全局環(huán)境中，考慮重組是否有利于國民經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，是否有利于宏觀調(diào)控的順利實施等。在這樣的基礎上評價重組的功過可能更加公平。成功且低調(diào)的“新寧波幫”自稱沒有模式“寧波幫”曾是內(nèi)地近代史上最為富庶最為龐大的商幫之一，也是最成功最具代表性的商幫。內(nèi)地的第一家火柴廠、第一家毛織廠到第一個商業(yè)社團、第一家金融機構都烙上了“

19、寧波幫”的標記。若干年后的今天，“新寧波幫”蘊涵的能量讓人感到吃驚。大至工業(yè)機器，小至螺帽螺絲，他們無所不干無所不通。寧波市經(jīng)濟結構競爭力位居全國第一，轄下6個縣（市）全部名列全國百強，多達114種工業(yè)產(chǎn)品的銷量位居內(nèi)地第一。稀缺的土地和厚實的商業(yè)文化積淀同樣成為“寧波幫”創(chuàng)業(yè)的原始驅動力，而面朝大海的視野和優(yōu)勢使他們能夠更快地走向世界。當別人都在討論“蘇南模式”、“溫州模式”的短長時，成功但低調(diào)的他們說：寧波沒有模式。的確，他們身上，體現(xiàn)了最有限的禁錮與浮躁和最無限的活力與勇氣。僅就個體來看，“寧波幫”也許并無二致；但就群體而言，他們的確是不一樣的商人。境外投資增加顯示內(nèi)地企業(yè)加快參與全球競

20、爭據(jù)統(tǒng)計，截至12月10日，內(nèi)地共有38家上市公司參與境外投資，涉及投資項目43項，投資金額折合人民幣約為70.01億元，分別比2003年同期增長23項和47.97億元，增幅分別為115%和217.65%。2004年境外投資最大的3個項目分別是：TCL集團與Thomson公司合資設立TTE集團、上海貝嶺以上海華虹NEC電子公司11.22%股權參與在境外組建新公司、瀘天化在玻利維亞投資建設尿素項目。統(tǒng)計顯示，上市公司對外投資地首選香港，其次是亞太地區(qū)和歐洲，與內(nèi)地對外貿(mào)易的格局基本一致。而投資領域主要集中在電子通訊、醫(yī)藥、貿(mào)易領域，共有投資項目18項，投資金額為52.49億元，說明內(nèi)地在電子通訊

21、等高科技領域的市場競爭力在不斷增強，影響力在不斷擴大，同時也反映了上市公司加緊在全球范圍的并購整合，迎接經(jīng)濟全球化挑戰(zhàn)的決心和信心。分析員認為，在內(nèi)地加入世貿(mào)組織3周年之際，上市公司主動走出國門，境外投資明顯提速。這正顯示了內(nèi)地企業(yè)加快參與全球資源的分配和市場的競爭，為內(nèi)地企業(yè)在全球范圍內(nèi)的發(fā)展建立準備。證券行市慘淡迫使券商尋找利潤新增長點年關近在眼前，證券市場行情未見任何好轉，券商資產(chǎn)管理業(yè)務停滯、自營業(yè)務乏善可陳，投行業(yè)務下半年一直處于“巧婦難為無米之炊”的窘境。統(tǒng)計顯示：1至11月內(nèi)地129家券商凈資產(chǎn)收益率累計數(shù)為-3.75%；凈利潤累計的行業(yè)平均值為-3495萬元，盈利狀況慘淡。因而

22、，在經(jīng)紀業(yè)務領域和股權投資中尋找盈利增長點已成為券商的頭等大事。出讓子公司股權，獲得不菲的股權溢價收益是券商年末增加利潤額的老辦法。2004年券商仍然將轉讓股權視為突擊盈利的重要手段。經(jīng)紀業(yè)務作為券商創(chuàng)收頂梁柱的角色在2004年不僅沒有弱化，反而更加突出。2004年基金分倉對券商經(jīng)紀業(yè)務的影響越來越明顯，近期券商都在與各基金公司加緊聯(lián)系，爭取在年末實現(xiàn)更多的基金分倉，借此不僅可以使經(jīng)紀業(yè)務市場份額上一個小臺階，同時也增加總體營收。全球環(huán)境LG信用卡濫發(fā)釀危機面臨清盤韓國發(fā)展銀行、韓國Woori銀行、韓國工業(yè)銀行和韓國農(nóng)業(yè)協(xié)會聯(lián)盟4家債權銀行28日發(fā)表聯(lián)合聲明，要求LG集團援助其旗下的信用卡發(fā)行

23、商LG信用卡公司，否則將把后者推入清算程序。在聯(lián)合聲明中，4位主要債權人表示，所有債權人在拯救LG信用卡公司的問題上已經(jīng)達成一致意見，除非LG集團同意參與拯救計劃，否則他們不會給予LG信用卡公司任何資金支持，而且還要將其推入清算程序。聲明將LG集團回心轉意的最后期限定為12月29日。在韓國，濫發(fā)信用卡釀成信用危機已多年。2003年韓國包括LG信用卡在內(nèi)的8家主要信用卡公司都嚴重虧損，其中，三星信用卡公司虧損數(shù)額最大，為1.3萬億韓元，LG信用卡和Woori則分別虧損1萬億韓元和8900億韓元，分列第二、第三。截至2003年11月，信用不良者的透支行為使8個主要信用卡公司的壞賬率達13.5%，動

24、態(tài)壞賬額達7.7萬億韓元。美國銀行業(yè)2005年面臨整合壓力回顧2004年，美國銀行業(yè)在取得兩年連創(chuàng)紀錄的盈余之后，2005年的情況可能會艱難一些，預期將出現(xiàn)進一步整合的情況。據(jù)預測，由于利率不斷升高以及股市回報減緩等影響，銀行業(yè)的業(yè)績可能會略為疲軟。自2004年6月利率開始攀升之后，抵押貸款業(yè)者已經(jīng)感到了壓力。利率在新的一年將繼續(xù)升高，在利率升高的情況下，消費者首先開始減少的是房屋抵押貸款領域。隨著商業(yè)貸款競爭日趨激烈，預期銀行的成本也將水漲船高。而投資銀行業(yè)務則可能不會如此強勁，其他方式的股市交易也抑制了該行業(yè)的收費。由于業(yè)務的收入減少和成本上升的雙重作用，2005年美國銀行業(yè)將面臨行業(yè)內(nèi)整

25、合壓力。在2004年銀行業(yè)多家公司合并之后，2005年將進一步整合，但交易涉及的銀行預期規(guī)模較小。美國庫券回報率低被持續(xù)看淡美聯(lián)儲2004年下半年連續(xù)五次加息后，打擊了國庫券的表現(xiàn)。在美元弱勢及美息前景看升情況下，2005年美國國庫券表現(xiàn)料仍不會有重大改善。美林追蹤27個國家發(fā)行的政府債券表現(xiàn)結果顯示，美國國庫券的回報率只有3.11厘，遠低于以9.51厘位居榜首的愛爾蘭政府債券。美聯(lián)儲今年五度加息，令債券的吸引力大降，其中短期國庫券的沖擊最大，兩年期國庫券價格急跌。美國債券大王格羅斯看淡美債后市，原因是美元下跌削減美債吸引力。格羅斯的TRF公司不斷減持美債，截至11月，持有美債的比重由7月時的

26、55%，降至33%。格羅斯表示，現(xiàn)在的息率水平及來年通脹可能加快，加上龐大預算赤字，對國庫券構成重大打擊。日本政府拯救大榮超市業(yè)務 日本官方機構日本工業(yè)重振公司28日宣布，將會拯救日本第三大超市集團大榮，估計耗費58億美元。日本工業(yè)重振公司總裁齋藤表示，大榮是日本公司過度發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務而陷入困境的典型例子。但作為大榮核心的超市業(yè)務，仍值得拯救。事實上，這次拯救行動，目的正是要重振大榮的超市業(yè)務。根據(jù)拯救計劃，日本工業(yè)重振公司將會要求大榮的債權銀行撤銷大榮的4050億日元欠債。其中，三大債權銀行包括聯(lián)合金融銀行、瑞穗銀行及三井住友銀行，將會注銷它們所持的1920億日元的大榮優(yōu)先股。日本工業(yè)重振公司

27、表示，將會要求大榮撇除普通資本99.6%，然后向大榮注資500億日元，換取持有大榮1/3股權，由投資者注資600億日元購買取得另外1/3股權。據(jù)悉，日本兩大超市集團伊滕及Aeon，以及美資超市集團沃爾瑪，都有興趣參與該項股權投資。投資策略“劣幣驅逐良幣”的怪現(xiàn)象在基金市場愈發(fā)明顯今年的基金行業(yè)中，正上演著一幕高收益基金遭遇大量贖回的“怪現(xiàn)象”。廣發(fā)聚富基金就處于這樣的困窘中。截至12月24日，該基金今年以來總回報為6.26%，最近6個月總回報為7.65%，這兩項指標均位于同類基金排名的前列。但同時，廣發(fā)聚富基金的規(guī)模卻在不斷萎縮。該基金成立之時規(guī)模有33億份，但是目前的規(guī)模在15億份左右。而廣

28、發(fā)聚富基金的尷尬的境地已經(jīng)成為了多只業(yè)績較好基金的普遍難題。而在高收益基金遭遇大量贖回的同時，業(yè)績較差的基金的規(guī)模并沒有下降。一些規(guī)模較大的基金，如某只當時認購規(guī)模在百萬份以上的基金，雖然目前業(yè)績不盡如人意，但是基金規(guī)模卻并未縮水。市場上因此呈現(xiàn)出一種“劣幣驅良幣”的現(xiàn)象，基金公司為投資者創(chuàng)造越多的價值，投資者贖回越多，規(guī)模下降越快，進而基金公司的收入就越少，而那些業(yè)績不好的基金公司，投資者反而不贖回，于是，并沒有為投資者創(chuàng)造價值的基金公司卻收取了較多的管理費。稅收優(yōu)惠是企業(yè)年金發(fā)展最重要的激勵因素目前稅務部門還沒有對企業(yè)年金的稅收政策引起足夠的重視，這個對籌建企業(yè)年金起到關鍵作用的政策如果不

29、明確，企業(yè)年金基金管理機構資格認定辦法就算出臺也將面臨無米之炊的尷尬。一直以來，困擾企業(yè)年金發(fā)展的一大難點問題就是稅收優(yōu)惠政策，這些政策可以說是企業(yè)年金的發(fā)動機。從國際經(jīng)驗看，稅收政策是推動企業(yè)年金發(fā)展最重要的激勵因素。但目前我國稅法中還沒有針對企業(yè)年金計劃的稅收法規(guī)，國務院第42號文件雖明確規(guī)定，企業(yè)繳費在工資總額4%以內(nèi)的部分，可從成本中列支，但現(xiàn)在也只是部分地區(qū)制定出了相關的優(yōu)惠政策，大范圍的政策落實尚需時日。表面上看，稅收優(yōu)惠政策會減少政府的即期收入，但實際上，隨著年金基金規(guī)模的不斷積累和市場化運營，將為資本市場提供源源不斷的資金，從而推動經(jīng)濟增長和政府財力的增強。稅法真空給人民幣理財

30、潑了冷水近日有觀點指出，人民幣理財產(chǎn)品繳納的個人所得稅應由銀行負責代征，銀行不代扣所得稅是違規(guī)行為。專家認為，人民幣理財納稅問題，實際上陷入了法律真空。根據(jù)個人所得稅法征稅范圍的第7款，“利息、股息、紅利所得”須征個稅，個人理財產(chǎn)品納稅大致可比照該條款。但嚴格來說，理財收益又很難套用“個人擁有債權、股權而取得的利息、股息、紅利所得”。目前適用的個人所得稅法是1994年發(fā)布實施的，而近年來金融市場改革速度不斷加快、創(chuàng)新品種不斷增多，用一部10年前的相關法律來適應日新月異的多元化個人收入格局，肯定會力不從心。一般來說，在法律相對穩(wěn)定不變的情況下，相關部門會出臺一些規(guī)章、辦法來解決新出現(xiàn)的問題。但到

31、目前為止針對人民幣理財產(chǎn)品等收入調(diào)節(jié)方面的辦法尚且空白。非美貨幣顯示出比較明顯的強弱差異基本面比較清淡，短線而言，歐元/美元近日保持在高位震蕩，上漲趨勢沒有改變，有望繼續(xù)創(chuàng)出新高，當前仍保持在1.3630附近強勢震蕩，創(chuàng)新高后將出現(xiàn)回落調(diào)整，短線的主要支撐仍在1.3550和1.3520附近。英鎊/美元回調(diào)幅度相對偏大，短線支撐1.9240和1.9200，跌破1.9200的難度較大，中期趨勢上仍然是看漲的。美元/日元短線持續(xù)震蕩上揚，逼近103.50短線阻力，能否回升到該阻力之上對后幾天的走勢有較強的指示意義，如果受阻將再次回落向102.70一線，如果向上突破則將再次推動匯價向104.00以上運

32、行。美元/加元近日連續(xù)3次下探1.2135附近，而未能向下形成突破，短線存在向上反彈的需求，主要關注1.2220阻力能否生效，再次下落有望打破1.2135附近的支撐，甚至加速下行。澳元/美元近日走勢較強，短線保持在0.7800附近震蕩，后市仍有望繼續(xù)上行，而這次平臺型整理的時間越長，后市走高的力度可能也會也越大，如果直接上揚則將面臨0.7830-40間的短線強阻力。每日證券震蕩回落逼近5年低點周三，大盤依然震蕩回落，距離近5年的低點只有一步之遙。從技術面來看，大盤的上檔壓力集中在5日均線和10日均線之間。隨著5日均線和10日均線的步步下移，將很可能迫使大盤在近幾個交易日創(chuàng)出近5年的新低。從盤面

33、上來看，市場交投有所活躍，熱點也比較集中，但量能仍未放大。四大指標股繼續(xù)強勢震蕩，特別是中國聯(lián)通和長江電力盤中一度上揚，帶領股指快速反彈，但它們的沖高回落也致使大盤不能持續(xù)反彈。近期的運作中，一批指標股有走強的跡象，如鋼鐵股中的凌鋼股價重心明顯在上移，這批指標股將成為近期大盤的風向標。而個股風險日益擴大，四川長虹因業(yè)績問題繼續(xù)跌停，河北華玉也因利空而幾乎跌停，隨著年報業(yè)績預期的臨近，一批業(yè)績相對較差的個股開始受到市場遺棄，對此，我們必須警惕。板塊方面，商業(yè)股在武漢中商漲停的刺激下整體表現(xiàn)不俗，另外市場關于IPV6的炒做仍在深化之中，道博股份再度放量上揚，東湖高新、天一科技、九龍電力的放量大漲亦

34、收益于此概念，顯示出該互聯(lián)網(wǎng)概念所具有的獨特的賺錢效應。亞博操作提示：從大盤近幾天的盤中反彈來看，大盤多頭已經(jīng)無心戀戰(zhàn)，短線熱點也多為一日行情，毫無持續(xù)性。但是，在這個重要關頭，中國聯(lián)通等超級藍籌卻顯然有增量資金在不斷介入，去年，大盤走出困局的直接動力來自于以中國聯(lián)通為主的大盤藍籌。而目前要想使大盤轉危為安，中國聯(lián)通等大盤藍籌勢必率先啟動。財金要情è 統(tǒng)計顯示，在今年頭9個月的全球外匯債券與貨幣發(fā)行中，歐元已取代美元成為發(fā)行量最大的幣種。è 印尼大地震在令保險股大幅下挫的同時，保險業(yè)人士仍樂觀估計保險理賠金將不超過50億美元。è 滬深交易所分別發(fā)布上市公司股東大會

35、網(wǎng)絡投票實施細則，以規(guī)范上市公司股東大會網(wǎng)絡投票行為，保護投資者合法權益。本期亞博金融責任分析員：史 寧財金數(shù)據(jù)國內(nèi)股市行情（04/12/29）上海收盤價漲跌數(shù)漲跌比深圳收盤價漲跌數(shù)漲跌比上證指數(shù)1274.31-4.63-0.36%深證綜指320.40-2.01-0.63%上證A股1337.72-4.87-0.36%深證A股3283.18-9.48-0.29%上證B股79.37-0.19-0.25%深證B股1726.532.580.15%上證1802370.14-12.28-0.52%深證成指3110.41-6.61-0.21%國際股市行情（04/12/29）亞洲收盤價漲跌數(shù)漲跌比歐美收盤價漲

36、跌數(shù)漲跌比恒生指數(shù)14266.3869.430.49%道瓊斯10854.5478.410.73%臺灣加權6088.4987.921.47%標準普爾1213.548.620.71%日經(jīng)指數(shù)11381.56-42.57-0.37%納斯達克2177.1922.971.06%海峽時報2057.56-0.56-0.02%金融時報4798.1010.400.22%人民幣外匯牌價（04/12/29）外幣100兌換人民幣基準價港元106.30美元827.65日元8.0305歐元1125.55賣出價港元106.64美元828.89日元8.0508歐元1128.45英鎊1598.31瑞郎732.06加元681.6

37、33澳元645.31國際貨幣匯率（04/12/29 21:30）貨幣/兌換貨幣基本買入價基本賣出價貨幣/兌換貨幣基本買入價基本賣出價貨幣/兌換貨幣基本買入價基本賣出價澳元/港幣6.04696.0549歐元/澳元1.74581.7518英鎊/歐元1.40921.4142澳元/美元0.77680.7788歐元/美元1.35891.3613英鎊/加元2.33712.3431澳元/加元0.94590.9499歐元/加元1.65491.6605英鎊/日元198.56199.16澳元/日元80.3680.76歐元/日元140.59141.15英鎊/新元3.14533.1513澳元/新元1.27291.2777歐元/新元2.22722.233