玻纖行業(yè)供需格局及市場成長空間分析（）

1、玻奸行供需格局優(yōu)化景氣向上或更有持續(xù)性玻璃奸維是以葉臘石、高的土、石灰石、石英砂等礦物原料按一定配比混合后經(jīng)高溫博制等 工藝制造而成，具有質(zhì)輕高強等諸多優(yōu)點。坡纖廣泛應(yīng)用于建成建材、交通運輸、電子電器、 能源環(huán)保等產(chǎn)業(yè)，是國家重點鼓勵開展的新材料。玻璃纖維品類繁多，按照成分、形態(tài)等 可對其進行分類。我國玻纖行業(yè)2000年后進入高速開展期，伴隨著大池窯技術(shù)的掌握及復(fù) 合材料需求快速增長,據(jù)中國玻璃奸維工業(yè)協(xié)會.19年我國玻纖產(chǎn) 527萬噸.占全嫁份 額超60%o®7： 產(chǎn)業(yè)碰簡ehtit石、石女石、白云石、候乙、為美矽，浸孤捫入樹等再 槌z玻紓行業(yè)特點可簡單歸納兩方面：1）生產(chǎn)線投資強

2、度高生產(chǎn)較為剛性供應(yīng)端已形成霧頭格局坡纖行業(yè)資產(chǎn)屬性較重， 據(jù)中國玻奸工業(yè)協(xié)會,新建1萬噸產(chǎn)能投資嘗度通常約1億元（其中高揣產(chǎn)品生產(chǎn)墳單位 投資勉度更高,如據(jù)中建材集團.中國巨石60萬噸的桐鄉(xiāng)玻奸工業(yè)基地投資知約80億元）. 且玻奸生產(chǎn)線開窯后需要連續(xù)生產(chǎn)8年左右.中途雉以降低負荷調(diào)節(jié)產(chǎn)量（因非正常停 窯產(chǎn)生較多額外本錢），因而玻纖供應(yīng)較為刖性。從全球玻纖產(chǎn)能來看.截止i9年末，cr6 （中國巨石、美國oc.日本neg.泰山坡紓、重慶國際、美國jm）占全球玻纖息產(chǎn) 能超7。 ；中國cr3（中國巨石、泰山玻纖、重慶國際）21年1月末產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能比 例超60% . cr6 （ cr3及山東玻奸

3、、四川威玻、長海股份）占全國總產(chǎn)能比例約80%。 全球及中國國內(nèi).玻奸供應(yīng)端寡頭壟斷格局已根本形成。圈9：國內(nèi)玻奸的供培格局圖8：全郎玻奸炒供繪格局注.oc. jm. nec分女角美國655comf.美國johns mawile公司.0 本電/命子(nippon elcclrk glass )2）優(yōu)異性能會加本錢穩(wěn)步降低下游領(lǐng)域覆蓋面廣且在穩(wěn)步拓寬。玻奸多方面的優(yōu)異性 能決定了在大局部領(lǐng)域都可找到應(yīng)用場景，另一方面玻奸生產(chǎn)技術(shù)進步及窯爐大型化驅(qū)動 玻奸生產(chǎn)本錢越勢性下降，玻纖作為很多傳統(tǒng)材料的替代材料優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，應(yīng)用領(lǐng)域仍 在持續(xù)擴大。據(jù)oc公告數(shù)據(jù)，19年全球玻肝下游應(yīng)用前三大應(yīng)用領(lǐng)域為建

4、筑建材、交通 運輸、消費領(lǐng)域.占比分別為35%、27%、15% ；據(jù)泰山坡纖債券評級報告.18年中國坡 奸應(yīng)用前三大領(lǐng)域為建筑、電子電器、交通運輸,占比分別為3" 21%、16%。圖10 :全球玻奸需求靖構(gòu)（20怡年）£11：中國玻纖需求結(jié)構(gòu)（20xx年）ft. 4.工止應(yīng)用 新灶翔保等2.1.玻纖需求短期無虞，長期有空間宏觀角度我們預(yù)計我國玻纖需求增速與gdp«速比例短期將維持在較高水平-預(yù)計20、 21年我國玻纖消費擻分別為414 x73萬噸分別同增6% '21% ,考慮到坡肝應(yīng)用面廣， 我們認為國內(nèi)宏觀經(jīng)濟指標對于判斷國內(nèi)玻纖需求仍有指引意義。鑒于：

5、1 ）人均玻纖年消 費量遠低于興旺國家人均玻纖年消費量；2 ）在玻纖應(yīng)用主要蠲域如建筑、汽車等玻纖滲 透率運低于興旺國家水平.且作為新型材料受政策引導推廣.我們認為我國玻奸需求增速 與gdp增速比例短期仍將維持在較高水平.中長期有望逐步向成熟市場靠攏。我們預(yù)計我 國玻纖需求塔速與gdp增速比佰短期仍將維持在較高水平、中性情境假設(shè)下預(yù)計2。年、21年玻纖需求增速與gdp增速比例分別為2.8. 2.5 ,對應(yīng)坡纖需求增速分別為6%、21% , 玻纖消費分別為414. 473萬噸,占全域需求坡纖需求比例預(yù)計分別為53.6%. 55.7% （vs19 年為 48.6% 表1 :結(jié)合宏觀經(jīng)濟指標對20年

6、 21年我用班奸表說需求jb測20xx20xx202x202x中0gdp堵速（不變價）6.7%6.1%2.3%9.0%全球gdp增速（不變價）3.0%2.4%-4.4%5.5%悲觀中性樂成悲觀中性樂成中國玻纖需求*«/gdp電速2.43.02.52.83.12.12.42.7中國玻纖需求堵透15.9%18.5%5.8%6.4%7.1%18.9%21.6%24.3%中國玻纖表觀需求（萬噸）328.2389.0411.4414.1416.8462.5473.0483.6全球玻纖需米增速jgdp增速2.02.11.00.80.61.51.82.1全球鼓纖需米增速6.0%5.0%-4.4%-

7、3.5%-2.6%8.2%9.9%11.5%全球破纖表現(xiàn)需求量（萬噸）763.0801.0766.1773.1780.0829.2849 5870.0中國破纖表規(guī)需求量占全球比例43.0%48.6%53.7%53.6%53.4%55.8%55.7%55.6%注1 ：中b及全博gdp坷ils（靂為ozrhftffl2： s 2。年±«gdp»計貝增長.,我們判斷全燎檢好凳術(shù)穗h小于gdp降脩.垣尿中ft樂觀情廈霰設(shè)下琪計全球皴m廉定坷涯寫gdp 畢遑比例分剔為lwo.0/35 : 21年全博翌濟裁計攸勤正塔長京觀'中性/科ml韁假設(shè)下段計全嫁鼓奸h術(shù)塔速與g

8、8拿涯比例分別為另/ 1.9/2m 12 :中國偵經(jīng)表理需求v3中田gdp同比 ' 工業(yè)增加值同比 中舊絨奸免說消暨量同比（未旁&厘奪力響）pbgdpflit （不變價）中因工丑增加值柯比圖13 :全律理纖消費與金球qdp '工業(yè)堵加（h變化尖殺素唐中觀行業(yè)角度玻纖現(xiàn)階段主要應(yīng)用領(lǐng)域均存在滲透率提升空間及動力。a）建筑領(lǐng)域 破奸性能優(yōu)勢滲透率有逐步提升動力且受益綠色建筑、建筑工業(yè)化兩大行業(yè)趨勢；b ） 電子電器領(lǐng)域短期受益5g市場逐步釋放、數(shù)據(jù)中心大規(guī)模建設(shè)帶來的效勞器需求放量， 無人駕駛、a!應(yīng)用等長期趨勢為pcb長期需求提供堅實支撐；c ）交通運輸領(lǐng)域,汽車輕 量化

9、或為長期趨勢.或驅(qū)動單車坡纖消費穩(wěn)步提升,短期汽車行業(yè)進入復(fù)蘇周期；a ） 清潔能源替代為我國能源行業(yè)未來中長期開展超勢,風電本錢仍有下降空間.政策支持料 保持族度對平價時代風電行業(yè)開展節(jié)奏不悲觀。2.2.玻纖供應(yīng)短期t曾幅繼續(xù)放緩中長期或有序擴張從擬在建工程投產(chǎn)情況來看-根據(jù)卓創(chuàng)資訊的不完全統(tǒng)計21-22年新增玻纖紗產(chǎn)能投放分 別約55、33萬噸（未考慮冷修/尖停帶來的產(chǎn)能潟!少）擴產(chǎn)節(jié)奏明顯放緩。截止21年 1月底.我國國內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能約502萬噸.此外我國企業(yè)在海外還擁有在產(chǎn)產(chǎn)能38萬噸（其 中巨石約30萬噸x根據(jù)點創(chuàng)資訊, 21年新增生產(chǎn)線產(chǎn)能預(yù)計約55萬噸（與現(xiàn)階在產(chǎn)產(chǎn) 能比例約燃，其中

10、巨石新增一條6萬噸電子紗線及一條15萬噸無堿妙線），遠低于：8-19 年單年超100萬噸產(chǎn)能增加節(jié)奏。22年新增產(chǎn)能預(yù)計約33萬噸（與現(xiàn)階在產(chǎn)產(chǎn)能比例約 7% ），供應(yīng)增幅燃續(xù)邊際放緩。另一方面,下一輪冷修頂峰將至（對應(yīng)13-14的冷修高崢）， 預(yù)計超50萬噸玻纖產(chǎn)能或在21-22年進行冷修（考慮玻奸池窯8年左右壽命,之后需誑 行冷修）.未來幾年供應(yīng)增幅延綾20年邊際放壤趨勢，供需格局較前期有明顯改善。五年規(guī)劃層面首提供應(yīng)例改革-玻纖行業(yè)有望進入產(chǎn)能有序擴張新階段中國玻奸工業(yè)協(xié) 會1月5日發(fā)布£玻璃纖維行業(yè)“十四五”開展規(guī)圳（征求意見稿令（下文簡稱玻纖“十 四五,規(guī)劃意見稿）明確在&

11、#39;.十四五'翔間行業(yè)開展目標,具體分四方面闡述,包括：1 ） 將嚴格控制玻纖紗兌產(chǎn)能過快增長.將行業(yè)年度玻纖紗實際炊產(chǎn)量同比增速控制于不高于 當年gdpim速3p" （ vsi6-i9年玻纖紗產(chǎn)量cag為13.0% ,較同期我e gdp不變價增速 塊6.4pa ） ； 2 ）推進行業(yè)創(chuàng)新開展，包括提升生產(chǎn)線自動化j智能化水平，生產(chǎn)效率等、推進 配方研發(fā)并提升高性能及特種坡奸紗占比、枳極開展玻奸制品深加工業(yè)；3）海汰低端落后 產(chǎn)能，十四五末降低出口占比至20%左右；4）進一步提升節(jié)能減排水平。我們認為.在 行業(yè)五年規(guī)劃層面首提供應(yīng)側(cè)改革.行業(yè)產(chǎn)能有序擴張.或有助于推動行業(yè)

12、進入平稔高質(zhì) 量開展的新局面。表2 :、十四五“規(guī)劃征求意見稿與“十三五” ffisttttt玻繹行業(yè)“十四五“規(guī)劃（征求it見sry奸線冬合材料行業(yè)“十三五"開展湖劃發(fā)屐目標需求預(yù)測主要任務(wù)，開展夾點1 ）產(chǎn)能控目標：產(chǎn)格控制玻纖紗怠產(chǎn)能過快fll長.將行業(yè)年度 玻肝紋實際忌產(chǎn)同比增速控制在不高于當年gdp增速3個 百分點及以上，重點做好行業(yè)供應(yīng)側(cè)靖構(gòu)性改革,不斷優(yōu)化行 業(yè)產(chǎn)能及產(chǎn)呂靖梅.增加有效供搶，積極拓展玻奸應(yīng)用新救域 新市場.2）創(chuàng)新開展目標：a）提升生產(chǎn)線自動化水平/生產(chǎn)效率 等。截止到“十四五“末,行業(yè)各類生產(chǎn)雄匝點運行指標平均 水平要到達：普通無豪粗紗池窯生產(chǎn)線綜合成

13、品率到達90% , 人均坡捋紗年產(chǎn)量240噸（注:“十三五'期間最高可達人均 400噸）：普通無堿蜩紗池窯生產(chǎn)歧探合成品率到達80% .人 均玻奸妙年產(chǎn) 130噸（注:.十三五”期間最高可達人均180 噸）：堪堪拉絲生產(chǎn)經(jīng)爆合成品摩到達92% （不含坡增球焰咸 率）.人均玻奸炒年產(chǎn)量120噸（以7微米計）;球窯生產(chǎn)線嫁 合成品率到達85%。b）枳極開風坡瑰配方研發(fā)工作十四五. 末關(guān)現(xiàn)各類高性能及特種玻瑞蚪雄妙在玻奸炒總產(chǎn)中的占比 要從目前的30%左右提升至50%及以上：c）要械極開展玻奸 制品深加工業(yè),提升玻奸制品附加值水平：,十四五”末.實現(xiàn) 行業(yè)人均主營業(yè)務(wù)收入要到達150萬元及以

14、上。3）結(jié)構(gòu)調(diào)整目標：利用環(huán)保等產(chǎn)業(yè)政策淘汰低端落后產(chǎn)能，推 動高性能及特種玻纖炒產(chǎn)品的池窯化生產(chǎn)和規(guī)?；瘧?yīng)用：大力 開展玻奸制品深加工業(yè)：遂步降低行業(yè)產(chǎn)品外貿(mào)出曰比例至 20%左右。4）節(jié)能減排目標：十四五''末.各主要生產(chǎn)線產(chǎn)品綜合能耗 要比十三五.末降低10%及以上，即：池窯粗紗產(chǎn)品綜合能 耗降低至0.35噸標煤，噸紗，池窯緡紗產(chǎn)品殊合能梵降低至0.5 噸標煤，盹妙,圮堪妙產(chǎn)品媒合能耗降低至0.3咤標煤，盹妙.無 黃球及中堿球產(chǎn)品探合能耗分別降低至0.3咤標煤噸球和0.2 噸標煤，'噸球o “十凸五”末,全行業(yè)破排放水平比“十三五” 末降低10%及以上。1 ）宴合

15、粉料增強市場：“十四五-期間，復(fù)合材料塔強市場需 求預(yù)計將保持高于當期國家gdp約2 3個點左右的同比堪速。（19年各關(guān)集合材料制品鼓纖痛求約220萬噸2）產(chǎn)業(yè)用紡織品市場：.十四五”期間.產(chǎn)業(yè)用紡織品市場需 來預(yù)計將保持高于當期國宗gdp約4個點左右的同比增速。（19年各類產(chǎn)業(yè)紡織品領(lǐng)域玻紓需求約80萬噸x3 ）反旬板市場:“十四五”期間，覆銅板市場需求預(yù)計將保持 高于當期國家gdp約3個點左右的rattm速19年覆銀板領(lǐng) 域玻奸需求約70萬咤卜1）積極構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生恣平衡,實現(xiàn)行業(yè)標準協(xié)調(diào)開展；2）不曲遂升池窯生產(chǎn)工藝技術(shù)與裝備水平；3）做好技奸及制品的應(yīng)用研究與產(chǎn)品開發(fā)；4）實施清潔生產(chǎn),不

16、斷提升行業(yè)資源綜合利用效率。1 ）鼓勵大企業(yè)走出去,進行全球產(chǎn)能布局.同 時將國內(nèi)玻肝產(chǎn)增速控制在較低水平上.國內(nèi) 坡纖及制品的出口比例控制在30%以內(nèi)。 （注：j9年我國玻奸紗及制品出口占比 29.2%.首次降低至30%«下卜2）調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：大力開展高性能熱墮性玻璃 奸維。3）枳極進行復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。枳極擴大 熱塑性纖雄重合材料制品,高性能復(fù)合材料制 品的應(yīng)用領(lǐng)域和市場規(guī)模.4）大力開展玻奸制品深加工。擴大坡奸復(fù)舍材 料制品在中高端應(yīng)用領(lǐng)域的市場規(guī)模,提升產(chǎn) 品質(zhì)及附加值水平。預(yù)計到202x年.國內(nèi)各矣坡舒消費需求合i十 約310萬噸（注：19年我國玻奸表觀消贊為 359萬噸x其中：1 ）國內(nèi)各類熱固性復(fù)合材料市場,需求約110 萬噸.2 ）國內(nèi)各類