模塊六 籌集創(chuàng)業(yè)資本

1、模塊六 籌集創(chuàng)業(yè)資本 主題1 創(chuàng)業(yè)融資的基礎(chǔ)知識(shí) 一、融資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的渠道與方式1、“融資”，即資金融通它有廣義和狹義之分。廣義融資指資金持有者之間流動(dòng)，以余補(bǔ)缺的一種經(jīng)濟(jì)行為，它是資金雙向互動(dòng)的過(guò)程，不僅包括資金的融入，還包括資金的融出，即不僅包括資金的來(lái)源，還包括資金的運(yùn)用。狹義“融資”指資金的融入，即資金來(lái)源。具體指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及資金運(yùn)用情況出發(fā)，根據(jù)未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，通過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，采用一定的渠道和方式利用企業(yè)內(nèi)部積累或向企業(yè)投資者及債務(wù)人籌集資金，保證企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的一種經(jīng)濟(jì)行為。2、創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的渠道與方式 (1)融資渠道總體而言，企業(yè)籌集資金的渠道有以下7種：

2、國(guó)家財(cái)政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)資金民間資金企業(yè)自留資金外面資金(2)融資方式 企業(yè)融資方式一般有以下7種： 吸收直接投資 發(fā)行股票； 銀行借款； 商業(yè)佰用； 發(fā)行債券； 發(fā)行融資券； 租賃籌資：(3)融資方式與融資渠道的配合吸收直接投資發(fā)行股票銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券發(fā)行融資券租賃融資國(guó)家財(cái)政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)資金民間資金企業(yè)自留資金外商資金(4)、評(píng)估籌資渠道的指標(biāo)評(píng)估籌資渠道，應(yīng)該考慮下面五個(gè)方面的問(wèn)題：第一，成本與收益第二，風(fēng)險(xiǎn)。使用哪種渠道風(fēng)險(xiǎn)最低？第三，靈活性第四，控制第五，可獲得性。哪種渠道的資金容易得到？ 二、創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的類(lèi)型 (一)

3、自有資金與借入資金的比較企業(yè)的全部資金來(lái)源，可以按資金權(quán)益性質(zhì)的不同區(qū)分為自有資金和借入資金。合理安排自有資金與借人資金的比例關(guān)系，是融資管理的一個(gè)核心問(wèn)題。1自有資金 自有資金亦稱(chēng)自有資本或權(quán)益資本，是企業(yè)依法籌集并長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資金來(lái)源。根據(jù)我國(guó)財(cái)務(wù)制度，企業(yè)自有資金包括資本金、資本公積金、盈余公積金和末分配利潤(rùn)。按照國(guó)際慣例，一膠包括實(shí)收資本(或股本)和留存收益兩部分。2借入資金 企業(yè)的借入資金亦稱(chēng)借入資本或債務(wù)資本，是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資金來(lái)源。借入資金包括各種債券、應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)等。 (二)長(zhǎng)期資金與短期資金1長(zhǎng)期資金 長(zhǎng)期資金是借需用期限在1年以上的資

4、金。廣義的長(zhǎng)期資金還可具體區(qū)分為中期資金和長(zhǎng)期資金。一股劃分標(biāo)準(zhǔn)是；需用期在1年以上至5年以?xún)?nèi)的資金為中期資金；5年以上的資金為長(zhǎng)期資金。2短期資金是借需用期限在1年以?xún)?nèi)的資金。企業(yè)的短期資金，一般是通過(guò)短期借款、商業(yè)信用、發(fā)行融資券等方式來(lái)融通。 (三)內(nèi)部融資與外部融資1內(nèi)部融資內(nèi)部融資是指在企業(yè)內(nèi)部通過(guò)計(jì)提折舊而形成現(xiàn)金來(lái)源相通過(guò)留用利潤(rùn)等增加資金來(lái)源。2外部融資外部融資是指在企業(yè)內(nèi)部融資不能滿(mǎn)足需要時(shí)，向企業(yè)外部籌集形成資金來(lái)源。3、內(nèi)部融資和外部融資的選擇 企業(yè)融資是一個(gè)隨自身的發(fā)展由內(nèi)部融資向外部融資的交替變換過(guò)程。創(chuàng)業(yè)之初，主要依靠?jī)?nèi)部融資來(lái)積累，隨著企業(yè)逐步成長(zhǎng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)

5、，內(nèi)部融資難以滿(mǎn)足要求，外部融資就成為企業(yè)擴(kuò)張的主要手段，當(dāng)企業(yè)具備相當(dāng)規(guī)模后，自身有了較強(qiáng)積累能力，則會(huì)逐步縮小外部融資總量，轉(zhuǎn)而依靠自身雄厚的積累資金來(lái)發(fā)展。 考慮到外部融資的成本代價(jià)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在資金籌措過(guò)程中，一定要重視內(nèi)部積累。辨證地講，內(nèi)部融資是外部融資的保證，外部融資的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)必須以?xún)?nèi)部融資的能力來(lái)衡量。通常是在內(nèi)部融資不能滿(mǎn)足其要求的時(shí)候，才考慮通過(guò)外部融資渠道來(lái)解決。(四)直接融資與間接融資 1直接融資直接融資是指企業(yè)不經(jīng)過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)，用直接與資金供應(yīng)者協(xié)商借貸或發(fā)行股票、債券等辦法融集資金。它是不斷發(fā)展的融資形式。在直接融資過(guò)程中，資金供求雙方借助于融資手段直接實(shí)現(xiàn)資金

6、的轉(zhuǎn)移，而無(wú)需銀行等金融機(jī)構(gòu)作為媒介。2間接融資間接融資是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而進(jìn)行的融資活動(dòng)。它是傳統(tǒng)的融資形式。在間接融資形式下，銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮中介作用，它預(yù)先聚集資金，然后提供給融資企業(yè)。間接觸資的基本方式是銀行借款，此外還有非銀行金融機(jī)構(gòu)借款、融資租賃等某些具體形式。3直接融資與間接融資的差別直接觸資與間接融資相比，兩者有明顯的差別下幾個(gè)方面：融資機(jī)制不同融資范圍不同融資效率和費(fèi)用商低不同融資的意義不同4、直接融資和間接融資的選擇 在直接融資中，由于信息不對(duì)稱(chēng)，一方面，投資者要求資金使用者的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有較高的透明度，不管規(guī)模大小，企業(yè)為達(dá)到較高的透明度所需支付的信息披露、社會(huì)公

7、證等費(fèi)用差別不大，因而，創(chuàng)業(yè)企業(yè)籌集單位資金的費(fèi)用相對(duì)很高；另一方面，信息不透明程度越高，資金提供者所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償就越高，除高科技企業(yè)外，大量勞動(dòng)密集型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)也難以達(dá)到投資者的收益要求。 在間接融資中，由于金融媒介能夠以較低的成本，事先對(duì)資金的使用者進(jìn)行甄別，并通過(guò)合同對(duì)資金使用者的行為進(jìn)行約束，事后則繼續(xù)對(duì)資金使用者進(jìn)行監(jiān)督，因此，這種融資方式對(duì)資金使用者信息透明度的要求相對(duì)較低，因而，銀行信貸方式就成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)外部融資的主要方式。（五）股權(quán)融資和債權(quán)融資按大類(lèi)來(lái)分，企業(yè)的融資方式有兩類(lèi)，債權(quán)融資和股權(quán)融資。 所謂股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的

8、股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無(wú)須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長(zhǎng)。股權(quán)融資的特點(diǎn)決定了其用途的廣泛性，既可以充實(shí)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金，也可以用于企業(yè)的投資活動(dòng)； 債權(quán)融資是指企業(yè)通過(guò)借錢(qián)的方式進(jìn)行融資，債權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)首先要承擔(dān)資金的利息，另外在借款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金。債權(quán)融資的特點(diǎn)決定了其用途主要是解決企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金短缺的問(wèn)題，而不是用于資本項(xiàng)下的開(kāi)支。主題2 中小企業(yè)融資 一、中小企業(yè)融資的一般特點(diǎn)（一）融資難度大的特點(diǎn)1、中小企業(yè)的直接融資渠道相對(duì)有限2、銀行因信用風(fēng)險(xiǎn)較高而不愿向中小企業(yè)提供信用貸款3、對(duì)中小企業(yè)提供貸款的銀行成本較高（二

9、）融資成本較高的特點(diǎn)中小企業(yè)融資成本高及原因主要有以下幾個(gè)方面：1、銀行貸款成本較高2、通過(guò)信用擔(dān)保增加了融資成本3、通過(guò)其他高成本方式融資（三）融資風(fēng)險(xiǎn)較高的特點(diǎn)1、由于中小企業(yè)難于籌集到足夠多的長(zhǎng)期資金，而更多地用短期資金來(lái)滿(mǎn)足企業(yè)的資金需求，甚至包括部分長(zhǎng)期資金需求，因而需要頻繁償債、頻繁舉借新債，從而顯著增加了企業(yè)到期不能償債的機(jī)會(huì)，使企業(yè)面臨較高的融資風(fēng)險(xiǎn)。2、一旦發(fā)生資金周轉(zhuǎn)失靈，中小企業(yè)缺乏應(yīng)急能力。對(duì)于一個(gè)大企業(yè)而言，當(dāng)遇到現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢，資金短缺時(shí)，比較容易獲得應(yīng)對(duì)措施。例如，從有關(guān)金融機(jī)構(gòu)獲得短期貸款，或讓供應(yīng)商給予更為寬限的付款期等。但是對(duì)于中小企業(yè)而言，越是資金周轉(zhuǎn)不暢，

10、短期融資的難度越大。3、由于融資成本較高，從而使企業(yè)背上了沉重的包袱，同樣使企業(yè)承受到期不能支付債務(wù)利息的風(fēng)險(xiǎn)。二、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀（一）金融機(jī)構(gòu)仍然是中小企業(yè)融資的主渠道（二）抵押貸款和擔(dān)保貸款已經(jīng)成為中小企業(yè)貸款的主要方式（三）中小企業(yè)信貸活動(dòng)“兩極分化”越來(lái)越明顯（四）企業(yè)法人貸款將會(huì)減少，自然人貸款成為中小企業(yè)貸款的新方式三、中小企融資策略要素1、成本2、規(guī)模3、時(shí)機(jī)4、控制5、市場(chǎng)6、風(fēng)險(xiǎn)主題3 股權(quán)融資與債權(quán)融資 一、股權(quán)融資1、股權(quán)融資的特點(diǎn)：長(zhǎng)期性：股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。不可逆性：企業(yè)采用股權(quán)融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場(chǎng)。無(wú)負(fù)

11、擔(dān)性：股權(quán)融資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營(yíng)需要而定。2、股權(quán)融資渠道股權(quán)融資按融資的渠道來(lái)劃分，主要有兩大類(lèi)，公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售和私募發(fā)售。 3、股權(quán)融資和非法集資區(qū)別非法集資的特點(diǎn)：（1）未經(jīng)有關(guān)部門(mén)依法批準(zhǔn)，包括沒(méi)有批準(zhǔn)權(quán)限的部門(mén)批準(zhǔn)的集資以及有審批權(quán)限的部門(mén)超越權(quán)限批準(zhǔn)的集資；（2）承諾在一定期限內(nèi)給出資人還本付息。還本付息的形式除以貨幣形式為主外，還包括以實(shí)物形式或其他形式；（3）向社會(huì)不特定對(duì)象即社會(huì)公眾籌集資金；（4）以合法形式掩蓋其非法集資的性質(zhì)。二、債權(quán)融資所謂債權(quán)融資是指企業(yè)通過(guò)借錢(qián)的方式進(jìn)行融資，債權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)首先要承擔(dān)資金的利息，另外在借

12、款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金。債權(quán)融資的特點(diǎn)決定了其用途主要是解決企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金短缺的問(wèn)題，而不是用于資本項(xiàng)下的開(kāi)支。1、債權(quán)融資的特點(diǎn)： （1）短期性。債務(wù)融資籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還。 （2）可逆性。企業(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，負(fù)有到期還本付息的義務(wù)。 （3）負(fù)擔(dān)性。企業(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，需支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)。2、債權(quán)融資的形式（1）銀行貸款（2）組合貸款（3）貿(mào)易融資（4）固定回報(bào)投資（5）委托貸款（6）金融租賃3、債權(quán)融資的優(yōu)勢(shì)與不足優(yōu)勢(shì)：（1）銀行具有信息收集的優(yōu)勢(shì)。銀行有條件、有能力自己收集分析企業(yè)投資、經(jīng)營(yíng)、分配、收益的狀況，同時(shí)能在

13、一個(gè)比較長(zhǎng)的期間考察和監(jiān)督企業(yè)，有助于防止“道德風(fēng)險(xiǎn)”的出現(xiàn)。（2）銀行具有信息分析研究的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)。一方面，銀行收集同樣的信息具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)作用，另一方面，分析大量信息本身也具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。（3）在長(zhǎng)期“專(zhuān)業(yè)化”的融資活動(dòng)中，金融機(jī)構(gòu)發(fā)展了一套專(zhuān)業(yè)的技能。（4）銀行對(duì)企業(yè)的控制是一種相機(jī)的控制。債權(quán)的作用在于：當(dāng)企業(yè)能夠清償債務(wù)時(shí)，控制權(quán)就掌握在企業(yè)手中，如果企業(yè)還不起債，控制權(quán)就轉(zhuǎn)移到銀行手中。不足：負(fù)債有利于控制經(jīng)營(yíng)者的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，但企業(yè)利用負(fù)債融資也可能導(dǎo)致股東的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，股東的這種“道德風(fēng)險(xiǎn)”行為主要表現(xiàn)在：(1)股東存在著將債權(quán)人的財(cái)富轉(zhuǎn)移到自己手中的激勵(lì)，手段有兩種，其一

14、是利用股權(quán)政策逃債。其二是資產(chǎn)替代行為。(2)股東及企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有可能出現(xiàn)因債務(wù)超過(guò)使股東放棄對(duì)債權(quán)人而言有利的項(xiàng)目的投資不足現(xiàn)象，從而使債權(quán)人遭受損失。三、股權(quán)融資與債權(quán)融資的比較融資類(lèi)型優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)股權(quán)融資a使用個(gè)人存款1.獨(dú)享全部利潤(rùn)2.減少債務(wù)數(shù)量3.失敗的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為成功的動(dòng)力4.向借款人展示良好信用1.可能損失自己的資金報(bào)表2.需要個(gè)人較大付出3.喪失了存款用于其他投資可能產(chǎn)生的收益b向親友借款1.可籌集較多資金2.分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1.讓出部分利潤(rùn)2.讓出部分所有權(quán)c合伙企業(yè)1.寬松的現(xiàn)金來(lái)源2.較小的壓力和制約1.私人關(guān)系破裂的風(fēng)險(xiǎn)2.可能增加企業(yè)運(yùn)作的復(fù)雜性d成立公司1.可籌集教大量的資金

15、2.分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)3.降低法律風(fēng)險(xiǎn)4.降低稅負(fù)1.讓出部分利潤(rùn)2.讓出企業(yè)部分控制權(quán)和所有權(quán)e使用風(fēng)險(xiǎn)投資1.這類(lèi)資金就是為了幫助小企業(yè)2.有利于尋求貸款只關(guān)注其資本增值債權(quán)融資所有形式的借款1.比較容易獲得2.企業(yè)控制權(quán)和所有權(quán)得到維護(hù)3.可選擇有利的時(shí)間歸還4.可以節(jié)約自有資金5.借款成本可在稅前列支6.通貨膨脹可以減少實(shí)際還款數(shù)1.要負(fù)擔(dān)利息成本2.要承擔(dān)將來(lái)利潤(rùn)可能不足以歸還借款的風(fēng)險(xiǎn)3.可能導(dǎo)致濫用和浪費(fèi)資金4.讓他人了解財(cái)務(wù)及其他一些保密信息5.貸款機(jī)構(gòu)（人）有可能要附加一些限制條款主題4 風(fēng)險(xiǎn)投資 一、風(fēng)險(xiǎn)投資的概念 風(fēng)險(xiǎn)投資（venture capital）簡(jiǎn)稱(chēng)是vc，在我國(guó)是一

16、個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。 二、風(fēng)險(xiǎn)投資的六要素風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資人、投資對(duì)象、投資期限、投資目的和投資方式構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資的六要素。1、風(fēng)險(xiǎn)資本2、 風(fēng)險(xiǎn)投資人3、投資目的4、投資期限5、投資對(duì)象6、投資方式三、如何篩選和接洽風(fēng)險(xiǎn)投資商1.篩選2.主要投資者3.接觸主題5 創(chuàng)業(yè)貸款 一、申請(qǐng)貸款需考慮事項(xiàng)1、貸款類(lèi)型。短期貸款（如一年內(nèi)）和長(zhǎng)期貸款（如超過(guò)一年）。2、貸款目的。確保貸款不被用于非法的、收到政府政策限制的或者與社區(qū)利益相悖的企業(yè)中。3、借款人的信用。4、能力。5、還款期限。6、安全性7、擔(dān)保人。有些機(jī)構(gòu)要求有不動(dòng)產(chǎn)、有形資產(chǎn)的擔(dān)保，或要求有擔(dān)保人。8、商業(yè)計(jì)劃。二、創(chuàng)業(yè)貸款的條件1、具有完全民事