財務(wù)管理課后答案張玉英主編

1、第一章 財務(wù)管理總論一、單項選擇題1. D 2.B 3.C 4.D 5.D二、多項選擇題6.D 7.A 8.C 9.D 10.C1.A B D 2. A B C6. BC 7. A B C D三、判斷題1.X 2.V 3.X 4.X3. A B C D8.AB5.V 6.X 7.X 8.X4. A B C D9.CD5.A B C10. A B C D9. X 10. V42第二章 財務(wù)管理的基礎(chǔ)知識一、單項選擇題1. B2. A3.D 4. D 5. D 6. A7. C 8. B 9. B 10. C、多項選擇題1. BCD2. ABD3. ABCD4. ABC5. ABCD6.AC7.

2、ACD8. ABCD9. ACD10.ABD三、判斷題1.V 2.X 3. X 4. X5. X 6. V7. X 8.X9.V 10. X四、計算題1.(1) PA=AX (P/A,i,n)=10 X (P/A,5%,10)=10 X 7.721 7=77.21 (萬元)FA=AX (F/A,i,n)=10 X (F/A,5%,10)=10X 12.578=125.78 (萬元)(2) F=PX (F/P,i,n)=100 X (F/P,5%,10)=100X 1.6289=162.89 (萬元)2. P=FX (P/F,i,n)=10 000X (P/F,5%,5)28.0934.9427

3、.22=10 000 X 0.783 5=7 835 (元)I=F P=10 000 7 835=2 165 (元)3. Fa=AX (F/A,i,n)=20 X (F/A,5%,5)=20 X 5.525 6=110.512 (萬元)PA=AX (P/A,i,m+n) (P/A,i,m)=A X (P/A,5%,8) (P/A,5%,3)=20X (6.463 2-2.723 2)=74.80(萬元)4. FA=AX (F/A,i,n+1) 1=10 X (F/A,5%,4) 1=10 X (4.310 1 1)=33.101 (萬元)PA=AX (P/A,i,n-1)+1=10 X (P/

4、A,5%,2)+1=10X (1.859 4+1)=28.594(萬元)5. (1) i= (1+8%/4 4-1=8.24% 設(shè)B投資項目的名義利率為r,12(1+r/12 ) 12-仁8.24%(1+r/12 ) =1.00662r=7.944%6. EA=100X 0.3+50 X 0.4+30 X 0.3=59Eb=110X 0.3+60 X 0.4+30 X 0.3=63C . (90-53) 0.3 (50-53)2 0.4 (20-53)2 0.3AA/EA28.09/590.4761qBB/EB34.94/630.5546qCc/Ec27.22/530.5163b .(110-

5、63)2 0.3 (60-63)2 0.4 (20-63)2 0.3Ec=90X 0.3+50 X 0.4+20 X 0.3=53b y高-y低7. (1)高點:(150 , 2 500);25 000 2 00010150 100低點：(100, 2 000 )。a= y 高bx 高=2 500 10X 150=1 000 (萬元) y=1 000+10x固定成本為1 000萬元，單位變動成本為10萬元。月份xyxyx211002 000200 00010 00021202 100252 00014 40031102 100231 00012 10041202 300276 00014 40

6、051502 500375 00022 50061302 200286 00016 90073013 200162 000090 300n xy x y 6 1620 000-730 13 200b2229.438n x2 (x )26 90 300-(730)2y-b x 13 200-9.438 730a1051.71n6y 1 051.719.438x8. (1)高點：(15 000 , 100 000 )低點：(10 000, 70 000 )y 高 y低 100000-70000 一b - 低6(兀)x 高 x 低15000-10 000a y- -bx-100 000-6 15 0

7、0010 000(元)混合成本y 10 000 6x生產(chǎn)成本10 000 30 000/15 000 20 000 10 000 6 20 000180 000(元)9.(1)產(chǎn)品銷售量銷售收入變動成本總額固定成本總額單位邊際r". -Ph 貢獻利潤A1 00020 00010 0005 000105 000B2 00020 00012 0006 00042 000C2 00060 00030 00010 0001520 000D3 000120 00060 00050 0002010 000A 產(chǎn)品的單位變動成本=10 000- 1 000=10 （元）B 產(chǎn)品的單位變動成本=12

8、 000-2 000=6 （元）A產(chǎn)品邊際貢獻率=10- 20=0.5A 產(chǎn)品變動成本率=10- 20=0.5B 產(chǎn)品邊際貢獻率=4 - 10=0.4B 產(chǎn)品變動成本率=6- 10=0.610.(1)單位變動成本=單價X變動成本率=10X 0.5=5(元)固定成本總額=邊際貢獻-利潤=20 000X (10 5)-60 000=40 000 元變動成本總額=20 000 X 5=100 000(元)(2) 保本點銷售量=a/(p b)=40 000 - (10 5)=8 000(件)保本點銷售額=8 000 X 10=80 000(元)(3) 安全邊際率=(20 000 8 000) - 20

9、 000=60%保本點作業(yè)率=8 000 - 20 000=40% 目標利潤=60 000 X （1+10%）=66 000（元）目標利潤=銷售量x （單價-單位變動成本）-固定成本總額a ） 單價變動：p=（66 000+40 000）- 20 000+5=10.3（元）結(jié)論： 單價提高 0.3 元.b ） 銷售量變動：x=（66 000+40 000）- （10-5）=21 200（件）結(jié)論： 銷售量增加 1 200 件.c ） 單位變動成本變動：b=10-（66 000+40 000）- 20000=4.7（元）結(jié)論： 單位變動成本下降 0.3 元.d ） 固定成本變動 ：a=20 00

10、0 X （10-5）-66 000=34 000（ 元）結(jié)論： 固定成本下降 6 000 元.案例分析：資產(chǎn)的總價等于房產(chǎn)、股票和現(xiàn)金 25年后的終值即：房產(chǎn)終值 =400 000 （F/P， 3%，25） =837 520股票終值 =100 000（F/P，9%，25）+8 000 （F/A，9%，25）（1+9%）=1 600 902.72現(xiàn)金終值=1 0 000 （F/P，5%，25）+2 000 （F/A，5%，10）（ F/P，5%，15）+10 000 （F/A，5%，15）=301950.8084資產(chǎn)總價 =房產(chǎn)終值 +股票終值 +現(xiàn)金終值=2740373.5284（2）首先從

11、2740373.5284中減掉捐贈的 100 000元，實際上是要計算在 20年的 時間，以 7%為利率每年的普通年金是多少。A=（2740373.5284-100 000） /（P/A，7%，20）=249232.92第三章 籌資決策一、單項選擇題1. D 2. A 3. C 4. C 5. D 6. B 7. B 8. D 9. D 10. A、多項選擇題1. BCD2. ABD3. AC4. ABC5. BC6. CD7. BCD8. ABCD9. AC10. ABCD三、判斷題1. X 2. V 3. V4. X 5. X6. V 7.x 8. X 9. X 10. X四、計算題1.A

12、= 2+ 8+ 14= 24 （萬元）L= 1 + 8 = 9 （萬兀）R=120X 8/100 X （1-6/8 ） = 2.4（萬元）?F=20X（ 249）2.4 =0.6（萬元）結(jié)論：偉邦公司 2007 年需追加 0.6 萬元資金。2該股票發(fā)行價格= 0.25X 20=5（元）3新股發(fā)行價格=（ 8000-4000） /1000 X 10=40（元）4 實際借款利率=5%/ （1-15%）" 5.88%5應(yīng)支付承諾費=（1 000 900）X 3% = 3 （萬元）6到期本息： 100X（ 1 5X 5）= 125（元）發(fā)行價格：市場利率為 4%時，125X（ 1+ 4%）

13、-5 " 102.74（元）市場利率為 5%時， 125X（15%） -5 "97.94（元） 市場利率為 6%時， 125X（1+6%） -5 "93.41（元）7. （ 1） 108.445 萬元（ 2） 73.82 萬元（ 3） 80.74 萬元（ 4） 68.36 萬元8. 若從甲企業(yè)購貨，放棄現(xiàn)金折扣的成本 =1%<( 1-1%)X 360/ (30-10) =18.18%若從乙企業(yè)購貨，放棄現(xiàn)金折扣的成本 =2%<( 1-2%)X 360/ (50-10) =18.37%(1) 如果該公司準備享受現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇乙企業(yè)作為貨物供應(yīng)商,因為從

14、乙 企業(yè)購貨享受現(xiàn)金折扣的收獲大。(2) 如果該公司不準備享受現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇甲企業(yè)作為貨物供應(yīng)商，因為從 甲企業(yè)購貨放棄現(xiàn)金折扣的成本小。(3) 短期借款利率15%$低，故應(yīng)享受現(xiàn)金折扣。第四章資本成本與資本結(jié)構(gòu)一、單項選擇題7. C 8. C 9.D 10.C1. A 2. C 3. A 4. A 5. B 6. D、多項選擇題1. A B 2. A C 3. A C D4. A B C5. A B C D6. A B 7. C D 8. A C D9. B C D 10. A B C三、判斷題2. V 3. X 4. V 5. X 6.X 7. X 8. X 9. X 10. X四、計算

15、題1.債券資本成本率二 "% 垠綜合資本成本率=100 5% 500 6% 1 000 12% 400 11%°、十2000二 9.95 %2.優(yōu)先股資本成本率=15%1 4%=15.63 %3.普通股資本成本率二110 (1 5%)+ 2%= 12.53 %4.留存收益資本成本率=5 15%8+ 1%= 10.38 %6 長期借款資金比重 =20/160= 12.5 %長期債券資金比重=60/160= 37.5 %普通股資金比重=80/160= 50%長期借款籌資分界點：5*12.5 % = 40 （萬元）長期債券籌資分界點：7.5 * 37.5 %= 20 （萬元） 普

16、通股籌資分界點：15* 50%= 30 （萬元）邊際資本成本計算表序號籌資總額范圍資金種類資本結(jié)構(gòu)資本成本邊際資本成本長期借款12.5%5%0.625%10200 000長期債券37.5%7%2.625%普通股50%10%5%第一個籌資范圍的邊際資本成本=8.25%長期借款12.5%5%0.625%2200 000300 000長期債券37.5%8%3%普通股50%10%5%第二個籌資范圍的邊際資本成本=8.625%長期借款12.5%5%0.625%3300 000400 000長期債券37.5%8%3%普通股50%12%6%第三個籌資范圍的邊際資本成本=9.625%長期借款12.5%6%0.

17、75%4400 000以上長期債券37.5%8%3%普通股50%12%6%第四個籌資范圍的邊際資本成本=9.75%7. (1)邊際貢獻=(100- 80)X 10= 200 (萬元)(2)息稅前利潤二200- 10= 100 (萬元)(3)經(jīng)營杠桿系數(shù)= 空 =2100(4)財務(wù)杠桿系數(shù)=100100 1 000 5%(5)綜合杠桿系數(shù)=2X 2 = 48. (1)債券資本成本率=6% ° 25%)4.55%1 1%優(yōu)先股資本成本率=10%1 1%10.10%普通股資本成本率=550 (1 1%) +2% & 1210%年初綜合資本成本率=4.545%X 500/1000+

18、10.101 %X 100/1000+ 12.101%X 400/10008.125%(2)方案一：新債券資本成本率8% (16.06%1 1%普通股資本成本率650 (1 1%)2%14.121%綜合資本成本率4.545%5001 5006.06%500150010.101%1001 50014.121%40015007.98%萬案一:新債券資本成本率=7% 0 25%) = 5.30%1 1%原普通股資本成本率=+ 2% 13.11%50 (1 1 %)新普通股資本成本率二+ 2% 11.26%60 (1 1%)綜合資本成本率4.545%5001 5005.30% -20010.101%1

19、 500150013.111%11.259%1 50030015008.65%結(jié)論：應(yīng)選方案一籌資。9.比較EPS法:EPS 甲=(120 200 10% 300 12%) (1 25%) = 686 (元 /股)5 2EPS 乙=(120 200 10% 300 12% 200 13%) (1 25%) = 57(元/股) 5結(jié)論：應(yīng)采用甲方案籌資。無差別點分析法:EPS 甲=(EBIT 200 10% 300 12%) (1 25%)5 2EPS 乙=(EBIT 200 10% 300 12% 200 13%) (1 25%)令EPS甲=EPS乙， 解得：EBIT= 147 （萬元）這時E

20、PS甲=EPS乙=7.80 （元/股）結(jié)論：因120萬元小于147萬元，應(yīng)采用甲方案籌資。10.設(shè)每股利潤無差別點為EBIT(EBIT 150X 8% 500X 10%)X (1-25%) 100X 15%+ (250/10)=(EBIT 150X 8%)X (1-25%) 100X 15% + (250/10+500/20)EBIT = 132萬元如果該公司預(yù)計的息稅前利潤為 160 萬元，大于 132 萬元 ,應(yīng)選擇方案一籌資。債券籌資金成本率 =10%X (1-25%) * (1-2%) = 7.65%案例分析題的答案1 )計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤：(EBIT-10

21、00 X 8%)X(1-25%)/(4500+1000)=EBIT-(1000 X8%+2500X10%)X(1-25%)/4500得至U： EBIT=1455 (萬元) EPS 甲=EPS 乙=0.1875(元)2) 乙方案財務(wù)杠桿系數(shù)=1455/1455-( 1000X 8%+2500X 10%) =1455/(1455-330) =1.293) 因為：預(yù)計息稅前利潤 =1200 萬元 < EBIT = 1455 萬元 所以：應(yīng)采用甲方案(或增發(fā)普通股)4) 因為：預(yù)計息稅前利潤 = 1600 萬元 > EBIT = 1455 萬元 所以：應(yīng)采用乙方案(或發(fā)行公司債券)5) 每

22、股利潤增長率 = 1.29 X10% = 12.9%第五章 項目投資決策一、單項選擇題1 、( D) 2 、( D)3 、( D) 4 、( C) 5 、( D) 6 、( C)7 、( C) 8、( A)9、60萬，選項中沒有正確答案 10、(B)二、多項選擇題1. (A.B.D )2.(A.B.C) 3.(A.C) 4.(B.D) 5.(A.C) 6.(A.C.D) 7.(A.C.D)8.(B.D)9.(A.B)10 、回收期3.2年，投資利潤率20.1% (稅后)三、判斷題1、（X）2、（V）3、（X）4、（V）5、（V）6、（X） 7、（V） 8、（V） 9、（V） 10、（X）四、計

23、算題1、（ 1）投資利潤率二呂100% 20%202年折舊額=詈=4 （萬元）NCF 15=2+4=6 (萬元)投資回收額=20 =3.33 (年)6(2)凈現(xiàn)值=6X (P/A,10%,5) -20=6X 3.7908-20=2.7448 (萬元)2 7448凈現(xiàn)值率=13.72%20現(xiàn)值指數(shù)=22.7448 1.1372420或=1+0.13724=1.1372420(P/A,IRR,5) =3.33336內(nèi)含報酬率(IRR) =15%+ 3.3522 3.3333 (16% 15%) 3.35223.2743=15.24%該方案可行2、NCFo= -15500 （元）NCFi=6000

24、（元）NCF2=8000 （元）NCF3=10000+500=10500 （元）凈現(xiàn)值=6000X（P/F,18%,3） +8000X（ P/F,18%,2 +10500X（ P/F,18%,3 - 15500=1720.9 （元）當i=20%時凈現(xiàn)值=6000 X 0.8333+8000X 0.6944+10500X 0.5787-15500=1131.35 （元）當i=25%時凈現(xiàn)值=6000 X 0.8000+8000X 0.6400+10500X 0.5120-15500=-204 （元）內(nèi)含報酬率（IRR） =20%+113；.35.35（ 204） （25% 20%）=24.24%

25、該投資方案可行3、NCF18=利潤+折舊靜態(tài)投資回收期投資額利潤折舊4（ 年）（P/A,IRR,10）=投資額利潤折舊內(nèi)含報酬率（IRR） =20%+4.1925 4（24% 20%）4.1925 3.6819=21.51%4、NCFo= -100 （萬元）NCFi4= （80-30 5）X （1-25%）+19X25%=38.5萬元）NCF5=38.5+5=43.5 （萬元）年折舊額=®W 19（萬元）5凈現(xiàn)值=38.5X（ P/A,10%,4） +43.5X（ P/F,10%,5 - 100=49.0503 （萬元）0方案可行5、項目計算期相等，投資額不同，采用差額法 NCF0=

26、 -50000-（-20000）=-30000（元） NCF15=14800-6000=8800（元）差額凈現(xiàn)值（乙甲）=8800X（ P/ A,10%,5） - 30000=3359.04（元）0應(yīng)選擇乙項目&項目計算期不相等，投資額也不相等，采用年回收額法NPV 甲=40X （P/F,10%,2） +45（ P/F,10%,3 +50X （ P/F,10%,.4 - 40+40 （ P/F,10%,1）=24.6505 （萬元）甲方案的年回收額=24.650524.6505 7.7764（萬元）（P/A,10%,4）3.1699NPV 乙=30X（ P/A,10%,5） - 80=

27、33.724 （萬元）乙方案的年回收額=33.724（P/A,10%,5）8.8963（萬元）3.7908乙方案優(yōu)于甲方案7、購買：NCF0= -50000 （元）NCFz=9000X 25%=2250 （元）NCF5=2250+5000=7250 （元）年折舊額=50000 500059000（元）租賃:NCF0=0NCFi5= -12000 X（ 1-25%） = - 9000 （元） NCF0= -50000 （元） NCFi4=2250（- 9000）=11250 （元） NCF5=7250（ 9000）= 16250 （元） NPV=1125區(qū)（P/A,10%,4）+ 16250X（

28、 P/F,10%,5）- 50000=-4249應(yīng)租賃8、原設(shè)備：舊設(shè)備出售損失少繳所得稅=（6000-800） X25%=1300 （元）NCF0= -800 1300= 2100 （元）NCF14= -15000 X（ 1-25%） +1000X25%= - 11000 （元）NCF5= - 11000+1000= -10000 （元）新設(shè)備：NCF0= -35000 （元）年折舊額=35000 （15%）6650（元）5NCF14= -1500 X（ 1-25%） +6650X25%=537.5 （元）NCF5=537.5+35000 5%=2287.5 （元） NCF0= -3 500

29、0- （-2100） = -32900 （元） NCF14=537.5-（- 11000）=11537.5元） NCF5=22875 (- 10000) =12287.5 (元) NPV=11537.5< (P/A,12%,4) +12287.5 X( P/F,12%,5)-32900=9114.78 (元)售舊購新方案可行9、舊機器：舊設(shè)備出售損失少繳所得稅=(8000-3000) >25%=1250(元)NCF0= -3000 - 1250= -4250 (元)年折舊額=(9875 1875) 500 =1875 (元)4NCF13=3000 (20-12 ) -10000 (

30、1-25%) +1875=12375 (元)NCF4=12375+500=12875 (元)新機器：NCF0= -17000 (元)170001000年折舊額=4000 (兀)4NCF13=4000 ( 20-12 ) - (10000-1875+4000) (1-25%) +4000=18906.25(元)NCF4= 18906.25+1000=19906.25 (元) NCF0= - 17000- (- 4250) = - 12750 (元) NCF13=18906.2& 12375=6531.25 (元) NCF4=19906.25-12875=7031.25 (元) NPV=6

31、531.25< (P/A,12%,3) +7031.25 X( P/F,12%,4)-12750=7405.12 (元)售舊購新方案可行，采用新機器10、設(shè)經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量為NCF因為NPV=0所以 NPV=NCF15X(P/A,10%,5) +145822X (P/F,10%,5)- (900000+145822)=0NCFi5=252000 （元）又因為NCF=稅后利潤+折舊252000=稅后利潤 + 9000005稅后利潤=72000720001 25%設(shè)銷售額為x(20-12 ) x- (500000+180000 =x=97000 (件)案例分析題的答案分析并計算：該項目現(xiàn)金凈

32、流量：營業(yè)稅金及附加=（30 - 20 ）X 17%（ 7% + 3% = 0.17 （萬元）ncf= - 10(萬元)NCF=-2.5 (萬元)NCF=-2.5 (萬元)NCR-6 =(30-20-2.83-2-2-0.17 ) X( 1-25%) + 2 = 4.25( 萬元)NCF= 4.25 +(2.5 + 2.5 ) = 9.25 ( 萬元)NPV = -10 -2.5 X( P/A,10%,2) + 4.25 X( P/A,10%,6) - ( P/A,10%,2)+9.25 X( P/F,10%,7) =1.5425 (萬元)財務(wù)經(jīng)理認為，建設(shè)新生產(chǎn)線有1.5425元凈現(xiàn)值，故這

33、個項目是可行的。第六章證券投資決策、單項選擇題1.C 2.D3.D4.B5.C 6.C 7.A8.A 9.B10.B、多項選擇題1.AC2.ABCD 3.ABC 4.CD5.CD6.ABC 7.ABD 8.BD9.ABC 10.BC三、判斷題1.X 2.X 3.x 4.X5.X 6.X 7" 8.X 9" 10.X四、計算題1.(1) V=1 000X 10%X (P/A,8%,5)+ 1 000X (P/F,8%,5) =1 079.87(元)(2) 1 180=100X (P/A,i,5)+1 000 X (P/F,i,5)先用i=6%代入上式右邊：100 X (P/A

34、,6%,5)+1 000 X (P/F,6%,5)=1 168.54<1 180再用i=5%代入：100 X (P/A,5%,5)+1000 X (P/F,5%,5)=1218.25債券收益率5%6%5%1218.25 11801218.25 1 168.542.(1)A股票價值Va0.15 (1 6%)8% 6%7.95(元)B股票價值Vb=0.60十8%=7.5(元)(2)分析與決策：由于A股票市價為8元,大于股票價值7.95元，不宜投資;B股票市價為7元,小于股票價值7.5元，可以投資，因此應(yīng)投資于B股票。3. K=(850-800+1000 X 8%) - 800=16.25%4

35、. (1)市場風險收益率=12%-6%=6%(2) Ki=6%+0.6X 6%=9.6%預(yù)期收益率大于必要收益率，可以投資(3) 15%=6%+小 6%B =1.55. (1) B p=1.8 x 50%+1.5X 30%+0.7X 20%=1.49(2) Rp=1.49 X (10%-5%)=7.45%6.(1)負增長時(3) Ki=5%+7.45%=12.45%零增長時：V=1.92-9%=21.33(元)固定增長時：V 12 (1 4%)39.93 元9% 4%V 倔4%)14.18 元9% ( 4%)不買。39.93元45元必要收益率=1.92-25=7.68%7. (1)Ea=40%

36、X 0.2+20%X 0.6=20%Eb=70%X 0.2+20%X 0.6+(-20%)X 0.2=22%/ 40%20% 彳 0.2(20%20%) 20.6(020%) 20.212.65%B . (70%22%)2 0.2(20%22%)2 0.6( 20%22%)2 0.228.57% qA=12.65/20%=63.25%qB=28.75%/22%=129.86%結(jié)論:盡管B股票期望收益率高于A股票，但風險程度也相對較高，應(yīng)選A股票8. (1) V 債=5 000X 10% X (P/A,8%,5)+5 OOOX (P/F,8%,5)=5 401.5(元)結(jié)論：5 401.5元&g

37、t;5 200元，應(yīng)購買A公司債券(2) Ki=5%+2X( 10%-5%) =15%2Dtd2(14%)12(P/F,15%,2)t 1(115%)t(15%4%)23 (1 10%) (P/F,15%,1) 3 (1 10%)2(P/F,15%,2)2(P/F,15%,2)3 (1 10%)2 (1 4%)11%31.56(元)結(jié)論:B公司股票如低于31.56元才可接受案例提示：(1) 該董事的觀點是錯誤的。該公司一直采用固定支付率的股利政策，由于第四年及以后的凈收益水平保持不變， 所以從第四年及以后的 凈收益水平保持不變，所以從第四年后每年股利是固定的。 在固定 股利增長模型中P0 =D

38、1 / (k-g)，當股利較高時，在其他條件不 變的情況下，價格的確也會較高。但是其他條件不是不變的。如果 公司提高了股利支付率，增長率g就會下跌，股票價格不一定會上 升,事實上，如果股權(quán)收益率ROE> k，價格反而會下降。(2) 股利支付率的提高將減少可持續(xù)增長率，因為用于再投資企業(yè)的資 金減少了。股利支付率的上升會減少股票賬面價值，原因也是一樣 的。(3) k=4%+(8%-4%) X 1.5=10%股票價值計算見下表：股票價值計算表年份0123合計每股股利（元）22.32.652.8現(xiàn)值系數(shù)（i=10%）0.90910.82640.7531股利現(xiàn)值（元/股）2.092.192.11

39、6.39未來股利（元/股）28未來股利現(xiàn)值（兀/股）21.0921.09股票現(xiàn)值27.48公司股票的內(nèi)在價值將高于其市價，這一分析表明采用新項目，公司股價將 會上升，它的B和風險溢價也會上升。第七章營運資金管理一單項選擇題1. A 2. C 3. B 4. A 5. D 6. A 7.轉(zhuǎn)換成本8.A9. C10. A二多項選擇題1. A B C D 2. A C D3. B C D4. A B D5. A B C6. A B CD 7. A B C D 8. A B C9. A B C D 10. C D三.判斷題1. x 2. V 3. x 4. x 5. x 6. V 7. x 8. x

40、9. V 10. V四.計算題1 .最佳貨幣資金持有量=2 500000 400I 1%=200000 （元）最小相關(guān)總成本=2 500000 400 1% = 2000 （元）2 變動成本率=1-30%= 70%增加銷售利潤=（14 000 10 000 ）X 30%= 1 200 （元）15增加機會成本=14 000 X 70%XX 10% 10 000 X 70%36020X 旦 X10%= 1.94 （元）360增加壞賬成本=14 000 X 1% 10 000 X 3% = 160 （元）增加折扣成本=14 000 X 40%X 2%= 112 （元）增加凈收益=1 200 （ 1.

41、94 160+ 112）= 1 246.06（元）結(jié)論：A企業(yè)2004年應(yīng)變更信用條件。3.邊際貢獻率=1 75%= 25%,把A.B方案都與1999年方案比較:A方案：增加銷售利潤=（24000 20000）X 25%= 1000 （元）3036020增加機會成本=24000X 75%X 360X 9%-20000X 75%XX 9% = 22.5 （元）增加壞賬成本=24000X 3% 20000X 6% = 480 （元）增加折扣成本=24000X 40%X 2%= 192 （元）增加凈收益=1000- （ 22.5 480+ 192） = 1310.5（元）0B方案：增加銷售利潤=（2

42、8000 20000）X 25% = 2000 （元）3036025增加機會成本=28000X 75%XX 9% 20000X 75%X360X 9%= 18.75 （元）增加壞賬成本=28000X 4% 20000X 6% = 80 （元）增加折扣成本=28000X 50%X 2.5%= 350 （元）增加凈收益=2000-（ 18.75 80+ 350）= 1711.25元 ）0結(jié)論：甲企業(yè)2000年應(yīng)變更信用條件，宜采用 B方案4.經(jīng)濟批量=2 1 000 800400訂貨次數(shù)=1000/200=200 （噸）二 5 （次）訂貨周期二360/5= 72 （天）5.經(jīng)濟批量 Q1 =2 1

43、0 000 20= 200 （件）V 10這時K部件單價為48元。相關(guān)總成本 TC = 48 X 10 000 +2 10 0002010=482 000 （元）當單價為46元，Q2 = 500件TC2 = 46 X 10 000 +20 X 10000/500 + 10 X 500/2=462 900 （元）當單價為45元時，Q3 = 1 000件TC = 45 X 10 000 + 20 X 10 000/1000 + 10 X 1000/2=455 200 （元）結(jié)論：最優(yōu)采購批量為1 000件、最小相關(guān)總成本455 200元6 .最優(yōu)訂貨批量=100 （兀）全年最低相關(guān)總成本=,2 7

44、0 1 000 20 （1- 3 ）¥ 10=1 400 （元）7. 采用鎖箱制度增加收益1000X（ 2 + 2- 1）X 7% = 210 （萬元）800超過運用鎖箱制度支出費用20萬元。該公司應(yīng)采用鎖箱制度8.經(jīng)濟批量二.2 36： 8000800 （噸）訂貨次數(shù)=3600=4.5 （次）訂貨周期=3600 = 80 (天)4.5案例提示：1. 公司須制定較高的信用標準，以保證未享受折扣的顧客也能在信用期內(nèi)付 款，另外公司應(yīng)努力收回欠款2. 原信用政策下的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/60=6次原信用政策下的應(yīng)收賬款占用資金 =100, 000, 000/6 X 0.6=1000萬元

45、新信用政策下的應(yīng)收賬款平均收賬期 =70%< 10+30%< 30=16天新信用政策下的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/16=22.5 (次)新信用政策下的應(yīng)收賬款占用資金=9000/22.5 X 0.6=240萬元資金變動額=新信用政策下的應(yīng)收賬款占用資金-原信用政策下的應(yīng)收賬款占用資金-存貨占用資金減少額=240-1000-1000=-1760萬元3. 收益變動額=9000 X( 1-60%)卜10 000 X( 1-60%) =-400 萬元壞賬變動額=90-500=-410萬元收賬費用變動額=100-50=50萬元增加折扣成本=9000*70%*2%-1000*50%*2%=2萬增

46、加機會成本=9000*60%* (16/360) *10%-10000*60%* (60/360) *10%=-76 萬利潤變動額=-400- (-410+50+26-76) =10 萬元4. 改變信用政策后，公司資金占用將減少1, 760萬元，利潤增加10萬元，因此公司應(yīng)改變原信用政策，采用新的信用政策第八章收益分配管理一、單項選擇題：1. A 2. D 3. D 4. C 5. D 6. A 7. B 8. D 9. B 10. C二、多項選擇題：1. A B C D 2. A C D 3. A B C 4. A D 5. AB 6. A D 7. A B D8. B C D 9. B D

47、 10. A B三、判斷題：1. V 2.V 3.x 4.V 5.x 6"7. x 8. x 9. x 10. V(四)計算分析題：1.(1) 400萬元(2) 2500 x 400/1600 = 625 (萬元)(3) 2500-1000 x 60% = 1900 (萬元)2.(1) 公司留存利潤=260 x (1 -20%) =208 (萬元)(2) 公司外部權(quán)益資本籌資=600 x (1 -5%) 208 =122 (萬元)60萬元3.(1) 公司本年可發(fā)放的股利額3=0 400(2) 60 - 300 = 20%(3) 60 - 200 = 0.3 (元/ 股)4.(1) 2006 年稅后利潤=2 480 x (1 -55%) -570x (1 -25%) = 409.5 (萬 元）（2）提取的盈余公積金 =（409.5 -40） x 10% = 36.95 （萬元）可供分配的利潤=-40 +409.5 -36.95 =332.55 （萬元）應(yīng)向投資者分配的利潤=33