跨國(guó)公司經(jīng)濟(jì)學(xué)案例展示

1、經(jīng)濟(jì)背景及案例簡(jiǎn)介經(jīng)濟(jì)背景及案例簡(jiǎn)介雙方實(shí)施并購(gòu)原因雙方實(shí)施并購(gòu)原因企業(yè)及行業(yè)影響企業(yè)及行業(yè)影響經(jīng)濟(jì)理論分析經(jīng)濟(jì)理論分析經(jīng)濟(jì)背景及案例簡(jiǎn)介經(jīng)濟(jì)背景及案例簡(jiǎn)介雙方實(shí)施并購(gòu)原因雙方實(shí)施并購(gòu)原因企業(yè)及行業(yè)影響企業(yè)及行業(yè)影響經(jīng)濟(jì)理論分析經(jīng)濟(jì)理論分析案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析經(jīng)濟(jì)背景經(jīng)濟(jì)背景經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境海外并購(gòu)是進(jìn)行資源全球配置的最主要的手段海外并購(gòu)是進(jìn)行資源全球配置的最主要的手段, 也是企也是企業(yè)成長(zhǎng)邁出的重要一步。業(yè)成長(zhǎng)邁出的重要一步。中國(guó)2009年海外并購(gòu)金額達(dá)433.9億美元，僅次于美國(guó)、法國(guó), 名列第三名。從單宗交易金額看, 中國(guó)企業(yè)完成的億美元以上的跨境并購(gòu)交易共計(jì) 15宗, 交易

2、總金額2億美元, 其中中國(guó)石化以75.02億美元收購(gòu)瑞士Addax石油公司成為2009年單筆交易金額之最。全球金融危機(jī)為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)提供了機(jī)遇全球金融危機(jī)為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)提供了機(jī)遇獲取戰(zhàn)略性資源的渴求獲取戰(zhàn)略性資源的渴求企業(yè)成長(zhǎng)和國(guó)際化發(fā)展的需要等微觀(guān)因素企業(yè)成長(zhǎng)和國(guó)際化發(fā)展的需要等微觀(guān)因素案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析經(jīng)濟(jì)背景經(jīng)濟(jì)背景行業(yè)背景行業(yè)背景20 世紀(jì)40 年代以來(lái)，隨著世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，石油和天然氣工業(yè)獲得迅速發(fā)展，已成為主要的能源，并在經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重的地位。國(guó)際石油公司要加速全球化腳步和跨國(guó)并購(gòu)行動(dòng)對(duì)于中國(guó)而言，石油工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。案例背景

3、并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析收購(gòu)雙方簡(jiǎn)介收購(gòu)雙方簡(jiǎn)介中石化中石化中國(guó)石油化工集團(tuán)公司中國(guó)石油化工集團(tuán)公司(英文縮寫(xiě)英文縮寫(xiě)Sinopec Group)是是1998年年7月國(guó)家在月國(guó)家在原中國(guó)石油化工總公司基礎(chǔ)上重組原中國(guó)石油化工總公司基礎(chǔ)上重組成立的成立的特大型石油石化企業(yè)集團(tuán)特大型石油石化企業(yè)集團(tuán)，是是國(guó)家獨(dú)資國(guó)家獨(dú)資設(shè)立的設(shè)立的國(guó)有公司國(guó)有公司、國(guó)家、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)和國(guó)家控股公司。授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)和國(guó)家控股公司。中國(guó)石化集團(tuán)公司注冊(cè)資本中國(guó)石化集團(tuán)公司注冊(cè)資本1306億億元，總經(jīng)理為法定代表人，總部設(shè)元，總經(jīng)理為法定代表人，總部設(shè)在北京。在北京。中國(guó)石化集團(tuán)公司在財(cái)富中國(guó)石化集團(tuán)公司在財(cái)富2

4、009年度全球年度全球500強(qiáng)企強(qiáng)企業(yè)中業(yè)中排名排名第第9位位。2010年度排名年度排名第第7位位。2011年度排名年度排名第第5位位。案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析收購(gòu)雙方簡(jiǎn)介收購(gòu)雙方簡(jiǎn)介 實(shí)業(yè)投資及投資管理；石油、天然氣的勘探、開(kāi)采、儲(chǔ)運(yùn)勘探、開(kāi)采、儲(chǔ)運(yùn)（含管道運(yùn)輸）、銷(xiāo)售和綜合利用；石油煉制石油煉制；汽油、煤油、柴油的批發(fā)批發(fā)；石油化工及其他化工產(chǎn)品石油化工及其他化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、儲(chǔ)存、運(yùn)輸；石油石化工程工程的勘探設(shè)計(jì)、施工、建筑安裝；石油石化設(shè)備檢修維修；機(jī)電設(shè)備制造機(jī)電設(shè)備制造；技術(shù)及信息、替代能源產(chǎn)品技術(shù)及信息、替代能源產(chǎn)品的研究、開(kāi)發(fā)、應(yīng)用、咨詢(xún)服務(wù)；自營(yíng)和代理各類(lèi)商品和技

5、術(shù)的進(jìn)出口各類(lèi)商品和技術(shù)的進(jìn)出口（國(guó)家限定公司經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外）。主營(yíng)業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析收購(gòu)雙方簡(jiǎn)介收購(gòu)雙方簡(jiǎn)介發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)展戰(zhàn)略“站穩(wěn)國(guó)內(nèi)，開(kāi)拓國(guó)際，站穩(wěn)國(guó)內(nèi)，開(kāi)拓國(guó)際，建成世界一流的石化企業(yè)建成世界一流的石化企業(yè)”資源戰(zhàn)略資源戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略科技和人科技和人才戰(zhàn)略才戰(zhàn)略提高探明儲(chǔ)量和采收率實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)集約化發(fā)展，加強(qiáng)油氣資源的勘探開(kāi)發(fā)投入調(diào)整資源結(jié)構(gòu)調(diào)整資源結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)結(jié)構(gòu)調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)結(jié)構(gòu)調(diào)整技術(shù)結(jié)構(gòu)調(diào)整技術(shù)結(jié)構(gòu)調(diào)整企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整企業(yè)結(jié)構(gòu)案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析收購(gòu)雙方簡(jiǎn)介收購(gòu)雙方簡(jiǎn)介發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)展戰(zhàn)略“站穩(wěn)國(guó)

6、內(nèi)，開(kāi)拓國(guó)際，站穩(wěn)國(guó)內(nèi)，開(kāi)拓國(guó)際，建成世界一流的石化企業(yè)建成世界一流的石化企業(yè)”優(yōu)化資源配置資源配置，統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)國(guó)際發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)機(jī)建制。調(diào)整資源結(jié)構(gòu)調(diào)整資源結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)結(jié)構(gòu)調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)結(jié)構(gòu)調(diào)整技術(shù)結(jié)構(gòu)調(diào)整技術(shù)結(jié)構(gòu)調(diào)整企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整企業(yè)結(jié)構(gòu)案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析收購(gòu)雙方簡(jiǎn)介收購(gòu)雙方簡(jiǎn)介中國(guó)石化集團(tuán)國(guó)際石油勘探開(kāi)發(fā)中國(guó)石化集團(tuán)國(guó)際石油勘探開(kāi)發(fā)有限公司（有限公司（SIPC）是中國(guó)石化集團(tuán)的全資子公司。全資子公司。SIPC代表中國(guó)石化集團(tuán)公司統(tǒng)一行使上下游對(duì)外投對(duì)外投資合作和對(duì)海外項(xiàng)目實(shí)行統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)管理資合作和對(duì)海外項(xiàng)目實(shí)行統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)管理，是中國(guó)石化集團(tuán)從事上

7、下游海外投資與經(jīng)營(yíng)的唯一專(zhuān)業(yè)化公司。案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析收購(gòu)雙方簡(jiǎn)介收購(gòu)雙方簡(jiǎn)介Addax石油公司（ Addax Petroleum ）是一家跨國(guó)油氣勘探開(kāi)發(fā)公司跨國(guó)油氣勘探開(kāi)發(fā)公司，總部設(shè)在瑞士瑞士，在西非和中東西非和中東擁有油氣資產(chǎn)，成立于1994年，是西非最大的獨(dú)是西非最大的獨(dú)立油氣開(kāi)采商。立油氣開(kāi)采商。Addax石油公司石油公司資源結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)資源結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)增產(chǎn)基礎(chǔ)良好增產(chǎn)基礎(chǔ)良好擁有25個(gè)勘探開(kāi)發(fā)區(qū)塊，其中勘探15個(gè)，開(kāi)發(fā)10個(gè)；海上17個(gè)，陸上8個(gè)；已發(fā)現(xiàn)油氣田37個(gè)，其中在產(chǎn)油田19個(gè)，未開(kāi)發(fā)石油發(fā)現(xiàn)11個(gè)和天然氣發(fā)現(xiàn)7個(gè)；2008年該公司實(shí)現(xiàn)總收入37.62億美元，凈利潤(rùn)

8、7.84億美元。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流在10億美元/年左右，2006年-2008年現(xiàn)金流分別為10.85億美元、8.69億美元和15.21億美元。案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析3月初6月11日6月23日6月24日8月18日SIPC的財(cái)務(wù)顧問(wèn)向的財(cái)務(wù)顧問(wèn)向Addax的管理層傳遞的管理層傳遞“有意有意參與參與Addax收購(gòu)交易收購(gòu)交易”的訊息的訊息SIPC再一次提高價(jià)格再一次提高價(jià)格提交最后報(bào)價(jià)提交最后報(bào)價(jià)開(kāi)盤(pán)前開(kāi)盤(pán)前Addax與與SIPC簽署最終協(xié)議簽署最終協(xié)議中國(guó)石化集團(tuán)宣布成功中國(guó)石化集團(tuán)宣布成功收購(gòu)瑞士收購(gòu)瑞士Addax石油公司石油公司案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析收購(gòu)過(guò)程簡(jiǎn)述收購(gòu)過(guò)程簡(jiǎn)述

9、案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析中石化中石化全球能源戰(zhàn)略布局全球能源戰(zhàn)略布局石油安全考慮石油安全考慮加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中國(guó)能源企業(yè)自身實(shí)中國(guó)能源企業(yè)自身實(shí)力的增強(qiáng)力的增強(qiáng)國(guó)內(nèi)能源供求矛盾中石化自身實(shí)力仍需增強(qiáng)Addax油氣資源的優(yōu)勢(shì)石油資源的戰(zhàn)略意義中國(guó)石油資源供求狀況戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型上游產(chǎn)業(yè)鏈與石油資源風(fēng)險(xiǎn)偏好與信心因素有錢(qián)沒(méi)油有錢(qián)沒(méi)油Addax案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析資金壓力資金壓力股東和高管獲利豐厚股東和高管獲利豐厚協(xié)議條款誘人協(xié)議條款誘人,保留原保留原有員工有員工經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)石油行業(yè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)石油行業(yè)的消極影響的消極影響 Addax 受困油價(jià)下跌和金融危機(jī)的影響，現(xiàn)金流出現(xiàn)緊張。

10、Addax公司最大股東AOG、CEO、高管和董事均同意出售各自持有的股票3億加元的分手費(fèi)繼續(xù)保留原有的管理團(tuán)隊(duì)和員工石油需求下降，影響石油融資，全球范圍企業(yè)新格局和市場(chǎng)新格局正在形成 全球性的金融危機(jī)造成的流動(dòng)性缺乏可能會(huì)對(duì)這些大公司的現(xiàn)金流造成影響 有油沒(méi)錢(qián)有油沒(méi)錢(qián)案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析對(duì)企業(yè)（中石化）影響對(duì)企業(yè)（中石化）影響外在表現(xiàn)外在表現(xiàn)2009 年3 月19 日至8 月18 日中石化（600028）的股價(jià)變化圖案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析對(duì)企業(yè)（中石化）影響對(duì)企業(yè)（中石化）影響內(nèi)在表現(xiàn)內(nèi)在表現(xiàn)收益（轉(zhuǎn)型）收益（轉(zhuǎn)型）風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)資源結(jié)構(gòu)資源結(jié)構(gòu) 提高中石化上游資產(chǎn)配置， 增加

11、石油供應(yīng) 渠道，降低原 油采購(gòu)成本業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 加強(qiáng)在西非和伊拉克地區(qū)的 業(yè)務(wù) 加快全球化步伐案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析對(duì)企業(yè)（中石化）影響對(duì)企業(yè)（中石化）影響內(nèi)在表現(xiàn)內(nèi)在表現(xiàn)中石化收購(gòu)前后業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析對(duì)企業(yè)（中石化）影響對(duì)企業(yè)（中石化）影響內(nèi)在表現(xiàn)內(nèi)在表現(xiàn)收益（轉(zhuǎn)型）收益（轉(zhuǎn)型）風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)資源結(jié)構(gòu)資源結(jié)構(gòu) 提高中石化上游資產(chǎn)配置， 增加石油供應(yīng) 渠道，降低原 油采購(gòu)成本業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 加強(qiáng)在西非和伊拉克地區(qū)的 業(yè)務(wù) 加快全球化步伐政治政治 匯率匯率 財(cái)務(wù)財(cái)務(wù) 公司文化差異公司文化差異 案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析對(duì)企業(yè)（中石化）影響對(duì)企業(yè)（中石化

12、）影響內(nèi)在表現(xiàn)內(nèi)在表現(xiàn)政治風(fēng)險(xiǎn)案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析對(duì)企業(yè)（中石化）影響對(duì)企業(yè)（中石化）影響內(nèi)在表現(xiàn)內(nèi)在表現(xiàn)收益（轉(zhuǎn)型）收益（轉(zhuǎn)型）風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)資源結(jié)構(gòu)資源結(jié)構(gòu) 提高中石化上游資產(chǎn)配置， 增加石油供應(yīng) 渠道，降低原 油采購(gòu)成本業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 加強(qiáng)在西非和伊拉克地區(qū)的 業(yè)務(wù) 加快全球化步伐政治政治 匯率匯率 財(cái)務(wù)財(cái)務(wù) 公司文化差異公司文化差異 案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析對(duì)行業(yè)影響對(duì)行業(yè)影響積累經(jīng)驗(yàn)積累經(jīng)驗(yàn)增加話(huà)語(yǔ)權(quán)增加話(huà)語(yǔ)權(quán)中石油對(duì)Addax石油公司的收購(gòu)是迄今為止中國(guó)公司進(jìn)行海外油氣資產(chǎn)收購(gòu)的最大最大一筆交易。這起典型而復(fù)雜的收購(gòu)案將為國(guó)內(nèi)石油企業(yè)海外收購(gòu)提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)和范本提供

13、寶貴的經(jīng)驗(yàn)和范本。這對(duì)于企業(yè)走國(guó)際化道路，探求新的發(fā)展擴(kuò)展思路都是非常有益的。案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的解釋新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的解釋企業(yè)以利潤(rùn)最大化或成本最小化為目標(biāo)。（即帕累托最優(yōu)）假設(shè)前提假設(shè)前提科斯等人對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)理論上的補(bǔ)充科斯等人對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)理論上的補(bǔ)充在存在交易成本的前提下在存在交易成本的前提下，跨國(guó)公司如何通過(guò)市場(chǎng)動(dòng)作實(shí)現(xiàn)帕累托效果通過(guò)實(shí)現(xiàn)其全球化戰(zhàn)略的手段，逐步擴(kuò)大整個(gè)市場(chǎng)的占有率，從而取得整個(gè)貿(mào)易過(guò)程中的利潤(rùn)最大化，實(shí)現(xiàn)一個(gè)屬于整體宏觀(guān)上的帕累托最優(yōu)案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析運(yùn)用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于案例的分析和解釋運(yùn)用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于案例的分析

14、和解釋市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)理論市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)理論規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論政府干預(yù)理論政府干預(yù)理論自由現(xiàn)金流量假說(shuō)自由現(xiàn)金流量假說(shuō)效率理論效率理論風(fēng)險(xiǎn)分散說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)分散說(shuō)交易費(fèi)用理論交易費(fèi)用理論有效降低進(jìn)入新行業(yè)的障礙實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)規(guī)避政府的管制適當(dāng)提高負(fù)債比例管理資源得到充分的發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)分散化降低交易費(fèi)用案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析總結(jié)總結(jié)為達(dá)到經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的帕累托最優(yōu)，實(shí)現(xiàn)為達(dá)到經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的帕累托最優(yōu)，實(shí)現(xiàn)降低成本和利潤(rùn)最大化而出現(xiàn)的降低成本和利潤(rùn)最大化而出現(xiàn)的內(nèi)部因內(nèi)部因素素，以及由于世界經(jīng)濟(jì)、政治格局變化，以及由于世界經(jīng)濟(jì)、政治格局變化而引起的世界環(huán)境變化從而影響企業(yè)整而引起的世界環(huán)境變化從而影響企業(yè)整體發(fā)展體

15、發(fā)展外部因素外部因素的總體加權(quán)。的總體加權(quán)。案例背景并購(gòu)原因經(jīng)濟(jì)影響理論分析總結(jié)總結(jié)為達(dá)到經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的帕累托最優(yōu)，實(shí)現(xiàn)為達(dá)到經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的帕累托最優(yōu)，實(shí)現(xiàn)降低成本和利潤(rùn)最大化而出現(xiàn)的降低成本和利潤(rùn)最大化而出現(xiàn)的內(nèi)部因內(nèi)部因素素，以及由于世界經(jīng)濟(jì)、政治格局變化，以及由于世界經(jīng)濟(jì)、政治格局變化而引起的世界環(huán)境變化從而影響企業(yè)整而引起的世界環(huán)境變化從而影響企業(yè)整體發(fā)展體發(fā)展外部因素外部因素的總體加權(quán)。的總體加權(quán)。中鋁注資全球礦業(yè)巨頭力拓中鋁注資全球礦業(yè)巨頭力拓湖南華菱鋼鐵收購(gòu)鐵礦石供應(yīng)商股權(quán)湖南華菱鋼鐵收購(gòu)鐵礦石供應(yīng)商股權(quán)鞍鋼入股澳洲礦企鞍鋼入股澳洲礦企Gindalbie中國(guó)五礦集團(tuán)收購(gòu)澳大利亞中國(guó)五礦集團(tuán)收購(gòu)澳大利亞OZ中石油對(duì)新