第十四章宏觀經(jīng)濟學(xué)

1、三個模型的比較三個模型的比較類類型型NI 決定模型決定模型(簡單的凱恩斯模型簡單的凱恩斯模型)IS-LM模型模型(調(diào)整的凱恩斯模型調(diào)整的凱恩斯模型)AD-AS模型模型(完整的凱恩斯模型完整的凱恩斯模型)市市場場狀狀況況產(chǎn)品市場產(chǎn)品市場產(chǎn)品市場和貨幣市產(chǎn)品市場和貨幣市場場產(chǎn)品市場、貨幣市產(chǎn)品市場、貨幣市場和勞動力市場場和勞動力市場假假設(shè)設(shè)利率、價格不變，利率、價格不變，不考慮貨幣因素不考慮貨幣因素價格不變，價格不變，考慮貨幣因素考慮貨幣因素利率、價格均變，利率、價格均變，考慮考慮 AS因素因素研研究究內(nèi)內(nèi)容容從總支出角度分析從總支出角度分析從國民收入和利率從國民收入和利率角度分析角度分析從國民收

2、入和價格從國民收入和價格角度分析角度分析坐坐標(biāo)標(biāo)軸軸橫軸：國民收入橫軸：國民收入(Y)縱軸縱軸:總支出（總支出（AE）橫軸：國民收入橫軸：國民收入(Y)縱軸縱軸:利率（利率（r）橫軸：國民收入橫軸：國民收入(Y)縱軸縱軸:價格（價格（P）w 在簡單凱恩斯模型中，僅僅討論了產(chǎn)品市場在簡單凱恩斯模型中，僅僅討論了產(chǎn)品市場中的需求與供給確定的均衡國民收入的決定。中的需求與供給確定的均衡國民收入的決定。但是，這時他假定貨幣市場已經(jīng)實現(xiàn)了均衡；但是，這時他假定貨幣市場已經(jīng)實現(xiàn)了均衡；凱恩斯也研究了貨幣市場，但這時他又假定凱恩斯也研究了貨幣市場，但這時他又假定產(chǎn)品市場已經(jīng)實現(xiàn)均衡。后來的經(jīng)濟學(xué)家們產(chǎn)品市場

3、已經(jīng)實現(xiàn)均衡。后來的經(jīng)濟學(xué)家們不滿足于他這種把產(chǎn)品市場與貨幣市場完全不滿足于他這種把產(chǎn)品市場與貨幣市場完全隔離分析的方法，所以提出隔離分析的方法，所以提出IS-LMIS-LM模型。模型。w 這一模型將深化我們對總需求決定機制的理這一模型將深化我們對總需求決定機制的理解，為討論財政、貨幣政策機制提供了分析解，為討論財政、貨幣政策機制提供了分析框架?？蚣?。背景和思路背景和思路第十四章第十四章產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡w 第一節(jié)第一節(jié) 投資的決定投資的決定w 第二節(jié)第二節(jié) IS曲線曲線w 第三節(jié)第三節(jié) 利率的決定利率的決定w 第四節(jié)第四節(jié) LM曲線曲線w 第五節(jié)第五節(jié)

4、ISLM曲線曲線w 第六節(jié)第六節(jié) 凱恩斯的基本理論框架凱恩斯的基本理論框架w 第七節(jié)第七節(jié) 結(jié)束語結(jié)束語第一節(jié)第一節(jié) 投資的決定投資的決定w 1 1 實際利率與投資實際利率與投資w 2 2 資本邊際效率的意義資本邊際效率的意義w 3 3 資本邊際效率曲線資本邊際效率曲線w 4 4 投資邊際效率曲線投資邊際效率曲線w 5 5 預(yù)期收益與投資預(yù)期收益與投資w 6 6 風(fēng)險與投資風(fēng)險與投資w 7 7 托賓的托賓的“q”q”說說UP 投資概述投資概述 投資并不是一個外生變量，而是一個應(yīng)投資并不是一個外生變量，而是一個應(yīng)當(dāng)放到模型中來分析的當(dāng)放到模型中來分析的內(nèi)生變量內(nèi)生變量。 經(jīng)濟學(xué)中所講的經(jīng)濟學(xué)中所

5、講的投資投資，是指資本的形成，是指資本的形成，即社會實際資本的增加，包括廠房、設(shè)備和即社會實際資本的增加，包括廠房、設(shè)備和存貨的增加，新住宅的建筑等，其中主要是存貨的增加，新住宅的建筑等，其中主要是廠房、設(shè)備的增加。廠房、設(shè)備的增加。 決定投資的因素決定投資的因素： 實際利率水平（成本）實際利率水平（成本） 預(yù)期收益率（收益）預(yù)期收益率（收益） 投資風(fēng)險（安全）投資風(fēng)險（安全）UPUP1 1 實際利率與投資實際利率與投資 凱恩斯認為，是否要進行投資，取決于凱恩斯認為，是否要進行投資，取決于新投資的預(yù)期利潤率與利率（指實際利率，新投資的預(yù)期利潤率與利率（指實際利率，實實際利率名義利率通貨膨脹率際

6、利率名義利率通貨膨脹率）的比較。在）的比較。在決定投資的諸多因素中，利率是首要因素。決定投資的諸多因素中，利率是首要因素。 預(yù)期利潤率預(yù)期利潤率 或或= =利率，投資利率，投資 預(yù)期利潤率預(yù)期利潤率 利率，不投資利率，不投資 在投資的預(yù)期利潤率既定時，企業(yè)是否進在投資的預(yù)期利潤率既定時，企業(yè)是否進行投資，首先就決定于實際利率的高低。行投資，首先就決定于實際利率的高低。 利率上升，投資需求量下降；利率上升，投資需求量下降； 利率下降，投資需求量上升。利率下降，投資需求量上升。 故，投資是利率的減函數(shù)故，投資是利率的減函數(shù) i=i(r)i=i(r) 投資函數(shù)投資函數(shù) i = e - dri = e

7、 - dri =e e - drr 0 0 iUP 上式中的上式中的e e作為一個作為一個常數(shù)，在宏觀經(jīng)濟學(xué)中常數(shù)，在宏觀經(jīng)濟學(xué)中被稱為被稱為自發(fā)自發(fā)( (自主自主) )投資投資。 上式中的上式中的drdr在宏觀在宏觀經(jīng)濟學(xué)中被稱為經(jīng)濟學(xué)中被稱為誘致誘致( (引引致致) )投資投資。其中。其中d d作為該作為該函數(shù)的斜率，在宏觀經(jīng)函數(shù)的斜率，在宏觀經(jīng)濟學(xué)中被稱為濟學(xué)中被稱為投資系數(shù)投資系數(shù)，表示利率每表示利率每上升上升或或下降下降一個百分點，投資會一個百分點，投資會減減少少或或增加增加的數(shù)量，反映的數(shù)量，反映了利率水平的變化對投了利率水平的變化對投資影響的程度。資影響的程度。 投資需求曲線投資

8、需求曲線（投資邊際效率曲線）（投資邊際效率曲線）2 2 資本邊際效率的意義資本邊際效率的意義 資本邊際效率（資本邊際效率（Marginal Efficiency of Marginal Efficiency of CapitalCapital，MECMEC ）是一種是一種貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項資本物品的使用期內(nèi)各預(yù)期收正好使一項資本物品的使用期內(nèi)各預(yù)期收益的益的現(xiàn)值現(xiàn)值之和等于這項資本品的之和等于這項資本品的供給價格供給價格或者或者重置資本。重置資本。 舉例舉例 P481P481482482 什么是貼現(xiàn)率和現(xiàn)值什么是貼現(xiàn)率和現(xiàn)值 什么是資本邊際效率什么是資本邊際效率 U

9、PUPw 貼現(xiàn)率和貼現(xiàn)率和現(xiàn)值現(xiàn)值 UPUP 本利和本利和= =本金本金+ +利息（復(fù)利）利息（復(fù)利）w 第一年的收益為：第一年的收益為： R R1 1 = R= R0 0 + R + R0 0 r rw = R = R0 0 (1+ r) (1+ r)w 第二年的收益為：第二年的收益為： R R2 2 = R= R1 1（1+r1+r）w = R = R0 0 (1+ r) (1+ r) (1+ r) (1+ r)w = R = R0 0 (1+ r)(1+ r)2 2w 第三年的收益為：第三年的收益為： R R3 3 = R= R2 2 （1+r1+r）w = R = R0 0 (1+ r

10、) (1+ r)3 3 . .w 第第N N年的收益為：年的收益為： R Rn n= R= R0 0 (1+ r) (1+ r)n n 現(xiàn)值現(xiàn)值 R R0 0 = R = Rn n /(1+ r) /(1+ r)n n 例：如果某項投資，供給價格為例：如果某項投資，供給價格為3000030000美元，美元，貼現(xiàn)率為貼現(xiàn)率為10%10%，預(yù)期三年可得到的收益為：，預(yù)期三年可得到的收益為：R R1 11100011000、R R2 21210012100、R R3 31331013310，則其則其預(yù)期收益的預(yù)期收益的現(xiàn)值為現(xiàn)值為R R0 0 R R0 0 11000/(1+ 10%11000/(1

11、+ 10%）+ +w 12100 /(1+ 10% ) 12100 /(1+ 10% )2 2 + +w 13310 /(1+ 10% ) 13310 /(1+ 10% )3 3w 100001000010000100001000010000w 3000030000w 供給價格供給價格w 這時這時貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率10%10%就是就是資本邊際效率資本邊際效率，表明，表明一個投資項目的收益應(yīng)按何種比例增長才能一個投資項目的收益應(yīng)按何種比例增長才能達到預(yù)期的收益，故可作為達到預(yù)期的收益，故可作為資本的預(yù)期利潤資本的預(yù)期利潤率率。 資本邊際效率資本邊際效率 UP投資成本投資成本( (資本物品的供給價格資本

12、物品的供給價格) )： R R不同年份預(yù)期收益：不同年份預(yù)期收益： R R1 1、R R2 2、R R3 3、 R Rn n 資本貼現(xiàn)率（資本邊際效率）：資本貼現(xiàn)率（資本邊際效率）：r r資本物品在報廢時的殘值：資本物品在報廢時的殘值：J J R= R R= R1 1/ /（1+r1+r）+ R+ R2 2/(1+r)/(1+r)2 2 + + R R3 3/(1+r)/(1+r)3 3 + + + R Rn n/(1+r)/(1+r)n n + J/(1+r)+ J/(1+r)n n3 3 資本邊際效率曲線資本邊際效率曲線w 凱恩斯認為，廠商的投資決策取決于他凱恩斯認為，廠商的投資決策取決于

13、他對資本邊際效率即預(yù)期利潤率和利息率對資本邊際效率即預(yù)期利潤率和利息率的比較。如果預(yù)期利潤率高于利息率，的比較。如果預(yù)期利潤率高于利息率，便進行投資；如果預(yù)期利潤率低于利息便進行投資；如果預(yù)期利潤率低于利息率，就不會投資。率，就不會投資。w 項目項目A A 投資量投資量100100萬萬 MECMEC1010w 項目項目B B 投資量投資量5050萬萬 MECMEC8 8w 項目項目C C 投資量投資量150150萬萬 MECMEC6 6w 項目項目D D 投資量投資量100100萬萬 MECMEC4 4i(萬萬)MECMEC（）（）100100 150150300300400400A AB B

14、C CD Dr r（）（）10108 86 64 4i(萬萬)10108 86 64 4100100150150300300400400資本邊際效率曲線資本邊際效率曲線 一個企業(yè)的資本邊際效率曲線是階梯型的，一個企業(yè)的資本邊際效率曲線是階梯型的，但經(jīng)濟社會中所有企業(yè)的資本邊際效率曲線如但經(jīng)濟社會中所有企業(yè)的資本邊際效率曲線如果加總在一起，分階梯的折線就會逐漸變成一果加總在一起，分階梯的折線就會逐漸變成一條連續(xù)的曲線，因為總合過程中所有起伏不平條連續(xù)的曲線，因為總合過程中所有起伏不平會彼此抵消而轉(zhuǎn)為平滑，這條曲線就是凱恩斯會彼此抵消而轉(zhuǎn)為平滑，這條曲線就是凱恩斯所講的所講的資本邊際效率曲線資本邊

15、際效率曲線。 這條曲線表明，這條曲線表明，投資量和利率之間投資量和利率之間存在存在反方向變動反方向變動關(guān)系：關(guān)系：r越高，越高，i越?。辉叫。籸越低越低，i越大。越大。MEC0ir4、投資邊際效率曲線投資邊際效率曲線w資本的邊際效率曲線資本的邊際效率曲線MECMEC還不能準確代表企還不能準確代表企業(yè)的投資需求曲線；而業(yè)的投資需求曲線；而投資的邊際效率曲線投資的邊際效率曲線MEI，能更精確地表示投資和利率之間的關(guān)能更精確地表示投資和利率之間的關(guān)系。系。w一般而言，投資需求曲線指的是一般而言，投資需求曲線指的是MEI曲線。曲線。UPir0MECMEI r0r1i0R= R1 /（1+r） + R2

16、 /(1+ r)2 + R3 /(1+ r)3 + + Rn /(1+ r)n + J /(1+ r)n 當(dāng)利率下降時，如果每個企業(yè)都增加當(dāng)利率下降時，如果每個企業(yè)都增加投資，資本品的供給價格投資，資本品的供給價格R R會上漲，在相同會上漲，在相同的預(yù)期收益情況下，的預(yù)期收益情況下，r r必然縮小，否則，公必然縮小，否則，公式兩邊無法相等。即這一貼現(xiàn)率無法使未來式兩邊無法相等。即這一貼現(xiàn)率無法使未來收益折合成等于資本供給價格的現(xiàn)值。收益折合成等于資本供給價格的現(xiàn)值。由于由于R R上升而被縮小了的上升而被縮小了的r r的數(shù)值就是投資的邊際的數(shù)值就是投資的邊際效率效率MEIMEI。因此，在相同的預(yù)

17、期收益下，投因此，在相同的預(yù)期收益下，投資的邊際效率小于資本的邊際效率。資的邊際效率小于資本的邊際效率。 UPUP 5 5 預(yù)期收益與投資預(yù)期收益與投資 UPUP影響預(yù)期收益的因素：影響預(yù)期收益的因素：w 對投資項目的產(chǎn)出的需求預(yù)期對投資項目的產(chǎn)出的需求預(yù)期 如果企業(yè)認為投資項目產(chǎn)品的市場需求如果企業(yè)認為投資項目產(chǎn)品的市場需求在未來會增加，就會增加投資。產(chǎn)出增在未來會增加，就會增加投資。產(chǎn)出增量與投資之間的關(guān)系可稱為量與投資之間的關(guān)系可稱為加速數(shù)加速數(shù)，說，說明產(chǎn)出變動和投資之間關(guān)系的理論稱為明產(chǎn)出變動和投資之間關(guān)系的理論稱為加速數(shù)原理。加速數(shù)原理。w 產(chǎn)品成本產(chǎn)品成本 尤其是勞動者的工資成本

18、，具有不確定性。尤其是勞動者的工資成本，具有不確定性。w 投資稅抵免投資稅抵免 即政府規(guī)定，投資的廠商可從他們的所即政府規(guī)定，投資的廠商可從他們的所得稅單中扣除其投資總值的一定百分比。得稅單中扣除其投資總值的一定百分比。6 6 風(fēng)險與投資風(fēng)險與投資 所謂所謂風(fēng)險風(fēng)險，包括未來的市場走勢，包括未來的市場走勢，產(chǎn)品價格變動，生產(chǎn)成本變動，實際利產(chǎn)品價格變動，生產(chǎn)成本變動，實際利率的變化，政府宏觀經(jīng)濟政策變化等，率的變化，政府宏觀經(jīng)濟政策變化等，都具有不確定性。都具有不確定性。 一般而言，整個經(jīng)濟繁榮時，企業(yè)一般而言，整個經(jīng)濟繁榮時，企業(yè)會認為投資風(fēng)險較小；經(jīng)濟呈下降趨勢會認為投資風(fēng)險較小；經(jīng)濟呈下

19、降趨勢時，企業(yè)會認為風(fēng)險較大。時，企業(yè)會認為風(fēng)險較大。 實際上，投資需求會隨人們承擔(dān)風(fēng)實際上，投資需求會隨人們承擔(dān)風(fēng)險的意愿和能力變化而變動。險的意愿和能力變化而變動。 UPUP7 7 托賓的托賓的“q”q”說說 托賓提出股票價格會影響企業(yè)投資的理論，托賓提出股票價格會影響企業(yè)投資的理論，他認為他認為企業(yè)的市場價值企業(yè)的市場價值（企業(yè)股票的市場價值（企業(yè)股票的市場價值總額，每股的價格總股數(shù)）與其總額，每股的價格總股數(shù)）與其重置資本重置資本之之比，可作為衡量是否進行新投資的標(biāo)準，這一比，可作為衡量是否進行新投資的標(biāo)準，這一比率就是比率就是“q”q”。 q q企業(yè)的股票市場價值企業(yè)的股票市場價值/

20、 /新建造企業(yè)的成本新建造企業(yè)的成本 q1, q1, q1,說明建設(shè)新企業(yè)比買舊的企業(yè)便宜，說明建設(shè)新企業(yè)比買舊的企業(yè)便宜，因此會有新投資。因此會有新投資。 托賓的理論實際上是說，股票價格上升時托賓的理論實際上是說，股票價格上升時，投資會增加。，投資會增加。 UPUP第二節(jié)第二節(jié) IS曲線曲線w 1 IS曲線及其推導(dǎo)曲線及其推導(dǎo)w 2 IS曲線的斜率曲線的斜率w 3 IS曲線的移動曲線的移動 UP 1 1 ISIS曲線曲線及其推導(dǎo)及其推導(dǎo)w上一章中，無論從總需求等于總供給上一章中，無論從總需求等于總供給分析，還是從投資等于儲蓄分析，二分析，還是從投資等于儲蓄分析，二部門經(jīng)濟中均衡收入決定的公式

21、都是部門經(jīng)濟中均衡收入決定的公式都是y=a+i/1-by=a+i/1-b。投資都是作為外生變量投資都是作為外生變量參與均衡收入決定。參與均衡收入決定。w現(xiàn)在，把投資作為利率的函數(shù)，假定現(xiàn)在，把投資作為利率的函數(shù)，假定投資需求與利率存在反向關(guān)系，投資投資需求與利率存在反向關(guān)系，投資函數(shù)為函數(shù)為i = e dri = e dr，從而推導(dǎo)出表從而推導(dǎo)出表示產(chǎn)品市場均衡的示產(chǎn)品市場均衡的ISIS曲線。曲線。w推導(dǎo)方法：推導(dǎo)方法：解方程組間接推導(dǎo)解方程組間接推導(dǎo) 利用圖像直接推導(dǎo)利用圖像直接推導(dǎo)在兩部門模型中，在兩部門模型中，ISIS曲線的方程式應(yīng)該曲線的方程式應(yīng)該為：為： y = c + i (1)y

22、 = c + i (1) c = a + by (2) c = a + by (2) i = e dr (3) i = e dr (3) 將（將（2 2）、（）、（3 3）代入（）代入（1 1），得），得 y = (a + e dr)/(1-b)y = (a + e dr)/(1-b)例題例題P487 P487 比較比較 例題：已知消費函數(shù)例題：已知消費函數(shù)c=500+0.5yc=500+0.5y，投投資函數(shù)資函數(shù)i=1250-250ri=1250-250r；求求ISIS曲線的方程。曲線的方程。ISIS曲線的方程為：曲線的方程為：w y=(a+e-dr)/(1-b)y=(a+e-dr)/(1-

23、b) = =（500+1250-250r500+1250-250r）/ /（1-0.51-0.5） =3500-500 =3500-500r rw 或者：或者：r = 7 - 0.002yr = 7 - 0.002yw 當(dāng)當(dāng)r=1r=1時，時，y=3000y=3000 當(dāng)當(dāng)r=2r=2時，時，y=2500y=2500 當(dāng)當(dāng)r=3r=3時，時，y=2000y=2000 當(dāng)當(dāng)r=4r=4時，時，y=1500y=1500 .w 如果畫一個坐標(biāo)圖形，以縱軸代表利率，如果畫一個坐標(biāo)圖形，以縱軸代表利率，以橫軸代表收入，則可得到一條反映利以橫軸代表收入，則可得到一條反映利率和收入間相互關(guān)系的曲線率和收入間

24、相互關(guān)系的曲線. .r ry y4 43 32 21 10 015001500200020002500250030003000ISISIS曲線的定義曲線的定義 UP這條曲線上任何一點都代表一定的利率和收入這條曲線上任何一點都代表一定的利率和收入的組合，在這樣組合下，投資和儲蓄都是相等的組合，在這樣組合下，投資和儲蓄都是相等的，即的，即i=s i=s ，從而產(chǎn)品市場是均衡的，因此這從而產(chǎn)品市場是均衡的，因此這條曲線稱為條曲線稱為ISIS曲線。曲線。ISIS曲線曲線：在產(chǎn)品市場均衡條件下（：在產(chǎn)品市場均衡條件下（i=si=s），），一一條用來反映國民收入和利率之間相互關(guān)系的曲條用來反映國民收入和利

25、率之間相互關(guān)系的曲線。線。注意：注意：ISIS曲線所表示的利率與國民收入之間的曲線所表示的利率與國民收入之間的關(guān)系并不是因果關(guān)系。它只表明當(dāng)利息率和國關(guān)系并不是因果關(guān)系。它只表明當(dāng)利息率和國民收入存在著這樣一種反方向變動關(guān)系時，投民收入存在著這樣一種反方向變動關(guān)系時，投資和儲蓄保持相等，產(chǎn)品市場均衡的條件得到資和儲蓄保持相等，產(chǎn)品市場均衡的條件得到了滿足。了滿足。 ISIS曲線推導(dǎo)（曲線推導(dǎo)（2 2）：利用圖像直接推導(dǎo)）：利用圖像直接推導(dǎo)i = 1250-250rs = y-c = -500+0.5y y=3500-500r 或或 r = 7 - 0.002y兩部門IS曲線的推導(dǎo)（I=S法）s

26、siiyyr450425025015007507502500IS2r15002500ISIS曲線曲線 在橫軸表示收入，在橫軸表示收入，縱軸表示利率的平縱軸表示利率的平面系統(tǒng)中，面系統(tǒng)中，ISIS方程方程表現(xiàn)為是一條向右表現(xiàn)為是一條向右下方傾斜的曲線，下方傾斜的曲線，代表了滿足產(chǎn)品市代表了滿足產(chǎn)品市場均衡條件的利率場均衡條件的利率和產(chǎn)出水平組合的和產(chǎn)出水平組合的集合集合。yrr1r2ABy1y2IS0簡單收入決定模型中，簡單收入決定模型中，investmentinvestment（i i）等于等于savingsaving（s s）是產(chǎn)品市場是產(chǎn)品市場均衡條件均衡條件，因而把描述，因而把描述商品市

27、場均衡條件的產(chǎn)出與利率關(guān)商品市場均衡條件的產(chǎn)出與利率關(guān)系組合曲線稱為系組合曲線稱為ISIS曲線。曲線。2 IS曲線的斜率曲線的斜率 d d是投資需求的利率彈性，如果是投資需求的利率彈性，如果d d較大，即投較大，即投資對于利率變化比較敏感，資對于利率變化比較敏感，ISIS曲線斜率的絕對值曲線斜率的絕對值就較小，即就較小，即ISIS曲線較平緩。曲線較平緩。 b b是邊際消費傾向，如果是邊際消費傾向，如果b b較大，意味著支出較大，意味著支出乘數(shù)較大，從而當(dāng)利率變動引起投資變動時，收乘數(shù)較大，從而當(dāng)利率變動引起投資變動時，收入會以較大幅度變動，因而入會以較大幅度變動，因而ISIS曲線就較平緩。曲線

28、就較平緩。 y=c+i y=c+i c=a+by c=a+by i=edr i=edr a+ed1-bdy-y=(a+edr)/(1-b)y=(a+edr)/(1-b)或者或者 r=r=斜率為斜率為-1-bd 在三部門經(jīng)濟中，由于存在稅收和政在三部門經(jīng)濟中，由于存在稅收和政府支出，消費成為可支配收入的函數(shù)。府支出，消費成為可支配收入的函數(shù)。 在在定量稅定量稅的情況下，的情況下，ISIS斜率仍與兩部斜率仍與兩部門經(jīng)濟門經(jīng)濟一致。一致。 在在比例所得稅比例所得稅的情況下，的情況下，ISIS曲線斜率曲線斜率絕對值是絕對值是1-1-b(1-t)/db(1-t)/d，這時，斜率除這時，斜率除了與了與d

29、d、b b有關(guān)外，還與稅率有關(guān)外，還與稅率t t相關(guān)：相關(guān)：當(dāng)當(dāng)d d和和b b一定時，稅率一定時，稅率t t越小，越小，ISIS曲線越平緩；曲線越平緩；稅率稅率t t越大，越大，ISIS曲線越陡峭。曲線越陡峭。 影響影響ISIS曲線斜率大小的，主要是投資曲線斜率大小的，主要是投資對利率的敏感度對利率的敏感度d d，因為邊際消費傾向因為邊際消費傾向b b比較穩(wěn)定，稅率比較穩(wěn)定，稅率t t也不會輕易變動。也不會輕易變動。 UP3 IS曲線的移動（投資需求變動）ssiiyyrr450s（y）i（r）r1i1s1y1y1i2s2y2y2ISr2ABi01/1-b i0i1i2s1s2y1y2y1y2

30、3 IS曲線的移動（儲蓄函數(shù)變動）ssiiyyrr450s（y）i（r）r1i1s1y1y1i2s2y2y2ISr2AB乘數(shù) s0s0y1y2yUPr政府支出增加和減政府支出增加和減稅導(dǎo)致稅導(dǎo)致ISIS曲線向右曲線向右上方移動上方移動減少政府支出和增稅導(dǎo)減少政府支出和增稅導(dǎo)致致ISIS曲線向左下方移動曲線向左下方移動 IS0IS1IS20 增加政府支出和增加政府支出和減稅減稅，都屬于增加總，都屬于增加總需求的需求的擴張性財政政擴張性財政政策策，而，而減少政府支出減少政府支出和增稅和增稅，都屬于降低，都屬于降低總需求的總需求的緊縮性財政緊縮性財政政策政策。因此，政府實。因此，政府實行擴張性財政政

31、策，行擴張性財政政策，就表現(xiàn)為就表現(xiàn)為ISIS曲線曲線向右向右上方移動上方移動；實行緊縮性財政政策，就表現(xiàn)為實行緊縮性財政政策，就表現(xiàn)為ISIS曲線曲線向左向左下方移動下方移動。實際上西方經(jīng)濟學(xué)家提出。實際上西方經(jīng)濟學(xué)家提出ISIS曲線曲線的重要目的之一，就在于分析財政政策如何的重要目的之一，就在于分析財政政策如何影響國民收入變動。影響國民收入變動。第三節(jié)第三節(jié) 利率的決定利率的決定1利率決定于貨幣的需求和供給利率決定于貨幣的需求和供給2流動性偏好與貨幣需求動機流動性偏好與貨幣需求動機3流動偏好陷阱流動偏好陷阱4貨幣需求函數(shù)貨幣需求函數(shù)5其他貨幣需求理論其他貨幣需求理論6貨幣供求均衡和利率的決

32、定貨幣供求均衡和利率的決定 UP1 利率決定于貨幣的需求和供給利率決定于貨幣的需求和供給 利率決定投資，并進而影響國民收利率決定投資，并進而影響國民收入，然而利率本身又是怎樣決定的呢？入，然而利率本身又是怎樣決定的呢？ 凱恩斯認為，利率是由貨幣的供給凱恩斯認為，利率是由貨幣的供給和對貨幣的需求量所決定的。和對貨幣的需求量所決定的。 貨幣的實際供給量（用貨幣的實際供給量（用m m表示）一表示）一般由國家加以控制，是一個外生變量，般由國家加以控制，是一個外生變量，因此，需要分析的主要是貨幣的需求。因此，需要分析的主要是貨幣的需求。 UPUP 2 流動性偏好與貨幣需求動機流動性偏好與貨幣需求動機 U

33、P 對貨幣的需求，又稱對貨幣的需求，又稱“流動性偏好流動性偏好”，指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧可指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧可以犧牲利息收入而儲存不生息的貨幣來保持以犧牲利息收入而儲存不生息的貨幣來保持財富的心理傾向。財富的心理傾向。 貨幣可隨時滿足不同的動機：貨幣可隨時滿足不同的動機：w 交易動機交易動機，個人和企業(yè)為了進行正常的交易，個人和企業(yè)為了進行正常的交易活動而產(chǎn)生的貨幣需求。活動而產(chǎn)生的貨幣需求。w 謹慎動機謹慎動機，為預(yù)防意外支出而持有一部分貨，為預(yù)防意外支出而持有一部分貨幣的動機。幣的動機。如個人或企業(yè)為應(yīng)付事故、失業(yè)、如個人或企業(yè)為應(yīng)付事故、失業(yè)、疾病等意外事

34、件而需要事先持有一定數(shù)量貨疾病等意外事件而需要事先持有一定數(shù)量貨幣。幣。w 投機動機投機動機，人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證，人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一部分貨幣的動機。券的機會而持有一部分貨幣的動機。3 流動偏好陷阱流動偏好陷阱 UP 當(dāng)利率極低，人們會認為這時利率不當(dāng)利率極低，人們會認為這時利率不大可能再下降，或者說有價證券市場價格大可能再下降，或者說有價證券市場價格不大可能再上升而只會跌落，因而會將所不大可能再上升而只會跌落，因而會將所持有的有價證券全部換成貨幣。人們有了持有的有價證券全部換成貨幣。人們有了貨幣也決不肯再去買有價證券，以免證券貨幣也決不肯再去買有價證券，以免

35、證券價格下跌時遭受損失，人們不管有多少貨價格下跌時遭受損失，人們不管有多少貨幣都愿意持有手中，這種情況稱為幣都愿意持有手中，這種情況稱為“凱恩凱恩斯陷阱斯陷阱”或或“流動偏好陷阱流動偏好陷阱”。L L1 1=L=L1 1(y)=ky(y)=kyyL1 債券價格債券收益利息率債券價格債券收益利息率 如果如果利息率較低利息率較低，債券價格較高，人們又，債券價格較高，人們又預(yù)期利息率不會更低而將回升，即債券價格不預(yù)期利息率不會更低而將回升，即債券價格不會更高而將下跌，那么，人們將賣出債券，以會更高而將下跌，那么，人們將賣出債券，以貨幣代替?zhèn)?，手中持有的貨幣代替?zhèn)种谐钟械呢泿帕吭黾迂泿帕吭黾樱?/p>

36、相反，；相反，如果如果利息率較高利息率較高，債券價格較低，人們又預(yù)期，債券價格較低，人們又預(yù)期利息率將下降，即債券價格將上升，那么，人利息率將下降，即債券價格將上升，那么，人們將購買債券，以債券代替貨幣，手中持有的們將購買債券，以債券代替貨幣，手中持有的貨幣量減少貨幣量減少。因此，為滿足投機動機而保持的。因此，為滿足投機動機而保持的貨幣需求依存于利息率的高低。貨幣需求依存于利息率的高低。 如果以如果以L L2 2表示基于投機動機而產(chǎn)生的貨幣需表示基于投機動機而產(chǎn)生的貨幣需求，以求，以r r表示利息率，則表示利息率，則 L L2 2 L L2 2(r) (r) 或者或者 L L2 2 hrhr

37、h h 是貨幣投機需求的利率彈性，負號表示是貨幣投機需求的利率彈性，負號表示貨幣投機需求與利率變動有負向關(guān)系。貨幣投機需求與利率變動有負向關(guān)系。L L2 2=L=L2 2(r)(r)Or0L2rrrrL1L2LL1=L1(y)L2=L2(r)L=L1+L24 貨幣需求函數(shù)貨幣需求函數(shù) UP5 其他貨幣需求理論其他貨幣需求理論 UPw 貨幣需求的存貨理論貨幣需求的存貨理論 人們持有貨幣猶如持有存貨，一方面隨人們持有貨幣猶如持有存貨，一方面隨收入增加，需要有更多的貨幣從事交易；另收入增加，需要有更多的貨幣從事交易；另一方面，隨著利率的提高，持有貨幣的成本一方面，隨著利率的提高，持有貨幣的成本就上升

38、，因此，貨幣的交易需求量會隨收入就上升，因此，貨幣的交易需求量會隨收入增加而增加，隨利率上升而減少。增加而增加，隨利率上升而減少。w 貨幣需求的投機理論貨幣需求的投機理論 人們會根據(jù)收益和風(fēng)險的選擇來安排其人們會根據(jù)收益和風(fēng)險的選擇來安排其資產(chǎn)的組合。貨幣在無通漲情況下是最安全資產(chǎn)的組合。貨幣在無通漲情況下是最安全的資產(chǎn)，但沒有利息收入。若購買有價證券的資產(chǎn)，但沒有利息收入。若購買有價證券又要承擔(dān)風(fēng)險。人們會根據(jù)對收益與風(fēng)險的又要承擔(dān)風(fēng)險。人們會根據(jù)對收益與風(fēng)險的預(yù)期，做出決策。預(yù)期，做出決策。 根據(jù)貨幣的流動性的強弱，貨幣供給可分為根據(jù)貨幣的流動性的強弱，貨幣供給可分為狹義貨幣供給狹義貨幣供

39、給和和廣義貨幣供給廣義貨幣供給。1 1、狹義貨幣供給是指硬幣、紙幣和銀行活期存款、狹義貨幣供給是指硬幣、紙幣和銀行活期存款的總和（的總和（M M1 1） 2 2、廣義貨幣是指狹義貨幣供給加上定期存款（、廣義貨幣是指狹義貨幣供給加上定期存款（M M2 2） 此處所分析的貨幣供給指此處所分析的貨幣供給指 M M1 1供給，即一個國供給，即一個國家在某一個時點上所保持的不屬政府和銀行所有家在某一個時點上所保持的不屬政府和銀行所有的貨幣、紙幣和銀行存款的總和。的貨幣、紙幣和銀行存款的總和。6 貨幣供求均衡和利率的決定貨幣供求均衡和利率的決定rOmELL，mr 貨幣市場的自動均衡過貨幣市場的自動均衡過程

40、可以用圖示說明。程可以用圖示說明。r0L,mmL10%假定均衡利息率為假定均衡利息率為10%10%，而，而市場實際利率為市場實際利率為15%15%。15%5000這時，貨幣供給量是這時，貨幣供給量是50005000，而需，而需求量僅為求量僅為42004200，貨幣的供大于求，貨幣的供大于求，人們發(fā)現(xiàn)手中的貨幣超過了其愿人們發(fā)現(xiàn)手中的貨幣超過了其愿意持有的貨幣量，多余的貨幣最意持有的貨幣量，多余的貨幣最好的選擇是購買債券。好的選擇是購買債券。4200于是對債券的需求上升（于是對債券的需求上升（BDBD），），導(dǎo)致債券價格上升（導(dǎo)致債券價格上升（BPBP）這意味這意味著實際利息率下降。著實際利息率

41、下降。根據(jù)公式根據(jù)公式rRBP 假定原來是假定原來是%1515100元元 現(xiàn)在其他不變的情況現(xiàn)在其他不變的情況下下BP=110BP=110元了：意味元了：意味著實際利息率為：著實際利息率為：%6 .1311015元元r實際利息率下降實際利息率下降, , 直到恢復(fù)均衡利息率。直到恢復(fù)均衡利息率。將上述過程用符號表示：將上述過程用符號表示：在在r=15%r=15%時時：m mLL，BD BD ，BDBDBSBS ，BPBP，r r，直到直到L=mL=mL L結(jié)果結(jié)果： 利息率下降到利息率下降到10%10%， L = 5000 = m 如果情況相反，利息率在如果情況相反，利息率在5%5%，貨幣的需求

42、就會增加到貨幣的需求就會增加到60006000，貨，貨幣的需求大于貨幣的供給，人們幣的需求大于貨幣的供給，人們會拋售手中的債券，債券的供給會拋售手中的債券，債券的供給會上升，債券價格下降，推動利會上升，債券價格下降，推動利息率上升。息率上升。rm0mL10%50005%6000其自動均衡的機制可以概括為：其自動均衡的機制可以概括為：在在r=5%r=5%時時：m mLL,BS BS ,BDBS,BDBS, BP BP ,r r ,L L直到直到L=mL=m結(jié)果：結(jié)果： 利息率上升到利息率上升到10%10%，L =5000=mL =5000=m貨幣供給曲線和需求曲線的變動貨幣供給曲線和需求曲線的變

43、動 M1M0M2Lrr2r1r0M1M2M0UPr2r0r1rL1L0L2M第四節(jié)第四節(jié) LM曲線曲線wLM曲線及其推導(dǎo)曲線及其推導(dǎo)wLM曲線的斜率曲線的斜率wLM曲線的移動曲線的移動 UP1 LM曲線及其推導(dǎo)曲線及其推導(dǎo) UP 利率是由貨幣市場上的供給和需求的均衡利率是由貨幣市場上的供給和需求的均衡決定，貨幣供給可以看作是一個外生變量。在決定，貨幣供給可以看作是一個外生變量。在貨幣供給量既定情況下，貨幣市場的均衡只能貨幣供給量既定情況下，貨幣市場的均衡只能通過調(diào)節(jié)對貨幣的需求來實現(xiàn)。通過調(diào)節(jié)對貨幣的需求來實現(xiàn)。 m=m=m=m= m mL LL L1 1L L2 2 （1 1）L L1 1k

44、y ky （2 2）L L2 2-hr -hr （3 3） 將（將（2 2）、（）、（3 3）代入（）代入（1 1）得，）得，LMLM曲曲線的方程式為：線的方程式為：比較比較 舉例舉例hrmmkYrYkkhh 或者例題例題2：已知對貨幣的交易需求（包括謹慎需求）：已知對貨幣的交易需求（包括謹慎需求）函數(shù)函數(shù)L L1 1 =L L1 1(y)=0.5y, 對貨幣的投機需求函數(shù)對貨幣的投機需求函數(shù)L L2 2 =L L2 2(r)=1000-250r, 貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量m=1250；求求LM曲線的方程。曲線的方程。w 由由m=Lm=L得得,1250,1250=0.5y+1000-250r,=0

45、.5y+1000-250r, 250250=0.5y-250r =0.5y-250r （m m=ky-hr=ky-hr）w LMLM曲線的方程為：曲線的方程為： y=hr/k+y=hr/k+m m/k/k=250r/0.5+=250r/0.5+250250/0.5=500r+500/0.5=500r+500 r=-r=-m m/h+ky/h/h+ky/h=-=-250250/250+0.5y/250=0.002y-1/250+0.5y/250=0.002y-1w 當(dāng)當(dāng)y=1000y=1000時，時，r=1r=1 當(dāng)當(dāng)y=1500y=1500時，時，r=2r=2 當(dāng)當(dāng)y=2000y=2000時，

46、時，r=3r=3 當(dāng)當(dāng)y=2500y=2500時，時，r=4r=4 在在LMLM線上任意點都代表一定利率和收入的線上任意點都代表一定利率和收入的組合，在這樣的組合下，貨幣需求與供給都是組合，在這樣的組合下，貨幣需求與供給都是相等的，亦即貨幣市場是均衡的。相等的，亦即貨幣市場是均衡的。 注意：注意：不能用因果關(guān)系來解釋不能用因果關(guān)系來解釋LMLM曲線。它只表曲線。它只表明當(dāng)利率和國民收入存在著這樣一種正方向變明當(dāng)利率和國民收入存在著這樣一種正方向變動關(guān)系時，貨幣供給與貨幣需求保持相等，貨動關(guān)系時，貨幣供給與貨幣需求保持相等，貨幣市場均衡的條件得到了滿足。幣市場均衡的條件得到了滿足。 UPUP 1

47、23410001500 20002500yrLM0LM曲線的推導(dǎo)（曲線的推導(dǎo)（2）從圖像入手從圖像入手m m2 2=L L2 2(r) m2 =1000-250rm=L=Lm=L=L1 1+L+L2 2m = m1 + m2 m m1 1=L L1 1(y) m1 =0.5y 比較比較 y=500r+500=500r+500或或 r=0.002y-1=0.002y-1LM曲線的推導(dǎo)（2）yym1m1rrOOOm2m2O325010002000A15001000BLMm m2 2=L L2 2(r)m m =m=m1 1+m+m2 2m m1 1=L L1 1(y)75010002000LMLM

48、曲線曲線 UPUPLMLM是向右上方傾是向右上方傾斜的曲線，斜的曲線，表示表示滿足貨幣市場均滿足貨幣市場均衡條件的利率和衡條件的利率和產(chǎn)出組合的集合產(chǎn)出組合的集合, ,即這些利率和收即這些利率和收入的組合都能使入的組合都能使貨幣供給等于貨貨幣供給等于貨幣需求幣需求。y1y2yrr2r1ABLM0 用用liquidity preferenceliquidity preference第一個字母第一個字母L L表示貨幣需求，用表示貨幣需求，用money supplymoney supply第一個字第一個字母母M M表示貨幣供給，因而稱為表示貨幣供給，因而稱為LMLM曲線。曲線。其中其中 ， 就是就是

49、LMLM曲線的斜率。曲線的斜率。當(dāng)當(dāng)k k為定值時，為定值時，h h越大越大，即貨幣需求的利率彈性，即貨幣需求的利率彈性越大，即貨幣需求對利率的敏感度越高，則越大，即貨幣需求對利率的敏感度越高，則 就越小，就越小，LMLM曲線就曲線就越平坦越平坦；當(dāng)當(dāng)h h為定值時，為定值時，k k越大越大，即貨幣需求的收入彈性，即貨幣需求的收入彈性越大，即貨幣需求對收入的敏感度越高，則越大，即貨幣需求對收入的敏感度越高，則 就越大，就越大，LMLM曲線就曲線就越陡峭越陡峭。貨幣的交易需求函數(shù)一般比較穩(wěn)定，因此，貨幣的交易需求函數(shù)一般比較穩(wěn)定，因此，LMLM曲線的斜率主要取決于貨幣的投機需求函數(shù)。曲線的斜率主要取決于貨幣的投機需求函數(shù)。hrmmkYrYkkhh 或者khkhkh3 LM曲線的平移曲線的平移 K/hK/h是是LMLM曲線的曲線的斜率斜率，而，而m/hm/h是曲線的是曲線的截距的截距的絕對值絕對值，只有，只有m/hm/h的數(shù)值發(fā)生變動，的數(shù)值發(fā)生變動，LMLM曲線才會曲線才會移動（移動（我們討論的是我們討論的是LMLM曲線的移動而非轉(zhuǎn)動，故曲線的移動而非轉(zhuǎn)動，故假設(shè)其斜率不變，即假設(shè)其斜率不變，即k k、h h都不變都不變）。因此，）。因此，LMLM