案例3：巴林銀行倒閉(1995年)與金融衍生品的操作風(fēng)險(xiǎn)

1、案例 3;巴林銀行倒閉 1995 年與金融衍生品的操作風(fēng)險(xiǎn)案例簡(jiǎn)介巴林銀行集團(tuán)是英國(guó)倫敦城內(nèi)歷史最久、 名聲顯赫的商人銀行集團(tuán)， 素以開(kāi)展穩(wěn)健、 信譽(yù)良 好而著名，其客戶也多為顯貴階層包括英國(guó)女王伊麗莎白二世 。它當(dāng)初僅是一個(gè)小小的家族 銀行，逐步開(kāi)展成為一個(gè)業(yè)務(wù)全面的銀行集團(tuán)。巴林集團(tuán)主要包括四個(gè)局部：一巴林兄弟公司，主要從事企業(yè)融資、銀行業(yè)務(wù)及資本市場(chǎng)活動(dòng)。 三巴林證券公司，以從事證券經(jīng)紀(jì)為經(jīng) 營(yíng)目標(biāo)。三巴林資產(chǎn)管理，主要以資產(chǎn)管理及代管個(gè)人資產(chǎn)為目標(biāo)。 四該集團(tuán)在 美國(guó)一家投資銀行擁有 40的股份。巴林銀行集團(tuán)的業(yè)務(wù)專長(zhǎng)是企業(yè)融資和投資管理，業(yè)務(wù)網(wǎng) 絡(luò)點(diǎn)主要在亞洲及拉美新興國(guó)家和地區(qū)，在

2、中國(guó)上海也設(shè)有辦事處。到 1993 年底，巴林銀行的 全部資產(chǎn)總額為 59 億英鎊， 1994 年枕前利潤(rùn)高達(dá) 1.5 億美元。巴林銀行是一家具有悠久歷史的金融機(jī)構(gòu)。1763年，弗朗西斯巴林爵士在倫敦創(chuàng)立了巴林銀行，它既為客戶提供資金和相關(guān)信息，自己也從事買(mǎi)賣(mài)股票、土地及咖啡的業(yè)務(wù)。由于經(jīng)營(yíng) 靈活變通、 富于創(chuàng)新， 巴林銀行很快就在國(guó)際金融領(lǐng)域獲得了巨大的成功。 其業(yè)務(wù)范圍也相當(dāng)廣 泛，無(wú)論是到剛果提煉銅礦，從澳大利亞販運(yùn)羊毛，還是開(kāi)掘巴拿馬運(yùn)河，巴林銀行都可能為之 提供貨款。 但巴林銀行不開(kāi)發(fā)普通客戶存款業(yè)務(wù)， 故其資金來(lái)源比擬有限， 只能靠自身的力量來(lái) 謀求生存和開(kāi)展。在 1803年，美國(guó)

3、從法國(guó)手中購(gòu)置南部的路易斯安那州時(shí)，所有資金就出自巴 林銀行。盡管當(dāng)時(shí)巴林銀行有一個(gè)強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，即猶太人開(kāi)辦的羅斯柴爾德Rosechild 銀行，但巴林銀行還是成為了各國(guó)政府、各大公司和許多客戶的首選銀行。20 世紀(jì)初，巴林銀行又榮幸地獲得了英國(guó)皇室這一特殊客戶。 由于巴林銀行的卓越奉獻(xiàn)， 巴林家族先后獲得了 5 個(gè)世 襲的爵位。尼克里森于1989年正式到巴林銀行工作。這之前，他是摩根斯坦利銀行清算部的一名職 員，進(jìn)入巴林銀行后不久，他取得了到印度尼西亞分部工作的時(shí)機(jī)。由于他富有耐心和毅力，善 于邏輯推理，能很快地解決以前未能 解決的許多問(wèn)題而被視為期貨與期權(quán)結(jié)算方面的專家，倫敦總部對(duì)里森

4、在印度尼西亞的工作相當(dāng)滿意， 并允諾可以在海外給他安排一個(gè)適宜的職務(wù)。 1992 年，巴林總部決定派他到新加坡分行成立期貨與期權(quán)交易部門(mén)，并出任總經(jīng)理。里森于 1992 年在新加坡任期貨交易員時(shí)，巴林銀行原本有一個(gè)賬號(hào)為" 99905 " 的“錯(cuò)誤賬號(hào)，專門(mén)處理交易過(guò)程中因疏忽所造成的錯(cuò)誤。這原是一個(gè)金融體系動(dòng)作過(guò)程中正常的錯(cuò)誤 賬戶。1992年夏天，倫敦總部全面負(fù)責(zé)清算工作的哥頓鮑塞給里森打了一個(gè) ，要求里森另設(shè)立一個(gè)“錯(cuò)誤賬戶 ，記錄較小的錯(cuò)誤，并自行在新加坡處理，以免麻煩倫敦的工作。于 是里 森馬上找來(lái)了負(fù)責(zé)辦公室清算的利塞爾， 向她咨詢是否可以另立一個(gè)檔案。 很快，

5、 利塞爾 就在電腦里鍵入了一些命令，賬號(hào)必須是五位數(shù)的，于是，賬號(hào)為“88888的“錯(cuò)誤賬戶便誕生了。此后，倫敦總部配置了新的電腦，要求新加坡分行還是按老規(guī)矩行事，所有的錯(cuò)誤記錄仍 由"99905'，賬戶直接向倫敦報(bào)告。 “88888錯(cuò)誤賬戶剛剛建立就被擱置不用了，但它卻成為一 個(gè)真正的錯(cuò)誤賬戶存于電腦之中。 而且總部這時(shí)已經(jīng)注意到新加起分行出現(xiàn)的錯(cuò)誤根多，但里森都巧妙的搪塞而過(guò)。 “88888賬戶提供了里森日后制造假賬的時(shí)機(jī)，如果當(dāng)時(shí)能及時(shí)地取消這一賬戶，那么巴林銀行或許會(huì)躲過(guò)一次劫難。1992年7月17日，里森手下一名參加巴林僅一星期的交易員金王犯了一個(gè)錯(cuò)誤：當(dāng)客戶 富士

6、銀行要求買(mǎi)進(jìn) 200 日經(jīng)指數(shù)期貨合約時(shí)，此交易員誤為賣(mài)出200，這個(gè)錯(cuò)誤在里森當(dāng)天晚上進(jìn)行清算工作時(shí)被發(fā)現(xiàn)，假設(shè)糾正此項(xiàng)錯(cuò)誤，必須買(mǎi)回400合約，以當(dāng)日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，其損失為 2 萬(wàn)英鎊，并應(yīng)報(bào)告?zhèn)惗乜偣尽５诜N種考慮下，里森決定利用錯(cuò)誤賬戶" 88888 "，承接了 400 日經(jīng)指數(shù)期貨空頭合約， 以掩蓋這個(gè)失誤。 然而，如此一來(lái)， 里森所進(jìn)行的交易便成了 “業(yè) 主交易、使巴林銀行在這個(gè)賬戶下，暴露在風(fēng)險(xiǎn)部位。數(shù)天之后，更由于日經(jīng)指數(shù)上開(kāi)200點(diǎn)，此空頭部位的損失便由 2 萬(wàn)英鎊增為 6 萬(wàn)英鎊了里森當(dāng)時(shí)年薪還不到 5萬(wàn)英鎊。此時(shí)里森更 不敢將此失誤向上呈報(bào)。另一個(gè)與

7、此如出一轍的錯(cuò)誤是里森的好友及委托執(zhí)行人喬治犯的。喬治與妻子離婚后沉浸在 痛苦之中，并自暴自棄。里森喜歡喬治并示意他賣(mài)出的 100 份 9 月期貨全被他買(mǎi)進(jìn)，價(jià)值高達(dá) 800 萬(wàn)英鎊，而且好幾份交易的憑證根本沒(méi)有填寫(xiě)。如果喬治的錯(cuò)誤泄露出去，里森不得不辭別他已很如意的生活。將喬治的幾次錯(cuò)誤記入 “88888賬號(hào)時(shí)里森來(lái)說(shuō)是舉手之勞。但至少有3 個(gè)問(wèn)題困擾著他：一是如何彌補(bǔ)這些錯(cuò)誤；二是將錯(cuò)誤記入“ 88888賬號(hào)后如何躲過(guò)倫敦總部月底的內(nèi)部審計(jì)；三是SIMEX 每天都要他們追加保證金，他們會(huì)計(jì)算出新加坡分行每天賠進(jìn)多少。“ 88888賬戶也可以被顯示在 SIMEX大屏幕上。為彌補(bǔ)手下員工的失誤

8、， 里森將自己賺的傭金轉(zhuǎn)入賬戶， 但其前提當(dāng)然是這些失誤不能太大， 所引起的損失金額也不是太大，但喬治造成的錯(cuò)誤確實(shí)太大了。為了賺取足夠的錢(qián)來(lái)補(bǔ)償所有損失， 里森承當(dāng)越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)， 他當(dāng)時(shí)從事大量跨式部位交 易，因?yàn)楫?dāng)時(shí)日經(jīng)指數(shù)穩(wěn)定， 里森從此交易中賺取期權(quán)權(quán)利金。 假設(shè)運(yùn)氣不好， 日經(jīng)指數(shù)變動(dòng)劇烈， 此交易將使巴林承受極大損失。 里森在一段時(shí)日內(nèi)做得還極順手。 到 1993年 7 月，他已將“88888 賬戶虧損的 600 萬(wàn)英鎊轉(zhuǎn)為略有盈余，當(dāng)時(shí)他的年薪為 5 萬(wàn)英鎊，年終獎(jiǎng)金那么將近 10 萬(wàn)英鎊。 如果里森就此打住，那么，巴林的歷史也將改變。除了為交易員遮掩錯(cuò)誤， 另一個(gè)嚴(yán)重的失誤是

9、為了爭(zhēng)取日經(jīng)市場(chǎng)上最大的客戶波尼弗伊。 在 1993 年下半年，接連幾天，每天市場(chǎng)價(jià)格破紀(jì)錄地飛漲 1000 多點(diǎn)，用于清算記錄的電腦屏幕故 障頻繁，無(wú)數(shù)筆的交易入賬工作都積壓起來(lái)。因?yàn)橄到y(tǒng)無(wú)法正常工作，交易記錄都靠人力，等到 發(fā)現(xiàn)各種錯(cuò)誤時(shí)， 里森在一天之內(nèi)的損失便已高達(dá)近 170萬(wàn)美元。 在無(wú)路可走的情況下， 里森決 定繼續(xù)隱藏這些失誤。1994年，里森對(duì)損失的金額已經(jīng)麻木了， “88888賬戶的損失由 2000 萬(wàn)英鎊、 3000 萬(wàn)英鎊， 到 7 月時(shí)已達(dá) 5000 萬(wàn)英鎊。事實(shí)上，里森當(dāng)時(shí)所做的許多交易，是在被市場(chǎng)走勢(shì)牽著鼻子走， 并非出于他對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期如何， 他已成為被其風(fēng)險(xiǎn)部門(mén)操

10、縱的愧儡。 他當(dāng)時(shí)能想的， 是哪一種方 向的市場(chǎng)變動(dòng)會(huì)使他反敗為勝，能補(bǔ)足“88888 賬戶中的虧損，便試著影響市場(chǎng)往哪個(gè)方向變動(dòng)。在損失到達(dá) 5000 萬(wàn)英鎊時(shí)，巴林銀行總部曾派人調(diào)查里森的賬目。事實(shí)上每天都有一張資 產(chǎn)負(fù)債表， 每天都有明顯的記錄， 只要有嚴(yán)格的審查制度完全可以看出里森的問(wèn)題。 里森假造花 旗銀行有 5000 萬(wàn)英鎊存款，但這 5000 萬(wàn)已被挪用來(lái)補(bǔ)償“ 88888賬戶中的損失了。然而查了 一個(gè)月賬，卻沒(méi)有人去查花旗銀行的賬目，以至于沒(méi)有人發(fā)現(xiàn)花旗銀行賬戶中并沒(méi)有 5000 萬(wàn)英 鎊的存款。另外，在 1995 年 1 月 11 日，新加坡期貨交易所的審計(jì)與稅務(wù)部發(fā)函巴林提

11、出它們對(duì)維持 “88888賬戶所需資金問(wèn)題的一些疑慮。而且此時(shí)里森已需每天要求倫孰?yún)R入1000 多萬(wàn)英鎊，以支付其追加保證金。事實(shí)上，從1993 一 1994 年，巴林銀行在 SIMEX 及日本市場(chǎng)投入的資金已超過(guò) 1.1 億英鎊，超出了英格蘭銀行規(guī)定英國(guó)銀行的海外總資金不應(yīng)超過(guò)25%的限制。為此，巴林銀行曾與英格蘭銀行進(jìn)行屢次會(huì)談。在 1994 年 5 月，得到英格蘭銀行主管商業(yè)銀行監(jiān)察的 高級(jí)官員之“致許 ，但此默許并未留下任何證明文件，因?yàn)闆](méi)有請(qǐng)示英格蘭銀行有關(guān)部門(mén)的最 高負(fù)責(zé)人， 違反了英格蘭銀行的內(nèi)部規(guī)定。 在發(fā)現(xiàn)問(wèn)題至其后巴林倒閉的兩個(gè)月時(shí)間里， 有很多 巴林的高級(jí)及資深人員曾對(duì)此

12、問(wèn)題加以關(guān)切， 更有巴林總部的審計(jì)部門(mén)正式加以調(diào)查。 但這些調(diào) 查，都被里森以極輕易地方式蒙騙過(guò)去。在巴林破產(chǎn)的兩個(gè)月前，即 1994 年 12 月，于紐約舉行 的一個(gè)巴林金融成果會(huì)議上， 250 名在世界各地的巴林銀行工作者還將里森當(dāng)成巴林的英雄，對(duì) 其報(bào)以長(zhǎng)時(shí)間熱烈的掌聲。1995 年 l 月 18 日，日本神戶大地震，其后數(shù)日東京日經(jīng)指數(shù)大幅度下跌，里森一方面道受 更大的損朱； 另一方面購(gòu)置了大量的日經(jīng)指數(shù)期貨合約， 希望日經(jīng)指數(shù)會(huì)上漲到理想的價(jià)格范圍。 1月 30 日，里森以每天 1000萬(wàn)英鎊的速度從倫敦獲得資金，已買(mǎi)進(jìn)了 3萬(wàn)口日經(jīng)指數(shù)期貨，并 賣(mài)空日本政府債券。 2 月 10 日

13、，里森以新加坡期貨交易所交易史上創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)量， 已握有 55000 口日經(jīng)期貨及 2 萬(wàn)口日本政府債券合約。交易數(shù)量愈大，損失愈大。所有這些交易，均進(jìn)入“ 88888賬戶。賬戶上的交易以其兼任清查之職權(quán)予以隱瞞，但追 加保證金所需的資金卻是無(wú)法隱藏的。里森以各種借口繼續(xù)轉(zhuǎn)賬。 2 月中旬，巴林銀行全部的股 份資金只有 4.7 億英鎊。1995 年 2 月、23 日，在巴林期貨的最后一日，里森對(duì)影響市場(chǎng)走向的努力徹底失敗。日經(jīng) 股價(jià)收盤(pán)降至 17:885 點(diǎn)，而里森的日經(jīng)期貨多頭風(fēng)險(xiǎn)部位已達(dá) 6 萬(wàn)余口合約；其日本政府債券 在價(jià)格一路上揚(yáng)之際，其空頭風(fēng)險(xiǎn)部位也已達(dá)2.6 萬(wàn)口合約。里森為巴林所帶

14、來(lái)的損失，在巴林的高級(jí)主管仍做著次日分紅的美夢(mèng)時(shí)，終于到達(dá)了8.6 億英鎊的高點(diǎn)，造成了世界上最老牌的巴林銀行終結(jié)的命運(yùn)。巴林銀行集團(tuán)是有 232 年歷史的老牌英國(guó)銀行，在全球擁有雇員 1 300 多人，總資產(chǎn)逮 94 億美元， 所管理的資產(chǎn)高達(dá) 460 億美元， 許多的英國(guó)王室顯貴， 包括英女王伊麗莎白二世和查爾 斯王子都是它的顧客，曾被稱為英國(guó)的皇家銀行。巴林銀行經(jīng)歷了1986 年倫敦金融市場(chǎng)解除管制的“金融大爆炸 ，仍然屹立不倒，已成辦英國(guó)金融市場(chǎng)體系的重要支柱。然而，巴林銀行長(zhǎng) 達(dá)兩個(gè)多世紀(jì)的輝煌業(yè)績(jī)，卻在 1995 年 2 月毀于一旦。解釋與評(píng)析巴林銀行破產(chǎn)的直接原因，是尼克，里森違

15、規(guī)交易造成的。他由于工作勤奮、機(jī)敏過(guò)人而被 重用，升任交易員，負(fù)責(zé)巴林新加坡分行的衍生產(chǎn)品交易。此后地位節(jié)節(jié)上升，以至被允許加人 由 18 人組成的巴林銀行集團(tuán)的全球衍生交易管理委員會(huì)。里森的工作， 是在日本的大阪及新加坡進(jìn)行日經(jīng)指數(shù)期貨套利活動(dòng)。然而， 里森并沒(méi)有嚴(yán)格地按規(guī)那么去做， 當(dāng)他認(rèn)為日經(jīng)指數(shù)期貨將要上漲時(shí)， 不惜偽造文件籌集資金， 通過(guò)私設(shè)賬戶大量 買(mǎi)進(jìn)日經(jīng)股票指數(shù)期貨頭寸，從事自營(yíng)投機(jī)活動(dòng)。然而，日本關(guān)西大地震打破了里森的美夢(mèng)，日 經(jīng)指數(shù)不漲反跌，里森持有的頭寸損失巨大。假設(shè)此時(shí)他能當(dāng)機(jī)立斷斬倉(cāng)，損失還是能得到控制， 但過(guò)子自負(fù)的里森在 1995年 1月 26日以后，又大幅增倉(cāng)，

16、導(dǎo)致?lián)p失進(jìn)一步加大。1995年 2月 23日，里森突然失蹤，其所在的巴林新加坡分行持有的日經(jīng)225 股票指數(shù)期貨合約超過(guò) 6萬(wàn)張，占市場(chǎng)總倉(cāng)量的 3001o 以上，預(yù)計(jì)損失逾 10 億美元之巨。這項(xiàng)損失，已完全 超過(guò)巴林銀行約 5.41 億美元的全部?jī)糍Y產(chǎn)值，英格蘭銀行于2 月 26 日宣告巴林銀行破產(chǎn)。 3 月6 日，英國(guó)高等法院裁決，巴林集團(tuán)由荷蘭商業(yè)銀行收購(gòu)。巴林銀行破產(chǎn)的原因是多方面的，概 括起來(lái)主要有：(I)巴林銀行內(nèi)部管理不善，缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。在新加坡分行，里森既是清算部負(fù)責(zé)人， 又是交易部負(fù)責(zé)人，一身二職，說(shuō)明巴林銀行內(nèi)部管理極不產(chǎn)謹(jǐn)。同時(shí)，巴林銀行也沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)控 制檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)對(duì)其

17、交易進(jìn)行審計(jì)。 巴林銀行管理層知道里森在關(guān)西大地震后仍在增加倉(cāng)位，卻繼續(xù)在 1995 年 1 月至 2 月間將 10 億美元以上資金調(diào)撥給新加坡分行， 充分說(shuō)明巴林銀行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄 氮巴林銀行設(shè)立新加坡分行， 在組織形式上也欠周詳考慮， 如果注冊(cè)為全資子公司而不是分公司， 也就不會(huì)招致巴林銀行全軍覆沒(méi)的后果。( 2)新加坡國(guó)際金融交易所存在監(jiān)管漏洞。巴林銀行新加坡分行所持的未平倉(cāng)期貨合約占 整個(gè)市場(chǎng)未平倉(cāng)合約總數(shù)的 1/3,單一的經(jīng)紀(jì)行為占有如此大的市場(chǎng)比重，新加坡交易所也沒(méi)有采取措施制止，明顯存在監(jiān)管漏洞。( 3)濫用金融衍生產(chǎn)品，過(guò)度從事期貨投機(jī)交易。穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)，都應(yīng)產(chǎn)格控制衍生產(chǎn) 品的

18、投資規(guī)模， 完善內(nèi)部監(jiān)控制約機(jī)制。 許多投資衍生產(chǎn)品遭受滅頂之災(zāi)的， 都與超出自身財(cái)務(wù) 承受能力從事過(guò)度投機(jī)有關(guān)。金融衍生產(chǎn)品包括一系列的金融工具和手段， 買(mǎi)賣(mài)期權(quán)、 期貨交易等都可以歸為此類。 具體 操作起來(lái)，又可分為遠(yuǎn)期合約、遠(yuǎn)期固定合約、遠(yuǎn)期合約選擇權(quán)等。這類衍生產(chǎn)品可對(duì)有形產(chǎn)品 進(jìn)行交易，如石油、金屬、原料等，也可對(duì)金融產(chǎn)品進(jìn)行交易，如貨幣、利率以及股票指數(shù)等。 從理論上講，金融衍生產(chǎn)品并不會(huì)增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，假設(shè)能恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用，比方利用它套期保值，可為 投資者提供一個(gè)有效的降低風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖方法。 但在其具有積極作用的同時(shí)， 也有致命的危險(xiǎn)， 即 在特定的交易過(guò)程中， 投資者純粹以買(mǎi)賣(mài)圖利為，

19、 目的， 墊付少量的保證金炒買(mǎi)炒賣(mài)大額合約來(lái) 獲得豐厚的利潤(rùn)， 而往往無(wú)視交易潛在的風(fēng)險(xiǎn)， 如果控制不當(dāng)， 那么這種投機(jī)行為就會(huì)招致不可 估量的損失。 里森正是對(duì)衍生產(chǎn)品操作無(wú)度才消滅了巴林集團(tuán)。 里森在整個(gè)交易過(guò)程中一味盼望 賺錢(qián)，在已遭受重大虧損時(shí)仍孤注一擲，增加購(gòu)置量，對(duì)于交易中潛在的風(fēng)險(xiǎn)熟視無(wú)睹，結(jié)果使 巴林銀行成為衍生金融產(chǎn)品的犧牲品。從制度上看，巴林最根本的問(wèn)題在于交易與清算角色的混淆。里森在1992 年去新加坡后，任職巴林新加坡期貨交易部兼清算部經(jīng)理。 作為一名交易員， 里森本來(lái)應(yīng)有的工作是代巴林客戶 買(mǎi)賣(mài)衍生性商品，并替巴林從事套利這兩種工作，根本上是沒(méi)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榇筒?/p>

20、作，風(fēng) 險(xiǎn)由客戶自己承當(dāng)， 交易員只是賺取傭金， 而套利行為亦只賺取市場(chǎng)何的差價(jià)。 例如里森利用新 加坡及日本大阪市場(chǎng)極短時(shí)間內(nèi)的不同價(jià)格， 替巴林賺取利潤(rùn)。 一般來(lái)說(shuō)銀行給予其交易員持有 一定額度的風(fēng)險(xiǎn)部位的許可。 但為防止交易員在其所屬銀行暴露在過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)中， 這許可額度通 常訂得相當(dāng)有限。 而通過(guò)清算部門(mén)每天的結(jié)算工作， 銀行對(duì)其交易員和風(fēng)險(xiǎn)部位的情況也可予以 有效了解并掌握。但不幸的是，里森卻一人身兼交易與清算二職。事實(shí)上， 在里森抵達(dá)新加坡前的一個(gè)星期， 巴林內(nèi)部曾有一個(gè)內(nèi)部通訊， 對(duì)此問(wèn)題可能引起 的大災(zāi)難提出關(guān)注。但關(guān)注卻被忽略。如果里森只負(fù)責(zé)清算部門(mén)，如同他本來(lái)被賦予的職責(zé) J 一 樣，那么他便沒(méi)有必要，也沒(méi)有時(shí)機(jī)為其他交易員的失誤行為瞞天過(guò)海，也就不會(huì)造成最后不 可收拾的局面。新加坡在 1995 年 10 月 17 日公布的有關(guān)巴林銀行破產(chǎn)的報(bào)告及里森自傳報(bào)告結(jié)論中曾言， “巴林集團(tuán)如果在 1995 年 2 月之前能夠及時(shí)采取行動(dòng)，那么它們還有可能防止崩潰。截至1995年 1 月底，即使已發(fā)生重大損失，這些損失畢竟也只是最終損失的1/4 。如果說(shuō)巴林的管理階層直到破產(chǎn)之