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文檔簡介

1、在所有的利益沖突中,所有者和經(jīng)營者、所有者和債權(quán)人的利益沖突又至關(guān)重要。兩大理念時間價值風險價值一塊基石成本習性【快速記憶】方差開平方,即為標準差。【總結(jié)】(二)風險衡量資產(chǎn)的風險是資產(chǎn)收益率的不確定性,其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預期收益率的偏差。衡量風險的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率等。方差方差和標準離差作為絕對數(shù),只適用于期望值相同的決策方案風險程度的比較。標準差標準離差率對于期望值不同的決策方案,評價和比較其各自的風險程度只能借助于標準離差率這一相對數(shù)值【方案決策】1.單一方案在預期收益滿意的前提下,考慮風險 標準離差率&l

2、t;設定的可接受的最高值,可行2.多方案【決策規(guī)則】風險最小,收益最高如果不存在風險最小,收益最高的方案,則需要進行風險與收益的權(quán)衡,并且還要視決策者的風險態(tài)度而定?!究偨Y(jié)】一、業(yè)務預算的編制(一)銷售預算本期收入×本期收入本期收現(xiàn)比率1、2季度收入為100和200當季銷售當季收現(xiàn)60%下季收現(xiàn)40% (以前某期收入×以前某期收入本期收現(xiàn)比率)三、財務預算的編制(一)現(xiàn)金預算現(xiàn)金預算是以業(yè)務預算和專門決策預算為依據(jù)編制的,專門反映預算期內(nèi)預計現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出,以及為滿足理想現(xiàn)金余額而進行籌資或歸還借款等的預算?,F(xiàn)金預算由可供使用現(xiàn)金、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金籌措與運用四部

3、分構(gòu)成??晒┦褂矛F(xiàn)金期初現(xiàn)金余額現(xiàn)金收入可供使用現(xiàn)金現(xiàn)金支出現(xiàn)金余缺現(xiàn)金余缺現(xiàn)金籌措現(xiàn)金運用期末現(xiàn)金余額現(xiàn)金預算的結(jié)構(gòu)項 目123期初現(xiàn)金余額加:現(xiàn)金收入可供使用現(xiàn)金減:現(xiàn)金支出直接材料購買設備支出合計現(xiàn)金余缺向銀行借款還銀行借款短期借款利息長期借款利息期末現(xiàn)金余額【總結(jié)】【總結(jié)】 (1)在生產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)預算中,綜合性最強的是單位生產(chǎn)成本預算(以生產(chǎn)預算、直接材料預算、直接人工預算和制造費用預算為基礎)。 (2)財務預算相對于業(yè)務預算、專門決策預算而言,綜合性最強。 (3)在財務預算中,綜合性最強的是預計資產(chǎn)負債表。進一步來講,在全面預算體系中,預計資產(chǎn)負債表綜合性也是最強的。 【思考】籌資的

4、目的就是解決企業(yè)的資金需求問題嗎?【思維導圖】第二節(jié)債務籌資決定租金的因素2.租金的支付方式租金通常采用分次支付的方式,具體類型有:(1)按支付間隔期的長短,可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按在期初和期末支付,可以分為先付租金和后付租金兩種。(3)按每次支付額,可以分為等額支付和不等額支付兩種?!咎崾尽繉崉罩?,承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式,大多為后付等額年金。3.租金的計算租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下,通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率,作為折現(xiàn)率?!咎崾尽空郜F(xiàn)率利率租賃手續(xù)費率股權(quán)籌資形成企業(yè)的股權(quán)資金,是企業(yè)最基本的籌資方式。第二節(jié)資金需要量預測

5、二)資金需求量預測的形式1.根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系來預測以回歸直線法為例設產(chǎn)銷量為自變量x,資金占用量為因變量y,它們之間關(guān)系可用下式表示:yabx式中:a 為不變資金;b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金。2.采用逐項分析法預測(以高低法為例說明)【原理】根據(jù)兩點可以確定一條直線原理,將高點和低點的數(shù)據(jù)代入直線方程yabx就可以求出a和b。把高點和低點代入直線方程得:解方程得:【提示】在題目給定的資料中,高點(銷售收入最大)的資金占用量不一定最大;低點(銷售收入最小)的資金占用量不一定最小。最高收入期資金占用量最低收入期資金占用量最高銷售收入最低銷售收入【應用】先分項后匯總(1)分項目確定每一

6、項目的a、b。某項目單位變動資金(b)某項目不變資金總額(a)最高收入期資金占用量b×最高銷售收入或最低收入期資金占用量b×最低銷售收入(2)匯總各個項目的a、b,得到總資金的a、b。a和b用如下公式得到:a(a1a2am)(am1an)b(b1b2bm)(bm1bn)式中,a1,a2am分別代表各項資產(chǎn)項目不變資金,am1an分別代表各項敏感負債項目的不變資金。b1,b2bm分別代表各項資產(chǎn)項目單位變動資金,bm1bn分別代表各項敏感負債項目的單位變動資金。個別資本成本的計算個別資本成本是指單一融資方式的資本成本。1.資本成本率計算的兩種基本模式一般模式不考慮時間價值的模

7、式【提示】該模式應用于債務資本成本的計算(融資租賃成本計算除外)。 折現(xiàn)模式考慮時間價值的模式籌資凈額現(xiàn)值未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值0資本成本率所采用的折現(xiàn)率【提示】(1)能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率,即為資本成本。(2)該模式為通用模式。 2.個別資本成本計算(1)銀行借款資本成本一般模式折現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值0”求解折現(xiàn)率 (2)公司債券資本成本一般模式【注】分子計算年利息要根據(jù)面值和票面利率計算,分母籌資總額是根據(jù)債券發(fā)行價格計算的。 折現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值0”求解折現(xiàn)率 (3)融資租賃資本成本融資租賃各期的租金中,包含有本金每期的償還和各期

8、的手續(xù)費用(即租賃公司各期的利潤),其資本成本的計算只能采用折現(xiàn)模式【例58】租賃設備原值60萬元,租期6年,租賃期滿預計殘值5萬元,歸租賃公司。每年租金131283元,要求計算融資租賃資本成本率。答疑編號5725050406正確答案現(xiàn)金流入現(xiàn)值租賃設備原值600000元現(xiàn)金流出現(xiàn)值各期租金現(xiàn)值殘值現(xiàn)值131283×(P/A,Kb,6)50000×(P/F,Kb,6)600000131283×(P/A,Kb,6)50000×(P/F,Kb,6)得:融資租賃資本成本Kb10%【總結(jié)】融資租賃資本成本的計算(不考慮所得稅)(1)殘值歸出租人設備價值年租金&#

9、215;年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值現(xiàn)值(2)殘值歸承租人設備價值年租金×年金現(xiàn)值系數(shù)【提示】當租金在年末支付時,年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù);當租金在年初支付時,年金現(xiàn)值系數(shù)為即付年金現(xiàn)值系數(shù)【普通年金現(xiàn)值系數(shù)×(1i)】。二、杠桿效應一)經(jīng)營杠桿效應【補充知識】單位邊際貢獻=單價-單位變動成本=P-Vc邊際貢獻總額M=銷售收入-變動成本總額=(P-Vc)×Q邊際貢獻率=邊際貢獻/銷售收入=單位邊際貢獻/單價變動成本率=變動成本/銷售收入=單位變動成本/單價邊際貢獻率+變動成本率=1息稅前利潤=收入-變動成本-固定成本=邊際貢獻-固定成本EBIT=(P-Vc)×

10、;Q-F盈虧臨界點銷售量=F/(P-Vc)盈虧臨界點銷售額=F/邊際貢獻率1.總杠桿總杠桿,是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在,導致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務量變動率的現(xiàn)象。2.總杠桿系數(shù)(1)定義公式【提示】總杠桿系數(shù)與經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的關(guān)系DTLDOL×DFL (2)簡化公式【總結(jié)】 (三)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化(假設不考慮優(yōu)先股)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化,就是權(quán)衡負債的低成本和高風險的關(guān)系,確定合理的資本結(jié)構(gòu)。1.每股收益分析法計算方案之間的每股收益無差別點,并據(jù)此進行資本結(jié)構(gòu)決策的一種方法。 所謂每股收益無差別點,是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務量水平 【

11、求解方法】寫出兩種籌資方式每股收益的計算公式,令其相等,解出息稅前利潤。這個息稅前利潤就是每股收益無差別點的息稅前利潤。 【決策原則】(1)對負債籌資方式和權(quán)益籌資方式比較:如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤,則運用負債籌資方式;如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤,則運用權(quán)益籌資方式。第四節(jié)證券投資管理三、營運資金管理策略主要解決兩個問題:流動資產(chǎn)融資策略 【提示】資金來源的有效期與資產(chǎn)的有效期的匹配,只是一種戰(zhàn)略性的觀念匹配,而不要求實際金額完全匹配。實際上,企業(yè)也做不到完全匹配。其原因是:(1)企業(yè)不可能為每一項資產(chǎn)按其有效期配置單獨的資金來源,只能分為

12、短期來源和長期來源兩大類來統(tǒng)籌安排籌資。(2)企業(yè)必須有所有者權(quán)益籌資,它是無限期的資本來源,而資產(chǎn)總是有期限的,不可能完全的匹配。(3)資產(chǎn)的實際有效期是不確定的,而還款期是確定的,必然會出現(xiàn)不匹配。 策略類型 基本內(nèi)容 主要特點 保守融資策略 在保守融資策略中,長期融資支持非流動資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和某部分波動性流動資產(chǎn)。公司通常以長期融資來源來為波動性流動資產(chǎn)的平均水平融資。短期來源波動性流動資產(chǎn)長期來源永久性流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn) 風險與收益較低 策略類型 基本內(nèi)容 主要特點 激進融資策略 在激進融資策略中,公司以長期負債和股東權(quán)益為所有的固定資產(chǎn)融資,僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資

13、方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動資產(chǎn)和所有的臨時性流動資產(chǎn)。短期資金波動性流動資產(chǎn)長期資金永久性流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)【提示】這種策略比其他戰(zhàn)略使用更多的短期融資。 風險和收益較高1.機會成本。2.交易成本3.最佳持有量及其相關(guān)公式機會成本、交易成本與現(xiàn)金持有量之間的關(guān)系,可以圖示如下:從上圖可以看出,當機會成本與交易成本相等時,相關(guān)總成本最低,此時的持有量即為最佳持有量。由此可以得出: 模型 參數(shù) 兩條控制線和一條回歸線的確定(1)最低控制線L的確定最低控制線L取決于模型之外的因素,其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風險程度、企業(yè)借款能力、企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補償性

14、余額等因素的基礎上確定的。(2)回歸線的確定 式中:b證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本;delta,企業(yè)每日現(xiàn)金流變動的標準差; i以日為基礎計算的現(xiàn)金機會成本。 【注】R的影響因素:同向:L,b,;反向:i (3)最高控制線的確定H3R2L 【注意】該公式可以變形為:HR2(RL) 評價 (1)符合隨機思想,適用于所有企業(yè)貨幣資金最佳持有量的測算。(2)建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預測的前提下,因此,計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。 四、現(xiàn)金收支日常管理(一)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期概念現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應收賬款周轉(zhuǎn)期應付賬款周轉(zhuǎn)期其中:存貨周轉(zhuǎn)期平均存貨每天的銷貨成本應收賬款周轉(zhuǎn)期平均應收

15、賬款每天的銷貨收入應付賬款周轉(zhuǎn)期平均應付賬款每天的購貨成本措施減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的措施:(1)減少存貨周轉(zhuǎn)期(加快制造與銷售產(chǎn)成品)(2)減少應收賬款周轉(zhuǎn)期(加速應收賬款的回收)(3)延長應付賬款周轉(zhuǎn)期(減緩支付應付賬款)增加的稅前損益0,可行。1.計算增加的收益增加的收益增加的銷售收入增加的變動成本增加的邊際貢獻增加的銷售量×單位邊際貢獻增加的銷售額×(1變動成本率)【注意】以上公式假定信用政策改變后,銷售量的增加沒有突破固定成本的相關(guān)范圍。如果突破了相關(guān)范圍,則固定成本也將發(fā)生變化,此時,計算收益的增加時還需要減去固定成本增加額。2.計算實施新信用政策后成本費用的增加:第一

16、:計算占用資金的應計利息增加(1)應收賬款占用資金的應計利息增加應收賬款應計利息日銷售額×平均收現(xiàn)期×變動成本率×資本成本應收賬款占用資金的應計利息增加新信用政策占有資金的應計利息原信用政策占用資金的應計利息(2)存貨占用資金應計利息增加存貨占用資金應計利息增加存貨增加量×單位變動成本×資本成本(3)應付賬款增加導致的應計利息減少(增加成本的抵減項)應付賬款增加導致的應計利息減少應付賬款平均余額增加×資本成本比如原來在信用政策之下應付賬款的余額10萬,信用政策改變后應付賬款的余額變成了15萬,應付賬款增加5萬,假設資本成本是10%,帶

17、來利息節(jié)約5000元。意味著應收賬款信用政策改變以后應付賬款帶來的利息增加5000元。第二:計算收賬費用和壞賬損失的增加收賬費用一般會直接給出,只需計算增加額即可;壞賬損失一般可以根據(jù)壞賬損失率計算,然后計算增加額。第三:計算現(xiàn)金折扣的增加(若涉及現(xiàn)金折扣政策的改變)現(xiàn)金折扣成本賒銷額×折扣率×享受折扣的客戶比率現(xiàn)金折扣成本增加新的銷售水平×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例×新的現(xiàn)金折扣率舊的銷售水平×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例×舊的現(xiàn)金折扣率3.計算改變信用政策增加的稅前損益增加的稅前損益增加的收益增加的成本費用【決策原則】如果改變信用期增加的稅

18、前損益大于0,則可以改變?!咎崾尽啃庞谜邲Q策中,依據(jù)的是稅前損益增加,因此,這種方法不考慮所得稅。五、應收賬款的監(jiān)控(一)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)目的應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)或平均收賬期是衡量應收賬款管理狀況的一種方法相關(guān)指標平均逾期天數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均信用期天數(shù)一、存貨的功能1.保證生產(chǎn)正常進行2.有利于銷售3.便于維持均衡生產(chǎn),降低產(chǎn)品成本(季節(jié)性產(chǎn)品或需求波動較大的產(chǎn)品)4.降低存貨取得成本(大批量進貨)5.防止意外事件發(fā)生二、存貨的成本三、最優(yōu)存貨量(經(jīng)濟訂貨批量)的確定經(jīng)濟訂貨批量的概念:能夠使存貨的相關(guān)總成本達到最低點的進貨數(shù)量。(一)經(jīng)濟訂貨基本模型1.經(jīng)濟訂貨基本模型的假設:(1)存貨總

19、需求量是已知常數(shù)(2)訂貨提前期是常數(shù)(3)貨物是一次性入庫(4)單位貨物成本為常數(shù),無批量折扣(5)庫存持有成本與庫存水平呈線性關(guān)系(6)貨物是一種獨立需求的物品,不受其他貨物影響。【提示】這里還應該補充一個假設條件:不允許缺貨。2.相關(guān)成本在上述假定條件下,由于存貨單價不變(不存在數(shù)量折扣),購置成本無關(guān);不允許存在缺貨,缺貨成本無關(guān)。這樣,相關(guān)成本只有變動性訂貨成本和變動性儲存成本。變動訂貨成本年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本(D/Q)×K變動儲存成本年平均庫存×單位儲存成本(Q/2)×Kc每期單位存貨儲存費率上述相關(guān)成本與進貨批量的關(guān)系如下圖所示。3.經(jīng)

20、濟訂貨批量的計算公式及其變形。由于變動訂貨成本和變動儲存成本與訂貨量是反方向變化的,因此,令二者相等,即可得出經(jīng)濟訂貨量的基本公式。經(jīng)濟訂貨量(Q*)基本公式 每期存貨的相關(guān)總成本(二)基本模型的擴展放寬經(jīng)濟訂貨基本模型的相關(guān)假設,就可以擴展經(jīng)濟訂貨模型,以擴大其適用范圍。1.再訂貨點再訂貨點就是在提前訂貨的情況下,為確保存貨用完時訂貨剛好到達,企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時應保持的存貨庫存量。再訂貨點平均交貨時間×平均每日需要量【提示】訂貨提前期對經(jīng)濟訂貨量并無影響,每次訂貨批量、訂貨次數(shù)、訂貨間隔時問等與瞬時補充相同。2.存貨陸續(xù)供應和使用經(jīng)濟訂貨基本模型是建立在存貨一次全部入庫的假設之上

21、的。事實上,各批存貨一般都是陸續(xù)入庫,庫存量陸續(xù)增加。特別是產(chǎn)成品入庫和在產(chǎn)品轉(zhuǎn)移,幾乎總是陸續(xù)供應和陸續(xù)耗用的。在這種情況下,需要對經(jīng)濟訂貨的基本模型做一些修正。設每批訂貨數(shù)為Q,每日送貨量為P,則該批貨全部送達所需日數(shù)即送貨期為:送貨期QP假設每日耗用量為d,則送貨期內(nèi)的全部耗用量為:送貨期耗用量QP×d由于零件邊送邊用,所以每批送完時,則送貨期內(nèi)平均庫存量為:當變動儲存成本和變動訂貨成本相等時,相關(guān)總成本最小,此時的訂貨量即為經(jīng)濟訂貨量?!竟秸莆占记伞浚ㄈ┝勘纠治龅幕驹?.量本利分析的基本關(guān)系式息稅前利潤銷售收入總成本銷售收入(變動成本固定成本)銷售量×單價

22、銷售量×單位變動成本固定成本銷售量×(單價單位變動成本)固定成本2.邊際貢獻邊際貢獻率變動成本率1息稅前利潤銷售量×(單價單位變動成本)固定成本邊際貢獻總額固定成本(二)量本利分析圖1.基本的本量利分析圖2.邊際貢獻式量本利分析圖(三)安全邊際分析1.安全邊際安全邊際量實際或預計銷售量保本點銷售量安全邊際額實際或預計銷售額保本點銷售額安全邊際量×單價安全邊際率安全邊際量/實際或預計銷售量安全邊際額/實際或預計銷售額【提示】安全邊際或安全邊際率越大,反映出該企業(yè)經(jīng)營風險越小西方國家企業(yè)經(jīng)營安全程度評價標準安全邊際率40%以上3040%2030%1020%1

23、0%以下安全程度很安全安全較安全值得注意危險三、多種產(chǎn)品量本利分析量本利分析假設:總成本由固定成本和變動成本兩部分組成銷售收入與業(yè)務量呈完全線性關(guān)系產(chǎn)銷平衡產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)穩(wěn)定(各產(chǎn)品銷售比重不變)(一)加權(quán)平均法加權(quán)平均邊際貢獻率(各產(chǎn)品邊際貢獻/各產(chǎn)品銷售收入)×100%(各產(chǎn)品邊際貢獻率×各產(chǎn)品占總銷售比重)綜合保本點銷售額固定成本/加權(quán)平均邊際貢獻率某產(chǎn)品保本額綜合保本額×該產(chǎn)品的銷售比重某產(chǎn)品保本量該產(chǎn)品保本額/單價四、目標利潤分析計算公式如下:目標利潤(單價單位變動成本)×銷售量固定成本稅前利潤利息稅后利潤(1稅率)利息目標銷售量公式只能用于單種

24、產(chǎn)品的目標利潤控制;而目標銷售額既可用于單種產(chǎn)品的目標利潤控制,又可用于多種產(chǎn)品的目標利潤控制。【注意】上述公式中的目標利潤一般是指息稅前利潤。其實,從稅后利潤來進行目標利潤的規(guī)劃和分析,更符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要。如果企業(yè)預測的目標利潤是稅后利潤,則上述公式應作如下調(diào)整。實現(xiàn)目標利潤的措施目標利潤是量本利分析的核心要素,它既是企業(yè)經(jīng)營的動力和目標,也是量本利分析的中心。如果企業(yè)在經(jīng)營中根據(jù)實際情況規(guī)劃了目標利潤,那么為了保證目標利潤的實現(xiàn),需要對其他因素做出相應的調(diào)整。通常情況下企業(yè)要實現(xiàn)目標利潤,在其他因素不變時,銷售數(shù)量或銷售價格應當提高,而固定成本或單位變動成本則應下降。第三節(jié)標準成本控制與分析二、標準成本的制定成本項目用量價格直接材料單位產(chǎn)品材料用量原材料單價直接人工單位產(chǎn)品工時用量小時工資率制造費用單位產(chǎn)品工時用量小時制造費用分配率【注意】(1)制定制造費用的標準成本,一般是分別固定制造費用和變動制造費用來進行的。(2)確定有關(guān)標準的前提是現(xiàn)有的正常生產(chǎn)條件,不是理想情況,因此,其包括的內(nèi)容中既有必不可少的消耗,也包括一些難以避免的損失在內(nèi)。偶然的、意外的內(nèi)容不包括在內(nèi)。三、成本差異的計算及分析成本差異成本差異是指一定時期生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品所發(fā)生的實際成本與相關(guān)的標準成本之間的差額。成本差異實際成本-標準

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