國際財務(wù)管理離線作業(yè)

1、浙江大學遠程教育學院國際財務(wù)管理作業(yè)姓名：學 號：年級：13秋金融學習中心：華家池第1章 國際財務(wù)管理導(dǎo)論一、名詞解釋1.國際企業(yè): 超越國界從事商業(yè)活動的企業(yè)，包括各種類型、各種規(guī)模的參與國際商務(wù)的企業(yè)。國內(nèi)生產(chǎn)、國際銷售是國際企業(yè)最簡單的國際業(yè)務(wù)?？鐕臼菄H企業(yè)發(fā)展的較高階段和典型代表。 2.許可經(jīng)營:許可方企業(yè)向受許可方企業(yè)提供技術(shù)，包括版權(quán)、專利技術(shù)、技術(shù)訣竅或商標以換取使用費的一種經(jīng)營方式。當許可方企業(yè)與受許可方企業(yè)分別位于不同國家時，就形成了國家間的許可經(jīng)營。這種方式也可以被看作技術(shù)出口。3.特許經(jīng)營：是一種特殊的許可經(jīng)營方式，許可方通過向被許可方提供全套專業(yè)化企業(yè)經(jīng)營手段，包

2、括商標、企業(yè)組織、銷售或服務(wù)策略和培訓(xùn)、技術(shù)支持等定期取得特許權(quán)使用費，被許可方則必須同意遵守嚴格的規(guī)則和程序以實現(xiàn)經(jīng)營的標準化。特許權(quán)使用費通常以被許可方的銷售收入為基礎(chǔ)收取。4.分部式組織: 稱事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)。其特點是在高層管理者之下，按地區(qū)或產(chǎn)品設(shè)置若干分部，實行“集中政策，分散經(jīng)營”的集中領(lǐng)導(dǎo)下的分權(quán)管理。5.混合式組織：事實上很少有哪家企業(yè)是單純采用一種結(jié)構(gòu)類型的，采用兩種以上組合方式的稱為混合式結(jié)構(gòu)。6.分權(quán)模式: 子公司擁有充分的財務(wù)管理決策權(quán)，母公司對于其財務(wù)管理控制以間接管理為主。二、簡答題1.國際財務(wù)管理與國內(nèi)企業(yè)的財務(wù)管理內(nèi)容有哪些的重要區(qū)別。答：國際財務(wù)管理是指對國際

3、企業(yè)的涉外經(jīng)濟活動進行的財務(wù)管理。財務(wù)管理主要涉及的是如何作出各種最佳的公司財務(wù)決定，比如通過適宜的投資、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、股息政策以及人力資源管理，從而達到既定的公司目標（股東財富最大化）。國際財務(wù)管理與國內(nèi)財務(wù)管理之間的區(qū)別主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）跨國經(jīng)營和財務(wù)活動受外匯風險的影響；（2）全球范圍內(nèi)融資，尋求最佳全球融資戰(zhàn)略；（3）跨國經(jīng)營中商品和資金無法自由流動；（4）對外投資為股東在全球范圍內(nèi)分散風險。2.試述國際財務(wù)管理體系的內(nèi)容。答：國際財務(wù)管理體系的內(nèi)容主要包括：（1）國際財務(wù)管理環(huán)境。指的是國際貨幣制度、國際收支制度和國際結(jié)算制度等制度環(huán)境的總和。（2）外匯預(yù)測與外匯風險的管理。

4、外匯風險是指經(jīng)濟主體在持有或運用外匯的經(jīng)濟活動中，因匯率變動而蒙受損失的一種可能性。主要包括交易風險，折算風險和經(jīng)濟風險。對匯率變化進行預(yù)測，掌握外匯風險管理的知識和技術(shù)。（3）國際融資管理。包括融資渠道，融資原則，融資方式，資金成本及融資風險。（4）國際投資管理。包括國際直接投資和國際間接投資兩種形式。（5）國際營運資金管理。包括國際現(xiàn)金管理，國際應(yīng)收賬款管理，國際存貨管理。（6）國際利潤管理。對企業(yè)的利潤分配進行管理，制定利潤分配制度，確定利潤的留存比例，并對業(yè)績進行考核。（7）國際資金轉(zhuǎn)移管理。通過設(shè)計有效的國際企業(yè)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移機制達到避開障礙、保證國際企業(yè)總體利益的目的。（8）國際稅收

5、管理。進行國際稅收協(xié)調(diào)，以避免重復(fù)征稅。包括稅收協(xié)定，稅收抵免和避稅地等。第2章環(huán)境與國際財務(wù)管理一、名詞解釋1.國際收支：是指一定時期內(nèi)某一經(jīng)濟體（通常指一國或地區(qū)）與世界上其他經(jīng)濟體之間的各項經(jīng)濟交易。其中的經(jīng)濟交易是在居民與非居民之間進行的，包括經(jīng)常性項目交易、資本與金融項目交易和國際儲備資產(chǎn)變動等。2.國際收支平衡表：是反映一國的國際收支情況的報表，主要包括以下內(nèi)容：經(jīng)常項目、資本與金融項目、儲備資產(chǎn)項目、凈誤差和遺漏項目。由于有凈誤差和遺漏項目，國際收支平衡表永遠是平衡的，但這并不意味著該國的國際收支就是平衡的。3.國際收支失衡：是指經(jīng)常項目和資本項目借貸方借貸方發(fā)生持久或巨額的借貸

6、方余額。當某個項目的貸方金額大于借方金額時，稱為出現(xiàn)“順差”；當某個項目的借方金額大于貸方金額時，稱為出現(xiàn)“逆差”。引起國際收支失衡的主要是自主交易和調(diào)節(jié)性交易，不包括凈誤差和遺漏。二、簡答題1.東道國發(fā)生通貨膨脹對國際企業(yè)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性有什么影響？答：東道國發(fā)生通貨膨脹對國際企業(yè)來說會導(dǎo)致在東道國市場上銷售產(chǎn)品的價格上漲，以及從東道國市場上取得的原材料、勞動力、資本成本的提高，從而導(dǎo)致國際企業(yè)現(xiàn)金流量的波動。由于國際企業(yè)的產(chǎn)品市場和原材料等生產(chǎn)資料市場不一定分布在同一個國家，因此某東道國的通貨膨脹對國際企業(yè)整體現(xiàn)金流的影響需要根據(jù)具體情況確定。當使用大量進口原材料或零部件并在當?shù)劁N售產(chǎn)品的

7、子公司在當?shù)匕l(fā)生通貨膨脹時，當?shù)貛胖档默F(xiàn)金流入量可能增加，如果當?shù)氐呢泿艣]有隨著通貨膨脹發(fā)生貶值，則從國際企業(yè)的總體角度來看，該子公司帶來的現(xiàn)金流量就可能增加，反之，如果子公司在東道國取得生產(chǎn)資料進行生產(chǎn)，將產(chǎn)品銷往國外市場或其他子公司，則通貨膨脹引起的成本提高，將導(dǎo)致國際企業(yè)現(xiàn)金流量減少。但如果考慮到通貨膨脹與匯率的影響之間可能存在的相互抵消作用某東道國發(fā)生的通脹將引起的國際企業(yè)現(xiàn)金流量估計將比較困難。2.哪些經(jīng)濟因素影響國際收支平衡表上的經(jīng)常項目？答：影響國際收支平衡表上的經(jīng)常項目的經(jīng)濟因素有：（1）進出口貨物；（2）輸入輸出勞務(wù)；（3）對外應(yīng)收及應(yīng)付的收益，包括職工報酬和投資收益；（4）

8、在五同等回報的情況下，與其他國家或地區(qū)之間發(fā)生的提供或接受經(jīng)濟價值的經(jīng)常轉(zhuǎn)移，包括僑匯、國家之間的無償捐贈、援助、賠償?shù)软椖俊?.導(dǎo)致一國國際收支失衡的原因是什么？如何進行調(diào)節(jié)？答：導(dǎo)致一國國際收支失衡的原因主要有：（1）通貨膨脹；（2）利率差異；（3）匯率的變化；（4）巨大的需求結(jié)構(gòu)性變化；（5）政府干預(yù)。調(diào)節(jié)國際收支失衡的措施可包括以下幾種：（1）動用儲備；（2）調(diào)整匯率；（3）調(diào)整利率（4）管制。第3章外匯市場與匯率預(yù)測一、名詞解釋1.外匯: 以外國貨幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄位蛸Y產(chǎn)，包括外國現(xiàn)鈔、外幣支付憑證或支付工具、外幣有價證券、特別提款權(quán)、其他外匯資產(chǎn)等。 2.直接標價法

9、：是以一定數(shù)額外幣為標準，折為相應(yīng)數(shù)額本幣表示匯率，即本幣表示的外幣價，也稱為“應(yīng)付標價法”。 世界上除了美國、英國以外，絕大多數(shù)國家都采用直接標價法。3.間接標價法：用一定數(shù)額本幣作為標準，折算為相應(yīng)數(shù)額外幣表示匯率，即外幣表示的本幣價，也稱為“應(yīng)收標價法”。4.即期匯率：指目前的匯率，用于外匯的現(xiàn)貨買賣，是外匯買賣雙方在成交當日或兩天以內(nèi)交割使用的匯率，也稱現(xiàn)匯匯率。5.遠期匯率：指現(xiàn)在由外匯買賣雙方簽訂遠期合同時規(guī)定的、在未來一定時期進行交割時使用的匯率 6.遠期差價：即期匯率與遠期匯率之間有一定的差額，稱為遠期差價，這種差額用升水、貼水和平價來表示。升水表示遠期匯率比即期匯率高，貼水表

10、示遠期匯率比即期匯率低，平價表示兩者相等。 7.即期外匯交易：又稱現(xiàn)匯交易，指按銀行當天掛牌的匯率（即期匯率）成交，并于當日或兩個營業(yè)日之內(nèi)進行交割的交易方式。 8.遠期外匯交易：也稱期匯交易，指交易雙方按遠期匯率簽訂遠期合同，按合同約定的日期、幣種、金額等進行交割的外匯買賣交易，期限一般為1個月、3個月、6個月、12個月等。超過1年的稱為超遠期外匯交易。遠期外匯交易一般適合與大企業(yè)的大額交易。 9.套匯交易：是指在不同的時間(交割期限)、不同的地點(外匯市場)利用匯率或利率上的差異進行外匯買賣，以防范匯率風險和牟取套匯收益的外匯交易活動。包括直接套匯（即兩地套匯）和間接套匯（即三角套匯）。1

11、0.掉期交易：又稱時間套匯，是指交易者在買進或賣出即期外匯的同時，賣出或買進等額同種貨幣的遠期合約的交易方式。與套匯交易的目的不同，掉期交易不是為了投機獲利，而是通過交易，避免匯率變動的風險，實現(xiàn)資金保值。11.外匯期貨交易：在有形的期貨交易市場中，交易雙方在期貨交易所以公開喊價方式成交后，簽訂的一個在未來某一時間根據(jù)約定的貨幣期貨價格，交割一定數(shù)量外匯的標準合約。12.外匯期權(quán)交易： 根據(jù)約定條件，期權(quán)的買方有權(quán)在未來的一定時間內(nèi)按照約定匯率，向權(quán)利的賣方買進或賣出約定數(shù)額的外匯，同時權(quán)利的買方也有權(quán)不執(zhí)行上述買賣的合約。約定匯率又稱為行權(quán)價、執(zhí)行價、清算價二、簡答題1.外匯市場由哪些參與者

12、構(gòu)成？答：外匯市場參與者有：（1）外匯銀行和非銀行外匯經(jīng)營機構(gòu)（2）外匯經(jīng)紀人（3）外匯的需求者和供給者（4）投機者和套匯者（5）中央銀行2.外幣貶值在直接標價法下和在間接標價法下分別如何體現(xiàn)？答：（1）外幣貶值在直接標價法下體現(xiàn)為外匯匯率下降，能用比原來較少的本幣就能兌換到同一數(shù)額的外幣，即表示本幣升值，外幣貶值。即外幣的價值和匯率的升跌成正比。（2）外幣貶值在間接標價法下體現(xiàn)為外匯匯率上升，一定數(shù)額的本幣能兌換的外幣數(shù)額比前期多，則說明外幣幣值下降、本幣幣值上升。即外幣的價值和匯率的升跌成反比。3.套匯交易獲利的前提是什么？答：套匯交易獲利的前提是：（1）前提1是兩個市場存在利率差異（2）

13、前提2是外匯市場上即期匯率和遠期匯率之間的差異與該利率差異不一致。4.誰是遠期市場的主要參與者？他們的動機分別是什么？答：在遠期市場上，根據(jù)參與市場的目的不同，市場參與者可以分為套利者、交易者和套期保值者。市場套利者，參與市場的目的是獲取無風險收益，他們旨在尋求各國市場或各種貨幣交易中的不均衡性，從中找出獲利的機會，并以遠期合約規(guī)避風險。交易者參與市場的目的是對已經(jīng)存在的出口或進口合同進行匯率風險管理。套期保值者參與市場的目的是對其用外幣表示的資產(chǎn)和負債進行套期保值。5.什么是直接報價和間接報價？請解釋買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率。答：直接報價即直接標價法：是以一定數(shù)額外幣為標準，折為相應(yīng)數(shù)額

14、本幣表示匯率，即本幣表示的外幣價，也稱為“應(yīng)付市價標價法”。 是以每單位或每100個單位外國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額的本國貨幣。 間接報價即間接標價法：用一定數(shù)額本幣作為標準，折算為相應(yīng)數(shù)額外幣表示匯率，即外幣表示的本幣價，也稱為“應(yīng)收市價標價法”。是以每單位或每100個單位本國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額的外國貨幣。買入?yún)R率：商業(yè)銀行等機構(gòu)買進外匯時所依據(jù)的匯率叫做買入?yún)R率，也成“買價”。賣出匯率：商業(yè)銀行等機構(gòu)賣出外匯時所依據(jù)的匯率叫做賣出匯率，也成“賣價”。中間匯率：買入?yún)R率和賣出匯率相加，除以二，則為中間匯率。買入?yún)R率與賣出匯率相差的幅度一般在千分之一至千分之五，各國不盡相同，兩者

15、之間的差額，即商業(yè)銀行買賣外匯的利潤。6.什么是購買力平價理論、國際費雪效應(yīng)理論和利率評價理論？答：（1）購買力平價理論：解釋各國通貨膨脹率差異與未來即期匯率變動之間的關(guān)系，表明兩國貨幣未來即期匯率變動的百分比近似等于兩國通貨膨脹率的差額。利用購買力平價，可以推導(dǎo)出匯率變化與通貨膨脹率之間的關(guān)系。（2）國際費雪效應(yīng)理論：解釋未來即期匯率的變化與兩國間名義利率之間的關(guān)系，表明未來即期匯率變化的百分比近似等于兩國的名義利率差異。（3）利率平價理論：解釋匯率遠期升水（或貼水）與名義利率之間關(guān)系的理論，表明匯率遠期升水或貼水的大小近似等于兩國的名義利率差異。三、計算題1.某日東京市場上 1美元兌換10

16、5.40/80日元，紐約市場上1美元兌換105.15/30日元，如某人有100萬美元，可否套匯？如何套匯？可獲利多少？答：在東京市場上賣出美元買入日元，如100萬美元可獲得100*105.40=10540萬日元（這里是銀行東京市場上美元的買入價1美元=105.40日元）； 在紐約市場上賣出日元買入美元，10540/105.30=100.0950萬美元（這里銀行是紐約市場美元的賣出價1美元=105.30日元） 通過套利盈利0.095萬美元。2. 某日倫敦、法蘭克福、香港三地外匯市場的行情如下：倫敦市場1英鎊=1.1632歐元，同時，法蘭克福市場1歐元=10.3372港幣，香港

17、市場1英鎊=11.3103港幣。假定不考慮其他交易費用，某人有10萬英鎊，可否套匯？如何套匯？可獲利多少？答：先在倫敦市場賣出10英鎊，得到10×1.1632=11.632萬歐元，在法蘭克福市場賣出這筆歐元，得到11.632×10.3372=120.2423萬港幣，再在香港市場上賣出港幣得到120.2423/11.3103=10.6312萬英鎊，通過三角套利獲利=10.6312-10=0.6312萬英鎊。3. 某中國國際企業(yè)從美國進口商品，3個月后需要150萬美元。當時美元的即期匯率1美元=6.1605人民幣，3個月的遠期匯率1美元=6.1367人民幣，如果該企業(yè)簽訂買入美

18、元的遠期合約，有什么好處？有沒有風險？答：如果3個月后的即期匯率高于1美元=6.1367人民幣，但因該企業(yè)買入了3個月的遠期匯率，該企業(yè)仍只需要按1美元=6.1367人民幣的價格買入150萬美元用于支付貨款，可以節(jié)省人民幣資金。但如果3個月后的即期匯率低于于1美元=6.1367人民幣，但因該企業(yè)買入了3個月的遠期匯率，該企業(yè)仍需要按1美元=6.1367人民幣的價格買入150萬美元用于支付貨款，則需要付出比3個月后按即時匯率買入150萬美元多的人民幣，所以有風險的。4.某個美國企業(yè)向澳大利亞出口商品，根據(jù)合同3個月后將收到130萬澳元，當時澳元的即期匯率為1美元=1.300澳元，期貨市場上三個月

19、后到期的澳元的期貨價格為1美元= 1.3020澳元。三個月后澳元貶值為1美元=1.3500澳元。如果該企業(yè)不做澳元期貨交易，3個月以后將損失多少美元？如果做3個月期澳元期貨交易，又將損失多少美元？比較下對企業(yè)來說那種情況比較好？答：（1）如果不做澳元的期貨交易，3個月后即期市場上澳元貶值帶來的損失: 130/1.3-130/1.35=100-96.2963=3.7037萬美元 （2）如果做澳元的期貨交易，首先在簽訂出口合同時，買入3個月期的130萬澳元的賣出期貨合同，3個月到期時，該企業(yè)賣出澳元期貨130萬，期貨市場上澳元貶值帶來的收益: 130/1.302-130/1.35=99.8464-

20、96.2963=3.5501萬美元企業(yè)的凈損失= 3.7037 3.5501=0.1536萬美元或者這么算實際損失=130/1.3-130/1.302=100-99.8464=0.1536萬美元（3）所以相比較而言，在澳元貶值的情況下，進行澳元的外匯期貨交易不不做要損失小，對企業(yè)來說比較好。5. 某國際企業(yè)兩周后有應(yīng)收帳款100 000歐元，即期匯率1歐元=1.2美元。由于擔心歐元貶值，該企業(yè)購買了100 000歐元的賣出期權(quán)，執(zhí)行價格為1歐元=1.1650美元，交易期限兩周，期權(quán)費率為0.8%，支付期權(quán)費100000×0.8%=800歐元（折合960美元）。兩星期后，如果歐元貶值，

21、即期匯率為1歐元=1.0850美元，企業(yè)是否應(yīng)執(zhí)行期權(quán)？為什么？如果兩星期后即期匯率為1歐元=1.1700美元，企業(yè)是否應(yīng)執(zhí)行期權(quán)？為什么？答：（1）兩星期后，如果歐元貶值，即期匯率為1歐元=1.0850美元，企業(yè)應(yīng)執(zhí)行期權(quán)。因為執(zhí)行期權(quán)，這筆應(yīng)收賬款的美元凈流入=100 000×1.1650-800×1.2=116500-960=115540（美元），如果不執(zhí)行期權(quán)，這筆應(yīng)收賬款的美元凈流入=100 000×1.0850-960=107540（美元），少于執(zhí)行期權(quán)的115540美元，所以應(yīng)執(zhí)行該期權(quán)。（2）兩星期后即期匯率為1歐元=1.1700美元，企業(yè)不應(yīng)執(zhí)行

22、期權(quán)。因為執(zhí)行期權(quán)，這筆應(yīng)收賬款的美元凈流入=100 000×1.1650-800×1.2=116500-960=115540（美元），如果不執(zhí)行期權(quán)，這筆應(yīng)收賬款的美元凈流入=100 000×1.1700-960=116040（美元），多于執(zhí)行期權(quán)的115540美元，執(zhí)行期權(quán)會損失500美元，所以不應(yīng)執(zhí)行該期權(quán)。6. 新加坡元6個月期的利率為4%，而英鎊6個月期的利率為3.4%。根據(jù)利率平價理論，新加坡元對英鎊6個月期的遠期匯率升水還是貼水？升水率或貼水率是多少？7. 以下是2013年4月20日人民幣外匯牌價（人民幣/100外幣）：貨幣匯買價匯賣價日元（JP￥）

23、6.18446.2279美元（US$）616.46618.94歐元()803809.45英鎊()936.87944.40要求：（1）計算1000歐元可以兌換多少人民幣？（2）100人民幣可以兌換多少日元？（3）100美元可以兌換多少英鎊？(4)500歐元可以兌換多少美元? （5）10000日元可兌多少英鎊（小數(shù)點保留兩位）答：（1）1000×￥8.03/￥8030（2）￥100÷￥0.062279/JP￥JP￥1605.67（3）US$100×￥6.1646/US$÷￥9.444/65.28（4）500×￥8.03/÷￥6.1894/

24、 US$ US$648.69（5）JP￥10000×￥0.061844/ JP￥÷￥9.444/65.49第4章外匯風險管理一、名詞解釋1.外匯風險：也稱匯率風險，在國際經(jīng)濟交往中，以外幣計價的資產(chǎn)或負債，由于市場匯率變動而蒙受損失的可能性。 2.經(jīng)濟風險：匯率變動對企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價格、成本、費用等產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來現(xiàn)金流量發(fā)生改變的風險。3.交易風險：匯率變動對企業(yè)已經(jīng)發(fā)生尚未結(jié)算的外幣債權(quán)、債務(wù)的價值產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來收入或支出的現(xiàn)金價值發(fā)生改變的風險。4.折算風險：又稱會計風險，國際企業(yè)在合并財務(wù)報表時，將不同貨幣計價的財務(wù)報表折算成同一貨幣計價的會

25、計報表的過程中企業(yè)報表價值和利潤價值發(fā)生改變的風險。 5.外匯敞口：能夠相互抵消的外匯債權(quán)和債務(wù)必須具有：時間上的同時性，幣種上的一致性，數(shù)量上的等額性。因為沒有滿足以上特征而不能相互抵消的外匯債權(quán)債務(wù)被稱為外匯敞口或受險部分。二、簡答題1.國際企業(yè)面臨經(jīng)濟風險的程度受到哪些因素的影響？答：國際企業(yè)面臨經(jīng)濟風險的程度受到下列因素的影響：（1）銷售市場的分布和規(guī)模（2）產(chǎn)品需求價格彈性（3）各個生產(chǎn)要素之間的可替代彈性（4）企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)（5）收入彈性（6）費用開支的控制（7）營運資金的管理水平等。 2.哪些交易風險可以互相抵消？哪些不能互相抵消？答：能夠滿足下列條件的外匯債權(quán)和債務(wù)引起的交易風

26、險可以相互抵消的：（1）時間上的同時性（2）幣種上的一致性（3）數(shù)量上的等額性因為沒有滿足以上特征而不能相互抵消的外匯債權(quán)債務(wù)被稱為外匯敞口或受險部，這部分債權(quán)債務(wù)引起的交易風險不能抵消。3.折算風險是怎么產(chǎn)生的？它對企業(yè)有什么影響？答：折算風險是折算外幣財務(wù)報表時，采用的折算匯率發(fā)生變化產(chǎn)生的風險。主要包括資產(chǎn)負債表因折算匯率變化而發(fā)生的價值改變的風險和損益表中稅后利潤因折算匯率變化而改變的風險。折算風險對企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）會是國際企業(yè)對外報告的資產(chǎn)和負債的價值出現(xiàn)波動；（2）導(dǎo)致利潤數(shù)額的增加或減少；（3）國際企業(yè)在資本市場上的形象可能因利潤指標的變化發(fā)生改變；（4）

27、不利于對子公司的業(yè)績作出正確的評價。4.何時需要對折算風險進行交易管理？這樣做有哪些利弊？答：企業(yè)確定折算方式后，依據(jù)該折算方式下進行資產(chǎn)負債表保值以及利潤保值。具體的保值方式與交易風險的保值方式相同。資產(chǎn)負債表保值原理也是通過進行另一筆正好抵消的凈暴露資產(chǎn)的交易使得企業(yè)沒有資產(chǎn)或負債暴露在外匯風險下。 利潤表的折算風險管理也可以通過對匯率變化方向的預(yù)測采取各種保值方式，比如如擔心這算利潤因外幣貶值而減少，可以進行一筆遠期外匯，賣出與利潤相當?shù)耐鈳?，保證利潤的本幣價值盡可能保持穩(wěn)定。 三、計算題1. 教材P112計算題第1題答：（1）該公司簽訂合約時希望應(yīng)對的是交易性外匯風險。（2）節(jié)約的美元

28、為1億歐元×（1.08-1.05）=0.03億美元，節(jié)約的人民幣為0.03億美元×8.2=0.246億元。（3）會有風險，如果合同簽訂后歐元下跌，到期時1歐元兌換美元的價格低于1.05美元，則企業(yè)仍要按1.05美元的價格買入歐元，會比直接按當時低于1.05的的即期匯率購買歐元要多支付美元，造成損失。2. 教材P112計算題第2題答：（1）如果不采取保值措施，1個月后可能的匯率為13.6×（1-3%）×70%+13.65×（1+2%）×30%=13.44525，即10000英鎊1個月后可以兌換人民幣134452.5元。（2）利用借款和投

29、資方式保值企業(yè)從銀行借入英鎊兌換成人民幣存入銀行，借入的英鎊為10000/（1+0.8%）=9920.64英鎊，兌換成人民幣9920.64×13.65=135416.74元。存入銀行一個月后得到本息135416.74×（1+0.2%）=135417.03元，一個月后收到的10000英鎊用于償還之前向銀行借入的英鎊借款本息合計10000元。這樣10000英鎊流入的人民幣價值固定在135417.03元，大于不保值時的134452.5元。（3）購買一個月的遠期合約方式保值1個月以后以1英鎊=13.60的價格賣出受到的10000英鎊，得到136000人民幣135417.03元134

30、452.5元。所以應(yīng)該選購買一個月的遠期合約方式保值。3.一家英國公司向美國某公司出售引擎并從其購買零件。假設(shè)有一筆15億美元的應(yīng)收賬款和一筆7.4億美元的應(yīng)付賬款。他還有6億美元的借款，現(xiàn)匯匯率是$1.5128/£。這家英國公司用美元和用英鎊表示的美元交易風險各是多少？假設(shè)英鎊升值到$1.7642/£,這家英國公司用英鎊表示的美元交易風險損益是多少？答：（1）該企業(yè)的外匯凈流入=15-7.4-6=1.6億美元，按現(xiàn)在的匯率$1.5128/£，換算成英鎊為凈流入1.6億美元/1.5128=1.0576414595億英鎊。如果美元升值，該企業(yè)的凈流入將是有利的；如果

31、美元貶值，英鎊升值，則這筆1.6億美元的凈流入將給企業(yè)帶來交易風險，造成交易風險損失。（2）當英鎊升值到$1.7642/£時，1.6億美元的凈流入兌換為英鎊為1.6/1.7642=0.9069266523億英鎊，這家英國公司用英鎊表示的美元交易風險損失是1.0576414595億英鎊- 0.9069266523億英鎊=0.1507148072億英鎊。第5章國際融資一、名詞解釋1.國際融資：融資即融通資金，即指資金持有者之間的融通，以調(diào)劑余缺。如資金的融通涉及到其他國家的資金持有者，資金的流動超越了國境，就是國際融資。2.國際資本成本：國際企業(yè)在國際融資中取得資金而支付的各種費用，包括

32、資本占用費和籌資費用，國際資本成本相對于國內(nèi)的資本成本，計算時還要考慮各國資本吃成本的差異和匯率風險。 3.國際資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。國際企業(yè)要追求使企業(yè)價值最大、資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。 4.國際銀團貸款：又稱辛迪加貸款，一般指5家以上的商業(yè)銀行（或其他金融機構(gòu)）按照商定的條件，聯(lián)合向借款者提供的數(shù)額較大的一種貸款。5.國際股權(quán)融資：是指一個國家的工商企業(yè)在另一個國家發(fā)行股票籌集所需資金的融資形式。 6.國際債券融資：國際金融機構(gòu)和一國政府的金融機構(gòu)、企業(yè)事業(yè)單位，在國際市場上以外國貨幣為面值發(fā)行的債券。7.外國債券：是指外國的借款者在某一國國內(nèi)的資本市場所發(fā)行的債券，

33、并以發(fā)行地當?shù)氐呢泿牛╨ocal currency）作為計價貨幣 。 8.歐洲債券：是指一國政府、金融機構(gòu)或企業(yè)等在某一外國債券市場上發(fā)行的，但不以發(fā)行國貨幣為面值的債券，這種債券首先產(chǎn)生在歐洲，故稱作歐洲債券。9國際租賃融資 ：是指跨國境的租賃業(yè)務(wù)，即在一定時期內(nèi)，一個國家的出租人把租賃物件租給另一個國家的承租人使用，承租人分期支付相當于租賃物件總價值（指價款、運輸費、保險費等項合計）加利息、利潤的租金。租賃期滿后，租金支付完畢，租賃物件原則上歸出租人所有，由其收回后繼續(xù)向別的承租人出租，但也可以在承租人支付物件的象征性價格后，轉(zhuǎn)歸承租人所有。10.融資性租賃：又稱設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，是指實

34、質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風險和報酬的租賃。資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。11.經(jīng)營性租賃：又稱服務(wù)租賃、管理租賃或操作性租賃，是指出租人將自己經(jīng)營的租賃資產(chǎn)進行反復(fù)出租給不同承租人使用，由承租人支付租金，直至資產(chǎn)報廢或淘汰位置的一種租賃方式。12.杠杠租賃：是融資租賃的一種特殊方式，又稱平衡租賃或減租租賃，即租賃公司在投資購買租賃設(shè)備時可享有由銀行或保險公司提供的杠桿利益，通常只需自籌購買設(shè)備所需資金的20%-40%，其余60%-80%的資金則通過將該設(shè)備作為抵押品向金融機構(gòu)貸款，然后購進設(shè)備出租給承租人的一種租賃方式。13.國際保理業(yè)務(wù)：指出口商以商業(yè)信用形式出售商

35、品，在貨物裝船后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)賣斷給承購應(yīng)收賬款的銀行，收進全部或一部分貨款，從而取得資金融通的業(yè)務(wù)。14.福費廷：福費廷指延期付款的大宗貿(mào)易交易中，出口商把期限在半年以上、5至10年，經(jīng)進口商承兌的，并按不同的定期利息計息的，通常由進口商所在銀行開具遠期信用證（開證銀行根據(jù)申請人的要求和指示，向受益人開立的具有一定金額，在一定期限內(nèi)憑規(guī)定的單據(jù)，在指定的地點付款的書面保證文件。是獨立文件，不依附于貿(mào)易合同），無追索權(quán)地售予出口商所在銀行或大金融公司的一種資金融通方式。它是一種為出口商貼現(xiàn)已經(jīng)承兌的、通常由進口商方面的銀行擔保的遠期票據(jù)服務(wù)，屬票據(jù)融資。15.國際貿(mào)易融資：是

36、指與國際貿(mào)易有直接聯(lián)系的融資。出口商在從制造商品、運輸?shù)戒N售的過程中，或者進口商在進貨過程中，往往要求獲得風險小、成本低的資金融通。二、簡答題1.國際融資相對于國內(nèi)融資有哪些特點？答：（1）國際融資主客體的復(fù)雜性。主體：國際融資當事人的居住地和構(gòu)成復(fù)雜，有居民和非居民之分，居民和非居民又可再細分為金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)兩類。國際融資客體是指國際融資使用的貨幣，這種貨幣是可兌換貨幣。（2）國際融資風險大。國際融資通常存在償債能力風險外，還面臨著特有的風險。如國家風險和外匯風險。（3）國際融資的被管制性。國際融資屬于跨國境的資金融通和轉(zhuǎn)移，是國際資本流動的一個組成部分。因此，許多國家無不對本國居民對

37、外從事融資行為施加種種干預(yù)和管制。2.國際融資決策應(yīng)考慮哪些因素？答：（1）國際企業(yè)在進行國際融資前要分析各種國際融資方式的特征和優(yōu)缺點，根據(jù)自身需要選擇相應(yīng)的融資方式。（2）考慮各種融資方式的資本成本和企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。選擇成本相對低的融資方式，并使融資后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。（3）考慮各種融資方式的難易程度選擇合適的金融市場進行融資，提高融資效率。 （4）考慮融資的外匯風險和融資地的國家風險，盡量降低融資風險。3.國際信貸融資有哪些基本類型？答：國際信貸融資是指國際企業(yè)向國際金融機構(gòu)或國際間其他經(jīng)濟組織借款的一種融資形式。類型主要包括：（1）世界銀行集團貸款。國際企業(yè)向世界銀行、國際開發(fā)協(xié)會

38、或國際金融公司貸款融資。（2）亞洲開發(fā)銀行貸款。國際企業(yè)向亞洲開發(fā)銀行貸款融資。（3）國際商業(yè)銀行貸款。國際企業(yè)向國際商業(yè)銀行貸的款項。國際商業(yè)銀行信貸中所指的國際商業(yè)銀行，不僅包括跨國銀行和多國銀行，還包括那些只設(shè)立在本國而在國外沒有分支機構(gòu)的經(jīng)營國際銀行業(yè)務(wù)的銀行。（4）國際銀團貸款。又稱辛迪加貸款，一般指5家以上的商業(yè)銀行（或其他金融機構(gòu)）按照商定的條件，聯(lián)合向借款者提供的數(shù)額較大的一種貸款。4.對承租人而言，國際租賃融資有何利弊？答：（1）對承租人的有利之處：能充分利用外資；有利于企業(yè)的技術(shù)改造；不受國際通貨膨脹的影響；效率較高；有利于適應(yīng)暫時性和季節(jié)性需要；能減少盲目引進的損失。（2

39、）對承租人的不利之處：租金昂貴；在租賃期間，承租人只有使用權(quán)，設(shè)備的所有權(quán)仍屬于出租者；租賃設(shè)備在租用期滿后的殘值，仍屬于出租人所有；長期按規(guī)定支付租金，而設(shè)備利用不充分，則生產(chǎn)成本將會增加；租賃契約經(jīng)雙方簽訂認可后，一般不得隨意終止合同。5.國際保理業(yè)務(wù)涉及哪些相關(guān)者，各利益相關(guān)者分別面臨何種風險？答：國際保理業(yè)務(wù)涉及出口商、進口商、保理商。國際保理業(yè)務(wù)是當出口商將代表應(yīng)收賬款的票據(jù)交給保理商時，保理商立即以預(yù)付款方式向出口商提供不超過應(yīng)收賬款80%的融資，并按市場優(yōu)惠利率適當加息計算利息，剩余20%的應(yīng)收賬款待保理商向債務(wù)人（進口商）收取全部貨款后，再行清算。保理商對這部分應(yīng)收賬款的收購沒

40、有追索權(quán)。由于債務(wù)人資信問題所造成的呆賬、壞賬損失均由保理商承擔。出口商面臨的風險是需要支付較高的利息，進口商面臨的風險沒什么變化。6.福費廷業(yè)務(wù)有何特點，適合哪些出口商采用？答：福費廷業(yè)務(wù)的特點：（1）福費廷業(yè)務(wù)中的債權(quán)憑證（如匯票、本票）產(chǎn)生于國際貿(mào)易往來，包括一般貿(mào)易和技術(shù)貿(mào)易。（2）福費廷業(yè)務(wù)中的出口商把遠期應(yīng)收賬款債權(quán)一次性賣給福費廷公司，必須放棄對所出售債權(quán)憑證的一切權(quán)益，同時也將進口方的信用風險、擔保風險、進口國的國家風險、利率和匯率風險、應(yīng)收賬款賬戶管理和收款等責任轉(zhuǎn)移給福費廷公司。（3）福費廷公司對出口商的融資是無追索權(quán)融資，所以，福費廷公司要求購買的債權(quán)憑證需經(jīng)進口國一家信

41、譽卓越的銀行或金融機構(gòu)擔保。（4）福費廷屬于中期融資，融資期限一般在半年以上，最長可達10年。適用對象：需做福費庭業(yè)務(wù)的企業(yè)需具有進出口經(jīng)營權(quán)并具備獨立法人資格。由于福費廷業(yè)務(wù)主要提供中長期貿(mào)易融資，所以從期限上來講，資本性物資的交易更適合福費庭業(yè)務(wù)。以下情況適合敘做福費廷交易：（1）為改善財務(wù)報表，需將出口應(yīng)收帳款從資產(chǎn)負債表中徹底剔除；（2）應(yīng)收帳款收回前遇到其他投資機會，且預(yù)期收益高于福費廷全部收費；（3）應(yīng)收帳款收回前遇到資金周轉(zhuǎn)困難，且不愿接受帶追索權(quán)的融資形式或占用寶貴的銀行授信額度。三、計算題 1. 教材P160計算題1答：如在香港銀行貸款500萬港元，6個月后需需還500萬&#

42、215;10%/2=525萬元港幣。如在內(nèi)地貸款，可以貸500萬×0.85=425萬人民幣，可兌換成港幣500萬元滿足企業(yè)需要。還款時需要還425×11%/2=448.375萬元人民幣，兌換成港幣需要還448.375/0.83=540.21萬元，高于在香港銀行借款需還的本息525萬元，所以在香港銀行借款合算。2. 教材P160計算題2答：（1）國際債務(wù)融資的實際利率=（償還資金總額-借入資金總額）/借入資金總額×100%=100×6.2+100×10%/2×6.25+100×10%/2×6.2-100×6

43、.3)/100×6.3=8.29%（2）國際債務(wù)融資的融資成本=（償還資金總額-借入資金總額）/借入資金總額×100%×（1-所得稅率）=8.29%×（1-20%）=6.632%3. 教材P160計算題5答：該股票的成本率=20×100/(100×15×6.5-45×6.5)+3%=2000/9457.5+3%=24.15%4. 某公司共有資本6000萬元，其資本結(jié)構(gòu)為：（1）優(yōu)先股每股一元，共600萬元，籌資費率1%，股息率8%；（2）普通股每股一元，共3000萬元，籌資費率2%，第一年股利率為10%，每年增長5

44、%；（3）留存收益為450萬元，無籌資費用，其余可視同普通股；（4）銀行貸款1950萬元，期限3年，年貸款利率7%，每年年末支付利息，公司所得稅率25%，手續(xù)費忽略不計，市場利率也為7%。要求：計算各種資本的個別資金成本率和總的資本成本率。答：（1）優(yōu)先股成本=600×8%/600×（1-1%）=48/594=8.08%；（2）普通股成本=3000×10%/3000×（1-2%）+5%=300/2940+5%=10.2%+5% =15.2%（3）留存收益成本=450×10%/450+5%=15%（4）銀行貸款成本=1950×7%/19

45、50×（1-25%）=5.25%（因為無籌資費用，且貸款利率等于市場利率，可簡便計算）（5）總資本成本=600/6000×8.08%+3000/6000×15.2%+450/3000×15%+1950/6000+7.6%+5.25%=0.1×8.08%+0.5×15.2%+0.075×15%+0.325×5.25%=0.808%+7.6%+1.125%+1.70625%=11.24%第6章國際直接投資一、名詞解釋1.國際直接投資：指投資者跨越國界，通過創(chuàng)立、收購等手段，掌握和控制國外企業(yè)經(jīng)營活動，從而謀取利潤的一種

46、投資活動。2.國家風險：是指國際企業(yè)進行國際投資的東道國的環(huán)境對跨國公司現(xiàn)金流量潛在的負面影響。包括政治風險和經(jīng)濟風險。 3.國際并購：是指國際投資者通過一定的法律程序取得東道國某企業(yè)的全部或部分所有權(quán)的投資行為，也稱跨國并購?？鐕①徳趪H直接投資中發(fā)揮著重要的作用，現(xiàn)在已發(fā)展成為設(shè)立海外企業(yè)的一種主要方式。二、簡答題1.國際直接投資的動機有哪些？答：（1）突破貿(mào)易壁壘,；（2）利用國外生產(chǎn)要素；（3）保護無形資產(chǎn)；（4）實現(xiàn)縱向一體化；（5）適應(yīng)產(chǎn)品生命周期的需要；（6）分散風險。2.如何確定國際資本預(yù)算主體，預(yù)算主體的不同會對投資決策有何影響？答：國際資本預(yù)算主體的選擇（1）以母公司為評

47、價主體（2）以國外分支機構(gòu)為評價主體（3）以母公司為主體和以國外分支機構(gòu)為主體分別進行評價確定國際資本預(yù)算主體主要應(yīng)考慮下面各因素對主體的影響：（1）稅收因素，如投資項目的收益將來要匯回母公司，跨國公司需要考慮母國政府對這一收入的稅收；（2）東道國政府對子公司盈利的匯付進行限制；（3）母公司對子公司都要收取管理費；（4）匯率波動，當收益匯付回母公司時，往往要將子公司的貨幣兌換成母公司的貨幣。應(yīng)考慮匯率波動的影響。預(yù)算主體的不同會對投資決策產(chǎn)生直接影響，站在母公司和站在子公司的角度進行項目資本預(yù)算分析的結(jié)果可能是不同的。應(yīng)該對跨國公司最有利的角度選擇預(yù)算主體進行資本預(yù)算，并據(jù)此作出投資決策。3.如何管理國家風險？答：（1）投資前的管理1）回避；2）保險；3）特許協(xié)議；4）策略調(diào)整：包括控制市場或原料供應(yīng)，限制技術(shù)轉(zhuǎn)移，提高資產(chǎn)負債率，多渠道融資，分享所有權(quán)。（2）投資后管理1）有計劃撤資；2）短期利潤最大化；3）改變征用的成本收益比增加?xùn)|道國征用的成本；4）發(fā)展當?shù)氐睦嫦嚓P(guān)者；5）適應(yīng)性調(diào)整。4.并購有哪些形式？答：（1）吸收合并：一家企業(yè)被另一家企業(yè)吸收。合并方（或購買方）通過企業(yè)合并取得被合并方（或被購買方）的全部凈資產(chǎn)，合并后注銷被合并方（或被購買方）