企業(yè)融政策與管理策略分析博商

1、企業(yè)融資政策與管理策略分析企業(yè)融資政策與管理策略分析溫馨提示：溫馨提示：掃一掃，加關注！更多實用、前沿的企業(yè)管理資源第一時間發(fā)布，盡掃一掃，加關注！更多實用、前沿的企業(yè)管理資源第一時間發(fā)布，盡在博商微信。在博商微信。 企業(yè)集團融資政策與管理策略企業(yè)集團融資政策與管理策略l學習目的與要求：本章主要研究學習目的與要求：本章主要研究企業(yè)集團融資管理目標的定位、企業(yè)集團融資管理目標的定位、融資政策、資本結構規(guī)劃與控制融資政策、資本結構規(guī)劃與控制以及基本功能定位、管理體制問以及基本功能定位、管理體制問題。要求大家認真理解和掌握本題。要求大家認真理解和掌握本章的內容。章的內容。企業(yè)集團融資政策企業(yè)集團融資

2、政策與管理策略與管理策略l第一節(jié)、融資管理目標與融資政策第一節(jié)、融資管理目標與融資政策l第二節(jié)、融資控制與融資策略第二節(jié)、融資控制與融資策略l第三節(jié)、財務公司與資金融通第三節(jié)、財務公司與資金融通第一節(jié)、融資管理目標與融資政策l一、融資涵義一、融資涵義l二、融資管理目標與管理內容二、融資管理目標與管理內容l三、融資政策三、融資政策一、融資涵義l傳統(tǒng)的籌資：增量方式籌措股權資本和債務資金。結傳統(tǒng)的籌資：增量方式籌措股權資本和債務資金。結果：表內資金來源總量的增加果：表內資金來源總量的增加l融資：可運用的融資：可運用的”活性活性“資金鐵增加。資金鐵增加。1 1、表內可資運用的資金來源總量增加、表內可

3、資運用的資金來源總量增加2 2、存在相當數(shù)量的表外融資來源、存在相當數(shù)量的表外融資來源3 3、即便資金來源總量不變，但可通過資產形式的轉換，、即便資金來源總量不變，但可通過資產形式的轉換，實現(xiàn)更多的購買力或支付能力實現(xiàn)更多的購買力或支付能力4 4、在財務資源有限的情況下，通過對機會成本的開發(fā)，、在財務資源有限的情況下，通過對機會成本的開發(fā)，創(chuàng)造出新的資金來源。創(chuàng)造出新的資金來源。l融資的著眼點：為企業(yè)集團提供與創(chuàng)造更多的可運用融資的著眼點：為企業(yè)集團提供與創(chuàng)造更多的可運用的的”活性活性“資金。資金。二、融資管理目標與管理內容la a 、融資管理的目標：為母公司及成員融資管理的目標：為母公司及成

4、員企業(yè)的投資或生產運營提供強有力的融企業(yè)的投資或生產運營提供強有力的融資支持。資支持。lb b、立足點：財務優(yōu)勢的創(chuàng)造。立足點：財務優(yōu)勢的創(chuàng)造。lc c、管理的重點：管理的重點： 制度、規(guī)劃、主體、方式、融資幫助和制度、規(guī)劃、主體、方式、融資幫助和還款計劃。還款計劃。三、融資政策l融資政策：指管理總部基于集團戰(zhàn)略發(fā)展結構的總體融資政策：指管理總部基于集團戰(zhàn)略發(fā)展結構的總體規(guī)劃，并確保投資政策及其目標的貫徹與實現(xiàn)，而確規(guī)劃，并確保投資政策及其目標的貫徹與實現(xiàn)，而確定的集團融資活動的基本規(guī)范與取向標準，是企業(yè)集定的集團融資活動的基本規(guī)范與取向標準，是企業(yè)集團財務政策的重要組成部分。包括融資規(guī)劃、融

5、資質團財務政策的重要組成部分。包括融資規(guī)劃、融資質量標準與融資決策制度安排等。量標準與融資決策制度安排等。（一）融資規(guī)劃l滿足投資需要，推動投資政策的貫徹實施。滿足投資需要，推動投資政策的貫徹實施。l按集團發(fā)展結構的總體框架，事先做出統(tǒng)籌規(guī)劃一協(xié)按集團發(fā)展結構的總體框架，事先做出統(tǒng)籌規(guī)劃一協(xié)調安排。調安排。l在政策上保障融資與投資的協(xié)調匹配。在政策上保障融資與投資的協(xié)調匹配。l資本重組、債務重組以及債務與資本的轉換。資本重組、債務重組以及債務與資本的轉換。（二）融資質量標準l融資質量主要有：融資質量主要有：l成本、風險、期限、取得的便利性、成本、風險、期限、取得的便利性、穩(wěn)定性、轉換彈性以及各

6、種附加約穩(wěn)定性、轉換彈性以及各種附加約束性條件。束性條件。融資決策制度安排l融資決策制度安排為融資政策最為核心融資決策制度安排為融資政策最為核心的內容。的內容。l有兩個基本方面：有兩個基本方面： 1 1、管理總部與成員企業(yè)融資決策權力的、管理總部與成員企業(yè)融資決策權力的劃分（劃分（p218p218）；）； 2 2、融資執(zhí)行主體的規(guī)定（、融資執(zhí)行主體的規(guī)定（p218p218）。）。第二節(jié)、融資控制與融資策略l一、資本結構規(guī)劃一、資本結構規(guī)劃l二、融資使用主體的確定與選擇二、融資使用主體的確定與選擇l三、融資監(jiān)控與融資幫助三、融資監(jiān)控與融資幫助l四、融資效果評價與還款計劃安排四、融資效果評價與還款

7、計劃安排一、資本結構規(guī)劃l（一）資本結構的涵義及其規(guī)劃的（一）資本結構的涵義及其規(guī)劃的基本思路基本思路l（二）資本成本與融資風險的控制（二）資本成本與融資風險的控制l（三）資本結構規(guī)劃的基本方法（三）資本結構規(guī)劃的基本方法（一）資本結構的涵義及其規(guī)劃的基本思路la a、資本結構：指企業(yè)集團各項運用資本資本結構：指企業(yè)集團各項運用資本（長期負債與股權資本）間的構成關系。（長期負債與股權資本）間的構成關系。lb b、資本結構是否合理的判斷（資本結構是否合理的判斷（p219p219）lc c、在資本結構的安排上的考慮：在資本結構的安排上的考慮： 除考慮資本結構的風險性、成本性和效除考慮資本結構的風險

8、性、成本性和效率性外，還必須考慮五個問題（率性外，還必須考慮五個問題（p219p219）（二）資本成本與融資風險的控制l1 1、資本成本、資本成本l2 2、融資風險、融資風險l現(xiàn)金風險現(xiàn)金風險l收益性風險收益性風險l 對非常性的整體融資風險，企業(yè)集團可對非常性的整體融資風險，企業(yè)集團可以利用財務杠桿系數(shù)加以衡量。以利用財務杠桿系數(shù)加以衡量。l財務杠桿系數(shù)的計算公式：（財務杠桿系數(shù)的計算公式：（p221p221）（三）資本結構規(guī)劃的基本方法l1 1、epitepitepseps規(guī)劃法（基本方法）規(guī)劃法（基本方法）l2 2、自由現(xiàn)金流量規(guī)劃法、自由現(xiàn)金流量規(guī)劃法l3 3、綜合因素分析法、綜合因素分

9、析法二、融資使用主體的確定與選擇l融資的使用者是誰？融資的使用者是誰？ 管理總部要考慮的問題：管理總部要考慮的問題：1 1、某項目融資、某項目融資的目的；的目的；2 2、該項目與戰(zhàn)略發(fā)展結構的符、該項目與戰(zhàn)略發(fā)展結構的符合性；合性；3 3、該項目與投資政策的符合性。、該項目與投資政策的符合性。l確定融資的執(zhí)行主體。確定融資的執(zhí)行主體。三、融資監(jiān)控與融資幫助l上市融資：總部直接介入。上市融資：總部直接介入。l非上市子公司的融資：非上市子公司的融資：（一）總部對融資監(jiān)控（一）總部對融資監(jiān)控（p223p223）（二）總部對融資提供幫助（二）總部對融資提供幫助l融資幫助：指管理總部利用集團的資源融資幫

10、助：指管理總部利用集團的資源一體化整合優(yōu)勢與融通調劑便利而對管一體化整合優(yōu)勢與融通調劑便利而對管理總部或成員企業(yè)的融資活動提供支持理總部或成員企業(yè)的融資活動提供支持的財務安排。的財務安排。（二）總部對融資提供幫助l融資幫助的主要表現(xiàn)：融資幫助的主要表現(xiàn)：l1 1、相互抵押擔保融資、相互抵押擔保融資l2 2、相互債務轉讓、相互債務轉讓l3 3、債務重組、債務重組 杠桿融資：管理總部以某一成員企業(yè)的名義及杠桿融資：管理總部以某一成員企業(yè)的名義及其資產為抵押進行負債融資，然后借助財務公其資產為抵押進行負債融資，然后借助財務公司或通過其他的調劑通融手段將所籌措的債務司或通過其他的調劑通融手段將所籌措的

11、債務資金提供給母公司或其他成員企業(yè)使用。資金提供給母公司或其他成員企業(yè)使用。l4 4、通過現(xiàn)金調劑或融通解決其中某一成員企、通過現(xiàn)金調劑或融通解決其中某一成員企業(yè)債務支付困難業(yè)債務支付困難四、融資效果評價與還款計劃安排l（一）融資效果評價（一）融資效果評價 1 1、融資的完成效果、融資的完成效果 2 2、所融資金的使用效果、所融資金的使用效果l（二）還款計劃安排（二）還款計劃安排第三節(jié)、財務公司與資金融通l一、財務公司的業(yè)務范疇一、財務公司的業(yè)務范疇l二、財務公司的功能取向二、財務公司的功能取向l三、財務公司管理體制三、財務公司管理體制一、財務公司的業(yè)務范疇l財務公司的概念（財務公司的概念（p

12、226p226）l財務公司的業(yè)務范疇財務公司的業(yè)務范疇l1 1、負債類業(yè)務、負債類業(yè)務l2 2、資產類業(yè)務、資產類業(yè)務l3 3、中間業(yè)務、中間業(yè)務l4 4、外匯業(yè)務、外匯業(yè)務二、財務公司的功能取向l財務公司的基本功能：財務公司的基本功能：l1 1、融資中心、融資中心l2 2、信貸中心、信貸中心l3 3、結算中心、結算中心l4 4、投資中心、投資中心財務公司的功能定位財務公司的功能定位l中國人民銀行中國人民銀行19961996年頒布了財務公司暫行管年頒布了財務公司暫行管理辦法、理辦法、19971997年下發(fā)了關于加強企業(yè)財務年下發(fā)了關于加強企業(yè)財務公司資金管理等問題的通知，進一步確定了公司資金管

13、理等問題的通知，進一步確定了財務公司的業(yè)務范圍和基本功能。財務公司的業(yè)務范圍和基本功能。l中國人民銀行中國人民銀行20002000第第3 3號令企業(yè)集團財號令企業(yè)集團財務公司管理辦法有關條款精神，新辦法對申務公司管理辦法有關條款精神，新辦法對申請設立財務公司的條件有了較大提高，對集團請設立財務公司的條件有了較大提高，對集團控股的總資產、所有者權益、營業(yè)收入、利潤控股的總資產、所有者權益、營業(yè)收入、利潤總額等規(guī)定了硬性指標?？傤~等規(guī)定了硬性指標。 l規(guī)定申請設立財務公司的企業(yè)總資產必須不低于規(guī)定申請設立財務公司的企業(yè)總資產必須不低于8080億億人民幣，所有者權益不低于人民幣，所有者權益不低于30

14、30億人民幣，總營業(yè)額連億人民幣，總營業(yè)額連續(xù)三年不低于續(xù)三年不低于6060億人民幣，利潤總額不低于億人民幣，利潤總額不低于2 2億人民幣億人民幣或等值的自由兌換貨幣等。這為財務公司規(guī)模經營和或等值的自由兌換貨幣等。這為財務公司規(guī)模經營和抵御金融風險提供了保證。抵御金融風險提供了保證。l新辦法明確了財務公司的主要業(yè)務范圍，為財務公司新辦法明確了財務公司的主要業(yè)務范圍，為財務公司的全面發(fā)展拓寬了市場。的全面發(fā)展拓寬了市場。l新辦法突出了財務公司作為一類金融機構的特色，確新辦法突出了財務公司作為一類金融機構的特色，確定了定了“財務公司為企業(yè)集團成員單位技術改造、新產財務公司為企業(yè)集團成員單位技術改

15、造、新產品開發(fā)及產品銷售提供金融服務，以中長期業(yè)務為主品開發(fā)及產品銷售提供金融服務，以中長期業(yè)務為主的非銀行金融機構的非銀行金融機構”。 新辦法允許財務公司有以下主要功能： l1 1、融資功能。允許財務公司發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借、融資功能。允許財務公司發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借、境外借款。境外借款。l2 2、投資功能。財務公司辦理集團成員單位產品的消費、投資功能。財務公司辦理集團成員單位產品的消費信貸、融資租賃、買方信貸、有價證券投資、金融機信貸、融資租賃、買方信貸、有價證券投資、金融機構投資和集團成員單位股權投資等。構投資和集團成員單位股權投資等。l3 3、中介功能。辦理成員單位委托投資和委托貸

16、款，承、中介功能。辦理成員單位委托投資和委托貸款，承銷成員單位企業(yè)債券、咨詢、代理、擔保、信用簽證銷成員單位企業(yè)債券、咨詢、代理、擔保、信用簽證等。等。 財務公司具備依法融資、投資、中介功能，作為一財務公司具備依法融資、投資、中介功能，作為一個非銀行金融機構依托于集團，為集團服務，支持企個非銀行金融機構依托于集團，為集團服務，支持企業(yè)集團發(fā)展。業(yè)集團發(fā)展。 結算中心的定位與功能結算中心的定位與功能 l結算中心是隨著企業(yè)集團管理需求應運而生的內部資結算中心是隨著企業(yè)集團管理需求應運而生的內部資金管理機構。金管理機構。l結算中心的作用主要體現(xiàn)在企業(yè)集團通過結算中心這結算中心的作用主要體現(xiàn)在企業(yè)集團

17、通過結算中心這個管理系統(tǒng)達到控制資金流向。它有利于資金的統(tǒng)籌個管理系統(tǒng)達到控制資金流向。它有利于資金的統(tǒng)籌安排，合理調節(jié)；有利于企業(yè)集團集中財力，減少內安排，合理調節(jié)；有利于企業(yè)集團集中財力，減少內部的資金積壓，盤活沉淀資金，減低銀行貸款和貸款部的資金積壓，盤活沉淀資金，減低銀行貸款和貸款利息；有利于減少資金的體外循環(huán)，加快資金的周轉。利息；有利于減少資金的體外循環(huán)，加快資金的周轉。l結算中心與財務公司最本質的區(qū)別在于：財務公司是結算中心與財務公司最本質的區(qū)別在于：財務公司是一個獨立的法人，而結算中心僅僅作為企業(yè)集團的內一個獨立的法人，而結算中心僅僅作為企業(yè)集團的內部管理機構，不具有任何法人效

18、應。部管理機構，不具有任何法人效應。 結算中心的主要功能是結算中心的主要功能是l1 1、結算功能。結算中心為所屬公司開立結算、結算功能。結算中心為所屬公司開立結算帳戶，將分散在各家銀行的帳戶統(tǒng)一集中管理，帳戶，將分散在各家銀行的帳戶統(tǒng)一集中管理，結算中心成為名副其實的資金樞紐。結算中心成為名副其實的資金樞紐。l2 2、監(jiān)督功能。集團通過結算中心的窗口觀測、監(jiān)督功能。集團通過結算中心的窗口觀測所屬成員的經濟信息；透過資金結算，掌握、所屬成員的經濟信息；透過資金結算，掌握、控制子公司的經濟行為?？刂谱庸镜慕洕袨椤3 3、信息反饋功能。通過結算中心可以隨時摸、信息反饋功能。通過結算中心可以隨時

19、摸清企業(yè)集團成員單位的營運狀況；透過現(xiàn)金流清企業(yè)集團成員單位的營運狀況；透過現(xiàn)金流量的變化尋求管理的重點、難點和要害，幫助量的變化尋求管理的重點、難點和要害，幫助集團決策層加強微調整合。集團決策層加強微調整合。 組建財務公司與成立結算中心組建財務公司與成立結算中心的利弊分析的利弊分析 目前全國一百多家企業(yè)集團，設立財務公司與成立結目前全國一百多家企業(yè)集團，設立財務公司與成立結算中心的企業(yè)平分秋色。企業(yè)集團基本形成了三種資算中心的企業(yè)平分秋色。企業(yè)集團基本形成了三種資金管理模式：金管理模式： l1 1、單獨組建財務公司、單獨組建財務公司 l2 2、成立結算中心、成立結算中心 l3 3、財務公司與

20、結算中心并存、財務公司與結算中心并存 1、單獨組建財務公司l通過國家批準組建企業(yè)集團財務公司，利用財通過國家批準組建企業(yè)集團財務公司，利用財務公司的各項職能促進企業(yè)集團資金的集約化務公司的各項職能促進企業(yè)集團資金的集約化管理，培養(yǎng)融資功能，為集團集聚資金、調節(jié)管理，培養(yǎng)融資功能，為集團集聚資金、調節(jié)余缺、提高資金效益服務。余缺、提高資金效益服務。l財務公司的建立有利于增強企業(yè)內外部融資功財務公司的建立有利于增強企業(yè)內外部融資功能，有利于優(yōu)化產業(yè)結構，開拓市場，提高國能，有利于優(yōu)化產業(yè)結構，開拓市場，提高國有企業(yè)的競爭實力。有企業(yè)的競爭實力。 1、單獨組建財務公司l對成立財務公司對集團來說，不利

21、方面主要是增加稅對成立財務公司對集團來說，不利方面主要是增加稅賦，尤其對合并納稅的企業(yè)集團或享受優(yōu)惠稅率的企賦，尤其對合并納稅的企業(yè)集團或享受優(yōu)惠稅率的企業(yè)集團而言。業(yè)集團而言。l由于財務公司是獨立法人，須按照金融企業(yè)對外納稅，由于財務公司是獨立法人，須按照金融企業(yè)對外納稅，勢必增加了集團企業(yè)的稅賦；勢必增加了集團企業(yè)的稅賦；l財務公司受監(jiān)管的力度加強（市場準入、風險監(jiān)管、財務公司受監(jiān)管的力度加強（市場準入、風險監(jiān)管、效益監(jiān)管、監(jiān)管客體、市場退出），財務公司必須接效益監(jiān)管、監(jiān)管客體、市場退出），財務公司必須接受人民銀行非銀司的監(jiān)管，企業(yè)集團資金運作將受到受人民銀行非銀司的監(jiān)管，企業(yè)集團資金運作

22、將受到限制；限制；l財務公司必須以商業(yè)化、市場化的方式去運作，相對財務公司必須以商業(yè)化、市場化的方式去運作，相對結算中心而言，行政管理力度減弱；結算中心而言，行政管理力度減弱；l財務公司不能設立分支機構，不利于集團跨地區(qū)資金財務公司不能設立分支機構，不利于集團跨地區(qū)資金的集中管理。的集中管理。 2、成立結算中心l建立結算中心，實現(xiàn)資金的集中管理，調整了原有資建立結算中心，實現(xiàn)資金的集中管理，調整了原有資金的分布方式，改善了資金的運行機制，盤活了存量金的分布方式，改善了資金的運行機制，盤活了存量資金，資金的使用效率顯著提高，結算中心成為企業(yè)資金，資金的使用效率顯著提高，結算中心成為企業(yè)集團的資金

23、管理中心。集團的資金管理中心。l由于結算中心只是企業(yè)集團的內部管理機構，缺乏對由于結算中心只是企業(yè)集團的內部管理機構，缺乏對外融資、中介、投資等功能，難以充分發(fā)揮其潛在的外融資、中介、投資等功能，難以充分發(fā)揮其潛在的能力；能力；l受到人民銀行的監(jiān)管有限，缺乏市場壓力，相對財務受到人民銀行的監(jiān)管有限，缺乏市場壓力，相對財務公司而言，內部管理的規(guī)范較薄弱。公司而言，內部管理的規(guī)范較薄弱。 3、財務公司與結算中心并存l鑒于財務公司與結算中心兩種機制各有千秋，鑒于財務公司與結算中心兩種機制各有千秋，目前也有企業(yè)集團同時設立了財務公司與結算目前也有企業(yè)集團同時設立了財務公司與結算中心，并根據企業(yè)集團的特

24、點充分利用兩者的中心，并根據企業(yè)集團的特點充分利用兩者的優(yōu)勢對資金進行管理，既強化了企業(yè)集團集中優(yōu)勢對資金進行管理，既強化了企業(yè)集團集中資金管理的力度，又充分發(fā)揮了對外融資的渠資金管理的力度，又充分發(fā)揮了對外融資的渠道。道。l財務公司與結算中心依賴各自的特點，為集團財務公司與結算中心依賴各自的特點，為集團發(fā)揮資金規(guī)模效益、提高市場競爭力各顯神通。發(fā)揮資金規(guī)模效益、提高市場競爭力各顯神通。 一個觀點一個觀點l隨著企業(yè)集團的發(fā)展，如何加強資金管理成為隨著企業(yè)集團的發(fā)展，如何加強資金管理成為企業(yè)至關重要的課題。企業(yè)至關重要的課題。l積極探索財務公司與結算中心的內在規(guī)律，結積極探索財務公司與結算中心的

25、內在規(guī)律，結合企業(yè)的實際情況建立合適的管理體制，是企合企業(yè)的實際情況建立合適的管理體制，是企業(yè)集團資金組織設計者的當務之急。業(yè)集團資金組織設計者的當務之急。l依我之見，集團公司同時設立財務公司與結算依我之見，集團公司同時設立財務公司與結算中心，實行一套班子兩塊牌子，分別設置財務中心，實行一套班子兩塊牌子，分別設置財務公司經理與結算中心主任，不失為大型企業(yè)集公司經理與結算中心主任，不失為大型企業(yè)集團資金管理和運作的良策。團資金管理和運作的良策。 三、財務公司管理體制l財務公司管理體制的基本方面及其要點：財務公司管理體制的基本方面及其要點：l（一）組織結構：要點（一）組織結構：要點（p230p230）l（二）職責規(guī)范：要點（二）職責規(guī)范：要點（p230p230）l（三）決策制度安排：要點（三）決策制度安排：要點（p230p230）博商管理科學研究院博商管理科學研究院簡介簡介l博商管理科學研究院(bosum institute of management science)成立于2006年，是我國專門從事管理科學研究、理論轉化及咨詢輔導的