更新高級財務計算題

1、 1、某公司連續(xù)三年于每年年末向銀行借款1000萬元，對原廠房進行改建和擴建。假設借款的復利年利率為12%。若該項改擴建工程于第四年初建成投產(chǎn)。要求：（1） 若該公司在工程建成投產(chǎn)后，分七年等額歸還銀行全部借款的本息，每年年末應歸還多少？（2） 若該公司在工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利和折舊900萬元，全部用來償還銀行的全部貸款本息，那么需要多少年可以還清？解：(1)A=1000(S/A,12%,3)(A/P,12%,7)=1000×3.3744×4.5638-1 =739（萬元）(2) 900=1000(S/A,12%,3)(A/P,12%,N)(A/P,12%,N)=0.

2、2667,(P/A,12%,N)=3.75, (6,4.1114),(5,3.6048),(N,3.75)利用線性插值法求得，N=5.3（年）2、某公司計劃籌資3850萬元，其中發(fā)行長期債券500萬元，籌資費率為3%，債券利率為10%；向銀行借款2000萬元，借款年利率為6%，銀行要求的補償性余額比率為10%；發(fā)行優(yōu)先股200萬股，每股面值為1元，以面值發(fā)行，發(fā)行費為10萬元，年股利率為10%；發(fā)行普通股210萬股，每股面值為1元，發(fā)行價5元，發(fā)行費為50萬元，本年度股利為每股0.5元，預計以后每年增長3%；留存收益100萬元，普通股發(fā)行價5元，假設公司所得稅率為25。計算各種籌資方式下的資本

3、成本以及總籌資額的綜合資本成本。解：Kb=10%（1-25%）/（1-3%）=0.0773 Wb=500/3850=0.13 KL=6%/（1-10%）（1-25%）=0.05 WL=2000/3850=0.52 KP=(200×10%)/(200-10)=0.1053 WP=200/3850=0.05 Kc=210×0.5(1+3%)/(210×5-50)+3% =0.138 Wc=1050/3850=0.27 Ks=0.5(1+3%)/5+3%=0.133 Ws=100/3850=0.03所以，K= Kb×Wb+ KL×WL + Kp

4、15;Wp+ Kc×Wc+Ks×Ws =0.0773×0.13+0.05×0.52+0.1053×0.05+0.138×0.27+0.133×0.03=8.26%3、某公司擬籌資1000萬元?，F(xiàn)有A、B兩個備選方案，有關資料如下：籌資方式A方案B方案籌資額（萬元）資金成本（%）籌資額（萬元）資金成本（%）普通股2001350012公司債券2001230010長期借款600102009合計10001000解:KA=13%×200/1000+12%×200/1000+10% ×600/1000=11

5、%KB=12%×500/1000+10%×300/1000+9% ×200/1000=10.8%根據(jù)比較資金成本法，應選擇 B方案。 4、某公司目前長期資本總額8500萬元，其中普通股7500萬股，每股面值為1元；長期債務1000萬元，平均利率為10。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個新產(chǎn)品，該項目需要投資5000萬元，預計投產(chǎn)后的息稅前利潤1600萬元。該項目備選的籌資方案有兩個：方案一：按12的利率發(fā)行債券；方案二：按每股10元的價格增發(fā)普通股。若所得稅率為25；證券發(fā)行費可忽略不計。試計算：（1）計算按不同方案籌資后的普通股每股利潤；（2）計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利

6、潤無差別點，并判斷采取哪種籌資方案更好？解：（1）如果采用普通股增資，則有：利息費用=1000×10%=100（萬元），普通股數(shù)=7500+5000/10=8000（萬股）其每股凈收益=（1600-100）（1-25%）/8000=0.14（元/股） 如果采用債券增資，則有：利息費用=1000×10%+5000×12%=700（萬元），普通股數(shù)=7500（萬股）其每股凈收益=（1600-700）（1-25%）/7500=0.09（元/股）（2）設每股凈收益無差異的息稅前利潤為EBIT，令 （EBIT-100）（1-25%）/8000=EBIT-700（1-25%）

7、/7500 計算得到EBIT=13500（萬元）而預測投產(chǎn)后的息稅前利潤為1600萬元，低于無差異點，所以，應選擇發(fā)行股票籌集5000萬元的方案。5、某公司正考慮用一臺效率更高的新機器取代現(xiàn)有的舊機器。舊機器的剩余折舊年限為5年，賬面折余價值為20萬元，在市場上出售可以得到10萬元，5年后凈殘值為零；購買和安裝效率更高的新機器需要65萬元，預計可使用5年，5年后凈殘值為5萬元。新機器屬于新型環(huán)保設備，按稅法規(guī)定可以選擇年數(shù)總和法折舊。由于該機器效率很高，每年可以節(jié)約付現(xiàn)成本12萬元，同時該新設備投入使用后還擁有在未來某一時日根據(jù)新情況和新信息采取相應經(jīng)營措施的期權，估計該期權的現(xiàn)值為15萬元，

8、公司的所得稅稅率25%。要求：假定公司投資本項目的必要報酬率為10%，計算上述機器更新方案的差額凈現(xiàn)值。解：舊機器未來5年的年折舊額=20/5=4（萬元） 舊機器0年的初始現(xiàn)金流量=10+（10-20）×25%=12.5萬元新機器未來5年各年折舊額分別為：20萬元、16萬元、12萬元、8萬元、4萬元新機器每年節(jié)約稅后付現(xiàn)成本為12（1-25%）=9萬元新機器0年的初始現(xiàn)金流=65萬元新-舊的差額稅后凈現(xiàn)金流量：年份012345差額現(xiàn)金流-52.51312111014計算得到該差額凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值=-52.5+45.523=-6.977（萬元）依照這個結果應選擇繼續(xù)使用舊機器，但由于

9、新機器有一實物期權價值的現(xiàn)值15萬元，所以考慮該期權價值后應選擇新機器。6、企業(yè)現(xiàn)有2個投資項目可供選擇，外界經(jīng)濟環(huán)境各種情況出現(xiàn)的概率及相應的收益如下表所示：項目經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)的概率投資收益A繁榮0.3400 000一般0.5180 000蕭條0.2-150000B繁榮0.3250 000一般0.5100 000蕭條0.250 000要求：（1） 計算兩個項目的預期收益；（2） 比較兩個項目的風險大?。?） 如果你是企業(yè)的決策領導，從穩(wěn)健性的角度出發(fā)，應該選擇哪個項目？答案：（1）EA=0.3 ×40+0.5 ×18+0.2 ×(-15)=18（萬元） EB=0.

10、3 ×25+0.5 ×10+0.2 ×5=13.5（萬元） （2） sA=0.3 ×(40-18) 2+0.5 ×(18-18) 2+0.2 ×(-15-18) 2 ½ =19.05（萬元） sB=0.3 ×(25-13.5) 2+0.5 ×(10-13.5) 2+0.2 ×(5-13.5) 2 ½ =7.76（萬元） V A =19.05/18=105.8%, V B =7.76/13.5=57.48%, 所以，A方案風險大于B方案。 （3）作為穩(wěn)健的決策者，應選擇B方案投資。 7、

11、某公司原有流水線一條，購置成本為150萬元，預計使用10年，已使用5年，預計殘值為購置成本的10%，該公司用直線法提取折舊，現(xiàn)該公司擬購買新流水線替換原流水線，以提高生產(chǎn)效率。新設備購置成本為200萬元，使用年限為5年，同樣用直線法提折舊，預計殘值為購置成本的10%。使用新設備后公司每年的銷售額可以從1500萬元上升到1650萬元，每年付現(xiàn)成本將從1100萬元上升到1150萬元，公司如購置新設備。舊設備出售可得收入100萬元。該企業(yè)的所得稅稅率為33%，資金成本為10%。要求：通過計算說明該設備應否更新。解:原生產(chǎn)流水線年折舊額=150（1-10%）/10=13.5（萬元） 新生產(chǎn)流水線年折舊

12、額=200（1-10%）/5=36（萬元） 原生產(chǎn)流水線年營業(yè)稅后凈現(xiàn)金流量 =（1500-1100-13.5）（1-33%）+13.5=272.455 （萬元） 新生產(chǎn)流水線年營業(yè)稅后凈現(xiàn)金流量 =（1650-1150-36）（1-33%）+36=346.88 （萬元） 原生產(chǎn)流水線凈現(xiàn)值= -（100-5.775）+272.45(P/A,10%.5)+15(P/F,10%,5)=949.7178 （萬元） 新生產(chǎn)流水線凈現(xiàn)值 = -200+346.88(P/A,10%.5)+20(P/F,10%,5)=1127.3711 （萬元） 比較得到，應選用新的生產(chǎn)流水線，即設備應更新。8、某公司擬

13、投資126000元購入一臺設備。該設備預計殘值為6000元，可使用3年，折舊按直線法計算。設備投產(chǎn)后預計每年銷售收入增加額分別為90000元、96000元、104000元，付現(xiàn)成本增加額分別為24000元、26000元、20000元。企業(yè)適用的所得稅率為40%，要求的最低投資報酬率為10%，目前年稅后利潤為50000元。要求：（1） 假設企業(yè)經(jīng)營無其他變化，預測未來3年每年的稅后利潤；（2） 計算該投資方案的凈現(xiàn)值，并判斷項目是否可行。答案: （1）設備年折舊額=（126000-6000）/3=40000（元） 項目投資方案增加的各年凈利潤及凈現(xiàn)金流量計算表年份0123項目初始投資126000

14、各年銷售收入增加9000096000104000各年付現(xiàn)成本增加240002600020000各年稅前凈現(xiàn)金流量增加-126000660007000084000各年折舊增加400004000040000各年利潤總額增加260003000044000各年所得稅增加104001200017600各年凈利潤增加156001800026400各年稅后凈現(xiàn)金流量增加-126000556005800066400由于當前稅后利潤為50000，所以未來3年的稅后利潤分別為：65600元、68000元、76400元。 （2） 投資方案的凈現(xiàn)值=55600(P/F,10%,1)+58000(P/F,10%,2)+

15、66400(P/F,10%,3)-126000=22366（元） 由于凈現(xiàn)值大于零，說明項目投資可行。9、某企業(yè)準備建設一辦公建筑，按照近期的需求建造兩層就夠了，但隨著單位發(fā)展日后可能有再兩層的考慮，建筑師提出兩個建設方案供企業(yè)選擇：其一是預留日后增加兩層的基礎和結構，總造價為1200萬元；其二是不預留加層基礎和結構，總造價為1000萬元，日后需要時可通過加固后再加層，但如果日后加固需要追加資金投入300萬元。如果基準收益率為12%，問從何時加層考慮更經(jīng)濟，企業(yè)應如何決策？解：設加層離當前的時間為n年，以次為臨界變量，而以費用現(xiàn)值為決策變量 令1200=1000+300（P/F,12%,n）

16、（P/F,12%,n）=0.6667 利用插值法計算得到n=3+（0.6667-0.7118）×（4-3）/0.6355-0.7118)=3.6（年）所以，當3.6年以前加層時，應選擇當前就預留基礎，但如果是3.6年以后在加層，應在加層時再加固基礎。10、某工廠考慮選擇兩種型號的功率為90KW的馬達A和B，其中A的初始購置成本為15萬元，年維護費為4000元；B的初始購置成本為18萬元，年維護費為3000元，如果兩種馬達的效率分別為75%和85%，年度保險費都按照設備購置費用的2%計算支付，當?shù)仉妰r為每度（KW·h）為0.38元，時間價值為12%，馬達的使用年限均為8年，試

17、為該工廠決策馬達的運行時數(shù)為多少時應選擇A或B。解：假設馬達的年運行時數(shù)為X萬小時，兩個馬達的功率和使用年限一樣，所以可以年度費用作為判定指標 若使用A馬達，則年度費用=15（A/P,12%,8）+0.4+15×2%+90×0.38X/75%=3.7195+45.6X若使用B馬達，則年度費用=18（A/P,12%,8）+0.3+18×2%+90×0.38X/85%=4.2834+40.24X令3.7195+45.6X=4.2834+40.24X，計算得到X=1052（小時）即當年運行時數(shù)小于1052小時時，應選擇A馬達，而年當運行時數(shù)大于1052小時時，

18、應選擇B馬達。11、某一類投資項目，投資者最低有吸引力的基準收益率為8%，估計今后國內(nèi)通貨膨脹率為3%，如果項目是按照時價（當時實際發(fā)生的價格）計算凈現(xiàn)金流量，滿足投資者要求的項目內(nèi)部收益率應不低于多少/解：我們把按時價計算的時價收益率表示為if，把按實價（在時價基礎上剔除了通貨膨脹影響的價格）計算的收益率表示為ir，通貨膨脹率為f，則有：if =(1+ir)(1+f)-1= ir+f+ ir×f目前按實價計算的基準收益率為8%，通貨膨脹率為3%所以按時價計算的基準收益率為：i f =8%+3%+8%×3%=11%12、按時價的投資項目的凈現(xiàn)金流量分別為（-1000，309，318，328，33