能源金融的發(fā)展及其對(duì)我國(guó)的啟示.doc

1、能源金融的發(fā)展及其對(duì)我國(guó)的啟示簡(jiǎn)介：引 言 我國(guó)的改革開(kāi)放雖然已經(jīng)過(guò)20多年，但能源行業(yè)的市場(chǎng)化程度仍然相對(duì)偏低,能源與金融的聯(lián)結(jié)至今停留在比較初級(jí)的水平.一直以來(lái)，我國(guó)能源工業(yè)的發(fā)展主要依靠國(guó)家銀行的支持，這種銀企關(guān)系存在較多缺陷,不能滿足我國(guó)能源經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要12.一些專家注意到了我國(guó)在。.作者：王振全來(lái)源:網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載編輯：feno時(shí)間：20070926 09：20:07閱讀：79次 | 評(píng)論:0條baidu引 言 我國(guó)的改革開(kāi)放雖然已經(jīng)過(guò)20多年，但能源行業(yè)的市場(chǎng)化程度仍然相對(duì)偏低，能源與金融的聯(lián)結(jié)至今停留在比較初級(jí)的水平。一直以來(lái)，我國(guó)能源工業(yè)的發(fā)展主要依靠國(guó)家銀行的支持,這種銀企關(guān)系存

2、在較多缺陷，不能滿足我國(guó)能源經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要1-2.一些專家注意到了我國(guó)在石油金融安全方面存在的問(wèn)題34，提出了石油金融一體化的觀點(diǎn)，呼吁國(guó)家盡快建立能源金融戰(zhàn)略體系3，4，12,14,15.作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大動(dòng)脈，金融全面滲透到經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)領(lǐng)域，對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。能源是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本動(dòng)力，隨著它的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略意義與政治意義的加強(qiáng)，它與金融的關(guān)系也變得更加密切,能源金融的一體化日益引起政府、學(xué)術(shù)界和實(shí)業(yè)界的關(guān)注。實(shí)際上，能源金融并非新現(xiàn)象，自從世界進(jìn)入工業(yè)時(shí)代，能源的開(kāi)采與使用就成為人類經(jīng)濟(jì)生活的主題，為能源工業(yè)融資也成為金融部門的主要業(yè)務(wù)之一。但是，從廣義金融的角度系統(tǒng)

3、地看待能源金融，直到21世紀(jì)才引起人們的重視。石油-飛諾網(wǎng)FENO。CN目前學(xué)術(shù)界對(duì)于能源金融尚無(wú)一致的定義。按照系統(tǒng)學(xué)的觀點(diǎn)，能源金融是傳統(tǒng)金融體系與能源系統(tǒng)的相互滲透與融合所形成的新的金融系統(tǒng)，其邊界與內(nèi)涵不斷擴(kuò)大.能源金融可以從能源虛擬金融與能源實(shí)體金融兩個(gè)層面來(lái)分析。能源虛擬金融是指能源市場(chǎng)主體在能源商品期貨、期權(quán)市場(chǎng)、國(guó)際貨幣市場(chǎng)以及與能源相關(guān)的資本市場(chǎng)上進(jìn)行能源實(shí)物、期貨、期權(quán)、債券、匯率、利率、股票以及相關(guān)衍生品等金融資產(chǎn)的套期保值、組合投資或投機(jī)交易。能源實(shí)體金融是指能源產(chǎn)權(quán)主體、效率市場(chǎng)和傳統(tǒng)金融市場(chǎng)通過(guò)有機(jī)聯(lián)絡(luò)，利用金融市場(chǎng)的融資、監(jiān)督、價(jià)格、退出機(jī)制，培育、發(fā)展和壯大能源

4、產(chǎn)業(yè)?？傮w來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界對(duì)能源金融的認(rèn)識(shí)與研究尚處于起步階段，缺乏系統(tǒng)的研究.一、全球能源金融發(fā)展態(tài)勢(shì)放眼全球，世界能源工業(yè)蓬勃發(fā)展，能源市場(chǎng)急劇擴(kuò)張,能源資源的政治經(jīng)濟(jì)地位進(jìn)一步加強(qiáng),能源金融一體化逐漸成為全球經(jīng)濟(jì)的普遍現(xiàn)象.1。 金融支持能源工業(yè)的發(fā)展作為資本密集型行業(yè),能源的開(kāi)發(fā)建設(shè)需要巨額資金，而且能源的勘探與技術(shù)研發(fā)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特征,因而,能源行業(yè)對(duì)融資的要求是規(guī)模大、渠道廣、機(jī)制活.能源工業(yè)的傳統(tǒng)融資來(lái)源主要是銀行信貸和政府扶持.20世紀(jì)30年代，美國(guó)西南部石油業(yè)興起的項(xiàng)目融資(project finance）作為管理風(fēng)險(xiǎn)、分配風(fēng)險(xiǎn)的新型融資方式促進(jìn)了能源工業(yè)的發(fā)展5.

5、隨著金融資本市場(chǎng)的發(fā)展、金融業(yè)務(wù)的豐富和金融手段的創(chuàng)新，諸如股票市場(chǎng)公開(kāi)上市、發(fā)行債券、吸收國(guó)際戰(zhàn)略投資與風(fēng)險(xiǎn)投資等方式越來(lái)越成為能源企業(yè)重要的資金來(lái)源。同時(shí)，能源工業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)直接或間接地影響著股市行情、利率和匯率水平。從世界范圍來(lái)看，能源工業(yè)融資存在著巨大的資金缺口，而能源行業(yè)蘊(yùn)藏的巨大機(jī)遇也吸引了金融投資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入。金融機(jī)構(gòu)的投資領(lǐng)域既包括能源產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，也包括能源期貨市場(chǎng)。前者使金融機(jī)構(gòu)可享有由能源資源的“稀缺性"、戰(zhàn)爭(zhēng)和突發(fā)事件帶來(lái)的溢價(jià)，后者使涉及能源生產(chǎn)或交易的金融機(jī)構(gòu)能夠借助衍生品工具套期保值。由于投資能源產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)有較高的門檻，能源實(shí)物資源也有限，因而大量資金投向能源虛

6、擬資產(chǎn)，而且能源市場(chǎng)因其易受突發(fā)事件影響而倍受投機(jī)資金青睞.在全球流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，金融投資者不僅在商品期貨市場(chǎng)（例如金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品等）之間套利，還在商品期貨市場(chǎng)和金融證券市場(chǎng)之間跨市套利.資本的逐利性決定了巨額資金在不同市場(chǎng)間快速流動(dòng)，驅(qū)使能源與金融一體化。近年來(lái)，伴隨著能源市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的發(fā)展,建立能源基金越來(lái)越成為國(guó)際通行的做法。能源基金包括產(chǎn)業(yè)投資基金、金融投資基金與綜合基金.產(chǎn)業(yè)投資基金一般由政府以及大型能源公司建立，主要目的是向風(fēng)險(xiǎn)勘探、油田開(kāi)采權(quán)收購(gòu)、下游項(xiàng)目投資、重大項(xiàng)目評(píng)估等提供專項(xiàng)資金，為實(shí)施中長(zhǎng)期戰(zhàn)略進(jìn)行基礎(chǔ)性鋪墊。金融投資基金以較高的中短期投資收益和資本積累為目標(biāo)

7、，由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)利用各種手段在石油期貨期權(quán)市場(chǎng)、國(guó)際貨幣市場(chǎng)以及與石油相關(guān)的證券市場(chǎng)上進(jìn)行套利交易與投機(jī)操作.綜合基金的目的是將產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)進(jìn)行有機(jī)聯(lián)絡(luò),通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)將能源產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目培養(yǎng)壯大，獲取利潤(rùn)。能源基金不僅是個(gè)人投資者的重要投資對(duì)象,而且可以成為機(jī)構(gòu)投資者不可或缺的一部分組合資產(chǎn)。在過(guò)去的100多年里,金融資本主要流向傳統(tǒng)的能源工業(yè)，如煤炭、石油、天然氣以及電力。隨著化石能源的逐步消耗和可持續(xù)發(fā)展觀念的興起，在各國(guó)政府和國(guó)際組織的推動(dòng)下，世界可再生能源投資增長(zhǎng)迅速。聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署(UNEP）發(fā)表的2007全球可再生能源投資趨勢(shì)表明6,在2005年，可再生能源領(lǐng)域的投資達(dá)496億美

8、元，到2006年已增至709億美元.其中風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)融資得到極大的發(fā)展，從2005年的27億美元增至2006年的71億美元。2006年可再生能源項(xiàng)目在公開(kāi)市場(chǎng)的融資達(dá)103億美元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2005年的43億美元。當(dāng)前，大約180個(gè)投資基金控制的180億美元資金正在對(duì)可再生能源虎視眈眈?？稍偕茉词袌?chǎng)正在日益全球化,流動(dòng)性越來(lái)越高，也越來(lái)越成為資本投資的熱點(diǎn).現(xiàn)在,越來(lái)越多的資本特別是私人投資流向發(fā)展中國(guó)家。中國(guó)、印度和巴西已經(jīng)是主要的可再生能源的生產(chǎn)國(guó)與市場(chǎng)目標(biāo)，其中中國(guó)在太陽(yáng)能方面居領(lǐng)先地位,印度和巴西分別在風(fēng)能和生物燃料方面領(lǐng)先。但是，發(fā)展中國(guó)家面臨著能源需求快速增長(zhǎng)與資本市場(chǎng)不成熟

9、的挑戰(zhàn)，必須繼續(xù)在設(shè)計(jì)金融工具上進(jìn)行創(chuàng)新工作，以鼓勵(lì)投資并管理風(fēng)險(xiǎn).2. 能源企業(yè)積極參與金融市場(chǎng)自上世紀(jì)以來(lái)，世界能源市場(chǎng)發(fā)生了巨大的變革，從受管制到自由化,從計(jì)劃體制到市場(chǎng)化，從區(qū)域市場(chǎng)到全球化，從單純的商品到金融化,能源工業(yè)更具有競(jìng)爭(zhēng)性和效率。能源工業(yè)放松管制以及能源市場(chǎng)機(jī)制發(fā)展的一個(gè)直接后果是資源流動(dòng)與價(jià)格形成的不確定性增加，給經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)了更多的風(fēng)險(xiǎn)。因此，20世紀(jì)80年代后的幾十年，是各種衍生工具，如能源期貨、期權(quán)、互換（掉期）等與交易市場(chǎng)發(fā)展的黃金時(shí)期。生存在動(dòng)蕩的國(guó)際金融環(huán)境下的能源企業(yè)必須面對(duì)和規(guī)避商品價(jià)格變動(dòng)、利率變動(dòng)和匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)7。恰當(dāng)?shù)厥褂醚苌鹑诠ぞ呖梢赃_(dá)到這一目

10、的。衍生金融工具對(duì)于石油公司的重要意義體現(xiàn)在大型國(guó)際石油公司使用衍生金融工具的活動(dòng)中。BP、殼牌等跨國(guó)能源企業(yè)每年參與金融衍生工具交易的合約面值達(dá)到數(shù)千億美元,交易對(duì)象包括商品市場(chǎng)、利率市場(chǎng)以及外匯市場(chǎng)的期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換等合約。能源企業(yè)參與金融市場(chǎng)的最初目的是為了管理風(fēng)險(xiǎn)，后來(lái)隨著能源產(chǎn)業(yè)資本的壯大，金融投資越來(lái)越普遍。產(chǎn)業(yè)資本變?yōu)榻鹑谫Y本，有的是為了單純的投資回報(bào),有的是為了達(dá)到戰(zhàn)略目的進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)，有的是為了更好地融資。在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，產(chǎn)業(yè)資本涉足金融十分普遍。世界上大型的跨國(guó)石油公司，如?？松梨凇?BP等,都有自己的金融投資公司。產(chǎn)業(yè)公司通過(guò)金融投資，一方面讓自己閑置的資產(chǎn)增值

11、，另一方面可以彌補(bǔ)主業(yè)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)過(guò)慢帶來(lái)的不足，分擔(dān)和平衡企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。3。 利用能源市場(chǎng)實(shí)施金融戰(zhàn)略能源與國(guó)際金融的關(guān)系現(xiàn)在已經(jīng)密不可分。能源市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上已經(jīng)成為金融市場(chǎng)的一部分，并成為世界大國(guó)實(shí)現(xiàn)金融戰(zhàn)略意圖的武器?！笆兔涝w制”即國(guó)際石油貿(mào)易以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算，是美國(guó)為實(shí)現(xiàn)中東石油安全戰(zhàn)略而與中東產(chǎn)油國(guó)構(gòu)建的一系列相互依賴的機(jī)制化經(jīng)濟(jì)制度之一8，這一體制背后隱藏著金融資本家深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意圖。通過(guò)影響國(guó)際石油價(jià)格，可以影響世界對(duì)美元貨幣的需求。20世紀(jì)70年代石油危機(jī)的出現(xiàn)，與脫離“金本位"的美元走勢(shì)疲軟有一定關(guān)系。當(dāng)時(shí)，中東國(guó)家石油工業(yè)的上、中、下游基本上完全由代表英美金融資本利益的跨國(guó)

12、公司控制，因此油價(jià)的漲跌不會(huì)實(shí)質(zhì)性地影響這些跨國(guó)公司的利潤(rùn)。但是，對(duì)其他石油進(jìn)口國(guó)而言，油價(jià)的上漲增大了它們對(duì)美元的需求，而對(duì)美元來(lái)說(shuō)，這是保持世界貨幣地位的必需之舉。20世紀(jì)70年代美元的貶值，直接導(dǎo)致產(chǎn)油國(guó)蒙受巨大經(jīng)濟(jì)損失，因而油價(jià)的上漲符合石油出口國(guó)的利益，而中東石油出口國(guó)獲得的財(cái)富,大部分都投向了以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，最終以“石油美元”的形式回流到美國(guó)。從這一時(shí)期開(kāi)始,石油從一種純粹的商品一躍成為一種能夠?qū)崿F(xiàn)金融目的的準(zhǔn)金融資產(chǎn)，而石油期貨與衍生品市場(chǎng)的出現(xiàn)標(biāo)志著石油金融市場(chǎng)的崛起。石油市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)成為新的金融現(xiàn)象，擴(kuò)大了傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的外延和內(nèi)涵。美元作為最主要的國(guó)際性貨

13、幣,一直以來(lái)是世界各國(guó)主要的外匯儲(chǔ)備幣種,也是外匯市場(chǎng)主要的交易品種。從長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)美元前景堪憂時(shí),資金流向石油期貨市場(chǎng),推動(dòng)石油價(jià)格上升；而當(dāng)資金撤出石油市場(chǎng)，外匯市場(chǎng)則出現(xiàn)波動(dòng)。國(guó)際熱錢的投機(jī)行為更是加強(qiáng)了這種聯(lián)系。油價(jià)走勢(shì)與美元匯率的走勢(shì)相背離，衍生出新的投機(jī)，這已經(jīng)成為石油商品市場(chǎng)與金融市場(chǎng)聯(lián)接的運(yùn)行規(guī)律9。只要國(guó)際石油貿(mào)易繼續(xù)以美元標(biāo)價(jià)與結(jié)算，美元匯率與石油名義價(jià)格之間的這種負(fù)相關(guān)性就會(huì)長(zhǎng)期保持。近年來(lái),國(guó)際市場(chǎng)上美元泛濫,而新興的歐元背后隱藏的戰(zhàn)略意圖之一就是挑戰(zhàn)美元的國(guó)際地位10。美元的貶值和石油價(jià)格的高企，卻如同剪刀的“雙刃”，無(wú)情地蠶食著發(fā)展中國(guó)家的財(cái)富.4。 能源效率金融市

14、場(chǎng)發(fā)展迅速能源效率金融特指能源效率改進(jìn)項(xiàng)目的融資。“節(jié)流”是應(yīng)對(duì)世界能源問(wèn)題的重要手段，特別是發(fā)展中國(guó)家，能源效率亟待提高.發(fā)達(dá)國(guó)家早已認(rèn)識(shí)到節(jié)能的重要性，在上世紀(jì)就開(kāi)始大力發(fā)展節(jié)能技術(shù)。但是，在能源效率設(shè)施與技術(shù)的推廣應(yīng)用環(huán)節(jié),政府的作用是有限的，主要從法律、產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)稅政策的層面加以推動(dòng)，而真正的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自金融市場(chǎng)。顯然,如果能夠讓能源效率成為一種可以逐利的資產(chǎn)，那么金融資本就會(huì)毫不猶豫地進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域。自20世紀(jì)70年代中期以來(lái),節(jié)能服務(wù)公司（ESCO，國(guó)內(nèi)簡(jiǎn)稱EMCO）在北美和歐洲逐步發(fā)展成為一種新興產(chǎn)業(yè)。美國(guó)有專業(yè)節(jié)能服務(wù)公司2000多家，2005年僅紐約州的營(yíng)業(yè)額就達(dá)85.5億美元

15、。加拿大的節(jié)電服務(wù)市場(chǎng)容量約為200億加元。1999年，日本成立了ESCO協(xié)會(huì)，市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，潛在的市場(chǎng)規(guī)模可以達(dá)到2。47萬(wàn)億日元.韓國(guó)ESCO在得到政府的強(qiáng)有力支持后，年投資額持續(xù)增長(zhǎng)，2002年491個(gè)項(xiàng)目的投資額約為108億美元；2004年已有159家注冊(cè)的ESCO，主要實(shí)施高效照明、余熱回收、供暖和制冷系統(tǒng)以及提高工藝水平等方面的項(xiàng)目.“合同能源管理"是節(jié)能服務(wù)公司的主要業(yè)務(wù)，該機(jī)制的實(shí)質(zhì)是以客戶減少的能源成本支付節(jié)能項(xiàng)目全部成本的節(jié)能投資方式，它允許能源用戶使用潛在的節(jié)能收益,升級(jí)現(xiàn)有的耗能設(shè)備和技術(shù)。在傳統(tǒng)的節(jié)能投資模式下，節(jié)能項(xiàng)目的全部風(fēng)險(xiǎn)和盈利都由企業(yè)承擔(dān).在合

16、同能源管理方式中，一般不要求企業(yè)自身進(jìn)行大筆投資.ESCO與用戶簽訂節(jié)能服務(wù)合同,為用戶的節(jié)能項(xiàng)目進(jìn)行投資或融資,向用戶提供能源效率審計(jì)、節(jié)能項(xiàng)目設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)測(cè)、管理等一條龍服務(wù)，并通過(guò)與用戶分享項(xiàng)目實(shí)施后產(chǎn)生的節(jié)能效益來(lái)盈利和滾動(dòng)發(fā)展。節(jié)能項(xiàng)目的實(shí)施需要大量長(zhǎng)期資金的投入，這一問(wèn)題的解決還得益于“第三方融資"，即擁有金融能力的第三方與節(jié)能技術(shù)提供商以及能源用戶簽訂節(jié)能合同，通過(guò)改進(jìn)能源終端效率，根據(jù)節(jié)約能源的多少而獲得經(jīng)濟(jì)收益11.“第三方融資”作為一種金融創(chuàng)新機(jī)制，在能源用戶、能源技術(shù)方與金融資本之間架起了一座橋梁,推動(dòng)節(jié)能項(xiàng)目的開(kāi)展.在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，節(jié)能服務(wù)公司的資金來(lái)源可能

17、是自有資本，也可能是銀行商業(yè)貸款、政府貼息的節(jié)能專項(xiàng)貸款、設(shè)備供應(yīng)商允許的分期支付、電力公司的能源需求方管理(DSM）基金、國(guó)際資本等。根據(jù)聯(lián)合國(guó)環(huán)境署的報(bào)告,2006年全球共有11億美元投資在能源效率市場(chǎng)，相比2005年的7.1億美元，增長(zhǎng)超過(guò)50%6。個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途個(gè)人收集整理,勿做商業(yè)用途二、能源金融發(fā)展對(duì)我國(guó)的啟示隨著加入WTO承諾的逐步兌現(xiàn)和能源企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的確立，我國(guó)參與國(guó)際金融市場(chǎng)和能源市場(chǎng)將達(dá)到前所未有的廣度與深度,因此，必須利用能源金融一體化的契機(jī)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全保駕護(hù)航。1。 利用能源金融保障我國(guó)能源工業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能源資源的勘探、開(kāi)發(fā)和利用是能源安全的基礎(chǔ)

18、,滿足能源工業(yè)融資需求是構(gòu)建能源金融體系的主要目標(biāo)。據(jù)國(guó)家發(fā)改委能源局估計(jì)，我國(guó)能源工業(yè)投資到2020年將達(dá)到10萬(wàn)億元人民幣，如果加上從國(guó)外購(gòu)買能源方面的投資，總投資將達(dá)18萬(wàn)億元人民幣。國(guó)際能源署（IEA）預(yù)測(cè)，20012030年,中國(guó)能源部門的投資需要2。3萬(wàn)億美元。與此形成對(duì)照的是，目前我國(guó)能源工業(yè)市場(chǎng)化程度低，融資渠道狹隘，融資方式落后.因此,必須采取有力措施,穩(wěn)步推進(jìn)能源市場(chǎng)化改革進(jìn)程，拓寬能源市場(chǎng)的廣度，消除民營(yíng)資本與外資進(jìn)入能源市場(chǎng)的某些限制；特別要充分調(diào)動(dòng)民營(yíng)企業(yè)與外商發(fā)展新能源的積極性，重點(diǎn)支持新能源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目與節(jié)能投資項(xiàng)目;合理利用銀行信貸資金、國(guó)債資金、外商直接投資、國(guó)際

19、金融組織和外國(guó)政府優(yōu)惠貸款，逐步引入各類能源基金，通過(guò)企業(yè)上市、發(fā)行債券、實(shí)施資產(chǎn)證券化、轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)等多種形式引入民間資本.與大型國(guó)際石油公司相比，國(guó)內(nèi)三大石油公司極少使用衍生金融工具，“中航油"事件的發(fā)生使得國(guó)內(nèi)企業(yè)在金融衍生品市場(chǎng)上變得更加謹(jǐn)慎。相信隨著能源市場(chǎng)化的推進(jìn)、金融交易能力的提高和風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)能源企業(yè)將更多、更深入地參與到國(guó)內(nèi)外的金融市場(chǎng)中。2。 利用能源金融體系支持能源企業(yè)“走出去”企業(yè)實(shí)施“走出去"戰(zhàn)略,積極參與全球石油資源開(kāi)發(fā)，建立多元化的能源供應(yīng)體系是“開(kāi)源”的重要戰(zhàn)略舉措。從國(guó)際市場(chǎng)獲取石油的方式有三種現(xiàn)貨交易、期貨交易以及權(quán)益油分成。前

20、兩種方式基于市場(chǎng)交易，有很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn).權(quán)益油分成的優(yōu)點(diǎn)在于保有國(guó)內(nèi)資源儲(chǔ)量，有利于減輕油價(jià)波動(dòng)對(duì)我國(guó)金融安全的威脅。但是權(quán)益油分成需要在海外建立石油基地，一方面受到所在國(guó)政治經(jīng)濟(jì)政策的制約，另一方面石油勘探開(kāi)發(fā)本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)投資12，企業(yè)在海外面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)更大。為此,有必要積極推動(dòng)海外油氣開(kāi)發(fā)基金的設(shè)立，為實(shí)施“走出去"戰(zhàn)略的油氣項(xiàng)目補(bǔ)充資本金提供有效渠道。此外，向能源企業(yè)提供非傳統(tǒng)金融服務(wù)，包括保險(xiǎn)、可轉(zhuǎn)換貸款、次級(jí)貸款、可轉(zhuǎn)換債券等以及全方位的金融中介服務(wù)，也是完善能源金融體系的必須之舉.3. 利用能源金融發(fā)展我國(guó)能源效率市場(chǎng)，促進(jìn)節(jié)能降耗能源利用效率低是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)普遍存

21、在的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題,這一方面與能源價(jià)格體系不能反映能源資源的稀缺性有關(guān)，另一方面也與能源效率市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，導(dǎo)致節(jié)能技術(shù)擴(kuò)散緩慢有關(guān)。據(jù)相關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，2004年我國(guó)能源利用率為33，比發(fā)達(dá)國(guó)家低約10個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)“十一五”規(guī)劃,中國(guó)要在2010年末實(shí)現(xiàn)單位GDP能耗降低20%。摩根士丹利預(yù)測(cè)，中國(guó)潛在的節(jié)能市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)8000億元。然而節(jié)能產(chǎn)業(yè)在中國(guó)發(fā)展非常緩慢，目前全國(guó)節(jié)能市場(chǎng)的規(guī)模僅為4億5億元人民幣。實(shí)際上,目前存在大量技術(shù)上可行、經(jīng)濟(jì)上合理的節(jié)能改造項(xiàng)目，但由于需要追加投資,而收益在未來(lái)逐期體現(xiàn)且具有不確定性，因而我國(guó)能源用戶對(duì)于能源效率投資并不積極。國(guó)家發(fā)改委在2004年出臺(tái)的節(jié)能中長(zhǎng)期專項(xiàng)

22、規(guī)劃中，將“合同能源管理”等以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的節(jié)能新機(jī)制,作為建設(shè)資源節(jié)約型社會(huì)的重要保障措施。然而，實(shí)施合同能源管理項(xiàng)目需要巨額資金投入，融資障礙阻礙了中國(guó)節(jié)能產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展.迫切需要形成一套能被節(jié)能產(chǎn)品供應(yīng)商、節(jié)能服務(wù)供應(yīng)商、能源用戶和投資界所認(rèn)可的金融模式，借助能源金融創(chuàng)新,使能源效率成為一種吸引金融資本的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),推動(dòng)能源效率市場(chǎng)的發(fā)展。在能源效率市場(chǎng)中，金融扮演的角色就是將擁有節(jié)能技術(shù)的節(jié)能服務(wù)供應(yīng)商與能源用戶聯(lián)系起來(lái),合理分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)與收益，實(shí)現(xiàn)“多贏”。在推動(dòng)能源效率市場(chǎng)發(fā)展中，政府應(yīng)該扮演集大客戶、信息提供者和政策制定者于一身的更為積極的角色13,統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融、稅務(wù)、財(cái)政等各部門，為能

23、源效率行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境.4. 發(fā)展石油金融衍生品市場(chǎng)，規(guī)避油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)是全球第二大石油消費(fèi)國(guó)和第三大石油進(jìn)口國(guó)，由于在國(guó)際石油市場(chǎng)中缺乏相應(yīng)的定價(jià)能力，我國(guó)在日益高漲的國(guó)際原油價(jià)格面前付出了沉重代價(jià)。同時(shí)，在動(dòng)蕩的國(guó)內(nèi)外金融環(huán)境下，與石油相關(guān)的中國(guó)企業(yè)大都面臨石油金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，如油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等.這些企業(yè)很少有參與衍生金融市場(chǎng)的意識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、能力，也缺乏制度支持7。隨著石油定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化改革的深入,國(guó)內(nèi)企業(yè)將越來(lái)越多地受到國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的影響，油價(jià)劇烈波動(dòng)對(duì)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)安全乃至宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的沖擊將越來(lái)越明顯。石油定價(jià)權(quán)與應(yīng)對(duì)油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)并非兩個(gè)孤立的問(wèn)題。在國(guó)

24、內(nèi)建立全面的石油期貨市場(chǎng)，給國(guó)內(nèi)外企業(yè)提供套期保值、投機(jī)套利、跨市對(duì)沖的機(jī)會(huì)與場(chǎng)所是解決這兩個(gè)問(wèn)題的共同前提。隨著交投活躍程度的提高以及價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求關(guān)系的充分反映,將會(huì)逐步擁有一定程度的石油定價(jià)權(quán)力。以康菲、雪佛龍、殼牌和BP為代表的大型國(guó)際石油公司都是石油期貨市場(chǎng)與其他衍生金融市場(chǎng)的積極參與者7，它們的經(jīng)驗(yàn)為中國(guó)提供了借鑒和參考。自2004年8月25日上海期貨交易所的燃料油期貨推出以來(lái)，其價(jià)格指導(dǎo)作用初步顯現(xiàn).今后我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步開(kāi)發(fā)石油期貨品種，增強(qiáng)我國(guó)石油市場(chǎng)在國(guó)際石油價(jià)格體系中的作用，改善中國(guó)企業(yè)在國(guó)際石油貿(mào)易中的地位。同時(shí)，加強(qiáng)相關(guān)政策和法律的制定和調(diào)整,有步驟地推動(dòng)石油遠(yuǎn)期交易市

25、場(chǎng)等其他石油衍生品市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展。建立國(guó)內(nèi)石油期貨市場(chǎng)不可能一步到位，在目前的條件下，國(guó)家應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)有實(shí)力的金融貿(mào)易公司進(jìn)入國(guó)際石油期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)采購(gòu),間接地幫助國(guó)內(nèi)石油企業(yè)規(guī)避國(guó)際油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。5。 發(fā)展能源金融市場(chǎng)，改善投資組合結(jié)構(gòu)能源金融一體化擴(kuò)大了金融投資的邊界，增加了可供投資者分散風(fēng)險(xiǎn)與獲取收益的備選資產(chǎn).傳統(tǒng)的金融投資組合的標(biāo)的物一般只包括股票、債券、外匯、貴金屬等.持有能源資產(chǎn)如原油現(xiàn)貨、期貨及其衍生產(chǎn)品顯然能夠改善投資組合的結(jié)構(gòu)。我國(guó)持有龐大的外匯儲(chǔ)備，截至2007年第一季度，外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了1。2萬(wàn)億美元，主要以美元的形式持有。由于美元匯率與原油價(jià)格之間存在負(fù)相關(guān)性,石油

26、及其期貨資產(chǎn)的金融、戰(zhàn)略屬性日漸突出，而且我國(guó)每年需要進(jìn)口大量石油，因此,通過(guò)持有石油資產(chǎn)改善外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不失為一種現(xiàn)實(shí)考慮。6。 利用能源金融市場(chǎng)，建立石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備是發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)對(duì)石油危機(jī)的普遍手段，建立石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備涉及一系列制度與技術(shù)問(wèn)題，如規(guī)模、選址、資金來(lái)源、儲(chǔ)備模式、時(shí)機(jī)選擇、釋放策略等。從發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐來(lái)看，建立石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備的目的是為了應(yīng)對(duì)暫時(shí)性的石油危機(jī)?！熬彌_器”是石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備唯一的功能，耗費(fèi)巨額資金建立的龐大石油現(xiàn)貨儲(chǔ)備并沒(méi)有發(fā)揮其金融價(jià)值,每年還需要投入各種維護(hù)成本。實(shí)際上，石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備的戰(zhàn)略意義在于政府能夠在危機(jī)時(shí)刻控制一定數(shù)量的石油現(xiàn)貨以保障石油市場(chǎng)和經(jīng)

27、濟(jì)的穩(wěn)定。在這樣的原則下，通過(guò)制度創(chuàng)新將石油現(xiàn)貨的經(jīng)濟(jì)屬性與戰(zhàn)略屬性分離開(kāi)來(lái)，使得戰(zhàn)略儲(chǔ)備的經(jīng)濟(jì)屬性證券化為一種金融資產(chǎn)，并能在市場(chǎng)中流轉(zhuǎn)。這一方式將最大程度地發(fā)揮石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備的功效，為我國(guó)如何在較短的時(shí)間內(nèi)廣泛利用社會(huì)資金，建立多主體的石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備開(kāi)辟一條新路.政府可以協(xié)調(diào)能源企業(yè)、銀行、外匯儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)、投資基金等，設(shè)計(jì)一系列約束與激勵(lì)制度，鼓勵(lì)和支持石油企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)出資建立石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，允許它們?cè)谑蛻?zhàn)略儲(chǔ)備的物質(zhì)基礎(chǔ)上發(fā)行證券，這些證券可以作為資本金，也可以作為抵押貸款的標(biāo)的物，甚至可以在市場(chǎng)上交易.這一機(jī)制必須堅(jiān)持一個(gè)原則,即不經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)不得動(dòng)用石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備的現(xiàn)貨，政府有權(quán)在特定條件下

28、回購(gòu)或征用石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備現(xiàn)貨。文檔為個(gè)人收集整理，來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)文檔為個(gè)人收集整理，來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)能源金融一體化是正在興起的國(guó)際金融發(fā)展趨勢(shì)，它是能源與經(jīng)濟(jì)相互融合的必然產(chǎn)物，對(duì)于我國(guó)實(shí)現(xiàn)能源經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展具有特殊的意義。- 國(guó)家社科基金項(xiàng)目（06BJY044):北京市屬市管高校人才強(qiáng)校計(jì)劃資助項(xiàng)目 石油飛諾網(wǎng)FENO.CN參考文獻(xiàn)     1 詹魯海，謝 霞.學(xué)會(huì)運(yùn)用金融這根杠桿建立新型銀企關(guān)系，促進(jìn)石油工業(yè)發(fā)展J.中國(guó)石油月刊，1999(6) ：48-49.    2 胡漢成.開(kāi)發(fā)性金融在支持我國(guó)石油企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略中的重要作用J.國(guó)

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