注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理考前串講講義

1、命題技巧分析Y-f (A, B, C)QA二f (M, N)2014年注冊(cè)會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理-考前串講講義正向計(jì)算已知ABC,求¥反向計(jì)算=單步三已知Y* B、C,求A兩步：已知YBv C. M,求N權(quán)益_凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)亠（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 稅后 y凈財(cái)務(wù)凈利率- 凈利率 十（凈利率利息率丿"杠桿凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)_稅后經(jīng)莒X凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-掙利率周轉(zhuǎn)次數(shù)基礎(chǔ)知識(shí)模塊基礎(chǔ)知識(shí)模塊一：管理用財(cái)務(wù)報(bào)表【知識(shí)點(diǎn)1】管理用資產(chǎn)負(fù)債表1. 資產(chǎn)、負(fù)債的重分類屆酈5產(chǎn)持有至到期投資流動(dòng)資產(chǎn)録卿股利（短期蹄性投資）S費(fèi)市資金（第三觸法）非嗣I資產(chǎn)嶼f市場(chǎng)利率計(jì)SL）管理用資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)金融負(fù)債

2、減：經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債減：金融資產(chǎn)報(bào)越遞延所得稅資產(chǎn)2.管理用資產(chǎn)負(fù)債表的基本格式經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈金融負(fù)債（凈負(fù)債）經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)股東權(quán)益減：經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈負(fù)債及股東權(quán)益【思考】（1）融資總需求？ （ 2）投資資本的負(fù)債率、凈財(cái)務(wù)杠桿；（3）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)；（ 4 ）資本支出?！局R(shí)點(diǎn)2】管理用利潤(rùn)表1. 稅前利息費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用*直接取自利潤(rùn)表fth金融資產(chǎn)廊值損失減：金融資產(chǎn)投資收益報(bào)表項(xiàng)目+ 相關(guān)說(shuō)明金融項(xiàng)目公允價(jià)值變動(dòng)收益一稅前利息費(fèi)用【思考】稅前金融損益 =？-稅前利息費(fèi)用2. 稅后利息費(fèi)用稅后利息費(fèi)用二稅前利息費(fèi)用x（1所得稅稅率）這里嚴(yán)格來(lái)說(shuō)應(yīng)該使用各項(xiàng)金融活動(dòng)適用

3、的所得稅稅率。但為了簡(jiǎn)化，本書(shū)使用平均所得稅稅率。 平均所得稅稅率二所得稅費(fèi)用/利潤(rùn)總額【提示】各年的平均所得稅稅率不一定相同?！舅伎肌慷惡蠼鹑趽p益二？稅后利息費(fèi)用3. 稅后金融損益和稅后經(jīng)營(yíng)損益稅后金融損益二-稅后利息費(fèi)用稅后經(jīng)營(yíng)損益（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)）二凈利潤(rùn)-稅后金融損益二凈利潤(rùn)+稅后利息費(fèi)用4. 管理用利潤(rùn)表的構(gòu)造項(xiàng)目本年金額上年金額經(jīng)營(yíng)損益一、營(yíng)業(yè)收入減：營(yíng)業(yè)成本二、毛禾U減：營(yíng)業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用資產(chǎn)減值損失（經(jīng)營(yíng)）加：投資收益（經(jīng)營(yíng)）公允價(jià)值變動(dòng)收益（經(jīng)營(yíng)）【知識(shí)點(diǎn)3】管理用現(xiàn)金流量表1. 實(shí)體現(xiàn)金流量計(jì)算翳+疇-霸資本支出營(yíng)業(yè)現(xiàn)金（毛）流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量實(shí)體現(xiàn)金流量實(shí)體=

4、稅后經(jīng)營(yíng) 折舊 經(jīng)營(yíng)営運(yùn)資本_浄經(jīng)營(yíng)折舊 稅后經(jīng)營(yíng) 浄經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金硫量浄利潤(rùn)攤消 浄増加長(zhǎng)期資產(chǎn)増加一攤銷凈利澗資產(chǎn)増加2. 融資現(xiàn)金流量計(jì)算 股權(quán)現(xiàn)金流量二股利-股權(quán)資本凈增加二股利股票發(fā)行（或+股票回購(gòu)）【提示】股權(quán)現(xiàn)金流量=（凈利-留存利潤(rùn)）-股權(quán)資本凈增加二凈利-股東權(quán)益增加 債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-凈債務(wù)增加3. 管理用現(xiàn)金流量表的基本格式管理用現(xiàn)金流量表項(xiàng)目本年金額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量：稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)（管理用利潤(rùn)表）力口：折舊與攤銷（標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)金流量表）=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量減：經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加（管理用資產(chǎn)負(fù)債表）=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量減：資本支岀（管理用資產(chǎn)負(fù)債表）實(shí)體現(xiàn)金流量金融活動(dòng)現(xiàn)金流量稅后利息費(fèi)

5、用（管理用利潤(rùn)表）減：凈負(fù)債增加（管理用資產(chǎn)負(fù)債表）=債務(wù)現(xiàn)金流量股利分配（股東權(quán)益變動(dòng)表）減：股權(quán)資本凈增加（股東權(quán)益變動(dòng)表）=股權(quán)現(xiàn)金流量融資現(xiàn)金流量【現(xiàn)金流量計(jì)算總結(jié)】廠 實(shí)休現(xiàn)金流#稅后經(jīng)營(yíng);爭(zhēng)利潤(rùn)+折舊與攤銷-經(jīng)營(yíng)音總資本增加-資本支出 債務(wù)現(xiàn)金流量二報(bào)后利息費(fèi)用-凈員債増抑 股權(quán)現(xiàn)金流量二股利分配-股權(quán)資本凈増加 債務(wù)現(xiàn)金流董:稅后利息費(fèi)用-凈負(fù)債増加 股權(quán)現(xiàn)金流量二海利潤(rùn)-股東權(quán)益増加L實(shí)體現(xiàn)金流量二稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)増抑【總結(jié)】三張報(bào)表之間的關(guān)系凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后利息率 z_ r 一凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈負(fù)債艮酬率稅后經(jīng)營(yíng)凈刊潤(rùn)稅后利息費(fèi)用凈利潤(rùn)實(shí)體現(xiàn)金涼量債務(wù)現(xiàn)金療量股權(quán)現(xiàn)金

6、流量剩余經(jīng)營(yíng)收益剩氣'爭(zhēng)全融支岀剩余杈益收益基礎(chǔ)知識(shí)模塊二：財(cái)務(wù)指標(biāo)及財(cái)務(wù)分析體系【知識(shí)點(diǎn)i】傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)及財(cái)務(wù)分析體系常用的傳統(tǒng) 財(cái)務(wù)指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率二負(fù)債/資產(chǎn)（投資資本負(fù)債率）n產(chǎn)權(quán)比率-員債用（浄財(cái)務(wù)杠祜）權(quán)滋乘數(shù)二資產(chǎn)/權(quán)話（浄經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)）利息保障倍數(shù)二息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用（財(cái)勢(shì)杠桿系數(shù)）資產(chǎn)周韓次數(shù)二周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)二360/資產(chǎn)周禱坎數(shù)【提示】總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)二各單項(xiàng)資產(chǎn)周韓天數(shù)之和銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率分析體系權(quán)矗凈利率二總資嚴(yán)凈利率X權(quán)益乘數(shù)二銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn);欠數(shù)X權(quán)益乘數(shù)杜邦體系 平均成本 項(xiàng)目成本【知識(shí)點(diǎn)2】基于管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)

7、指標(biāo)與財(cái)務(wù)分析體系主要財(cái)務(wù)比率計(jì)算公式相關(guān)指標(biāo)的關(guān)系1.稅后經(jīng)營(yíng)凈利率稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/銷售收入凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利率X凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)2.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售收入/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)3凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利 率稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)4.稅后利息率稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債凈金融負(fù)債報(bào)酬率=稅后利息/凈負(fù)債5.經(jīng)營(yíng)差異率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率6.凈財(cái)務(wù)杠桿凈負(fù)債/股東權(quán)益7.杠桿貢獻(xiàn)率經(jīng)營(yíng)差異率x凈財(cái)務(wù)杠桿8.權(quán)益凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）x凈財(cái)務(wù)杠桿其他擴(kuò)展指標(biāo)經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷售收入/經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷售收入/凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資

8、產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)負(fù)債率=凈負(fù)債/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) /股東權(quán)益注意母子率類指標(biāo)、周轉(zhuǎn)類指標(biāo)的擴(kuò)展【應(yīng)用一一題目設(shè)計(jì)思路】哪些項(xiàng)目與銷售 同比例變化？部分基期數(shù)據(jù)?基期銷售百分比等預(yù)測(cè)基期財(cái)'數(shù)據(jù)L1數(shù)據(jù)務(wù)指標(biāo)評(píng)估企業(yè)怕值2010年考題：G公司2010年的預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率為8%經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本、凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)占銷售收入的百分比與2009年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn))作為2010年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公司2010年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預(yù)計(jì)為8%,假定公司年末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)債水平，利息費(fèi)用根

9、據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計(jì)借款利率計(jì)算。G公司適用的所得稅稅率為25%。加權(quán)平均資本成本為10%。要求：計(jì)算 2010年的實(shí)體流量、股權(quán)流量、債務(wù)流量。實(shí)體流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加債務(wù)流量=稅后利息-凈負(fù)債增加股權(quán)流量二凈利潤(rùn)-股東權(quán)益增加2011年考題：(1 )C公司2010年的銷售收入為1 000萬(wàn)元。根據(jù)目前市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)，其2011年、2012年的增長(zhǎng)率分別為10% 8%;2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率為5%。(2) C公司2010年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為 4，凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 2,凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為 20%凈負(fù)債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為 6%股

10、權(quán)資本成本為 12%。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo) 均保持不變。(3) 公司未來(lái)不打算增發(fā)或回購(gòu)股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：計(jì)算 2011、2012、2013年股權(quán)現(xiàn)金流量。股權(quán)流量=凈利潤(rùn)一實(shí)體凈投資x(1一負(fù)債率)【總結(jié)】經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈財(cái)務(wù)杠桿投資資本負(fù)債率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)増長(zhǎng)率 凈負(fù)債増長(zhǎng)率 股東權(quán)益増長(zhǎng)率基礎(chǔ)知識(shí)模塊三：資金時(shí)間價(jià)值【考點(diǎn)1】終值與現(xiàn)值的計(jì)算計(jì)算制度單利、復(fù)利計(jì)算原理終值、現(xiàn)值應(yīng)用普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金償債基金、投資回收額注意系數(shù)之間的關(guān)系名稱系數(shù)之間的關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系

11、數(shù)互為倒數(shù)普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù) 期數(shù)加1，系數(shù)減1 預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)X(1+i )預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)X（1+i ）【考點(diǎn)2】報(bào)價(jià)利率、計(jì)息期利率與有效年利率報(bào)價(jià)利率銀行等金融機(jī)構(gòu)在為利息報(bào)價(jià)時(shí)，通常會(huì)提供一個(gè)年利率，并且同時(shí)提 供每年的復(fù)利次數(shù)。此時(shí)金融機(jī)構(gòu)提供的年利率被稱為報(bào)價(jià)利率不符合復(fù)利原理計(jì)息期利率借款人對(duì)1元本金每期支付的利息計(jì)息期利率-報(bào)價(jià)利率 /每年復(fù)利次數(shù)符合復(fù)利原理有效年利率在按照給定的計(jì)息期利率和每年

12、復(fù)利次數(shù)計(jì)算利息時(shí)，能夠產(chǎn)生相同結(jié) 果的每年復(fù)利一次的年利率。有效年利率仆報(bào)價(jià)利率1m丿符合復(fù)利原理基礎(chǔ)知識(shí)模塊四：價(jià)值與收益率【考點(diǎn)1】財(cái)務(wù)管理的價(jià)值理念與價(jià)值計(jì)算1. 價(jià)值理念價(jià)值是未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。折現(xiàn)率與現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)同方向變化。價(jià)值理念的應(yīng)用（折現(xiàn)率）證券投資股票投資股票投資人的必要報(bào)酬率債券投資債券投資人的必要報(bào)酬率項(xiàng)目投資中的風(fēng)險(xiǎn)處置調(diào)整現(xiàn)金流量法無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+貝塔系數(shù)X（市場(chǎng)平均報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)體現(xiàn)金流量加權(quán)平均資本成本股權(quán)現(xiàn)金流量權(quán)益資本成本實(shí)物期權(quán)擴(kuò)張期權(quán)第二期項(xiàng)目投資額折現(xiàn) PV（ X）（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）

13、放棄期權(quán)固定成本支出折現(xiàn)（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）特例：期權(quán)估價(jià)期權(quán)估價(jià)原理及應(yīng)用（1）復(fù)制原理中涉及到的折現(xiàn)；（2）風(fēng)險(xiǎn)中性原理涉及到的折現(xiàn)；（3 ）平價(jià)定理以上均為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（將年利率看成報(bào)價(jià)利率，且按照計(jì)息期 利率折現(xiàn)）依據(jù)：BS模型的敏感分析2. 價(jià)值計(jì)算零增長(zhǎng)模型現(xiàn)值=年現(xiàn)金流量/折現(xiàn)率固定增現(xiàn)值=未來(lái)第1年現(xiàn)金流量/ （折現(xiàn)率增長(zhǎng)率）長(zhǎng)模型非固定增長(zhǎng)模型現(xiàn)值=第一階段現(xiàn)值+第二階段現(xiàn)值（兩階段模型）【提示】第二階段一般為永續(xù)增長(zhǎng)【考點(diǎn)2】收益率計(jì)算原理及其應(yīng)用原理能使“現(xiàn)金流入現(xiàn)值=現(xiàn)金流岀現(xiàn)值”成立的“折現(xiàn)率”。【提示】逐步測(cè)試法原理（結(jié)合內(nèi)插法）必須掌握。注意有效年利率公式的應(yīng)用應(yīng)用一般

14、債券投資收益率資本成本計(jì)算的“到期收益率法”股票投資收益率項(xiàng)目投資內(nèi)涵報(bào)酬率附認(rèn)股權(quán)證債券投資收益率稅前籌資資本成本一般可轉(zhuǎn)換債券投資收益率稅前籌資資本成本【特殊情形下稅后收益率的計(jì)算】一一投資時(shí)間為1年稅后收益率二利飲 利息的所得稅率）啖本利得皿-資本利得的所得稅率）基礎(chǔ)知識(shí)模塊五：資本成本【考點(diǎn)1】普通股資本成本E資本資嚴(yán)走價(jià)樟型普通股H1股利增長(zhǎng)模型JtanS債券收空加風(fēng)險(xiǎn)濕皿去11.資本資產(chǎn)定價(jià)模型模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型： Ks= Rf+ BX（ Rm- R）參數(shù)確定Rf長(zhǎng)期政府債券的到期收益率（一般使用名義利率）3（1）定義法p COVK ） _（巧）%1口 J（2）回歸分析法【提示】

15、選擇預(yù)測(cè)期間長(zhǎng)度時(shí)注意公司風(fēng)險(xiǎn)特征變化；收益計(jì)量間隔一般為月或周。Rm歷史數(shù)據(jù)分析：長(zhǎng)期；一般幾何平均數(shù)【提示】注意算術(shù)平均數(shù)與幾何平均數(shù)的計(jì)算原理。2. 股利增長(zhǎng)模型模型5亠存KS=SF :dl g 若考慮發(fā)行成本，新發(fā)股票成本 =h（】-f）參數(shù)確疋（g）歷史增長(zhǎng)率按幾何平均數(shù)計(jì)算增長(zhǎng)率；按算術(shù)平均數(shù)計(jì)算增長(zhǎng)率【提示】一般采用幾何平均數(shù)可持續(xù)增長(zhǎng)率證券分析師預(yù)測(cè)不穩(wěn)定增長(zhǎng)率平均化（幾何平均增長(zhǎng)率）【提示】 計(jì)算資本成本時(shí)，注意 D的問(wèn)題。3. 債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法模型Ks = Kdt (稅后債務(wù)成本)+RP參數(shù)確宀疋經(jīng)驗(yàn)估計(jì)一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講，大約在3%-

16、5%之間。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用 5%風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用 3%歷史數(shù)據(jù)分析比較過(guò)去不同年份的權(quán)益收益率和債務(wù)收益率。債務(wù)成本估計(jì)先計(jì)算銳前成本 再計(jì)算稅后成本【考點(diǎn)2】債務(wù)資本成本方法適用情況原理到期收益 率法上市債券計(jì)算債券的到期收益率法作為稅前成本，然后計(jì)算稅后成 本?？杀裙痉](méi)有上市債券可比公司法：尋找擁有可交易債券的可比公司作為參照物計(jì) 算?！咎崾尽?可比公司：處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。 最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法沒(méi)有上市債券，并找不 到合適的可比公司，但 有信用評(píng)級(jí)資料債務(wù)成本通過(guò)同期限政府債券的市場(chǎng)收益率與企業(yè)的信用風(fēng) 險(xiǎn)補(bǔ)償相加求得：稅前債務(wù)成本

17、=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用 風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率財(cái)務(wù)比率法沒(méi)有上市債券，找不到 可比公司、沒(méi)有信用評(píng) 級(jí)資料需要知道目標(biāo)公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，根據(jù)這些比率可以大體 上判斷該公司的信用級(jí)別，有了信用級(jí)別就可以使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào) 整法確定其債務(wù)成本【思考】(1) 以上計(jì)算沒(méi)有考慮籌資費(fèi)用，如果考慮如何計(jì)算?(2) 如果債券半年付息一次，如何計(jì)算資本成本(有效年資本成本)？r有效年 ft前成21 一 _亠稅后 債務(wù)成2【考點(diǎn)3】?jī)?yōu)先股成本的估計(jì)優(yōu)先股成本的估計(jì)方法與債務(wù)成本類似，不同的只是其股利在稅后支付，沒(méi)有“政府補(bǔ)貼”，其資本成本 會(huì)高于債務(wù)。K=D/P【思考】1. 考慮籌資費(fèi)用，如何計(jì)算？2. 如果每季度

18、支付一次股利，如何計(jì)算?【考點(diǎn)4】加權(quán)平均資本成本計(jì)算nWACC=K-【考點(diǎn)5】項(xiàng)目資本成本計(jì)算一、使用公司當(dāng)前資本成本作為項(xiàng)目資本成本的條件（1）等風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)；（2）資本結(jié)構(gòu)不變假設(shè)。二、不能使用當(dāng)前資本成本作為項(xiàng)目資本成本時(shí)一一可比公司法B值作為待評(píng)估項(xiàng)目的B可比公司法是尋找一個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)，以該上市企業(yè)的 值。調(diào)整的基本步驟如下：1. 卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿B資產(chǎn)=B權(quán)益* 1 +（ 1 一所得稅稅率）x（負(fù)債 /權(quán)益）2. 加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿B權(quán)益=B資產(chǎn)x 1 +（ 1所得稅稅率）x（負(fù)債 /權(quán)益）3. 根據(jù)得岀的目標(biāo)企業(yè)的B權(quán)益計(jì)算股東要求的報(bào)酬率股東要求的報(bào)酬

19、率二無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+B權(quán)益x風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)如果使用股東現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，它就是適宜的折現(xiàn)率。4. 計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均成本如果使用實(shí)體現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，還需要計(jì)算加權(quán)平均成本:加權(quán)平1勻咸本衣債咸本X （所得稅稅率朕萼X權(quán)益成本xgj【考點(diǎn)6】主觀資本成本與客觀資本成本剩余收益剩余經(jīng)營(yíng)收益=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)要求的報(bào)酬率）X平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)X凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)要求的報(bào)酬率剩余權(quán)益收益=（權(quán)益報(bào)酬率-權(quán)益要求的投資報(bào)酬率）X平均權(quán)益賬面價(jià)值=凈收益-平均權(quán)益賬面價(jià)值X 權(quán)益投資人要求的報(bào)酬率剩余凈金融支岀=（凈金融負(fù)債報(bào)酬率-凈金融負(fù)債要求的報(bào)酬率）X平均凈負(fù)債=

20、凈金融支岀-平均凈負(fù)債X 凈負(fù)債要求的報(bào)酬率EVA調(diào)整后的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-調(diào)整后的投資資本X加權(quán)平均資本成本主觀題模塊模塊一：管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)內(nèi)容修正報(bào)表理用財(cái)務(wù)報(bào) '陳華亭，企業(yè)價(jià)值評(píng)佑內(nèi) 8WS®6宰導(dǎo)負(fù)金需求未修正報(bào)表業(yè)坂評(píng)怕財(cái)務(wù)分析【考點(diǎn)1】管理用財(cái)務(wù)報(bào)表編制或項(xiàng)目計(jì)算、財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算以及財(cái)務(wù)分析個(gè)素分析或比較分析）F1基本財(cái)務(wù) 比率計(jì)算jF社邦（O 因素分析ti .ten 一 傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表管理用資產(chǎn)員債表和利潤(rùn)表菅理用現(xiàn)r金流量表基于管理用報(bào)表 的財(cái)務(wù)比率計(jì)算單步或多步反向并算財(cái)務(wù)分析 因素分析【考點(diǎn)2】業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（經(jīng)濟(jì)增加值、剩余收益計(jì)算）、公司層面1. 剩

21、余收益剩余權(quán)益收益剩余權(quán)益收益=凈收益-權(quán)益投資要求報(bào)酬率X平均權(quán)益賬面價(jià)值=平均權(quán)益賬面價(jià)值X（權(quán)益報(bào)酬率-權(quán)益投資要求報(bào)酬率）【思考】權(quán)益報(bào)酬率="權(quán)益凈利率”剩余凈金融支岀剩余凈金融支岀=凈金融支岀-凈負(fù)債X凈金融負(fù)債要求的報(bào)酬率=凈負(fù)債X（凈金融負(fù)債報(bào)酬率-凈金融負(fù)債要求的報(bào)酬率）【提示】?jī)艚鹑谥缫灰弧岸惡罄①M(fèi)用”；凈金融負(fù)債報(bào)酬率一“稅后利息 /凈負(fù)債”一“稅后利息率”剩余經(jīng)營(yíng)收益剩余經(jīng)營(yíng)收益=凈經(jīng)營(yíng)收益凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)X凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)要求的報(bào)酬率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)X（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)要求的報(bào)酬率）【提示】?jī)艚?jīng)營(yíng)收益一一“稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)” 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率一一凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利

22、率關(guān)系剩余經(jīng)營(yíng)收益=剩余權(quán)益收益+剩余凈金融支岀2. 經(jīng)濟(jì)增加值經(jīng)濟(jì)增加值=調(diào)整后稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-加權(quán)平均資本成本X調(diào)整后的投資資本二、內(nèi)部層面部門投資報(bào)酬率二部門稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/部門平均 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)剩余收益二部門稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-部門平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)X要求的報(bào)酬率經(jīng)濟(jì)增加值二調(diào)整后稅 前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-調(diào)整后投資資本X加權(quán)平均稅前資本成本【考點(diǎn)3】外部融資額、外部融資銷售增長(zhǎng)比、內(nèi)含增長(zhǎng)率外韶融資額=籌資總需求-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益増加一、外部融資額計(jì)算外部融資額二凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加（籌資總需求）-可動(dòng)用金融資產(chǎn)-留存收益增加1. 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加的計(jì)算方法：方法一：基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)X銷售增長(zhǎng)率方法二：（經(jīng)

23、營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比）X銷售額增加2. 留存收益增加的計(jì)算、外部融資銷售增長(zhǎng)比計(jì)算及其應(yīng)用1. 計(jì)算外部融資銷售增長(zhǎng)比二外部融資額/銷售額增加如果可動(dòng)用金融資產(chǎn)為 0，則有：夕卜部融資銷售增長(zhǎng)比二經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比-預(yù)計(jì)銷售凈利率X ( 1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率X( 1 股利支付率)2. 應(yīng)用(1 )預(yù)測(cè)外部融資：外部融資額二外部融資銷售增長(zhǎng)比X銷售增長(zhǎng)( 2)調(diào)整股利政策( 3)預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)融資的影響 公式中的銷售增長(zhǎng)率是銷售額的增長(zhǎng)率，如果題目中給出的是銷售量的增長(zhǎng)率，在不存在通貨膨脹的情況下，是一致的。但如果存在通貨膨脹，則需要根據(jù)銷售量增長(zhǎng)率計(jì)算出

24、銷售額含有通脹增長(zhǎng)率。銷售額含有通脹的增長(zhǎng)率=(1 +通貨膨脹率)(1+銷量增長(zhǎng)率)1三、內(nèi)含增長(zhǎng)率銷售額增加引起的資金需求增長(zhǎng)，如果企業(yè) 沒(méi)有可動(dòng)用的金融資產(chǎn) ，不能或者不打算從外部融資，則 只 能依靠?jī)?nèi)部積累 ，此時(shí)達(dá)到的增長(zhǎng)率，就是所謂的“內(nèi)含增長(zhǎng)率”。【計(jì)算原理】根據(jù)：經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率X ( 1 +增長(zhǎng)率)+增長(zhǎng)率X收益留存率二0,計(jì)算得岀的增長(zhǎng)率就是內(nèi)含增長(zhǎng)率?！咀⒁狻?jī)?nèi)含增長(zhǎng)率的計(jì)算也可以直接根據(jù)外部融資額的公式計(jì)算，令外部融資額二0,求解預(yù)測(cè)期銷售額,然后再計(jì)算增長(zhǎng)率?！咎崾尽? 1 )當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率等于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為零；(2)

25、當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率大于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為正數(shù)；(3) 當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率小于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為負(fù)數(shù)?？键c(diǎn) 4】可持續(xù)增長(zhǎng)率一)計(jì)算銷售凈利率"經(jīng)營(yíng)效率彳J資產(chǎn)牒專率 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)財(cái)努政策-利潤(rùn)留存率*凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)提高銷售凈利率1.比率指標(biāo)推算 推算有兩種方法:外部股權(quán)融資推算（1）根據(jù)期初權(quán)益計(jì)算：四個(gè)指標(biāo)相乘（權(quán)益乘數(shù)中使用期初權(quán)益）（2）根據(jù)期末權(quán)益計(jì)算：四個(gè)指標(biāo)相乘除以“1-四個(gè)指標(biāo)相乘”（二）計(jì)劃增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)的措施分析提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（或凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轅按數(shù)）攝高利潤(rùn)雷存率提高權(quán)益乘數(shù)（或凈經(jīng)營(yíng) 資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)）發(fā)行新股方法一：用不變的筋務(wù)比

26、率推篡。按増長(zhǎng)率推算銷售凈利率二凈利潤(rùn)/銷售收廠資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變一一推算資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)不變一一推算權(quán)益一一權(quán)益増加吞留存收益 留存率不變一一凈利潤(rùn)不増文占股方法二：根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率公式推算（特殊情況下應(yīng)用）去年繫續(xù)埴長(zhǎng)率1 :爭(zhēng)利率、宙存率不變本年口一 増長(zhǎng)率”abed1 abcd0本年可持續(xù)増長(zhǎng)率去年本年【快速記憶】銷售凈利率、利潤(rùn)留存率可以按照公式進(jìn)行推算，比率指標(biāo)公式中包含資產(chǎn)的均不能采用此 方法。2.外部股權(quán)融資推算由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（或凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)）不變，因此，資產(chǎn)（或凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）增長(zhǎng)率等于銷售增長(zhǎng)率， 由于權(quán)益乘數(shù)（或凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)）不變，所有者權(quán)益增長(zhǎng)率等于銷售增長(zhǎng)率。所有者權(quán)

27、益増加就二基期所有者權(quán)益X銷售増長(zhǎng)率預(yù)計(jì)收入X銷售凈利率X利潤(rùn)雷存聿【考點(diǎn)5】企業(yè)價(jià)值評(píng)估一、常用模型股權(quán)現(xiàn)金流量模型、實(shí)體現(xiàn)金流量模型關(guān)系：實(shí)體價(jià)值=股權(quán)價(jià)值+凈債務(wù)價(jià)值【應(yīng)用】（1）加權(quán)平均資本成本t股權(quán)價(jià)值。（2）股權(quán)價(jià)值t實(shí)體流量（永續(xù)增長(zhǎng)模型）二、模型參數(shù)的確定1. 模型參數(shù)三個(gè)參數(shù)：預(yù)測(cè)期年數(shù)、資本成本、各期現(xiàn)金流量。 預(yù)測(cè)期年數(shù)：預(yù)測(cè)期與后續(xù)期的劃分、判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的兩個(gè)條件。 資本成本：與現(xiàn)金流量匹配 現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流量計(jì)算編表法公式法基本方法簡(jiǎn)化方法2. 計(jì)算現(xiàn)金流量的編表法（1）確定基期數(shù)據(jù)方法。一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)

28、據(jù)。如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通 過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，使之適合未來(lái)的情況?；趥鹘y(tǒng)報(bào)耒（2）預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表與預(yù)計(jì)利潤(rùn)表的編制。交叉編制（3）預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表的編制。3. 計(jì)算現(xiàn)金流量的公式法基本方法實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊攤銷一經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加一資本支岀投權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配-股份資本發(fā)行+股份回購(gòu)實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資簡(jiǎn)化方法投權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)-股東權(quán)益增加【提示】如果企業(yè)按照固定的負(fù)債率（凈負(fù)債 /凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）為投資籌集資本，則：投權(quán)現(xiàn)金流量=稅

29、后利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資X（1 -負(fù)債率）4. 計(jì)算企業(yè)價(jià)值的方法 永續(xù)增長(zhǎng)模型 兩階段模型模塊之二：資本預(yù)算相關(guān)內(nèi)容【考點(diǎn)1】項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量計(jì)算【基本原則】增量流量才是相關(guān)的流量。初始現(xiàn)金流里通常指霧時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量）運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金流量稅后現(xiàn)金JD流里終結(jié)現(xiàn)金流量（通常發(fā)生在運(yùn)營(yíng)期終點(diǎn)）（一）初始現(xiàn)金流量一般初始現(xiàn)金流量=-（貨幣資本支岀+營(yíng)運(yùn)資本投資）特殊情況（1）如果涉及項(xiàng)目利用企業(yè)現(xiàn)有的“非貨幣性資源”，則需要考慮非貨幣性資源的機(jī) 會(huì)成本。如果非貨幣性資源的用途是唯一的，則不需做以上考慮。（2）相關(guān)培訓(xùn)費(fèi)問(wèn)題（付現(xiàn)成本）。（3）前期咨詢費(fèi)問(wèn)題（非相關(guān)）。（4）營(yíng)運(yùn)資本投資問(wèn)題 （貓狗法則）一是

30、直接給岀；二是分項(xiàng)給岀；三是閑置存貨利用。（5）運(yùn)營(yíng)期生產(chǎn)線拆舊建新（差量分析）（二）經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量含義經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量，主要是營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量估計(jì)方法直接法營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅間接法營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后（經(jīng)營(yíng)）凈利潤(rùn)+折舊攤銷分算法營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊與攤銷X所得稅率=收入X（ 1稅率）付現(xiàn)成本X（ 1 稅率）+折舊攤銷X稅率【提示】折舊計(jì)提必須按照稅法規(guī)定進(jìn)行。尤其注意折舊年限與實(shí)際使用年限不一 致的情況。特殊問(wèn)題（1）本項(xiàng)目對(duì)其他項(xiàng)目的影響（對(duì)現(xiàn)金流量的影響、對(duì)收入的影響、對(duì)凈利潤(rùn)的 影響等），如果本項(xiàng)目無(wú)論是否上馬，影響都會(huì)產(chǎn)生，則不需考慮

31、（非相關(guān)）。（2）營(yíng)運(yùn)資本投資或收回問(wèn)題；（3）運(yùn)營(yíng)期的資本化支岀和費(fèi)用化支岀問(wèn)題。（三）終結(jié)現(xiàn)金流量?jī)?nèi)容終結(jié)現(xiàn)金凈流量主要包括：1. 營(yíng)運(yùn)資本投資收回（貓狗法則）2. 處置長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（需要考慮所得稅問(wèn)題）注意事項(xiàng)由于折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響體現(xiàn)在對(duì)所得稅的影響上，因此，計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，必須按照 稅法的規(guī)定計(jì)算年折舊額以及賬面價(jià)值，即賬面價(jià)值=固定資產(chǎn)原值-按照稅法規(guī)定計(jì)提 的累計(jì)折舊?！咎崾尽?如果設(shè)備使用到稅法年限才處置，則此時(shí)的賬面價(jià)值即為法定殘值?！究键c(diǎn)2】項(xiàng)目資本成本計(jì)算1. 使用當(dāng)前的公司資本成本 （權(quán)益成本計(jì)算、債務(wù)成本計(jì)算、加權(quán)平均資本成本計(jì)算）滿足兩個(gè)條件。2. 可比

32、公司法確定項(xiàng)目資本成本。【考點(diǎn)3】項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算（略）【考點(diǎn)4】通貨膨脹的處置一、兩個(gè)公式實(shí)際現(xiàn)金流量如果企業(yè)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)是基于預(yù)算年度的價(jià)格水平，并去除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量 稱為實(shí)際現(xiàn)金流量?jī)烧叩年P(guān)系為：名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量X（ 1+通貨膨 脹率）n式中：n 相對(duì)于基期的期數(shù) 【提示】類似于已知現(xiàn)值求終名義現(xiàn)金流量包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量稱為名義現(xiàn)金流量值實(shí)際資排除了通貨膨脹的資本成本兩者關(guān)系可表述如下式：本成本1 + r名義=（1 + r實(shí)際）（1+通名義資包含了通貨膨脹的資本成本貨膨脹率）【公式說(shuō)明】現(xiàn)值為 P,名義資 本成本為r名義，終值=P （1 +

33、 r 名義）n本成本實(shí)際資本成本為r實(shí)際, 終值=p（ 1十r實(shí)際）n （1+通貨 膨脹率）n終值相等，即可得岀上式。、一個(gè)原則名義現(xiàn)金流量用名義資本成本進(jìn)行折現(xiàn)；實(shí)際現(xiàn)金流量用實(shí)際資本成本進(jìn)行折現(xiàn)。兩種方法計(jì)算得到的凈 現(xiàn)值是一樣的。一致性原則【考點(diǎn)5】互斥方案決策壽命朗相同比較凈現(xiàn)值比較重置后 的凈現(xiàn)值互斥項(xiàng)目決策壽甜期不相同共同年限法等額年金法 項(xiàng)目資本成本相同，比較 凈現(xiàn)值的等額年金5 項(xiàng)目資本成本相同，比較 永續(xù)凈現(xiàn)值?！究键c(diǎn)6】項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置最大最小法敏感程度法特有風(fēng)險(xiǎn)衡量方法【考點(diǎn)7】年均成本法和總成本法的原理及其應(yīng)用總成本法現(xiàn)金流岀總現(xiàn)值年均成本法現(xiàn)金流岀總現(xiàn)值/年金

34、現(xiàn)值系數(shù)應(yīng)用固定資產(chǎn)更新改造(1)產(chǎn)能不變；總成本法或年均成本法。(2 )產(chǎn)能擴(kuò)張。使用差量方法。租賃決策分析比較：(1)自行購(gòu)置；(2)租賃。類似于產(chǎn)能不變的情形?！靖聸Q策流量一一產(chǎn)能不變】主觀題八模塊之三融資相關(guān)內(nèi)容【考點(diǎn)1】外部融資預(yù)測(cè)【考點(diǎn)2】債券價(jià)值與到期收益率計(jì)算【考點(diǎn)3】股票價(jià)值與收益率計(jì)算【考點(diǎn)4】附認(rèn)股權(quán)證債券相關(guān)計(jì)算普通股成本I稅前）曰厶肚當(dāng)厶 倍匕Q 1K7T 口 理成本區(qū)間逐漸升高內(nèi)涵報(bào)酬率（稅前成本）債券的市場(chǎng)利率1. 認(rèn)股權(quán)證價(jià)值的計(jì)算2. 行權(quán)前后每股收益和每股市價(jià)的計(jì)算3. 附認(rèn)股權(quán)證債券稅前籌資成本的計(jì)算1000（行權(quán)后每股市價(jià)行權(quán)價(jià)格）X每張債券附送的認(rèn)股

35、權(quán)數(shù)量總結(jié)與擴(kuò)展現(xiàn)金流量計(jì)算籌資成本籌資成本是否在合理范圍.判斷可行性計(jì)算凈現(xiàn)值要求的報(bào)酬率I影呃現(xiàn)金流量的某一因素的 區(qū)間范圍（比如行權(quán)價(jià)格、債務(wù)票面刊率等）評(píng)價(jià)可行性【考點(diǎn)5】可轉(zhuǎn)換債券相關(guān)計(jì)算（一）債券價(jià)值債券的價(jià)值是其不能被轉(zhuǎn)換時(shí)的售價(jià)債券的價(jià)值二利息的現(xiàn)值+本金的現(xiàn)值（二）轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值是債券必須立即轉(zhuǎn)換時(shí)的債券售價(jià)轉(zhuǎn)換價(jià)值二股價(jià)X轉(zhuǎn)換比例（三）可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值（底線價(jià)值）可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值兩者中較高者。（四）可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本（稅前）1. 計(jì)算方法買價(jià)二利息現(xiàn)值+可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值（通常是轉(zhuǎn)換價(jià)值）現(xiàn)值上式中求出的折現(xiàn)率，就是可轉(zhuǎn)換債券的稅前成

36、本。2. 合理的范圍可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間?！究键c(diǎn)6】融資成本計(jì)算【考點(diǎn)7】資本結(jié)構(gòu)決策方法（與資本成本計(jì)算的可比公司法結(jié)合）1. 資本成本比較法2. 每股收益無(wú)差別點(diǎn)法CDC_（EBIT-I）xa-T）-DUro-N3. 企業(yè)價(jià)值比較法公司的市場(chǎng)價(jià)值 V等于股票的市場(chǎng)價(jià)值 S加上長(zhǎng)期債務(wù)的價(jià)值 B,即：V= S+ B為了計(jì)算方便，設(shè)長(zhǎng)期債務(wù)的現(xiàn)值等于其面值；股票的現(xiàn)值則等于其未來(lái)的凈收益按照股東要求的報(bào)酬率 貼現(xiàn)。g_（EBIT-I）x （1-T）【提示】與可比公司法結(jié)合的思路：調(diào)整資本結(jié)構(gòu)一一B變化一一權(quán)益成本變化一一企業(yè)價(jià)值變化【考點(diǎn)8】杠桿系數(shù)計(jì)算1

37、. 當(dāng)企業(yè)不存在優(yōu)先股時(shí):銷售收入減變動(dòng)成本減（1）邊際貢獻(xiàn)固疋成本減（2）息稅前制潤(rùn)利息飛亍稅前碩2.當(dāng)企業(yè)存在優(yōu)先股時(shí)一般財(cái)務(wù)規(guī)定1.3年連續(xù)盈利2.最近3年以現(xiàn)金方式累積分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%。特殊條件除了要符合公開(kāi)發(fā)行股票的一般規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：（1） 擬配售股份數(shù)量不超過(guò)本次配售股份前股本總額的30%;（2）控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開(kāi)前承諾認(rèn)配股份的數(shù)量；（3）采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行。配股除權(quán)價(jià)格的計(jì)算配股權(quán)價(jià)值銷售收入減變動(dòng)成本PD/(1-T)（1）邊際貢獻(xiàn)-（2息稅前利潤(rùn)|利息十/DFt=(3) EBIT-I-PD/ (1-T)【考點(diǎn)

38、9】股權(quán)再融資股權(quán)再融資公幵增發(fā)1.配股.增發(fā)新股非公開(kāi)增發(fā)2. 增發(fā)新股（公開(kāi)）一般財(cái)務(wù)規(guī)定1.3年連續(xù)盈利2.最近3年以現(xiàn)金方式累積分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%特殊條件除滿足上市公司公開(kāi)發(fā)行的一般規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)滿足下列規(guī)定： 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6% 除金融企業(yè)外，最近 1期期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供岀售金 融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形。3. 發(fā)行價(jià)格的確定原則配股配股價(jià)格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定。公開(kāi)增上市公司公開(kāi)增發(fā)新股的定價(jià)通常按照“發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交發(fā)易日公司股票均價(jià)或前

39、 1個(gè)交易日的均價(jià)”的原則確定增發(fā)價(jià)格。非公開(kāi)增發(fā)非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的 90%【考點(diǎn)10】股利分配1. 股利政策類型2. 現(xiàn)金股利、股票股利、公積金轉(zhuǎn)增相關(guān)計(jì)算（現(xiàn)金股利所得稅、股票股利所得稅、所有者權(quán)益各項(xiàng)目的 變化、除權(quán)參考價(jià)計(jì)算）。例 11-3、11-5。股票股利、現(xiàn)金股制以及轉(zhuǎn)増的處理公積金本面值我國(guó)的作法按 面值計(jì)茸股票 股利價(jià)格西方國(guó)家通常 做法援照市價(jià) 計(jì)算股票股利 價(jià)格同時(shí)發(fā)放現(xiàn)金股利、股票股利和資本公積轉(zhuǎn)增股本后的除權(quán)參考價(jià):除權(quán)參考價(jià)=股權(quán)登記日收盤價(jià)-每股現(xiàn)金股利爸股率+轉(zhuǎn)音互模塊之四：營(yíng)運(yùn)資本投資與籌資【考點(diǎn)1】最佳現(xiàn)金

40、持有量的計(jì)算一、存貨模式1. 機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本=平均現(xiàn)金持有量X機(jī)會(huì)成本率2. 交易成本xF交易成本=交易次數(shù)X每次交易成本3. 最佳持有量及其相關(guān)公式當(dāng)機(jī)會(huì)成本與交易成本相等時(shí)，相關(guān)總成本最低，此時(shí)的持有量即為最佳持有量。由此可以得岀:C*T一 xK=fF2C、隨機(jī)模式信用政策變動(dòng)應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息増加L 存貨資金應(yīng)計(jì)利息增加咸本費(fèi)用增加1)收入増加(2)變動(dòng)成本増加【考點(diǎn)2】信用政策決策應(yīng)付賬款誠(chéng)少應(yīng)計(jì)利息現(xiàn)金折扣成本增加收益增加稅前損益増加(?)收賬費(fèi)用增加 (8)壞賬損失増加【考點(diǎn)3】存貨決策、儲(chǔ)備存貨相關(guān)成本類另U具體項(xiàng)目計(jì)算公式取得成本購(gòu)置成本年需要量X單價(jià)訂貨成本訂貨的固定成本根據(jù)

41、題中給定的資料匯總計(jì)算訂貨的變動(dòng)成本年訂貨次數(shù)X每次訂貨成本儲(chǔ)存成本固定儲(chǔ)存成本根據(jù)題中給定的資料匯總計(jì)算變動(dòng)儲(chǔ)存成本平均儲(chǔ)存量X Kc缺貨成本直接損失、間接損失根據(jù)題中給定的資料匯總計(jì)算【提示】注意與“批量相關(guān)的總成本”之間的區(qū)別二、經(jīng)濟(jì)批量模型1. 基本模型經(jīng)濟(jì)訂貨量（Q*）基本公式基本公式的演變形式最佳訂貨灰數(shù)=壬存貨總成本二屈乓 最佳訂貨周期嚴(yán)二總經(jīng)濟(jì)訂貨量占有資金jL2. 陸續(xù)模型【提示】 自制與外購(gòu)的決策 注意經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量及相關(guān)成本計(jì)算。三、保險(xiǎn)儲(chǔ)備及再訂貨點(diǎn)的計(jì)算保險(xiǎn)儲(chǔ)備確定的原則：使保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本及缺貨成本之和最小 儲(chǔ)存成本=保險(xiǎn)儲(chǔ)備X單位儲(chǔ)存成本缺貨成本=一次訂貨期望缺貨

42、量X單位缺貨成本X年訂貨次數(shù) 相關(guān)總成本=保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本+缺貨成本【提示】弓I起缺貨的兩種情況：交貨期內(nèi)需求量不確定；延遲到貨?！究键c(diǎn)4】營(yíng)運(yùn)資本籌資政策易變現(xiàn)率二（權(quán)益+期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債-長(zhǎng)朗資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)籌資政策適中型激進(jìn)型保守型營(yíng)業(yè)高峰易變現(xiàn)小于1小于1小于1率營(yíng)業(yè)低谷易變現(xiàn)率1小于1大于1臨時(shí)性負(fù)債比重居中比重最大比重最小風(fēng)險(xiǎn)收益特征資本成本適中，風(fēng)險(xiǎn)收益 適中資本成本低，風(fēng)險(xiǎn)收益均高資本成本高，風(fēng)險(xiǎn)收益均低【考點(diǎn)5】放棄折扣成本率的計(jì)算【考點(diǎn)6】不同條件下銀行借款有效年利率的計(jì)算模塊之五：成本計(jì)算與成本管理【考點(diǎn)1】產(chǎn)品成本計(jì)算的基本原理產(chǎn)品成本計(jì)算示意圖材料費(fèi)用一人工費(fèi)用”完

43、工廠品 甲產(chǎn)品制造費(fèi)用元工嚴(yán)品輔助生產(chǎn)費(fèi)用號(hào)I乙產(chǎn)品、在產(chǎn)品*;本朗發(fā)生的生產(chǎn)費(fèi)用 4 在各個(gè)產(chǎn)品之間的分酉初在產(chǎn)品成本在本jL完工產(chǎn)品和月末在立 u r i'ElArhZXEIfil嚴(yán)口口N冋旳力甲已、在產(chǎn)品【費(fèi)用分配的基本原理】費(fèi)用分配率二待分配茅用總輸分配標(biāo)準(zhǔn)總軸某產(chǎn)品或分配對(duì)象該產(chǎn)品或分配對(duì)費(fèi)用y應(yīng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用一象的分配標(biāo)準(zhǔn)分配率【變化形式】不計(jì)算分配率某產(chǎn)品應(yīng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用二該產(chǎn)品的分配標(biāo)準(zhǔn)/分配標(biāo)準(zhǔn)總額X待分配費(fèi)用產(chǎn)品成本計(jì)算單項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)月初在產(chǎn)品成本本月生產(chǎn)費(fèi)用合計(jì)完工產(chǎn)品成本月末在產(chǎn)品成本【考點(diǎn)2】輔助生產(chǎn)費(fèi)用的分配1. 直接分配法成本計(jì)算單？按對(duì)外供應(yīng)

44、勞勞數(shù)量分配輔助生產(chǎn)車間2按對(duì)外供應(yīng)勞務(wù)數(shù)量分配助產(chǎn)間外各k位 輔生車以時(shí)受單2.交互分配法按供應(yīng) 勞務(wù)總量 交互分配按對(duì)外供應(yīng)勞務(wù)數(shù)量分配0輔朋生產(chǎn)車間20按對(duì)外供應(yīng)勞務(wù)數(shù)量分配肋產(chǎn)間外各益位 輔生車以的受單交互分配后交互分配前丄交互分配輕入_交互分配轉(zhuǎn)岀 的實(shí)際費(fèi)用的成本費(fèi)用+的成本費(fèi)用的成本費(fèi)用【考點(diǎn)3】完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的成本分配、聯(lián)產(chǎn)品成本分配【考點(diǎn)4】成本計(jì)算的基本方法1. 計(jì)算方法的適用情況與特點(diǎn)計(jì)算方法適用情況特點(diǎn)品種法大量大批單步驟生產(chǎn)，或管理上不要求按照 生產(chǎn)步驟計(jì)算產(chǎn)品成本的多步驟生產(chǎn)。(1) 成本計(jì)算對(duì)象是產(chǎn)品品種。(2) 一般定期計(jì)算產(chǎn)品成本。(3) 如果月末有在產(chǎn)品，

45、要將生產(chǎn)費(fèi)用在 完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。分批法(1 )單件小批類型的生產(chǎn)；(2) 一般企業(yè)中新產(chǎn)品試制或試驗(yàn)的生產(chǎn)；(3) 在建工程、設(shè)備修理作業(yè)。(1 )成本計(jì)算的對(duì)象是產(chǎn)品批別。(2) 成本計(jì)算期與產(chǎn)品生產(chǎn)周期基本一 致，而與核算報(bào)告期不一致。(3) 一般不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分 配費(fèi)用的問(wèn)題。分步法大量大批多步驟生產(chǎn)(1 )成本計(jì)算對(duì)象是各種產(chǎn)品的生產(chǎn)步 驟。(2) 生產(chǎn)費(fèi)用要在完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品 之間進(jìn)行分配。(3) 需要計(jì)算和結(jié)轉(zhuǎn)產(chǎn)品的各步驟成本。2. 逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法+成本還原直接制造弟一人工費(fèi)用直接昴二人工JJtz直接人工直接制造人工費(fèi)用匚半成豐成口口半成 品甲第三

46、步驟阿直接材料 直接人工 制造裁用完工產(chǎn)品成本 期末在產(chǎn)晶成本3.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法+約當(dāng)產(chǎn)量法（定額比例法）第一步酸 自制半成品明細(xì)賬弟 1擴(kuò)自制半成品明細(xì)賬三步驟生產(chǎn)的成本還原成本還原依據(jù)：本月上一步驟所產(chǎn)半成品的成本結(jié)構(gòu)直接 材料直接人工制造本期入庫(kù) 本期發(fā)出 期末結(jié)存期初結(jié)存 本期入庫(kù) 本期發(fā)出 期末結(jié)存制造費(fèi)用第二步驟半成品成本計(jì)算單直接人工堯亍傘箴品成本期末在產(chǎn)品成本第一步靈半成品成本計(jì)算單直接人工制一 克亍咸本 期末在產(chǎn)品成本制造 費(fèi)用直接材料V 項(xiàng)目還原分配率半成品直接材料直接人工制造費(fèi)用成本合計(jì)還原前產(chǎn)成品成本217004287.5997535962.5本月所產(chǎn)半成品成本6300

47、3500735017150成本還原1.2653-217007971.394428.5593000還原后產(chǎn)成品成本7971.398716.051927535962.44還原后單位產(chǎn)品成本22.7724.9055.07102.74兩步驟生產(chǎn)的成本還原關(guān)鍵點(diǎn)：如何理解廣義在產(chǎn)品該方法的核心：生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間的分配。這里的完工產(chǎn)品是指企業(yè)最后完工的產(chǎn)成 品；這里的在產(chǎn)品（指的是廣義的在產(chǎn)品）是指各步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和各步驟已完工但尚未最終完成【考點(diǎn)5】標(biāo)準(zhǔn)成本差異計(jì)算1. 變動(dòng)成本差異計(jì)算價(jià)格差異數(shù)量差異直接材料價(jià)格差異=（實(shí)際價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）X實(shí)際 數(shù)量數(shù)量差異=（實(shí)際數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量） X標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格直接人工工資率差異=（實(shí)際工資率標(biāo)準(zhǔn)工資率）X實(shí)際工時(shí)效率差異=（實(shí)際工時(shí)一標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）X標(biāo)準(zhǔn)工資率變動(dòng)制造耗費(fèi)差異=（實(shí)際分配率-標(biāo)準(zhǔn)分配率）X費(fèi)用實(shí)際工時(shí)效率差異=（實(shí)際工時(shí)一標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）X標(biāo)準(zhǔn)分配率2. 固定成本差異計(jì)算耗費(fèi)差異=1兩差異分析示意團(tuán)能量差異=-耗費(fèi)差異=(1)-(2)閑買能量差異=(2) - (3)效率差異=(3) -(4)r (1)固定制造F .費(fèi)用實(shí)際數(shù)瑟X嘉鮎:畫(huà)喘r隹寸B. 標(biāo)工