上市公司解讀

1、上市公司相關(guān)信息解讀（F10 ）每股收益（Earning Per Share，簡(jiǎn)稱EPS ），又稱每股稅后利潤(rùn)、每股盈余，指稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。它是測(cè)定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它是公司某一時(shí)期凈收益與股份數(shù)的比率。該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤(rùn)、比率越高，表明所創(chuàng)造地利潤(rùn)越多。若公司只有普通股時(shí)，凈收益是稅后凈利， 股份數(shù)是指流通在外的普通股股數(shù)。如果公司還有優(yōu)先股，應(yīng)從稅后凈利中扣除分派給優(yōu)先股東的利息?；久抗墒找娴挠?jì)算公式如下：_|基本每股收益=歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)十當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)從公式中

2、可以看出，計(jì)算基本每股收益，關(guān)鍵是要確定歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)和 當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)。在計(jì)算歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮公司是否存在優(yōu)先股。如果不存在優(yōu)先股，那么公司當(dāng)期凈利潤(rùn)就是歸屬于普通股股東的當(dāng)期 凈利潤(rùn)。如果存在優(yōu)先股，在優(yōu)先股是非累積優(yōu)先股的情況下，應(yīng)從公司當(dāng)期凈利潤(rùn)中扣除當(dāng)期已支付或宣告的優(yōu)先股股利；在優(yōu)先股是累積優(yōu)先股的情況下，公司凈利潤(rùn)中應(yīng)扣除至本期止應(yīng)支付的股利。 在中國(guó)，公司暫不存在優(yōu)先股， 所以公司當(dāng)期凈利潤(rùn)就是歸屬于普通 股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)。計(jì)算其加權(quán)平均數(shù)，公式如下：當(dāng)期發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù) +當(dāng)期新發(fā)行普通股

3、股數(shù) x發(fā) 行在外時(shí)間 甘報(bào)告期時(shí)間-當(dāng)期回購(gòu)普通股股數(shù) x已回購(gòu)時(shí)間 甘報(bào)告期時(shí)間在計(jì)算當(dāng)期發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)時(shí)， 權(quán)數(shù)可以按天數(shù)來(lái)計(jì)算，在不影響計(jì)算結(jié)果合理性的前提下，也可以按月來(lái)計(jì)算。每股收益=（本期毛利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/期末總股本1.1基本每股收益基本每股收益的計(jì)算，按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)除以當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)。以某公司2008年度的基本每股收益計(jì)算為例：該公司2007年度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為25000萬(wàn)元。2006年年末的股本為8000萬(wàn)股，2007年2月8日，以截至2006年總股本為基礎(chǔ)， 向全體股東10送10股，總 股本變?yōu)?6000萬(wàn)股。2

4、007年11月29日再發(fā)行新股6000萬(wàn)股。按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算該公司2007年度基本每股收益：基本每股收益 =25000- （8000+8000X 1+6000X 1/12 ） =1.52 元 /股上述案例如果按照舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的全面攤薄法計(jì)算，則其每股收益為25000十(8000+8000+6000)=1.14元 /股從以上案例數(shù)據(jù)來(lái)看，在凈利潤(rùn)指標(biāo)沒(méi)有發(fā)生變化的情況下，通過(guò)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的基本每股收益較舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的每股收益高出33%1.2稀釋每股收益實(shí)踐中，上市公司常常存在一些潛在的可能轉(zhuǎn)化成上市公司股權(quán)的工具，如可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股期權(quán)或股票期權(quán)等， 這些工具有可能在將來(lái)的某一時(shí)點(diǎn)轉(zhuǎn)化成普通股，

5、從而減少上市公司的每股收益。稀釋每股收益，即假設(shè)公司存在的上述可能轉(zhuǎn)化為上市公司股權(quán)的工具都在當(dāng)期全部轉(zhuǎn)換為普通股股份后計(jì)算的每股收益。相對(duì)于基本每股收益，稀釋每股收益充分考慮了潛在普通股對(duì)每股收益的稀釋作用，以反映公司在未來(lái)股本結(jié)構(gòu)下的資本盈利水平。某上市公司2008年歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為20000萬(wàn)元，期初發(fā)行在外普通股股數(shù)10000萬(wàn)股，年內(nèi)普通股股數(shù)未發(fā)生變化。2008年1月1日，公司按面值發(fā)行20000萬(wàn)元的三年期可轉(zhuǎn)換公司債券，債券每張面值100元，票面固定年利率為 2%，利息自發(fā)放之日起每年支付一次，即每年12月31日為付息日。該批可轉(zhuǎn)換公司債券自發(fā)行結(jié)束后12個(gè)月以后即可

6、以轉(zhuǎn)換為公司股票。轉(zhuǎn)股價(jià)格為每股10元，即每100元債券可轉(zhuǎn)換為10股面值為1元的普通股。債券利息不符合資本化條件，直接計(jì)入當(dāng)期損益，所得稅稅率為33%。假設(shè)不考慮可轉(zhuǎn)換公司債券在負(fù)債和權(quán)益成分上的分拆，且債券票面利率等于實(shí)際利 率，2008年度每股收益計(jì)算如下：基本每股收益=20000/10000=2 元假設(shè)轉(zhuǎn)換所增加的凈利潤(rùn) =20000X 2%x (1 33% ) =268萬(wàn)元假設(shè)轉(zhuǎn)換所增加的普通股股數(shù)=20000/10=2000萬(wàn)股增量股的每股收益=268/2000=0.134 元增量股的每股收益小于基本每股收益，可轉(zhuǎn)換公司債券具有稀釋作用：稀釋每股收益=(20000+268 ) /

7、(10000+2000)=1.689 元每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益與總股數(shù)的比率。其計(jì)算公式為：每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益 主、股數(shù)。這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。 每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。每股凈資產(chǎn)主要由股本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn) 組成。每股公積金就是公積金除股票總股數(shù)。公積金分資本公積金和盈余公積金。資本公積金：溢價(jià)發(fā)行債券的差額和無(wú)償捐贈(zèng)資金實(shí)物作為資本公積金。 盈余公積金：從償還債務(wù)后的稅后利潤(rùn)中提取10%作為盈余公積金。兩者都可以轉(zhuǎn)增資本。公積金是公司的最后儲(chǔ)備”，它既是公司未來(lái)擴(kuò)張的物質(zhì)基礎(chǔ)

8、，也可以是股東未來(lái)轉(zhuǎn)贈(zèng) 紅股的希望之所在。沒(méi)有公積金的上市公司，就是沒(méi)有希望的上市公司。公司年度利潤(rùn)有以下分配原則，首先提取資本公積金，大概要提30%左右，還要提取公益金，大概5%左右，還要提取壞賬準(zhǔn)備， 具體數(shù)額不詳，公司不能把每股利潤(rùn)全部分掉。 只能稍微意思一下，除非公司確實(shí)具有高成長(zhǎng)性。如果公司確實(shí)具有高成長(zhǎng)性的話，公司會(huì)用資本公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本的。如果公司不自量力，硬是打腫了臉充胖子，不管自身能力，向股東用資本公積金大比例送股，也會(huì)使公司因此走上不歸路。每股未分配利潤(rùn)=企業(yè)當(dāng)期未分配利潤(rùn)總額 /總股本未分配利潤(rùn)是企業(yè)留待以后年度進(jìn)行分配的結(jié)存利潤(rùn)， 未分配利潤(rùn)有兩個(gè)方面的含義：- 留待以后

9、年度分配的利潤(rùn)； 二是尚未指定特定用途的利潤(rùn)。 資產(chǎn)負(fù)債表中的未分配利潤(rùn)項(xiàng)目 反映了企業(yè)期末在歷年結(jié)存的尚未分配的利潤(rùn)數(shù)額，若為負(fù)數(shù)則為尚未彌補(bǔ)的虧損。公司沒(méi)有足夠的現(xiàn)金來(lái)保障股利的分紅派息，那只是報(bào)表上的數(shù)字而已沒(méi)有實(shí)際的意義。計(jì)算：對(duì)于發(fā)行股票的公司，將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額除以發(fā)行的股票的數(shù)量，就可以得出每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。用公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入（收到的錢）-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出（花出去的錢）的數(shù)值除以總股本。即每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流）=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~/年度末普通股總股本。這一指標(biāo)主要反映平均每股所獲得的現(xiàn)金流量，隱含了上市公司在維持期初現(xiàn)金流量情況下

10、，有能力發(fā)給股東的最高現(xiàn)金股利金額。公司現(xiàn)金流強(qiáng)勁，很大程度上表明主營(yíng)業(yè)務(wù)收入回款力度較大，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)，公司信用度高，經(jīng)營(yíng)發(fā)展前景有潛力。但應(yīng)該注意的是， 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量并不能完全替代凈利潤(rùn)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力，每股現(xiàn)金流量也不能替代每股凈利潤(rùn)的作用。上市公司股票價(jià)格是由公司未來(lái)的每股收益和每股現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值 來(lái)決定的。盈虧已經(jīng)不是決定股票價(jià)值唯一重要因素。單從財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的信息來(lái)看，現(xiàn)金流量日益取代凈利潤(rùn)，成為評(píng)價(jià)公司股票價(jià)值的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量計(jì)算是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，不僅要考慮收入、成本，還要區(qū)分付現(xiàn)成本與非付現(xiàn)成本。在考慮所得稅因素的情況下，凈現(xiàn)金流量計(jì)算變得比

11、較復(fù)雜：首先，須根據(jù)收入、付現(xiàn)成本、非付現(xiàn)成本計(jì)算稅前利潤(rùn)；然后，再按稅前利潤(rùn)和所得稅率計(jì)算所得稅，并算出凈利潤(rùn)；最后，還得在利潤(rùn)的基礎(chǔ)上加回非付現(xiàn)成本，才能得出凈現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量的計(jì)算：通用計(jì)算步驟例如：已知某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要一次投入價(jià)款100萬(wàn)元，資金來(lái)源系銀行借款，利息率10%，建設(shè)期為1年，發(fā)生資本化利息 10萬(wàn)元。該固定資產(chǎn)可使用 10年，按直線法折 舊，期滿有凈殘值10萬(wàn)元。投入使用后?？墒菇?jīng)營(yíng)期1-7年每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅）增加80.39萬(wàn)元，第8-10年每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅）增加 69.39萬(wàn)元，同時(shí) 使1-10年每年的經(jīng)營(yíng)成本增加 37萬(wàn)元。該企

12、業(yè)的所得稅率為33%。投產(chǎn)后第7年末歸還本金，此前連續(xù)7年每年末支付利息11萬(wàn)元。根據(jù)題意，經(jīng)營(yíng)期付現(xiàn)成本每年為37萬(wàn)元；非付現(xiàn)成本包括：每年折舊10萬(wàn)元 （100+10 ） 10出0、前7年每年利息11萬(wàn)元。按通常的做法，經(jīng)營(yíng)期各年凈現(xiàn)金流量的計(jì)算步驟：（1）每年總成本：1-7年為，付現(xiàn)成本 37萬(wàn)+折舊10萬(wàn)+利息支出11萬(wàn)=58萬(wàn)8-10年為，付現(xiàn)成本 37萬(wàn)+折舊10萬(wàn)=47萬(wàn)（2 ）每年?duì)I業(yè)利潤(rùn)：1-7年為，收入 80.39萬(wàn)成本58萬(wàn)=22.39萬(wàn)8-10年為，收入 69.39萬(wàn)成本 47萬(wàn)=22.39萬(wàn)（3）每年應(yīng)交所得稅:1-7 年為，22.39 萬(wàn) X33%=7.39 萬(wàn)8-

13、10 年為，22.39 萬(wàn) X33%=7.39 萬(wàn)(4)每年凈利潤(rùn)：1-7 年為，22.39 萬(wàn)一7.39 萬(wàn)=15 萬(wàn)8-10 年為，22.39 萬(wàn)7.39 萬(wàn)=15 萬(wàn)（5）每年凈現(xiàn)金流量：1-7年為，凈利潤(rùn)15萬(wàn)+折舊10萬(wàn)+利息支出11萬(wàn)=36萬(wàn)8-10年為，凈利潤(rùn)15萬(wàn)+折舊10萬(wàn)=25萬(wàn)這種計(jì)算方法比較繁瑣，很容易發(fā)生差錯(cuò)，也不便記憶。茲介紹一種簡(jiǎn)便快捷的方法，可一步求出凈現(xiàn)金流量。其包括兩個(gè)部分：（1 ）將收入'減付現(xiàn)成本”，然后乘以（1-所得稅率）；（2）將非付現(xiàn)成本”乘以所得稅率”。兩者之和 即為凈流量。_|仍以上題為例：1-7 年的凈現(xiàn)金流量為：（80.39-37

14、） XQ.67+ （10+11 ） >0.33=36 （萬(wàn)元）8-10 年的凈現(xiàn)金流量為：（69.39 37） >0.67+10 > 0.33=25 （萬(wàn)元） 原理如果沒(méi)有非付現(xiàn)成本”存在，凈現(xiàn)金流量就會(huì)同凈利潤(rùn)金額一致一一均為收入減付現(xiàn)成 本，再扣除所得稅后的金額，這就是前半部分。至于非付現(xiàn)成本”，本身并不產(chǎn)生現(xiàn)金流量，在直線法下根本毋須考慮，但非付現(xiàn)成本 卻會(huì)影響凈利潤(rùn)，且進(jìn)一步影響所得稅，因此，需考慮所得稅因素的凈現(xiàn)金流量計(jì)算，必須計(jì)算非付現(xiàn)成本的影響。該影響是：不但不引起現(xiàn)金流出，反而減少了所得稅額，從而減少現(xiàn)金流出。這就是后半部分的理由。此外，在計(jì)算凈現(xiàn)金流量時(shí)必須

15、注意：確定現(xiàn)金流量有全投資假設(shè)”，借入資金也作為自有資金對(duì)待。因此，歸還借款本金、利息均不會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流出。借款利息資本化只影響固定資產(chǎn)原值、折舊的金額；歸還本金不需作任何處理；歸還利息僅看作是預(yù)提利息費(fèi)用。每股現(xiàn)金流與每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的區(qū)別定義關(guān)于現(xiàn)金流，有兩種，分別是：每股現(xiàn)金流和每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流；;每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是每股現(xiàn)金流的組成部分之一。每股現(xiàn)金流等于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流、投資活動(dòng)現(xiàn)金流和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流之和。每股現(xiàn)金流：指用公司現(xiàn)有的貨幣資金（現(xiàn)金"總股本；每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流：是指用公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入（收到的錢）-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出（花出去的錢）的數(shù)值除以總股本；企業(yè)年報(bào)中有每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金

16、流，而沒(méi)有每股現(xiàn)金流。區(qū)別兩者名稱相似，但所代表的意思卻是截然不同。例如：有的上市公司正處于快速擴(kuò)張階段， 它需要把賣產(chǎn)品收回來(lái)的現(xiàn)金繼續(xù)投入， 而 且僅靠自已經(jīng)營(yíng)發(fā)展得來(lái)的現(xiàn)金還不夠， 還必須抓緊各種機(jī)會(huì)融資， 搶占市場(chǎng)規(guī)模，這才會(huì) 出現(xiàn)現(xiàn)金流為負(fù)的情況，這種情況是良性的，不需要擔(dān)心（房地產(chǎn)行業(yè)最能說(shuō)明這一點(diǎn) ）。正常情況下，如果每股現(xiàn)金流為負(fù)，則是比較令人擔(dān)心的了，因?yàn)楣镜馁Y金鏈隨時(shí)會(huì)斷裂，經(jīng)營(yíng)狀況隨時(shí)會(huì)惡化，要非常小心。而每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)卻也不見(jiàn)得會(huì)有什么大問(wèn) 題，這是需要區(qū)別對(duì)待的，一家公司的財(cái)務(wù)狀況如何，必須兩者組合才會(huì)判斷準(zhǔn)確。給你舉個(gè)例子：萬(wàn)科的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流就是負(fù)的，但這卻

17、沒(méi)有好什么大驚小怪的，因?yàn)槿f(wàn)科現(xiàn)在正處于快速擴(kuò)張階段，它需要把賣房子收回來(lái)的現(xiàn)金繼續(xù)拿至買地，而且僅靠自已經(jīng)營(yíng)發(fā)展得來(lái)的現(xiàn)金還不夠，還必須抓緊各種機(jī)會(huì)融資，搶占市場(chǎng)規(guī)模，這才會(huì)出現(xiàn)你所說(shuō)的現(xiàn)金流為負(fù)的情況，這種情況是良性的，不需要擔(dān)心。同樣拿萬(wàn)科做例子，它的每股現(xiàn)金讓人放心。反之，如果每股現(xiàn)金流為負(fù)，則是比較令人擔(dān)心，因?yàn)楣镜馁Y金鏈隨時(shí)會(huì)斷裂，經(jīng)營(yíng)狀況隨時(shí)會(huì)惡化，要非常小心。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入比重大的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況較好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)較為合理。其次，分別計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金支出、投資活動(dòng)現(xiàn)金支出和籌資活動(dòng)現(xiàn)金支出占現(xiàn)金總流出的比重，它能具體反映企業(yè)的現(xiàn)金用于哪些方

18、面。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金支出比重大的企業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況正常，現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)較為合理。5771001803090012095 5790368228596330825771001803090012386 5761373997357606965771001803090013594 5780775799025155125771001803090012387 5771649826018180515771001803090012138 5721311921589183265771001803090012359 5790368223610760535771001803090012356 5761352861437917425771001803090012355 57508786970469327917088100343355274 10122994432583337917088100343355275 10186673293883200817088100343356107 10158115250150052217088100343356108 10100018005987173217088100343354295 10107419414