《國(guó)際儲(chǔ)備及其構(gòu)成》

1、.第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備及其構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備及其構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備的含義國(guó)際儲(chǔ)備的含義國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 國(guó)際儲(chǔ)備的作用國(guó)際儲(chǔ)備的作用 .一、一、 國(guó)際儲(chǔ)備的含義國(guó)際儲(chǔ)備的含義國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備（international reserves）是指各國(guó)政）是指各國(guó)政府為了彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字，保持匯率穩(wěn)定，以及應(yīng)府為了彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字，保持匯率穩(wěn)定，以及應(yīng)付其他緊急支付的需要而持有的國(guó)際間普遍接受的付其他緊急支付的需要而持有的國(guó)際間普遍接受的所有資產(chǎn)的總稱。所有資產(chǎn)的總稱。必備三條件必備三條件w貨幣當(dāng)局無(wú)條件獲得這類資產(chǎn)的能力；貨幣當(dāng)局無(wú)條件獲得這類資產(chǎn)的能力；w具有高度流動(dòng)性；具有高度流動(dòng)性；w被國(guó)

2、際間普遍接受。被國(guó)際間普遍接受。重要性重要性 ：1. 調(diào)節(jié)國(guó)家收支和穩(wěn)定貨幣匯率的能力；調(diào)節(jié)國(guó)家收支和穩(wěn)定貨幣匯率的能力；1. 2. 影響世界物價(jià)水平和國(guó)際貿(mào)易發(fā)展。影響世界物價(jià)水平和國(guó)際貿(mào)易發(fā)展。. 與國(guó)際清償力的區(qū)別與國(guó)際清償力的區(qū)別 w 國(guó)際儲(chǔ)備是一國(guó)的自有儲(chǔ)備，而國(guó)際清償國(guó)際儲(chǔ)備是一國(guó)的自有儲(chǔ)備，而國(guó)際清償力除自有儲(chǔ)備外，還包括借入儲(chǔ)備；力除自有儲(chǔ)備外，還包括借入儲(chǔ)備；w 前者是現(xiàn)實(shí)的清償力前者是現(xiàn)實(shí)的清償力 ；后者是潛在的清償；后者是潛在的清償力。力。1.國(guó)際清償力：國(guó)際清償力：是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)用以支持本國(guó)貨幣匯率，支持國(guó)際收支逆差和償付到期外債的能力，它包括貨幣當(dāng)局現(xiàn)

3、有的資產(chǎn)和潛在的借款能力。 .二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成（一）黃金儲(chǔ)備（一）黃金儲(chǔ)備：一國(guó)政府所持有的貨幣性黃一國(guó)政府所持有的貨幣性黃金。金。2013年全球黃金儲(chǔ)備年全球黃金儲(chǔ)備12萬(wàn)億美元。萬(wàn)億美元。（二）外匯儲(chǔ)備（二）外匯儲(chǔ)備：最重要、最活躍的儲(chǔ)備貨幣。最重要、最活躍的儲(chǔ)備貨幣。目前全球外匯儲(chǔ)備目前全球外匯儲(chǔ)備80-90%以上。以上。（三）儲(chǔ)備頭寸（三）儲(chǔ)備頭寸：是指成員國(guó)是指成員國(guó)IMF的儲(chǔ)備頭寸，的儲(chǔ)備頭寸，又稱普通提款權(quán)。是會(huì)員國(guó)按規(guī)定向基金組織份又稱普通提款權(quán)。是會(huì)員國(guó)按規(guī)定向基金組織份額。額。（四）特別提款權(quán)（四）特別提款權(quán)：SDR又稱又稱“紙黃金紙黃金”，IMF按成員

4、國(guó)份額分配的按成員國(guó)份額分配的 ，可以歸還基金組織貸，可以歸還基金組織貸款和會(huì)員國(guó)政府之間償付國(guó)際收支赤字的一種賬款和會(huì)員國(guó)政府之間償付國(guó)際收支赤字的一種賬面資產(chǎn)。面資產(chǎn)。.黃金黃金儲(chǔ)備儲(chǔ)備 黃金儲(chǔ)備成為次要的國(guó)際儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備成為次要的國(guó)際儲(chǔ)備, ,原因有三：原因有三： 貨幣體系的崩潰割斷了黃金和貨幣的直接聯(lián)系，黃金變成二貨幣體系的崩潰割斷了黃金和貨幣的直接聯(lián)系，黃金變成二線儲(chǔ)備線儲(chǔ)備 國(guó)際貨幣基金組織規(guī)定黃金國(guó)際貨幣基金組織規(guī)定黃金“非貨幣化非貨幣化” 黃金價(jià)格波動(dòng)不定，并儲(chǔ)備黃金費(fèi)用高不生息黃金價(jià)格波動(dòng)不定，并儲(chǔ)備黃金費(fèi)用高不生息 仍是評(píng)價(jià)一國(guó)對(duì)外支付能力重要標(biāo)志之一仍是評(píng)價(jià)一國(guó)對(duì)外支付能

5、力重要標(biāo)志之一 是最可靠的結(jié)算手段，較少受政治經(jīng)濟(jì)金融局勢(shì)動(dòng)蕩影響是最可靠的結(jié)算手段，較少受政治經(jīng)濟(jì)金融局勢(shì)動(dòng)蕩影響 黃金儲(chǔ)備屬國(guó)家主權(quán)，不受其他超國(guó)家權(quán)利的限制和干預(yù)黃金儲(chǔ)備屬國(guó)家主權(quán)，不受其他超國(guó)家權(quán)利的限制和干預(yù) 黃金是最可靠的保值手段，不受國(guó)家金融機(jī)構(gòu)信用和償付能黃金是最可靠的保值手段，不受國(guó)家金融機(jī)構(gòu)信用和償付能力的影響力的影響. 世界黃金協(xié)會(huì)世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)公布公布2012年年7月官方黃金儲(chǔ)月官方黃金儲(chǔ)備排行。備排行。 位居前十位依次是： 美國(guó)、德國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織(IMF)、意大利、法國(guó)、 中國(guó)、瑞士、俄羅斯、日本和荷蘭，排名保持不變。 其中，危地馬拉、哈薩克斯坦、俄羅斯

6、及烏克蘭增持黃金；德國(guó)、墨西哥、土耳其減持黃金。下圖為官方黃金儲(chǔ)備前20位排行表：.排名排名國(guó)家國(guó)家官方黃金儲(chǔ)備官方黃金儲(chǔ)備(噸噸)黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備總額之比黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備總額之比(%)1美國(guó)美國(guó)8,133.5076.12德國(guó)德國(guó)3,391.3073.23IMF2,814.00/4意大利意大利2, 451.8072.55法國(guó)法國(guó)2,435.4072.06中國(guó)中國(guó)1,054.101.77瑞士瑞士1,040.1012.8俄羅斯俄羅斯934.99.89日本日本765.23.310荷蘭荷蘭612.560.3 數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)截至2012年8月23日 11印度印度557.710.3 數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)截至2012年7

7、月底 12歐洲央行歐洲央行502.13213中國(guó)臺(tái)灣中國(guó)臺(tái)灣422.75.614葡萄牙葡萄牙382.589.915委內(nèi)瑞拉委內(nèi)瑞拉365.874.816沙特沙特322.92.717英國(guó)英國(guó)310.315.918黎巴嫩黎巴嫩286.83019西班牙西班牙281.627.620澳大利亞澳大利亞28055.6.注1：數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)際貨幣基金組織(IMF)下屬國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)局(IFS)2012年8月版本，及其他參考數(shù)據(jù)。IFS數(shù)據(jù)存在滯后，大多數(shù)國(guó)家的實(shí)際儲(chǔ)備數(shù)據(jù)為2012年6月，其中部分國(guó)家數(shù)據(jù)為2012年5月甚至更早。該表并未羅列所有黃金儲(chǔ)備方，那些在過(guò)去6個(gè)月內(nèi)未向IMF報(bào)告黃金儲(chǔ)備的國(guó)家、其他不公開

8、報(bào)告黃金儲(chǔ)備的國(guó)家未列于該表內(nèi)。表內(nèi)標(biāo)記為0.0噸的，表明該國(guó)向IMF報(bào)告了黃金儲(chǔ)備，但儲(chǔ)備總量小于0.05噸。注2：黃金儲(chǔ)備占外匯總儲(chǔ)備的比例由WGC計(jì)算得出。黃金儲(chǔ)備價(jià)值根據(jù)報(bào)告月月底英國(guó)金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)公布的倫敦午盤定盤價(jià)計(jì)算。6月底該定盤價(jià)為1598.5美元/盎司盎司，其他儲(chǔ)備價(jià)值數(shù)據(jù)來(lái)自IFS。 .世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布報(bào)告央行儲(chǔ)備多樣化戰(zhàn)略美元和歐元資產(chǎn)再平衡指出全球央行已開始減少美元和歐元的配置同時(shí)增加購(gòu)買黃金日元等傳統(tǒng)資產(chǎn)以及人民幣等新興資產(chǎn)。其深遠(yuǎn)意義：黃金將是一個(gè)安全港也能成為另一種可選貨幣，不過(guò)黃金不會(huì)取代法定貨幣也不會(huì)成為多幣種儲(chǔ)備體系的主導(dǎo)貨幣，但它在全球貨幣體系中

9、將越來(lái)越多地扮演全新的角色。截止2012年12月，全球黃金總儲(chǔ)量為31,491噸。全球央行的官方儲(chǔ)備總量已經(jīng)從2000年的2萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到2012年的超過(guò)12萬(wàn)億美元。這12年間的數(shù)據(jù)顯示美元和歐元的地位發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變，其他貨幣在儲(chǔ)備資產(chǎn)中的比例按絕對(duì)價(jià)值計(jì)算則增加到2008年的3倍。.外匯外匯儲(chǔ)備儲(chǔ)備 儲(chǔ)備貨幣具備的條件儲(chǔ)備貨幣具備的條件 在國(guó)際貨幣體系中占重要地位。在國(guó)際貨幣體系中占重要地位。 能自由兌換為其他儲(chǔ)備資產(chǎn)。能自由兌換為其他儲(chǔ)備資產(chǎn)。 中央銀行和商人對(duì)其購(gòu)買力的穩(wěn)定性具有信心。中央銀行和商人對(duì)其購(gòu)買力的穩(wěn)定性具有信心。 為各國(guó)普遍接受和廣泛使用。為各國(guó)普遍接受和廣泛使用。 供給

10、數(shù)量能同國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資乃至世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)供給數(shù)量能同國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資乃至世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相適應(yīng)。展相適應(yīng)。 外匯儲(chǔ)備成為當(dāng)今國(guó)際儲(chǔ)備中的主體外匯儲(chǔ)備成為當(dāng)今國(guó)際儲(chǔ)備中的主體 一方面，黃金很少使用，儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)的規(guī)模和使用一方面，黃金很少使用，儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)的規(guī)模和使用有限。有限。 另一方面，外匯儲(chǔ)備金額增長(zhǎng)迅猛，成為主要資產(chǎn)。另一方面，外匯儲(chǔ)備金額增長(zhǎng)迅猛，成為主要資產(chǎn)。. 截至2012年底，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.31萬(wàn)億美元，與2011年末相比，全年外匯儲(chǔ)備增加約1300億美元，增幅是2004年以來(lái)最低值。年末，人民幣匯率為1美元兌6.2855元人民幣。 .下左圖：全球儲(chǔ)備總

11、額。藍(lán)色為已分配，紅色為未分配。 下右圖：全球儲(chǔ)備分類。最深的紅色代表美元，其次為歐元，最淡為非美元?dú)W元資產(chǎn)。（圖表來(lái)自soctiabank，圖表中絕大多數(shù)未分配外匯儲(chǔ)備來(lái)自中國(guó)） . 下圖：新興國(guó)家央行歐元儲(chǔ)備（價(jià)值調(diào)整后）.左下圖：“其他”類型的儲(chǔ)備，包括加元，占比增加到了5.3%右下圖：外匯儲(chǔ)備總額，藍(lán)色為新興國(guó)家，紅色為發(fā)達(dá)國(guó)家.儲(chǔ)備儲(chǔ)備頭寸頭寸 儲(chǔ)備頭寸儲(chǔ)備頭寸-普通提款權(quán)構(gòu)成普通提款權(quán)構(gòu)成 1. 1. 所繳份額中的外匯部分，占所繳份額中的外匯部分，占25%25%； 2. 2. 所繳份額中的本國(guó)貨幣部分，占所繳份額中的本國(guó)貨幣部分，占75%75%； 3. 3. 基金組織向會(huì)員國(guó)的借款

12、基金組織向會(huì)員國(guó)的借款. . 成員國(guó)可提款使用規(guī)定成員國(guó)可提款使用規(guī)定 1. 1. 無(wú)條件的儲(chǔ)備部分提款權(quán)，占所繳份額的無(wú)條件的儲(chǔ)備部分提款權(quán)，占所繳份額的25%25%； 2. 2. 有條件的信用部分提款權(quán)，又分四檔，分別占所有條件的信用部分提款權(quán)，又分四檔，分別占所繳份額的繳份額的25%,25%,且提款且提款條件逐嚴(yán)條件逐嚴(yán). . 主要目的主要目的 解決會(huì)員國(guó)國(guó)際收支逆差對(duì)資金的需要解決會(huì)員國(guó)國(guó)際收支逆差對(duì)資金的需要. .特別特別提款權(quán)提款權(quán)(SDR) 提別提款權(quán)是布雷頓森林貨幣體系危機(jī)的產(chǎn)物提別提款權(quán)是布雷頓森林貨幣體系危機(jī)的產(chǎn)物. 于于1969年設(shè)立年設(shè)立,作為對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的一種補(bǔ)充作為對(duì)

13、儲(chǔ)備資產(chǎn)的一種補(bǔ)充. 是一種穩(wěn)定的儲(chǔ)備資產(chǎn)。是一種穩(wěn)定的儲(chǔ)備資產(chǎn)。 發(fā)行發(fā)行 19701972年間年間,發(fā)行發(fā)行93.148億億SDR，工業(yè)國(guó)占，工業(yè)國(guó)占74.05%，美國(guó)占，美國(guó)占24.63%; 19791982年間年間,發(fā)行發(fā)行121.182億億SDR. 特點(diǎn)特點(diǎn) 只是一種記賬單位只是一種記賬單位,本身不具有內(nèi)在價(jià)值本身不具有內(nèi)在價(jià)值; 只能用于國(guó)際收支的支付只能用于國(guó)際收支的支付,而非國(guó)際流通和支付手段而非國(guó)際流通和支付手段. 是一種人為資產(chǎn)是一種人為資產(chǎn),而非通過(guò)貿(mào)易、投資和貸款得來(lái)。而非通過(guò)貿(mào)易、投資和貸款得來(lái)。 強(qiáng)勢(shì)國(guó)家可應(yīng)外國(guó)政府的要求，將其貨幣換成強(qiáng)勢(shì)國(guó)家可應(yīng)外國(guó)政府的要求，將

14、其貨幣換成SDR.Special Drawing Right, SDR .特別提款權(quán)特別提款權(quán)概念概念 特別提款權(quán)是國(guó)際貨幣基金組織于1969年創(chuàng)設(shè)的一種國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，用以彌補(bǔ)成員國(guó)官方儲(chǔ)備不足。 當(dāng)成員國(guó)國(guó)際收支發(fā)生逆差時(shí)，可以通過(guò)出售特別提款權(quán)來(lái)償付收支逆差或償還國(guó)際貨幣基金組織貸款。 最初發(fā)行時(shí)每一單位等于0.888克黃金，與當(dāng)時(shí)的美元等值。.2009年SDR增發(fā) 國(guó)際貨幣基金組織(IMF)2009年8月28日宣布新增相當(dāng)于2830億美元的特別提款權(quán)(SDR)，其中約合2500億美元的SDR分配于當(dāng)日生效，另外一筆約合330億美元的SDR將在9月9日通過(guò)“特殊分配”一次性發(fā)放。 “金磚四

15、國(guó)”,中國(guó)按份額比例獲得相當(dāng)于約93億美元的SDR，位居首位。俄羅斯約合67億美元，印度約47億美元，巴西約34億美元。 發(fā)達(dá)國(guó)家，美國(guó)約421億美元，日本約150億美元，德國(guó)約147億美元，英國(guó)和法國(guó)各自獲得約121億美元。 在9月的“特殊分配”中，中國(guó)還將獲得約合11億美元的SDR，這使中國(guó)在兩次增發(fā)中共計(jì)獲得約合104億美元的SDR。增發(fā)全部完成后，中國(guó)總計(jì)持有SDR數(shù)額將達(dá)到約合230億美元。. 本次分配是特別提款權(quán)創(chuàng)立以來(lái)規(guī)模最大的一次增配。此前國(guó)際貨幣基金組織只進(jìn)行過(guò)兩次特別提款權(quán)普遍分配，累積分配額約為330億美元。 .歐元、日元、英鎊和美元?dú)W元、日元、英鎊和美元組成的“一攬子貨

16、幣”.三、三、 國(guó)際儲(chǔ)備的作用國(guó)際儲(chǔ)備的作用 保證國(guó)際支付能力保證國(guó)際支付能力 支持本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定支持本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定 為國(guó)家向外借款提供保證為國(guó)家向外借款提供保證 為本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)為本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì).蒙代爾的建議和預(yù)言蒙代爾的建議和預(yù)言.2008年11月 比較可行的是在世界貨幣基金組織（IMF）中推推行亞太經(jīng)濟(jì)合作組織（行亞太經(jīng)濟(jì)合作組織（APEC）加上歐盟的一個(gè)）加上歐盟的一個(gè)大區(qū)域貨幣體系。大區(qū)域貨幣體系。 即，由IMF創(chuàng)建新的一攬子貨幣體系，其中可以包含美元、歐元、日元等不超過(guò)五種主要幣種，還可以考慮把黃金也囊括在一攬子中，然后建立起統(tǒng)一的國(guó)際貨幣單元。 在重建

17、貨幣體系的過(guò)程中，中國(guó)應(yīng)該發(fā)揮更積極更重要的作用。.2009年11月 蒙代爾在2009年北京國(guó)際金融論壇上稱，人民人民幣不可兌換并不是人民幣的缺點(diǎn)，不影響人民幣不可兌換并不是人民幣的缺點(diǎn)，不影響人民幣加入特別提款權(quán)（幣加入特別提款權(quán)（SDR）體系。）體系。 “現(xiàn)在特別提款權(quán)整體系里包括美元、歐元、日元、英鎊，未來(lái)也許會(huì)有人民幣。有很多的貨幣是不可以兌換的，但1974年的SDR體系中都包含了?！?人民幣應(yīng)當(dāng)加入特別提款權(quán)體系。中國(guó)有龐大的外匯儲(chǔ)備，中國(guó)出口占世界第二，GDP是世界第三位。“ .2009年11月 蒙代爾指出，隨著中國(guó)內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，相信人民幣將會(huì)于明年或后年成為世界第三大人民幣

18、將會(huì)于明年或后年成為世界第三大貨幣，到貨幣，到2030年，人民幣將有機(jī)會(huì)取代歐元，年，人民幣將有機(jī)會(huì)取代歐元，成為第二大貨幣。成為第二大貨幣。 蒙代爾建議國(guó)際貨幣基金組織應(yīng)將人民幣加入將人民幣加入到特別提款權(quán)（到特別提款權(quán)（SDR）體系中）體系中，而目前特別提款權(quán)體系包括美元、歐元、日元及英鎊四種貨幣。 預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)2011年人民幣占年人民幣占SDR的比重將為的比重將為10，而美元、歐元、日元及英鎊的比重將分別為38、32、10及10。 . 美元作為單一世界貨幣會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不確定性。他還表示，應(yīng)固定歐元對(duì)美元的匯率。 蒙代爾稱，國(guó)際貨幣基金組織應(yīng)穩(wěn)定美元?dú)W元之應(yīng)穩(wěn)定美元?dú)W元之間的匯率間的匯率，這樣英鎊、日元、人民幣會(huì)各自穩(wěn)定相應(yīng)的匯率，全球匯率體系就不會(huì)因此而出現(xiàn)大的波動(dòng)。 而且這種匯率制度也會(huì)減少美聯(lián)儲(chǔ)犯錯(cuò)的幾率，有利于美國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)。 .2010年5月 蒙代爾表示，目前，美元區(qū)GDP占全世界經(jīng)濟(jì)總量40左右，歐元區(qū)GDP占30左右，兩者相加已占到全世界經(jīng)濟(jì)總量的一多半。而如果按國(guó)家來(lái)論，中國(guó)已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體。 中國(guó)、美國(guó)、歐元區(qū)三方應(yīng)緊密合作中國(guó)、美國(guó)、歐元區(qū)三方應(yīng)緊密合作，終止匯率大幅度波動(dòng)的不穩(wěn)定狀況，在國(guó)際貨幣體系中形成一個(gè)有利的基準(zhǔn)，這種合作是非常重要的。.2010年5月 蒙代爾在中國(guó)國(guó)家行政學(xué)院發(fā)表演講時(shí)表示，他建議將人民