財(cái)務(wù)管理實(shí)訓(xùn)資料及參考答案

1、財(cái)務(wù)管理實(shí)訓(xùn)資料第 1 章 財(cái)務(wù)管理理論基礎(chǔ)本章實(shí)訓(xùn)要點(diǎn)： 理解財(cái)務(wù)管理的概念，了解財(cái)務(wù)管理在實(shí)際中的重要作用； 掌握財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和原則；了解企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、企業(yè)理財(cái)?shù)沫h(huán)境； 理解并掌握貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值理論。實(shí)訓(xùn)目的和要求：通過實(shí)訓(xùn)案例分析， 使學(xué)生在了解財(cái)務(wù)管理相關(guān)概念、 內(nèi)容和原則的基礎(chǔ)上， 能夠?qū)ζ髽I(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)管理環(huán)境做出正確的分析； 并能夠借助實(shí)訓(xùn)案例， 在教師 的指導(dǎo)下，獨(dú)立思考和分析所給案例資料， 再結(jié)合有關(guān)理論， 通過對(duì)案例的加工、 整理與分析，拓展思維能力， 根據(jù)企業(yè)的不同情況和要求， 能夠正確地對(duì)企業(yè)財(cái) 務(wù)管理狀況做出判斷和預(yù)測(cè)，掌握應(yīng)有的專業(yè)知識(shí)和技能。案例 1

2、周教授是中國(guó)科學(xué)院院士，一日接到一家上市公司的邀請(qǐng)函，邀請(qǐng)他擔(dān)任公 司的技術(shù)顧問，指導(dǎo)開發(fā)新產(chǎn)品。邀請(qǐng)函的具體條件有如下幾點(diǎn)。（1）每個(gè)月來公司指導(dǎo)工作一天。（2）每年聘金 10 萬元。（3）提供公司所在該市住房一套，價(jià)值 100 萬元。（4）在公司至少工作 5 年。周教授對(duì)上述工作待遇很感興趣， 對(duì)公司開發(fā)的新產(chǎn)品也很有研究， 決定接 受這份工作。 但他不想接受住房， 因?yàn)槊吭鹿ぷ饕惶欤?只需要住公司招待所就可 以了，因此，他向公司提出，能否將住房改為住房補(bǔ)貼。公司研究了周教授的請(qǐng) 求，決定可以每年年初給周教授補(bǔ)貼 25 萬元住房補(bǔ)貼。收到公司的通知后，周教授又猶豫起來。 如果向公司要住房，

3、 可以將其出售， 扣除售價(jià) 5%的契稅和手續(xù)費(fèi)，他可以獲得 95 萬元，而若接受住房補(bǔ)貼，則可于 每年年初獲得 25 萬元。問題：（ 1）假設(shè)每年存款利率為 2%，則周教授應(yīng)如何選擇呢？（ 2）如果周教授本身是一個(gè)企業(yè)的業(yè)主，其企業(yè)的投資回報(bào)率為32%，則周教授又應(yīng)如何選擇呢？案例分析：(1) 要解決上述問題， 主要是要比較周教授每年收到 25 萬元的現(xiàn)值與一次售房 95 萬元的大小問題。由于住房補(bǔ)貼于每年年初發(fā)放，因此對(duì)周教授來說是一個(gè) 先付年金。其現(xiàn)值計(jì)算如下：P=AM(P/A , i , n-1)+1=25>(P/A , 2% , 5-1)+1=25X3.8077+1) =120.

4、19從這一點(diǎn)來說，周教授應(yīng)該接受住房補(bǔ)貼。(2) 在投資回報(bào)率為 32%的條件下，每年 25萬元的住房補(bǔ)貼現(xiàn)值為：P=AX(P/A , i , n-1)+1=25X(P/A , 32% , 5-1)+1=25X(2.0957+1)=77.39很顯然，在這種情況下，周教授應(yīng)接受住房。第 2 章 籌資決策本章實(shí)訓(xùn)要點(diǎn)了解短期籌資的動(dòng)機(jī)， 掌握短期籌資的主要模式， 熟悉各種短期籌資方式： 商業(yè) 信用、短期銀行借款、簽發(fā)商業(yè)票據(jù)； 熟悉公司權(quán)益資本籌資的常見方法：普通股票、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券； 熟悉公司長(zhǎng)期負(fù)債籌資的常見方法：長(zhǎng)期借款、發(fā)行債券、融資租賃； 了解資本結(jié)構(gòu)理論， 熟悉杠桿原理及其計(jì)算，

5、掌握資本成本的計(jì)算及應(yīng)用、 資本 結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法。實(shí)訓(xùn)目的和要求 通過籌資決策的實(shí)訓(xùn)案例分析，引導(dǎo)學(xué)生對(duì)企業(yè)籌資時(shí)能夠運(yùn)用的各種籌資 渠道、籌資方式進(jìn)行對(duì)比分析， 使學(xué)生比較系統(tǒng)地掌握籌資的各種方式， 加強(qiáng)對(duì) 所學(xué)的關(guān)于籌資方式的運(yùn)用和理解， 加強(qiáng)學(xué)生的實(shí)際動(dòng)手操作能力， 提高對(duì)這部 分專業(yè)知識(shí)的應(yīng)用。 使學(xué)生能夠借助實(shí)訓(xùn)案例， 在教師的指導(dǎo)下， 獨(dú)立思考和分 析所給的案例資料，結(jié)合有關(guān)的理論知識(shí)，通過實(shí)際案例分析，拓展思維能力， 掌握應(yīng)有的專業(yè)知識(shí)和技能。案例二辛美股份有限公司2009年的銷售收入為50 000萬元，2009年12月31日的資 產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如表2-2所示。表2-2 資產(chǎn)負(fù)

6、債表（簡(jiǎn)表）2009年12月31日1單位：萬兀資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額庫(kù)存現(xiàn)金5000應(yīng)付賬款7500應(yīng)收賬款20 000應(yīng)付票據(jù)12500存貨35000長(zhǎng)期借款45000固定資產(chǎn)30000普通股股本5000無形資產(chǎn)10 000（每股面值為2元）資本公積27500留存收益2 500資產(chǎn)合計(jì)100 000負(fù)債及所有者權(quán)益合20 000計(jì)該公司2010年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)8%為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需要新增設(shè) 備一臺(tái)，購(gòu)買這臺(tái)設(shè)備需要400萬元的資金。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資 產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減。公司如需要對(duì)外籌資，可通過發(fā)行新股解決， 股票的發(fā)行費(fèi)用為2.4元/股，

7、發(fā)行價(jià)格為15元，剛剛發(fā)放的股利為每股 1.2 元，留存收益籌資成本為13.4%,預(yù)計(jì)普通股每股股利年增長(zhǎng)率固定，2009年銷 售凈利率為10%問題：（1）計(jì)算2010年公司需要增加的營(yíng)運(yùn)資金。（2）計(jì)算每股股利年增長(zhǎng)率，以及 2010年每股股利。（3）計(jì)算2009年年末的普通股股數(shù)。（4）計(jì)算2010年公司需要籌集的資金總量。（5）預(yù)測(cè)2010年公司需要對(duì)外籌集的資金量。案例分析：（1）營(yíng)運(yùn)資金增加=流動(dòng)資產(chǎn)增加流動(dòng)負(fù)債增加流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)率=8%所以，營(yíng)運(yùn)資金增長(zhǎng)率=8%2009年年末的營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=（5000+20 000+35 000） （7500+12 50

8、0）=40000 （萬元）2010年公司需要增加的營(yíng)運(yùn)資金 =40 000X 8%=3 200 （萬元）(2) 留存收益籌資成本 =預(yù)計(jì)第一年的每股股利 每股價(jià)格 +股利年增長(zhǎng)率即：留存收益籌資成本=每股股利X (1 +股利年增長(zhǎng)率)每股價(jià)格+股利年增長(zhǎng)率 13.4%=1.2X (1 +股利年增長(zhǎng)率)15X 100%+股利年增長(zhǎng)率解得：股利年增長(zhǎng)率 =5%2010年每股股利 =1.2X (1+5%)=1.26(元)(3) 2009年年末普通股股數(shù) =5 000 2=2 500(萬股)(4) 2010年需要籌集的資金總量 =需增加的營(yíng)運(yùn)資金 +新增設(shè)備需要的資金 =3200+400=3600(萬

9、元)(5) 假設(shè)2010年需要對(duì)外籌集的資金量為W萬元，則需要增發(fā)新股股數(shù)=W(15 2.4)= W 12.6 (萬股)2010年發(fā)放的股利 =(2500+W12.6) X 1.26=3150+0.1W2010年留存收益籌資 =50 000X(1+8%)X10%(3150+0.1 W)=2250 0.1W 2010年需要籌集的資金總量 =2010年留存收益籌資 +2010年發(fā)行股票籌資 即： 3600=(2250 0.1W)+W解得：WM500 (萬元)即 2010年公司需要對(duì)外籌集 1500萬元的資金。案例三：滄海公司計(jì)劃建造一項(xiàng)固定資產(chǎn)， 壽命期為 5年，需要籌集資金 300萬元?，F(xiàn)有 以

10、下三種籌資方式可供選擇。方式一： 目前市場(chǎng)平均收益率為 10%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 4%；如果市場(chǎng)平均收益率 增加 2%，則該公司股票的必要收益率會(huì)增加 0.8%。方式二：如果向銀行借款，則手續(xù)費(fèi)率為1%，年利率為 5%，且每年計(jì)息一次，到期一次還本。方式三：如果發(fā)行債券，債券面值為 500 元、期限為 5 年、票面利率為 6%，每 年計(jì)息一次，發(fā)行價(jià)格為 550 元，發(fā)行費(fèi)率為 5%。公司的所得稅稅率為 25%。問題：( 1)根據(jù)方式一，利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股的籌資成本。( 2)根據(jù)方式二，計(jì)算長(zhǎng)期借款的籌資成本。( 3)根據(jù)方式三，計(jì)算發(fā)行債券的籌資成本。( 4)該公司應(yīng)選擇哪種籌資方

11、式。 案例分析：(1) 股票的必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+ 該公司股票的系數(shù)B x(市場(chǎng)平均收益 率 無風(fēng)險(xiǎn)收益率)由“如果市場(chǎng)平均收益率增加 2%，該公司股票的必要收益率會(huì)增加 0.8%”可知： 該公司股票的系數(shù)B =0.8% 2%=0.4普通股的籌資成本=4%+0.4X (10%4%)=6.4%(2) 長(zhǎng)期借款的籌資成本=長(zhǎng)期借款年利息X (1所得稅稅率)長(zhǎng)期借款籌資總額X (1長(zhǎng)期借款籌資費(fèi) 用率)X 100%=3 000 000 X5%X(1 25%) 3 000 000 X(1 1%)X100%=3.79%(3) 發(fā)行債券的籌資成本=債券年利息X (1所得稅稅率)債券籌資金額X (1債

12、券籌資費(fèi)用率)X 100% =500X6%X(1 25%) 550X(1 5%)X100%=4.31%(4) 由以上計(jì)算可知，在三種籌資方式中，長(zhǎng)期借款的籌資成本最低，所以該 公司應(yīng)選擇長(zhǎng)期借款籌集資金。案例四：運(yùn)亨公司目前發(fā)行在外普通股 200 萬股(每股面值 1 元)，并發(fā)行利率為 10%的 債券 800 萬元。該公司擬為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資 600萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后每年 的息稅前利潤(rùn)將增加到 300 萬元。現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：方案一：按 12%的利率發(fā)行債券 600萬元。方案二：按每股 20元的價(jià)格發(fā)行新股。公司適用所得稅稅率為25%。問題：( 1 )計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)。(2) 計(jì)

13、算兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。(3) 計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。( 4)判斷哪個(gè)方案最佳。案例分析：( 1 )兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)為：方案一： (300 800X 10%600X 12%)(1 25%) 200=0.56方案二： (300 800X 10%)(1 25%) (200+600 20)=0.72(2) 兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為：(EBIT 800 X 10%600 X 12%)(1 25%) 200=(EBIT 800 X 10%)(1 25%) (200+600 20)解得：EBIT=630 (萬元)(3) 兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為：方案一：300 (

14、300 800X 10% 600X 12%)=2.03方案二：300 (300 800 X 10%)=1.36(4) 由于方案二的每股利潤(rùn)大于方案一的每股利潤(rùn)，又由于方案二的財(cái)務(wù)杠桿 系數(shù)小于方案一的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，即方案二的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小于方案一的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 所以方案二最佳。第 3 章 項(xiàng)目投資決策本章實(shí)訓(xùn)要點(diǎn)理解并掌握項(xiàng)目投資決策的相關(guān)理論； 掌握現(xiàn)金流量的內(nèi)容和凈現(xiàn)金流量的估算，能夠運(yùn)用投資評(píng)價(jià)指標(biāo)； 能熟練運(yùn)用投資分析的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)法和肯定當(dāng)量法； 測(cè)算固定資產(chǎn)更新的決策和所得稅與折舊對(duì)項(xiàng)目投資的影響。實(shí)訓(xùn)目的和要求 通過項(xiàng)目投資決策的實(shí)訓(xùn)，使學(xué)生比較系統(tǒng)地掌握項(xiàng)目投資決策的相關(guān)理論， 加強(qiáng)

15、對(duì)所學(xué)的關(guān)于項(xiàng)目投資決策方法的運(yùn)用和理解， 加強(qiáng)學(xué)生的實(shí)際動(dòng)手操作能 力，提高對(duì)這部分專業(yè)知識(shí)的應(yīng)用。 能夠借助實(shí)訓(xùn)案例資料， 結(jié)合有關(guān)的理論知 識(shí)，通過實(shí)際案例分析，在教師的指導(dǎo)下，獨(dú)立思考和分析所給的案例資料，拓 展思維能力，掌握應(yīng)有的專業(yè)知識(shí)和相關(guān)技能。案例五： 瑞峰公司有一臺(tái)原始價(jià)值為 800 000元，已使用 5 年，估計(jì)還可使用 5 年的舊設(shè) 備，目前已提折舊 400 000元，假定使用期滿無殘值，如果現(xiàn)在將其出售可得價(jià) 款 200 000 元，使用該設(shè)備每年可獲收入 1000 000 元，每年的付現(xiàn)成本為 600 000 元。但該企業(yè)現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺(tái)高新技術(shù)設(shè)備來代替這臺(tái)舊設(shè)備， 新

16、設(shè)備的購(gòu)置成本 為 1 200 000 元，估計(jì)可使用 5 年，期滿有殘值 200 000 元，使用新設(shè)備后，每 年可獲收入 1 600 000 元，每年的付現(xiàn)成本為 800 000 元，假定該公司的資本成 本為 6%，所得稅稅率為 25%，新舊設(shè)備均用平均年限法計(jì)提折舊。問題：該公司是繼續(xù)使用舊設(shè)備，還是對(duì)其進(jìn)行更新？( 1 )計(jì)算兩種情況下的年現(xiàn)金流量。1 )繼續(xù)用舊設(shè)備的年現(xiàn)金流量為：NCF15=1 000 000 (600 000+800 000 10) (1 25%)+80 000=320 000(元)2) 更新新設(shè)備后的現(xiàn)金流量為：NCF0=1 200 000+200 000 20

17、0 000 (800 000 400 000)25%= 950 000 (元)系營(yíng)業(yè)外支出在當(dāng)期列支，減少所得稅 50000元。NCF14=1600000 800000-(1200000 200000) 5) (1 25%)+200000=650000(元)NCF5=1600000 800000-(1200000 200000) 5)(1 25%)+200000+200000=850000元)(2) 方法選擇：凈現(xiàn)值法下的差量分析法。計(jì)算兩種方法現(xiàn)金流量的差量如下：NCF0=950 000 (元)NCF14=650 000 320 000=280000 (元)NCF5=850 000 320

18、000=530 000 (元)NPV=280000(P A6%,4) +530000 (P F,6%,5)950000=2800003.4651+530000 0.7473 950000=970228+396069-950000=416297(元)NPV> 0故應(yīng)更新設(shè)備。案例六：利達(dá)VCD制造廠是生產(chǎn)VCD勺企業(yè)，該廠生產(chǎn)的VCD質(zhì)量?jī)?yōu)良，價(jià)格合理， 長(zhǎng)期以來供不應(yīng)求。為擴(kuò)大生產(chǎn)能力，廠家準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線。負(fù)責(zé)這項(xiàng)投資 工作的總會(huì)計(jì)師經(jīng)過調(diào)查研究后，得到如下有關(guān)資料。(1) 該生產(chǎn)線的原始投資額為125萬元，分兩年投入。第一年年初投入100 萬元，第二年年初投入25萬元。第二年年末項(xiàng)

19、目完工可以試投產(chǎn)使用，投產(chǎn)后 每年可生產(chǎn)VCD10000臺(tái)，每臺(tái)銷售價(jià)格為300元，每年可獲銷售收入300萬元， 投資項(xiàng)目可使用5年，殘值25萬元，墊支流動(dòng)資金25萬元，這筆資金在項(xiàng)目結(jié) 束時(shí)可全部收回。(2) 該項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品總成本的構(gòu)成，如表 3-5所示。表3-5 產(chǎn)品總成本的構(gòu)成項(xiàng)目金額(萬兀)材料費(fèi)用200制造費(fèi)用20人工費(fèi)用30折舊費(fèi)用20總會(huì)計(jì)師通過對(duì)各種資金來源進(jìn)行分析計(jì)算，得出該廠加權(quán)平均的資金成本 為10%同時(shí)還計(jì)算出該項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值，并根據(jù)其計(jì)算的凈現(xiàn)值，認(rèn)為該項(xiàng)目可行。有關(guān)數(shù)據(jù)如表 3-6、表3-7和表3-8所示表3-6 投資項(xiàng)目營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算單位

20、：元項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年銷售收入30000003000000300000030000003000000付現(xiàn)成本25000002500000250000025000002500000其中：材料費(fèi)用20000002000000200000020000002000000人工費(fèi)用300000300000300000300000300000制造費(fèi)用200000200000200000200000200000折舊費(fèi)用200000200000200000200000200000稅前利潤(rùn)300000300000300000300000300000所得稅(25%750007500075000750

21、0075000稅后利潤(rùn)225000225000225000225000225000現(xiàn)金流量425000425000425000425000425000表3-7投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算時(shí)間現(xiàn)金流量10%貼現(xiàn)系 數(shù)現(xiàn)值0 1-100000011.000 0-100000012500000.909 1-2272752|-250000L0.826 4|-206600 134250000.751 3|319302. 54|42500010.683 0|29027551|425000|0.620 9|263882 56|4250000.564 5239912, 57psooo0.5312|491360凈現(xiàn)值|

22、1r|170857, 501表3-8投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值計(jì)算單位：元（3）廠部中層干部意見。1） 經(jīng)營(yíng)副總認(rèn)為，在項(xiàng)目投資和使用期間，通貨膨脹率大約在10%左右，將 對(duì)投資項(xiàng)目各有關(guān)方面產(chǎn)生影響。2） 基建處長(zhǎng)認(rèn)為，由于受物價(jià)變動(dòng)的影響，初始投資將增長(zhǎng)10%投資項(xiàng)目 終結(jié)后，設(shè)備殘值也將增加到 375 000元。3）生產(chǎn)處長(zhǎng)認(rèn)為，由于受物價(jià)變動(dòng)的影響，材料費(fèi)用每年將增加 14%人工 費(fèi)用也將增加10%4） 財(cái)務(wù)處長(zhǎng)認(rèn)為，扣除折舊后的制造費(fèi)用，每年將增加4%而折舊費(fèi)用每 年仍為200 000元。5） 銷售處長(zhǎng)認(rèn)為，產(chǎn)品銷售價(jià)格預(yù)計(jì)每年可增加10%問題：（1）分析、確定影響利達(dá) VCC投資項(xiàng)目決策的各因

23、素。（2）根據(jù)影響利達(dá)VCDS資項(xiàng)目的各因素，重新計(jì)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量、 凈現(xiàn)值等。（3）根據(jù)分析、計(jì)算結(jié)果，確定利達(dá) VCD項(xiàng)目投資決策。（4）探討利達(dá)VCDS資決策中為什么要分析計(jì)算“現(xiàn)金流量”。案例分析：利達(dá)VCD廠的總會(huì)計(jì)師應(yīng)根據(jù)廠部中層干部的意見，找出影響投資項(xiàng)目的各 因素后，再進(jìn)行投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值的重新測(cè)算， 以便為廠領(lǐng)導(dǎo)提供更 為有力的決策依據(jù)。具體分析測(cè)算過程如下。（1）確定影響利達(dá)VCDS資項(xiàng)目決策的各因素。 在項(xiàng)目投資和使用期間，在通貨膨脹因素的影響下，物價(jià)上漲已大勢(shì)所趨。為此，確定因受物價(jià)變動(dòng)的影響而使項(xiàng)目投資額、VCE產(chǎn)品成本等增加的，主要有下述幾個(gè)方面。第

24、 1 年各項(xiàng)指標(biāo)為：1） 項(xiàng)目投資額將增加到：100X （1+10%）=110 （萬元）2）產(chǎn)品成本各費(fèi)用共增加。其中，材料費(fèi)用將增加到：200X （1+14%）=228 （萬元）人工費(fèi)用將增加到：30X （1+10%）=33 （萬元）制造費(fèi)用將增加到： 20X （1+4%）=20.8（萬元）3）產(chǎn)品銷售收入將增加到：300X （1+10%）=330 （萬元）4）每年折舊費(fèi)用 20 萬元，保持不變。第2年各項(xiàng)指標(biāo)為：1）項(xiàng)目投資額將增加到：25X （1+10%）=27.5 （萬元）2）產(chǎn)品成本各費(fèi)用共增加。其中，材料費(fèi)用將增加到：228X'（1+14%）=259.92 （萬元） 人工費(fèi)

25、用將增加到： 33X （1+10%）=36.3（萬元）制造費(fèi)用將增加到：20.8 X （1+4%）=21.632 （萬元）3）產(chǎn)品銷售收入將增加到：330X （1+10%）=363 （萬元）4）每年折舊費(fèi)用 20 萬元，保持不變。第3年各項(xiàng)指標(biāo)為：1）產(chǎn)品成本各費(fèi)用共增加。其中，材料費(fèi)用將增加到：259.92 X （1+14%）=296.3088 （萬元）人工費(fèi)用將增加到： 36.3X（1+10%）=39.93 （萬元）制造費(fèi)用將增加到：21.632 X （1+4%）=22.4973 （萬元）2）產(chǎn)品銷售收入將增加到：363X （1+10%）=399.30 （萬元）3）每年折舊費(fèi)用 20 萬元

26、，保持不變。第 4 年各項(xiàng)指標(biāo)為：1）產(chǎn)品成本各費(fèi)用共增加。其中，材料費(fèi)用將增加到：296.3088 X （1+14%）=337.792 （萬元）人工費(fèi)用將增加到：39.93 X （1+10%）=43.923 （萬元）制造費(fèi)用將增加到：22.4973 X （1+4%）=23.3972 （萬元）2） 產(chǎn)品銷售收入將增加到：399.30 X （1+10%）=439.23 （萬元）3）每年折舊費(fèi)用20萬元，保持不變。第5年各項(xiàng)指標(biāo)為：1）產(chǎn)品成本各費(fèi)用共增加。其中，材料費(fèi)用將增加到：337.792 X （1+14%）=385.0829 （萬元）人工費(fèi)用將增加到：43.923 X （1+10%）=48

27、.3153 （萬元）制造費(fèi)用將增加到：23.3972 X （1+4%）=24.3331 （萬元）2）設(shè)備殘值將增加到：25X （1+50%）=37.5 （萬元）3） 產(chǎn)品銷售收入將增加到：439.23 X （1+10%）=483.153 （萬元）4）每年折舊費(fèi)用20萬元，保持不變。（2）重新測(cè)算利達(dá)VCDS資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值等。根據(jù)第一步確定的各影響因素，重新計(jì)算投資項(xiàng)目營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量、 現(xiàn)金流量、 凈現(xiàn)值等如表3-9、表3-10和表3-11所示。項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第予年銷售收入3300000)3630000|39930001- 1|付現(xiàn)成本其中：材 料費(fèi)用2280

28、00012599200 I12963 OSSI133779201I3S50S29 |1人工費(fèi)用3300001|363000|399300|439230表3-9投資項(xiàng)目營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：元 : ： ：_ : : ：折I日費(fèi)用稅前利潤(rùn)所得稅216320224973BOOOOO2000002063962S701SS610154229282000=33汩2000001411,8542170663105883240663稅后利潤(rùn))211500現(xiàn)金流量|41150070500(25%)388610354229305883項(xiàng)口單位：元表3-10 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表B05SS3-113002偵00a

29、込-；主S542291100000 2750003SS6103C5SS2 S6565341150C25COOO全回更風(fēng)金畫2 旳 GQG1100000 275000342292406633SS61037500019 / 20單位：元時(shí)間1現(xiàn)全流量10%貼現(xiàn)系數(shù)X10% 購(gòu)買力損失現(xiàn)值0-noooDO1.000X1.000|-1100000 |175000309 1X0.909 1|-227277.27|211-2云0000=0.826 4 X 0.8264j-L70734. 2430.751 3 X0.7513|232271.87|4| 託 36100.683 0 X 0.6830|18128

30、2. 29|5*354229|0.620 9 X 0.6209|136咅61. 23160.564 5 X 0.564570.531 2 X 0.5312244267” 11 丁|凈現(xiàn)值P435422, 021表3-11投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值計(jì)算表（3）利達(dá)VCD投資項(xiàng)目決策?？倳?huì)計(jì)師經(jīng)過細(xì)心測(cè)算后，發(fā)現(xiàn)該項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，且數(shù)額較大。 因此，該企業(yè)只好放棄這一項(xiàng)目投資決策，并上交廠部領(lǐng)導(dǎo)部門，請(qǐng)求另尋出路（4）在投資決策中使用現(xiàn)金流量，其目的主要有兩個(gè)。1）采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素?？茖W(xué)的投資決策必須認(rèn)真 考慮資金的時(shí)間價(jià)值，這就要求在決策時(shí)一定要弄清每一筆預(yù)期收入款項(xiàng)的具體

31、時(shí)間，因?yàn)椴煌瑫r(shí)間的資金具有不同的價(jià)值。因此，在衡量方案優(yōu)劣時(shí)，應(yīng)根據(jù) 各投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量， 按照資金成本， 結(jié)合資金的時(shí)間價(jià)值來 確定。如本案例中“利達(dá)VCD制造廠”各年的現(xiàn)金流量按10%勺貼現(xiàn)系數(shù)計(jì)算出 凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)而進(jìn)行決策。 而利潤(rùn)計(jì)算， 并不考慮資金收付的時(shí)間， 它是以權(quán)責(zé) 發(fā)生制為基礎(chǔ)的?，F(xiàn)金流量與利潤(rùn)的差異主要表現(xiàn)在： 購(gòu)置固定資產(chǎn)付出大量現(xiàn)金時(shí)不計(jì)入 成本； 將固定資產(chǎn)的價(jià)值以折舊或損耗的形式逐期計(jì)入成本時(shí)，不需要付出 現(xiàn)金； 計(jì)算利潤(rùn)時(shí)不考慮墊支的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量的回收時(shí)間； 只要銷售行為 已經(jīng)確定，就應(yīng)計(jì)算為當(dāng)期的銷售收入， 盡管其中有一部分并未于當(dāng)期收到現(xiàn)金；

32、 項(xiàng)目壽命終了時(shí)，以現(xiàn)金的形式回收的固定資產(chǎn)殘值和墊支的流動(dòng)資產(chǎn)在計(jì) 算利潤(rùn)時(shí)得不到反映。2）采用現(xiàn)金流量更符合客觀實(shí)際情況。 在長(zhǎng)期投資決策中應(yīng)用現(xiàn)金流量能更 科學(xué)、更客觀地評(píng)價(jià)投資方案的優(yōu)劣， 而利潤(rùn)則明顯地存在不科學(xué)、 不客觀的成 分。究其原因有： 利潤(rùn)計(jì)算沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，在一定程度上要受存貨估 價(jià)、費(fèi)用攤配的折舊計(jì)提不同方法的影響。 因而， 凈利潤(rùn)的計(jì)算比現(xiàn)金流量的計(jì) 算有更大的主觀隨意性，作為決策的主要依據(jù)不太可靠；利潤(rùn)反映的是某一會(huì)計(jì)期間“應(yīng)計(jì)”的現(xiàn)金流量， 而不是實(shí)際的現(xiàn)金流量。 若以未來實(shí)際收到現(xiàn)金 的收入作為收益， 則具有較大風(fēng)險(xiǎn)， 容易高估投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益， 存在不科

33、學(xué)、 不合理的成分。因而“利達(dá)VCD制造廠”決策時(shí)采用了現(xiàn)金流量而沒有運(yùn)用利潤(rùn) 指標(biāo)。第 4 章 營(yíng)運(yùn)資金管理本章實(shí)訓(xùn)要點(diǎn)掌握現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本、最佳現(xiàn)金持有量的計(jì)算； 應(yīng)收賬款的功能與成本、信用政策的構(gòu)成與決策； 存貨的功能與成本、存貨經(jīng)濟(jì)批量模型。實(shí)訓(xùn)目的和要求通過本章學(xué)習(xí)學(xué)生應(yīng)了解現(xiàn)金管理的目的、 應(yīng)收賬款成本的含義及組成、 存貨成 本的含義及組成； 理解現(xiàn)金管理的內(nèi)容、 加強(qiáng)現(xiàn)金收支日常管理的措施、 存貨管 理的ABC分析法；掌握目標(biāo)現(xiàn)金持有量確定的模式、 應(yīng)收賬款的帳齡分析、存貨 資金占用量的測(cè)定； 一般掌握應(yīng)收賬款信用條件的選擇、 存貨經(jīng)濟(jì)批量的基本模 型。能夠借助實(shí)訓(xùn)案例，在教

34、師的指導(dǎo)下，獨(dú)立思考和分析所給案例，結(jié)合有關(guān) 理論，通過實(shí)際案例分析，拓展思維能力，掌握應(yīng)有的專業(yè)知識(shí)和技能。案例七：公司的年賒銷收入為360萬元，平均收賬期為30天，壞賬損失為賒銷的10% , 年收賬費(fèi)用為3萬元。該公司認(rèn)為通過增加收賬人員等措施， 可以使平均收賬期 降為20天，壞賬損失降為賒銷額的8%假設(shè)公司的資金成本率為10%變動(dòng)成本率為50%問題：計(jì)算為使上述變更經(jīng)濟(jì)上合理新增收賬費(fèi)用的上限 （每年按360天計(jì)算）項(xiàng)目原方案（萬元）新方案（萬元）機(jī)會(huì)成本(360/360) X 30 X 50%< 10%=1.5(360/360) X 20X 50%X 10%=1壞賬損失360 X

35、 10%=36360X 8%=28.8收賬費(fèi)用3X總成本40.529.8+X根據(jù)上表，則有：29.8+X=40.5X =10.7（萬元）新增收賬費(fèi)用的上限=10.7- 3=7.7（萬元）案例八：上海東方公司是亞洲地區(qū)的玻璃套裝門分銷商，套裝門在香港生產(chǎn)然后運(yùn)至上海。管理當(dāng)局預(yù)計(jì)2010年度需求量為32 000套。套裝門購(gòu)進(jìn)單價(jià)為395元（包 括運(yùn)費(fèi)，單位是人民幣，下同）。與定購(gòu)和儲(chǔ)存這些套裝門相關(guān)的資料如下：（1） 2009年U1 進(jìn)貨次數(shù)共22次，總處理成本26 800元，其中固定成本21 520元，預(yù)計(jì)未來成本性態(tài)不變。（2）雖然對(duì)于香港原產(chǎn)地商品進(jìn)入大陸已經(jīng)免除關(guān)稅，但是對(duì)于每次進(jìn)貨都要

36、經(jīng)雙方海關(guān)檢查，其費(fèi)用為每次 280元。（3）套裝門從香港運(yùn)抵上海后，接受部門要進(jìn)行檢查。為此雇傭一名檢驗(yàn)人員， 每小時(shí)工資2.50元，每次檢驗(yàn)工作需要8小時(shí)。（4） 公司租借倉(cāng)庫(kù)來儲(chǔ)存套裝門，估計(jì)固定成本為每年2 500元，另外加上每 套門6元/年。U1哪一年？5）在儲(chǔ)存過程中會(huì)出現(xiàn)破損，估計(jì)破損成本平均每套門28元/年。（6）占用資金利息等其他儲(chǔ)存成本每套門 20元/年。（7）假設(shè)一年 250 天的工作日。（8）從發(fā)出訂單到貨物運(yùn)到上海通常需要 6 個(gè)工作日。 問題：（1）計(jì)算每次變動(dòng)進(jìn)貨費(fèi)用；（2）計(jì)算單位存貨的變動(dòng)年儲(chǔ)存成本；（3）計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量；（ 4）計(jì)算每年與批量相關(guān)存貨總成本

37、，計(jì)算相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用和相關(guān)儲(chǔ)存成本；（5）計(jì)算最佳進(jìn)貨次批數(shù)；（6）如不考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備，計(jì)算存貨的再訂貨點(diǎn)；（7）若據(jù)以往數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示從發(fā)出訂單到貨物運(yùn)到上海最長(zhǎng)用了10 個(gè)工作日，最多的每日需要量為 150 套，則東方公司應(yīng)建立的保險(xiǎn)儲(chǔ)備是多少？此時(shí)存貨的 再訂貨點(diǎn)為多少？案例分析：（1）每次變動(dòng)進(jìn)貨費(fèi)用=（26800-21520）十 22+280+8X 2.50=540（元）（ 2）單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本 =6+28+20=54（元）（ 3）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量 =800（套）（ 4）每年相關(guān)總成本 =21 000（ 元）每年相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用=32 000 - 800X 540=21 600（元）每年相關(guān)儲(chǔ)存成

38、本=800- 2X 54=21 600（元）（5）32 000 - 800=40（次）（6）平均每天正常耗用量=32 000 - 250=128（套） 再訂貨點(diǎn) =6X 128=768 （ 套）（7）保險(xiǎn)儲(chǔ)備 =1/2X（10X150-6X128） =366（ 套） 再訂貨點(diǎn) =6X 128+366=1134（套）第 5 章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 本章實(shí)訓(xùn)要點(diǎn) 了解掌握財(cái)務(wù)分析的含義、內(nèi)容及其局限性； 熟悉財(cái)務(wù)分析方法的種類、含義、原理及應(yīng)注意的問題； 掌握分析償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、獲利能力和發(fā)展能力的指標(biāo)與方法； 熟悉財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)分析的含義及特點(diǎn)； 掌握杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用。案例九某股份有限公司20

39、08-2010年有關(guān)資料如表1、2所示表1資產(chǎn)負(fù)債表單位：百萬元科目2008年末2009年末2010年末貨幣資金3,1821,7674,076交易性金融資產(chǎn)114-11應(yīng)收票據(jù)8,59215,02814,497應(yīng)收賬款5,5885,7305,556預(yù)付款項(xiàng)2,3231,9292,249其他應(yīng)收款124238365存貨22,23119,17126,457其他流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)42,15843,86653,214長(zhǎng)期股權(quán)投資23,91325,52627,461投資性房地產(chǎn)136固定資產(chǎn)91,93290,42092,026在建工程8,95311,0324,643工程物資461131無形資產(chǎn)3,4

40、073,6383,992長(zhǎng)期待攤費(fèi)用30171遞延所得稅資產(chǎn)1,112316340其他非流動(dòng)資產(chǎn)117117117非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)129， 514131,079128,615資產(chǎn)總計(jì)171,672174,946181,830短期借款21,13720,89019,050交易性金融負(fù)債-應(yīng)付票據(jù)2,3693,448201應(yīng)付賬款15,27214,05315,103預(yù)收款項(xiàng)7,2599,0639，809應(yīng)付職工薪酬1,1701,1301,157應(yīng)交稅費(fèi)1,3487251,296應(yīng)付利息290203253其他應(yīng)付款344316248一年內(nèi)到期的非 流動(dòng)負(fù)債2,2212,9253,482其他流動(dòng)負(fù)債1,4

41、184,6322,442流動(dòng)負(fù)債合計(jì)52,63955,93853,045長(zhǎng)期借款15， 2345,1097,861應(yīng)付債券7,78518,06718,474長(zhǎng)期應(yīng)付款7,5445,0922,542專項(xiàng)應(yīng)付款18104284預(yù)計(jì)負(fù)債遞延所得稅負(fù)債147113215其他非流動(dòng)負(fù)債-92810非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)30,73028,58030,187負(fù)債合計(jì)83,36984,51883,233實(shí)收資本（或股本）17,51217,51217,512資本公積36,58136,78136,970盈余公積16,81217,82720,124未分配利潤(rùn)17,39718,30623,990所有者權(quán)益（或股 東權(quán)益）合計(jì)

42、88,30290,42198,597負(fù)債和所有者（或 股東權(quán)益）合計(jì)171,672174,946181,830表2利潤(rùn)表（單位：百萬元）項(xiàng)目名稱2008 年2009 年2010 年?duì)I業(yè)收入150,529116,288161,014減：營(yíng)業(yè)成本134,056105,771143,237營(yíng)業(yè)稅金及附加915355332銷售費(fèi)用731651760管理費(fèi)用3,4262,7493,398財(cái)務(wù)費(fèi)用1,771,1,663532資產(chǎn)減值損失4,102495123投資收益3971,2991,511營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6,2075,78614,151營(yíng)業(yè)外收入212240388減：營(yíng)業(yè)外支出353138103利潤(rùn)總額6,06

43、65,88714,436減：所得稅9888102,953凈利潤(rùn)5,0775,07611,483此外，該公司08年至10年每年產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量分別為1,317.59,4,626.26和5,583.63 （單位是百萬元）,09、10年該公司的普通股股份總數(shù)為1, 538, 200萬股，且該公司未發(fā)行優(yōu)先股?！疽蟆扛鶕?jù)表1和表2提供的數(shù)據(jù)分別從企業(yè)的償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力四個(gè)方面對(duì)該股份有限公司2009和2010年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。計(jì)算原理及參考答案（一）償債能力分析償債能力是企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的 一個(gè)重要方面，通過這種分析可以解釋企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于債務(wù)按到期時(shí)間分為短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)，所以償債能力分析也分為短 期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析兩部分。1、短期償債能力分析表3短期償債能力分析表名稱單位2009 年2010 年流動(dòng)比率倍數(shù)0.78421.0032速