國際金融實(shí)務(wù)外匯匯率與匯率制度

1、.學(xué)習(xí)目標(biāo)：l掌握匯率的涵義及其標(biāo)價方法（直接、間接標(biāo)價）；l了解匯率決定的基礎(chǔ)和影響因素；l了解不同的匯率制度；l熟悉我國的匯率制度。.一、匯率及其標(biāo)價方法一、匯率及其標(biāo)價方法(一一) 匯率的概念匯率的概念：匯率(ExchangeRate)是一國貨幣折算為另一國貨幣的比率或比價，或者說是以一國貨幣表示另一國貨幣的價格。(二二) 匯率的標(biāo)價方法匯率的標(biāo)價方法 1直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法也可稱為應(yīng)付標(biāo)價法，即用1個單位或100個單位的外國貨幣作為基準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣，叫做直接標(biāo)價法(DirectQuotation)。2間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法又稱為應(yīng)收標(biāo)價法。即用1個單位或100個單位的本國貨

2、幣作為基準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣叫間接標(biāo)價法(IndirectQuotation)。.3美元標(biāo)價法與非美元標(biāo)價法美元標(biāo)價法又稱紐約標(biāo)價法，是指在紐約國際金融市場上，除對英鎊用直接標(biāo)價法外，對其他外國貨幣用間接標(biāo)價法的標(biāo)價方法。二、匯率的種類二、匯率的種類(一)按銀行業(yè)務(wù)操作情況來劃分1買入?yún)R率和賣出匯率商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)買進(jìn)外匯時所依據(jù)的匯率叫“買入?yún)R率”，也稱“買價”或“進(jìn)口匯率”；賣出外匯時所依據(jù)的匯率叫“賣出匯率”也稱“賣價”或“出口匯率”。2中間匯率：買入?yún)R率與賣出匯率相加，除以2，則為中間匯率。3鈔價：即銀行購買外幣鈔票的價格。.(二二) 按外匯管制的松緊程度劃分按外匯管制的松緊程度

3、劃分1官定匯率官定匯率(Official Rate) 2市場匯率市場匯率(Market Rate) 3黑市匯率黑市匯率(Blackmarket Rate)(三三) 按外匯資金性質(zhì)和用途劃分按外匯資金性質(zhì)和用途劃分 1貿(mào)易匯率貿(mào)易匯率(Commercial Rate) 主要指用于進(jìn)出口貿(mào)易及其從屬費(fèi)用方面的匯率。2金融匯率金融匯率(Financial Rate) 主要指資金轉(zhuǎn)移和旅游等方面的匯率。 (四四) 按匯率是否適用于不同的來源與用途劃分按匯率是否適用于不同的來源與用途劃分1單一匯率單一匯率(Single Rate)2多種匯率多種匯率(Multiple Rate) .(五五) 按外匯交易工

4、具和收付時間劃分按外匯交易工具和收付時間劃分 1電匯匯率電匯匯率(T/T Rate) ： 即用電訊通知付款的外匯格。 2信匯匯率信匯匯率(M/T Rate)：即用信函方式通知付款的外匯匯率。 3票匯匯率票匯匯率( D/D Rate)：在兌換各種外匯匯票、支票和其他票據(jù)時所采用的匯率叫票匯匯率。 4遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率(Forward Rate)：遠(yuǎn)期匯率是指在未來某一天進(jìn)行交割而事先約定的外匯買賣價格。 .(六六) 按買賣對象劃分按買賣對象劃分1銀行間匯率銀行間匯率(Inter-Bank Rate)指銀行與銀行外匯交易中使用的外匯匯率，也即外匯市場的匯率。2商業(yè)匯率商業(yè)匯率(Commercial

5、Rate)指銀行與商人買賣外匯的匯率。(七七) 按匯率的計(jì)算方法來劃分按匯率的計(jì)算方法來劃分1基礎(chǔ)匯率基礎(chǔ)匯率(Basic Rate)一國貨幣對國際上某一關(guān)鍵貨幣(許多國家均以美元作為關(guān)鍵貨幣)所確定的比價即基準(zhǔn)匯率。2交叉匯率交叉匯率(Cross Rate)通過兩種不同貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率間接地計(jì)算出兩種不同貨幣之間的匯率即交叉匯率。.(八八) 從外匯交易交割期限長短劃分從外匯交易交割期限長短劃分1即期匯率即期匯率(Spot Rate) 2遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率(Forward Rate)：以即期匯率為基礎(chǔ)，高出的差額稱作升水(Premium)；低出的差額稱作貼水(Discount)；相等，稱作平

6、價(Par)。在直接標(biāo)價法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水在間接標(biāo)價法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水.(九九) 從外匯銀行營業(yè)時間的角度考察從外匯銀行營業(yè)時間的角度考察1開盤匯率開盤匯率：外匯銀行在一個營業(yè)日剛開始營業(yè)、進(jìn)行外匯買賣時用的匯率。2收盤匯率：收盤匯率：外匯銀行在一個營業(yè)日的外匯交易終了時的匯率。(十十) 銀行同業(yè)匯率與柜臺匯率銀行同業(yè)匯率與柜臺匯率(十一十一) 其他幾種匯率其他幾種匯率：1.名義匯率名義匯率2.實(shí)際匯率實(shí)際匯率(Real Exchange Rate)和有效匯率和有效匯率(Effective Exchange Rate)：實(shí)

7、際匯率=名義匯率財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免有效匯率(EffectiveRateExchange)是一種貨幣相對于其他多種貨幣雙邊匯率的加權(quán)平均數(shù)。.一、金本位制度下的外匯匯率一、金本位制度下的外匯匯率在金幣本位制度下，金幣是用一定數(shù)量和成色的黃金鑄造的，金幣所含有的一定重量和成色的黃金叫做金平價(GoldContent)。兩個實(shí)行金本位制度國家貨幣單位的含金量之比，叫做鑄幣平價(MintPar，SpeciePar)。金含量是決定匯率的物質(zhì)基礎(chǔ)，鑄幣平價則是它們的匯率標(biāo)準(zhǔn)。外匯市場的實(shí)際匯率，由外匯的供求直接決定，環(huán)繞著鑄幣平價上下波動。匯率的波動，大致以黃金輸送點(diǎn)(GoldTransportPoint

8、s)為其界限的。在金幣本位制度下，金幣匯率的波動幅度小，基本上是固定的。.二、紙幣制度下的外匯匯率二、紙幣制度下的外匯匯率在紙幣流通制度下，兩國紙幣的金平價應(yīng)當(dāng)是決定匯率的依據(jù)，但是由于存在著紙幣貶值(Depreciation)現(xiàn)象，匯率變化的規(guī)律受通貨膨脹的嚴(yán)重影響和國際收支狀況的制約。購買力平價學(xué)說：兩種貨幣在本國對總的商品和勞務(wù)的購買力對比，即購買力平價是決定兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)。它建立在貨幣數(shù)量論基礎(chǔ)之上，不能完全正確解釋紙幣流通下匯率確定的基礎(chǔ)。.三、影響匯率變化的因素三、影響匯率變化的因素1國際收支國際收支 ：主要看國際收支順(逆)差的性質(zhì)。2長期經(jīng)濟(jì)因素長期經(jīng)濟(jì)因素3短期經(jīng)濟(jì)因素：

9、短期經(jīng)濟(jì)因素：國際收支狀況是主要的直接因素4利息率水平利息率水平 5匯率、貨幣政策匯率、貨幣政策6重大國際政治因素重大國際政治因素7心理預(yù)期心理預(yù)期 在一定條件下，利率水平對一國貨幣匯率漲落起重要作用，而從長期來看，相對經(jīng)濟(jì)增長率和貨幣供給增長率決定著匯率的長期走勢。.四、匯率變動因素分析應(yīng)注意的問題四、匯率變動因素分析應(yīng)注意的問題1各種因素對匯率的影響不是絕對的孤立的2從根本上講，勞動生產(chǎn)率才是決定本國貨幣對外價值的基礎(chǔ)。五、匯率波動對經(jīng)濟(jì)的影響五、匯率波動對經(jīng)濟(jì)的影響1匯率波動對國際貿(mào)易的影響2匯率波動對資本流動的影響3匯率波動對國外債務(wù)、債權(quán)的影響4匯率波動對外匯儲備的影響5匯率波動對國

10、內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響6匯率波動對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響.一、固定匯率制度一、固定匯率制度 (一一) 固定匯率制度的概念：固定匯率制度的概念：兩國貨幣比價基本固定，并把兩國貨幣比價的波動幅度控制在一定的范圍之內(nèi)。 (二二) 維持固定匯率所采取的措施維持固定匯率所采取的措施 1提高貼現(xiàn)率提高貼現(xiàn)率 2動用黃金外匯儲備動用黃金外匯儲備 3外匯管制外匯管制 4. 舉借外債或簽訂互換貨幣協(xié)定舉借外債或簽訂互換貨幣協(xié)定(Swap Agreement) 5實(shí)行貨幣公開貶值實(shí)行貨幣公開貶值(Devaluation).二、浮動匯率制度二、浮動匯率制度(一一)動匯率制度的概念動匯率制度的概念外匯市場根據(jù)供求狀況的變化自發(fā)決定

11、本幣對外幣的匯率。(二二) 浮動匯率的類型浮動匯率的類型l清潔浮動與骯臟浮動(1)清潔浮動(CleanFloat)或叫自由浮動(FreeFloat)：政府府完全不干涉。(2)骯臟浮動(DirtyFloat)或叫管理浮動(ManagedFloat)：政府使本幣匯率的升降朝有利于本國的方向發(fā)展。2單獨(dú)浮動與聯(lián)合浮動.三、港元聯(lián)系匯率制三、港元聯(lián)系匯率制聯(lián)系匯率制最主要特點(diǎn)是將匯率制度的確定與貨幣發(fā)行準(zhǔn)備制度加以結(jié)合，利用市場機(jī)制，互相牽制。港元聯(lián)系匯率制包括以下主要內(nèi)容：(1)香港特區(qū)的發(fā)鈔銀行發(fā)行港鈔，要按1美元:7.8港元的固定匯率向外匯基金交存美元，并換取“負(fù)債證明書”，作為港鈔的發(fā)行準(zhǔn)備。

12、(2)如發(fā)鈔銀行向外匯基金退回港鈔與“負(fù)債證明書”則按1美元:7.8港元的固定匯率贖回美元。(3)眾多商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)需要港鈔也按上述比價，向發(fā)鈔銀行交付美元領(lǐng)取港鈔；如退回港鈔，則按原比價，贖回美元。在香港外匯市場上的港元與美元的交易并不受此約束，匯率變動由市場供求力量決定。.四、目前世界匯率制度的類型四、目前世界匯率制度的類型1自由浮動。自由浮動。有48個會員國實(shí)行自由浮動匯率制度，占第一位。2平行釘住平行釘住。此種制度可視作固定匯率制度。3爬行釘住。爬行釘住。此種制度可視作固定匯率制度。4爬行區(qū)間浮動爬行區(qū)間浮動。此種制度也可視作固定匯制制度。5無區(qū)間的有管理浮動無區(qū)間的有管理浮動。此

13、種制度可視為準(zhǔn)自由浮動。6無本國法訂貨幣的固定匯率安排無本國法訂貨幣的固定匯率安排。有37個會員國實(shí)行這種匯率制度，占第三位。7貨幣發(fā)行局制度貨幣發(fā)行局制度。有8個會員國(地區(qū))實(shí)行這種制度。8傳統(tǒng)的釘住匯率傳統(tǒng)的釘住匯率(即固定匯率制即固定匯率制)安排安排。約44個會員國實(shí)行這種匯率制度，占第二位。.五、我國的匯率制度五、我國的匯率制度(一一) 概述概述20世紀(jì)80年代末到90年代初：“雙軌制”。主要內(nèi)容是：(1)釘住一攬子貨幣，即根據(jù)各主要貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易比重，自行設(shè)計(jì)一種合成貨幣，實(shí)行釘住這一合成貨幣的浮動制度。人民幣匯率按一攬子貨幣價格變動而變動；(2)取消貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價；(3)設(shè)立外

14、匯調(diào)劑市場。1994年，將“雙軌制”實(shí)現(xiàn)了匯率并軌：取消國家牌價，使之與接近供求關(guān)系狀況的外匯調(diào)劑價格合二為一。.(二二) 現(xiàn)行人民幣匯率制度的基本特點(diǎn)現(xiàn)行人民幣匯率制度的基本特點(diǎn)1以市場供求為基礎(chǔ)：一是指外匯市場的供求狀況及匯率水平是決定人民幣匯率水平的主要因素；二是指新的匯率將以前一天外匯市場交易價格為基礎(chǔ)，參照國際金融市場主要貨幣的變動情況予以制定。2單一的匯率：各外匯指定銀行根據(jù)中國人民銀行公布的匯率中間價及規(guī)定的浮動幅度范圍自行對外掛牌的匯率，將適用于所有的外匯與人民幣的結(jié)算與兌換。3有管理的匯率。4浮動匯率：一是中國人民銀行每日公布的市場匯率是浮動的；二是各外匯指定銀行對外掛牌買賣

15、外匯的匯率可在中國人民銀行公布的市場匯率及規(guī)定的浮動幅度范圍內(nèi)浮動。.(三三) 人民幣匯率制度的內(nèi)容人民幣匯率制度的內(nèi)容1人民幣匯率由國務(wù)院授權(quán)國家外匯管理局統(tǒng)一制訂、調(diào)整和公布，一切外匯買賣和對外結(jié)算都必須按國家外匯管理局公市的匯率計(jì)算。2現(xiàn)行人民幣匯率有22種。3人民幣匯率采用直接標(biāo)價法，即以100、1萬或10萬外幣單位為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的人民幣。4人民幣匯率采取雙方報價(同時報出買價和賣價)，買賣價差大致為5，為銀行的營業(yè)收入。5人民幣買賣外幣現(xiàn)鈔，實(shí)行外鈔買賣價。6中國銀行辦理人民幣對外幣的遠(yuǎn)期買賣。人民幣遠(yuǎn)期買賣不采用公布遠(yuǎn)期匯率或公布升、貼水辦法，而是按即期匯率加收一定比例的遠(yuǎn)

16、期費(fèi)的辦法辦理。.一、主要概念:匯率買入?yún)R率聯(lián)系匯率制賣出匯率中間匯率有管理浮動匯率制現(xiàn)鈔匯率基本匯率直接標(biāo)價套算匯率匯率制度間接標(biāo)價浮動匯率制固定匯率制美元標(biāo)價換匯成本外匯管制復(fù)匯率經(jīng)常項(xiàng)目下貨幣可兌換全面可兌換貨幣銀行售匯制度銀行結(jié)匯制度.二、判斷題a)在間接標(biāo)價法下，匯率上升，外匯升值。b)在直接標(biāo)價法下，匯率漲，外匯漲。c)進(jìn)口商向銀行買外匯，應(yīng)采用買入價。d)甲貨幣對乙貨幣貶值20%，也就是乙貨幣對甲貨幣升值20%。e)升水表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯貴，貼水表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯賤。f)外匯的買入價總是高于外匯的賣出價。g)我國外匯管理的機(jī)構(gòu)是中國銀行h)外匯銀行標(biāo)示的“買入價”即銀行買

17、入本幣的價格；“賣出價”即銀行買出本幣的價格。.i)貼現(xiàn)和貼水的英文都是Discount，兩者是同一概念。j)1978年9月，紐約外匯市場開始使用間接標(biāo)價法，從此，美元對所有外匯的匯率都采用間接標(biāo)價法。k)升水表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯貴，貼水表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯賤，這一概念僅適用于直接標(biāo)價法。l)貼水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率賤，對直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法來說，這一概念是不一致的。m)外匯市場上的基本匯率是信匯匯率。n)遠(yuǎn)期匯率買賣價之差總是大于即期匯率買賣價之差。o)ForwardRate和FutureSpotRate是指同一個概念，即遠(yuǎn)期匯率。.案例：卡特比勒公司：美元的匯率浮動案例：卡特比勒公

18、司：美元的匯率浮動卡特比勒公司是世界上最大的重型機(jī)械設(shè)備制造商之，曾面臨著兩個主要問題來自日本柯馬公司的競爭和匯率浮動的美元。19891990年初，美元對U元的匯率上浮了30，這樣日本商品在美國和第三國市場上價格下降，柯馬公司也因此獲得了充分的競爭優(yōu)勢。1950年初，卡特比勒公司自1981年以來，第二次嘗試著制訂一項(xiàng)應(yīng)付堅(jiān)挺的美元的政策。卡特比勒公司主要進(jìn)行全球性重型機(jī)械設(shè)備的生產(chǎn)和銷售，該公司利用位于美國、巴西、加拿大、法國、英國、澳大利亞、比利時、印度尼西亞、印度、意大利、日本及墨西哥等地的獨(dú)資或合資廠生產(chǎn)產(chǎn)品，還在美國、芬蘭、挪威、韓國、英國及德國有其合作生產(chǎn)商。產(chǎn)品生產(chǎn)在8個國家獲得了

19、許可，零部件倉庫和分銷點(diǎn)也遍布包括美國在內(nèi)的幾個國家。.一、一、20世紀(jì)世紀(jì)80年代前年代前直到1973年以前，美元正處在一個固定匯率的體系中，1971年和1973年的兩次美元貶值導(dǎo)致匯率明顯低于1971年，美元與世界上其他主要貨幣的匯率在1973年達(dá)到一個最低點(diǎn)。1978年末1979年初又處于另一個最低點(diǎn)。造成20世紀(jì)70年代美元貶值的原因有幾個：60年代以來美國經(jīng)濟(jì)的相對繁榮，使得進(jìn)口增長、出口減少，產(chǎn)生貿(mào)易逆差，貿(mào)易逆差又由于石油價格上漲及70年代全球性經(jīng)濟(jì)衰退而擴(kuò)大，當(dāng)全世界在70年代末期開始從衰退中復(fù)蘇時，美國經(jīng)濟(jì)也迅速恢復(fù)，導(dǎo)致了對進(jìn)口的強(qiáng)烈需求，更進(jìn)一步擴(kuò)大了貿(mào)易逆差。然而，由于

20、貶值的美元在1978年、1979年間終于開始回升，貿(mào)易逆差也在縮小。特別是由于國外經(jīng)濟(jì)增長，主要是西歐和日本的經(jīng)濟(jì)繁榮，國外消費(fèi)者持續(xù)地購買美國產(chǎn)品，導(dǎo)致美國產(chǎn)品出口的增長。.二、二、20世紀(jì)世紀(jì)80年代初期年代初期20世紀(jì)80年代，美元開始穩(wěn)步升值，美國的高利率吸引著國外的游離資本，這種趨勢在1981年繼續(xù)保持。由于緊縮的貨幣政策導(dǎo)致的高利率，活期存款的持續(xù)增長，相對較低的通貨膨脹，相對較高的利率，將美國當(dāng)作逃避世界危機(jī)的避風(fēng)港的心理，繁榮的股票市場，以及跨國公司對美元的需求都是導(dǎo)致美元升值的原因。美元的堅(jiān)挺對于美國國內(nèi)和其他國家既有有利之處，又有不利的方面，它損害了美國出口商的利益，卻對美

21、國的進(jìn)口商們有利。國外出口商希望美元堅(jiān)挺，這是因?yàn)閳?jiān)挺的美元可以便他們以比較低的成本進(jìn)入美國市場，并能夠與美國的境外公司競爭；另一方面，堅(jiān)挺的美元也損害著大部分工業(yè)經(jīng)濟(jì)，美國巨大的聯(lián)邦預(yù)算赤字使得利率持續(xù)升高、吸引著歐洲的投資商們增加對美的投資，這些資金的流入補(bǔ)償了貿(mào)易赤字的外流，美元因此保持堅(jiān)挺。.然而，美國的高利率印使歐洲各國不能夠通過降低利率來刺激衰退的經(jīng)濟(jì)，這些國家害怕低利率會導(dǎo)致更多的資金流向美國,而使他們國內(nèi)的投資所需資金不足。發(fā)展中國家也遇到了困難。發(fā)展中國家債務(wù)主要是以美元構(gòu)成，高利率使得需付利息增加，堅(jiān)挺的美元則意味著他們必須花費(fèi)更多的本國貨幣來兌換美元用以償還債務(wù)。同時，工

22、業(yè)國和發(fā)展中國家還發(fā)現(xiàn)堅(jiān)挺的美元導(dǎo)致原材料進(jìn)口(尤其是石油)更加昂貴。在美元升值期間，卡特比勒公司承受著巨大的競爭壓力。該公司很大程度上依賴于美國產(chǎn)的部件和成品的對外出口。公司超過2/3的雇員在美國的工廠工作，并且81的資產(chǎn)在美國。高額的成本、堅(jiān)挺的美元使得卡特比勒公司難以與其他公司競爭。同時，成本優(yōu)勢的存在以及作為日本公司由于低匯率而受益等原因，使得柯馬公司在美國市場和其他市場上均成為卡特比勒公司占有市場份額方面的強(qiáng)有力的對手。.直到1980年，柯馬公司憑借著低于卡特比勒公司40的價格優(yōu)勢，占有了超過17的設(shè)備銷售額。在美國市場上，柯馬公司則以卡特比勒公司的利益損失為代價，將其市場份額由15

23、提高到了25。卡特比勒公司的另一個問題是，其產(chǎn)品的一些主要市場正面臨著嚴(yán)重的困難。由于石油價格的下降和第三世界債務(wù)的暴漲，采礦設(shè)備及有關(guān)能源的項(xiàng)目所需機(jī)械的銷售變得不景氣，尤其在發(fā)展中國家，情況更是如此。為了解決這些問題，卡特比勒公司開展丁一個“三步走計(jì)劃”。第一步是公開要求美元匯率下調(diào)。卡特比勒公司在1985年度報告中指出，美元的貶值將最終提高美出口商的競爭力，減少貿(mào)易逆差，并降低那些正在影響國會的保護(hù)貿(mào)易主義者的過度熱情.這些對卡特比勒公司則都將是有利的。.第二步是降低成本。這首先是靠關(guān)閉工廠和解雇員工來完成的。雇員人數(shù)從53000名縮減到35000名，減少了40。通過關(guān)閉9間工廠，工廠面

24、積也減少了1/3。計(jì)劃的第三步則是與美元的堅(jiān)挺和降低成本的愿望都有關(guān)系。卡特比勒公司參與廠合作生產(chǎn)并擴(kuò)大了國外生產(chǎn)能力。合作生產(chǎn)方式使得卡特比勒公司在應(yīng)付經(jīng)濟(jì)波動時更加自如。利用美元堅(jiān)挺的優(yōu)勢，該公司開始進(jìn)行國外生產(chǎn)，盡管這種生產(chǎn)模式的改變還遠(yuǎn)沒有其他公司那樣明顯。與此同時，許多獨(dú)立的在美分銷商則以較低的價格購買卡特比勒公司的國外產(chǎn)品，再將其進(jìn)口到美國市場，這樣就搶占了卡特比勒公司自己的市場。因此，卡特比勒公司決定讓國外生產(chǎn)商制造卡特比勒品牌的產(chǎn)品，并且用國外供應(yīng)商取代了美國供應(yīng)商。通過這種改變，卡特比勒公司產(chǎn)品的國外生產(chǎn)從1982年的19上升到了1987年的25，來自國外的零部件也于同期增長

25、了4倍。.三、美元貶值三、美元貶值1985年秋，美元又開始貶值，這次貶值的幅度很大，相對于各種貨幣的下降幅度并不一致。對于有些貨幣，尤其是那些亞洲新興工業(yè)國家的貨幣，美元保持相對的平穩(wěn)，而對于有些經(jīng)合組織國家的貨幣，貶值的幅度卻是顯著的。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的主要原因在于美貿(mào)易逆差的繼續(xù)擴(kuò)大，美國內(nèi)部可能出現(xiàn)的貿(mào)易保護(hù)主義，巨大的聯(lián)邦預(yù)算赤字以及歐洲貨幣體系中許多貨幣承受著很大的壓力，尤其是德國馬克。盡管美元在貶值，美國的出口卻有顯著的增長，這主要是由于其他工業(yè)國家經(jīng)濟(jì)的衰退以及國外競爭者情愿獲取更微小的效益。同時，由于美國經(jīng)濟(jì)的繁榮以及進(jìn)口商不愿提高物價以免失去市場份額，進(jìn)口仍在持續(xù)增長。但是，專家

26、們?nèi)栽谂瓮?dāng)1988年貶值的美元開始回升時，貿(mào)易逆差的問題會得到逐步的改善。.四、四、20世紀(jì)世紀(jì)80年代后期年代后期1989年，美元又開始變得堅(jiān)挺，尤其是對日元的匯率，卡特比勒公司對此卻毫無準(zhǔn)備。許多美國公司都建造更多的海外工廠，增加對日本零部件的購買，并利用金融規(guī)避的策略減輕浮動的美元(特別是堅(jiān)挺的美元)的沖擊。美國公司的海外投資在1985年增長了24，1989年增長了14，1990年增長了13。然而，卡特比勒公司仍在擔(dān)任著除波音公司之外的美國第二大出口商的角色。卡特比勒公司通過列舉日本公司在美國及海外由于美元如此堅(jiān)挺所獲得的種種顯著優(yōu)勢，再次公開要求政府的幫助。盡管日本政府在1990年初試圖提高日元的匯率，美國政府卻由于其他原因?qū)档兔涝獏R率并未做出很大的努力?？ㄌ乇壤展驹?985年領(lǐng)導(dǎo)了對政府的譴責(zé)。而且那次公開要求最終導(dǎo)致了1985年來美元匯率的降低?？ㄌ乇壤展鞠Ｍ?990年的公開要求所做出的努力也能獲得相同的效果。.20世紀(jì)80年代中期，卡特比勒公司決定進(jìn)行