金融衍生品題庫(kù)

1、(1) 衍生性金融商品 指由傳統(tǒng)外匯、債券、票券、股票等商品所衍生出來(lái)的金融商品，是一種財(cái)務(wù)契約或工具2. 衍生性金融商品依契約類型分類，可分為遠(yuǎn)期交易與選擇權(quán)為基礎(chǔ)二大類，試說(shuō)明其 意義與分類內(nèi)容。答：衍生性金融商品大多由遠(yuǎn)期交易及選擇權(quán)交易發(fā)展而來(lái)，故可以此分為兩大類：(1) 以遠(yuǎn)期交易為基礎(chǔ)的衍生性金融商品a. 遠(yuǎn)期契約：買賣雙方約定于未來(lái)某一特定日期，按約定價(jià)格，買賣約定數(shù)量之特定標(biāo)的物的契約，稱之為遠(yuǎn)期契約。由于買賣數(shù)量、交割日期、約定價(jià)格、信用條件等均可任由買賣雙方自己決定， 故屬非 標(biāo)準(zhǔn)化契約。b. 期貨：期貨契約在性質(zhì)上亦屬遠(yuǎn)期契約的一種類型， 但其契約內(nèi)容具標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)格與嚴(yán)格規(guī)

2、范。期貨 系買、賣雙方約定于未來(lái)某一特定日期，按約定價(jià)格，交付某特定標(biāo)的資產(chǎn)的一種標(biāo)準(zhǔn)化契約。c. 交換交易：SWA稱為交換或交換交易，系指買賣雙方約定在未來(lái)一定期間內(nèi)，一連串現(xiàn)金流量的交換。(2) 以選擇權(quán)為基礎(chǔ)的衍生性金融商品a. 選擇權(quán)：選擇權(quán)(option)持有者(買方)支付一定價(jià)格(即權(quán)利金)后，取得未來(lái)某一特定日期或特定期 間內(nèi)，以約定價(jià)格(履約或執(zhí)行價(jià)格)，自交易對(duì)手買入或賣出一定數(shù)量之特定標(biāo)的物之權(quán)利。b. 利率上限、利率下限及利率上下限：利率上限(caps)指買方支付權(quán)利金給賣方后，由賣方承擔(dān)約定期間內(nèi)參考利率超過(guò)約定利率上 限的風(fēng)險(xiǎn)，亦即由賣方補(bǔ)償其差額。利率下限(floo

3、rs)則是由賣方承擔(dān)約定期間內(nèi)參考利率低 于約定利率下限的風(fēng)險(xiǎn)，亦即當(dāng)參考利率低于約定利率下限時(shí)，由賣方補(bǔ)償其差額。至于利率上下限(collars)則相當(dāng)于同時(shí)買入一個(gè)利率上限并賣出一個(gè)利率下限。c. 期貨選擇權(quán)：期貨選擇權(quán)是一種選擇權(quán)，其標(biāo)的物為期貨，在一特定日期或特定期間內(nèi)，持有者有權(quán) 利執(zhí)行該選擇權(quán)，而成為期貨部位。d. 交換選擇權(quán)：交換選擇權(quán)(SWAPopti ons)非常類似其他的選擇權(quán)，而其標(biāo)的物為交換契約。以利率交換 選擇權(quán)而言，在交換選擇權(quán)到期日前，持有者可以執(zhí)行該項(xiàng)選擇權(quán)，而進(jìn)行固定利率與浮動(dòng)利率的 交換，或浮動(dòng)利率與浮動(dòng)利率的交換。7. 衍生性金融商品交易的風(fēng)險(xiǎn)種類有哪些？

4、試說(shuō)明之。答：衍生性金融商品與傳統(tǒng)金融工具均具有下列五種典型風(fēng)險(xiǎn)，惟衍生性金融商品種類繁多、評(píng)價(jià)困難， 故所涉及的風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜，且不易衡量與察覺(jué)，以致其潛在風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)甚于傳統(tǒng)金融工具。(1) 信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)系指交易對(duì)手無(wú)法履行交割義務(wù)，而造成損失的風(fēng)險(xiǎn).(2) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指價(jià)格(利率、匯率、有價(jià)證券、大宗商品價(jià)格)變動(dòng)，對(duì)金融市場(chǎng)工具市價(jià)的影響，所產(chǎn)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。廣義的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)及匯率風(fēng)險(xiǎn)。(3) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法在合理價(jià)格下執(zhí)行交易，或無(wú)法滿足資金的流動(dòng)性需求， 所造成損失的風(fēng)僅供個(gè)人學(xué)習(xí)參考險(xiǎn)。(4) 操作風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)是指系統(tǒng)操作及控管不當(dāng)、人為疏失、

5、監(jiān)督不周或管理疏失，而造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。(5) 法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)是指不能要求對(duì)手履行契約義務(wù)，而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。逐日結(jié)算為控管市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)算所會(huì)根據(jù)每一交易日期貨契約之結(jié)算價(jià)格，計(jì)算每日盈虧，并入客戶保證金專戶存款余額，如產(chǎn)生盈余則將款項(xiàng)撥入保證金專戶，如發(fā)生虧損則自保證金專戶中扣除。(3) 價(jià)格發(fā)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指價(jià)格能正確反映市場(chǎng)所有參與者的供給與需求。7. 期貨交易人可采取哪三種方式結(jié)束期貨部位？試分別說(shuō)明之。答：期貨交易人可米取下列三種方式之一結(jié)束部位：交割交易人持有部位至到期，則到期時(shí)必須進(jìn)行交割，交割方式有實(shí)物交割或現(xiàn)金交割。沖銷期貨市場(chǎng)的沖銷，指在期貨契約到期前，采取與原先期貨交易相反

6、方向的操作，將原期貨 部位歸零，又稱為平倉(cāng)。(3) 期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨，指二位相反部位的交易人同意交易特定標(biāo)的物的現(xiàn)貨與期貨契約，以結(jié)清彼此對(duì)應(yīng)的期貨契約。(4) 維持保證金維持保證金指交易人持有保證金的最低限額。8. 假設(shè)摩根臺(tái)指期貨每口所須繳交的原始保證金為 US$3,500,維持保證金為US$2,800,若客戶在指數(shù)370.2的價(jià)位買進(jìn)，請(qǐng)問(wèn)行情下跌至哪一價(jià)位，該客戶就會(huì)被追繳保證金？(摩根臺(tái)指期貨跳動(dòng)0.1點(diǎn)=US$10)(2001年期貨營(yíng)業(yè)員)答：(1) 客戶保證金的凈值若減少超過(guò)US$700(US$3,500- US$2,800)時(shí)，保證金將低于維持保證金水準(zhǔn)，就會(huì)被追繳保證金。

7、因摩根臺(tái)指期貨每跳動(dòng)1檔(0.1點(diǎn))值US$1Q所以凈值減少US$700相當(dāng) 于指數(shù)下跌：(US$3,500 US$2,800) - US$10= 70 檔 因70檔等于7點(diǎn)(70 X 0.1)，所以指數(shù)下跌7點(diǎn)就會(huì)被追繳保證金，亦即當(dāng)指數(shù)下跌至低于363.2 時(shí)會(huì)被追繳保證金：370.2 7= 363.29. 假設(shè)SGX的日經(jīng)指數(shù)期貨每點(diǎn)的契約價(jià)值為 500日?qǐng)A，每口原始保證金為 900,000日?qǐng)A，維持 保證金為675,000日?qǐng)A，請(qǐng)問(wèn)若在指數(shù)17,200點(diǎn)買進(jìn)1 口日經(jīng)指數(shù)期貨，應(yīng)補(bǔ)繳保證金的價(jià)位是 在指數(shù)幾點(diǎn)？答：(1) (原始保證金-維持保證金)寧每跳動(dòng)1檔的價(jià)值($900,000

8、$675,000) - $500= 450 點(diǎn)(2) 17,200 450= 16,750 點(diǎn)所以，當(dāng)日經(jīng)期貨指數(shù)下跌至16,750點(diǎn)時(shí)，會(huì)被追繳保證金。10. 摩根臺(tái)指期貨0.1點(diǎn)值US$10假設(shè)每口的原始保證金為 US$3,500,維持保證金為US$2,600, 若交易人存入U(xiǎn)S$10,000,并在指數(shù)362.2價(jià)位賣出2 口，請(qǐng)問(wèn)當(dāng)摩根臺(tái)指期貨漲至390.3時(shí)，該 交易人須補(bǔ)繳多少保證金？ (2004年期貨營(yíng)業(yè)員)答：僅供個(gè)人學(xué)習(xí)參考 交易損益二(362.2 -390.3) -0.1 X 10X2= $5,620(2) 保證金賬戶凈值剩下：US$10,000 US$5,620= US$4

9、,380(3) 必須補(bǔ)繳金額=原始保證金-保證金賬戶余額US$7,000(US$3,500X 2) US$4,380= US$2,6201.試以商品期貨為例，說(shuō)明現(xiàn)貨商品的四種可能持有成本。答：持有成本指由目前持有商品到期貨契約交割日的總成本?；旧?，持有成本可以分為以下四個(gè)種類：(1) 儲(chǔ)存成本指儲(chǔ)存商品的倉(cāng)儲(chǔ)及保管成本。(2) 運(yùn)輸成本指商品交割時(shí)的運(yùn)輸費(fèi)用，通常商品的倉(cāng)庫(kù)地點(diǎn)距離交割地點(diǎn)較遠(yuǎn)，運(yùn)輸成本較高。(3) 保險(xiǎn)成本有些儲(chǔ)存的商品需要保險(xiǎn)，所以必須保險(xiǎn)而產(chǎn)生保險(xiǎn)成本。(4) 融通成本指借款來(lái)購(gòu)買現(xiàn)貨商品所必須支付的融通費(fèi)用。7.何謂期貨預(yù)期理論？如何利用預(yù)期理論進(jìn)行投機(jī)交易？答：預(yù)

10、期理論認(rèn)為目前的期貨價(jià)格會(huì)等于或非常接近未來(lái)現(xiàn)貨的預(yù)期價(jià)格：F= E(St)上式中，F(xiàn)代表時(shí)點(diǎn)0的期貨價(jià)格，St代表時(shí)點(diǎn)t的現(xiàn)貨價(jià)格，E(St)代表時(shí)點(diǎn)0預(yù)期時(shí)點(diǎn)t的現(xiàn) 貨價(jià)格。常見(jiàn)的投機(jī)策略與操作為：(1) 當(dāng)Fv E(St)時(shí)，投機(jī)者預(yù)期未來(lái)期貨價(jià)格會(huì)上漲，因而買進(jìn)期貨，希望于期貨價(jià)格上漲時(shí)平倉(cāng)賣出，以獲取利潤(rùn)，稱為多頭投機(jī)。(2) 當(dāng)F> E(St)時(shí)，投機(jī)者預(yù)期未來(lái)期貨價(jià)格會(huì)下跌，因而放空期貨，希望于期貨價(jià)格下跌時(shí)平倉(cāng)買進(jìn)，以獲取利潤(rùn)，稱為空頭投機(jī)。(1) 基差基差指相同商品現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間的差距。當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格大于期貨價(jià)格，即基差大于零時(shí)，稱 之為正基差；當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格小于期貨價(jià)

11、格，即基差小于零時(shí)，稱之為負(fù)基差。(2) 逆價(jià)市場(chǎng)逆價(jià)市場(chǎng)指現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，呈現(xiàn)正基差的市場(chǎng)情況。4.臺(tái)灣發(fā)行量加權(quán)股價(jià)指數(shù)期貨(TX)之規(guī)格為每點(diǎn)200元，目前該期貨指數(shù)為7,500點(diǎn)，現(xiàn)貨指 數(shù)為7,400點(diǎn)，某投資人持有相當(dāng)分散之臺(tái)股投資組合，市價(jià)為2億元，希望以TX避險(xiǎn)，請(qǐng)問(wèn)：(1)他應(yīng)該買賣多少口？(采用簡(jiǎn)單避險(xiǎn)法)(2001年期貨營(yíng)業(yè)員) 若30天后，現(xiàn)貨指數(shù)為7,000點(diǎn)，期貨為7,080點(diǎn)，請(qǐng)問(wèn)期貨部位的損益為何？(3) 假設(shè)這位投資人其股票組合價(jià)值的變動(dòng)與大盤相當(dāng)，則股票現(xiàn)貨部位的損益為何？ 本例避險(xiǎn)的整體損益(效果)為何？答：(1)期貨避險(xiǎn)口數(shù)=133.33 口投資組

12、合價(jià) 值=$200,000,000 每口契約價(jià)值 7,500 $200因此，該公司應(yīng)賣出臺(tái)股指數(shù)期貨133 口。期貨部位損益：(7,500 7,080) X 200X 133= $11,172,000 僅供個(gè)人學(xué)習(xí)參考現(xiàn)貨部位損益：（200,000,000 X 7,000/7,400） 200,000,000 = $10,810,810整體損益（避險(xiǎn)效果）=$11,172,000 $10,810,810 = $361,190在不考慮交易成本及其他限制下，本例避險(xiǎn)結(jié)果為，期貨部位獲利 $11,172,000 ,抵銷現(xiàn)貨部位之 損失$10,810,810后，組合價(jià)值增加$361,190 ;若沒(méi)有避險(xiǎn)，則投資組合價(jià)值將損失約$10,810,810。 由此可之，空頭避險(xiǎn)具有保護(hù)短期內(nèi)投資組合價(jià)值的效果。買權(quán)價(jià)內(nèi)對(duì)于買權(quán)而言，當(dāng)標(biāo)的物市價(jià)大于履約價(jià)格時(shí)，稱為價(jià)內(nèi)買權(quán)，表示該選擇權(quán)有內(nèi)含價(jià)值。3. 何謂選擇權(quán)？又何謂買權(quán)、賣權(quán)？選擇權(quán)買方與賣方的權(quán)利義務(wù)為何？試說(shuō)明之。答：（1）選擇權(quán)是一種契約，其持有人有權(quán)利在未來(lái)一定期間內(nèi)（或特定到期日），以約定價(jià)格向?qū)Ψ劫?gòu)買（或出售）一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。（2）買權(quán)指持有人（買權(quán)買