創(chuàng)業(yè)板生物醫(yī)藥上市公司研發(fā)投入與盈利能力的實證研究

1、    創(chuàng)業(yè)板生物醫(yī)藥上市公司研發(fā)投入與盈利能力的實證研究    仲旦彥夏婷婷摘  要：近年來，以生物醫(yī)藥行業(yè)為首的相關產業(yè)的市場需求急遽擴大，而生物醫(yī)藥上市公司核心競爭力往往需要自主研發(fā)創(chuàng)新。技術創(chuàng)新對他們來說是機遇也是挑戰(zhàn)，生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展離不開技術創(chuàng)新，而技術的創(chuàng)新則需要大量的研發(fā)投入。本文以創(chuàng)業(yè)板生物醫(yī)藥上市企業(yè)為研究對象，選取83家創(chuàng)業(yè)板生物醫(yī)藥上市公司進行研究分析，以研發(fā)費用投入強度和研發(fā)人員投入強度作為自變量，凈資產收益率作為因變量，企業(yè)規(guī)模資產負債率作為控制變量創(chuàng)建模型。通過描述性、相關性分析和回歸分析來研究研發(fā)投入對企業(yè)盈利

2、能力的影響，得出結論，并給出了相應的建議。關鍵詞：創(chuàng)業(yè)板;生物醫(yī)藥上市企業(yè);研發(fā)投入;盈利能力一、研究意義隨著全世界經濟的日益發(fā)展，各國對于科技的關注度逐漸增加，而在科技領域最重要的一點就是創(chuàng)新，科技創(chuàng)新能力越高，就越能提升一個國家自身的競爭力，才能面對各種挑戰(zhàn)。生物醫(yī)藥產業(yè)是我國的新興產業(yè)，生物醫(yī)藥產業(yè)的加速發(fā)展有利于我國改變經濟發(fā)展方式，轉變和升級產業(yè)結構，使其成為我國國民經濟的一項支柱產業(yè)。只有不斷增加研發(fā)的投入，使企業(yè)生產效率提高，研發(fā)出新的產品，才能為企業(yè)帶來大的盈利。本文通過對相關生物醫(yī)藥公司的研發(fā)投入與盈利能力數據收集與研究，系統(tǒng)分析這兩者之間的關系，對公司的管理者進行決策部署時

3、提供一定的參考，對有關部門制定相關的政策提供一定的理論基礎，并充實其相關數據。二、生物醫(yī)藥上市公司研發(fā)投入與盈利能力關系實證研究（一）研究假設增加研發(fā)投入的主要目的是保證企業(yè)盈利最大化，并持續(xù)研發(fā)投入推動研發(fā)活動的進行，通過研發(fā)創(chuàng)新技術改進從而降低生產成本，創(chuàng)造出新產品、新技術。改變產品結構單一的形勢，使產品體現多元化、差異性、新穎性，從而占據市場份額，贏得競爭優(yōu)勢，保證企業(yè)盈利最大化。企業(yè)的盈利能力與成本掛鉤，為達到企業(yè)盈利最大化，最好的方法就是保證產品質量的同時并降低產品成本。而研發(fā)投入通過研發(fā)創(chuàng)新改進了技術，摒棄了傳統(tǒng)陳舊方法，降低了產品成本。產品成本降低，銷售價格也會隨之下降，消費者在

4、看中質量的同時，更愿意選擇低價高質產品，從而企業(yè)能夠占據較大市場份額，保證企業(yè)盈利的最大化。綜上所述，做出如下一些假設：創(chuàng)業(yè)板生物醫(yī)藥上市公司研發(fā)投入與盈利能力成正相關。假設1：研發(fā)費用投入強度與凈資產收益率呈正相關。假設2：研發(fā)人員投入強度與凈資產收益率呈正相關。（二）變量設計1、自變量（1）研發(fā)費用投入強度結合相關文獻和國內外學者研究，得出研發(fā)費用投入指標一般分為：研發(fā)費用投入在企業(yè)總資產的占比、研發(fā)費用投入在企業(yè)營業(yè)收入的占比、總研發(fā)費用投入在gdp的占比，對于本文來講，研發(fā)費用投入在企業(yè)營業(yè)收入的占比顯得更加精準（研發(fā)費用投入強度）。研發(fā)費用一般通過企業(yè)的披露可以用確切金額表示出來，企

5、業(yè)或者行業(yè)之間可以通過金額對比出對于研發(fā)投入的重視程度，而研發(fā)費用投入強度隨著時間的推移變化可對比出企業(yè)的研發(fā)水平變化。研發(fā)費用投入強度公式：研發(fā)費用投入強度  x1=研發(fā)費用支出/營業(yè)收入*100%  （1）（2）研發(fā)人員投入強度研發(fā)人員投入是研發(fā)投入的主體，相對于研發(fā)費用投入來講研發(fā)人員投入更加穩(wěn)定持久。當公司決策撤銷研發(fā)費用投入時，研發(fā)人員可以相對持續(xù)下去，研發(fā)人員的比例可以顯示出企業(yè)對于科研的重視程度。研發(fā)人員投入強度公式：研發(fā)人員投入強度  x2=研發(fā)人員數量/員工總數*100%  （2）2、因變量凈資產收益率是盈利能力的重要指標，是凈利潤和凈

6、資產的百分比率，凈資產收益率越高，就代表著企業(yè)的盈利能力越強。凈資產收益率  y=凈利潤/股東權益平均余額*100%    （3）3、控制變量企業(yè)的盈利能力受到宏觀和微觀因素的影響，宏觀因素主要有：國家政策、經濟發(fā)展狀況、人口環(huán)境、政治法律等。而微觀因素只要有：企業(yè)規(guī)模、債務、資本結構等。由于宏觀因素較為寬泛，且較難計量，因此在微觀因素中選擇企業(yè)規(guī)模（x3） 和資產負債率（x4）作為控制變量指標。（三）樣本選取和數據來源我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月底上市，相關數據是從國家統(tǒng)計局和eps數據庫獲得的。本文選取了創(chuàng)業(yè)板83家生物醫(yī)藥企業(yè)，共選取了其中2016年-2

7、018年期間的249個樣本，構成樣板數據。（四）模型設計根據假設一，自變量為研發(fā)人員投入強度和研發(fā)費用投入強度，而因變量為凈資產收益率，控制變量為企業(yè)規(guī)模和資產負債率，構建模型如下：三、實證分析（一）描述性統(tǒng)計eviews10軟件進行相關操作，從下表可以看出創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥生物公司相關指標的描述性分析結果。（二）相關性分析凈資產收益率與研發(fā)費用投入強度的相關系數為-0.375334，p值為0.0008<0.1拒絕原假設，（這里原假設一般為不顯著）在90%的置信度水平下研發(fā)人員投入強度對公司的盈利能力影響較為顯著。（三）回歸分析回歸結果中調整后的r方為 0.331821，該值大于0.3，表明擬合

8、優(yōu)度較好，模型解釋變量總和融資效度的解釋能力不錯。從整個回歸方程的p（表示顯著性）值來看，p=0.017574小于0.1，則說明該方程在90%的置信度水平下具有顯著效果。對自變量進行回歸系數的顯著性檢驗，如果回歸系數值不為零，說明解釋變量是顯著的。因此查看x1 x2 x3 x4 c（常量）自變量的p值，發(fā)現c x1 x2 x3 x4 的p值均小于0.05，說明統(tǒng)計結果系數顯著，即x1 ，x2，x3和x4 在置信度95%的條件下對融資效率影響顯著。從方程系數來看，其中x1和x4的系數為負數，即研發(fā)費用投入強度和資產負債率與凈資產收益率呈負相關關系，符合前面的證明。x2，x3的系數是正數，所以研發(fā)

9、人員投入強度和企業(yè)規(guī)模與凈資產收益率呈正相關關系，也符合前面證明。其中方程為：四、研究結論及政策性建議（一）研究結論第一，從描述性統(tǒng)計分析可知不同創(chuàng)業(yè)板生物醫(yī)藥上市公司研發(fā)費用投入強度和研發(fā)人員投入強度差別巨大，從而得出不同公司對研發(fā)投入的重視程度相差較大。目前來說我國生物醫(yī)藥產業(yè)大多以仿制藥物為主，較西方國家來說仍然發(fā)展落后，其重要原因就是忽略研發(fā)投入強度，只知一味復制粘貼不求研發(fā)創(chuàng)新，這是我國生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的重大弊病。第二，總結相關性分析和回歸分析可得研發(fā)人員投入強度與盈利能力呈正相關，研發(fā)人員投入強度越高則凈資產收益率越大，這與假設2相符。而研發(fā)費用投入強度與盈利能力呈負相關，說明研發(fā)

10、費用投入強度提高并不能使凈資產收益率提升，這與假設1不符。從而分析導致原因如下：1、一般企業(yè)會通過負債形式獲取資金，研發(fā)費用投入無疑增加企業(yè)壓力，企業(yè)負債越多，資產沒有太大變化，資產負債率越高，企業(yè)的償債能力越弱。通過財務結算，研發(fā)費用投入以成本形式表現削減收入，從而降低企業(yè)的利潤，在凈利潤下降的情況下凈資產無太大變化，凈資產收益率也會下降，所以研發(fā)費用投入增加并不能使得凈資產收益率提升。2、研發(fā)投入前期較大，中期可能還需要較多投資，周期也比較長，而這段時間研發(fā)投入并不能給企業(yè)帶來盈利。并且研發(fā)投入還有一定的風險，一旦失敗可能會血本無歸。因此通過財務數據并不能精準及時的表現出研發(fā)投入對盈利能力

11、的影響。（二）政策性建議通過對創(chuàng)業(yè)板生物醫(yī)藥上市公司研發(fā)投入與盈利能力進行實證研究分析，旨在揭露研發(fā)投入對于生物醫(yī)藥行業(yè)來講至關重要，做出以下幾點建議。1、對企業(yè)的建議（1）提高研發(fā)效率通過實證分析可知研發(fā)費用的投入與企業(yè)盈利能力呈負相關，研發(fā)費用的投入并不能立即給企業(yè)帶來營利性，研發(fā)是有一個周期的，但是周期太長，就顯示出研發(fā)投入的滯后性?；蛘哐邪l(fā)費用的投入最后沒有給企業(yè)帶來任何收益，這就體現了研發(fā)效率的低下，因此不僅僅是要加大研發(fā)投入，而且要增強研發(fā)效率，確保企業(yè)不做無用功。（2）重視對研發(fā)人員的培養(yǎng)，提高工作效率通過實證分析可知研發(fā)人員投入強度與企業(yè)盈利能力呈正相關，但不僅僅要增加研發(fā)人員

12、的投入而且更要重視研發(fā)人員的培養(yǎng)，提升研發(fā)人員專業(yè)能力和工作效率，使研發(fā)投入與研發(fā)成果成正相關，從而促進企業(yè)的成長。2、對投資者的建議（1）目標長遠任何投資都是有風險的，研發(fā)投資也是如此。研發(fā)投入周期較長，并且研發(fā)投入還有一定的風險，一旦失敗可能會血本無歸。因此投資者合理規(guī)劃十分重要，投資者可以通過學者對研發(fā)投入對企業(yè)盈利能力的研究分析、行業(yè)前景和企業(yè)規(guī)模和形象來進行合理規(guī)劃做長遠打算。通過企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新，在未來投資者可以投資一些潛力較大、研發(fā)創(chuàng)新能力較好的公司做長遠打算。（2）加大研發(fā)費用的投入創(chuàng)業(yè)板上市公司應該考慮增加r&d的投入，促進創(chuàng)新。同時也要考慮企業(yè)研發(fā)效率，但是企業(yè)如沒有足夠的資金創(chuàng)新也是舉步維艱的，因此投資者可以加大研發(fā)投入的資金投資，并合理規(guī)劃資金的使用用途。參考文