財務(wù)管理課后習(xí)題答案

1、由以上計算，解得：n = 5.14 （年）第二章練習(xí)題1. 某公司需要用一臺設(shè)備，買價為 9000元，可用8年。如果租用，則每年年初需付租金1500元。假設(shè)利率為 8%要求：試決定企業(yè)應(yīng)租用還是購買該設(shè)備。解：用先付年金現(xiàn)值計算公式計算8年租金的現(xiàn)值得：V。= A X PVIFA, nX( 1 + i )=1500 X PVIFA 8% 8X( 1 + 8% )=1500 X 5.747 X( 1 + 8% )=9310.14(元)因為設(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價，所以企業(yè)應(yīng)該購買該設(shè)備。2. 某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個工程項目，總投資額為5000萬元，假設(shè)銀行借款利率為16%。該工程當(dāng)

2、年建成投產(chǎn)。請回答：1) 該工程建成后投資，分八年等額歸還銀行借款，每年年末應(yīng)還多少？2) 若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1500萬元，全部用來歸還借款的本 息，需要多少年才能還清？解：(1)查 PVIFA 表得：PVIFA 16%，8 = 4.344。由 PVAn = A PVIFA i，n得：A = PVAn/ PVIFA i，n=1151.01 (萬元)所以，每年應(yīng)該還 1151.01萬元。(2) 由 PVAn = A PVIFA i，n 得：PVIFA i，n =PVAn/A貝y PVIFA 16%，n = 3.333查 PVIFA 表得：PVIFA 16%，5 = 3.274，PV

3、IFA 16%，6 = 3.685，利用插值法:年數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)53.274n3.3333.685所以，需要5.14年才能還清貸款。4.李東今年30歲，距離退休還有 30年。為使自己在退休后仍然享有現(xiàn)在的生活水平，李東認(rèn)為退休當(dāng)年年末他必須攢夠至少70萬元的存款。假設(shè)年利率是10%，為此達(dá)成目標(biāo)，從現(xiàn)在起的每年年末李東需要存入多少錢？FVA n = A 崔 FVIFAFVAFVIFA70FVIFA10%,30164.49=4256 元5.張平于1月1日從銀行貸款10萬元，合同約定分 4年還清，每年年末等額付款。 要求：（1）假設(shè)年利率為8%，計算每年年末分期付款額；（2）計算并填寫下表1000

4、0a8000=a-8000=10000-(a-8000)ab=(10000-(a-8000)*0.08=a-bc=1000-(a-8000)-(a-b)ad=c*0.08=a-de=c-(a-d)ae*0.08a-e*0.080=e-(a-e*0.08)假設(shè)分期付款額是a，可以列出以上等式。除了 a是變量，其他都是便于書寫的 符號。關(guān)鍵是解右下角的等式就可以了，把 bcde都相應(yīng)的換成a，可以算出a,其他 空余項也就都出來了。比較麻煩，我就沒有計算，只是給你詳細(xì)的計算辦法。8中原公司和南方公司股票的報酬率及其概率分布如表2 18所示。 表2 18 中原公司和南方公司股票的報酬率及其概率分布經(jīng)濟(jì)

5、情況發(fā)生慨率中原公司南方公司0.3040%60%股0.502Q%20%衰退0.2D0%-10%要求：(1)分別計算中原公司和南方公司股票的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差級變異系數(shù)。(2)根據(jù)以上計算結(jié)果，是試判斷投資者應(yīng)該投資于中原公司股票還是投資南方公司股票。解：(1 )計算兩家公司的預(yù)期收益率：中原公司 =K1P1 + K2P2 + K3P3=40% X0.30 + 20% 050 + 0% 0.20=22%南方公司 =K1P1 + K2P2 + K3P3=60% 030 + 20% 050 + (-10%) >0.20=26%(2) 計算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)差：中原公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：二=(40% -2

6、2%)20.30 (20% -22%)2 0.50 (0% -22%)2 0.20 =14%南方公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：c- = (60% -26%)2 0.30 (20% -26%)2 0.20 (-10% -26%)2 0.20 =24.98%(3) 計算兩家公司的變異系數(shù)：中原公司的變異系數(shù)為：CV =14 %/ 22%= 0.64南方公司的變異系數(shù)為：CV =24.98 %/ 26%= 0.96由于中原公司的變異系數(shù)更小,因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股票進(jìn)行投資。9.現(xiàn)有四種證券資料如下:證券3系數(shù)1.51.00.42.514%。要求：計算上述四種證券各無風(fēng)險報酬率為 8%,市場上所有證券的組合

7、報酬率為自的必要報酬率。解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：R二Rf (Rm -Rf)，得到四種證券的必要收益率為:Ra =8% +1.5 X(14% 8%):=17%Rb =:8% +1.0 X(14% 8%):=14%Rc =8% +0.4 X(14% 8%):=10.4%Rd =8% +2.5 X(14% 8%):=23%10.國庫券的利息率為 5%,市場證券組合的報酬率為13%,。要求：(1)計算市場風(fēng)險報酬率；(2) 當(dāng)B值為1.5時，必要報酬率應(yīng)為多少？(3) 如果一個投資計劃的 B值為0.8,期望報酬率為11%，是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資?(4) 如果某種股票的必要報酬率為12.2%，其B值應(yīng)為多少

8、？(1. 市場風(fēng)險報酬率=市場證券組合的報酬率-國庫券的利息率=13%-5%=8% .2. 必要報酬率=無風(fēng)險利率+ B *預(yù)期報酬率-無風(fēng)險利率)=8%+1.5*(13%-8%)=15.5%3投資計劃必要報酬率=無風(fēng)險利率+ B *預(yù)期報酬率-無風(fēng)險利率)=8%+0.8*(11%-8%)=10.4%投資計劃必要報酬率10.4%期望報酬率為11%,所以不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資；4.12.2%=8%+B* (12.2%-8% )B =1第三章1.華威公司2008年有關(guān)資料如表所示華咸必司部分財務(wù)數(shù)據(jù)單位t開元項目年初數(shù)年末數(shù)本年數(shù)或平均數(shù)存貸72001 9600流眾債6000800015000170QD流

9、動比率1. 50.3瘓動瓷產(chǎn)國轉(zhuǎn)率4掙利閥要求：（1）計算華威公司2008年流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成 ）。（2）計算華威公司 2008年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）計算華威公司2008年的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率解：（1）2008年初流動資產(chǎn)余額為： 流動資產(chǎn)=速動比率X流動負(fù)債+存貨=0.8 X 6000+7200=12000 （萬元）2008年末流動資產(chǎn)余額為：流動資產(chǎn)=流動比率X流動負(fù)債 =1.5 X 8000=12000 （萬元）流動資產(chǎn)平均余額 =（12000+12000 ） /2=12000 （萬元）（2）銷售收入凈額=流動資產(chǎn)

10、周轉(zhuǎn)率X流動資產(chǎn)平均余額=4X 12000=48000（萬元）平均總資產(chǎn)=（15000 + 17000） /2=16000 （萬元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)=48000/16000=3 （次）（3）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額=2880/48000=6%凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)=凈利潤/ （平均總資產(chǎn)/權(quán)益乘數(shù)）=2880/（16000/1.5）=27% 或凈資產(chǎn)收益率 =6% X 3X 1. 5=27%3. 某公司2008年度賒銷收入凈額為 2 000萬元，銷售成本為1 600萬元；年初、年末應(yīng)收 賬款余額分別為200萬元和400萬元；年初、年末存貨余額分別為 20

11、0萬元和600萬元； 年末速動比率為1 . 2,年末現(xiàn)金比率為 0. 7。假定該企業(yè)流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨 組成，速動資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金類資產(chǎn)組成。一年按360天計算。要求：（1）計算2008年應(yīng)收賬款平均收賬期。（2）計算2008年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。（3）計算2008年年末流動負(fù)債余額和速動資產(chǎn)余額。（4）計算2008年年末流動比率。解：（1）應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款）/2=（200+400） /2=300 （萬元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額=2000/300=6.67 （次）應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/ （2000/300） =

12、54 （天）（2） 存貨平均余額=（年初存貨余額+年末存貨余額）/2=（200+600） /2=400 （萬元）存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額=1600/400=4 （次）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=360/4=90 （天）（3）因為年末應(yīng)收賬款=年末速動資產(chǎn)-年末現(xiàn)金類資產(chǎn)=年末速動比率X年末流動負(fù)債-年末現(xiàn)金比率X年末流動負(fù)債=1.2 X年末流動負(fù)債-0.7 X年末流動負(fù)債=400 （萬元） 所以年末流動負(fù)債=800（萬元）年末速動資產(chǎn)=年末速動比率X年末流動負(fù)債=1.2X 800=960 （萬元）第六章1、三通公司擬發(fā)行5年期、利率6%、面額1000元債券一批；預(yù)計發(fā)行總價格

13、為550元，發(fā)行費(fèi)用率2%；公司所得稅率33%。要求：試測算三通公司該債券的資本成本率。參考答案:可按下列公式測算:Kb1 口 =1000*6%* (1-33%) /550* (1-2%) =7.46%B(Fb)2、四方公司擬發(fā)行優(yōu)先股50萬股，發(fā)行總價150萬元，預(yù)計年股利率8%,發(fā) 行費(fèi)用6萬元。要求：試測算四方公司該優(yōu)先股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算：Kp 二DpPp其中：Dp=8%*150/50=0.24Pp=（ 150-6）/50=2.88DpKp 匕=0.24/2.88=8.33%Pp3、 五虎公司普通股現(xiàn)行市價為每股 20元，現(xiàn)準(zhǔn)備增發(fā)8萬份新股，預(yù)計發(fā)行費(fèi) 用率為5

14、%,第一年每股股利1元，以后每年股利增長率為5%。要求：試測算五虎公司本次增發(fā)普通股的資本成本率。 參考答案：可按下列公式測算：Kc D G=1/19+5%=10.26%Pc4、六郎公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤為8000萬元，固定成本為 3200萬元，變動成本為60%；資本總額為20000萬元，其中債務(wù)資本比例占40%， 平均年利率8%。要求：試分別計算該公司的營業(yè)杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。參考答案：可按下列公式測算：D0L=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/ (8000-20000*40%*8%) =1.09DCL=1.4*1.09

15、=1.53 5、七奇公司在初創(chuàng)時準(zhǔn)備籌集長期資本 5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選籌資方 案，有關(guān)資料如下表：籌資方籌資方案甲籌資方案乙式籌資額（萬元）個別資本成本率（%）籌資額（萬元）個別資本成本率（%）長期借8007.011007.5款12008.54008.0公司債300014.0350014.0券普通股合計50005000要求：試分別測算該公司甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)以比較選擇籌資方案。參考答案：（1）計算籌資方案甲的綜合資本成本率： 第一步，計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例=800/5000=0.16或16%公司債券資本比例=1200/5000=0.24或24

16、%普通股資本比例=3000/5000=0.6或60%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）計算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例=1100/5000=0.22或22%公司債券資本比例=400/5000=0.08或8%普通股資本比例=3500/5000=0.7或70%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%11.56%、由以上計算可知，甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率分別為12.09%,可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌

17、資方案。&七奇公司在成長過程中擬追加籌資 4000萬元，現(xiàn)有A、B、C三個追加籌資 方案可供選擇，有關(guān)資料經(jīng)整理列示如下表：籌資方案A籌資方案B籌資方案C籌資方式籌資額個別資本籌資額個別資本籌資額個別資本（萬兀）成本率（%）（萬兀）成本率（%）（萬元）成本率（%）長期借款50071500810007.5公司債券15009500810008.25優(yōu)先股15001250012100012普通股50014150014100014合計400040004000該公司原有資本結(jié)構(gòu)請參見前列第 5題計算選擇的結(jié)果。要求：（1）試測算該公司A、B、C三個追加籌資方案的邊際資本成本率， 并據(jù)以比較選擇最

18、優(yōu)追加籌資方案；（2）試計算確定該公司追加籌資后的資本結(jié) 構(gòu)，并計算其綜合資本成本率。參考答案：根據(jù)第5題的計算結(jié)果，七奇公司應(yīng)選擇籌資方案甲作為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。（1）按A方案進(jìn)行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=4磐100% =12.5%4000公司債券在追加籌資中所占比重=1500 100% =37.5%4000優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=4需100%=37.5%普通股在追加籌資中所占比重=400 100%=12.5%則方案 A 的邊際資本成本率=12.5%X 7%+37.5%X 9%+37.5%X 12%+12.5%X 14%=10.5%按方案B進(jìn)行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=

19、4需100% =37.5%公司債券在追加籌資中所占比重=4常100% =12.5%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=20° 100%=12.5% 4000普通股在追加籌資中所占比重=竺 100%=37.5%4000則方案 B 的邊際資本成本率=37.5%X 8%+12.5%X 8%+12.5%X 12%+37.5%X 14%=10.75%按方案C進(jìn)行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=1000 100%=25%4000公司債券在追加籌資中所占比重=1000 100% =25%4000優(yōu)先股在追加籌資中所占比重1000= 4000 100%=25%普通股在追加籌資中所占比重=1000 100

20、% =25% 4000則方案C的邊際資本成本率=25% X 7.5%+25%X 8.25%+25%X 12%+25%X14%=10.51%經(jīng)過計算可知按方案A進(jìn)行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應(yīng)選擇A方案做為最優(yōu)追加籌資方案。（2）在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬元其中：長期借款：800+500=1300萬元公司債券：1200+1500=2700萬元（其中個別資本成本為 8.5%的1200萬元，個別資本成本為9%的1500萬元）優(yōu)先股：1500萬元普通股：3000+500=3500萬元各項資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為：長期借款：1300 X100% =14 44

21、%9000個別資本成本為8.5%的公司債券：9篇100% =13.33%個別資本成本為9%的公司債券：黑100% =16.67%優(yōu)先股：1500>100% =16 67%9000普通股：3500 >100% =38 89%9000七奇公司的綜合資本成本率為:14.44%x 7%+13.33%X 8.5%+16.67%x 9%+16.67%< 12%+38.89%X 14%=11.09% 7、八發(fā)公司2005年長期資本總額為1億元，其中普通股6000萬元（240萬股）, 長期債務(wù)4000萬元，利率10%。假定公司所得稅率為40%。2006年公司預(yù)定將 長期資本總額增至1.2億元

22、，需要追加籌資2000萬元?，F(xiàn)有兩個追加籌資方案 可供選擇：（1）發(fā)行公司債券，票面利率12%;（2）增發(fā)普通股8萬份。預(yù)計 2006年息稅前利潤為2000萬元。要求：試測算該公司：（1）兩個追加方案下無差別點(diǎn)的息稅前利潤和無差別點(diǎn)的普通股每股收益；（2）兩個追加方案下2006年普通股每股收益，并據(jù)以作出 選擇。參考答案：（1）設(shè)兩個方案下的無差別點(diǎn)利潤為：EBIT發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000X 10%+2000X 12%=640 萬元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000 X 10%=400 萬元（EBIt 鼻00）（140%） （EbIt640）（1 0%）（240 -F8）_240EBIT =7840 萬元無差別點(diǎn)下的每股收益為：（7840-64二（1 -40%）=18元/股（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為:(2000 _640(1 _40%)240=3.4