07國際金融市場

1、INTERNATIONAL FINANCE總目錄2返回返回3廣義概念：國際金融市場指進(jìn)行各種國際金融業(yè)務(wù)活動的廣義概念：國際金融市場指進(jìn)行各種國際金融業(yè)務(wù)活動的市場。可劃分為：市場。可劃分為：v國際貨幣市場國際貨幣市場v國際資本市場國際資本市場v外匯市場外匯市場v黃金市場黃金市場v金融衍生工具市場金融衍生工具市場4狹義概念：國際金融市場指從事國際資金借貸或融通的市狹義概念：國際金融市場指從事國際資金借貸或融通的市場（國際資金市場）。場（國際資金市場）。v國際貨幣和國際資本市場國際貨幣和國際資本市場v兩個特點：兩個特點：1.1.交易對象是貨幣交易對象是貨幣 2.2.交易雙方是借貸關(guān)系交易雙方是借

2、貸關(guān)系國際金融市場與國內(nèi)金融市場之間的主要的區(qū)別在于：交國際金融市場與國內(nèi)金融市場之間的主要的區(qū)別在于：交易活動是否涉及非居民。若涉及則為國際金融市場，反之易活動是否涉及非居民。若涉及則為國際金融市場，反之則為國內(nèi)金融市場。則為國內(nèi)金融市場。國際金融市場的發(fā)展：國際金融市場的發(fā)展：5按照交易的主體劃分：按照交易的主體劃分：v在岸國際金融市場（在岸國際金融市場（ On-shore Financial MarketOn-shore Financial Market ）是國內(nèi)）是國內(nèi)金融市場的延伸，以市場所在國的貨幣借貸為主，交易金融市場的延伸，以市場所在國的貨幣借貸為主，交易活動受到所在國金融政策

3、和法規(guī)的管轄與約束?；顒邮艿剿趪鹑谡吆头ㄒ?guī)的管轄與約束。v離岸金融市場離岸金融市場（Off-shore Financial MarketOff-shore Financial Market）：其市場上的其市場上的交易活動（借貸）不僅存在于居民與非居民之間，而且交易活動（借貸）不僅存在于居民與非居民之間，而且存在于非居民之間；特別是其市場上的借貸活動既不受存在于非居民之間；特別是其市場上的借貸活動既不受市場所在國也不受借貸貨幣發(fā)行國的金融法規(guī)的限制。市場所在國也不受借貸貨幣發(fā)行國的金融法規(guī)的限制。離岸金融市場是真正意義上的國際金融市場。離岸金融市場是真正意義上的國際金融市場。v人民幣離岸業(yè)

4、務(wù)是指在中國境外經(jīng)營人民幣的存放款業(yè)人民幣離岸業(yè)務(wù)是指在中國境外經(jīng)營人民幣的存放款業(yè)務(wù)。香港成為第一個人民幣離岸市場所在地。務(wù)。香港成為第一個人民幣離岸市場所在地。v思考：人民幣流出境外的途徑？思考：人民幣流出境外的途徑？返回返回6 1.自發(fā)生成型自發(fā)生成型v這種模式形成的國際金融市場一般要經(jīng)過地方性這種模式形成的國際金融市場一般要經(jīng)過地方性市場、全國性市場和世界性市場三個發(fā)展階段。市場、全國性市場和世界性市場三個發(fā)展階段。例如英國的倫敦，美國的紐約。例如英國的倫敦，美國的紐約。 2.政策促成型政策促成型v一些國家和地區(qū)通過特殊條件和優(yōu)惠政策，在短一些國家和地區(qū)通過特殊條件和優(yōu)惠政策，在短期內(nèi)

5、發(fā)展起國際金融市場。例如新加坡、香港，期內(nèi)發(fā)展起國際金融市場。例如新加坡、香港，以及加勒比海的一些島國。以及加勒比海的一些島國。71.穩(wěn)定的政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。穩(wěn)定的政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。2.較松較松的外匯管理制度。的外匯管理制度。3.完善的金融制度。完善的金融制度。4.一大批業(yè)務(wù)熟練的國際金融人才。一大批業(yè)務(wù)熟練的國際金融人才。5.現(xiàn)代化的通訊設(shè)施和交通便利的地理位置。現(xiàn)代化的通訊設(shè)施和交通便利的地理位置。返回返回8國際金融市場的積極作用主要表現(xiàn)在：國際金融市場的積極作用主要表現(xiàn)在：v1.促進(jìn)國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展。促進(jìn)國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展。v2.提供調(diào)節(jié)國際收支的渠道。提供調(diào)節(jié)國際收支的渠道。

6、v3.推動銀行業(yè)務(wù)的國際化。推動銀行業(yè)務(wù)的國際化。9國際金融市場的消極作用主要表現(xiàn)為：國際金融市場的消極作用主要表現(xiàn)為：v1.大量大量的國際資本流動有時會影響一國國內(nèi)的貨的國際資本流動有時會影響一國國內(nèi)的貨幣政策效果。幣政策效果。v2.資本頻繁流動會加劇匯率波動和助長投機(jī)，甚資本頻繁流動會加劇匯率波動和助長投機(jī)，甚至可能造成國際金融危機(jī)。至可能造成國際金融危機(jī)。返回返回10v1.金融市場全球一體化。金融市場全球一體化。v2.國際融資證券化。國際融資證券化。v3.金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新化。金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新化。返回返回11返回返回12含義：含義：v 指資金的借貸期限在指資金的借貸期限在1年以內(nèi)（包含年以內(nèi)（包含

7、1年）的國際短期資金的交易市年）的國際短期資金的交易市場。場。v 市場的參與主體是商業(yè)銀行、票據(jù)貼現(xiàn)行、證券交易商和證券經(jīng)紀(jì)市場的參與主體是商業(yè)銀行、票據(jù)貼現(xiàn)行、證券交易商和證券經(jīng)紀(jì)人等。人等。構(gòu)成：構(gòu)成：v 銀行短期信貸市場，主要以國際銀行同業(yè)拆借為主。銀行短期信貸市場，主要以國際銀行同業(yè)拆借為主。v 短期證券市場：通過發(fā)行和轉(zhuǎn)讓短期金融工具進(jìn)行國際融資的市場。短期證券市場：通過發(fā)行和轉(zhuǎn)讓短期金融工具進(jìn)行國際融資的市場。v 票據(jù)貼現(xiàn)市場：對未到期的票據(jù)按貼現(xiàn)方式進(jìn)行融資的場所。票據(jù)貼現(xiàn)市場：對未到期的票據(jù)按貼現(xiàn)方式進(jìn)行融資的場所。返回返回13含義：含義：v指融資期限在指融資期限在1年以上的國

8、際中長期資金的交易市場。年以上的國際中長期資金的交易市場。v一般一般1-5年為中期，五年以上未長期年為中期，五年以上未長期v市場的主體：銀行、公司、券商和政府機(jī)構(gòu)市場的主體：銀行、公司、券商和政府機(jī)構(gòu)構(gòu)成：構(gòu)成： v銀行中長期信貸市場：分雙邊貸款和銀團(tuán)貸款（由國際銀行銀行中長期信貸市場：分雙邊貸款和銀團(tuán)貸款（由國際銀行的中長期信貸活動所形成的市場的中長期信貸活動所形成的市場“辛迪加貸款辛迪加貸款”。）。）v國際證券市場國際證券市場(中長期證券中長期證券)：允許非居民參加證券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓：允許非居民參加證券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的證券市場，又可分為國際債券市場和國際股票市場。的證券市場，又可分為國際債券市場和

9、國際股票市場。v股票交易市場股票交易市場返回返回14國際股票：是指由國際辛迪加加承，對發(fā)行公司所在國家以外的投資者承售的股票。v直接放：美國NASDAQ，我國的B股市場（有限制的）v間直接放：同同金；DR（存托憑證）、我國的QFII（合格的境外投資者）。15目前國際債券市場可以分為外國債券市場和歐洲債目前國際債券市場可以分為外國債券市場和歐洲債券兩大部分。券兩大部分。v外國債券是指外國借款人到某一國債券市場上外國債券是指外國借款人到某一國債券市場上發(fā)行面值為市場所在國貨幣的債券。發(fā)行面值為市場所在國貨幣的債券。v歐洲債券是指借款人到外國發(fā)行的不以市場所歐洲債券是指借款人到外國發(fā)行的不以市場所在

10、國貨幣為面值的債券。在國貨幣為面值的債券。v歐洲債券市場的特點是：資金規(guī)模大、流動性歐洲債券市場的特點是：資金規(guī)模大、流動性強(qiáng)、安全系數(shù)高、靈活、利息收入能免稅。強(qiáng)、安全系數(shù)高、靈活、利息收入能免稅。16返回返回17歐洲貨幣市場（歐洲貨幣市場（Eurocurrency MarketEurocurrency Market）即即離岸金離岸金融市場融市場，指在貨幣發(fā)行國，指在貨幣發(fā)行國境外境外進(jìn)行該國貨幣交易的進(jìn)行該國貨幣交易的資金借貸市場。資金借貸市場。理解歐洲貨幣市場這一概念要把握以下四點：理解歐洲貨幣市場這一概念要把握以下四點：18v從經(jīng)營的對象來看，歐洲貨幣市場經(jīng)營的是從經(jīng)營的對象來看，歐洲

11、貨幣市場經(jīng)營的是“歐洲歐洲貨幣貨幣”，即在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣（如歐洲，即在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣（如歐洲美元、歐洲日元等）。美元、歐洲日元等）。v從地域上看，歐洲貨幣市場并不限于歐洲各金融中從地域上看，歐洲貨幣市場并不限于歐洲各金融中心（并不是個地理概念）。心（并不是個地理概念）。v從業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍來看，并不僅限于貨幣市場業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍來看，并不僅限于貨幣市場業(yè)務(wù)。v歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場本身本身并不是外匯市場（交易雙方并不并不是外匯市場（交易雙方并不是買賣關(guān)系，而是借貸關(guān)系）。是買賣關(guān)系，而是借貸關(guān)系）。 19根本原因（內(nèi)因）：根本原因（內(nèi)因）：v適應(yīng)二戰(zhàn)后出現(xiàn)的生產(chǎn)和資本國際

12、化發(fā)展的要求適應(yīng)二戰(zhàn)后出現(xiàn)的生產(chǎn)和資本國際化發(fā)展的要求具體原因（外因）：具體原因（外因）：v 50年代初東西方冷戰(zhàn)；年代初東西方冷戰(zhàn)；v 1957年，英鎊危機(jī)，英國當(dāng)局加強(qiáng)外匯管制；年，英鎊危機(jī)，英國當(dāng)局加強(qiáng)外匯管制；v 美國的持續(xù)性國際收支逆差以及金融管制；美國的持續(xù)性國際收支逆差以及金融管制；v 美元危機(jī)中的保值和投機(jī)活動；美元危機(jī)中的保值和投機(jī)活動；v 石油輸出國的巨額石油輸出國的巨額“石油美元石油美元”。返回返回20特點特點1. 超國家或無國界的資金市場（離岸金融市場）：它不受任何國家金超國家或無國界的資金市場（離岸金融市場）：它不受任何國家金融法規(guī)的約束。融法規(guī)的約束。2. 高度自由

13、的市場：在貸款品種、條件、期限、用途等各方面均很自高度自由的市場：在貸款品種、條件、期限、用途等各方面均很自由。由。 3. 具有獨特利率結(jié)構(gòu)的市場：存貸利差小。具有獨特利率結(jié)構(gòu)的市場：存貸利差小。4. 批發(fā)市場：一筆交易至少幾十萬美元。批發(fā)市場：一筆交易至少幾十萬美元。5. 擁有廣泛的銀行網(wǎng)絡(luò)與龐大的資金規(guī)模：主要是銀行同業(yè)市場。擁有廣泛的銀行網(wǎng)絡(luò)與龐大的資金規(guī)模：主要是銀行同業(yè)市場。6.6.突破了國際貿(mào)易與國際金融業(yè)務(wù)匯集地的限制，完全由非居民交易突破了國際貿(mào)易與國際金融業(yè)務(wù)匯集地的限制，完全由非居民交易形成的借貸關(guān)系。形成的借貸關(guān)系。 21類型類型1.1.倫敦型（倫敦型（London ty

14、peLondon type），又稱內(nèi)外一體型。），又稱內(nèi)外一體型。特點：特點： （1 1）交易的貨幣幣種是不包括市場國在國貨幣的其他貨幣；）交易的貨幣幣種是不包括市場國在國貨幣的其他貨幣； （2 2）經(jīng)營范圍寬泛；）經(jīng)營范圍寬泛； （3 3）對經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)沒有嚴(yán)格的申請程序。）對經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)沒有嚴(yán)格的申請程序。 倫敦、香港屬于這種類型。倫敦、香港屬于這種類型。返回返回222.2.紐約型紐約型(New York type)(New York type)，又稱內(nèi)外分離型。，又稱內(nèi)外分離型。特點：特點： （1 1）歐洲貨幣業(yè)務(wù)包括市場所在國的非居民之間的）歐洲貨幣業(yè)務(wù)包括市場所在國的非居民之

15、間的交易；交易； （2 2）管理上紐約）管理上紐約“國際銀行便利國際銀行便利”等紐約型離岸金等紐約型離岸金融市場存在分帳管理，比倫敦型管理相對嚴(yán)格。紐約、融市場存在分帳管理，比倫敦型管理相對嚴(yán)格。紐約、日本、新加坡屬于這一類型。日本、新加坡屬于這一類型。233.巴哈馬型，又稱巴哈馬型，又稱“避稅港型避稅港型”（Tax Heaven Tax Heaven typetype）。特點：。特點： （1 1）資金流動不受任何限制，且免征有關(guān)關(guān)稅；）資金流動不受任何限制，且免征有關(guān)關(guān)稅； （2 2）資金來源于非居民，也運用于非居民。）資金來源于非居民，也運用于非居民。 （3 3）市場上幾乎沒有實際的交易，

16、僅為歐洲銀行提）市場上幾乎沒有實際的交易，僅為歐洲銀行提供注冊和資金轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)。如，巴哈馬、接曼等島國，供注冊和資金轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)。如，巴哈馬、接曼等島國，加勒比海的百慕大和巴拿馬等。加勒比海的百慕大和巴拿馬等。24積極影響：積極影響： 消極影響：消極影響：v促進(jìn)了國際貿(mào)易的發(fā)展；促進(jìn)了國際貿(mào)易的發(fā)展； 削弱各國貨幣政策的效力；削弱各國貨幣政策的效力；v促進(jìn)了各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；促進(jìn)了各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展； 加大世界通貨膨脹的壓力；加大世界通貨膨脹的壓力；v緩和了國際收支的矛盾；緩和了國際收支的矛盾； 增加國際金融市場的脆弱性；增加國際金融市場的脆弱性；v推動了國際金融一體化的發(fā)展。推動了國際金融一體化的發(fā)展。

17、 加劇國際金融市場的動蕩。加劇國際金融市場的動蕩。25四、亞洲貨幣市場四、亞洲貨幣市場v含義：是指亞太地區(qū)進(jìn)行貨幣境外存放借貸所形成的市場。含義：是指亞太地區(qū)進(jìn)行貨幣境外存放借貸所形成的市場。v該市場該市場1968年發(fā)端于新加坡美元市場，年發(fā)端于新加坡美元市場，70年代后擴(kuò)展到香港，年代后擴(kuò)展到香港，并鼓舞了亞太地區(qū)的其他國家，紛紛效仿。目前亞洲貨幣市并鼓舞了亞太地區(qū)的其他國家，紛紛效仿。目前亞洲貨幣市場已經(jīng)形成以香港、東京和新加坡為核心，以區(qū)域內(nèi)周邊市場已經(jīng)形成以香港、東京和新加坡為核心，以區(qū)域內(nèi)周邊市場為補(bǔ)充的市場框架，并與西歐、北美的歐洲貨幣市場構(gòu)成場為補(bǔ)充的市場框架，并與西歐、北美的歐

18、洲貨幣市場構(gòu)成三足鼎立的局面。三足鼎立的局面。返回返回26在三大市場中，東京市場資金運用以銀行間交易為在三大市場中，東京市場資金運用以銀行間交易為主，其交易模式是利用銀行間交易將資金轉(zhuǎn)移到海主，其交易模式是利用銀行間交易將資金轉(zhuǎn)移到海外的金融中心，然后貸放給日本的海外企業(yè)，即以外的金融中心，然后貸放給日本的海外企業(yè)，即以服務(wù)本國企業(yè)為主，香港是日本企業(yè)資金運用的重服務(wù)本國企業(yè)為主，香港是日本企業(yè)資金運用的重要中轉(zhuǎn)站之一。新加坡的最終用戶主要是新加坡和要中轉(zhuǎn)站之一。新加坡的最終用戶主要是新加坡和印尼的企業(yè)，主要功能在于籌資。香港的主要功能印尼的企業(yè)，主要功能在于籌資。香港的主要功能在于資金的運用

19、以服務(wù)區(qū)內(nèi)的外國企業(yè)為主。在于資金的運用以服務(wù)區(qū)內(nèi)的外國企業(yè)為主。27五、歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)五、歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)（一）歐洲銀行業(yè)（一）歐洲銀行業(yè)1、歐洲銀行的資產(chǎn)來源和運用、歐洲銀行的資產(chǎn)來源和運用v來源：（來源：（1）交易主體；（）交易主體；（2）工具：通知存款、）工具：通知存款、定期存款、可轉(zhuǎn)讓定期存單、浮動利率票據(jù)等；定期存款、可轉(zhuǎn)讓定期存單、浮動利率票據(jù)等；v運用：對銀行同業(yè)、公司和政府貸款運用：對銀行同業(yè)、公司和政府貸款282、歐洲銀行同業(yè)市場、歐洲銀行同業(yè)市場v存在的原因：滿足對準(zhǔn)備金的要求；向客戶流動過程的存在的原因：滿足對準(zhǔn)備金的要求；向客戶流動過程的需要；銀行在各種貨幣間的短期

20、套利需要；銀行在各種貨幣間的短期套利v標(biāo)準(zhǔn)交易期限：標(biāo)準(zhǔn)交易期限：1、2、3、6、9、12月，也有月，也有1天，天，1周和周和2周隔夜等周隔夜等v電話或電傳聯(lián)系，信用貸款電話或電傳聯(lián)系，信用貸款v由由“主要銀行主要銀行”，雙向標(biāo)價，雙向標(biāo)價29（二）歐洲貨幣銀團(tuán)貸款（二）歐洲貨幣銀團(tuán)貸款1、含義：由幾家或幾十家來自不同國家的銀行組成、含義：由幾家或幾十家來自不同國家的銀行組成貸款辛迪加，通過一家或幾家信譽(yù)較高的大銀行出貸款辛迪加，通過一家或幾家信譽(yù)較高的大銀行出面牽頭，按照相同的條件：同向借款人提供貸款。面牽頭，按照相同的條件：同向借款人提供貸款。2、形式：、形式：v直銀團(tuán)貸款；直銀團(tuán)貸款；v

21、間直銀團(tuán)貸款間直銀團(tuán)貸款303、成員：、成員：v牽頭銀行：在組織銀團(tuán)貸款中起主要作用的銀行。牽頭銀行：在組織銀團(tuán)貸款中起主要作用的銀行。v經(jīng)理行：在參與行中，加擔(dān)的貸款分額較大，并給牽頭經(jīng)理行：在參與行中，加擔(dān)的貸款分額較大，并給牽頭經(jīng)理行處謀劃策和協(xié)助其組織銀團(tuán)貸款活動的銀行。經(jīng)理行處謀劃策和協(xié)助其組織銀團(tuán)貸款活動的銀行。v代理行：負(fù)責(zé)監(jiān)督管理銀團(tuán)貸款的具體事項，負(fù)責(zé)向借代理行：負(fù)責(zé)監(jiān)督管理銀團(tuán)貸款的具體事項，負(fù)責(zé)向借款人收回貸款并根據(jù)協(xié)定的份額向各成員行分配收回的款人收回貸款并根據(jù)協(xié)定的份額向各成員行分配收回的貸款。一般由牽頭行來擔(dān)任。貸款。一般由牽頭行來擔(dān)任。314、組織辛迪加貸款的程序

22、、組織辛迪加貸款的程序 v第一步選定牽頭銀行第一步選定牽頭銀行 ；借款人出具一份委托書；借款人出具一份委托書（Mandate Letter）；）；牽頭銀行向借款人出具一牽頭銀行向借款人出具一份義務(wù)加擔(dān)書（份義務(wù)加擔(dān)書（Commitment Letter）；）；加擔(dān)書加擔(dān)書可以分為：可以分為： 堅定加擔(dān)（堅定加擔(dān)（Firm Commitment）。）。盡最大努力加擔(dān)（盡最大努力加擔(dān)（Best-efforts Basis）。）。不不作加諾作加諾(No Commitment)。 v第二步是牽頭銀行與借款人：同擬定一份情況第二步是牽頭銀行與借款人：同擬定一份情況備忘錄（備忘錄（Information

23、Memorandum），），說明借說明借款人的財務(wù)狀況和其他有關(guān)情況。款人的財務(wù)狀況和其他有關(guān)情況。 32辛迪加貸款的成本辛迪加貸款的成本v利息和費用利息和費用是借取國際商業(yè)銀行貸款的成本。利息可以是借取國際商業(yè)銀行貸款的成本。利息可以有固定利率或者浮動利率。有固定利率或者浮動利率。v費用主要有以下幾種：費用主要有以下幾種： 管理費（管理費（Management Fee）也稱前端費（也稱前端費（Up-front Fee），），費率一般在貸款總額的費率一般在貸款總額的0.52.5%之間。之間。 加擔(dān)費（加擔(dān)費（Commitment Fee）費率一般在費率一般在0.250.75%之間。之間。 代理

24、費（代理費（Agent Fee） 33（三）歐洲債券市場（三）歐洲債券市場 歐洲債券市場包括發(fā)行和流通的市場。主要由發(fā)行人、投歐洲債券市場包括發(fā)行和流通的市場。主要由發(fā)行人、投資者和中介機(jī)構(gòu)三類組成。資者和中介機(jī)構(gòu)三類組成。特點：市場容量大；自由和靈活；發(fā)行費用和利息特點：市場容量大；自由和靈活；發(fā)行費用和利息成本較低；利息收入免稅且不記名；安全性較高；成本較低；利息收入免稅且不記名；安全性較高；債券種類和貨幣選擇性強(qiáng)；流動性強(qiáng)。債券種類和貨幣選擇性強(qiáng)；流動性強(qiáng)。歐洲債券和外國債券的區(qū)別：歐洲債券和外國債券的區(qū)別： 加承機(jī)構(gòu)；加承機(jī)構(gòu)； 是否受市場所在國證券主管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督；是否受市場所在國證券主管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督； 是否受當(dāng)?shù)厥袌鲇嘘P(guān)金融法律的管制和約束；是否受當(dāng)?shù)厥袌鲇嘘P(guān)金融法律的管制和約束； 利息收利息收入的稅收支出；入的稅收支出； 付息方式。付息方式。34歐洲債券的發(fā)行程序歐洲債券的發(fā)行程序v 首先