國際金融學05章外匯風險管理

1、1外匯風險管理2教學目的n通過本章學習，學生應理解外匯風險的基本概通過本章學習，學生應理解外匯風險的基本概念及其對經(jīng)濟主體的影響，理解外匯風險的類念及其對經(jīng)濟主體的影響，理解外匯風險的類型與它們之間的區(qū)別；掌握外匯風險管理的基型與它們之間的區(qū)別；掌握外匯風險管理的基本方法。本方法。3教學內(nèi)容第一節(jié)第一節(jié) 外匯風險的概念與類型外匯風險的概念與類型第二節(jié)第二節(jié) 交易風險的管理交易風險的管理第三節(jié)第三節(jié) 折算與經(jīng)濟風險的管理折算與經(jīng)濟風險的管理4第一節(jié) 外匯風險的概念與類型一、外匯風險的概念一、外匯風險的概念二、外匯風險的類型二、外匯風險的類型5 一、外匯風險的概念1 1、外匯風險、外匯風險( (F

2、oreign Exchange Risk)Foreign Exchange Risk)，又稱匯又稱匯率風險率風險q是指經(jīng)濟主體在持有或運用外匯的經(jīng)濟活動中，因未預料到的匯率變動而蒙受損失的可能性。 6 一、外匯風險的概念2 2、理解外匯風險的要點：、理解外匯風險的要點：q產(chǎn)生于開放的經(jīng)濟中。q起因于未曾預料的匯率變動。q主要指蒙受損失的可能性。7二、外匯風險的類型1 1、交易風險、交易風險2 2、折算風險、折算風險3 3、經(jīng)濟風險、經(jīng)濟風險8 二、外匯風險的類型1 1、交易風險、交易風險( (Transaction Risk)Transaction Risk)q是指在運用外幣進行計價收付的交易

3、中，經(jīng)濟主體因預料不到的匯率變動而蒙受損失的可能性。 9 二、外匯風險的類型q交易風險的表現(xiàn)在對外貿(mào)易中 外匯匯率上升(本幣貶值)，對進口商不利 (貶值的本幣換取的外幣貶值的本幣換取的外幣,進而外國商品比之前更少進而外國商品比之前更少) 外匯匯率下降(本幣升值)，對出口商不利 ( (出口所得外匯換成的本幣比之前更少出口所得外匯換成的本幣比之前更少) ) 例如，某年2月1日，瑞士（進口）美國（出口），100萬美元，3個月后支付。 2月1日的匯率為USD1=CHF1.3800。 3個月后USD1=CHF1.5800。10二、外匯風險的類型在對外借貸中 外匯匯率上升(本幣貶值)，對本國借款人不利(

4、(將以更多本幣換取并償還期初借入的外幣將以更多本幣換取并償還期初借入的外幣) ) 外匯匯率下降(本幣升值)，對本國貸款人不利( (所得外幣不能抵補期初貸出的本幣所得外幣不能抵補期初貸出的本幣) ) 例如，某年4月5日，加拿大政府（借方）向英國政府（貸方）借款100萬美元，2年后還款。該年4月5日的匯率為USD1=CAD1.5600，GBP1=USD1.5000。2年后，USD1=CAD1.6600，GBP1=USD1.600。11 二、外匯風險的類型在對外投資中,外匯匯率下降（東道國貨幣（外幣）貶值，母國貨幣（本幣）升值） ，少收本幣（含利潤），對投資人不利 例如，一德國投資者于某年10月到美

5、國進行投資100萬美元，期限2年。投資利潤率為10%，匯率為EUR1=USD0.85，2年后的匯率為EUR1=USD0.95。12二、外匯風險的類型在銀行外匯買賣中 外匯匯率上升（本幣貶值），對空頭不利(持持有外匯空頭有外匯空頭) 外匯匯率下降（本幣升值），對多頭不利(持持有外匯多頭有外匯多頭) 例如，某日，紐約外匯市場上，GBP1=USD1.5，一紐約外匯銀行在當日的英鎊買賣中出現(xiàn)10萬英鎊的多頭，第二天GBP1=USD1.4。13二、外匯風險的類型2 2、折算風險、折算風險(Translation Risk)q又稱會計風險(Accounting Risk)，是指經(jīng)濟主體在將資產(chǎn)負債表、損益

6、表等會計報表中以外幣計值的項目折算成本幣時，因匯率變動而呈現(xiàn)帳面損失的可能性。 14外匯風險的類型q折算風險產(chǎn)生的原因：功能貨幣與記賬貨幣的不一致功能貨幣：在經(jīng)營活動中使用的貨幣記賬貨幣：在編制財務報表時使用的報告貨幣q某瑞士公司年初收到100萬美元存款，當時的匯率為USD1=CHF1.5800，一年后，該瑞士公司在編制資產(chǎn)負債表時，匯率變?yōu)閁SD1=CHF1.3800。15二、外匯風險的類型q折算風險(Economic Risk)的結(jié)果：外幣本幣。若外匯匯率下降(本幣升值)，資產(chǎn)、負債減少，帳面損失取決于資產(chǎn)與負債的凈值。q折算風險的主體主要是跨國公司16 二、外匯風險的類型3 3、經(jīng)濟風險

7、、經(jīng)濟風險( (Economic Risk)Economic Risk)q又稱經(jīng)營風險(Operating Risk)，是指預料之外的匯率變動通過影響企業(yè)的產(chǎn)品價格、生產(chǎn)成本、銷售數(shù)量，進而引起企業(yè)利潤減少的一種可能性。q經(jīng)濟風險的特點針對的是未預料到的匯率變化針對的是未來收益是一種潛在的風險17外匯風險的類型q經(jīng)濟風險(Economic Risk)的結(jié)果：匯率變動進出口商品價格和數(shù)量變動收入和成本變動利潤變動。例如，本幣貶值出口價格 數(shù)量出口收入(Ed1) 或收入 (Ed1) 本幣貶值進口價格 數(shù)量進口成本 利潤可能增加，也可能減少。18第二節(jié) 交易風險的管理一、交易風險管理的概念一、交易風

8、險管理的概念二、商業(yè)法二、商業(yè)法三、金融交易法三、金融交易法19一、外匯風險管理的概念q外匯風險管理是指對外匯市場可能出現(xiàn)的變化作出相應的決策，以避免匯率變動可能造成的損失。20 二、商業(yè)法1 1、簽訂合同時的方法、簽訂合同時的方法q選擇有利的合同貨幣爭取使用本幣出口、貸款使用硬幣；進口、借款使用軟幣使用第三國貨幣使用二種以上軟硬搭配的貨幣。 21二、商業(yè)法例如，我國（出口）德國（進口），100萬美元，合同貨幣一半用美元(硬幣)支付，一半用英鎊(軟幣)支付，若簽訂合同時的匯率為GBP1=USD1.8，則應付金額為50萬美元，27.8萬英鎊(合50萬美元)。若結(jié)算時匯率變?yōu)镚BP1=USD1.6

9、，則我國出口商收到的貨款約為94.48萬(50萬+27.8萬1.6)美元。22 二、商業(yè)法q加列合同條款加列貨幣保值條款：是指加列某種與合同貨幣不同的、價值穩(wěn)定的貨幣，將合同金額轉(zhuǎn)換成用保值貨幣表示，結(jié)算時再按市場匯率將保值貨幣表示的金額折合成合同貨幣進行收付。 適用于長期合同貨幣保值。 可用于保值的貨幣有：黃金、一籃子貨幣23二、商業(yè)法 加列黃金保值條款 1995年1美元=0.0809986克黃金，則100萬美元=8.09986萬克黃金。5年后1美元=0.0746039克黃金，則借款人應歸還的美元為8.09986/0.0746039=108.57萬美元。 加列特別提款權(quán)保值條款 1995年$

10、1=SDR2，則$100萬=SDR200萬。5年后$1=SDR1，則借款人應歸還200萬美元。 加列軟硬搭配的多種貨幣保值條款24二、商業(yè)法 加列均攤損益條款 均攤損益條款就是由雙方協(xié)商，同意在貿(mào)易合同中加列的將匯價變動造成的損益平均分攤于買賣雙方的條款。 調(diào)整后的外幣價格=簽約時等值的本幣 價格/（簽約時匯率+結(jié)算時匯率）/2 例如，中國向美國進口100萬美元貨物 簽 $1=￥4 結(jié) $1=￥6 調(diào)整后外幣價格=400萬/(4+6)/2=$80萬 美損：20/100=(100-80)/100=20% ； 中損：80/400= (480-400)/400= 20%25二、商業(yè)法加列滑動價格保值

11、條款 在簽定合同時，買賣商品的部分價格暫不確定，而是根據(jù)履行合同時的市場價格和生產(chǎn)費用的變化而進行調(diào)整，以達到保值的目的26 二、商業(yè)法q調(diào)整價格或利率 若進口或借款不得不使用硬幣或?qū)Ψ截泿?，可要求適當調(diào)低價格或利率；若出口或貸款不得不使用軟幣或?qū)Ψ截泿?，可要求適當調(diào)高價格或利率。27 二、商業(yè)法q提前或延期結(jié)匯(Leads or Lags) 預期預期: 外幣升值 外幣貶值 出口、貸款 延期結(jié)匯 提前結(jié)匯 進口、借款 提前結(jié)匯 延期結(jié)匯 LSI法(Lead-Spot-Invest）：即提前收付-現(xiàn)匯交易-投資28 二、商業(yè)法q組對法和平衡法組對法是指存在某種貨幣的外匯風險時，通過創(chuàng)造一個與該種

12、貨幣相聯(lián)系的另一種貨幣的反方向流動來消除該種貨幣的外匯風險。平衡法是指在同一時期內(nèi)，創(chuàng)造一個與存在風險相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動。29三、金融交易法1 1、外匯交易、外匯交易q現(xiàn)匯q期匯q掉期q期貨q期權(quán)q貨幣互換30 三、金融交易法2 2、借款法和投資法借款法和投資法q借款法借款法是指未來有外匯收入的交易者在簽訂合同以后，從銀行借入一筆與未來外匯收入相同幣種、相同金額、相同期限的款項，并將這筆款項在外匯市場上兌換成本幣，當借款到期時，用當日收進的外匯進行償還借款。借款：未來收匯（出口商、貸款人）某年3月1日，一德國出口商向一美國進口商出口一批價值100萬美元的貨物，3個月后

13、(即6月1日)收款31三、金融交易法q投資法是指未來有外匯支出的交易者在簽訂合同以后，用自有的本幣資金在外匯市場上兌換成與未來支出相同幣種、相同金額的外匯，并將這筆外匯投資于貨幣市場，投資期限與未來外匯支出的期限相同。到期時用投資所得外匯(包括利息)進行支付。投資：未來付匯（進口商、借款人）32三、金融交易法3 3、借款、借款現(xiàn)匯交易現(xiàn)匯交易投資投資(Borrow-Spot-Invest(Borrow-Spot-Invest，簡稱簡稱BSI)BSI)q未來有外匯收入的交易者的BSI法：出口商、貸款人在簽訂合同以后，從銀行借入一筆與未來外匯收入相同幣種、相同金額、相同期限的外匯，并將這筆外匯在外

14、匯市場上按市場匯率兌換成本幣，用于國內(nèi)貨幣市場的投資，當借款到期時，用當日收進的外匯償還銀行借款。33 三、金融交易法q 未來有外匯支出的交易者的BSI法：進口商、借款人在簽訂合同以后，從銀行借入一筆與未來外匯支出期限相同、按現(xiàn)匯匯率折算與未來外匯支出金額相等的本幣資金。然后將所借本幣資金在現(xiàn)匯市場上兌換成與未來支出相同幣種、相同金額的外匯，并將這筆外匯投資于貨幣市場，投資期限與未來外匯支出的期限相同。到期時用投資所得外匯進行支付，同時歸還銀行的本幣借款。34 三、金融交易法4 4、保險、保險q保險(Insure)是指經(jīng)濟主體向有關(guān)保險公司投保匯率變動險，保險公司通常根據(jù)不同貨幣的風險程度規(guī)定

15、匯率波動的賠償幅度，在規(guī)定幅度內(nèi)因匯率變動而蒙受的損失給予賠償，在規(guī)定幅度之外的匯率變動損失不予賠償。 35 三、金融交易法5 5、貿(mào)易融資法、貿(mào)易融資法q外幣票據(jù)貼現(xiàn)：是指出口商在向進口商提供資金融通，擁有遠期外匯票據(jù)的情形下，將遠期外匯票據(jù)向銀行進行貼現(xiàn)，并將貼現(xiàn)所得外匯兌換為本幣。一種特殊的外幣票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務-福費廷(是指在大型設備貿(mào)易中，出口商把經(jīng)進口商銀行承兌的、期限在5年左右的遠期匯票，無追索權(quán)地出售給出口商所在地的銀行或其他金融機構(gòu)，提前取得貨款的一種資金融通業(yè)務。)36三、金融交易法q出口信貸是一國為了支持和擴大本國大型機械設備、成套設備、大型工程項目等的出口，由本國銀行向本國出

16、口商或外國進口商(或進口商銀行)提供的利率較低的一種中長期優(yōu)惠貸款。 買方信貸：由出口商銀行直接向進口商或進口商銀行提供貸款，進口商將所貸資金支付給出口商。賣方信貸：由出口商銀行向出口商提供貸款。37 三、金融交易法q保理業(yè)務：是保付代理業(yè)務的簡稱，是指出口商在既爭取不到進口商銀行開立信用證收取貨款，又對收款無把握的情況下，將有關(guān)單據(jù)(如發(fā)票、匯票、提單等)賣斷給保理商，得到全部或一部分貨款的一種資金融通業(yè)務。q對銷貿(mào)易：清算協(xié)定貿(mào)易、易貨貿(mào)易。 對銷貿(mào)易又叫對等貿(mào)易或反向貿(mào)易，是指將進口貿(mào)易與出口貿(mào)易聯(lián)系起來進行貨物交換的貿(mào)易方式。38第三節(jié) 折算風險和經(jīng)濟風險的管理一、折算風險的管理一、折

17、算風險的管理二、經(jīng)濟風險的管理二、經(jīng)濟風險的管理39一、折算風險的管理1 1、缺口法、缺口法q通過對資產(chǎn)負債項目的調(diào)整，使缺口為零，從而避免匯率變化帶來的折算風險q缺口指風險資產(chǎn)（對匯率變化敏感的資產(chǎn)）和風險負債（對匯率變化敏感的負債）之間的差額40一、折算風險的管理2、交易保值法q先根據(jù)資產(chǎn)負債表確定可能出現(xiàn)的預期折算損失，再采取相應的遠期外匯交易規(guī)避的方法。q預期折算損失=遠期外匯交易的收益 =遠期外匯交易金額期初遠期匯率與預期即期匯率之差q 遠期外匯交易金額=預期折算損失/期初遠期匯率與預期期末即期匯率之差41一、折算風險的管理q例如，某歐洲公司預期美元將貶值，其美國子公司的資產(chǎn)負債表上

18、有100萬歐元的折算損失。 期初即期匯率為USD1=EUR1.1200, 遠期匯率為USD1=EUR1.080, 預期期末即期匯率為USD1=EUR0.9800. 該公司應賣出的遠期美元： 100萬/(1.0800-0.9800)=1000萬美元(即通過遠期與預期未來即期之間的差異即通過遠期與預期未來即期之間的差異,遠期高價賣出遠期高價賣出,未來未來即期低價買入平倉即期低價買入平倉,獲取差價獲取差價,以彌補以彌補100萬歐元的損失萬歐元的損失)42二、經(jīng)濟風險的管理1 1、財務管理法、財務管理法q構(gòu)建合理的財務結(jié)構(gòu)q財務多樣化2 2、經(jīng)營管理法、經(jīng)營管理法q經(jīng)營全球化q業(yè)務多樣化43思考題q試述外匯風險的概念及匯率變化對經(jīng)