PPP項目物有所值評價方法研究

1、    ppp項目物有所值評價方法研究    郝德強(qiáng)摘 要：在對ppp項目物有所值的定性與定量評價方法分析的基礎(chǔ)上，提出了相應(yīng)的改進(jìn)思路與方法。關(guān)鍵詞：ppp項目；物有所值；評價方法：f23 ：a doi：10.19311/ki.1672-3198.2016.33.103ppp（public-private partnership）項目是一種政府與社會資本合作模式下的建設(shè)項目融資模式。在這種模式下，政府與企業(yè)、個人進(jìn)行合作，共同完成公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提供社會公共產(chǎn)品與服務(wù)。ppp模式實際上是一種特許經(jīng)營的模式，為了充分發(fā)揮政府與社會資本的優(yōu)勢，通過引入市

2、場競爭和激勵約束機(jī)制的合作方式，充分利用社會資本，實現(xiàn)公共產(chǎn)品與服務(wù)的提供，共擔(dān)風(fēng)險，利益共享，客觀上提高了公共產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量和供給效率。ppp引入了市場競爭機(jī)制，產(chǎn)品及服務(wù)往往集中在公共產(chǎn)品及服務(wù)領(lǐng)域以及部分公共領(lǐng)域。ppp的根本目的是融資，這種融資方式是實質(zhì)上構(gòu)成了一次體制與機(jī)制的變革，為了更好的開展ppp項目建設(shè)，就必然要求對現(xiàn)有的行政體制、財政體制、投融資體制進(jìn)行改革。ppp項目分為項目篩選、項目評估、項目建設(shè)、項目運(yùn)營、項目移交等各個階段，具有伙伴關(guān)系、利益共享、風(fēng)險共擔(dān)三大特征。ppp項目的物有所值（value for money，vfm）評價，是站在政府的立場上，通過與傳統(tǒng)的政

3、府投資運(yùn)營模式的比較，對ppp項目的收益與風(fēng)險進(jìn)行判斷的一種方法。也是ppp項目識別與準(zhǔn)備階段的一項核心工作。本文對ppp項目物有所值（value for money，vfm）評價方法進(jìn)行分析。1 定性評價方法一般來講，ppp項目物有所值評價包括定性評價和定量評價兩類方法。定量評價是通過選擇恰當(dāng)?shù)挠嬎隳Ｐ蛯pp項目從起始到終結(jié)整個階段的成本、收益、風(fēng)險進(jìn)行量化衡量的重要方法。但是，目前眾多ppp項目還是以定性評價為主。1.1 定性指標(biāo)體系的建立按照財政部ppp物有所值評價指引文件，定性評價包括很多指標(biāo)，其中，項目整個階段的合程度、項目風(fēng)險、政府機(jī)構(gòu)的整合能力、績效導(dǎo)向與創(chuàng)新、競爭程度、項目的

4、融資性為六項基本評價指標(biāo)。而項目的規(guī)模、預(yù)期使用壽命、固定資產(chǎn)種類、整個項目階段的成本測算、運(yùn)營收入增長潛力、行業(yè)示范性以及其它相關(guān)因素等，作為六項基本評價指標(biāo)的補(bǔ)充評價指標(biāo)。整合程度指標(biāo)主要考核在項目的整個周期內(nèi)，項目的設(shè)計、準(zhǔn)備階段、投資與融資額度、建設(shè)過程、運(yùn)營和維護(hù)等環(huán)節(jié)能否長期有效的整合。政府的整合能力指標(biāo)主要考核的是政府職能、項目服務(wù)、履約、項目管理與行政監(jiān)管等方面的能力。項目風(fēng)險指標(biāo)主要考核在項目的設(shè)計、建設(shè)、運(yùn)營、終結(jié)的整個周期內(nèi)，各種風(fēng)險能否的效識別與管理。績效導(dǎo)向與創(chuàng)新指標(biāo)主要考核的是，以質(zhì)量和效率為導(dǎo)向的績效標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管機(jī)制是否完善，節(jié)能環(huán)保、政府采購政策，吸收社會資本的創(chuàng)

5、新等環(huán)節(jié)是否完善有效。競爭程度指標(biāo)主要考核項目實施過程中，社會資本參與的積極性。項目的融資性指標(biāo)主要考核設(shè)計項目所具有的市場融資能力。1.2 定性評價指標(biāo)權(quán)重的確定根據(jù)財政部ppp物有所值評價指引，在所有的評價指標(biāo)中，共中六項主要評價指標(biāo)的權(quán)重為80%，并且要求任一指標(biāo)的權(quán)重都不得超過20%，而補(bǔ)充評價指標(biāo)的權(quán)重不能超20%，并且要求任一指標(biāo)的權(quán)重都不得超過10%。如何確定六項基本評價指標(biāo)及補(bǔ)充評價指標(biāo)的權(quán)重，是ppp項目定性評價的關(guān)鍵問題?，F(xiàn)有的有關(guān)指標(biāo)權(quán)重評價的方法很多，比如模糊評價法、風(fēng)險評審技術(shù)（vert）、概率分析法、貝葉斯推斷法方法等。綜合各種方法的優(yōu)劣，在財政部確定的ppp項目評

6、價指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，利用層次分析法（analytic hierarchy process，簡稱ahp）建立相關(guān)模型，對各指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行計算，從而對風(fēng)險進(jìn)行測量與評估，是一種比較好的方法，其具體步驟包括：（1）六項基本指標(biāo)重要性的評價。在評價過程中，可以利用比率法，通過任意兩個指標(biāo)的相互比較，確定選擇的兩個指標(biāo)相對重要性。（2）確定同層的各指標(biāo)的單一權(quán)重系數(shù)。首先組織專家，對處于同一層次的指標(biāo)進(jìn)行兩兩比較，計算指標(biāo)的標(biāo)度值，確定判斷矩陣a。（3）計算一致性檢驗指標(biāo)。ci=max-nn-1，檢驗指標(biāo)值越小，說明判斷矩陣一致性越高，如果指標(biāo)值為0，則表明運(yùn)用的判斷矩陣具有完全的一致性。利用層次分析法對

7、各評價指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行確定后，請專家再對各種指標(biāo)進(jìn)行定性評分，在此基礎(chǔ)上，對ppp項目的風(fēng)險性進(jìn)行綜合評分：k=nj=1wjrj，其中，rj為最終各指標(biāo)的權(quán)數(shù)，wj各指標(biāo)的單因素評價值，取值為010，取值越大，該項指標(biāo)就越為有例。k為ppp項目最終評價得分。把k的分值分為10081、8061、6041、4021、200分五個等級。分?jǐn)?shù)表明了ppp項目成本、收益、風(fēng)險的綜合情況。分?jǐn)?shù)越高說明該項目更適合運(yùn)用ppp模式。2 定量評價方法根據(jù)財政部ppp物有所值評價指引，定量評價方法是對ppp模式與政府傳統(tǒng)投資方式進(jìn)行比較，在假定產(chǎn)出績效相同的前提下，通過對政府在ppp項目的設(shè)計、建設(shè)、運(yùn)營周期內(nèi)全部

8、成本的現(xiàn)值（ppp值）計算，并與同類項目的現(xiàn)值（psc值）進(jìn)行比較，判斷項目運(yùn)用ppp模式能否降低項目的成本。ppp值實際上就是ppp項目整個投資額、運(yùn)營中發(fā)生的補(bǔ)貼額、配套投入、可能的風(fēng)險承擔(dān)額等各項財政支出額的現(xiàn)值，psc值實際上是參照項目的建設(shè)成本、運(yùn)營維護(hù)成本、風(fēng)險成本等三項成本的全生命周期現(xiàn)值之和。根據(jù)ppp物有所值評價指引的相關(guān)規(guī)定可以看出，ppp項目的定量評價方法主要采用的是“凈現(xiàn)值”方法。2.1 凈現(xiàn)值方法的利弊凈現(xiàn)值方法在對ppp項目收益計算時，實際上是按照靜態(tài)的觀點(diǎn)，不考慮風(fēng)險情況下，對其收益的計算。盡管如此，凈現(xiàn)值方法（npv）還是得到了較為廣泛的應(yīng)用，成為建設(shè)項目價值評

9、估的經(jīng)典方法。凈現(xiàn)值法是一種靜態(tài)分析計算方法，所謂靜態(tài)，是指凈現(xiàn)值法是預(yù)先在確定某種情況下的項目價值評估方法。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一、當(dāng)確定了貼現(xiàn)率以后，項目整個全生命周期都是按此貼現(xiàn)率來計算投資、收益、運(yùn)營成本、殘值回收等現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，沒有考慮通貨膨脹風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、價格風(fēng)險、管理上的風(fēng)險等。由于這些風(fēng)險的發(fā)生，凈現(xiàn)值npv就不能真實的反映項目的價值。另外，市場的風(fēng)險會導(dǎo)致各時期的凈現(xiàn)金流可能與預(yù)期值相差很大，由于風(fēng)險的作用，各階段的投資收益現(xiàn)金實際上是具有一定的取值范圍的概率分布變量。二、通貨膨脹的風(fēng)險會導(dǎo)致最初確定貼現(xiàn)率不能真正反映貨幣時間價值。因此，凈現(xiàn)值（npv）實際上是在無風(fēng)險假設(shè)基礎(chǔ)上的確定性投資項目評價方法，需要對該方法作相應(yīng)的調(diào)整和修正，才能符合ppp項目價值評估的實際需要。2.2 凈現(xiàn)值方法的調(diào)整根據(jù)凈現(xiàn)值（npv）計算方法，在充分考慮各種風(fēng)險的基礎(chǔ)上，對ppp項目的貼現(xiàn)率和投資項目的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行修正調(diào)整，建立更符合實際情況的計算方法。具體調(diào)整有以下兩個方面：一是貼現(xiàn)率的調(diào)整。根據(jù)預(yù)估的每一個階段的風(fēng)險，確定相應(yīng)時期的貼現(xiàn)率，以此為依據(jù)來計算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。二是凈現(xiàn)金流調(diào)整。根據(jù)各時候的風(fēng)險評估