證券投資學(xué)PPT課件

1、1證券投資學(xué)Security Investment 華東理工大學(xué)商學(xué)院金融系華東理工大學(xué)商學(xué)院金融系主講教師：?jiǎn)沃髦v教師：?jiǎn)?亞亞 玲玲E-mail： 2第一章 證券投資概述n投資與證券投資n證券投資的產(chǎn)生與發(fā)展n證券投資主體n證券投資學(xué)的發(fā)展階段31.1 投資與證券投資投資的概念和類型證券投資的概念和類型證券投資與證券投機(jī)4一、投資的概念和類型 投資是指經(jīng)濟(jì)主體為了獲得預(yù)期利潤(rùn)而投放資本的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)5投資的構(gòu)成要素 投資主體 投資客體 投資目的 投資方式6投資的類型A A 根據(jù)資產(chǎn)性質(zhì)根據(jù)資產(chǎn)性質(zhì)n有形資產(chǎn)投資 無(wú)形資產(chǎn)投資B B 根據(jù)地域不同根據(jù)地域不同n國(guó)內(nèi)投資 國(guó)際投資C C 根據(jù)投資籌

2、集和運(yùn)用方式不同根據(jù)投資籌集和運(yùn)用方式不同n直接投資 間接投資D D 根據(jù)投資主體不同根據(jù)投資主體不同n個(gè)人投資 法人投資 政府投資7二、證券投資的概念和類型 證券投資證券投資是指經(jīng)濟(jì)主體投入資本，通過購(gòu)買有價(jià)證券，在證券持有期內(nèi)獲得與其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相稱收益的投資活動(dòng)。8證券投資的類型 A 根據(jù)投資種類的不同 股票投資 債券投資 基金投資 金融衍生品投資 B 根據(jù)投資主體不同 個(gè)人投資 機(jī)構(gòu)投資 9三、證券投資與證券投機(jī) 證券投機(jī)證券投機(jī)指證券市場(chǎng)的參與者利用證券價(jià)格的波動(dòng)，短期內(nèi)頻繁地買進(jìn)賣出證券，以賺取證券買賣差價(jià)收入的行為n積極作用：平衡價(jià)格；保持證券交易的流動(dòng)性n消極作用：易造成市場(chǎng)混

3、亂10證券投機(jī)的分類1 按性質(zhì)分為：合法投機(jī)違法投機(jī)2 按程度分為：適度投機(jī)過度投機(jī)11證券投資與證券投機(jī)的區(qū)別與聯(lián)系二者的區(qū)別二者的區(qū)別動(dòng)機(jī)與目的不同投資期限不同風(fēng)險(xiǎn)傾向和風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同分析方法不同二者的聯(lián)系二者的聯(lián)系在一定的情況下，可以相互轉(zhuǎn)化一次良好的投資，實(shí)質(zhì)上是一次成功的投機(jī)。121.2 證券投資的產(chǎn)生與發(fā)展證券投資的形成證券投資的發(fā)展證券投資的特點(diǎn)和作用中國(guó)證券投資的發(fā)展 13一、證券投資的形成16世紀(jì)中葉的海外擴(kuò)張證券投資的形成條件：l儲(chǔ)蓄與投資相分離l交易主體的自由選擇l信用票據(jù)化l證券交易市場(chǎng)的出現(xiàn)14二、證券投資的發(fā)展20世紀(jì)初的30年，處于高速發(fā)展階段表現(xiàn)為：u證券投資

4、品種的多樣化u證券投資主體的大眾化和機(jī)構(gòu)化u證券市場(chǎng)的計(jì)算機(jī)化u證券交易的國(guó)際化與自由化u證券交易類型的多樣化15三 、證券投資的特點(diǎn)和作用特點(diǎn)：n投資額低，投資變現(xiàn)較快n投資主體廣泛n投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性與收益性n投資信息的公開性作用：n資源的合理配置16四、中國(guó)證券投資的發(fā)展萌芽階段（20世紀(jì)80年代初至90年代初）大力發(fā)展階段（19911998年）規(guī)范發(fā)展階段（1999年至今）17萌芽階段（20世紀(jì)80年代初至90年代初）這一階段特點(diǎn)目的是為了籌集資金發(fā)行具有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩發(fā)行規(guī)模小，以國(guó)債為主證券投資的法律法規(guī)幾乎空白18上海老八股序號(hào)序號(hào)原名原名現(xiàn)用名稱現(xiàn)用名稱股票代碼股票代碼1延中實(shí)業(yè)延

5、中實(shí)業(yè)ST方科方科6006012真空電子真空電子云賽智聯(lián)云賽智聯(lián)6006023飛樂音響飛樂音響飛樂音響飛樂音響6006514愛使電子愛使電子*ST游久游久6006525申華電工申華電工申華控股申華控股6006536飛樂股份飛樂股份ST中安中安6006547豫園商城豫園商城豫園股份豫園股份6006558鳳凰化工鳳凰化工？60065619大力發(fā)展階段（19911998年）這一階段特點(diǎn)：證券投資品種不斷擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)張發(fā)行方式逐步市場(chǎng)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與交易體系逐步完善20規(guī)范發(fā)展階段（1999年至今）特點(diǎn)：1 加快證券市場(chǎng)的制度化建設(shè)2 積極培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者3 加強(qiáng)監(jiān)管，逐步建立了各種風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

6、211.3 證券投資主體金融機(jī)構(gòu)投資者非金融機(jī)構(gòu)投資者個(gè)人投資者22一、金融機(jī)構(gòu)投資者 1 存款性金融機(jī)構(gòu)l商業(yè)銀行l(wèi)儲(chǔ)蓄存款機(jī)構(gòu)l信用合作機(jī)構(gòu)2 非存款性金融機(jī)構(gòu)23非存款性金融機(jī)構(gòu)n保險(xiǎn)公司n養(yǎng)老基金n證券公司n投資基金n信托公司n社會(huì)保險(xiǎn)基金24二、非金融機(jī)構(gòu)投資者政府投資主體一般公司企業(yè)25三、個(gè)人投資者v資金來源v投資目的v投資特點(diǎn)26個(gè)人投資者的投資目的風(fēng)險(xiǎn)一定，收益最大：收益既定，風(fēng)險(xiǎn)最小具體來說：獲取預(yù)期的投資收益實(shí)現(xiàn)投資多元化維持資產(chǎn)的流動(dòng)性參與決策管理合理避稅27個(gè)人投資者投資特點(diǎn)n投資活動(dòng)具有一定的盲目性n是證券的需求者n投資目的單一281.4 證券投資學(xué)的發(fā)展階段n證券

7、投資學(xué)的研究對(duì)象n證券投資學(xué)的早期發(fā)展階段n現(xiàn)代證券投資學(xué)的形成與發(fā)展29一、證券投資學(xué)的研究對(duì)象是研究以證券資產(chǎn)為主要投資對(duì)象的投資環(huán)境、過程、方法、理論和管理的應(yīng)用性學(xué)科。n金融投資與實(shí)物投資二者是互補(bǔ)關(guān)系n金融投資的一般形式： G 買入買入 Z 持有持有 Z+R 賣出賣出 G+R+R30投資過程n投資政策n投資策略n證券分析n證券組合構(gòu)造n證券組合調(diào)整n證券組合評(píng)估31二、證券投資學(xué)的早期發(fā)展階段n主要代表理論：穩(wěn)固基礎(chǔ)理論技術(shù)分析理論空中樓閣理論隨機(jī)漫步理論32穩(wěn)固基礎(chǔ)理論nJohn Williams 美國(guó)投資理論家，1938年在其博士論文投資價(jià)值理論中提出股票的內(nèi)在價(jià)值等于未來獲得的

8、全部股息收入的現(xiàn)值。nBenjamin Graham美國(guó)投資理論家，1934年出版證券分析，被稱為投資者的圣經(jīng)。n理論內(nèi)容：任何投資都存在內(nèi)在價(jià)值的穩(wěn)固基點(diǎn)，投資者可通過分析現(xiàn)狀和預(yù)測(cè)未來尋找這一穩(wěn)固基點(diǎn)。33技術(shù)分析理論nCharles Henry Dow道瓊斯公司的創(chuàng)始人以及華爾街日?qǐng)?bào)主筆，后人將其觀點(diǎn)歸納形成道氏理論。n.Elliont于1939年在金融世界上發(fā)表關(guān)于波浪理論的系列文章。34空中樓閣理論n又稱博傻理論，經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯1936年出版的就業(yè)、利息和貨幣通論中認(rèn)為投資者應(yīng)把精力花在分析大眾未來可能的投資行為，以及在景氣時(shí)期如何在空中樓閣上寄托希望。35隨機(jī)漫步理論n法國(guó)數(shù)學(xué)家巴

9、契里耶1900年在其博士論文投機(jī)理論中用數(shù)學(xué)方法論證了股票價(jià)格變化無(wú)法預(yù)測(cè)。n1934年斯坦福大學(xué)的統(tǒng)計(jì)學(xué)教授Holbrook Working研究發(fā)現(xiàn)商品期貨交易的價(jià)格變動(dòng)是隨機(jī)的。n1953年英國(guó)倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院的統(tǒng)計(jì)學(xué)教授Maurice Kendall研究多個(gè)期貨品種長(zhǎng)期價(jià)格變動(dòng)狀況得出一致結(jié)論。36三、現(xiàn)代證券投資學(xué)的形成與發(fā)展n資產(chǎn)組合選擇理論與CAPM模型n有效市場(chǎng)理論與期權(quán)定價(jià)模型n資本結(jié)構(gòu)理論MM定理37資產(chǎn)組合選擇理論與CAPM模型n1952年Harry Markowitz在財(cái)務(wù)學(xué)雜志上發(fā)表的論文資產(chǎn)組合的選擇，標(biāo)志著現(xiàn)代投資學(xué)的產(chǎn)生，1990獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。n詹姆斯. 托賓，耶

10、魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，1958年指出馬氏模型缺陷，論述了風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系，1981年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主。n威廉. 夏普，斯坦福大學(xué)教授。1963年提出單因素模型，1964提出CAPM， 1990年獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)38有效市場(chǎng)理論與期權(quán)定價(jià)模型nEugene Fama，芝加哥大學(xué)商學(xué)院教師，并留校任教。1965年提出有效市場(chǎng)理論。n Fisher Black（1964哈佛大學(xué)數(shù)學(xué)博士）、Myron Scholes（1968芝加哥大學(xué)商學(xué)院財(cái)務(wù)學(xué)博士，麻省理工學(xué)院任教）、Robert Merton（1969麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，1970參與研究）合作研究出期權(quán)定價(jià)公式。1997年Myron Scholes和Robert Merton獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。39資本結(jié)構(gòu)理論MM定理nFranco Modigliani和Robert Merton1958年共同發(fā)表