某上市公司財務(wù)報表分析

1、1 引言財務(wù)報表分析， 是以財務(wù)報表為主要依據(jù)， 對經(jīng)濟(jì)活動與財務(wù)收支情況進(jìn)行全面、系統(tǒng)的分析。 它屬于會計分析的重要組成部分。 會計分析一般包括事前的預(yù)測分析、事中的控制分析、 事后的總結(jié)分析。 財務(wù)報表分析屬于定期進(jìn)行的事后總結(jié)分析。 資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表等財務(wù)報表能為國家經(jīng)濟(jì)管理部門、 投資者、債權(quán)人和本單位內(nèi)部提供該單位財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的概括性資料。 但是，要進(jìn)一步了解該單位經(jīng)濟(jì)活動中所取得的成績和存在的問題，進(jìn)行有效的經(jīng)營決策，僅僅根據(jù)上述財務(wù)報表提供的資料是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的， 還需要對財務(wù)報表所提供的數(shù)據(jù)進(jìn)一步加工，進(jìn)行分析、比較，得到經(jīng)營管理和經(jīng)營決策所需要的經(jīng)濟(jì)信息。通過類似這種具體

2、的分析比較， 可以全面的深刻地認(rèn)識一個單位的經(jīng)濟(jì)活動和財務(wù)收支情況， 正確評價經(jīng)營成果， 明確問題和原因所在， 促使該單位制定出有效的改進(jìn)措施， 提高管理水平， 促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營正常發(fā)展。 各種財務(wù)報表能集中反映企業(yè)、事業(yè)、行政機(jī)關(guān)等單位的資金狀況、 財務(wù)收支和財務(wù)成果等重要的會計信息。但是，為了綜合考察其經(jīng)濟(jì)效益，還需要將投入與產(chǎn)出、所耗與所得進(jìn)行相互比較，以便判斷經(jīng)濟(jì)效益的好壞。 利用利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表等有關(guān)報表項(xiàng)目的金額進(jìn)行分析和比較， 便可以計算出凈資產(chǎn)報酬率、 銷售利潤率和成本費(fèi)用利潤率等評價企業(yè)盈利能力的財務(wù)指標(biāo)， 從而清楚地了解企業(yè)的盈利能力。 所以，通過經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的計算和分析，

3、便能較正確地評價企業(yè)的經(jīng)營成果， 并為進(jìn)一步增產(chǎn)節(jié)約、增收節(jié)支、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效益提高提供科學(xué)依據(jù)。2 財務(wù)報表分析概述2.1 財務(wù)報表分析的涵義通過收集、整理企業(yè)對外公布的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，并與其它一些輔助信息相配合，對企業(yè)的財務(wù)狀況、 經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流量的情況通過一些分析方法進(jìn)行綜合評價和比較，為財務(wù)會計報告使用者提供經(jīng)營決策和管理控制依據(jù)的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理活動，即稱作財務(wù)報表分析，同時也稱為財務(wù)分析。2.2 財務(wù)報表分析的主要內(nèi)容財務(wù)報表分析是由不同的使用者進(jìn)行的， 他們各自有不同的分析重點(diǎn)， 但卻有著一些共同的要求。從企業(yè)整體來看，財務(wù)報表分析主要包括以下基本內(nèi)容：通過分析企業(yè)資產(chǎn)、 負(fù)債的構(gòu)成和

4、分布變動情況， 分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的情況， 對企業(yè)的償債能力做出評價。 分析企業(yè)計劃的完成情況和盈利水平的變動趨勢， 評價和預(yù)測企業(yè)的盈利能力。 分析企業(yè)資產(chǎn)的分布和使用情況， 評價企業(yè)的運(yùn)營能力等。以上分析內(nèi)容具有密切的聯(lián)系， 互相補(bǔ)充，可以對企業(yè)的經(jīng)營成果、 財務(wù)狀況和現(xiàn)金流量情況做出描述， 為不同使用者提供不同會計信息的需要。 其中，償債能力為實(shí)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)目標(biāo)提供保障， 營運(yùn)能力是為企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)，而盈利能力是由償債能力和運(yùn)營能力共同作用下的結(jié)果， 同時也起到對前兩者的增強(qiáng)推動作用。2.3 財務(wù)報表主要分析方法財務(wù)報表分析是以公司財務(wù)報告等資料作為基礎(chǔ)， 采用各種分析方法

5、和指標(biāo)，對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析和評價， 從而為社會公眾投資者和經(jīng)營管理者的投資決策和經(jīng)濟(jì)預(yù)測提供依據(jù)的一項(xiàng)財務(wù)管理活動。 一般來說，主要有以下幾種財務(wù)分析的方法：比較分析法通過財務(wù)數(shù)據(jù)之間的數(shù)量關(guān)系與數(shù)量差額， 為下一步的分析指明方向，包括實(shí)際與計劃相比、 本期與上期相比、 也可以是與同行業(yè)的其他企業(yè)相比。趨勢分析法：是為了揭示財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變化及其原因、性質(zhì)，幫助預(yù)測未來，用于進(jìn)行趨勢分析的數(shù)據(jù)既可以是絕對值， 也可以是比率或百分比數(shù)據(jù)；因素分析法是為了分析幾個相關(guān)因素對某一財務(wù)指標(biāo)的影響程度， 一般要借助于差異分析的方法； 比率分析法是通過對財務(wù)比率的分析， 了解企業(yè)的財

6、務(wù)狀況和經(jīng)營成果，往往要借助于比較分析和趨勢分析方法。上述各方法有一定程度的重合。在實(shí)際工作當(dāng)中，比率分析方法應(yīng)用最廣。險，從而幫助投資者和債權(quán)人做出理智的決策。它可以評價某項(xiàng)投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點(diǎn)比較某一行業(yè)的不同企業(yè)。2.4 財務(wù)比率的分類和計算一般來說，用四個方面的比率來衡量風(fēng)險和收益。償債能力：反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力；營運(yùn)能力：反映企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤的能力；盈利能力：反映企業(yè)獲取利潤的能力；發(fā)展能力：反映企業(yè)未來的發(fā)展預(yù)測能力。反映償債能力的財務(wù)比率短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)償還流動債務(wù)的能力。短期償債能力不足，會對企業(yè)的資信和今后籌集資金造成重大影響

7、， 使企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)， 乃至破產(chǎn)。一般來說，企業(yè)應(yīng)該以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債， 用流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的數(shù)量關(guān)系來衡量短期償債能力。一般來說，包括以下幾個指標(biāo)：流動比率= 流動資產(chǎn)/ 流動負(fù)債速動比率 = (流動資產(chǎn) -存貨 -預(yù)付賬款 )/ 流動負(fù)債現(xiàn)金比率 = (現(xiàn)金有價 證券 )/ 流動負(fù)債流動資產(chǎn)可用于償還流動負(fù)債， 也可用于支付日常經(jīng)營所需要的資金。 流動比率和速動比率 (剔除了存貨及預(yù)付賬款 )高，表明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，一般認(rèn)為當(dāng)流動比率為 2 和速動比率為 1 的時候比較安全， 如果過高，則會對企業(yè)資金的使用效率和獲利能力產(chǎn)生重大影響。長期償債能力： 長期償債能力是指企業(yè)償還長

8、期利息與本金的能力。 一般來說，企業(yè)借長期負(fù)債主要是用于長期投資， 因而最好是用投資產(chǎn)生的收益償還利息與本金。通常以資產(chǎn)負(fù)債率和利息收入倍數(shù)等指標(biāo)來衡量企業(yè)的長期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率= 負(fù)債總額/ 資產(chǎn)總額已獲利息倍數(shù) =息稅前利潤總額 /利息支出產(chǎn)權(quán)比率 = 負(fù)債總額 / 股東權(quán)益× 100%權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)總額 / 股東權(quán)益總額資產(chǎn)負(fù)債率越高， 債權(quán)人所受的保障就越低。 但這并不是說資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，因?yàn)橐欢ǖ呢?fù)債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運(yùn)用股東的資金， 幫助股東用較少的資金進(jìn)行較大規(guī)模的經(jīng)營， 所以資產(chǎn)負(fù)債率過低說明企業(yè)可能沒有很好地利用其資金。已獲利息倍數(shù)考察企業(yè)的息稅前

9、利潤是否足以支付當(dāng)年的利息費(fèi)用。 一般來說，已獲利息倍數(shù)越大，企業(yè)的長期償債能力就越強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比率反映了由債權(quán)人提供的資本與投資者提供的資本的相對關(guān)系。 一般來說，產(chǎn)權(quán)比率越低， 說明企業(yè)負(fù)債總額占企業(yè)總資產(chǎn)的比重小， 企業(yè)經(jīng)營主要是靠自有資本，企業(yè)的長期償債能力就越強(qiáng)。權(quán)益乘數(shù)是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。 權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小， 企業(yè)負(fù)債的程度越高；反之，該比率越小，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越大， 企業(yè)的負(fù)債程度越低， 債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)的程度越高。反映營運(yùn)能力的財務(wù)比率營運(yùn)能力是以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度

10、越快， 表明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、 銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)的速度越快， 那么其形成收入和利潤的周期就越短， 經(jīng)營效率自然就越高。 一般來說，包括以下幾個指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 賒銷收入凈額 / 應(yīng)收賬款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率 = 銷售成本 / 存貨平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入凈額 / 流動資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入凈額 / 總資產(chǎn)平均余額眾所皆知，資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)是靜態(tài)數(shù)據(jù)， 而利潤表數(shù)據(jù)是動態(tài)數(shù)據(jù)， 周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的數(shù)據(jù)分別來自資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表， 計算周轉(zhuǎn)率時， 只有將取自資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)折算成整個報告期的平均額才能使分子、分母在時間上具有一致性。一般來講，上述周轉(zhuǎn)率指標(biāo)越高，表明

11、企業(yè)的營運(yùn)能力越強(qiáng)。在進(jìn)行分析時，還應(yīng)注意各資產(chǎn)項(xiàng)目的組成結(jié)構(gòu)， 如各種類型存貨的相互搭配、 存貨的質(zhì)量、 適用性等。反映盈利能力的財務(wù)比率盈利能力是各方面關(guān)心的核心，也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，只有長期盈利，企業(yè)才能真正做到持續(xù)經(jīng)營。 因此無論是投資者還是債權(quán)人，都對反映企業(yè)盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個指標(biāo)衡量企業(yè)的盈利能力：毛利率 =(銷售收入 -成本 )/ 銷售收入營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/ 銷售收入 =(凈利潤所得稅利息費(fèi)用)/ 銷售收入凈利潤率= 凈利潤/ 銷售收入總資產(chǎn)報酬率= 凈利潤 / 總資產(chǎn)平均值上述指標(biāo)中，毛利率、營業(yè)利潤率和凈利潤率分別說明企業(yè)生產(chǎn)(或銷售 )過程、經(jīng)營活動

12、和企業(yè)整體的盈利能力，越高則獲利能力越強(qiáng)； 資產(chǎn)報酬率反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力。在實(shí)際當(dāng)中，作為企業(yè)更為關(guān)心的是企業(yè)未來的盈利能力， 即成長性。成長性好的企業(yè)具有更廣闊的發(fā)展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業(yè)在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標(biāo)的增長幅度來預(yù)測其未來的增長前景。銷售收入增長率 =(本期銷售收入 -上期銷售收入 )/ 上期銷售收入× 100營業(yè)利潤增長率 =(本期銷售利潤 -上期銷售利潤 )/ 上期銷售利潤× 100凈利潤增長率 =(本期凈利潤 -上期凈利潤 )/ 上期凈利潤× 100反映發(fā)展能力的財務(wù)比率發(fā)展能力

13、又稱成長能力， 是指公司未來的前景， 通常是對企業(yè)未來的盈利能力進(jìn)行分析。 企業(yè)發(fā)展能力主要通過銷售收入增長率、 凈利潤增長率、 主營業(yè)務(wù)增長率、營業(yè)利潤增長率及資本積累率進(jìn)行分析。銷售收入增長率 =（本期銷售收入金額-基期售收入金額） / 基期銷售收入金額× 100%營業(yè)利潤增長率 =本年?duì)I業(yè)利潤增長額 / 上年?duì)I業(yè)利潤總額× 100% 凈利潤增長率 =(當(dāng)期凈利潤 基期凈利潤 )×100%資本積累率 =本年所有者權(quán)益增長額 / 年初所有者權(quán)益× 100%通常銷售收入增長率愈高， 代表公司產(chǎn)品銷售量增加，市場占有率擴(kuò)大， 未來成長也愈樂觀； 凈利潤增長

14、率是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好； 凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差， 它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的重要指標(biāo)。資本積累率表示企業(yè)當(dāng)年資本的積累能力， 是評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo) ；營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)百元商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱；資本積累率反映了投資者投入 企業(yè)資本 的保全性和增長性，該 指標(biāo) 越高，表明企業(yè)的資本積累越多，企業(yè)資本保全性越強(qiáng)，應(yīng)付 風(fēng)險 、持續(xù)發(fā)展的能力越大。3 現(xiàn)行財務(wù)報表分析體系的問題3.1 財務(wù)報表的真實(shí)可靠性問題財務(wù)報表中數(shù)據(jù)是否真實(shí)可靠是做出正確財務(wù)分析的前提條件之一。某些會計主

15、體為了達(dá)到追求利益的目的，如虛增利潤、延遲繳稅等 ,出具不真實(shí)的財務(wù)相關(guān)信息。財務(wù)數(shù)據(jù)一旦參雜虛假信息， 無論分析人員擁有多高的水平和采用什么高超的財務(wù)分析技術(shù)也都是徒勞， 分析得出的結(jié)論當(dāng)然也不可能正確， 而財務(wù)報表的外部使用者不能左右財務(wù)報表的真實(shí)性， 只能被動的使用信息， 從而做出錯誤的決策。3.2 歷史成本計量資產(chǎn)價值不足可以說，傳統(tǒng)會計計量的核心是歷史成本計量屬性。 歷史成本法雖然擁有較強(qiáng)的可驗(yàn)證性和客觀性等優(yōu)點(diǎn)， 但同時也存在諸多不可忽視的缺陷。 在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)水平和社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生較大變化時， 企業(yè)所擁有資產(chǎn)的真實(shí)價值和經(jīng)營規(guī)模如果仍然采用歷史成本計價的話，就難以全面、客觀、公正地反

16、映。再者，由于物價變動因素和貨幣時間價值的作用的影響， 將會使市場價值與歷史成本之間產(chǎn)生的偏差越來越大。 所以，企業(yè)的資產(chǎn)價值以歷史成本計量時， 企業(yè)財務(wù)狀況的真實(shí)可靠性也必然含有一定的“水分” ，結(jié)論也值得好好地商榷。3.3 企業(yè)無形資產(chǎn)價值難以確認(rèn)在當(dāng)今知識經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的社會環(huán)境下， 企業(yè)的價值創(chuàng)造模式也隨之發(fā)生改變，無形資產(chǎn)的影響力越來越大， 對企業(yè)的價值創(chuàng)造力隨之增強(qiáng)， 逐漸成為企業(yè)生存和發(fā)展的核心資源之一。 在我國的企業(yè)當(dāng)中， 尤其是高新技術(shù)企業(yè)， 無形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中所占的比重越來越大。 目前我國對無形資產(chǎn)項(xiàng)目的確認(rèn)必須滿足以下兩個條件： 第一，無形資產(chǎn)項(xiàng)目能夠被證實(shí)具有促使企業(yè)獲

17、得經(jīng)濟(jì)利益方面的作用以及發(fā)揮這種作用的能力； 第二，取得該無形資產(chǎn)項(xiàng)目的成本能夠可靠地計量。如果參照上述兩個原則， 企業(yè)的某些無形資產(chǎn)項(xiàng)目的價值將不能得到客觀的反映，如自創(chuàng)的商譽(yù)、 非專利技術(shù)由于支出無法確定的原因， 而不能確認(rèn)為企業(yè)的無形資產(chǎn)， 這必然會造成企業(yè)價值的低估， 致使企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際價值與賬面價值產(chǎn)生較大的偏差，分析得出的結(jié)論當(dāng)然也不可能正確。3.4 比較標(biāo)準(zhǔn)的不確定性比較分析法是財務(wù)報表分析中最常用的重要方法之一， 比較分析法的關(guān)鍵在于如何選擇客觀、 合理的比較標(biāo)準(zhǔn)， 標(biāo)準(zhǔn)通常包括同行業(yè)數(shù)據(jù)、 本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)等，不同的比較標(biāo)準(zhǔn)得出不同結(jié)果的分析結(jié)論。 例如趨勢分析時主要以本企業(yè)歷

18、史數(shù)據(jù)作為基數(shù)， 而歷史數(shù)據(jù)反映的是過去的經(jīng)營狀況， 并不能代表數(shù)據(jù)的合理性。企業(yè)經(jīng)營的環(huán)境是隨著市場變化的， 即使利潤較歷史年度有所提高， 不能說明已經(jīng)達(dá)到預(yù)期的水平， 也不能反映企業(yè)的管理方法有所改進(jìn)。 在橫向比較分析時，使用同行業(yè)的平均數(shù)、同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，不一定有代表性，往往只起到一般性的指導(dǎo)作用。同樣，在對實(shí)際成本與計劃成本的差異進(jìn)行分析時， 通常以計劃預(yù)算成本作為基數(shù)， 實(shí)際和預(yù)算往往存在差異， 這可能是因?yàn)轭A(yù)算不夠合理造成的， 而非在執(zhí)行中發(fā)生了什么問題。3.5 財務(wù)指標(biāo)分析的局限性財務(wù)指標(biāo)分析的主觀局限性財務(wù)指標(biāo)分析體系的主要目的是幫助財務(wù)報表的使用者能夠?qū)ζ髽I(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況更好地掌握

19、和了解。 財務(wù)報表是由財務(wù)人員根據(jù)相關(guān)會計法律法規(guī)編制而成的，期間不可避免地會出現(xiàn)一些人為的失誤或差錯,有的會計主體為了達(dá)到某種利益的目的而刻意惡意隱瞞,對報表分析結(jié)果產(chǎn)生直接影響。(1) 分析者分析能力的局限性財務(wù)報表分析者運(yùn)用分析方法對報表進(jìn)行分析并做出評價。 財務(wù)指標(biāo)的計算結(jié)果會因?yàn)樨攧?wù)報表分析者的解讀力、認(rèn)識度與判斷力、 以及財務(wù)分析理論和方法的掌握程度等存在差異。 同時，一個分析人員的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)對結(jié)果也有重大影響，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)缺乏 ,理解就很可能產(chǎn)生偏差,這樣必定會對財務(wù)指標(biāo)的分析結(jié)果造成影響。(2) 分析者有意操縱財務(wù)指標(biāo)的行為眾所皆知，企業(yè)管理當(dāng)局的職業(yè)道德極大影響著財務(wù)報表數(shù)據(jù)的信息

20、質(zhì)量。企業(yè)一般是指以營利為目的的社會經(jīng)濟(jì)組織。 有些企業(yè)能夠遵紀(jì)守法， 本本份份地通過正當(dāng)?shù)慕?jīng)營手段來獲取利潤 ,而有些企業(yè)為了達(dá)到某種目的，企業(yè)當(dāng)局者會做出暗示分析者有意操縱財務(wù)指標(biāo)的行為。財務(wù)指標(biāo)分析的客觀局限性在實(shí)際操作過程中，我們主要通過評價企業(yè)的盈利能力和短期償債能力兩項(xiàng)指標(biāo)來對生產(chǎn)經(jīng)營情況進(jìn)行評價。(1) 短期償債能力指標(biāo)的局限性短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。 短期償債能力指標(biāo)通常由流動比率和速動比率兩項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成。 計算流動比率和速動比率的意義在于確定該企業(yè)每一元的流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)或速動資產(chǎn)可以在未來一個會計年度通過變現(xiàn)作為支付的保障。一般來說，流動資產(chǎn)在短期時間內(nèi)

21、變現(xiàn)能力較強(qiáng) ,所以分析企業(yè)短期償債能力， 通過流動比率和速動比率兩項(xiàng)指標(biāo)來實(shí)現(xiàn)確實(shí)具有一定的合理性。流動負(fù)債會造成企業(yè)在未來一個會計年度的現(xiàn)金流出， 流動資產(chǎn)或速動資產(chǎn)會造成現(xiàn)金流入， 但這些現(xiàn)金流入不一定在未來一個會計年度全部發(fā)生， 換句話說，有一部分流動資產(chǎn)或速動資產(chǎn)不能在未來一個會計年度通過變現(xiàn)來償付流動負(fù)債。所以，如果僅僅依照流動比率和速動比率對企業(yè)短期償債能力做出判斷 , 難免會有所誤差。(2)盈利能力重要財務(wù)指標(biāo)的局限性每股收益和凈資產(chǎn)收益率對于分析上市公司盈利能力至關(guān)重要。同時，我們也要注意這兩個財務(wù)指標(biāo)的局限性。每股收益的局限性每股收益是分析每股價值的一個基礎(chǔ)性指標(biāo)， 是綜合

22、反映公司獲利能力的重要指標(biāo)?；竟綖槊抗墒找?= 本年度凈利潤 / 年末普通股股數(shù) ,分子、分母的計算口徑不一致，因?yàn)榉肿訑?shù)據(jù)是本年凈利潤 ,而分母數(shù)據(jù)是年末普通股股數(shù) , 一個表示時期指標(biāo) ,另一個代表時點(diǎn)指標(biāo)。而且，分子數(shù)據(jù)表示價值量，而分母數(shù)據(jù)只是份額數(shù)值， 并不能反映企業(yè)在一定資源投入下所創(chuàng)造的價值大小， 只是將企業(yè)所創(chuàng)造的價值按一定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分?jǐn)?，沒有體現(xiàn)基本的投入與產(chǎn)出關(guān)系，不能反映企業(yè)價值創(chuàng)造能力的強(qiáng)弱。凈資產(chǎn)收益率的局限性凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益的收益水平， 用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率?；竟綖閮糍Y產(chǎn)收益率 = 凈利潤 / 凈資產(chǎn)。雖然有一定的考核作用， 但也有著明顯的

23、缺陷。分子的凈利潤并不一定全部由凈資產(chǎn)所產(chǎn)生的， 造成分子與分母計算口徑出現(xiàn)偏差。 而且，凈資產(chǎn)收益率僅僅反映凈資產(chǎn)的收益水平， 而不能全面反映企業(yè)的資金運(yùn)用能力。4 三一重工股份有限公司財務(wù)報表分析1994 年三一集團(tuán)投資創(chuàng)建三一重工股份有限公司，公司總部位于湖南省長沙經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)。 2003 年 7 月 3 日在上海證券交易所上市， 股票代碼：600031，股票簡稱：三一重工。三一集團(tuán)是全球工程機(jī)械制造商 50 強(qiáng)、全球最大的混凝土機(jī)械制造商、中國企業(yè) 500 強(qiáng)、工程機(jī)械行業(yè)綜合效益和競爭力最強(qiáng)企業(yè)、福布斯 “中國頂尖企業(yè) ”，中國最具成長力自主品牌、中國最具競爭力品牌、中國工程機(jī)械行

24、業(yè)標(biāo)志性品牌、亞洲品牌 500 強(qiáng)。三一重工主要從事工程機(jī)械的研發(fā)、制造、銷售，產(chǎn)品包括建筑機(jī)械、筑路機(jī)械、起重機(jī)械等 25 大類 120 多個品種，主導(dǎo)產(chǎn)品有液壓磚機(jī)、制磚機(jī)、免燒磚機(jī)設(shè)備；混凝土輸送泵、混凝土輸送泵車、混凝土攪拌站、瀝青攪拌站、壓路機(jī)、攤鋪機(jī)、平地機(jī)、履帶起重機(jī)、汽車起重機(jī)、港口機(jī)械等。三一秉承 “品質(zhì)改變世界 ”經(jīng)營理念，將銷售收入的 5%-7% 用于研發(fā)。目前，三一重工集團(tuán)在全國已經(jīng)建有 12 家 6S 中心。在全球擁有一百六十幾家銷售分公司、 二千多個服務(wù)中心、七千五百多名技術(shù)服務(wù)工程師。三一重工集團(tuán)自主經(jīng)營的機(jī)構(gòu)、獨(dú)有的經(jīng)營理念和完善的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)， 將優(yōu)質(zhì)服務(wù)和創(chuàng)新服

25、務(wù)貫穿于產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的全過程。2005 年 6 月 10 日，三一重工成為首家股權(quán)分置改革成功并實(shí)現(xiàn)全流通的企業(yè)，被載入中國資本市場史冊。4.1 償債能力分析短期償債能力分析項(xiàng)目 /年份20072008200920102011流動比率2.062.21.951.171.46速動比率1.461.541.320.771.02現(xiàn)金比率0.610.680.590.410.52由表格和下圖可知，三一重工的流動比率的走勢是先升后降，然后再上升。在 2007 年至 2008 年由于市場活躍，需求加大，生產(chǎn)規(guī)模和銷售規(guī)模隨之加大，存貨、應(yīng)收賬款、貨幣資金等快速增長，致使流動比率呈現(xiàn)上升趨勢，而2008年后，由

26、于受到金融風(fēng)暴的影響，09 至 10 年的流動比率較前年逐年降低，雖然在 08 年至 10 年期間，三一重工流動資產(chǎn)和流動負(fù)債都有所上升， 但流動負(fù)債的增長幅度比流動資產(chǎn)的增長幅度大， 09 年較 08 年流動資產(chǎn)增加 656,666,721.09，而流動負(fù)債增加945,557,625.59。 10 年較 09 年流動資產(chǎn)增加9,815,504,122.77，而流動負(fù)債增加12,123,530,144.04。11 年較 10 年，流動比率有所上升，主要是貨幣資金和應(yīng)收賬款增加的影響。最后，值得注意的是，流動比率增長快速，從另外一個角度上來表明公司滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，未能更好地運(yùn)用， 資

27、金周轉(zhuǎn)可能減慢，從而影響其盈利能力。2.5率比 2動流 1.510.5020072008200920102011年份從表格和下圖可知， 三一重工的速動比率同流動比率一樣都是先升后降， 然后再上升。在 2007 至 2008 年速動比率是呈上升趨勢， 主要是由于貨幣資金、 應(yīng)收賬款的增長。 由于金融風(fēng)暴的影響， 流動負(fù)債增長幅度大大高于速動資產(chǎn)的增長幅度，所以 2008 至 2010 年速動比率呈現(xiàn)下降趨勢，而且 2010 年的速動比率為 0.77，低于 1，這從一定程度上可以看出，在 2010 年三一重工的短期償債能力差。 2011 年三一的流動資產(chǎn)大幅度增加，所以其速動資產(chǎn)增加，速動比率上升

28、，其短期償債能力也增強(qiáng)。率 2比動速 1.510.5020072008200920102011年份從表格和下圖可知，三一重工的現(xiàn)金比率也是呈現(xiàn)先升后降然后再上升的趨勢，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表資料可知，2008 年至 2010 年現(xiàn)金比率下降，主要是因?yàn)榻鹑陲L(fēng)暴的影響，流動負(fù)債增長幅度較大的緣故。另外，從整體上看，貨幣資金在逐年增長，由 2007 年的 2,605,454,626.95元增長至 2011 年的 10,246,992,702.13元，每年的現(xiàn)金比率都較高， 一方面可以反映企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力較強(qiáng)，另一方面，也可以反映企業(yè) 流動資產(chǎn) 未能得到合理運(yùn)用，導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會成本增加，影響其盈利能

29、力。率比 0.8金現(xiàn) 0.6 0.40.2020072008200920102011年份長期償債能力分析項(xiàng)目 /年份20072008200920102011資產(chǎn)負(fù)債率55%55.71%47.69%56%60%產(chǎn)權(quán)比率1.211.260.911.631.80權(quán)益乘數(shù)2.212.261.922.632.71已獲利息倍數(shù)18.2212.6030.6424.1247.21從表格和下圖可知，三一重工的資產(chǎn)負(fù)債率處于較平穩(wěn)狀態(tài)，平均 50%左右。在 2007 年至 2008 年呈小幅度上升趨勢，主要是由于三一重工處于穩(wěn)定經(jīng)營時期，資產(chǎn)和負(fù)債小幅度增長的緣故； 2008 年至 2009 年呈下降趨勢，這是因

30、為 2008年金融風(fēng)暴的影響， 09 年較 08 年資增加 1,869,658,274.28 ，而負(fù)債負(fù)增長229,142,717.06，導(dǎo)致 09 年的資產(chǎn)負(fù)債率最低為 47.69%。2009 至 2011 年呈現(xiàn)上升趨勢，長期償債能力有所減弱。 從整體上可以看出三一重工當(dāng)年自主支配資產(chǎn)較多，債權(quán)保障程度也較高。率0.7債負(fù)0.6產(chǎn)資0.5 0.40.30.20.1020072008200920102011年份從表格和下圖可知，三一重工的產(chǎn)權(quán)比率在2007 至 2008 年是呈上升趨勢的，主要是因?yàn)?8 年較07 年負(fù)債增加1,649,565,409.96 ，所有者權(quán)益增加1,137,649

31、,747.43 的緣故。 2008 至 2009 年是呈下降趨勢的，主要是因?yàn)榻鹑陲L(fēng)暴到來，市場不景氣，公司長短期借款減少，09 年較 08 年負(fù)債出現(xiàn)負(fù)增長的現(xiàn)象，可以看出企業(yè)的長期償債能力增強(qiáng)，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險減小。2009 至 2011又呈現(xiàn)上升趨勢， 三一重工采取諸多面對金融風(fēng)暴的措施，從 09 年到 11 年負(fù)債和所有者權(quán)益逐年上升， 產(chǎn)權(quán)比率的上升， 從另一方面上說明公司長期償債能力有所減弱。2率比權(quán) 1.5產(chǎn)10.5020072008200920102011年份從表格下圖可知，三一重工的權(quán)益乘數(shù)變動也較穩(wěn)定，2007 年至 2008 年小幅上升。 2008 年至 2009 年有所

32、下降，主要是因?yàn)?9 年較 08 年資產(chǎn)增加1,869,658,274.28 ，而所有者權(quán)益增加2,099,800,991.34 ，從而拉小了 09 年所有者權(quán)益和資產(chǎn)的差距， 致使權(quán)益權(quán)數(shù)較前年有所下降，但權(quán)益乘數(shù)有所上升， 也可以反映長期償債能力有所增強(qiáng)；2009 年之后，其權(quán)益乘數(shù)上升，主要是資產(chǎn)的增長速度快， 增長幅度比所有者權(quán)益的增長幅度大。此外，三一重工的已獲利息倍數(shù)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1，企業(yè)的支付利息費(fèi)用的能力強(qiáng)，企業(yè)對到期債務(wù)償還的保障程度也就越高。數(shù)3乘益2.5權(quán)21.510.5020072008200920102011年份綜合來說，盡管面對08 年金融危機(jī)，但是三一重工長期償債能力

33、并沒有明顯削弱，一方面源于自身造血能力的提升； 一方面得益于其上市公司的身份， 可以在資本市場上融資， 相應(yīng)降低企業(yè)對于貸款的需求。 三一公司在歷經(jīng)金融危機(jī)后啟穩(wěn)回升， 短期償債能力和長期償債能力， 均有向好趨勢， 公司的償債能力還是較好的，有較充裕的資金進(jìn)行償付， 指標(biāo)顯示公司綜合償債能力得到加強(qiáng)。 當(dāng)然還有不足之處就是公司的流動資產(chǎn)未能得到較好的利用， 應(yīng)該加大對流動資產(chǎn)的利用。4.2 運(yùn)營能力分析項(xiàng)目 /年份20072008200920102011應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.625.324.757.095.96總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.051.091.111.270.83流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.411.491.5

34、92.171.87存貨周轉(zhuǎn)率4.655.135.547.787.24從表格和下圖可以看出， 三一重工的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2007 年至 2008 年呈上升趨勢，這可以說明這兩年的平均收賬期越短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力也比較強(qiáng)； 2009 年較 08 年有所下降，究其原因可能是由于金融風(fēng)暴的影響，市場不景氣，三一重工為了刺激銷售，大量采用賒銷方式，奉行較寬松的信用政策； 10 年較 09 年周轉(zhuǎn)率有所上升，應(yīng)該是因?yàn)榻?jīng)過一年的努力，全球市場經(jīng)濟(jì)有所回暖。 而 11 年較 10 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降， 可能是因?yàn)槭艿街新?lián)重科等同行業(yè)的競爭壓力， 為了拓寬市場，擴(kuò)大銷售規(guī)模，奉行較為寬松

35、的政策。8率7轉(zhuǎn)周6款5賬收4應(yīng)321020072008200920102011年份從表格和下圖可以看出，雖然 08 年度爆發(fā)的金融風(fēng)暴，給全球經(jīng)濟(jì)帶來無與倫比的挑戰(zhàn)， 但三一重工營業(yè)收入?yún)s呈現(xiàn)從 07 年至 11 年逐年上升的走勢， 從 07 年?duì)I收為 9,144,950,843.99 到 10 年的 50,776,301,487.57 ，致使三一重工的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在 2007 年至 2010 年總體呈現(xiàn)上升趨勢；而 2011 年比率有所下降，且下降幅度很大， 這是由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、 存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等降低導(dǎo)致的。率 1.4轉(zhuǎn) 1.2周1產(chǎn)資 0.8總0.60.40.202007

36、2008200920102011年份從表格和下圖可知，三一重工的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2007 年至 2010 年是呈上升趨勢的，這說明這幾年三一重工的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，利用好，企業(yè)運(yùn)營能力增強(qiáng)；而 2011 年三一重工的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈大幅度下降趨勢，這說明其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變慢，資金不能得到很好的利用，企業(yè)盈利能力降低。率2.5轉(zhuǎn)周2產(chǎn)1.5資動流10.5020072008200920102011年份綜上幾個指標(biāo)分析可知，三一重工的營運(yùn)能力在2007 至 2010 年是不錯的，存貨占有率高，資產(chǎn)使用率較好，但2011 年公司的營運(yùn)能力并不是很好，資產(chǎn)使用率不高，存貨占用率不高，應(yīng)收賬款回收慢，收

37、款風(fēng)險高。公司應(yīng)該加強(qiáng)對資產(chǎn)的使用率， 加強(qiáng)對存貨和應(yīng)收賬款的管理，尤其重視由于按揭、 融資租賃等營銷金融工具帶來的應(yīng)收賬款管理。4.3 盈利能力分析項(xiàng)目 /年份20072008200920102011銷售毛利率34.56%29.96%32.34%36.85%36.48%銷售凈利率20.84%10.73%14.37%18.15%18.44%銷售利潤率22.78%11.21%15.94%20.43%21.25%凈資產(chǎn)收益率48.26%26.48%30.40%56.05%60.02%據(jù)資料顯示三一重工股份有限公司屬于固定費(fèi)用較高的重工業(yè)， 要求有較高的毛利率以彌補(bǔ)起較大的固定成本。 從表格和下圖可

38、以看出， 銷售利潤率近年來的最高值為 2010 年的 36.85%，最低值為 2008 年的 29.96%，雖然相較 2007 年同比降低了 5 個百分點(diǎn)， 2008 年之后逐年上升，說明公司對成本的控制還是采取了一定的措施。由財務(wù)報表中相關(guān)數(shù)據(jù)可見 ,盡管 08 年金融危機(jī)來襲，但是三一重工股份公司銷售毛利率穩(wěn)定， 說明產(chǎn)品已進(jìn)入成熟期， 具有穩(wěn)定的成本和市場，增強(qiáng)了企業(yè)的抗風(fēng)險能力。 銷售凈利率和銷售利潤率在 08 年的時候達(dá)到最低值，分別是 10.73%和 11.21%，主要是因?yàn)榻鹑陲L(fēng)暴的對三一重工的利潤造成了一定的影響， 08 年的利潤總額較 07 年降低了 542,546,607.

39、13，凈利潤降低了 431,379,782.10 。但銷售凈利率和銷售利潤率在 09 年有較大幅度上升，反映企業(yè)逐步擺脫金融危機(jī)的陰影，盈利能力較08 年有較大的提高。另外 ,凈資產(chǎn)收益率除了 08 年最低，其他年份凈資產(chǎn)收益率相對較高，說明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營效益越好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人利益的保證程度越高。40.00%35.00%30.00%25.00%銷售毛利率20.00%15.00%銷售凈利率10.00%銷售利潤率5.00%0.00%20072008200920102011年份4.4 發(fā)展能力分析項(xiàng)目/年份20072008200920102011銷售收入增長率0.760

40、.500.200.610.50凈利潤增長率1.57-0.230.611.600.52營業(yè)利潤增長率1.54-0.260.711.640.56資本積累率0.650.230.340.440.74從表格和下圖可以看出， 三一重工的銷售收入增長率07 年 11 年都呈現(xiàn)正增長趨勢，這是因?yàn)楣镜臉I(yè)務(wù)規(guī)模逐步擴(kuò)大，企業(yè)市場前景較好； 受金融風(fēng)暴的影響，投資收益大幅下降，2008 年?duì)I業(yè)利潤減少531,273,528.81，凈利潤減少431,379,782.10，導(dǎo)致營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率出現(xiàn)負(fù)增長，分別為 -0.26%和 -0.23%。公司 2011 年的銷售收入增長率、凈利潤增長率、營業(yè)利潤增長

41、率較2010 年度都有所降低，但都呈現(xiàn)正增長走勢，可見其總體發(fā)展的能力還是不錯的。另外，三一重工的資本積累率也呈現(xiàn)正增長趨勢，說明三一重工資本積累達(dá)到了安全范圍，企業(yè)資本保全性較強(qiáng)，那么應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)發(fā)展的能力也較大。2.001.50銷售收入增長率1.00凈利潤增長率0.50營業(yè)利潤增長率0.00資本積累率20072008200920102011年份-0.505 完善財務(wù)報表分析體系的對策建議5.1 針對財務(wù)報表的真實(shí)性問題的具體對策財務(wù)報表分析結(jié)論的使用者判別結(jié)論是否可靠， 可以要求相關(guān)財務(wù)分析人員采取一定的方法， 來對財務(wù)報表的真實(shí)性做一個大概的判斷。 首先，財務(wù)分析人員要持有懷疑的態(tài)度，

42、 檢查財務(wù)報表是否按照相關(guān)法律法規(guī)的要求編制， 對于發(fā)現(xiàn)不規(guī)范的報表， 則其真實(shí)性也應(yīng)受到懷疑。 其次，要注意財務(wù)報表的信息披露是否完整，若發(fā)現(xiàn)有信息遺漏，應(yīng)通過檢查、詢問等手段找出信息遺漏的原因。再者，特別關(guān)注一些出現(xiàn)反常現(xiàn)象的數(shù)據(jù)， 倘若沒有合理的原因能夠解釋反常的數(shù)據(jù)的話，則要考慮數(shù)據(jù)的真實(shí)性和一貫性。5.2 針對采用歷史成本法所存在的諸多缺陷的具體對策由于物價變動因素和貨幣時間價值作用的影響， 會使市場價值與歷史成本之間產(chǎn)生的偏差越來越大， 在歷史成本法計算時， 造成資產(chǎn)價值不足的現(xiàn)象， 而利用重置成本法卻能解決這一難題。 重置成本法是指在當(dāng)時的生產(chǎn)技術(shù)條件和市場價格水平下， 重新購置

43、同樣的資產(chǎn)所需要的全部支出， 它既能比較客觀、 公正地反映企業(yè)資產(chǎn)的真實(shí)價值， 又能比較真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營實(shí)力和資產(chǎn)存量。 資產(chǎn)通過重置成本法進(jìn)行計價， 可以促進(jìn)資產(chǎn)的管理和投資， 使資產(chǎn)得到最有效的配置和最充分的利用。5.3 針對無形資產(chǎn)的確認(rèn)存在局限性問題的具體對策對由于無形資產(chǎn)的確認(rèn)而引起的財務(wù)報表分析的局限性問題，可根據(jù)不同情況而采取不一樣的方法予以處理。 一些需要經(jīng)過有關(guān)部門批準(zhǔn)之后才能夠確認(rèn)的無形資產(chǎn)如專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)， 則其入賬價值包括依法取得時發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用和研究開發(fā)費(fèi)用。在遵循會計謹(jǐn)慎性原則下， 可以把未正式取到無形資產(chǎn)之前所發(fā)生的所有的研究開發(fā)費(fèi)用作為長期資產(chǎn)處理，待到研究

44、開發(fā)成功之后， 再予以資本化，若研究開發(fā)失敗，則予以費(fèi)用化，計入當(dāng)期損益。對于無需相關(guān)部門批準(zhǔn)承認(rèn)的無形資產(chǎn)非專利技術(shù)， 其入賬價值主要以研究開發(fā)費(fèi)用為準(zhǔn)，具體的操作可以參照上述方法。 對與企業(yè)整體資產(chǎn)密不可分的無形資產(chǎn)商譽(yù)，由于其所形成的成本費(fèi)用無法單獨(dú)準(zhǔn)確地劃定，所以其入賬價值的確認(rèn)主要是通過聘請社會中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估。5.4 針對分析報表時比較標(biāo)準(zhǔn)的不確定性的具體對策比較標(biāo)準(zhǔn)的不確定性在財務(wù)報表分析過程中會對財務(wù)分析結(jié)論的可靠性產(chǎn)生重大影響。 通過以下幾點(diǎn)可以解決比較標(biāo)準(zhǔn)不確定性的局限性。 首先，在橫向比較時，同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的確定應(yīng)該選擇樣本企業(yè)平均數(shù)， 而非整個行業(yè)平均數(shù)， 因?yàn)橐詷颖酒骄鶖?shù)作

45、為同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不僅在操作上可行， 也更有代表性，更能客觀的反映行業(yè)的真實(shí)水平。 其次，在進(jìn)行趨勢分析時， 應(yīng)判斷歷史數(shù)據(jù)作為比較標(biāo)準(zhǔn)是否合理，不能僅僅關(guān)注數(shù)據(jù)大小的變化， 而應(yīng)該結(jié)合企業(yè)經(jīng)營環(huán)境小心求證、 得出分析結(jié)論。最后，在對實(shí)際與計劃之間的差異進(jìn)行分析時， 不能僅把未完成計劃或超額完成計劃作為評定經(jīng)營管理控制是否有效的依據(jù)， 而應(yīng)結(jié)合經(jīng)營環(huán)境的具體狀況、計劃的合理性進(jìn)行分析并得出結(jié)論。結(jié) 論財務(wù)報表分析實(shí)際上是在會計信息供給與會計信息需求之間架起的一座橋梁，它通過對會計信息的透視與剖析， 滿足會計信息需求者的不同需求。 實(shí)際上，財務(wù)報表分析不僅要滿足投資者、 債權(quán)人等外部信息需求者的需要， 而且要滿足管理者、員工等內(nèi)部信息要求者的需要； 不僅要滿足管理學(xué)理論與實(shí)務(wù)發(fā)展的需要，而且要滿足經(jīng)濟(jì)學(xué)理論與實(shí)務(wù)發(fā)展的需要。 財務(wù)報表分析是隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展而產(chǎn)生并不斷發(fā)展和完善， 在當(dāng)今社會的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下， 由于所有者