中國(guó)汽車行業(yè)產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析

1、中國(guó)汽車行業(yè)產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析引言汽車工業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)。 它是高加工度的、 有巨大相關(guān)產(chǎn) 業(yè)聯(lián)系的、波及效果顯著的產(chǎn)業(yè)。正如楊蕙馨 (2000)所言，汽車工業(yè)的發(fā)展對(duì)中 國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變具有重要的戰(zhàn)略意義。如圖 1 所示，汽車工業(yè)增加值占 GDP 比例逐年提高，說(shuō)明汽車工業(yè)對(duì) GDP 的貢獻(xiàn)率越來(lái)越高，汽車工業(yè)的支柱產(chǎn)業(yè)地位逐步提高。圖 1 汽車工業(yè)增加值占 GDP 比例(單位：百分比)注：數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)汽車工業(yè)年鑒，19992004近幾年，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，19982003年有關(guān)中國(guó)汽車工業(yè)發(fā)展的 基本數(shù)據(jù)如表 1 所示，表明

2、中國(guó)汽車工業(yè)產(chǎn)值和產(chǎn)量在 2001 以后實(shí)現(xiàn)了井噴式 增長(zhǎng)。根據(jù)趙英 (2003)的研究，我國(guó)汽車工業(yè)從產(chǎn)量上看，2003年已經(jīng)居于世界第 5 位， 2004年可能進(jìn)入世界前 4位。表 1 中國(guó)汽車工業(yè) 19982003年發(fā)展數(shù)據(jù) 單位：億元年份 汽車工業(yè)總產(chǎn)值汽車工業(yè)銷售產(chǎn)值汽車工業(yè)增加值產(chǎn)品銷售收入1998139313733041444199915961583343166120001986197243920152001252424776012458200235773512880340720035274521713755142注：資料來(lái)源于中國(guó)汽車工業(yè)年鑒，19992004但同時(shí)，伴隨著全球

3、化趨勢(shì)的加快以及中國(guó)加入 WTO,面對(duì)更加開放的市場(chǎng)環(huán)境，中國(guó)汽車行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化， 競(jìng)爭(zhēng)日益激烈(曹建海， 2003) 除了外部競(jìng)爭(zhēng)的威脅外， 中國(guó)汽車企業(yè)內(nèi)部也存在著諸多隱患， 最突出的一點(diǎn)就 是產(chǎn)成品存貨的逐年上升，如圖2所示，20002003年，產(chǎn)成品存貨上升明顯， 且年增長(zhǎng)率由 2001年的 5.36%，上升到 2003年的 33.58%，存貨問(wèn)題已成為中 國(guó)企業(yè)發(fā)展的瓶頸并成為研究的焦點(diǎn)（參見張欣 （2004）。存貨是指企業(yè)在正常 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中持有的，以備銷售的產(chǎn)成品或商品（王暉 2005），而存貨周轉(zhuǎn) 率即企業(yè)的銷售成本占存貨平均余額的比率是衡量企業(yè)銷售能力強(qiáng)弱和存貨

4、是 否過(guò)量的一個(gè)重要指標(biāo)， 存貨周轉(zhuǎn)率越快， 存貨囤積的風(fēng)險(xiǎn)越小， 企業(yè)盈利能力 越強(qiáng)（王康 1995）。所以，解決好企業(yè)的存貨問(wèn)題不僅可以降低企業(yè)生產(chǎn)成本 和價(jià)格，提高企業(yè)的生產(chǎn)效率， 還可以提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)的集中度和企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)水 平，提升我國(guó)汽車工業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力（郭克莎 2001）。圖 2 產(chǎn)成品年平均存貨注：數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)汽車工業(yè)年鑒，1999 2004本文通過(guò)選取 19982003年（其中 1999年數(shù)據(jù)空缺）共 38 家汽車整車制 造行業(yè)的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)成的面板數(shù)據(jù)（pa nd data進(jìn)行企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率與毛利潤(rùn) 率、資本強(qiáng)度、銷售突襲的計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析，以期擬合出最優(yōu)的回歸模型，為企業(yè)

5、控制存貨水平提供依據(jù)。本文余下部分的安排如下： 在第一節(jié)，我們將簡(jiǎn)述數(shù)據(jù)收集與變量處理情況； 在第二節(jié)， 我們將借助面板數(shù)據(jù)模型來(lái)考察毛利潤(rùn)率、 資本強(qiáng)度與銷售突襲對(duì)汽 車企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的影響；最后是本文的結(jié)論。一、數(shù)據(jù)收集與變量定義（一）數(shù)據(jù)來(lái)源本文所用數(shù)據(jù)來(lái)源于 19982003 年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的工業(yè)普查資料。我們收集 了行業(yè)代碼為 3721、3722、3723和 3724的整車汽車制造企業(yè)在 19982003年 （1999年數(shù)據(jù)缺失）五年數(shù)據(jù)，通過(guò)數(shù)據(jù)整理最終選取 38 家整車汽車制造企業(yè)。 我們選取的原始財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)包括：固定資產(chǎn)總計(jì)、資產(chǎn)總計(jì)、存貨（產(chǎn)成品）、銷 售收入和銷售成本。（二）變

6、量定義影響企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的因素很多，我們借鑒Gaur（2004）的存貨周轉(zhuǎn)率研究模 型，選取了毛利潤(rùn)率、資本強(qiáng)度與銷售突襲來(lái)重點(diǎn)考察它們對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的影響。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期的銷售成本與平均存貨的比率。 本文分析的是產(chǎn) 成品存貨周轉(zhuǎn)率， 所以存貨數(shù)據(jù)為產(chǎn)成品存貨年平均數(shù)據(jù)。 其計(jì)算公式為： 存貨 周轉(zhuǎn)率二銷售成本/產(chǎn)成品存貨。毛利潤(rùn)是指銷售收入扣除主營(yíng)業(yè)務(wù)的直接成本后的利潤(rùn)部分。 其中的直接成 本不包括企業(yè)的管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用、稅收等。毛利潤(rùn)率即是毛利潤(rùn) 與銷售收入的比率， 是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)初始獲利能力的指標(biāo)， 反映了企業(yè)產(chǎn)品 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱。其計(jì)算公式為：毛利潤(rùn)率=（銷

7、售收入一銷售成本）/銷 售收入。資本強(qiáng)度是指總固定資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率。其計(jì)算公式為：資本強(qiáng)度二總固定資產(chǎn)/資產(chǎn)總計(jì)。銷售突襲是一年內(nèi)企業(yè)實(shí)際銷售額與預(yù)期銷售額的比率。 它反映了未預(yù)期到 的突然增多的銷售額對(duì)庫(kù)存水平和存貨周轉(zhuǎn)率的影響。 其計(jì)算公式為： 銷售突襲 二實(shí)際銷售額/預(yù)期銷售額（王蕾 2005）。但運(yùn)用該公式遇到兩個(gè)問(wèn)題：其一， 由于 1999 年數(shù)據(jù)缺失，無(wú)法做銷售額的預(yù)測(cè)，所以我們采取公式：我們將考慮選取a =0.25, 0.50和0.75時(shí)的三種銷售突襲情況。由于1999 年的其他變量值缺失，模型最終選用 20002003年的四年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。二、存貨周轉(zhuǎn)率模型建立及回歸結(jié)果與分

8、析（一）存貨周轉(zhuǎn)率模型這部分主要是建立存貨周轉(zhuǎn)率與毛利潤(rùn)率、 資本強(qiáng)度、銷售突襲的回歸模型。 我們借鑒Graur（2004）的存貨周轉(zhuǎn)率研究模型，使用對(duì)數(shù)線性模型來(lái)描述毛利潤(rùn) 率、資本強(qiáng)度與銷售突襲對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的解釋能力。 由于最近幾年我國(guó)的汽車行 業(yè)發(fā)展迅速，我們還在模型中加入時(shí)間啞變量。構(gòu)建的對(duì)數(shù)線性模型為：（二）回歸結(jié)果表2匯報(bào)了對(duì)應(yīng)不同銷售突襲情況下的回歸結(jié)果。 由表 2可以看出， 各種情 況下的調(diào)整后都很高， 證明模型的擬合優(yōu)度很好， 模型具有較強(qiáng)的說(shuō)服力。 除了資本強(qiáng)度以外其他變量對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的回歸系數(shù)在1%的水平下都是顯著的，只有在模型2中（也即采用a =0.5對(duì)應(yīng)的銷售突襲下）

9、資本強(qiáng)度的回歸系數(shù)在10% 的顯著水平下通過(guò)檢驗(yàn)。 對(duì)于不同的銷售突襲的情況， 毛利潤(rùn)率的系數(shù)基本一致。表 2 存貨周轉(zhuǎn)率的回歸結(jié)果注：* 表示在 1%的顯著水平下顯著， *表示在 10%的顯著水平下顯著。（三）回歸結(jié)果分析從上面的結(jié)果可以看出存貨周轉(zhuǎn)率與毛利潤(rùn)率、 資本強(qiáng)度及銷售突襲的相關(guān) 關(guān)系，下面具體分析一下之所以存在這種相關(guān)關(guān)系的原因。1. 存貨周轉(zhuǎn)率與毛利潤(rùn)率負(fù)相關(guān)。 根據(jù)衡量商品經(jīng)營(yíng)效益的一種綜合指標(biāo)毛利存貨周轉(zhuǎn)回報(bào)率（Gross Margin Return on Inventory），要求將毛利率和存 貨周轉(zhuǎn)同時(shí)考慮， 該指標(biāo)等于企業(yè)綜合毛利率乘以存貨年周轉(zhuǎn)次數(shù)。 公式為： 毛

10、利存貨周轉(zhuǎn)回報(bào)率二企業(yè)綜合毛利率x存貨年周轉(zhuǎn)次數(shù)二企業(yè)綜合毛利率/存 貨周轉(zhuǎn)率。從公式可以看出， 當(dāng)要追求高毛利存貨周轉(zhuǎn)回報(bào)率時(shí)， 就需要高毛利 潤(rùn)率和低存貨周轉(zhuǎn)率，這也正是常說(shuō)的“earns versus turn”s 。根據(jù)古典報(bào)童模型，要將缺貨水平降到最低，實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)最大化，必須保有高存貨水平，而降 低存貨周轉(zhuǎn)率。 尤其是對(duì)于汽車行業(yè)來(lái)說(shuō)， 當(dāng)消費(fèi)者的消費(fèi)需求得不到即期滿足 時(shí)，往往會(huì)轉(zhuǎn)向其他品牌，而汽車屬于耐用消費(fèi)品，使用生命周期較長(zhǎng)，這也就 意味著該企業(yè)品牌在一定時(shí)期內(nèi)無(wú)法再取得此消費(fèi)者的青睞， 甚至于該缺貨廠商 幫助其他品牌廠商建立了消費(fèi)者忠誠(chéng)。 為了防止這種現(xiàn)象的發(fā)生， 企業(yè)往往

11、以高 存貨水平，高存貨成本為代價(jià)來(lái)維系顧客。 所以毛利潤(rùn)率與存貨周轉(zhuǎn)率明顯的呈 現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。2. 存貨周轉(zhuǎn)率與資本強(qiáng)度負(fù)相關(guān)。當(dāng)今汽車行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：汽車 生產(chǎn)量日益增大；汽車行業(yè)流動(dòng)性強(qiáng)；分銷渠道多；用戶信息分散。這四大特點(diǎn) 決定了汽車行業(yè)往往具有較高的存貨水平。 而資本強(qiáng)度代表企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng) 濟(jì)實(shí)力，尤其是對(duì)于擁有大規(guī)模、強(qiáng)實(shí)力的企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們往往用于生產(chǎn)線、倉(cāng) 庫(kù)存儲(chǔ)等方面的投資巨大， 以備產(chǎn)成品和原材料等的存儲(chǔ)， 這就導(dǎo)致了較高水平 的存貨，同時(shí)也意味著低水平的存貨周轉(zhuǎn)率， 所以存貨周轉(zhuǎn)率與資本強(qiáng)度呈現(xiàn)出 負(fù)相關(guān)關(guān)系。值得一提的是，Gaur et al.(2002對(duì)美國(guó)零

12、售業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率的研究 表明，存貨周轉(zhuǎn)率與資本強(qiáng)度呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系。 這表明資本強(qiáng)度在制造業(yè)與零 售業(yè)中的作用大不相同。3. 存貨周轉(zhuǎn)率與銷售突襲正相關(guān)。存貨周轉(zhuǎn)率往往受到突如其來(lái)的高需求、高銷售額的影響。汽車行業(yè)銷售和消費(fèi)受政策因素的影響很大。女口2002年19月份全國(guó)生產(chǎn)汽車 233.68萬(wàn)輛，接近 2001 年全年的 234.15萬(wàn)輛的水平， 同比增 長(zhǎng) 32.86%，呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)；而 2003 年，據(jù)中國(guó)汽車行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，僅上半年 全國(guó)轎車產(chǎn)量就為 895477輛，同比增長(zhǎng) 103.53%，銷售轎車 842780輛，同比增 長(zhǎng) 82.44%，轎車產(chǎn)銷量與 2002年同期相比均增長(zhǎng) 1

13、 倍有余，產(chǎn)銷量和增長(zhǎng)幅度 均創(chuàng)下了中國(guó)轎車發(fā)展史上的新紀(jì)錄，出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，這就是受到 2002 2003年政府采取積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策的影響，降低貸款利率，鼓勵(lì)信 貸消費(fèi)等措施都激發(fā)了長(zhǎng)期積累的私人消費(fèi)能力，所以創(chuàng)造了中國(guó)汽車業(yè) 2002 和 2003 年的神話。當(dāng)一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際的銷售額超過(guò)預(yù)測(cè)值時(shí)，存貨水平就會(huì)低 于預(yù)期的存貨水平，存貨周轉(zhuǎn)率自然就提高。 所以存貨周轉(zhuǎn)率與銷售突襲正相關(guān)。 盡管銷售突襲發(fā)生的并不普遍，但其對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的影響是不容忽視的。三、結(jié)論本文探討了毛利潤(rùn)率、 資本強(qiáng)度與銷售突襲對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的影響， 為汽車企 業(yè)管理者制定合理存貨水平并提高盈利水平提供科學(xué)依據(jù)。 首先，管理者要根據(jù) 企業(yè)的既定毛利潤(rùn)率目標(biāo)、 資本利用模式、 資本強(qiáng)度和所預(yù)期的銷售突襲來(lái)合理 制定存貨周轉(zhuǎn)率目標(biāo)， 防止缺貨與庫(kù)存積壓的危害。 其次， 企業(yè)可以根據(jù)存貨周 轉(zhuǎn)率目標(biāo)制定合理的產(chǎn)出計(jì)劃， 尤其是要綜合分析本企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)能力、 流 通渠道設(shè)置及消費(fèi)需求現(xiàn)狀， 制定原材料購(gòu)進(jìn)計(jì)劃， 產(chǎn)成品生產(chǎn)及保有安全庫(kù)存 等計(jì)劃，保持合理的存貨水平和存貨周轉(zhuǎn)率。 再次，企業(yè)要進(jìn)行合理的銷售預(yù)測(cè)， 可以引進(jìn)科技人才并運(yùn)用預(yù)測(cè)軟件等。 另外，對(duì)于預(yù)測(cè)尤其重要的是分析和預(yù)測(cè) 當(dāng)前及未來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，綜合各因素分析才能合理安排存貨水平。隨著中國(guó)加入 WTO 和關(guān)稅壁