企業(yè)外匯風(fēng)險管理

1、企業(yè)外匯風(fēng)險管理隨著世界經(jīng)濟全球化得發(fā)展, 我國涉外貿(mào)易逐漸增多, 外匯風(fēng)險已成為企業(yè)風(fēng)險管理的重要部分。特別是我國要按照 WTO 協(xié)議的要求 , 逐步開放金融市場 , 企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險將趨于更加復(fù)雜化 , 研究外匯風(fēng)險的管理是非常有必要。先是介紹了有關(guān)國內(nèi)外的研究 , 再分析了外匯風(fēng)險的現(xiàn)狀和存在的問題 , 最后對此給出相關(guān)的策略。企業(yè)外匯風(fēng)險管理一、文章綜述雖然我國對外匯風(fēng)險管理的研究要較國外開展的晚很多 , 隨著經(jīng)濟的發(fā)展 , 關(guān)于外匯風(fēng)險管理和避險策略的討論和研究也在逐漸增多 , 特別是受 1997 年亞洲金融危機的影響 , 許多學(xué)者不斷從實際的案例中總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn) , 從各個不同方面

2、論述關(guān)于外匯風(fēng)險的管理問題 , 也為我國外匯風(fēng)險管理理論的研究發(fā)展創(chuàng)造。研究發(fā)展經(jīng)歷從在我國處于匯率相對穩(wěn)定色經(jīng)濟環(huán)境下, 對國外關(guān)于外匯風(fēng)險管理方法的介紹 , 到結(jié)合我國人民幣升值的國情研究人民匯率問題的過程。 2005 年 7 月之前我國處于匯率相對穩(wěn)定時期國內(nèi)的研究主要是對分散匯率風(fēng)險的原理和方法、外匯市場的分類、鎖定或減少匯率風(fēng)險方法等研究。2005 年 7 月以后 , 主要是研究人民幣的變動所產(chǎn)生的影響。國外對外匯風(fēng)險管理的研究有可以分為三類 : 一是對匯率的直接風(fēng)險進行測量 , 早期以頭寸 ( 受險部分 ) 測算和管理為主要內(nèi)容 , 后期由于數(shù)理經(jīng)濟的發(fā)展和應(yīng)用 , 出現(xiàn)了波動方差

3、法、VAR法和針對 VAR缺陷的其它修正方法。二是匯率風(fēng)險對公司價值影響的研究, 主要是現(xiàn)代公司理論的發(fā)展,Adier和 Dumas對匯率的重新定義以及計量經(jīng)濟學(xué)發(fā)展產(chǎn)生出來的匯率風(fēng)險的定義。 Pringle(1990) 和 ShaPir (1992) 對匯率風(fēng)險的三種狀態(tài)進行了非常詳細(xì)的論述。三是關(guān)于決定匯率風(fēng)險的因素和企業(yè)避險的工具應(yīng)用與企業(yè)價值關(guān)系方面的研究。二、外匯風(fēng)險管理的現(xiàn)狀分析外匯風(fēng)險是指在對外經(jīng)濟、貿(mào)易、投資及金融的活動中 , 由于匯率變動 , 導(dǎo)致外幣計價的資產(chǎn)或負(fù)債獲得收益或遭受損失的風(fēng)險。外匯風(fēng)險有狹義和廣義之分 , 前者指匯率風(fēng)險 , 后者指除了匯率風(fēng)險之外 , 還包括

4、國家風(fēng)險、信用風(fēng)險和制度風(fēng)險等等 , 文中外匯風(fēng)險特指匯率風(fēng)險。外匯風(fēng)險的管理就是通過對外匯風(fēng)險的識別、計量 , 并選擇有效的手段 , 以盡可能降低成本, 有計劃地處理外匯風(fēng)險 , 以獲得企業(yè)安全生產(chǎn)經(jīng)營的經(jīng)濟保障, 即涉外經(jīng)濟主體對外匯市場可能出現(xiàn)的變化采取相應(yīng)的對策, 以避免匯率變動可能造成的損失。在外匯風(fēng)險管理過程中一般遵循的原則有 : 利益最大化原則 , 全面性原則。隨著 2005 年 7 月份人民幣匯率的改革 , 匯率風(fēng)險將由外貿(mào)企業(yè)自行承擔(dān)。了解和掌握外匯風(fēng)險知識應(yīng)該是社會大眾所必須, 特別是企業(yè)管理者和財務(wù)人員 , 只有這樣才能制定有利的國際發(fā)展戰(zhàn)略和在經(jīng)營核算過程中樹立高度的風(fēng)

5、險意識 , 將風(fēng)險管理的理念融入工作當(dāng)中。盡管在面臨人民幣匯率升值的壓力下, 我國出口企業(yè)的銷售額仍保持良好的增長勢頭。由于長期以來受人民幣匯率相對穩(wěn)定的影響 , 相對于國外企業(yè)以及金融機構(gòu)來說 , 我國外貿(mào)企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的觀念仍略顯淡薄, 加之目前可以供我國外貿(mào)企業(yè)選擇的避險工具為數(shù)不多 , 特別在 2008 年全球金融危機中我國很多企業(yè)因為未對外匯風(fēng)險防范而導(dǎo)致破產(chǎn) , 我國外貿(mào)企業(yè)在外匯風(fēng)險管理中存在的問題仍然很多。(一) 外匯風(fēng)險意識較為淡薄和專業(yè)人才能力薄弱由于在 2005 年 7 月以前人民幣對美元匯率基本保持穩(wěn)定,企業(yè)的對外貨幣計價一般是以美元為主, 外匯風(fēng)險比較小, 風(fēng)險防范

6、意識不強 , 加上我國大多數(shù)企業(yè)開設(shè)國際業(yè)務(wù)的時間不長 , 對于相關(guān)外匯管理的經(jīng)驗比較少 , 不善于對外匯風(fēng)險管理工作進行總結(jié) , 不能夠發(fā)現(xiàn)問題、解決問題 , 不重視外匯風(fēng)險管理 , 避險能力不強。另一方面我國大多數(shù)企業(yè)的財務(wù)人員缺乏金融知識 , 對外匯市場匯率波動認(rèn)識不足 , 無法對未來匯率走勢形成合理判斷 , 許多潛在外匯風(fēng)險沒有被引起重視 , 就不具備分析國際金融市場形勢、進行外匯匯率預(yù)測及利用金融工具進行風(fēng)險規(guī)避的能力 , 這就使得外匯風(fēng)險管理措施無法實施。這往往表現(xiàn)在我國很多公司缺乏完備的外匯風(fēng)險管理體系。首先, 在機構(gòu)設(shè)置上沒有設(shè)立專門的機構(gòu)負(fù)責(zé)外匯風(fēng)險管理。其次, 缺乏完備的外

7、匯風(fēng)險監(jiān)控體系 , 使得無法有效識別公司所面臨的外匯風(fēng)險 , 也無法對其進行有效的測量和管理 , 很難規(guī)避外匯風(fēng)險或達(dá)到最佳的管理效果。(二) 金融工具配套不健全對于我國來說 , 金融市場的發(fā)展相對比較滯后, 貨幣市場和資本市場產(chǎn)品品種單一, 市場缺乏廣度和深度, 對公司進行外匯風(fēng)險管理的支持十分有限。國內(nèi)銀行提供的外匯保值工具單一這就加大了公司的外匯風(fēng)險。造成這一現(xiàn)象的主要原因是由于人民幣利率仍由官方制定, 還沒有形成一個有效的利率形成機制。非市場化的利率不可能給出外匯衍生產(chǎn)品的合理定價制了較為復(fù)雜的外匯衍生品的設(shè)計和推廣。過于單一的外匯市場交易品種和風(fēng)險防范手段限制了公司對套期保值手段的選

8、擇影響了公司對外匯風(fēng)險的有效管理。(三) 外匯市場發(fā)展不完善, 限,我國外匯市場的發(fā)展程度較低, 在一定程度上約束了企業(yè)防范外匯風(fēng)險的工具選擇和降低了外匯風(fēng)險防范的效果。嚴(yán)格意義上說 , 我國外匯市場并不是一個完全市場條件下的金融性外匯市場 , 只是一個與現(xiàn)行外匯體制相適應(yīng)的本外幣頭寸轉(zhuǎn)換的市場 , 與其他完善的國際外匯市場尚存在較大的差距, 我國的外匯市場帶有明顯的結(jié)售匯制度特點。對于處于國家外匯管制條件下的中國企業(yè)來說 , 一些策略和方法不可避免地受到制度性的約束。企業(yè)勢必會因疲于應(yīng)付那些規(guī)定 , 可能忽視匯率變化帶來的風(fēng)險 , 甚至導(dǎo)致企業(yè)錯過有利的結(jié)售匯時機。銀行出于自身風(fēng)險控制的考慮

9、 , 遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)至少要分行級以上才有辦理權(quán)限 , 阻礙了我國外匯市場的發(fā)展 , 也嚴(yán)重制約了我國外貿(mào)企業(yè)對外匯風(fēng)險的管理。三、完善企業(yè)外匯風(fēng)險管理的建議(一) 加強企業(yè)外匯風(fēng)險管理意識和能力首先 , 應(yīng)加強企業(yè)文化建設(shè), 努力塑造企業(yè)核心價值觀, 真正從心理意義上防范風(fēng)險事件的發(fā)生。其次, 建立建全制度。一套嚴(yán)明的管理制度才能保證有效地風(fēng)險管理和防范, 并要使該套制度有效執(zhí)行。再次, 企業(yè)的決策和執(zhí)行者應(yīng)樹立牢固的風(fēng)險防范意識 , 并同時制定風(fēng)險防范的對應(yīng)策略, 一旦發(fā)生風(fēng)險要有敏銳的洞察力和處理能力, 靈活處理相關(guān)的突發(fā)問題, 同時對與造成風(fēng)險的個人及部門要依據(jù)制度作出適當(dāng)?shù)膽土P。最后還

10、需要有專業(yè)的人才來進行風(fēng)險的管理和控制。要加強人才的儲備和培養(yǎng) , 不斷充實外匯風(fēng)險管理方面的人員, 安排專職人員從事匯率的預(yù)測和防范匯率風(fēng)險的研究工作, 以適應(yīng)企業(yè)各項業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。(二) 提高企業(yè)產(chǎn)品的競爭力,現(xiàn)階段我國出口的商品結(jié)構(gòu)以低附加值、低技術(shù)含量的勞動密集型產(chǎn)品為主 , 高附加值產(chǎn)品比重不大。這種結(jié)構(gòu)的特點決定了產(chǎn)品銷售的競爭力在于價格 , 也就是說匯率變動時很容易引起產(chǎn)品價格、銷售量的變動 , 外匯風(fēng)險比較大。根據(jù)匯率波動調(diào)整銷售價格 , 以規(guī)避外匯風(fēng)險的措施對我國大部分企業(yè)并不適用。調(diào)整企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu), 提高產(chǎn)品的核心競爭力, 使產(chǎn)品的競爭力由依賴價格轉(zhuǎn)為依靠質(zhì)量優(yōu)勢 , 可以為企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險提供必要的基礎(chǔ)。(三) 充分采用各種合理的手段防范和規(guī)避風(fēng)險由于宏觀金融環(huán)境并不是單個企業(yè)可以控制和改變 , 這就要求企業(yè)合理地運用各種手段防范風(fēng)險。規(guī)避外匯風(fēng)險的管理方法有內(nèi)部方法和外部方法 : 內(nèi)部方法在實際業(yè)務(wù)中表現(xiàn)為 , 如果匯率出現(xiàn)大幅波動的情況 , 選擇有利的計價貨幣、在合同中訂立保值條款、適當(dāng)調(diào)整商品的價格、通過風(fēng)險分?jǐn)偡?、提前或延遲收付等等方法來防范匯率風(fēng)險。外部方法則是在當(dāng)匯率變動難以預(yù)測時 , 企業(yè)可以運用金融衍生工具來規(guī)