金融體系結(jié)構(gòu)

1、第十一章金融體系結(jié)構(gòu)第一節(jié)金融體系與金融功能第二節(jié)金融體系的兩種結(jié)構(gòu)第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證第四節(jié)金融體系結(jié)構(gòu)的演進趨勢第一節(jié)金融體系與金融功能再釋金融體系金融體系五要素：- 由貨幣制度所規(guī)范的貨幣流通，是覆蓋整個金融體系的構(gòu)成要素。- 金融機構(gòu)和金融市場是融資運作的兩大領(lǐng)域。- 金融工具有的是服務(wù)于金融市場，有的是服務(wù)于金融中介機構(gòu)，越來越多的則是服務(wù)于二者。- 制度和調(diào)控機制是金融體系中一個密不可分的組成部分。金融功能傳統(tǒng)理論對金融體系的研究分為兩個基本的方面 : 一是分析金融市場上各經(jīng)濟行為主體之間的關(guān)系；二是分析金融中介（如銀行、保險公司等機構(gòu)）的活動。金融功能觀 (perspec

2、tive of financial function)近十年來用于分析金融問題的一個新的概念框架，又稱功能主義金融觀。金融功能觀認為 : 為了分析不同國度、不同時期的金融機構(gòu)為什么大精選文庫不相同，應采用的概念框架，其主線是功能而不是機構(gòu)。金融功能觀可用來分析金融機構(gòu)問題并且可以用來剖析金融系統(tǒng)格局的。金融系統(tǒng)基本的、核心的功能1. 在時間和空間上轉(zhuǎn)移資源2. 提供分散、轉(zhuǎn)移和管理風險的途徑3. 提供清算和結(jié)算的途徑，以完結(jié)商品、服務(wù)和各種資產(chǎn)的交易4. 提供了集中資本和股份分割的機制5. 提供價格信息6. 提供解決“激勵” (incentive) 問題的方法現(xiàn)有的金融功能框架是微觀分析框架在

3、現(xiàn)代經(jīng)濟生活中，沒有金融體系，就沒有貨幣可用來收付；而沒有貨幣進行支付，上述的金融功能也無從展開。中介與市場對比的不同結(jié)構(gòu)金融功能是由金融中介和金融市場的運作來實現(xiàn)。在現(xiàn)實世界中，一個國家的金融體系必然同時包括這兩個部分。中國的金融體系， 從靜態(tài)觀點看， 銀行占絕對優(yōu)勢， 接近德、日模式；就動態(tài)觀點看，中國的資本市場發(fā)展迅速， 似乎正在朝美國模式發(fā)展。如圖 101 所示， 2009 年 9 月，中國的銀行資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比例高達 70%，明顯高于其他國家。2精選文庫第二節(jié)金融體系的兩種結(jié)構(gòu)對金融體系存在不同結(jié)構(gòu)的論證最具影響力的是通過金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)來考察銀行與資本市場在資金融通中的相對重要性，

4、并據(jù)以分析金融體系的結(jié)構(gòu)。表 10 1 顯示了幾個主要工業(yè)化國家的銀行與資本市場在資金融通中所占的比重。數(shù)字所顯示的區(qū)別是顯然的 : 德國和美國分別代表了兩種不同的類型。在美國，銀行資產(chǎn)占 GDP之比為 53%，只有德國的三分之一；相反，美國的股票市值占 GDP之比為 82%，大約比德國高三倍。正是根據(jù)這樣的數(shù)字，美、英的金融體系常常被稱為“市場主導型” (market-orientedtype) ，而德、法、日則被稱為“銀行主導3精選文庫型” (banking-oriented type)。但是，早在 20 世紀 80 年代末，有的學者從各國的企業(yè)是如何融資的角度進行分析，并得出了一個不同于

5、上述的結(jié)論: 在主要發(fā)達國家的企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)中， 企業(yè)內(nèi)部資金是最重要的； 在外部資金來源中，銀行貸款是最重要的， 而股權(quán)融資的比重通常較小。這一結(jié)論使得金融體系的劃分變得比較困難至少從企業(yè)融資的角度來看，各國的金融體制差別并不大。表102 列有 19701994 年的平均數(shù)。這些數(shù)字可以論證: 從企業(yè)實際融資的角度可以否定金融體系存在實質(zhì)性的區(qū)別。4精選文庫5精選文庫兩種金融體系的具體比較6精選文庫7精選文庫不同金融體系結(jié)構(gòu)是怎么形成的一個國家金融體系格局的形成受多種因素的影響。 其中，非常重要的一項就是受到人為政策管制的影響。 管制政策大多取決于對某次經(jīng)濟危機、金融危機的反應，而體制一旦

6、形成，就會出現(xiàn)路徑依賴體制變革的成本通常大于維持原有體制的成本現(xiàn)代金融體系最早形成于歐洲。金融體系結(jié)構(gòu)的演進趨向近些年，金融市場的發(fā)展趨勢極為強勁；而金融中介，主要是銀行，卻好像步履蹣跚8精選文庫信息技術(shù)的革命極大地提高了金融體系的效率， 降低了融資的交易成本和信息成本衍生金融工具市場的發(fā)展， 而衍生金融工具交易急劇擴大了資本市場的規(guī)模。銀行體系創(chuàng)造和使用新的金融產(chǎn)品，積極參與市場交易。信息技術(shù)與金融體系結(jié)構(gòu)的變化1. 由于信息技術(shù)的影響，資本市場的功能得到極大的強化2. 降低了以銀行為代表的傳統(tǒng)金融中介機構(gòu)市場準入的門檻3. 信息技術(shù)革命也導致金融服務(wù)業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟效應增大。從美國的情況來看，

7、信息技術(shù)對資本市場的影響主要體現(xiàn)在三個方面 :(1) 債務(wù)市場比重增加，而且隨著可交易債務(wù)工具的增加，金融機構(gòu)在債務(wù)市場的主導地位有所下降。(2) 衍生金融工具市場迅速發(fā)展，在美國最為突出。(3) 支付體系日益電子化，因而家庭以銀行存款形式持有財富的需要減少。優(yōu)劣比較要求理論論證現(xiàn)代金融理論常常假設(shè)金融市場是最好的金融運作形式， 金融市場發(fā)達的體系，要比主要依靠銀行的體系，處于更高的發(fā)展階段。9精選文庫推導 : 當市場處于“完善”狀態(tài)，即對資源配置充分有效時，金融中介就沒有任何存在的價值。但是，要使這樣的判斷成立，必須假定市場上的所有交易者都有能力自己構(gòu)造投資組合。 顯然，在實際生活中是不可能

8、出現(xiàn)這樣的假設(shè)條件的。 同時，伴隨著金融市場交易的擴大，實際生活顯現(xiàn)的趨向并非個人直接參與市場交易的行為日益增多， 而是個人直接參與市場交易的行為日益向借助于金融中介參與市場交易的行為轉(zhuǎn)變。不同角度的理論分析對于金融市場與金融中介機構(gòu)的發(fā)展前景， 即金融體系結(jié)構(gòu)的發(fā)展前景，從不同角度的理論分析頗多。從風險分擔與管理方面的優(yōu)劣比較。從信息處理方面的優(yōu)劣比較。從監(jiān)管方面的優(yōu)劣比較。從公司治理方面的優(yōu)劣比較。理論分析應持的出發(fā)點就金融體系在整個經(jīng)濟體系中的地位， 或者說就金融與實體經(jīng)濟的關(guān)系來看，金融體系的基本功能始終是實現(xiàn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。 處于金融體系中的金融市場和金融中介機構(gòu)這兩大部分的運作，

9、 也就是為了實現(xiàn)這樣的基本任務(wù)。10精選文庫第三節(jié)對存款貨幣銀行的再論證把金融中介機構(gòu)作為總體的研究考察銀行與市場的關(guān)系，實際包括兩個層次:(1) 金融中介機構(gòu)與市場的關(guān)系；(2) 存款貨幣銀行與其他金融中介的關(guān)系。 由于銀行必將式微、 衰落，甚至泯滅的議論盛行，也激起了對金融中介機構(gòu)總體的研究。廣義運用的根據(jù)在于廣義所涵蓋的種種金融中介機構(gòu)有其共同的性質(zhì)。所有金融中介都為金融產(chǎn)品的交易服務(wù)，可以是金融產(chǎn)品買賣雙方的單純“中介”，也可以是金融產(chǎn)品的銷售者、購買者。所有金融中介都是信息的生產(chǎn)者，提供有關(guān)金融交易所必要的信息服務(wù)。這包括承擔信息的評價和監(jiān)控的職能，用以補充或替代其他來源的信息。所有

10、金融中介都本著同一的保險原則，集合、分散、轉(zhuǎn)移金融風險?！皞鹘y(tǒng)銀行的衰落”11精選文庫近些年來盛行的銀行必將式微、衰落，甚至消亡的議論，主要是在美國以及以美國的理論為圭臬的地方，背景則是分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管。這既涉及銀行與市場的關(guān)系，也涉及銀行與其他金融機構(gòu)的關(guān)系。就銀行與其他金融機構(gòu)的關(guān)系來看，以長期實施分業(yè)經(jīng)營的美國為例，銀行比例的下降是明顯的。造成存款金融機構(gòu)資產(chǎn)份額下降的原因，從表106 可以看出 :銀行存在理由的再論證：用規(guī)范的分析方法論證銀行存在的根據(jù)。銀行存在的根據(jù)是交易成本和信息的不對稱。對于這兩者，通常歸納表述為市場的不完全性或市場摩擦的存在。12精選文庫如果結(jié)合實際生活解釋其

11、思路，那不過是 : 銀行具有規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)勢，從而能夠節(jié)約交易成本。具有規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢的銀行， 可以加工出來高質(zhì)量的信息產(chǎn)品依據(jù)信息加工出可供選擇的決策判斷。銀行存在理由的再論證從風險交易和風險管理角度從“參與成本”角度的剖析從貨幣角度，存貸業(yè)務(wù)，也即典型的間接融資。Diamond-Dybvig 模型第四節(jié)金融體系結(jié)構(gòu)的演進趨勢趨同還是收斂20 世紀 70 年代以來 , 金融市場的發(fā)展趨勢極為強勁 ; 而金融中介 ,主要是銀行 , 卻好像步履蹣跚。在傳統(tǒng)的銀行主導型國家中, 如德、法、日, 資本市場都顯示了較為快速的發(fā)展。 因此 , 近年來成為政策部門和學術(shù)研究關(guān)注的話題是 : 各國金融體系是否會

12、 “趨同”, 或者是否應該向美國模式“收斂” ?中介與市場的滲透發(fā)展實際上 , 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢非常強勁: 就西歐大陸全13精選文庫能型銀行來說 , 本來一直從事有關(guān)資本市場的經(jīng)營活動 , 在典型的分業(yè)經(jīng)營的美國 , 銀行的經(jīng)營實際也占資本市場業(yè)務(wù)總量的相當份額。比如在美國利率和外匯衍生工具的市場上 , 銀行 ( 特別是大銀行 ) 已成為主要交易商 , 它們所持有的這類合約占總額的極大比重。當銀行向金融市場滲透 , 金融市場的中介機構(gòu)也不斷侵入銀行的傳統(tǒng)勢力范圍影子銀行2007 年以來 , 人們將傳統(tǒng)銀行體系之外涉及期限和流動性轉(zhuǎn)換的信用中介 , 或者行使商業(yè)銀行功能卻不受類似商業(yè)銀行那樣嚴格監(jiān)管的非銀行金融機構(gòu)以及金融工具稱作“影子銀行”(the shadow bankingsystem) 。減少影子銀行體系給金融穩(wěn)定帶來的潛在危險已勢在必行。首先, 需要改善機構(gòu)層面的信息披露和全系統(tǒng)的統(tǒng)計框架, 確保對風險積累進行適當監(jiān)測。此外 ,