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文檔簡(jiǎn)介

1、    我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀與分析    余麗旋摘 要中小企業(yè)在一國(guó)的經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的作用具有不可替代性,但其進(jìn)一步的發(fā)展卻受到許多因素制約,這些因素中最突出的表現(xiàn)就是融資難。中小企業(yè)融資難是一個(gè)普遍性的問題,但在用什么樣的融資渠道來解決這個(gè)問題時(shí),不同的國(guó)家或地區(qū)應(yīng)根據(jù)不同的情況有所側(cè)重。本文主要介紹我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及從商業(yè)銀行角度對(duì)中小企業(yè)融資難問題進(jìn)行分析繼而提出相應(yīng)的建議。關(guān)鍵詞融資 信息不對(duì)稱 監(jiān)督成本 共生均衡體系一、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀在世界范圍內(nèi),中小企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì),擴(kuò)大出口,增加利稅等方面均已得到政府和社會(huì)的認(rèn)同。在轉(zhuǎn)

2、軌經(jīng)濟(jì)體中,中小企業(yè)的發(fā)展對(duì)保持一國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和迅速發(fā)展,具有十分重要的意義。但是,與大企業(yè)相比,中小企業(yè)幾乎在所有方面都處于極為不利的地位,如獲得資金的能力不高,信息、技術(shù)、人力資源的缺乏,雇員福利引起的成本增加,政府行政管理方面的過高要求等。在所有問題中,融資困難首當(dāng)其沖。我國(guó)是以間接融資為主的金融體系,多層次資本市場(chǎng)尚未建立起來,私人股權(quán)市場(chǎng)缺乏,直接融資比重很低。與成熟市場(chǎng)中直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展的格局相比,我國(guó)企業(yè)融資體系存在較大缺陷,在這種融資條件下,我國(guó)中小企業(yè)的“麥柯米倫缺口”(麥克米倫缺口(macmillan gap)認(rèn)為中小企業(yè)發(fā)展過程中存在著資金缺口,即資金的供給方不

3、愿意以中小企業(yè)所要求的條件提供資金)比其他國(guó)家更為突出。(一)中小企業(yè)很難獲得證券市場(chǎng)的融資。對(duì)全部小企業(yè)和大部分中型企業(yè)而言,由于規(guī)模小,財(cái)務(wù)記錄不健全,盈利不穩(wěn)定,與主板市場(chǎng)的股本和盈利要求有較大差距,一般達(dá)不到主辦市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn),在有中小企業(yè)板的市場(chǎng)融資體系中,能夠獲得上市融資機(jī)會(huì)的也只是少數(shù)。(二)現(xiàn)有銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的金融支持不足。我國(guó)商業(yè)銀行體系的主體是居于壟斷和轉(zhuǎn)型中的四大國(guó)有銀行,為了防范金融風(fēng)險(xiǎn),國(guó)有商業(yè)銀行近年來實(shí)際上轉(zhuǎn)向了面向大企業(yè),大城市的發(fā)展戰(zhàn)略。即使銀行的中小企業(yè)貸款利率有相當(dāng)幅度的上浮權(quán)利,但這種上浮在較大程度還無法彌補(bǔ)其風(fēng)險(xiǎn),大銀行缺乏發(fā)放中小企業(yè)信貸的

4、乃內(nèi)在激勵(lì)。(三)風(fēng)險(xiǎn)投資的能量和作用十分有限。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資有了長(zhǎng)足的發(fā)展,但是畢竟剛剛起步,無論是風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模和投入額比較少,不可能對(duì)中小企業(yè)的融資問題構(gòu)成實(shí)質(zhì)性促進(jìn)作用 。還應(yīng)強(qiáng)調(diào)的是,我國(guó)中小企業(yè)的主體部分是勞動(dòng)密集型企業(yè),其經(jīng)營(yíng)帶有明顯的社區(qū)企業(yè)性質(zhì),科技含量低,風(fēng)險(xiǎn)資本不可能進(jìn)入。(四)流動(dòng)負(fù)債所占比例較大,而長(zhǎng)期負(fù)債則占很少的部分。主要由于銀行一般只會(huì)為中小企業(yè)提供短期貸款,而由于各種原因一般不會(huì)提供長(zhǎng)期貸款。(五)中小企業(yè)之間互相擔(dān)保,申請(qǐng)貸款。一旦一家公司因經(jīng)營(yíng)不善而蒙受損失,則會(huì)引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)。若短期內(nèi)急需資金,中小企業(yè)之間會(huì)互相拆借,或通過內(nèi)部融資的方式解決。我國(guó)

5、中小企業(yè)大發(fā)展資金,絕大部分來自業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益,據(jù)浙江省2001年統(tǒng)計(jì),全省民間投資中自籌占55.9,銀行貸款20.1,直接融資不到1。二、從商業(yè)銀行角度分析中小企業(yè)融資問題(一)融資過程中信息不對(duì)稱產(chǎn)生的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)在銀行信貸市場(chǎng)上,是錢不對(duì)稱主要包括兩個(gè)方面:一是有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的信息不對(duì)稱,二是有關(guān)企業(yè)或項(xiàng)目質(zhì)量的信息不對(duì)稱。根據(jù)stiglitz和weiss(1981)的研究,由于作為融資者的企業(yè)和作為資金供給者的銀行之間存在信息不對(duì)稱,逆向選擇的結(jié)果就是出現(xiàn)銀行信貸配給。當(dāng)銀行提高利率以后,那些只從事低風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目,預(yù)期利潤(rùn)比較低,而貸款違約率也比較低,可以使銀行獲得較

6、高預(yù)期貸款收益的借款人就會(huì)被迫退出借貸市場(chǎng)。相反,那些支付較高利息的借款人正是那些預(yù)期還款可能性低的人。另外,高利率也可能使原計(jì)劃投資低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目被迫進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資。結(jié)果,利率的提高可能降低而不是增加銀行的預(yù)期收益,銀行寧愿選擇在低利率水平上拒絕一部分貸款要求,而不愿意選擇在高利率水平上滿足所有借款人的申請(qǐng)。信貸配給現(xiàn)象就產(chǎn)生了。在銀行與中小企業(yè)的信貸關(guān)系中,逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性比大企業(yè)要大得多,這主要是因?yàn)樾⌒∑髽I(yè)和銀行之間的信息不對(duì)稱程度比大型企業(yè)和銀行之間的信息不對(duì)稱問題嚴(yán)重。(二)信息成本信息成本是指搜集,組織和篩選信息的成本。還包括由于時(shí)間,地點(diǎn)變量以及一般認(rèn)知方面知識(shí)的缺乏

7、和無效組合所造成的錯(cuò)誤成本。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期,我國(guó)銀行向中小企業(yè)提供貸款,客觀上存在較大的信息成本:首先因?yàn)橹行∑髽I(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況信息的意會(huì)性,非規(guī)范性和內(nèi)在性。其次我國(guó)中小企業(yè)的信用支持體系不完善:(1)現(xiàn)階段,我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行已經(jīng)在不同程度的推行了中小企業(yè)征信制度,但從目前的情況來看,其發(fā)育程度很低,并且處于各自為政的狀態(tài),還沒有納入國(guó)家信用管理體系建設(shè)的整體工程,缺乏統(tǒng)一性,規(guī)范性,專用性和技術(shù)性。(2)現(xiàn)階段我國(guó)缺乏權(quán)威性的大型信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),通常是由會(huì)計(jì)師事務(wù)所或?qū)徲?jì)師事務(wù)所部分地承擔(dān)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),更是缺乏專門為中小企業(yè)融資服務(wù)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。(3)目前我國(guó)中小企業(yè)的信用擔(dān)保體系尚處于發(fā)

8、展過程中,遠(yuǎn)未達(dá)到成熟階段,中小企業(yè)信用擔(dān)保公司資本金規(guī)模小,政府扶持力度弱,擔(dān)保機(jī)構(gòu)與銀行及企業(yè)的溝通不夠,擔(dān)保機(jī)構(gòu)的監(jiān)管與行業(yè)規(guī)范不明確,擔(dān)保費(fèi)用過高以及擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)傮w制尚未形成。(三)監(jiān)督成本銀行對(duì)中小企業(yè)發(fā)放貸款后,就必須持續(xù)對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督,以確保本息的按時(shí)足額償還。銀行在監(jiān)督過程中所花費(fèi)的時(shí)間,支付的人力和財(cái)力就構(gòu)成了監(jiān)督成本。與大企業(yè)相比,中小企業(yè)具有以下特點(diǎn):(1)企業(yè)規(guī)模小,決策快,效率高,但多數(shù)所處的是競(jìng)爭(zhēng)性很強(qiáng)的行業(yè),易受經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響,平均利潤(rùn)水平不高,與企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)相對(duì)的現(xiàn)金流量較小。(2)企業(yè)經(jīng)營(yíng)歷史較短,其經(jīng)營(yíng)者的管理風(fēng)格及行為特征等方面都具有很大的不確定性,而且,中小企業(yè)內(nèi)部規(guī)章制度不健全,權(quán)力過于集中,決策缺乏約束,隨意性較大。(3)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不健全,對(duì)外財(cái)務(wù)信息披露不規(guī)范。因此,銀行為了加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)貸款后的管理不得不支付較高的監(jiān)督成本。綜上所述,在競(jìng)爭(zhēng)性的信貸市場(chǎng)體制中,商業(yè)銀行和中小企業(yè)的融資契約關(guān)系表現(xiàn)為銀行信貸資金分配性的選擇,即一些中小企業(yè)的融資需求受到限制,這種選擇是銀行基于理利率與風(fēng)險(xiǎn)交替上升的市場(chǎng)利息行為。三、總結(jié)結(jié)合我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及存在問題的分析,由于在特定的市場(chǎng)格局中,內(nèi)生于小型經(jīng)濟(jì)的區(qū)域性的中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)本地中小企業(yè)有更多的了解,可以有效降低信息不對(duì)稱帶來的損失,因此,應(yīng)該促進(jìn)區(qū)

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