資本運(yùn)營(yíng)的財(cái)技管理(共128頁(yè)).ppt

1、問(wèn)題：?jiǎn)栴}：什么是什么是“金融金融”？V0 = V1 / (1+r) + V2 / (1+r) + - + Vn / (1+r)n2t0t1t2tnV0V1V2Vn一般情況下一般情況下, ,居民居民: :資本供給者資本供給者企業(yè)企業(yè): :資本需求者資本需求者(5)(5)在分工發(fā)達(dá)的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資本運(yùn)作一般通過(guò)在分工發(fā)達(dá)的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資本運(yùn)作一般通過(guò) 中介服務(wù)機(jī)構(gòu)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)投資銀行在資本市場(chǎng)中進(jìn)行的；投資銀行在資本市場(chǎng)中進(jìn)行的；(6)(6)資本運(yùn)作的各種具體形式構(gòu)成了現(xiàn)代資本市場(chǎng)和投資本運(yùn)作的各種具體形式構(gòu)成了現(xiàn)代資本市場(chǎng)和投 資銀行機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)內(nèi)容。資銀行機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)內(nèi)容。流動(dòng)資

2、產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)1 1 有形有形2 2 無(wú)形無(wú)形 資產(chǎn)資產(chǎn)股東權(quán)益股東權(quán)益流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債 負(fù)債負(fù)債5、資本運(yùn)作的形式、資本運(yùn)作的形式流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)1 1 無(wú)形無(wú)形2 2 有形有形股東權(quán)益股東權(quán)益流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債公司長(zhǎng)期公司長(zhǎng)期投資決策投資決策需要解決需要解決的問(wèn)題的問(wèn)題? ?資本運(yùn)營(yíng)資本運(yùn)營(yíng)/投資決策投資決策流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)1 1 無(wú)形無(wú)形2 2 有形有形股東權(quán)益股東權(quán)益流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債如何進(jìn)行如何進(jìn)行融資決策融資決策以滿足公以滿足公司的投資司的投資需求需求? ?資本運(yùn)營(yíng)資本運(yùn)營(yíng)/融資決策融資決策流動(dòng)

3、資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)1 1 無(wú)形無(wú)形2 2 有形有形股東權(quán)益股東權(quán)益流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債資本運(yùn)營(yíng)資本運(yùn)營(yíng)/融資決策融資決策如何安如何安排排凈營(yíng)凈營(yíng)運(yùn)資本運(yùn)資本和現(xiàn)金和現(xiàn)金流？流？如何安如何安排公司排公司的股權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)？結(jié)構(gòu)？在馬克思看來(lái)在馬克思看來(lái), , 利潤(rùn)利潤(rùn) 資本家資本家 工資工資 工人工人 地租地租 地主地主資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)投資者投資者融資者融資者投資銀行投資銀行首次公開(kāi)發(fā)行首次公開(kāi)發(fā)行(100)(100)走出實(shí)驗(yàn)室走出實(shí)驗(yàn)室(0)(0)經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)現(xiàn)現(xiàn)金金流流并購(gòu)重組并購(gòu)重組 某上市公司某上市公司（空殼公司）（空殼公司） 總股本總股本1個(gè)億個(gè)億 其中其中: 未流通國(guó)

4、有股未流通國(guó)有股5000萬(wàn)萬(wàn) 流通股流通股5000萬(wàn)萬(wàn) 市價(jià)市價(jià)20元元 即，市值即，市值20億億 凈資產(chǎn)為凈資產(chǎn)為0重組方案重組方案：政府將某國(guó)企政府將某國(guó)企1個(gè)億優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)個(gè)億優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)按每股按每股2元折成元折成5000萬(wàn)股，萬(wàn)股，與上市公司與上市公司5000萬(wàn)國(guó)有股置換萬(wàn)國(guó)有股置換然后向原公眾股東然后向原公眾股東定向增發(fā)新股定向增發(fā)新股5000萬(wàn)股；萬(wàn)股；發(fā)行價(jià)發(fā)行價(jià)10元元/每股每股新股上市后除權(quán)價(jià)新股上市后除權(quán)價(jià)（20 110 0.5）1.5 16.67元元上市公司從市場(chǎng)拿到上市公司從市場(chǎng)拿到5個(gè)億；個(gè)億；共獲得共獲得6億元資產(chǎn)；億元資產(chǎn)；這時(shí)每股凈資產(chǎn)變?yōu)檫@時(shí)每股凈資產(chǎn)變?yōu)?元；元；置

5、換的置換的1個(gè)億國(guó)有資產(chǎn)個(gè)億國(guó)有資產(chǎn)賬面價(jià)值賬面價(jià)值2個(gè)億；個(gè)億；增值增值10030元元/股，市值股，市值45億億16.67元元/股市值股市值25億億20元元/股，市值股，市值20億億t P拉高出貨拉高出貨初級(jí)產(chǎn)品初級(jí)產(chǎn)品 高科技產(chǎn)品高科技產(chǎn)品P打壓吸貨打壓吸貨融資融資退出退出管理管理個(gè)人個(gè)人/ /家庭家庭保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金商業(yè)銀行商業(yè)銀行證券公司證券公司大公司大公司外國(guó)資本外國(guó)資本國(guó)家資本國(guó)家資本風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投投資資機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)企企業(yè)業(yè)主板市場(chǎng)交易主板市場(chǎng)交易二板市場(chǎng)交易二板市場(chǎng)交易柜臺(tái)交易柜臺(tái)交易企業(yè)回購(gòu)企業(yè)回購(gòu)大公司并購(gòu)大公司并購(gòu)清算清算. .資本資本資本資本資本資本回回

6、報(bào)報(bào)回回 報(bào)報(bào)回回 報(bào)報(bào)決策決策風(fēng)險(xiǎn)投資家風(fēng)險(xiǎn)投資家（1 1）投資項(xiàng)目來(lái)源：）投資項(xiàng)目來(lái)源： 創(chuàng)業(yè)者直接上門聯(lián)系；創(chuàng)業(yè)者直接上門聯(lián)系； 其他風(fēng)投機(jī)構(gòu)介紹；其他風(fēng)投機(jī)構(gòu)介紹； 中介服務(wù)機(jī)構(gòu)介紹；中介服務(wù)機(jī)構(gòu)介紹； 政府行業(yè)主管介紹；政府行業(yè)主管介紹； 報(bào)刊、網(wǎng)絡(luò)等媒體信息；報(bào)刊、網(wǎng)絡(luò)等媒體信息； 熟人和朋友介紹。熟人和朋友介紹。（4 4）盡職調(diào)查案例：）盡職調(diào)查案例：西部某藥廠盡職調(diào)查；西部某藥廠盡職調(diào)查；中科院化學(xué)所新材料項(xiàng)目盡職調(diào)查。中科院化學(xué)所新材料項(xiàng)目盡職調(diào)查。 結(jié)論：挖地三尺、入木三分！結(jié)論：挖地三尺、入木三分！ 生產(chǎn)設(shè)施（包括：設(shè)施與用地；設(shè)施布局與環(huán)生產(chǎn)設(shè)施（包括：設(shè)施與用地；設(shè)施

7、布局與環(huán)境狀況；重要設(shè)備新舊程度，維修維護(hù)情況，建造成本境狀況；重要設(shè)備新舊程度，維修維護(hù)情況，建造成本及可變現(xiàn)凈值說(shuō)明；設(shè)施所有權(quán)，擁有、還是租賃；設(shè)及可變現(xiàn)凈值說(shuō)明；設(shè)施所有權(quán)，擁有、還是租賃；設(shè)施維修保養(yǎng)與折舊政策）。施維修保養(yǎng)與折舊政策）。 生產(chǎn)過(guò)程（包括：生產(chǎn)原料及輔助材料；生產(chǎn)生產(chǎn)過(guò)程（包括：生產(chǎn)原料及輔助材料；生產(chǎn)流程；生產(chǎn)工藝及技術(shù)）。流程；生產(chǎn)工藝及技術(shù)）。 質(zhì)量保證。質(zhì)量保證。 環(huán)保問(wèn)題。環(huán)保問(wèn)題。 歷史財(cái)務(wù)分析（包括：損益表；現(xiàn)金流量表；歷史財(cái)務(wù)分析（包括：損益表；現(xiàn)金流量表；資產(chǎn)負(fù)債表；合并財(cái)務(wù)報(bào)表及主要合同摘要）。資產(chǎn)負(fù)債表；合并財(cái)務(wù)報(bào)表及主要合同摘要）。 財(cái)務(wù)計(jì)劃（

8、包括：業(yè)務(wù)計(jì)劃；融資計(jì)劃；資金財(cái)務(wù)計(jì)劃（包括：業(yè)務(wù)計(jì)劃；融資計(jì)劃；資金使用計(jì)劃；損益預(yù)測(cè)；現(xiàn)金流量表預(yù)測(cè)；資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)使用計(jì)劃；損益預(yù)測(cè)；現(xiàn)金流量表預(yù)測(cè)；資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)）。測(cè)）。 公司組織與管理（包括：組織結(jié)構(gòu)、管理團(tuán)隊(duì)、公司組織與管理（包括：組織結(jié)構(gòu)、管理團(tuán)隊(duì)、員工構(gòu)成、報(bào)酬結(jié)構(gòu)、制度建設(shè)）。員工構(gòu)成、報(bào)酬結(jié)構(gòu)、制度建設(shè)）。 風(fēng)險(xiǎn)因素分析（包括：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)因素分析（包括：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、股市風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、股市風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。 其他相關(guān)情況調(diào)查（專利其他相關(guān)情況調(diào)查（專利/ /許可證許可證/ /商標(biāo)；所需商標(biāo)；所需項(xiàng)目的批準(zhǔn)情

9、況；稅務(wù)審計(jì)情況，重大優(yōu)惠政策；最項(xiàng)目的批準(zhǔn)情況；稅務(wù)審計(jì)情況，重大優(yōu)惠政策；最新股東名單及股數(shù)；期權(quán)持有人名單及股權(quán)控制方案；新股東名單及股數(shù)；期權(quán)持有人名單及股權(quán)控制方案；公司章程；公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照及其它注冊(cè)登記文件；銀行公司章程；公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照及其它注冊(cè)登記文件；銀行貸款協(xié)議：股權(quán)控制變動(dòng)條款；過(guò)去的收購(gòu)與公司分貸款協(xié)議：股權(quán)控制變動(dòng)條款；過(guò)去的收購(gòu)與公司分拆情況摘要；未了結(jié)合同關(guān)系；非現(xiàn)金入股情況以及拆情況摘要；未了結(jié)合同關(guān)系；非現(xiàn)金入股情況以及重大訴訟案件）。重大訴訟案件）。發(fā)發(fā)行行人人保保薦薦人人定價(jià)估值報(bào)告定價(jià)估值報(bào)告詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)對(duì)象確定價(jià)格區(qū)間確定價(jià)格區(qū)間累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定

10、發(fā)行價(jià)確定發(fā)行價(jià)中國(guó)證監(jiān)會(huì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)集團(tuán)公司集團(tuán)公司股份公司股份公司新的資金新的資金建設(shè)銀行建設(shè)銀行IPOIPO： 2 2倍市凈率倍市凈率 1010倍市贏率倍市贏率重組方法：重組方法：將原有約將原有約19001900億元資本金全部沖銷億元資本金全部沖銷壞賬，建設(shè)銀行凈資產(chǎn)等于壞賬，建設(shè)銀行凈資產(chǎn)等于225225億美億美元國(guó)家外匯儲(chǔ)備注資，按照每股元國(guó)家外匯儲(chǔ)備注資，按照每股1 1元元折成折成1862.31862.3億股；根本不考慮建設(shè)億股；根本不考慮建設(shè)銀行的壟斷地位、網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)、客戶銀行的壟斷地位、網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)、客戶網(wǎng)絡(luò)和未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等諸多有網(wǎng)絡(luò)和未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等諸多有形和無(wú)形要素。形和無(wú)形

11、要素。價(jià)格價(jià)格美洲銀行認(rèn)購(gòu)價(jià)格美洲銀行認(rèn)購(gòu)價(jià)格1.151.15元元/ /每股每股建行發(fā)行價(jià)建行發(fā)行價(jià)2.352.35元元/ /每股每股20052005年底，建行股票價(jià)年底，建行股票價(jià)格格3.83.8元元/ /每股每股 企業(yè)重組的原則企業(yè)重組的原則發(fā)起設(shè)立發(fā)起設(shè)立股份有限股份有限公司資產(chǎn)公司資產(chǎn)A(評(píng)估后評(píng)估后)上市公司上市公司國(guó)家所有者國(guó)家所有者國(guó)有股國(guó)有股原企業(yè)資產(chǎn)原企業(yè)資產(chǎn)A上市公司上市公司國(guó)家所有者國(guó)家所有者國(guó)有股國(guó)有股原企業(yè)資產(chǎn)原企業(yè)資產(chǎn)A法人法人資產(chǎn)實(shí)物資產(chǎn)實(shí)物形態(tài)為形態(tài)為（AA1）法人法人發(fā)起設(shè)立發(fā)起設(shè)立股份公司股份公司資產(chǎn)為資產(chǎn)為A1（評(píng)估后）評(píng)估后）上市公司上市公司國(guó)家所有者國(guó)家所有者國(guó)有股國(guó)有股原企業(yè)資產(chǎn)原企業(yè)資產(chǎn)A原企業(yè)原企業(yè)（控股公司）控股公司）法人法人發(fā)起設(shè)立發(fā)起設(shè)立股份公司股份公司資產(chǎn)為資產(chǎn)為A1（評(píng)估后）評(píng)估后）法人法人（全資子公司全資子公司）資產(chǎn)為資產(chǎn)為（AA1）上市公司上市公司國(guó)家所有者國(guó)家所有者國(guó)有股國(guó)有股原