資本運(yùn)營的財(cái)技管理(共128頁).ppt

1、問題：問題：什么是什么是“金融金融”？V0 = V1 / (1+r) + V2 / (1+r) + - + Vn / (1+r)n2t0t1t2tnV0V1V2Vn一般情況下一般情況下, ,居民居民: :資本供給者資本供給者企業(yè)企業(yè): :資本需求者資本需求者(5)(5)在分工發(fā)達(dá)的現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，資本運(yùn)作一般通過在分工發(fā)達(dá)的現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，資本運(yùn)作一般通過 中介服務(wù)機(jī)構(gòu)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)投資銀行在資本市場中進(jìn)行的；投資銀行在資本市場中進(jìn)行的；(6)(6)資本運(yùn)作的各種具體形式構(gòu)成了現(xiàn)代資本市場和投資本運(yùn)作的各種具體形式構(gòu)成了現(xiàn)代資本市場和投 資銀行機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)內(nèi)容。資銀行機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)內(nèi)容。流動資

2、產(chǎn)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)1 1 有形有形2 2 無形無形 資產(chǎn)資產(chǎn)股東權(quán)益股東權(quán)益流動負(fù)債流動負(fù)債長期負(fù)債長期負(fù)債 負(fù)債負(fù)債5、資本運(yùn)作的形式、資本運(yùn)作的形式流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)1 1 無形無形2 2 有形有形股東權(quán)益股東權(quán)益流動負(fù)債流動負(fù)債長期負(fù)債長期負(fù)債公司長期公司長期投資決策投資決策需要解決需要解決的問題的問題? ?資本運(yùn)營資本運(yùn)營/投資決策投資決策流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)1 1 無形無形2 2 有形有形股東權(quán)益股東權(quán)益流動負(fù)債流動負(fù)債長期負(fù)債長期負(fù)債如何進(jìn)行如何進(jìn)行融資決策融資決策以滿足公以滿足公司的投資司的投資需求需求? ?資本運(yùn)營資本運(yùn)營/融資決策融資決策流動

3、資產(chǎn)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)1 1 無形無形2 2 有形有形股東權(quán)益股東權(quán)益流動負(fù)債流動負(fù)債長期負(fù)債長期負(fù)債資本運(yùn)營資本運(yùn)營/融資決策融資決策如何安如何安排排凈營凈營運(yùn)資本運(yùn)資本和現(xiàn)金和現(xiàn)金流？流？如何安如何安排公司排公司的股權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)？結(jié)構(gòu)？在馬克思看來在馬克思看來, , 利潤利潤 資本家資本家 工資工資 工人工人 地租地租 地主地主資本市場資本市場投資者投資者融資者融資者投資銀行投資銀行首次公開發(fā)行首次公開發(fā)行(100)(100)走出實(shí)驗(yàn)室走出實(shí)驗(yàn)室(0)(0)經(jīng)經(jīng)營營現(xiàn)現(xiàn)金金流流并購重組并購重組 某上市公司某上市公司（空殼公司）（空殼公司） 總股本總股本1個(gè)億個(gè)億 其中其中: 未流通國

4、有股未流通國有股5000萬萬 流通股流通股5000萬萬 市價(jià)市價(jià)20元元 即，市值即，市值20億億 凈資產(chǎn)為凈資產(chǎn)為0重組方案重組方案：政府將某國企政府將某國企1個(gè)億優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)個(gè)億優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)按每股按每股2元折成元折成5000萬股，萬股，與上市公司與上市公司5000萬國有股置換萬國有股置換然后向原公眾股東然后向原公眾股東定向增發(fā)新股定向增發(fā)新股5000萬股；萬股；發(fā)行價(jià)發(fā)行價(jià)10元元/每股每股新股上市后除權(quán)價(jià)新股上市后除權(quán)價(jià)（20 110 0.5）1.5 16.67元元上市公司從市場拿到上市公司從市場拿到5個(gè)億；個(gè)億；共獲得共獲得6億元資產(chǎn)；億元資產(chǎn)；這時(shí)每股凈資產(chǎn)變?yōu)檫@時(shí)每股凈資產(chǎn)變?yōu)?元；元；置

5、換的置換的1個(gè)億國有資產(chǎn)個(gè)億國有資產(chǎn)賬面價(jià)值賬面價(jià)值2個(gè)億；個(gè)億；增值增值10030元元/股，市值股，市值45億億16.67元元/股市值股市值25億億20元元/股，市值股，市值20億億t P拉高出貨拉高出貨初級產(chǎn)品初級產(chǎn)品 高科技產(chǎn)品高科技產(chǎn)品P打壓吸貨打壓吸貨融資融資退出退出管理管理個(gè)人個(gè)人/ /家庭家庭保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金商業(yè)銀行商業(yè)銀行證券公司證券公司大公司大公司外國資本外國資本國家資本國家資本風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投投資資機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)企企業(yè)業(yè)主板市場交易主板市場交易二板市場交易二板市場交易柜臺交易柜臺交易企業(yè)回購企業(yè)回購大公司并購大公司并購清算清算. .資本資本資本資本資本資本回回

6、報(bào)報(bào)回回 報(bào)報(bào)回回 報(bào)報(bào)決策決策風(fēng)險(xiǎn)投資家風(fēng)險(xiǎn)投資家（1 1）投資項(xiàng)目來源：）投資項(xiàng)目來源： 創(chuàng)業(yè)者直接上門聯(lián)系；創(chuàng)業(yè)者直接上門聯(lián)系； 其他風(fēng)投機(jī)構(gòu)介紹；其他風(fēng)投機(jī)構(gòu)介紹； 中介服務(wù)機(jī)構(gòu)介紹；中介服務(wù)機(jī)構(gòu)介紹； 政府行業(yè)主管介紹；政府行業(yè)主管介紹； 報(bào)刊、網(wǎng)絡(luò)等媒體信息；報(bào)刊、網(wǎng)絡(luò)等媒體信息； 熟人和朋友介紹。熟人和朋友介紹。（4 4）盡職調(diào)查案例：）盡職調(diào)查案例：西部某藥廠盡職調(diào)查；西部某藥廠盡職調(diào)查；中科院化學(xué)所新材料項(xiàng)目盡職調(diào)查。中科院化學(xué)所新材料項(xiàng)目盡職調(diào)查。 結(jié)論：挖地三尺、入木三分！結(jié)論：挖地三尺、入木三分！ 生產(chǎn)設(shè)施（包括：設(shè)施與用地；設(shè)施布局與環(huán)生產(chǎn)設(shè)施（包括：設(shè)施與用地；設(shè)施

7、布局與環(huán)境狀況；重要設(shè)備新舊程度，維修維護(hù)情況，建造成本境狀況；重要設(shè)備新舊程度，維修維護(hù)情況，建造成本及可變現(xiàn)凈值說明；設(shè)施所有權(quán)，擁有、還是租賃；設(shè)及可變現(xiàn)凈值說明；設(shè)施所有權(quán)，擁有、還是租賃；設(shè)施維修保養(yǎng)與折舊政策）。施維修保養(yǎng)與折舊政策）。 生產(chǎn)過程（包括：生產(chǎn)原料及輔助材料；生產(chǎn)生產(chǎn)過程（包括：生產(chǎn)原料及輔助材料；生產(chǎn)流程；生產(chǎn)工藝及技術(shù)）。流程；生產(chǎn)工藝及技術(shù)）。 質(zhì)量保證。質(zhì)量保證。 環(huán)保問題。環(huán)保問題。 歷史財(cái)務(wù)分析（包括：損益表；現(xiàn)金流量表；歷史財(cái)務(wù)分析（包括：損益表；現(xiàn)金流量表；資產(chǎn)負(fù)債表；合并財(cái)務(wù)報(bào)表及主要合同摘要）。資產(chǎn)負(fù)債表；合并財(cái)務(wù)報(bào)表及主要合同摘要）。 財(cái)務(wù)計(jì)劃（

8、包括：業(yè)務(wù)計(jì)劃；融資計(jì)劃；資金財(cái)務(wù)計(jì)劃（包括：業(yè)務(wù)計(jì)劃；融資計(jì)劃；資金使用計(jì)劃；損益預(yù)測；現(xiàn)金流量表預(yù)測；資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)使用計(jì)劃；損益預(yù)測；現(xiàn)金流量表預(yù)測；資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測）。測）。 公司組織與管理（包括：組織結(jié)構(gòu)、管理團(tuán)隊(duì)、公司組織與管理（包括：組織結(jié)構(gòu)、管理團(tuán)隊(duì)、員工構(gòu)成、報(bào)酬結(jié)構(gòu)、制度建設(shè)）。員工構(gòu)成、報(bào)酬結(jié)構(gòu)、制度建設(shè)）。 風(fēng)險(xiǎn)因素分析（包括：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)因素分析（包括：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、股市風(fēng)險(xiǎn)、國際競爭風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、股市風(fēng)險(xiǎn)、國際競爭風(fēng)險(xiǎn)。 其他相關(guān)情況調(diào)查（專利其他相關(guān)情況調(diào)查（專利/ /許可證許可證/ /商標(biāo)；所需商標(biāo)；所需項(xiàng)目的批準(zhǔn)情

9、況；稅務(wù)審計(jì)情況，重大優(yōu)惠政策；最項(xiàng)目的批準(zhǔn)情況；稅務(wù)審計(jì)情況，重大優(yōu)惠政策；最新股東名單及股數(shù)；期權(quán)持有人名單及股權(quán)控制方案；新股東名單及股數(shù)；期權(quán)持有人名單及股權(quán)控制方案；公司章程；公司營業(yè)執(zhí)照及其它注冊登記文件；銀行公司章程；公司營業(yè)執(zhí)照及其它注冊登記文件；銀行貸款協(xié)議：股權(quán)控制變動條款；過去的收購與公司分貸款協(xié)議：股權(quán)控制變動條款；過去的收購與公司分拆情況摘要；未了結(jié)合同關(guān)系；非現(xiàn)金入股情況以及拆情況摘要；未了結(jié)合同關(guān)系；非現(xiàn)金入股情況以及重大訴訟案件）。重大訴訟案件）。發(fā)發(fā)行行人人保保薦薦人人定價(jià)估值報(bào)告定價(jià)估值報(bào)告詢價(jià)對象詢價(jià)對象確定價(jià)格區(qū)間確定價(jià)格區(qū)間累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定

10、發(fā)行價(jià)確定發(fā)行價(jià)中國證監(jiān)會中國證監(jiān)會集團(tuán)公司集團(tuán)公司股份公司股份公司新的資金新的資金建設(shè)銀行建設(shè)銀行IPOIPO： 2 2倍市凈率倍市凈率 1010倍市贏率倍市贏率重組方法：重組方法：將原有約將原有約19001900億元資本金全部沖銷億元資本金全部沖銷壞賬，建設(shè)銀行凈資產(chǎn)等于壞賬，建設(shè)銀行凈資產(chǎn)等于225225億美億美元國家外匯儲備注資，按照每股元國家外匯儲備注資，按照每股1 1元元折成折成1862.31862.3億股；根本不考慮建設(shè)億股；根本不考慮建設(shè)銀行的壟斷地位、網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢、客戶銀行的壟斷地位、網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢、客戶網(wǎng)絡(luò)和未來中國經(jīng)濟(jì)增長等諸多有網(wǎng)絡(luò)和未來中國經(jīng)濟(jì)增長等諸多有形和無形要素。形和無形

11、要素。價(jià)格價(jià)格美洲銀行認(rèn)購價(jià)格美洲銀行認(rèn)購價(jià)格1.151.15元元/ /每股每股建行發(fā)行價(jià)建行發(fā)行價(jià)2.352.35元元/ /每股每股20052005年底，建行股票價(jià)年底，建行股票價(jià)格格3.83.8元元/ /每股每股 企業(yè)重組的原則企業(yè)重組的原則發(fā)起設(shè)立發(fā)起設(shè)立股份有限股份有限公司資產(chǎn)公司資產(chǎn)A(評估后評估后)上市公司上市公司國家所有者國家所有者國有股國有股原企業(yè)資產(chǎn)原企業(yè)資產(chǎn)A上市公司上市公司國家所有者國家所有者國有股國有股原企業(yè)資產(chǎn)原企業(yè)資產(chǎn)A法人法人資產(chǎn)實(shí)物資產(chǎn)實(shí)物形態(tài)為形態(tài)為（AA1）法人法人發(fā)起設(shè)立發(fā)起設(shè)立股份公司股份公司資產(chǎn)為資產(chǎn)為A1（評估后）評估后）上市公司上市公司國家所有者國家所有者國有股國有股原企業(yè)資產(chǎn)原企業(yè)資產(chǎn)A原企業(yè)原企業(yè)（控股公司）控股公司）法人法人發(fā)起設(shè)立發(fā)起設(shè)立股份公司股份公司資產(chǎn)為資產(chǎn)為A1（評估后）評估后）法人法人（全資子公司全資子公司）資產(chǎn)為資產(chǎn)為（AA1）上市公司上市公司國家所有者國家所有者國有股國有股原