宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第1章

1、編輯ppt第十一章第十一章 凱恩斯以后貨幣需求函數(shù)理論的發(fā)展凱恩斯以后貨幣需求函數(shù)理論的發(fā)展 11.1 新古典貨幣需求函數(shù)新古典貨幣需求函數(shù) 新古典學(xué)派的貨幣需求理論是現(xiàn)金余額的貨幣需求函新古典學(xué)派的貨幣需求理論是現(xiàn)金余額的貨幣需求函數(shù)理論。一般說來，新古典學(xué)派的貨幣數(shù)量理論主要數(shù)理論。一般說來，新古典學(xué)派的貨幣數(shù)量理論主要包括：包括：費(fèi)雪費(fèi)雪(Fisher)的交易型貨幣數(shù)量說、馬歇爾的交易型貨幣數(shù)量說、馬歇爾(Marshall)和庇古和庇古(Pigou)的現(xiàn)金余額型貨幣數(shù)量說的現(xiàn)金余額型貨幣數(shù)量說。 交易型貨幣數(shù)量說強(qiáng)調(diào)交易型貨幣數(shù)量說強(qiáng)調(diào)，當(dāng)貨幣的交易流通速度受到，當(dāng)貨幣的交易流通速度受到

2、制度限制，在短期內(nèi)不能變動(dòng)時(shí)，為完成交易，就必制度限制，在短期內(nèi)不能變動(dòng)時(shí)，為完成交易，就必須持有一定的貨幣數(shù)量?，F(xiàn)金余額型貨幣數(shù)量說則強(qiáng)須持有一定的貨幣數(shù)量。現(xiàn)金余額型貨幣數(shù)量說則強(qiáng)調(diào)，個(gè)人為了完成日常交易，主觀上想要持有多少貨調(diào)，個(gè)人為了完成日常交易，主觀上想要持有多少貨幣余額。所以，只有現(xiàn)金余額型貨幣數(shù)量說包含了我?guī)庞囝~。所以，只有現(xiàn)金余額型貨幣數(shù)量說包含了我們所需要探討的貨幣需求的理論概念。們所需要探討的貨幣需求的理論概念。編輯ppt 馬歇爾和庇古認(rèn)為，人們?yōu)橥瓿扇粘＝灰祝瑫?huì)將其名義收入的一馬歇爾和庇古認(rèn)為，人們?yōu)橥瓿扇粘＝灰?，?huì)將其名義收入的一個(gè)百分比個(gè)百分比k以現(xiàn)金的形式來持有。為

3、此，他們把現(xiàn)金余額方程式以現(xiàn)金的形式來持有。為此，他們把現(xiàn)金余額方程式或者貨幣需求函數(shù)表示為：或者貨幣需求函數(shù)表示為：Md=kPy其中，其中，Md為名義貨幣需求，為名義貨幣需求，k為貨幣需求占名義收入的比例，為貨幣需求占名義收入的比例，P為一般物價(jià)水平，為一般物價(jià)水平，y為實(shí)際收入。為實(shí)際收入。 k的大小可能受到個(gè)人財(cái)富、利的大小可能受到個(gè)人財(cái)富、利率以及預(yù)期通貨膨脹率等因素的影響。不過，在短期內(nèi)，這些因率以及預(yù)期通貨膨脹率等因素的影響。不過，在短期內(nèi)，這些因素不會(huì)有大的改變，所以，可以把素不會(huì)有大的改變，所以，可以把k看做常數(shù)?？醋龀?shù)。以物價(jià)水平去除上面的方程兩邊，新古典學(xué)派的現(xiàn)金余額型的

4、實(shí)以物價(jià)水平去除上面的方程兩邊，新古典學(xué)派的現(xiàn)金余額型的實(shí)際貨幣需求就可以寫為以下形式：際貨幣需求就可以寫為以下形式： md=Md/P=ky其中，其中，md為實(shí)際貨幣需求。在為實(shí)際貨幣需求。在k既定的條件下，上式也可以表示既定的條件下，上式也可以表示為：為：md=f(y)式中，式中，dmd/dy0，表示實(shí)際貨幣需求是實(shí)際收入的增函數(shù)。因?yàn)?，表示?shí)際貨幣需求是實(shí)際收入的增函數(shù)。因?yàn)楣诺鋵W(xué)派強(qiáng)調(diào)貨幣的交易手段的職能，而交易量與收入有穩(wěn)定的古典學(xué)派強(qiáng)調(diào)貨幣的交易手段的職能，而交易量與收入有穩(wěn)定的關(guān)系。關(guān)系。編輯ppt11.2 凱恩斯以后貨幣需求函數(shù)理論的發(fā)展凱恩斯以后貨幣需求函數(shù)理論的發(fā)展由于凱恩斯

5、的貨幣需求理論在交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求由于凱恩斯的貨幣需求理論在交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求方面，直接借用了古典學(xué)派貨幣需求理論，把這兩方面的貨幣需方面，直接借用了古典學(xué)派貨幣需求理論，把這兩方面的貨幣需求看做收入的增函數(shù)，所以，他對(duì)此并未深入探討。凱恩斯的貨求看做收入的增函數(shù)，所以，他對(duì)此并未深入探討。凱恩斯的貨幣需求理論的主要貢獻(xiàn)是在投機(jī)性貨幣需求方面。他強(qiáng)調(diào)貨幣也幣需求理論的主要貢獻(xiàn)是在投機(jī)性貨幣需求方面。他強(qiáng)調(diào)貨幣也可以作為資產(chǎn)來持有?？梢宰鳛橘Y產(chǎn)來持有。但是，但是，凱恩斯假定，個(gè)人對(duì)正常利率的看法非常確定，以至于在凱恩斯假定，個(gè)人對(duì)正常利率的看法非常確定，以至于在決定究竟是

6、持有貨幣還是持有債券時(shí)，只會(huì)選擇其中之一，而不決定究竟是持有貨幣還是持有債券時(shí)，只會(huì)選擇其中之一，而不會(huì)同時(shí)持有兩者。凱恩斯這種觀點(diǎn)是違反了風(fēng)險(xiǎn)分散的原則的，會(huì)同時(shí)持有兩者。凱恩斯這種觀點(diǎn)是違反了風(fēng)險(xiǎn)分散的原則的，因而是不合理的。因而是不合理的。對(duì)此，在凱恩斯的貨幣需求理論出現(xiàn)以后，西對(duì)此，在凱恩斯的貨幣需求理論出現(xiàn)以后，西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)交易性貨幣需求、預(yù)防性貨幣需求和投機(jī)性貨方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)交易性貨幣需求、預(yù)防性貨幣需求和投機(jī)性貨幣需求作了進(jìn)一步的研究和探討。他們又提出了一些新的貨幣需幣需求作了進(jìn)一步的研究和探討。他們又提出了一些新的貨幣需求理論觀點(diǎn)，豐富、完善和發(fā)展了凱恩斯的貨幣理論。求

7、理論觀點(diǎn)，豐富、完善和發(fā)展了凱恩斯的貨幣理論。這些貨幣需求理論主要有：這些貨幣需求理論主要有：鮑莫爾和托賓的關(guān)于交易性貨幣需求鮑莫爾和托賓的關(guān)于交易性貨幣需求的存貨理論、瓦倫的預(yù)防性貨幣需求理論、托賓的資產(chǎn)組合平衡的存貨理論、瓦倫的預(yù)防性貨幣需求理論、托賓的資產(chǎn)組合平衡模型中的投機(jī)性模型中的投機(jī)性貨幣需求理論、弗里德曼的新貨幣需求理論等。編輯ppt11.2.1鮑莫爾和托賓的關(guān)于鮑莫爾和托賓的關(guān)于交易性貨幣需求的存貨理論交易性貨幣需求的存貨理論交易性貨幣需求的存貨理論是由鮑莫爾和托賓最先提出來的。由交易性貨幣需求的存貨理論是由鮑莫爾和托賓最先提出來的。由于新古典學(xué)派和凱恩斯的交易性貨幣需求理論只

8、是說明，交易性于新古典學(xué)派和凱恩斯的交易性貨幣需求理論只是說明，交易性貨幣需求是收入的函數(shù)，并未說明交易性貨幣需求是否會(huì)受到利貨幣需求是收入的函數(shù)，并未說明交易性貨幣需求是否會(huì)受到利息率的影響，也沒有說明交易性貨幣需求的理論基礎(chǔ)。所以，鮑息率的影響，也沒有說明交易性貨幣需求的理論基礎(chǔ)。所以，鮑莫爾和托賓在這方面做了進(jìn)一步的探討。莫爾和托賓在這方面做了進(jìn)一步的探討。鮑莫爾和托賓認(rèn)為，人們持有貨幣如同持有存貨一樣，一方面隨鮑莫爾和托賓認(rèn)為，人們持有貨幣如同持有存貨一樣，一方面隨著收入的增加，需要有更多的貨幣來滿足交易的需要。但是，另著收入的增加，需要有更多的貨幣來滿足交易的需要。但是，另一方面，隨

9、著利率的提高，持有貨幣的成本一方面，隨著利率的提高，持有貨幣的成本(放棄的利息收入放棄的利息收入)也也會(huì)上升。所以，貨幣的交易性需求量既會(huì)隨著收入的增加而增加，會(huì)上升。所以，貨幣的交易性需求量既會(huì)隨著收入的增加而增加，也會(huì)隨著利率的上升而減少。這樣一來，鮑莫爾和托賓就補(bǔ)充了也會(huì)隨著利率的上升而減少。這樣一來，鮑莫爾和托賓就補(bǔ)充了凱恩斯的交易性貨幣需求理論的不足。凱恩斯的交易性貨幣需求理論的不足。編輯ppt鮑莫爾假定：鮑莫爾假定：人們有規(guī)律地每隔一段時(shí)間獲得一定量的收入，人們有規(guī)律地每隔一段時(shí)間獲得一定量的收入，而支出則是連續(xù)和均勻的。而支出則是連續(xù)和均勻的。生息資產(chǎn)一律采取政府短期債券的形式，

10、這種生息資產(chǎn)一律采取政府短期債券的形式，這種形式最安全。形式最安全。每次出售債券的時(shí)間間隔及每次的出售量都相每次出售債券的時(shí)間間隔及每次的出售量都相等。等。鮑莫爾認(rèn)為，企業(yè)的現(xiàn)金余額可看作一種存貨，鮑莫爾認(rèn)為，企業(yè)的現(xiàn)金余額可看作一種存貨，保存現(xiàn)金存貨有成本。保持現(xiàn)金的成本有兩項(xiàng)：保存現(xiàn)金存貨有成本。保持現(xiàn)金的成本有兩項(xiàng)：一項(xiàng)是每次出售債券獲得現(xiàn)金時(shí)需支付的手續(xù)費(fèi)一項(xiàng)是每次出售債券獲得現(xiàn)金時(shí)需支付的手續(xù)費(fèi)b，因?yàn)槊看蝹鍪垲~都為因?yàn)槊看蝹鍪垲~都為K，而支出總額為，而支出總額為Y，故在，故在整個(gè)支出期間內(nèi)，全部手續(xù)費(fèi)為整個(gè)支出期間內(nèi)，全部手續(xù)費(fèi)為bY/K。1.另一項(xiàng)是持有現(xiàn)金所犧牲的利息，

11、即機(jī)會(huì)成本。另一項(xiàng)是持有現(xiàn)金所犧牲的利息，即機(jī)會(huì)成本。編輯ppt支出是不變的流量，在整個(gè)支出期間平均交易余額為支出是不變的流量，在整個(gè)支出期間平均交易余額為K/2，總的利息成，總的利息成本為本為rK/2。以。以C表示保存現(xiàn)金的總成本，有：表示保存現(xiàn)金的總成本，有：C=bY/K+rK/2假定現(xiàn)金持有者理性，即追求保存現(xiàn)金成本的最低化，求極小值有：假定現(xiàn)金持有者理性，即追求保存現(xiàn)金成本的最低化，求極小值有：因?yàn)槿藗冊(cè)谡麄€(gè)支出期間平均交易余額為因?yàn)槿藗冊(cè)谡麄€(gè)支出期間平均交易余額為K/2，以實(shí)際現(xiàn)金余額表示，以實(shí)際現(xiàn)金余額表示，則保持現(xiàn)金成本最小的平均交易余額應(yīng)為：則保持現(xiàn)金成本最小的平均交易余額應(yīng)為

12、：或或其中其中P為一般物價(jià)水平，為一般物價(jià)水平，這就是著名的這就是著名的“平方根公式平方根公式”，表明當(dāng)交易量或手續(xù)費(fèi)增加時(shí)，最適度，表明當(dāng)交易量或手續(xù)費(fèi)增加時(shí)，最適度的現(xiàn)金（存貨）余額將增加。而當(dāng)利率上升時(shí)，這一現(xiàn)金余額會(huì)下降。的現(xiàn)金（存貨）余額將增加。而當(dāng)利率上升時(shí)，這一現(xiàn)金余額會(huì)下降。但存貨分析表明，這種變化是不成比例的。即現(xiàn)金交易需求與收入的平但存貨分析表明，這種變化是不成比例的。即現(xiàn)金交易需求與收入的平方根成正比，與利率的平方根成反比。方根成正比，與利率的平方根成反比。2bYKr1222MKbYPr0.50.5MaY rP1a2b2編輯ppt鮑莫爾模型的影響鮑莫爾模型的影響論證了交易

13、性貨幣需求也在很大程度上受利率變動(dòng)的影論證了交易性貨幣需求也在很大程度上受利率變動(dòng)的影響，不僅進(jìn)一步證明了凱恩斯主義以利率作為貨幣政策響，不僅進(jìn)一步證明了凱恩斯主義以利率作為貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制的理論，而且向貨幣政策的制定者們表明，的傳導(dǎo)機(jī)制的理論，而且向貨幣政策的制定者們表明，不能影響利率的貨幣政策，其作用是有限的。這是最重不能影響利率的貨幣政策，其作用是有限的。這是最重要的一點(diǎn)，它否定了凱恩斯關(guān)于貨幣交易需求不受利率要的一點(diǎn)，它否定了凱恩斯關(guān)于貨幣交易需求不受利率影響的論斷。影響的論斷。根據(jù)平方根公式，假定利率和物價(jià)不變，收入增長(zhǎng)要快根據(jù)平方根公式，假定利率和物價(jià)不變，收入增長(zhǎng)要快于貨幣供給

14、量的增長(zhǎng)。為使公眾能吸收追加的貨幣，收于貨幣供給量的增長(zhǎng)。為使公眾能吸收追加的貨幣，收入的增加必須大于貨幣供給的增加。由此證明蕭條時(shí)期入的增加必須大于貨幣供給的增加。由此證明蕭條時(shí)期貨幣政策效果可能比凱恩斯預(yù)期的要大。鮑莫爾模型因貨幣政策效果可能比凱恩斯預(yù)期的要大。鮑莫爾模型因此強(qiáng)調(diào)貨幣政策的重要性。此強(qiáng)調(diào)貨幣政策的重要性。針對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)單位貨幣需求的鮑莫爾模型也可用于國(guó)際針對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)單位貨幣需求的鮑莫爾模型也可用于國(guó)際金融領(lǐng)域。有些學(xué)者認(rèn)為，國(guó)際貿(mào)易的增長(zhǎng)速度也要快金融領(lǐng)域。有些學(xué)者認(rèn)為，國(guó)際貿(mào)易的增長(zhǎng)速度也要快于國(guó)家儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度，因?yàn)橘Q(mào)易額的增長(zhǎng)相當(dāng)于國(guó)家于國(guó)家儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度，因?yàn)橘Q(mào)易額的

15、增長(zhǎng)相當(dāng)于國(guó)家收入的增長(zhǎng)，而國(guó)家儲(chǔ)備的增長(zhǎng)相當(dāng)于交易性貨幣需求收入的增長(zhǎng)，而國(guó)家儲(chǔ)備的增長(zhǎng)相當(dāng)于交易性貨幣需求的增長(zhǎng)。的增長(zhǎng)。編輯ppt11.2.2 惠倫模型介紹惠倫模型介紹 在鮑莫爾在鮑莫爾托賓模型證明了交易性貨幣需求托賓模型證明了交易性貨幣需求受利率影響之后，受利率影響之后，1966年，惠倫、米勒和歐爾年，惠倫、米勒和歐爾進(jìn)一步論證預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求也是利率的遞進(jìn)一步論證預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求也是利率的遞減函數(shù)，代表性是惠倫模型。減函數(shù)，代表性是惠倫模型。 惠倫認(rèn)為，預(yù)防性貨幣需求產(chǎn)生于未來的不確惠倫認(rèn)為，預(yù)防性貨幣需求產(chǎn)生于未來的不確定性，因此，人們實(shí)際保持的貨幣往往比預(yù)期定性，因此，人們實(shí)

16、際保持的貨幣往往比預(yù)期需要的多一些，其中超額部分就屬于預(yù)防動(dòng)機(jī)需要的多一些，其中超額部分就屬于預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求。的貨幣需求。編輯ppt 惠倫認(rèn)為，影響最適度預(yù)防性貨幣需求的惠倫認(rèn)為，影響最適度預(yù)防性貨幣需求的因素主要有三個(gè)因素主要有三個(gè):一是非流動(dòng)性成本一是非流動(dòng)性成本;二是持二是持有該現(xiàn)金余額的機(jī)會(huì)成本有該現(xiàn)金余額的機(jī)會(huì)成本;三是收入和支出三是收入和支出平均值和變化的狀況。平均值和變化的狀況。 非流動(dòng)性成本是指因低估在某一支付期間內(nèi)的非流動(dòng)性成本是指因低估在某一支付期間內(nèi)的現(xiàn)金需要而付出的代價(jià)，即少持有或不持有預(yù)現(xiàn)金需要而付出的代價(jià)，即少持有或不持有預(yù)防性貨幣余額而可能發(fā)生的損失。防性貨幣

17、余額而可能發(fā)生的損失。 持有預(yù)防性現(xiàn)金余額的機(jī)會(huì)成本，是指為持有持有預(yù)防性現(xiàn)金余額的機(jī)會(huì)成本，是指為持有這些現(xiàn)金而需放棄的一定利息收益。這些現(xiàn)金而需放棄的一定利息收益。 以上非流動(dòng)性成本和持有預(yù)防性現(xiàn)金余額的機(jī)以上非流動(dòng)性成本和持有預(yù)防性現(xiàn)金余額的機(jī)會(huì)成本，構(gòu)成了持有預(yù)防性現(xiàn)金余額的總成本。會(huì)成本，構(gòu)成了持有預(yù)防性現(xiàn)金余額的總成本。編輯ppt 兩難局面：為預(yù)防意外而持有較多的貨幣，兩難局面：為預(yù)防意外而持有較多的貨幣，就減少了預(yù)防非流動(dòng)性的成本，卻增加了就減少了預(yù)防非流動(dòng)性的成本，卻增加了持有預(yù)防性現(xiàn)金余額的機(jī)會(huì)成本；反之，持有預(yù)防性現(xiàn)金余額的機(jī)會(huì)成本；反之，持有較少預(yù)防性現(xiàn)金余額，就減少了持

18、有持有較少預(yù)防性現(xiàn)金余額，就減少了持有預(yù)防性現(xiàn)金余額的機(jī)會(huì)成本，卻增加了非預(yù)防性現(xiàn)金余額的機(jī)會(huì)成本，卻增加了非流動(dòng)性的成本。流動(dòng)性的成本。 所以，要實(shí)現(xiàn)貨幣持有者的利潤(rùn)最大化，所以，要實(shí)現(xiàn)貨幣持有者的利潤(rùn)最大化，就要選擇最適度的預(yù)防性現(xiàn)金余額，以使就要選擇最適度的預(yù)防性現(xiàn)金余額，以使這兩種成本之和降到最低限度。這兩種成本之和降到最低限度。編輯pptC=Mr+Pb r為利率，為利率，M為預(yù)防性現(xiàn)金平均持有額，則持有預(yù)為預(yù)防性現(xiàn)金平均持有額，則持有預(yù)防性現(xiàn)金余額的機(jī)會(huì)成本就是防性現(xiàn)金余額的機(jī)會(huì)成本就是Mr。b代表每次將代表每次將非現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的手續(xù)費(fèi)，非現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的手續(xù)費(fèi)，P代表一定

19、期間代表一定期間內(nèi)這種轉(zhuǎn)化的可能次數(shù)，則預(yù)期非流動(dòng)性成本為內(nèi)這種轉(zhuǎn)化的可能次數(shù)，則預(yù)期非流動(dòng)性成本為Pb。以。以C代表全部總成本。代表全部總成本。 惠倫假設(shè)，企業(yè)和家庭都是風(fēng)險(xiǎn)回避者，所以，惠倫假設(shè)，企業(yè)和家庭都是風(fēng)險(xiǎn)回避者，所以，在估計(jì)凈支出可能超過預(yù)防性現(xiàn)金余額時(shí)，即作在估計(jì)凈支出可能超過預(yù)防性現(xiàn)金余額時(shí)，即作最保守的估計(jì)，取最保守的估計(jì)，取 S為凈支出的標(biāo)準(zhǔn)差，代入總成本公式，有為凈支出的標(biāo)準(zhǔn)差，代入總成本公式，有求導(dǎo)得求導(dǎo)得22SP=M22SCM rbM 232S bMr編輯ppt 上式表明，最適度預(yù)防性現(xiàn)金余額同凈支上式表明，最適度預(yù)防性現(xiàn)金余額同凈支出分布的方差、非流動(dòng)性成本正相關(guān)

20、，與出分布的方差、非流動(dòng)性成本正相關(guān)，與持有現(xiàn)金余額的機(jī)會(huì)成本利率負(fù)相關(guān)。持有現(xiàn)金余額的機(jī)會(huì)成本利率負(fù)相關(guān)。 公式證明了惠倫關(guān)于影響最適度預(yù)防性現(xiàn)公式證明了惠倫關(guān)于影響最適度預(yù)防性現(xiàn)金需求的三個(gè)因素的論斷，尤其是證明了金需求的三個(gè)因素的論斷，尤其是證明了預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求同樣受利率變動(dòng)影響。預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求同樣受利率變動(dòng)影響。利率越高，此項(xiàng)貨幣需求越小。預(yù)防性貨利率越高，此項(xiàng)貨幣需求越小。預(yù)防性貨幣需求的利率彈性為幣需求的利率彈性為-1/3，預(yù)防性現(xiàn)金余額，預(yù)防性現(xiàn)金余額需求對(duì)收入和支出的彈性為需求對(duì)收入和支出的彈性為1/3，而在鮑莫，而在鮑莫爾模型中，現(xiàn)金交易需求的收入彈性和利爾模型中，現(xiàn)

21、金交易需求的收入彈性和利率彈性分別為率彈性分別為1/2和和-1/2。編輯ppt 根據(jù)鮑莫爾模型和惠倫模型，凱恩斯的貨幣需求函數(shù)應(yīng)被根據(jù)鮑莫爾模型和惠倫模型，凱恩斯的貨幣需求函數(shù)應(yīng)被修正為修正為M=L1(i,Y)+L2(i)并可進(jìn)一步簡(jiǎn)化為并可進(jìn)一步簡(jiǎn)化為M/P=L(i,Y) 這也就是凱恩斯學(xué)派的貨幣需求函數(shù)，它表明，對(duì)實(shí)際貨這也就是凱恩斯學(xué)派的貨幣需求函數(shù)，它表明，對(duì)實(shí)際貨幣余額的需求是由利率和收入兩個(gè)因素共同決定的。幣余額的需求是由利率和收入兩個(gè)因素共同決定的。 鮑莫爾模型和惠倫模型分析方法相同，都是將現(xiàn)金持有的鮑莫爾模型和惠倫模型分析方法相同，都是將現(xiàn)金持有的成本和提取現(xiàn)金的費(fèi)用加起來求最

22、小值。差別在于現(xiàn)金提成本和提取現(xiàn)金的費(fèi)用加起來求最小值。差別在于現(xiàn)金提取次數(shù)的假定不同，鮑默爾模型假定人們?cè)谝欢ǖ臅r(shí)間內(nèi)取次數(shù)的假定不同，鮑默爾模型假定人們?cè)谝欢ǖ臅r(shí)間內(nèi)均勻地提取所需現(xiàn)金，所以它的支出是規(guī)則有序的；惠倫均勻地提取所需現(xiàn)金，所以它的支出是規(guī)則有序的；惠倫模型假定人們按照某種概率提取預(yù)防所需的現(xiàn)金，所以它模型假定人們按照某種概率提取預(yù)防所需的現(xiàn)金，所以它的持有和支付是無序的。的持有和支付是無序的。 見下圖：見下圖：編輯pptkMOOtt鮑莫爾模型惠倫模型編輯ppt11.2.3 托賓的資產(chǎn)組合托賓的資產(chǎn)組合平衡模型的投機(jī)性貨幣需求理論平衡模型的投機(jī)性貨幣需求理論凱恩斯假定，個(gè)人對(duì)正

23、常利率的看法非常確定，所以，人們要么只凱恩斯假定，個(gè)人對(duì)正常利率的看法非常確定，所以，人們要么只能持有貨幣，要么只能持有債券，而不會(huì)同時(shí)持有兩者。托賓認(rèn)為，能持有貨幣，要么只能持有債券，而不會(huì)同時(shí)持有兩者。托賓認(rèn)為，凱恩斯的觀點(diǎn)是不充分的。他認(rèn)為，人們會(huì)根據(jù)對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的選凱恩斯的觀點(diǎn)是不充分的。他認(rèn)為，人們會(huì)根據(jù)對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的選擇來安排其資產(chǎn)的組合。不存在通貨膨脹情況下，貨幣是最安全的擇來安排其資產(chǎn)的組合。不存在通貨膨脹情況下，貨幣是最安全的資產(chǎn)，但沒有利息收入。若購買債券或股票等有價(jià)證券，會(huì)有收益資產(chǎn)，但沒有利息收入。若購買債券或股票等有價(jià)證券，會(huì)有收益（利息、紅利、股息及證券價(jià)格上升而得

24、到的資產(chǎn)升值的收益），（利息、紅利、股息及證券價(jià)格上升而得到的資產(chǎn)升值的收益），但又要承擔(dān)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，人們會(huì)根據(jù)對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，但又要承擔(dān)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，人們會(huì)根據(jù)對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，按照不同的比率做出購買證券按照不同的比率做出購買證券(還有不動(dòng)產(chǎn)還有不動(dòng)產(chǎn))及持有貨幣的決策。持及持有貨幣的決策。持有貨幣通常是出于安全的考慮。有貨幣通常是出于安全的考慮。但是，當(dāng)利率上升時(shí)，人們?yōu)楂@取更多的利息，通常會(huì)減少其持有但是，當(dāng)利率上升時(shí)，人們?yōu)楂@取更多的利息，通常會(huì)減少其持有的貨幣的數(shù)量。雖然各人因?yàn)閷?duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，從而對(duì)貨幣的需的貨幣的數(shù)量。雖然各人因?yàn)閷?duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，從而對(duì)貨幣

25、的需求會(huì)有所區(qū)別，但一般說來，貨幣需求會(huì)隨利率下降而增加。貨幣求會(huì)有所區(qū)別，但一般說來，貨幣需求會(huì)隨利率下降而增加。貨幣需求不僅會(huì)受當(dāng)前利率變動(dòng)的影響，也會(huì)受預(yù)期資本盈虧的影響，需求不僅會(huì)受當(dāng)前利率變動(dòng)的影響，也會(huì)受預(yù)期資本盈虧的影響，如認(rèn)為未來資產(chǎn)盈余會(huì)增加時(shí)，人們就會(huì)增加債券購買，減少貨幣如認(rèn)為未來資產(chǎn)盈余會(huì)增加時(shí)，人們就會(huì)增加債券購買，減少貨幣持有。持有。 編輯ppt11.3弗里德曼的貨幣需求函數(shù)弗里德曼的貨幣需求函數(shù) 弗里德曼是現(xiàn)代貨幣主義理論的主要代表，其主要理論就是新貨幣弗里德曼是現(xiàn)代貨幣主義理論的主要代表，其主要理論就是新貨幣數(shù)量論。而新貨幣數(shù)量論，就是弗里德曼在吸收和修正古典學(xué)

26、派貨幣需數(shù)量論。而新貨幣數(shù)量論，就是弗里德曼在吸收和修正古典學(xué)派貨幣需求理論與凱恩斯靈活偏好論的基礎(chǔ)上，推演出來的。在做出某種簡(jiǎn)化性求理論與凱恩斯靈活偏好論的基礎(chǔ)上，推演出來的。在做出某種簡(jiǎn)化性的分析之后，弗里德曼提出的貨幣需求函數(shù)為：的分析之后，弗里德曼提出的貨幣需求函數(shù)為： 式中，式中，M為財(cái)富持有者手中保存的名義貨幣量；為財(cái)富持有者手中保存的名義貨幣量；P為一般價(jià)格水為一般價(jià)格水平；平；rb為市場(chǎng)債券利息率；為市場(chǎng)債券利息率；re為預(yù)期的股票收益率；為預(yù)期的股票收益率； 為預(yù)期的為預(yù)期的物質(zhì)資產(chǎn)的收益率物質(zhì)資產(chǎn)的收益率, ,即價(jià)格的預(yù)期變動(dòng)率。令即價(jià)格的預(yù)期變動(dòng)率。令w為非人力財(cái)富與人力

27、財(cái)為非人力財(cái)富與人力財(cái)富之間的比例，富之間的比例，Y為名義收入，為名義收入，u為其他影響貨幣需求的變量。為其他影響貨幣需求的變量。 uYwdtdPPrrPfMeb,1,dtdPP1編輯ppt弗里德曼強(qiáng)調(diào)，如果用于表示價(jià)格及貨幣收入的單位發(fā)生了弗里德曼強(qiáng)調(diào)，如果用于表示價(jià)格及貨幣收入的單位發(fā)生了變化，那么所需要的貨幣數(shù)量應(yīng)同比例地進(jìn)行變動(dòng)。如果用美變化，那么所需要的貨幣數(shù)量應(yīng)同比例地進(jìn)行變動(dòng)。如果用美元來表示弗里德曼提出的貨幣需求方程式中的元來表示弗里德曼提出的貨幣需求方程式中的P與與Y時(shí)，時(shí)，M的的大小為某一數(shù)量，那么，當(dāng)人們改用美分來表示大小為某一數(shù)量，那么，當(dāng)人們改用美分來表示P與與Y時(shí)，

28、時(shí)，M的大小必然為該數(shù)量的的大小必然為該數(shù)量的100倍。換句話說，弗里德曼提出的貨倍。換句話說，弗里德曼提出的貨幣需求方程式應(yīng)被看做是幣需求方程式應(yīng)被看做是P與與Y的一次齊次方程式，即：的一次齊次方程式，即： 特別地，如果令特別地，如果令 ，則弗里德曼提出的貨幣需求方程式就，則弗里德曼提出的貨幣需求方程式就可以化為：可以化為： M/P=f(rb,re,rp,w,y,u)該式中，該式中，y=Y/P為實(shí)際國(guó)民收入。這就是新貨幣數(shù)量論常見為實(shí)際國(guó)民收入。這就是新貨幣數(shù)量論常見的表達(dá)形式，由于的表達(dá)形式，由于M/P表示財(cái)富持有者手中的實(shí)際貨幣量，所表示財(cái)富持有者手中的實(shí)際貨幣量，所以，該方程代表了對(duì)實(shí)

29、際貨幣的需求關(guān)系。以，該方程代表了對(duì)實(shí)際貨幣的需求關(guān)系。 uYwrrrPfuYwrrrPfpebpeb,P1編輯ppt 考察該貨幣需求函數(shù)表達(dá)式，可以看出，貨幣考察該貨幣需求函數(shù)表達(dá)式，可以看出，貨幣需求量主要取決于四個(gè)方面的因素：需求量主要取決于四個(gè)方面的因素： 第一，總財(cái)富的大小。第一，總財(cái)富的大小。弗里德曼認(rèn)為，總財(cái)富是決定貨幣需求的一個(gè)重要弗里德曼認(rèn)為，總財(cái)富是決定貨幣需求的一個(gè)重要的因素?？傌?cái)富包括收入或的因素?？傌?cái)富包括收入或消費(fèi)性服務(wù)消費(fèi)性服務(wù)的一切源的一切源泉，其中之一是個(gè)人的生產(chǎn)泉，其中之一是個(gè)人的生產(chǎn)(或掙錢或掙錢)能力。這也就能力。這也就是弗里德曼早先在消費(fèi)函數(shù)理論中提出

30、的持久性收是弗里德曼早先在消費(fèi)函數(shù)理論中提出的持久性收入的概念。由于總財(cái)富的估算值很難計(jì)算，只能以入的概念。由于總財(cái)富的估算值很難計(jì)算，只能以收入來代替。于是以收入來代替。于是以y代表的持久性收入，就被當(dāng)代表的持久性收入，就被當(dāng)做為社會(huì)總財(cái)富的指標(biāo)而進(jìn)入貨幣需求函數(shù)。做為社會(huì)總財(cái)富的指標(biāo)而進(jìn)入貨幣需求函數(shù)。編輯ppt第二，非人力財(cái)富在總財(cái)富中所占的比例大小。第二，非人力財(cái)富在總財(cái)富中所占的比例大小。弗里德曼把總財(cái)富分為非人力財(cái)富和人力財(cái)富兩部分。弗里德曼把總財(cái)富分為非人力財(cái)富和人力財(cái)富兩部分。前者指有形的財(cái)富，包括貨幣持有量、債券、股票、前者指有形的財(cái)富，包括貨幣持有量、債券、股票、資本品、不

31、動(dòng)產(chǎn)、耐用消費(fèi)品等，后者指?jìng)€(gè)人掙錢的資本品、不動(dòng)產(chǎn)、耐用消費(fèi)品等，后者指?jìng)€(gè)人掙錢的能力，又稱無形財(cái)富。弗里德曼認(rèn)為，這兩種財(cái)富的能力，又稱無形財(cái)富。弗里德曼認(rèn)為，這兩種財(cái)富的形式是可以互相轉(zhuǎn)換的，但由于受到制度上的限制，形式是可以互相轉(zhuǎn)換的，但由于受到制度上的限制，這種轉(zhuǎn)換有一定的困難，主要是人力財(cái)富轉(zhuǎn)為非人力這種轉(zhuǎn)換有一定的困難，主要是人力財(cái)富轉(zhuǎn)為非人力財(cái)富比較困難。例如存在大量失業(yè)時(shí)，工人的人力財(cái)財(cái)富比較困難。例如存在大量失業(yè)時(shí)，工人的人力財(cái)富就不容易轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿攀杖耄谖崔D(zhuǎn)變?yōu)槭杖胫?，富就不容易轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿攀杖耄谖崔D(zhuǎn)變?yōu)槭杖胫?，人們就需要有貨幣來維持生存。因此，非人力財(cái)富在人們就需

32、要有貨幣來維持生存。因此，非人力財(cái)富在總財(cái)富中所占比例大小對(duì)貨幣需求量就有影響。人力總財(cái)富中所占比例大小對(duì)貨幣需求量就有影響。人力財(cái)富在總財(cái)富中所占比例越大，或非人力財(cái)富在總財(cái)財(cái)富在總財(cái)富中所占比例越大，或非人力財(cái)富在總財(cái)富中所占比例越小，則對(duì)貨幣的需求也越大。反之亦富中所占比例越小，則對(duì)貨幣的需求也越大。反之亦然。因此，然。因此，w就成為影響實(shí)際貨幣需求的一個(gè)變量。就成為影響實(shí)際貨幣需求的一個(gè)變量。 編輯ppt第三，各種非人力財(cái)富的預(yù)期報(bào)酬率大小。第三，各種非人力財(cái)富的預(yù)期報(bào)酬率大小。弗里德曼認(rèn)為，人們選擇保存資產(chǎn)的形式除弗里德曼認(rèn)為，人們選擇保存資產(chǎn)的形式除了各種有價(jià)證券外，還包括資本品、不動(dòng)產(chǎn)、了各種有價(jià)證券外，還包括資本品、不動(dòng)產(chǎn)、耐用消費(fèi)品等有形資產(chǎn)。他還認(rèn)為，在各種資耐用消費(fèi)品等有形資產(chǎn)。他還認(rèn)為，在各種資產(chǎn)中，貨幣與其他有形資產(chǎn)之間按什么比例進(jìn)產(chǎn)中，貨幣與其他有形資產(chǎn)之間按什么比例進(jìn)行分割，取決于它們的預(yù)期報(bào)酬率。一般地說，行分割，取決于它們的預(yù)期報(bào)酬率。一般地說，各種有形資產(chǎn)預(yù)期的報(bào)酬率越高，人們?cè)敢獬指鞣N有形資產(chǎn)預(yù)期的報(bào)酬率越高，人們?cè)敢獬钟械呢泿啪驮缴?。因?yàn)檫@時(shí)人們用其他有形