企業(yè)財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)筆記

1、財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)筆記 （吳思明 宋獻(xiàn)中）第一章 財(cái)務(wù)管理概述1、企業(yè)財(cái)務(wù)的本質(zhì)：解釋企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系的總和資金運(yùn)動(dòng)：籌集、投放、耗費(fèi)、收回、分配財(cái)務(wù)關(guān)系：投資者與受資者、企業(yè)債務(wù)人債權(quán)人、企業(yè)與債務(wù)機(jī)關(guān)、企業(yè)內(nèi)部各單位、企業(yè)與職工財(cái)務(wù)管理：關(guān)于資金的籌集投放和分配的管理工作。主要內(nèi)容是投資決策、融資決策、股利分配決策2、管理會(huì)計(jì)與會(huì)計(jì)的聯(lián)系與區(qū)別聯(lián)系：價(jià)值共性、相輔相成區(qū)別：對(duì)象、目標(biāo)、職能3、財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)（利潤最大化、每股盈余最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化、相關(guān)者利益最大化）P40具體目標(biāo)：盈利能力，營運(yùn)能力、支付能力（三者的定義、關(guān)系）P79可測性

2、、可控性、相關(guān)性、相容性、綜合性、可比性4、財(cái)務(wù)管理的原則：依法理財(cái)、計(jì)劃性、成本效益、資本保全、收益風(fēng)險(xiǎn)均衡、權(quán)責(zé)利相結(jié)合5、有效資本市場理論：資產(chǎn)的現(xiàn)有市場價(jià)格能夠充分反映所有有關(guān)可用信息的資本市場。有效市場假說的意義：有效資本市場的類型：6、資產(chǎn)組合理論：馬科維茨（在一定條件下，一個(gè)投資者的資產(chǎn)組合選擇可以簡化為資產(chǎn)組合的期望收益和方差兩個(gè)因素的均衡）資本資產(chǎn)定價(jià)理論：假設(shè)經(jīng)濟(jì)個(gè)體的行為符合資產(chǎn)組合理論提出的E-V規(guī)則，市場在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)均衡，CAPM研究的就是其中的均衡定價(jià)關(guān)系。這種關(guān)系表現(xiàn)在三個(gè)方面：7、代理理論：代理成本（委托人的監(jiān)督費(fèi)用、代理人的擔(dān)保費(fèi)用、剩余損失）在財(cái)務(wù)管理中的

3、應(yīng)用：財(cái)務(wù)分層治理機(jī)制（建立適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)治理機(jī)構(gòu)，能夠規(guī)范所有者、經(jīng)營者、財(cái)務(wù)經(jīng)理人的不同財(cái)務(wù)權(quán)限）、資本結(jié)構(gòu)決策（舉債能夠讓管理者有效遵守未來支付現(xiàn)金的承諾、支付股利導(dǎo)致公司可支配現(xiàn)金的減少，也可以起到約束代理人-管理層的作用）、財(cái)務(wù)激勵(lì)與業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)（獨(dú)董通過投票決定董事會(huì)成員，并且通過董事會(huì)任命管理層；擔(dān)心由于業(yè)績不佳存在被收購的可能性，導(dǎo)致管理層解雇，將激勵(lì)管理者采取使股東利益最大化的行動(dòng)；經(jīng)理市場的競爭促進(jìn)管理者在經(jīng)營中以股東的立意為重；通過與經(jīng)營者簽訂收入報(bào)仇計(jì)劃激勵(lì)并約束經(jīng)營者）8、信號(hào)理論：信息的不對(duì)稱導(dǎo)致投資者對(duì)所有公司的股票價(jià)格做出平均而且是較低的評(píng)價(jià)。無論公司好壞程度如何，全部

4、被外部投資者歸入不好公司的類型。傳遞信息的方式：資本結(jié)構(gòu)決策（內(nèi)部持股、債務(wù)融資）、股利決策（分派大比例現(xiàn)金股利）信息是否有用要符合兩項(xiàng)檢驗(yàn)：第二章企業(yè)組織形式與理財(cái)環(huán)境1、有限公司的基本特征2、股份有限公司優(yōu)缺點(diǎn)：3、財(cái)務(wù)管理環(huán)境：對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外部條件宏觀政治、法律、科技教育、經(jīng)濟(jì)微觀企業(yè)管理體制、經(jīng)營組織形式、生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、內(nèi)部管理水平4、金融市場：金融性商品交易的市場要素：資金供求者、資金需求者、中介機(jī)構(gòu)、金融工具、交易價(jià)格衍生工具：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換第三章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念1、財(cái)務(wù)管理的兩大基本觀念：時(shí)間價(jià)值觀、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀2、貨幣的時(shí)間價(jià)值：貨幣由于投資和再投

5、資是的貨幣隨著時(shí)間的推移而增值意義：要求管理者必須具有資金運(yùn)動(dòng)和資金增值的觀念，這樣才能做出資金籌集、運(yùn)用和收益分配的正確決策3、風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離二蒙受的經(jīng)濟(jì)損失第四章籌資概述1、籌資的意義：籌資的原則：籌資的渠道：2、籌集資金的方式：l 權(quán)益資本：發(fā)行股票、資本公積金、留存收益l 債務(wù)資本：短期負(fù)債（短期借款、商業(yè)信用、應(yīng)計(jì)費(fèi)用、商業(yè)票據(jù)）、長期負(fù)債（長期借款、長期債券、融資租賃）第五章短期融資（短期借款、商業(yè)信用、應(yīng)計(jì)費(fèi)用、商業(yè)票據(jù)）1、短期融資的利弊2、自然籌資：是一種自償性負(fù)債，其償還無需依賴于企業(yè)的收益能力，只要保證生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行和資產(chǎn)的流動(dòng)性，就可以通過流動(dòng)

6、資產(chǎn)自身形態(tài)的變化實(shí)現(xiàn)債務(wù)的清償。3、商業(yè)信用的具體形式：應(yīng)付賬款：企業(yè)賒購貨物而形成的債務(wù)，可以滿足短期資金的需要（賣方對(duì)買方有充分的信任）應(yīng)付票據(jù)：企業(yè)延期付款商品交易時(shí)開具的反應(yīng)債權(quán)債務(wù)關(guān)系額票據(jù)（賣方對(duì)買方不信任不了解）預(yù)收賬款：企業(yè)在交貨之前預(yù)先向買方收取部分或全部貨款的信用方式（生產(chǎn)周期長、生產(chǎn)成本高）3、享受現(xiàn)金折扣與否的決策4、短期借款:短期銀行借款、抵押貸款（1）短期銀行借款信用條件：信貸限額、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補(bǔ)償性余額、清償條款借款利率：優(yōu)惠利率、浮動(dòng)優(yōu)惠利率、非優(yōu)惠利率（2）抵押貸款：應(yīng)收賬款融資（貼現(xiàn)、抵押、讓售）、存貨融資（存貨全部留置、信托清單、現(xiàn)場存貨圍堵）應(yīng)收賬款

7、抵押和讓售的優(yōu)點(diǎn)：資金來源富有彈性，可隨企業(yè)銷售量的增減而變化以應(yīng)收賬款為擔(dān)保，可保證償債能力由承讓銀行提供征信服務(wù)，可節(jié)約相當(dāng)昂貴的費(fèi)用缺點(diǎn)：小面額發(fā)票很多時(shí)，處理成本較高需用流動(dòng)性極強(qiáng)的資產(chǎn)作為擔(dān)保5、商業(yè)票據(jù)：在貨幣市場上出售的可轉(zhuǎn)讓的無擔(dān)保短期期票發(fā)行條件：優(yōu)缺點(diǎn)6、營運(yùn)資金持有政策（寬松、緊縮、適中）寬松的：持有大量現(xiàn)金貨幣和有價(jià)證券，高水平存貨，有足夠的現(xiàn)金支付到期債務(wù)和日常費(fèi)用，不會(huì)發(fā)生存貨缺貨成本，風(fēng)險(xiǎn)低，但是企業(yè)收益低融資管理的基本原理：流動(dòng)性與獲利能力、獲利能力與風(fēng)險(xiǎn)7、營運(yùn)籌資管理（配合型、激進(jìn)型、保守型）第六章股票融資1、股票的基本特征：所籌資本具有永久性、支付具有不確

8、定性、股利不節(jié)稅、籌資風(fēng)險(xiǎn)小、籌資成本高、價(jià)格波動(dòng)性種類：記名無記名、有面值無面值、普通股優(yōu)先股、國家股法人股個(gè)人股外資股、ABHN股2、股票發(fā)行方式（公募、私募、配股）公募：發(fā)行范圍廣，易于足額籌集資本；股票變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好；有助于提高發(fā)行公司知名度。但發(fā)行成本高且手續(xù)復(fù)雜私募：彈性大，成本低但發(fā)行范圍小，變現(xiàn)性差配股：為了保持股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，避免原有股東的權(quán)益被稀釋，賦予公司原有股東按持股比例優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利資本公積轉(zhuǎn)增資本（調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)股東信心，提高公司社會(huì)地位）發(fā)放股票股利（擴(kuò)大股本規(guī)模，避免現(xiàn)金流出）股份分割（通過降低股票面值是股票市價(jià)下降，有利于吸收小額資本）3、普通股價(jià)

9、值：票面價(jià)值、設(shè)定價(jià)值、發(fā)行價(jià)格（等價(jià)、市價(jià)、中間價(jià)）賬面價(jià)值、內(nèi)在價(jià)值（零成長、固定成長、非固定成長）、市場價(jià)值、投資價(jià)值、清算價(jià)值人為調(diào)低股票價(jià)格：股票分割、發(fā)放現(xiàn)金股利、像普通股東配股、發(fā)放現(xiàn)金股利調(diào)高股票價(jià)格：股票合并、股票回購4、普通股融資評(píng)價(jià)5、優(yōu)先股股份特征、債務(wù)特征、優(yōu)先權(quán)利6、優(yōu)先股種類：累積非累積、參與非參與、可轉(zhuǎn)換不可轉(zhuǎn)換、可贖回不可贖回、浮動(dòng)利率固定利率優(yōu)先股價(jià)值：面值、發(fā)行價(jià)格、內(nèi)在價(jià)值、市價(jià)、投資價(jià)值7、優(yōu)先股融資評(píng)價(jià)：適用于權(quán)益凈利率超過優(yōu)先股股利、負(fù)債比率較高、普通股市價(jià)低不愿分散公司控制權(quán)第七章公司債融資1、公司債特征2、公司債與普通股比較3、市場利率上升導(dǎo)致

10、已發(fā)行債券市價(jià)下跌市場利率下降導(dǎo)致已發(fā)行債券市價(jià)上漲債券市價(jià)隨著到期日的臨近而向其面值回歸債券期限越長，市價(jià)對(duì)市場利率變動(dòng)的反應(yīng)越靈敏4、公司債替換的必要性5、公司債替換的決策：計(jì)算債券替換投資支出（收回債券溢價(jià)、新債券發(fā)行成本、舊債券發(fā)行成本、重復(fù)計(jì)息）計(jì)算每年費(fèi)用節(jié)約額，即投資收益現(xiàn)值（舊債券稅后利息費(fèi)用、新債券稅后利息費(fèi)用、稅后投資收益、稅后投資收益現(xiàn)值）計(jì)算債券替換投資凈現(xiàn)值，并據(jù)以作出決策6、公司債融資的利弊應(yīng)處理好的關(guān)系第八章定期貸款與租賃融資1、定期借款：公司向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的償還期限在一年內(nèi)的貸款，是公司負(fù)債籌集長期資金的另一渠道，與公司債最大的區(qū)別在于債權(quán)人數(shù)量

11、的不同。2、借貸契約：定期貸款的借貸雙方簽訂的具有法律效應(yīng)的借貸合同一般性條款：借款額度、期限、利率、擔(dān)保品、償還方式約束性條款：基本約束條款（流動(dòng)比率、增加長期負(fù)債、現(xiàn)金流出量的限制）例行約束條款、特殊約束條款3、定期借款的主要償還方式：4、經(jīng)營租賃與融資租賃的特點(diǎn)5、融資租賃與負(fù)債籌資的比較（相同點(diǎn)、融資租賃特有的特點(diǎn)）6、融資租賃的形式：l 直接租賃l 返回租賃：承租人由于資金的需要將原屬于自己且繼續(xù)使用的資產(chǎn)賣給出租人（獲得資金，又可以繼續(xù)擁有該資產(chǎn)的使用權(quán)，滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。但這種優(yōu)越性是以放棄對(duì)資產(chǎn)殘值的處置權(quán)和資產(chǎn)加速折舊的稅效果作為代價(jià)的）l 借款租賃：承租人按約支付的租金首

12、先被用于償還借款本息，剩余部分才構(gòu)成出租人的收益（對(duì)出租人的好處。）7、融資租賃決策的步驟8、融資租金籌資的評(píng)價(jià)第九章 期權(quán)工具融資1、認(rèn)股權(quán)證：有公司發(fā)行的以普通股為基礎(chǔ)證券的一種買方證券，賦予持有者在規(guī)定期間以既定的價(jià)格購買一定數(shù)量普通股股票的權(quán)利特征：價(jià)值：實(shí)際價(jià)值（市價(jià)、售價(jià) ）；理論價(jià)值價(jià)值間的相互關(guān)系：（1）由于套利行為的存在，認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值通常高于起理論價(jià)值。如果認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值低于其理論價(jià)值，那么套利者就會(huì)在市場是認(rèn)購認(rèn)股權(quán)證兵形勢認(rèn)股權(quán)，即執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)普通股股票，然后在市場上賣出相應(yīng)的股票，以便從中獲利。這種套利行為的結(jié)果必然導(dǎo)致認(rèn)股權(quán)證價(jià)格的上升，知道認(rèn)股權(quán)證的市價(jià)至少等

13、于其理論價(jià)值。形成溢價(jià)的主要原因使認(rèn)股權(quán)證具有投資獲利的杠桿作用，即當(dāng)投資額相同時(shí)，認(rèn)股權(quán)證投資的收益大于股票投資的收益，而當(dāng)投資額相同時(shí)，認(rèn)股權(quán)證的收益率高且損失較小。（2） 當(dāng)股票的市價(jià)達(dá)到認(rèn)購價(jià)時(shí)，認(rèn)股權(quán)證的溢價(jià)最大。因?yàn)榇藭r(shí)認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值開始為正值，其發(fā)揮投資獲利杠桿作用的時(shí)間最長。（3）當(dāng)認(rèn)購權(quán)證的理論價(jià)值為0時(shí)，其市價(jià)仍大于0，這是因?yàn)樵谝话闱闆r下股票市場還存在著反彈的可能性，即還存在獲利的機(jī)會(huì)（4）認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值與股票市價(jià)成正比例變動(dòng)，而認(rèn)股權(quán)證市價(jià)上升的幅度低于股票市價(jià)上升 的幅度，原因是認(rèn)股權(quán)證投資獲利的杠桿作用下降而投資風(fēng)險(xiǎn)增加，且認(rèn)股權(quán)到期日臨近。2、認(rèn)股權(quán)行使的前

14、提：股票市價(jià)達(dá)到認(rèn)購價(jià)促使持有者認(rèn)股權(quán)行使的方法：3、認(rèn)股權(quán)證籌資的評(píng)價(jià)4、可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值：轉(zhuǎn)換價(jià)值、市價(jià)、底價(jià)（1）可轉(zhuǎn)換債券底價(jià)（普通證券的市價(jià)）與普通股市價(jià)無關(guān)（2）當(dāng)普通股市價(jià)等于轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值與底價(jià)相等（3）當(dāng)股票市價(jià)小于轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，溢價(jià)表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換債券市價(jià)與其底價(jià)之間的差額，這部分溢價(jià)形成的原因是該證券的持有者希望成為普通股股東，分享公司的剩余收益；當(dāng)公司的股票市價(jià)大于轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，溢價(jià) 表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換證券市價(jià)與其轉(zhuǎn)換價(jià)值之間的差額，溢價(jià)形成的原因是股票市價(jià)在有效期內(nèi)還有繼續(xù)上漲的可能性，使轉(zhuǎn)換價(jià)值與股票市價(jià)同比例增長4、促使可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換的方法5、可轉(zhuǎn)換證券籌資評(píng)價(jià)

15、6、可轉(zhuǎn)換證券與認(rèn)股權(quán)證的比較第十章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)1、資本成本：企業(yè)為籌集和使用資金而支付的各種費(fèi)用性質(zhì)：意義：2、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)由于經(jīng)營上的原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)，即未來EBIT的不確定性影響因素：經(jīng)營杠桿：企業(yè)所擁有的固定成本影響因素：技術(shù)構(gòu)成、生產(chǎn)方法、生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)營杠桿作用：銷售量變動(dòng)對(duì)EBIT 的影響3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)由于利用財(cái)務(wù)杠桿導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，即喪失償債的可能性和，股東每股收益EPS的不確定性財(cái)務(wù)杠桿：公司所使用的資本成本固定的資金來源財(cái)務(wù)杠桿作用：利用財(cái)務(wù)杠桿籌資對(duì)所有者收益的影響。（1）正作用：當(dāng)資本收益率大于負(fù)債收益率時(shí)，運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿可以使股東收益率大于資本收益率，且當(dāng)資本總額既

16、定時(shí)，負(fù)債比率越高，股東收益率越高，即EPS越大。（2）負(fù)作用：。在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿且資本總額及其結(jié)構(gòu)既定的前提下，由于負(fù)債利息并不隨EBIT變動(dòng)而變動(dòng)，故EPS的變動(dòng)率總是大于EBIT的變動(dòng)率，且負(fù)債比率越高，二者的差異越大。4、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)5、聯(lián)合杠桿作用：同時(shí)使用經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿，使銷售量的細(xì)微變動(dòng)導(dǎo)致每股收益的大幅變動(dòng)。聯(lián)合杠桿系數(shù)的作用在于可以確定銷售量或銷售量變動(dòng)對(duì)于每股收益的影響，并揭示了兩種杠桿之間的關(guān)系。當(dāng)聯(lián)合杠桿系數(shù)既定時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與經(jīng)營杠桿系數(shù)也可以有不同的組合。一般而言，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)應(yīng)該采用較低的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，6、負(fù)債籌資的意義與風(fēng)險(xiǎn)7、影響資本結(jié)構(gòu)決策的主

17、要因素8、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定l 財(cái)務(wù)兩平點(diǎn)（使普通股每股稅收收益為零的息稅前收益額或銷售收入額）意義：確定了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的臨界點(diǎn)，為企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)提供了一個(gè)評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)缺陷：不能確定企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)l EBIT-EPS分析（確定籌資無差別點(diǎn)，即使不同資本結(jié)構(gòu)下每股稅后凈收益相等的息稅前收益）用來：調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)、確定最佳籌集資金的方式缺陷：忽略了風(fēng)險(xiǎn)因素以及高負(fù)債對(duì)普通股長遠(yuǎn)利益的影響l 綜合資本成本比較分析（通過測算不同資本結(jié)構(gòu)下的綜合資本成本，以資本成本最低為標(biāo)準(zhǔn)來確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法）初始資本結(jié)構(gòu)決策、追加資本結(jié)構(gòu)決策（匯總分析法、獨(dú)立分析法）l 公司總價(jià)值分析法（通過測算和比較不同資

18、本結(jié)構(gòu)下公司的總價(jià)值，以公司總價(jià)值最大為標(biāo)準(zhǔn)確定公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)）9、資本結(jié)構(gòu)理論（1）早期資本結(jié)構(gòu)理論l 凈收益法（NI理論）在股東凈收益環(huán)節(jié)資本化計(jì)算普通股總價(jià)值結(jié)論：綜合資本成本隨負(fù)債比率的提高而降低公司總價(jià)值隨綜合資本成本的降低而提高l 凈經(jīng)營收益法（NOI理論）在息稅前收益環(huán)節(jié)資本化計(jì)算公司價(jià)值結(jié)論：當(dāng)kwkb時(shí)，權(quán)益資本成本歲負(fù)債比率的提高而提高 公司總價(jià)值不變l 傳統(tǒng)法結(jié)論：當(dāng)負(fù)債比率在一定水平以下時(shí)，負(fù)債比率提高使綜合資本成本下降，而公司總價(jià)值提高；當(dāng)負(fù)債比率超過一定水平之后，則會(huì)出現(xiàn)相反的情形。（2）MM資本結(jié)構(gòu)理論結(jié)論：在公司不課稅的情況下，公司無法由財(cái)務(wù)杠桿獲利在考慮的課

19、稅的情況下，使用財(cái)務(wù)杠桿的公司有較高的價(jià)值（3）權(quán)衡理論l 財(cái)務(wù)拮據(jù)成本（企業(yè)出現(xiàn)支付危機(jī)的成本） 直接成本（負(fù)債過度導(dǎo)致負(fù)債利息率升高、佩珀出售固定資產(chǎn)以滿足營運(yùn)資本需要以及生產(chǎn)規(guī)模的萎縮、公司破產(chǎn)時(shí)所需要承擔(dān)的費(fèi)用） 間接成本（處理債務(wù)糾紛上花費(fèi)精力，放松了正常經(jīng)營管理導(dǎo)致的未來現(xiàn)金流量不利影響、影響經(jīng)營管理部門決策行為，對(duì)公司整體利益不利影響、供銷雙方客戶由于公司財(cái)務(wù)狀況采取回避態(tài)度，導(dǎo)致供銷渠道的減少和中斷，加速公司的破產(chǎn)、關(guān)鍵管理人才流失、融資困難）l 代理成本 負(fù)債的代理成本（債權(quán)人提高貸款利率將代理成本轉(zhuǎn)嫁給公司）股權(quán)代理成本（隨外部股權(quán)比例的增大而增大）在考慮以上兩個(gè)因素之后，

20、（4）信息不對(duì)稱理論企業(yè)應(yīng)適度的利用負(fù)債，只要節(jié)稅利益邊際值大于財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本現(xiàn)值之和的邊際值，則負(fù)債對(duì)提高公司總體價(jià)值是有利的。然而企業(yè)增籌資本的順序?yàn)椋豪霉緝?nèi)部增加的凈現(xiàn)金流量，主要包括留存收益和固定資產(chǎn)折舊、出售有價(jià)證券、按照先舉債后發(fā)行股票的順序進(jìn)行外部籌資因此信息不對(duì)稱理論對(duì)公司理財(cái)?shù)膯⑹荆褐挥挟?dāng)公司財(cái)務(wù)決策者認(rèn)為普通股市價(jià)偏高且有必要調(diào)低時(shí)，才考慮以普通股融資由于某種原因信息不對(duì)稱形成的先內(nèi)后外的籌資順序有利于企業(yè)保持籌資儲(chǔ)備能力。第11章 現(xiàn)金和有價(jià)證券管理1、 持有現(xiàn)金的原因：交易動(dòng)機(jī)（為了滿足日常的現(xiàn)金支付而持有一定數(shù)額的貨幣資金）、預(yù)防動(dòng)機(jī)（為了應(yīng)付意外的貨幣資

21、金支出必須持有一定數(shù)額的貨幣資金）、投機(jī)動(dòng)機(jī)（為了把握潛在的投資獲利機(jī)會(huì)必須持有的一定數(shù)額的貨幣資金）滿足銀行補(bǔ)償性余額的要求2、 現(xiàn)金管理的目標(biāo)：確定資產(chǎn)流動(dòng)性與盈利性的最優(yōu)組合3、 現(xiàn)金管理的策略：編制現(xiàn)金預(yù)算，對(duì)未來的現(xiàn)金收支進(jìn)行預(yù)先的規(guī)劃確定適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金余額，進(jìn)行現(xiàn)金與短期有價(jià)證券持有比例的決策加強(qiáng)現(xiàn)金日常管理，努力提高現(xiàn)金管理的效率4、 現(xiàn)金預(yù)算編制的主要方法：l 現(xiàn)金收支法預(yù)測現(xiàn)金流入量（當(dāng)期銷售的收現(xiàn)部分和以前各期銷售的當(dāng)期收現(xiàn)部分）確定現(xiàn)金流出量（生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、銷售費(fèi)用預(yù)算、管理費(fèi)用預(yù)算）編制現(xiàn)金預(yù)算優(yōu)點(diǎn)：可直接將預(yù)算數(shù)與實(shí)際數(shù)進(jìn)行比較，便于

22、分析和控制預(yù)算的執(zhí)行情況缺點(diǎn)：預(yù)算與預(yù)算期的財(cái)務(wù)成果脫鉤，即貨幣資金凈收入額無法表示出企業(yè)的盈虧狀況l 調(diào)整凈收益法1 將按權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)計(jì)算出來的稅前凈收益調(diào)整為按現(xiàn)金收付基礎(chǔ)計(jì)算的稅前凈收益【加上非付現(xiàn)成本（折舊、壞賬準(zhǔn)備、預(yù)提費(fèi)用），減去付現(xiàn)但卻未計(jì)入成本的項(xiàng)目（待攤費(fèi)用、銷售額超過賬款回收期的部分）】2 扣除預(yù)算期內(nèi)的各項(xiàng)稅款支付額，調(diào)整為現(xiàn)金收付基礎(chǔ)計(jì)算的稅后凈收益3 加減預(yù)算期內(nèi)與當(dāng)期損益無關(guān)的貨幣資金收支金額，調(diào)整為預(yù)算期內(nèi)貨幣資金增加額4 加減預(yù)算期初、期末現(xiàn)金余額，并扣除即將發(fā)放的現(xiàn)金股利，確定現(xiàn)金的多余和不足。5 對(duì)預(yù)算期現(xiàn)金余額做出適當(dāng)?shù)囊?guī)劃優(yōu)點(diǎn)：將現(xiàn)金預(yù)算與財(cái)務(wù)成果聯(lián)

23、系起來，把凈收益與現(xiàn)金流量之間的關(guān)系顯示出來預(yù)算還能反應(yīng)現(xiàn)金多余或者不足的原因缺點(diǎn)：不能反應(yīng)預(yù)算期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營過程中現(xiàn)金收支的具體數(shù)據(jù)，給現(xiàn)金收支的控制與考評(píng)帶來不便。5、 現(xiàn)金的日常管理方法（基本目標(biāo)：提高現(xiàn)金使用效率）力爭現(xiàn)金流量同步化、集中銀行法、鎖箱法、延遲付款、利用現(xiàn)金浮游量6、持有短期有價(jià)證券的原因作為貨幣資金的替代品用于短期投資為將來某一特定時(shí)刻的資金需要儲(chǔ)備資金7、 短期證券投資應(yīng)考慮的因素：違約風(fēng)險(xiǎn)（由于債務(wù)方的原因?qū)е聼o法按期收回證券本息的可能性）、利率風(fēng)險(xiǎn)（證券價(jià)格隨市場利率波動(dòng)而變動(dòng)的可能性）、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（證券的變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)）、證券投資報(bào)酬（稅后利息、股利、資本增值）8、

24、 最佳現(xiàn)金持有量（保證生產(chǎn)經(jīng)營對(duì)現(xiàn)金需要的前提下，使得現(xiàn)金持有總成本最低的現(xiàn)金余額）l 成本分析模型（投資成本、管理成本、短缺成本）l 存貨模型（選擇現(xiàn)金持有量和一定時(shí)間內(nèi)有價(jià)證券的變現(xiàn)次數(shù)，從而使兩類成本之和最低）l 隨機(jī)模型（現(xiàn)金余額始終保持在控制區(qū)域內(nèi)，并集中在最佳余額R附近波動(dòng)）第12章 應(yīng)收賬款管理1、 應(yīng)收賬款管理的核心：進(jìn)行收益與費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)的均衡，一般通過最有利的信用政策實(shí)現(xiàn)最佳的投資收益2、 信用政策：是公司對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)劃與控制的原則性規(guī)定，主要包括四個(gè)可控因素：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期間、現(xiàn)金折扣、收賬政策3、 信用標(biāo)準(zhǔn)：客戶獲得企業(yè)提供信用所必須達(dá)到的最低信用水平。反應(yīng)應(yīng)收賬款

25、的質(zhì)量水平，通常以壞賬損失率表示。l 緊縮的信用標(biāo)準(zhǔn)：降低壞賬成本，減少應(yīng)收賬款占用的資金和有關(guān)管理費(fèi)用。但因銷售量減少而減少的利潤可能比避免的成本更多，同時(shí)還會(huì)增加存貨，使市場占有率下降，削弱企業(yè)的競爭能力。l 寬松的信用標(biāo)準(zhǔn)：可增加效率，提高市場占有率，但與此同事應(yīng)收賬款和壞賬損失均同時(shí)相應(yīng)增加，而且還可能產(chǎn)生新的籌資成本。決定合適的信用標(biāo)準(zhǔn)權(quán)衡考慮信用邊際成本與銷售增加的邊際利潤。4、 信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法：l 信用5C分析：品德（客戶誠信履行其償債義務(wù)的可能性）、能力（客戶的償債能力）、資本（客戶的財(cái)務(wù)狀況）、抵押品（客戶可提供作為信用擔(dān)保的資產(chǎn)數(shù)量與質(zhì)量）、條件（有可能影響）客戶履行償債

26、義務(wù)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境l 信用評(píng)分法：根據(jù)既定的信用評(píng)價(jià)體系計(jì)算出客戶的信用分?jǐn)?shù)，然后與既定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，確定其信用等級(jí)的方法。5、 信用期決策應(yīng)重點(diǎn)考慮的因素：客戶的信用品質(zhì)、應(yīng)收賬款的數(shù)額、商品的保質(zhì)期信用期決策的基本程序：計(jì)算賒銷可獲得的邊際利潤計(jì)算應(yīng)收賬款成本（機(jī)會(huì)成本、管理成本、壞賬成本）計(jì)算應(yīng)收賬款投資收益額更精確的分析：增加賒銷的數(shù)量超出了企業(yè)的生產(chǎn)能力，一起固定資產(chǎn)投資的增加，因而增加的固定成本應(yīng)計(jì)入應(yīng)收賬款的成本公司的引用標(biāo)準(zhǔn)還會(huì)影響存活的持有水平存活的增加會(huì)引起應(yīng)付賬款的增加，這種變化會(huì)增加企業(yè)的自然籌資額，相應(yīng)減少利息費(fèi)用6、 現(xiàn)金折扣：企業(yè)對(duì)提前付款的客戶在商品價(jià)格上所做的扣

27、減。目的：縮短平均收現(xiàn)期，同時(shí)吸引一些希望享有價(jià)格優(yōu)惠的新客戶，以增加銷售額。7、 收賬政策：企業(yè)催收過期賬款所遵循的程序。無論何種收賬政策都會(huì)產(chǎn)生一定的收賬費(fèi)用，并可能賽萊企業(yè)聲雨的損失，故企業(yè)應(yīng)該在各種收賬政策的成本和利益之間進(jìn)行權(quán)衡，以確定最適當(dāng)?shù)氖召~政策。8、 應(yīng)收賬款的日常管理 確定信用批量分界點(diǎn)（提供商業(yè)信用所帶來的邊際利潤與應(yīng)收賬款成本相等的商品訂購數(shù)量） 確定信用額度（一定時(shí)期內(nèi)對(duì)某一客戶提供商業(yè)信用的最高額度，實(shí)質(zhì)上是企業(yè)愿意對(duì)某一客戶承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)） 應(yīng)收賬款的控制（最關(guān)鍵，重點(diǎn)在于對(duì)逾期應(yīng)收賬款的回收，以達(dá)到盡量減少壞賬損失的目的。收賬工作要以維護(hù)與客戶的良好信用為前提，

28、力求以最低的費(fèi)用取得最好的效果）賬齡分析表：顯示應(yīng)收賬款賬齡、數(shù)額和比例的報(bào)表 進(jìn)行客戶信用分析第十三章 存貨管理1、 存貨：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲(chǔ)備的物資2、 持有存貨的原因：保證生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行、獲得價(jià)格上的優(yōu)惠、把握獲利的機(jī)會(huì)3、 存貨管理的目標(biāo)：力求實(shí)現(xiàn)存貨成本與效益的最優(yōu)組合4、 存貨成本：取得成本（訂貨成本、購置成本）儲(chǔ)存成本缺貨成本5、 經(jīng)濟(jì)訂貨量、訂貨點(diǎn)、安全儲(chǔ)備量6、 存貨控制系統(tǒng)主要形式：定量庫存控制系統(tǒng)（永續(xù)庫存控制、分存庫存控制）、定期庫存控制系統(tǒng)、計(jì)劃需用量庫存控制系統(tǒng)、準(zhǔn)時(shí)制庫存控制系統(tǒng)7、 存貨的日常管理： 根據(jù)情況變化及時(shí)修正經(jīng)濟(jì)批量縮短訂貨提前

29、期開辟多種供貨渠道，降低進(jìn)貨成本和缺貨成本降低運(yùn)輸成本縮短生產(chǎn)周期，降低在產(chǎn)品存貨成本加強(qiáng)庫存監(jiān)控及時(shí)處理不適用的存貨ABC管理法8、 ABC管理步驟： 將存貨分為ABC三類，將各種材料按期年需用金額從大到小排列，逐項(xiàng)累積材料品種數(shù) 對(duì)各類存貨采取不同的方法進(jìn)行管理A嚴(yán)格控制和規(guī)劃，精確計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量和訂貨點(diǎn)，采用永續(xù)庫存控制系統(tǒng)B適當(dāng)控制和規(guī)劃，確定經(jīng)濟(jì)訂貨量和訂貨點(diǎn)，但不必十分精確C簡化簡化日常管理，雙箱法第十四章 長期投資管理1、長期投資：不準(zhǔn)備在一年內(nèi)變現(xiàn)的投資長期投資的意義：是維護(hù)企業(yè)再生產(chǎn)過程順利進(jìn)行的必要手段是調(diào)整生產(chǎn)能力和結(jié)構(gòu)、開發(fā)新產(chǎn)品的重要手段是提高資金利用效果、增加企業(yè)盈利

30、的前提2、投資的原則：正確處理局部利益與全局利益的關(guān)系、正確處理外延與內(nèi)涵兩種擴(kuò)大再生產(chǎn)之間的關(guān)系、正確處理生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資的關(guān)系、正確處理投資需要與可能性的關(guān)系3、股票投資的目的:作為中長期投資手段，獲得本企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)外的利潤買空賣空，獲取投機(jī)收益。利用資本市場上的股票價(jià)格起落，低買高賣，賺取差價(jià)收益通過認(rèn)購發(fā)行企業(yè)的股票，發(fā)展本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)間的橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合，擴(kuò)大經(jīng)營合作。通過持有一定比例的且企業(yè)發(fā)行的股票，達(dá)到控制其他企業(yè)的目的，從而以較少的投資獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益4、股票投資應(yīng)注意的問題：在正常資金周轉(zhuǎn)下，用余裕的資金來投資根據(jù)自己可以使用的時(shí)間長短來安排長期投資還

31、是短期投資選擇素質(zhì)較好的公司股票進(jìn)行投資（資金實(shí)力雄厚，經(jīng)營狀況良好、投資收益率高于市場平均收益率、股票價(jià)格呈上漲趨勢）5、債券投資的目的：獲得比銀行更高的利息收入、累計(jì)特定用途的整筆資金、投機(jī)獲利6、債券投資風(fēng)險(xiǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)（借款人無法按期只顧債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)）、利率風(fēng)險(xiǎn)（由于利率變動(dòng)而是投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)）、購買力風(fēng)險(xiǎn)（由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風(fēng)險(xiǎn)）、變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)（無法在短期以合理的價(jià)格賣掉資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)）、再投資風(fēng)險(xiǎn)（購買短期債券而沒有購買長期債券）7、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)：市場風(fēng)險(xiǎn)（整個(gè)經(jīng)濟(jì)變化而造成的市場全面風(fēng)險(xiǎn)）、公司特有風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）8、投資組合策略保守型：進(jìn)行投

32、資組合是應(yīng)盡量模擬市場現(xiàn)狀，將盡可能多的證券包括進(jìn)來，以便分散掉全部可分散風(fēng)險(xiǎn)，得到與市場所有證券的平均報(bào)酬同樣的報(bào)酬。特點(diǎn)：能分散掉全部可分散風(fēng)險(xiǎn)、不需要高深的證券投資專業(yè)知識(shí)、證券投資管理費(fèi)用低、獲得的報(bào)酬不高于證券市場所有證券的平均報(bào)酬比適中型：證券的價(jià)格是由特定企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績來決定的。特點(diǎn)：注重對(duì)證券進(jìn)行分析，從中選擇績優(yōu)股票和債券，組成投資組合、獲得較高的報(bào)酬而不需承擔(dān)太大的風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行這種投資策略的人必須與豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，擁有進(jìn)行證券投資的專業(yè)知識(shí)。投資者更喜好成長性股票，而低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬的證券少些第十五章 資本預(yù)算1、現(xiàn)金流量:某一投資項(xiàng)目引起的公司現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出增加的數(shù)量。包括

33、現(xiàn)金流入量，現(xiàn)金流出量，現(xiàn)金凈流量三個(gè)具體的概念2、現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤聯(lián)系：兩者沒有根本的區(qū)別，在項(xiàng)目整個(gè)投資有效期內(nèi)，兩者的總額總是相等。區(qū)別：所依據(jù)的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)不同。會(huì)計(jì)利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算公司的收入與成本的差額，是評(píng)價(jià)公司經(jīng)濟(jì)效益的出，；而資本預(yù)算是按收付實(shí)現(xiàn)制確認(rèn)現(xiàn)金流量，是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)。3、資本預(yù)算以現(xiàn)金流量作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目的主要依據(jù)是因?yàn)椋河欣诳茖W(xué)的考慮貨幣時(shí)間價(jià)值有利于方案評(píng)價(jià)的客觀性有利于反應(yīng)現(xiàn)金流動(dòng)狀況4、現(xiàn)金流量估算遵循的原則：現(xiàn)金收支原則（只考慮現(xiàn)金，不計(jì)算非現(xiàn)金收支，并將有關(guān)的現(xiàn)金收支按其發(fā)生時(shí)間和數(shù)量一次性計(jì)入現(xiàn)金流量）增量原則（只有采納了某一項(xiàng)目二引起的

34、現(xiàn)金流入和流出的增量，才是該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量）l 機(jī)會(huì)成本（項(xiàng)目消耗有價(jià)值的經(jīng)濟(jì)資源而喪失的現(xiàn)金流入量）予以考慮l 沉沒成本（已經(jīng)發(fā)生的支出）不予考慮l 利息費(fèi)用(貼現(xiàn)率中已包括項(xiàng)目融資成本，利息費(fèi)用不應(yīng)從現(xiàn)金流量中扣除)l 所得稅（納稅會(huì)減少實(shí)際收到的收入和實(shí)際支付的費(fèi)用）必須考慮營業(yè)現(xiàn)金凈流入量=稅后收入-稅后成本+折舊節(jié)稅額l 通貨膨脹(調(diào)整報(bào)酬率、調(diào)整凈流量)l 對(duì)公司其他部門的影響5、營業(yè)現(xiàn)金凈流入量=銷售收入-付現(xiàn)成本-銷售費(fèi)用-付現(xiàn)管理費(fèi)用-稅金現(xiàn)金凈流量=年度營業(yè)現(xiàn)金凈流入量-年度投資現(xiàn)金流出量+該年度收回的殘值和流動(dòng)資金6、資本預(yù)算的基本方法l 投資回收期法優(yōu)點(diǎn)：有利于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

35、，強(qiáng)調(diào)資金的流動(dòng)性缺點(diǎn)：忽略了資金的時(shí)間價(jià)值；沒有考慮項(xiàng)目有效期的全部現(xiàn)金流量，只計(jì)算到收回初始投資時(shí)點(diǎn)，忽略了后期現(xiàn)金凈流量較大的方案l 會(huì)計(jì)收益率法優(yōu)點(diǎn)：考慮了項(xiàng)目有效期內(nèi)的全部收益缺點(diǎn)：沒有考慮項(xiàng)目的時(shí)間價(jià)值、以會(huì)計(jì)核算數(shù)據(jù)和不是以項(xiàng)目的現(xiàn)金流量作為計(jì)算基礎(chǔ)l 凈現(xiàn)值法（特定方案未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資額之間的差額）優(yōu)點(diǎn)：考慮了時(shí)間價(jià)值和項(xiàng)目有效期的全部現(xiàn)金流量，取舍標(biāo)準(zhǔn)充分體現(xiàn)樂財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)東財(cái)富最大化缺點(diǎn)：確定折現(xiàn)率困難；經(jīng)濟(jì)壽命不等的項(xiàng)目，難以直接進(jìn)行評(píng)估；初始投資額不等的項(xiàng)目，僅用凈現(xiàn)值難以確定其優(yōu)勢l 獲利指數(shù)（當(dāng)投資額不等且彼此之間獨(dú)立的時(shí)，可采用獲利指數(shù)法確定方案的優(yōu)劣

36、次序）l 內(nèi)含報(bào)酬率法（使項(xiàng)目凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率）7、各種資本預(yù)算方法的比較分析內(nèi)在聯(lián)系：若某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，則其獲利指數(shù)必然大于1，其內(nèi)含報(bào)酬率必然大于計(jì)算凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)是所用的折現(xiàn)率。反之，對(duì)某一獨(dú)立方案可行性的判定中，凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)論往往是一致的，但是若進(jìn)行不同項(xiàng)目之間的優(yōu)劣排序，則各種資本預(yù)算方法有時(shí)會(huì)出現(xiàn)不一樣的結(jié)論。沖突的基本原因是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法對(duì)可用于再投資的現(xiàn)金流量報(bào)酬率的假設(shè)即投資再假設(shè)不同。凈現(xiàn)值法對(duì)不同項(xiàng)目進(jìn)行比較時(shí)采用相同的折現(xiàn)率（通常是市場決定的資本機(jī)會(huì)成本），而內(nèi)含報(bào)酬率法對(duì)不同項(xiàng)目進(jìn)行比較時(shí)假定每個(gè)項(xiàng)目用各自的內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行再

37、投資。這種假定顯然不符合客觀事實(shí)。（收回的現(xiàn)金不會(huì)用于該項(xiàng)目，而應(yīng)該以市場決定的資本機(jī)會(huì)成本進(jìn)行再投資互斥項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大體接近，使用不同的折現(xiàn)率不符合邏輯內(nèi)含報(bào)酬率是一相對(duì)數(shù)指標(biāo)，以它做為項(xiàng)目評(píng)估的依據(jù)違反了價(jià)值可加性原則，而凈現(xiàn)值法卻始終遵循這一原則）8、考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的資本預(yù)算決策分析方法l 能夠確定概率分布的決策分析方法風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法步驟：計(jì)算項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度（計(jì)算現(xiàn)金流量的預(yù)期值、標(biāo)準(zhǔn)差、變化系數(shù)）、計(jì)算項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值優(yōu)點(diǎn)：按照與風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的貼現(xiàn)率對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，這種方法符合邏輯，便于理解缺點(diǎn)：將時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起，似乎風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移

38、而增加?？隙ó?dāng)量法（按風(fēng)險(xiǎn)程度將各年的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量）肯定當(dāng)量系數(shù)確定的現(xiàn)金流量對(duì)與之相當(dāng)?shù)牟淮_定的現(xiàn)金流量的比值優(yōu)點(diǎn)：克服了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率發(fā)夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺陷缺點(diǎn)：困難在于如何準(zhǔn)確合理的確定肯定當(dāng)量系數(shù)，憑管理人員的經(jīng)驗(yàn)判斷難免帶有主觀因素，與決策人員風(fēng)險(xiǎn)偏好程度有關(guān)l 不能夠確定概率分布的決策分析方法盈虧平衡分析（核心：確定一個(gè)與預(yù)期目標(biāo)相適應(yīng)的平衡點(diǎn)）賬面臨界點(diǎn)（利潤為零的年銷售量）、現(xiàn)金臨界點(diǎn)（可收回全部付現(xiàn)成本的年銷售量）、財(cái)務(wù)臨界點(diǎn)（可實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目預(yù)期收益率的銷售量）敏感性分析（研究與分析影響一個(gè)系統(tǒng)某一條件發(fā)生變化而引起其狀態(tài)或輸出結(jié)果變化的敏感程度的方法）基本原則：變

39、動(dòng)影響投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量的某個(gè)因素，而固定其他相關(guān)因素，觀察在這種狀況下項(xiàng)目的凈現(xiàn)值或內(nèi)含報(bào)酬率隨該因素變動(dòng)而變動(dòng)的幅度。優(yōu)點(diǎn)：可測量各種不確定因素變動(dòng)對(duì)投資方案效益的影響程度和范圍，使決策者明確方案的風(fēng)險(xiǎn)來源及其程度可以找出諸因素中最敏感的因?yàn)?，作為深入分析研究的重點(diǎn)，以便采取相應(yīng)的對(duì)策，降低風(fēng)險(xiǎn)比較不同備選方案風(fēng)險(xiǎn)的大小，根據(jù)公司對(duì)各相關(guān)因素的控制能力選擇一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)?shù)姆桨?。缺點(diǎn)：只能分析單個(gè)因素對(duì)目標(biāo)值的影響第十六章無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)管理1、無形資產(chǎn)：企業(yè)長期使用，但沒有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)特點(diǎn)：不存在實(shí)物形態(tài)、企業(yè)受益時(shí)間長、投資收益不確定、計(jì)價(jià)不確切2、商譽(yù)：企業(yè)經(jīng)營多年，經(jīng)歷了艱苦的創(chuàng)

40、業(yè)過程，職工技術(shù)熟練，企業(yè)管理嚴(yán)密，產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)良，企業(yè)資本雄厚，信譽(yù)良好，產(chǎn)品市場占有率高，經(jīng)濟(jì)效益高于同行業(yè)等原因，形成本企業(yè)在社會(huì)消費(fèi)中的信譽(yù)。商譽(yù)的價(jià)值可按買者付給賣者價(jià)款總額與買進(jìn)企業(yè)所有凈資產(chǎn)總額之間的差額進(jìn)行計(jì)算。特點(diǎn)：商譽(yù)與作為整體的企業(yè)有關(guān)，因而不能脫離企業(yè)二當(dāng)度存在，也不能與企業(yè)的可辨認(rèn)資產(chǎn)分開來出售對(duì)有助于形成商譽(yù)的個(gè)別因素，不能用任何方法或公式進(jìn)行單獨(dú)計(jì)價(jià)，他們的價(jià)值只有把企業(yè)作為一個(gè)整體來看時(shí)才能按總額加以確定在企業(yè)合并時(shí)可確認(rèn)的商譽(yù)的未來收益，可能和建立商譽(yù)過程所發(fā)生的成本沒有關(guān)系3、估計(jì)商譽(yù)的方法：l 超額利潤法（超額利潤資本化法、超額利潤累積法、直接法）l 資產(chǎn)價(jià)

41、值法4、無形資產(chǎn)攤銷與固定資產(chǎn)折舊比較無形資產(chǎn)無物質(zhì)實(shí)體，因此沒有殘余價(jià)值無形資產(chǎn)攤銷一般采用分期攤銷法，無需像固定資產(chǎn)折舊一樣采用使用年限法、工作量法、加速折舊等多種方法無形資產(chǎn)攤銷直接重建無形資產(chǎn)賬戶，無形資產(chǎn)價(jià)值不斷減少，而不必想固定資產(chǎn)另設(shè)累計(jì)折舊來記錄固定資產(chǎn)價(jià)值的減少。5、長期待攤支出：資產(chǎn)已經(jīng)支出，但攤銷期在一年以上的各項(xiàng)費(fèi)用。包括固定資產(chǎn)大修理支出，租入固定資產(chǎn)的改良支出等。屬于長期資產(chǎn)。大修理費(fèi)用采用待攤方式的，應(yīng)當(dāng)將發(fā)生的大修理費(fèi)用在下一次大修理前平均攤銷，注入固定資產(chǎn)改良支出應(yīng)該再租賃期限與租賃資產(chǎn)尚可使用年限較低短的期限進(jìn)行攤銷，其他長期待攤費(fèi)用應(yīng)該自愛受益期內(nèi)平均攤銷

42、第十七章利潤管理1、會(huì)計(jì)利潤與凈利潤的確定方式會(huì)計(jì)利潤：基于資產(chǎn)資本保全觀念，強(qiáng)調(diào)已實(shí)現(xiàn)收入與相關(guān)歷史成本的配比，體現(xiàn)的是以歷史成本為原則和實(shí)現(xiàn)原則為基礎(chǔ)的收入費(fèi)用觀經(jīng)濟(jì)利潤：根據(jù)期末期初凈資產(chǎn)的差額確定，基于實(shí)物資本保全觀念，所體現(xiàn)的是現(xiàn)行價(jià)值或者公允價(jià)值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債觀2、凈利潤：企業(yè)在一定時(shí)間全部收入超過全部費(fèi)用和損失后的凈額。意義：凈利潤及其計(jì)量可反映企業(yè)的主要經(jīng)營成果是投資于信貸決策的重要依據(jù)是進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測的重要工具是經(jīng)營效率的衡量標(biāo)準(zhǔn)3、凈利潤的構(gòu)成：利潤總額（營業(yè)利潤、投資收益、補(bǔ)貼收入、營業(yè)外收入支出）所得稅4、經(jīng)濟(jì)增加值EVA：一定期間的企業(yè)稅后凈利潤與投入資本的資金成本的差額，用于衡量企業(yè)財(cái)富的增加量，實(shí)際上反應(yīng)的是企業(yè)在一定期間的經(jīng)濟(jì)利潤實(shí)質(zhì)上是一種經(jīng)濟(jì)利潤，是對(duì)真正經(jīng)濟(jì)利潤的評(píng)價(jià)，表示經(jīng)營業(yè)利潤與投資者用同樣資本投資其他風(fēng)險(xiǎn)相近的有機(jī)證券的最低回報(bào)相比，超出或低于后者的量值。從根本上說，是一個(gè)績效評(píng)價(jià)系統(tǒng)，他講業(yè)績計(jì)量直接與股東財(cái)富的創(chuàng)造過程聯(lián)系起來，考慮了股東資本的成本，定量的衡量了每個(gè)報(bào)告期內(nèi)公司為股東創(chuàng)造或損失的價(jià)