資產(chǎn)定價模型及應(yīng)用實用教案

1、會計學(xué)1資產(chǎn)定價模型資產(chǎn)定價模型(mxng)及應(yīng)用及應(yīng)用第一頁，共65頁。第1頁/共65頁第二頁，共65頁。第2頁/共65頁第三頁，共65頁。同建立了CAPM第3頁/共65頁第四頁，共65頁。第4頁/共65頁第五頁，共65頁。第5頁/共65頁第六頁，共65頁。假定的核心：對現(xiàn)實市場的簡化假定的核心：對現(xiàn)實市場的簡化(jinhu)，投資者，投資者行為的一致性會大大簡化行為的一致性會大大簡化(jinhu)我們的分析我們的分析第6頁/共65頁第七頁，共65頁。第7頁/共65頁第八頁，共65頁。第8頁/共65頁第九頁，共65頁。第9頁/共65頁第十頁，共65頁。第10頁/共65頁第十一頁，共65頁。

2、風險風險(fngxin) 收益收益(shuy)原組合有效(yuxio)邊界RF新組合的有效邊界最優(yōu)資本配置線FR（斜率最大的機會線）新組合的有效邊界原組合有效邊界新組合的有效邊界原組合有效邊界新組合的有效邊界 收益原組合有效邊界新組合的有效邊界 收益原組合有效邊界新組合的有效邊界 收益原組合有效邊界新組合的有效邊界 收益原組合有效邊界新組合的有效邊界 收益原組合有效邊界新組合的有效邊界新組合的有效邊界原組合有效邊界新組合的有效邊界原組合有效邊界新組合的有效邊界原組合有效邊界新組合的有效邊界 收益原組合有效邊界新組合的有效邊界第11頁/共65頁第十二頁，共65頁。n截距項n斜率(xil)nR點n

3、FR線段間nFR的延長線：杠桿投資組合第12頁/共65頁第十三頁，共65頁。第13頁/共65頁第十四頁，共65頁。第14頁/共65頁第十五頁，共65頁。第15頁/共65頁第十六頁，共65頁。第16頁/共65頁第十七頁，共65頁。第17頁/共65頁第十八頁，共65頁。允許無風險借貸允許無風險借貸(jidi)(jidi)情形下的新的有效邊界就稱為資本情形下的新的有效邊界就稱為資本市場線市場線均衡狀態(tài)下，所有有效組合都可由均衡狀態(tài)下，所有有效組合都可由M M與無風險借貸與無風險借貸(jidi)(jidi)結(jié)合而得到結(jié)合而得到收益收益 無風險收益率無風險收益率F FM 標準差標準差第18頁/共65頁第

4、十九頁，共65頁。pmrfm資本市場線CMLmrprmfpfpmrrrr風險大的有效風險大的有效(yuxio)組合將組合將具有較高的期望收具有較高的期望收益率益率第19頁/共65頁第二十頁，共65頁。能超越CML第20頁/共65頁第二十一頁，共65頁。第21頁/共65頁第二十二頁，共65頁。第22頁/共65頁第二十三頁，共65頁。第23頁/共65頁第二十四頁，共65頁。第24頁/共65頁第二十五頁，共65頁。2()()imifmffimfmrrrrrrr命題4.2：若市場組合是有效的，則任一資產(chǎn)(zchn)i 的期望收益滿足:證明：考慮由權(quán)重為w的證券(zhngqun)i和權(quán)重為(1-w)的市

5、場組合M所構(gòu)成的一個新組合，有:第25頁/共65頁第二十六頁，共65頁。2222(1)(1)2 (1)wimwimimrwrw rwwwwn證券證券i i與與M M構(gòu)建的組合的結(jié)合構(gòu)建的組合的結(jié)合線為線為iMiMniMiM是一條曲線是一條曲線, ,其斜率為一其斜率為一變數(shù)變數(shù)(binsh),(binsh),運用微積分運用微積分可得出斜率可得出斜率n當當w=0w=0時，曲線時，曲線iMiM的斜率等的斜率等于于CMLCML的斜率的斜率M rf ri市場組合第26頁/共65頁第二十七頁，共65頁。第27頁/共65頁第二十八頁，共65頁。第28頁/共65頁第二十九頁，共65頁。1.0SML)(rE)(

6、MrEfr0證券市場線第29頁/共65頁第三十頁，共65頁。fmrr 2imim第30頁/共65頁第三十一頁，共65頁。第31頁/共65頁第三十二頁，共65頁。第32頁/共65頁第三十三頁，共65頁。第33頁/共65頁第三十四頁，共65頁。NoImage()3%(8% 3%)1.18.5%pfmfrrrr第34頁/共65頁第三十五頁，共65頁。第35頁/共65頁第三十六頁，共65頁。第36頁/共65頁第三十七頁，共65頁。第37頁/共65頁第三十八頁，共65頁。irimfr1mrmab。第38頁/共65頁第三十九頁，共65頁。第39頁/共65頁第四十頁，共65頁。第40頁/共65頁第四十一頁，

7、共65頁。第41頁/共65頁第四十二頁，共65頁。第42頁/共65頁第四十三頁，共65頁。第43頁/共65頁第四十四頁，共65頁。第44頁/共65頁第四十五頁，共65頁。第45頁/共65頁第四十六頁，共65頁。第46頁/共65頁第四十七頁，共65頁。第47頁/共65頁第四十八頁，共65頁。第48頁/共65頁第四十九頁，共65頁。第49頁/共65頁第五十頁，共65頁。2imim第50頁/共65頁第五十一頁，共65頁?；貧w線的斜率，即股票的系數(shù)n在晨星的基金(jjn)評價體系中，同時列示了系數(shù)和可決系數(shù)MRiRiRiMiRR第51頁/共65頁第五十二頁，共65頁。n以清華同方為例，原始數(shù)據(jù)見下表，估算( sun)期為1年。第52頁/共65頁第五十三頁，共65頁。ieRRMi第53頁/共65頁第五十四頁，共65頁。第54頁/共65頁第五十五頁，共65頁。第55頁/共65頁第五十六頁，共65頁。第56頁/共65頁第五十七頁，共65頁。第57頁/共65頁第五十八頁，共65頁。第58頁/共65頁第五十九頁，共65頁。第5