財務(wù)報表分析講義清華大學(xué)實(shí)用教案

1、 引言(ynyn) 3、飛機(jī)駕駛員僅僅知道儀表上的各項(xiàng)數(shù)字的含義是不夠的，還必須清楚各項(xiàng)數(shù)字之間的關(guān)系，清楚哪些指標(biāo)是正常的，哪些指標(biāo)是異常的，進(jìn)而做出調(diào)整飛行的決策。企業(yè)也一樣，成功企業(yè)總能從報表中各個數(shù)字之間的比例、趨勢分析中得出對自身財務(wù)狀況的正確判斷(pndun)，這是他們之所以成功的極為重要的一環(huán)。第1頁/共118頁第一頁，共119頁。本章要討論的主要(zhyo)問題 第一節(jié) 財務(wù)(ciw)分析概述 第二節(jié) 主要財務(wù)(ciw)報表 第三節(jié) 財務(wù)(ciw)比率分析 第四節(jié) 上市公司財務(wù)(ciw)報告分析 第五節(jié) 現(xiàn)金流量分析第2頁/共118頁第二頁，共119頁。第一節(jié)財務(wù)(ciw)分析

2、概述第3頁/共118頁第三頁，共119頁。一、財務(wù)報表分析(fnx)的產(chǎn)生與發(fā)展 1、為銀行服務(wù)的信用分析 2、為資本市場服務(wù)的盈利分析 3、為公司經(jīng)理( jngl)決策服務(wù)的公司內(nèi)部分析第4頁/共118頁第四頁，共119頁。二、對財務(wù)報表分析的總體(zngt)認(rèn)識 1、將企業(yè)財務(wù)報表所提供的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用(yu yn)的信息 2、分析的前提的正確理解財務(wù)報表 3、報表分析的過程是將整個報表的數(shù)據(jù)分成不同部分和指標(biāo)，并找出有關(guān)指標(biāo)的關(guān)系以達(dá)到對企業(yè)各方面及總體上的認(rèn)識。 4、只能發(fā)現(xiàn)問題不能解決問題第5頁/共118頁第五頁，共119頁。三、財務(wù)報表分析(fnx)的目的 1、使用人不同

3、分析的目的(md)也不同，實(shí)務(wù)中主要有七類 投資人 債權(quán)人 經(jīng)理人員 供應(yīng)商 政府 雇員和工會 中介機(jī)構(gòu)第6頁/共118頁第六頁，共119頁。三、財務(wù)報表分析(fnx)的目的 2、一般目的(md) 評價過去的經(jīng)營業(yè)績 衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況 預(yù)測未來的發(fā)展趨勢 3、具體目的(md) 流動性 盈利性 財務(wù)風(fēng)險分析 專題分析第7頁/共118頁第七頁，共119頁。四、財務(wù)報表分析(fnx)的方法 1、比較分析法 將兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行( jnxng)對比，揭示差異和矛盾 2、因素分析法 分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)的影響程度第8頁/共118頁第八頁，共119頁。1、比較(b

4、jio)分析法 按比較對象(duxing)的不同分為 縱向比較或趨勢分析 橫向比較 差異分析（計(jì)劃與實(shí)際比） 按比較的內(nèi)容分為 比較會計(jì)要素的總量 比較結(jié)構(gòu)百分比 比較財務(wù)比率第9頁/共118頁第九頁，共119頁。2、因素(yn s)分析法 差額(ch )分析法 將指標(biāo)分解為幾項(xiàng)指標(biāo)之和 指標(biāo)分解法 將指標(biāo)分解為幾項(xiàng)指標(biāo)之積 連環(huán)替代法 依次用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，測定各因素對財務(wù)指標(biāo)的影響。 定基替代法 分別用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，測定各因素對財務(wù)指標(biāo)的影響。第10頁/共118頁第十頁，共119頁。五、報表分析的一般(ybn)步驟 1、明確分析目的 2、收集有關(guān)信息(xnx) 3、按目的將各部分分類

5、 4、深入研究各部分的特殊本質(zhì) 5、進(jìn)一步研究各部分的聯(lián)系 6、解釋結(jié)果，提供對決策有幫助的信息(xnx)第11頁/共118頁第十一頁，共119頁。六、報表(bobio)分析的原則 1、實(shí)事求是 2、全面看問題 3、相互聯(lián)系看問題 4、發(fā)展地看問題 5、定量(dngling)與定性相結(jié)合，以定量(dngling)為主第12頁/共118頁第十二頁，共119頁。七、報表(bobio)分析的局限性 1、報表本身(bnshn)的局限性 2、報表的真實(shí)性 3、企業(yè)會計(jì)政策的不同選擇影響可比性 4、比較的基礎(chǔ)問題 當(dāng)公司業(yè)務(wù)多元化時，很難確定所屬行業(yè) 會計(jì)政策選擇不同導(dǎo)致比率計(jì)算上的差異 行業(yè)平均值可能并

6、沒有提供一個合適的目標(biāo)比率第13頁/共118頁第十三頁，共119頁。第二節(jié) 主要(zhyo)財務(wù)報表第14頁/共118頁第十四頁，共119頁。一、對財務(wù)報表的總體(zngt)認(rèn)識 1、財務(wù)報表是依據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則或原則制作的，一個國家的標(biāo)準(zhǔn)可能與另一個國家不同(b tn)。 2、會計(jì)師在運(yùn)用這些原則時有一定的靈活性。第15頁/共118頁第十五頁，共119頁。二、資產(chǎn)(zchn)負(fù)債表 1、揭示的信息 特定時點(diǎn)上公司的財務(wù)狀況的快照 2、編制原理 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益 3、理解報表需注意的問題 資產(chǎn)是按歷史成本計(jì)價，可能與市價相差大 同樣(tngyng)是流動資產(chǎn)，流動性要相差很多 可能存在許多未計(jì)

7、入表中的資產(chǎn)與負(fù)債第16頁/共118頁第十六頁，共119頁。 BW公司(n s) - 資產(chǎn)負(fù)債表 (資產(chǎn)部分)a. 反映某一日期公司的財務(wù)狀況.b. BW擁有的.c. 客戶(k h)欠公司款項(xiàng).d. 已支付但尚未受益的款項(xiàng)e. 現(xiàn)金及一年內(nèi)可變現(xiàn)項(xiàng)目f. 原始成本.g. 固定資產(chǎn)累計(jì)損耗作為原值的扣除. 現(xiàn)金及等價物. $ 90 應(yīng)收帳款c 394 存貨 596待攤費(fèi)用d 5 累計(jì)預(yù)付稅款(shu kun) 10 流動資產(chǎn)e $1,195 固定資產(chǎn) (成本價) f 1030 減: 累計(jì)折舊g (329) 凈固定資產(chǎn) 701長期投資 50 其它長期資產(chǎn) 223 資產(chǎn)總計(jì)b $2,169a第17頁

8、/共118頁第十七頁，共119頁。 BW公司 - 資產(chǎn)(zchn)負(fù)債表 (負(fù)債方)a. 資產(chǎn) =負(fù)債 +所有者權(quán)益.b. BW需償還(chnghun)的.c. 購買商品和接受勞務(wù)產(chǎn)生的欠款.d. 未付工資等.e. 1年需償還(chnghun)的債務(wù) f. 償還(chnghun)期超過1年的債務(wù).g. 最初投資額. h. 用于再投資的盈利.應(yīng)付票據(jù) $ 290 應(yīng)付帳款c 94 應(yīng)交稅金d 16 其它應(yīng)付款d 100 流動負(fù)債e $ 500 長期負(fù)債f 530 所有者權(quán)益(quny) 普通股(面值1美元)g 200 資本公積g 729 保留盈余h 210 所有者權(quán)益(quny)總計(jì) $1,13

9、9 負(fù)債和所有者權(quán)益(quny)總計(jì)ab$2,169第18頁/共118頁第十八頁，共119頁。三、損益表 1、揭示的信息 企業(yè)某一時期的經(jīng)營成果，盈利或虧損形成過程的回放 2、編制原理 銷售收入成本=利潤 3、理解報表需注意的問題(wnt) 利潤不等于現(xiàn)金流量 會計(jì)政策選擇不同會引起利潤不同 會計(jì)利潤與經(jīng)濟(jì)利潤不同第19頁/共118頁第十九頁，共119頁。 BW公司(n s)的損益表a. 衡量一段期間盈利.b. 從顧客已收或應(yīng)收的款項(xiàng)c. 銷售傭金、廣告及管理人員工資以及折舊等。d. 經(jīng)營收益.e. 借入資金的成本.f. 應(yīng)納稅收入.g. 股東所得(su d)數(shù)額. 銷售凈額 $ 2,211

10、產(chǎn)品銷售成本b 1,599毛利 $ 612 銷售及管理費(fèi)用c 402 稅息前利潤(lrn)d $ 210 利息費(fèi)用e 59 稅前利潤(lrn)f $ 151 所得稅 60 稅后利潤(lrn)g $ 91 現(xiàn)金股利 38 保留盈余的增長 $ 53a第20頁/共118頁第二十頁，共119頁。四、現(xiàn)金流量表 1、揭示的信息 企業(yè)某一時期的現(xiàn)金來龍去脈的追蹤(zhuzng)，說明企業(yè)支付能力的顯示器。 2、編制原理 按收付實(shí)現(xiàn)制表現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流動情況。 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出=現(xiàn)金持有量變化 將現(xiàn)金流動情況分為 經(jīng)營活動現(xiàn)金流 投資活動現(xiàn)金流 籌資活動現(xiàn)金流第21頁/共118頁第二十一頁，共119頁。第三節(jié)

11、財務(wù)比率(bl)分析第22頁/共118頁第二十二頁，共119頁。 一、財務(wù)(ciw)比率分析方法綜述 幾點(diǎn)說明 一個或多個比率的機(jī)械性計(jì)算并不能自動生成對復(fù)雜的現(xiàn)代公司的洞察。 比率可以想象為偵探小說(zhn tn xio shu)中的線索。 一個或多個比率可能會產(chǎn)生誤導(dǎo)，但當(dāng)結(jié)合一個公司的管理知識及經(jīng)濟(jì)環(huán)境時，比率分析可以講述一個發(fā)人深省的故事。 一個比率沒有唯一正確的值，好壞完全取決于對公司的深刻分析。第23頁/共118頁第二十三頁，共119頁。 一、財務(wù)比率(bl)分析方法綜述 財務(wù)比率： 涉及兩個(lin )會計(jì)數(shù)據(jù)指數(shù)，常由一個數(shù)據(jù)除以另一個數(shù)據(jù)得到。第24頁/共118頁第二十四頁，

12、共119頁。 外部(wib)比較和行業(yè)比率的來源舉例:羅伯特.莫里斯聯(lián)會鄧白氏機(jī)構(gòu)(jgu) 工商業(yè)財務(wù)比率年鑒這種方法是將一個公司的比率與相似情況的公司的比率或同期的行業(yè)的平均水平相比(xin b)。為了增加可比性， 來自不同公司的財務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)該標(biāo)準(zhǔn)化。蘋果不能和桔子相比(xin b)較。第25頁/共118頁第二十五頁，共119頁。二、流動性分析(fnx) 1、含義：反映(fnyng)公司償還到期債務(wù)的能力 2、流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比較 相對數(shù)指標(biāo) 流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債 速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債 絕對數(shù)指標(biāo) 凈營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)流動負(fù)債 （Net Working Capital）表示公

13、司在營業(yè)循環(huán)中的投資。第26頁/共118頁第二十六頁，共119頁。 2.1 流動比率含義(hny)反映(fnyng)一個公司用短期資產(chǎn)來償還短期債務(wù)的能力。資產(chǎn)負(fù)債表比率流動比率= 第27頁/共118頁第二十七頁，共119頁。 2.1流動比率-對比(dub)BW 行業(yè)(hngy)平均水平2.392.152.262.091.912.01年份(ninfn)19X319X219X1此比率高于行業(yè)平均水平.第28頁/共118頁第二十八頁，共119頁。 2.2速動比率(bl)含義它表示公司用變現(xiàn)能力(nngl)最強(qiáng)的資產(chǎn)償還 流動負(fù)債的能力(nngl).資產(chǎn)負(fù)債表比率速動比率= 第29頁/共118頁第二

14、十九頁，共119頁。 2.2速動比率(bl)-對比BW行業(yè)(hngy)平均水平 1.001.251.041.231.111.25年份(ninfn)19X319X219X1 此比率小于行業(yè)平均水平.第30頁/共118頁第三十頁，共119頁。 流動性分析(fnx)總結(jié)強(qiáng)流動比率(bl)和弱速動比率(bl)表明存貨帳戶存在潛在危機(jī).表明此行業(yè)有相對較高的存貨水平.第31頁/共118頁第三十一頁，共119頁。 流動比率 - 趨勢(qsh)分析比較流動比率趨勢(qsh)分析第32頁/共118頁第三十二頁，共119頁。 速動比率 - 趨勢分析(fnx)比較第33頁/共118頁第三十三頁，共119頁。 第3

15、4頁/共118頁第三十四頁，共119頁。 二、流動性分析(fnx) 3、流動性資產(chǎn)本身(bnshn)的變現(xiàn)性 應(yīng)收帳款的變現(xiàn)性 存貨變現(xiàn)性注：此處的比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率選擇 與凈銷售收入比較 存貨選擇與銷貨成本比較，因銷售收入 中存在(cnzi)存貨所沒有的毛利第35頁/共118頁第三十五頁，共119頁。 31應(yīng)收帳款變現(xiàn)(bin xin)性周轉(zhuǎn)率反映公司(n s)應(yīng)收帳款的質(zhì)量和公司(n s)收帳的業(yè)績.損益表 /資產(chǎn)負(fù)債表比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 = 平均數(shù)第36頁/共118頁第三十六頁，共119頁。31應(yīng)收帳款變現(xiàn)性-周轉(zhuǎn)(zhuzhun)天數(shù)表明(biomng)從取得應(yīng)收帳款權(quán)利到收回款項(xiàng)的平

16、均天數(shù).損益表 /資產(chǎn)負(fù)債表比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)= 第37頁/共118頁第三十七頁，共119頁。31應(yīng)收帳款變現(xiàn)(bin xin)性-分析BW 行業(yè)(hngy)水平65.065.771.166.383.669.2年份(ninfn)19X319X219X1BW 相對于行業(yè)水平來說縮短了收帳天數(shù).第38頁/共118頁第三十八頁，共119頁。 32 存貨(cn hu)變現(xiàn)性-存貨(cn hu)周轉(zhuǎn)率表明公司存貨管理的有效程度.并不直接說明其變現(xiàn)能力。因?yàn)槠髽I(yè)的大部分銷售業(yè)務(wù)是通過賒銷(shxio)方式完成的 損益表 /資產(chǎn)負(fù)債表比率存貨周轉(zhuǎn)率= 第39頁/共118頁第三十九頁，共119頁。 3 2存

17、貨變現(xiàn)(bin xin)性-周轉(zhuǎn)率分析BW行業(yè)(hngy)水平2.303.452.443.762.643.69年度(nind)19X319X219X1BW 公司存貨周轉(zhuǎn)率很差.第40頁/共118頁第四十頁，共119頁。32 存貨變現(xiàn)(bin xin)性-周轉(zhuǎn)率分析第41頁/共118頁第四十一頁，共119頁。 二、流動性分析(fnx) 4、影響變現(xiàn)能力的其他因素 能增加變現(xiàn)能力的因素 可動用的銀行貸款指標(biāo) 準(zhǔn)備(zhnbi)很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn) 償債能力的聲譽(yù) 能減弱變現(xiàn)能力的因素 未做記錄的或有負(fù)債 擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債第42頁/共118頁第四十二頁，共119頁。 三、資產(chǎn)是否獲得(hud)了足夠

18、收 益 1、收益指標(biāo)的選擇 必須是正常的營業(yè)收益 為了比較(bjio)不同債務(wù)比率公司的資產(chǎn)盈利能力采用息前稅前利潤 2、具體指標(biāo) 資產(chǎn)收益率（ROA）=EBIT總資產(chǎn) 資產(chǎn)收益率=營業(yè)利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營業(yè)利潤率=EBIT銷售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入總資產(chǎn)第43頁/共118頁第四十三頁，共119頁?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明(biomng)公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率. 損益表/資產(chǎn)(zchn)負(fù)債表比率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 第44頁/共118頁第四十四頁，共119頁?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析(fnx)BW 行業(yè)(hngy)水平1.021.171.031.141.011.13年末(nin m)19X31

19、9X219X1BW 公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低.第45頁/共118頁第四十五頁，共119頁。 四、公司是如何融資(rn z)的，有多大風(fēng)險 1、資產(chǎn)與負(fù)債的比較公司(n s)融資狀況分析 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益 有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額（股東權(quán)益無形資產(chǎn)凈值）第46頁/共118頁第四十六頁，共119頁。1 1資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)(zhbio)表明(biomng)公司債務(wù)融資占總資產(chǎn)的百分比.資產(chǎn)負(fù)債表比率財務(wù)杠桿比率= 第47頁/共118頁第四十七頁，共119頁。1 1資產(chǎn)負(fù)債率-分析(fnx)BW 行業(yè)(hngy)水平 .47 .47 .47 .47 .45 .47年

20、份(ninfn)19X319X219X1BW 公司債務(wù)使用與行業(yè)水平持平.第48頁/共118頁第四十八頁，共119頁。 1 2產(chǎn)權(quán)(chn qun)比率反映公司通過(tnggu)債務(wù)籌資的比率.資產(chǎn)負(fù)債表比率產(chǎn)權(quán)比率= 第49頁/共118頁第四十九頁，共119頁。 1 2產(chǎn)權(quán)比率(bl)-分析BW 行業(yè)(hngy)水平 .90 .90 .88 .90 .81 .89年份(ninfn)19X319X219X1BW 公司債務(wù)使用水平與行業(yè)持平.第50頁/共118頁第五十頁，共119頁。 四、公司(n s)是如何融資的，有多大財務(wù)風(fēng)險 2、公司營業(yè)利潤與應(yīng)償還的債務(wù)比較融資風(fēng)險的分析 已獲利息(lx

21、)倍數(shù)=EBIT利息(lx)支出 償債倍數(shù)=EBIT 利息(lx)+本金/（1-TAX）注：兩個指標(biāo)都很重要。 足夠的償債比率沒有精確的答案，主要取決于 企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的穩(wěn)定性和融資(rn z)能力。第51頁/共118頁第五十一頁，共119頁。2 1已獲利息保障(bozhng)倍數(shù)表示某公司支付(zhf)利息費(fèi)用的能力.損益表比率已獲利息保障倍數(shù)= 第52頁/共118頁第五十二頁，共119頁。 2 1已獲利息(lx)倍數(shù)-分析 BW 行業(yè)(hngy)水平 3.565.19 4.355.0210.304.66年份(ninfn)19X319X219X1BW 利息保障比率低于行業(yè)平均水平.第53頁/共

22、118頁第五十三頁，共119頁。2 1已獲利息(lx)倍數(shù)-趨勢分析第54頁/共118頁第五十四頁，共119頁。 2 1已獲利息倍數(shù)(bish)-趨勢分析總結(jié)這表明 低收益 (EBIT) 可能(knng)是BW的潛在問題.負(fù)債水平 與行業(yè)平均水平持平.u BW 的利息保障比率從19X1年以來呈u 下降(xijing)趨勢，近兩年一直低于行業(yè)平均水平.第55頁/共118頁第五十五頁，共119頁。 四、公司(n s)是如何融資的，有多大財務(wù)風(fēng)險 3、報表之外的其他因素(yn s) 長期租賃 擔(dān)保責(zé)任 或有項(xiàng)目第56頁/共118頁第五十六頁，共119頁。 五、投資者是否獲得(hud)了足夠的投資回報

23、 1、凈資產(chǎn)收益率或權(quán)益資本收益率（ROE）=凈利潤平均凈資產(chǎn)（普通 股權(quán)益） 2、指標(biāo)(zhbio)的局限性 價值問題 時效問題 風(fēng)險問題第57頁/共118頁第五十七頁，共119頁。權(quán)益(quny)資本收益率表明公司股東權(quán)益的盈利能力(nngl)（扣除所有費(fèi)用和稅收） 損益表 /資產(chǎn)負(fù)債表比率權(quán)益資本收益率= 第58頁/共118頁第五十八頁，共119頁。權(quán)益(quny)資本收益率分析 BW 行業(yè)(hngy)水平 8.0%17.9% 9.417.216.620.4年度(nind)19X319X219X1BW 公司的權(quán)益報酬率很低.第59頁/共118頁第五十九頁，共119頁。 權(quán)益(quny)報

24、酬率趨勢分析第60頁/共118頁第六十頁，共119頁。第三節(jié)杜邦分析(fnx)第61頁/共118頁第六十一頁，共119頁。 一、分析(fnx)的思路 從所有者的角度出發(fā)，將綜合性最強(qiáng)的權(quán)益凈利率（或凈資產(chǎn)收益率）分解，有助于深入分析及比較公司的經(jīng)營業(yè)績。提供(tgng)了分析指標(biāo)變化原因和變動趨勢的方法，并為今后采取的改進(jìn)措施提供(tgng)了方向。第62頁/共118頁第六十二頁，共119頁。二、指標(biāo)分解(fnji)原理第63頁/共118頁第六十三頁，共119頁。 二、指標(biāo)(zhbio)分解原理 銷售(xioshu)凈利率反映盈利能力； 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)使用效率，可再細(xì)分為幾個指標(biāo)（存貨、應(yīng)

25、收帳款周轉(zhuǎn)率等）；資產(chǎn)構(gòu)成存量是否有問題。 權(quán)益乘數(shù)的高低，反映負(fù)債程度，負(fù)債程度上升，風(fēng)險提高。 此處的資產(chǎn)負(fù)債率與前面的不同，資產(chǎn)與負(fù)債均用平均數(shù)算(年初與年末的平均數(shù))。 第64頁/共118頁第六十四頁，共119頁。2權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額銷售收入全部成本-其它利潤+所得稅長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)+-制造成本管理費(fèi)用銷售費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用其它流動資產(chǎn)現(xiàn)金有價證券應(yīng)收賬款存貨杜邦圖第65頁/共118頁第六十五頁，共119頁。三、杜邦財務(wù)(ciw)分析體系的應(yīng)用 1、給公司管理層提供了一張考察(koch)公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖

26、銷售(xioshu)利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)企業(yè)經(jīng)營管理狀況企業(yè)資產(chǎn)管理狀況企業(yè)債務(wù)管理狀況權(quán)益資本報酬率第66頁/共118頁第六十六頁，共119頁。三、杜邦財務(wù)(ciw)分析體系的應(yīng)用 具體路徑 提高(t go)銷售利潤率 使收入增長幅度高于成本和費(fèi)用 降低成本費(fèi)用 提高(t go)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 不危及公司財務(wù)安全的前提下，增加債務(wù)規(guī)模第67頁/共118頁第六十七頁，共119頁。2、找出指標(biāo)變動原因和趨勢，為采取措施指明方向 A公司(n s) 權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 第一年 14.93% = 7.39% 2.02 第二年 12.12%= 6% 2.02 資產(chǎn)凈利率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

27、第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 3% 23、分析同業(yè)差距 權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) A公司(n s) 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 3% 2B公司(n s) 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 5% 1.2第68頁/共118頁第六十八頁，共119頁。1 1銷售(xioshu)凈利率衡量公司的銷售收入在扣除(kuch)所有費(fèi)用及所得稅的盈利能力. 損益表 /資產(chǎn)負(fù)債表比率銷售凈利率= BW公司報表第69頁/共118頁第六十九頁，共119頁。1 1銷售(xioshu)凈利率-分析BW 行業(yè)

28、(hngy)水平4.1%8.2%4.98.19.07.6年度(nind)19X319X219X1BW 公司的銷售凈利率很差.第70頁/共118頁第七十頁，共119頁。1 1銷售凈利率-趨勢(qsh)分析第71頁/共118頁第七十一頁，共119頁。 1.2銷售(xioshu)毛利率用于衡量公司的經(jīng)營效率,同時(tngsh)也表示了公司的定價策略. 體現(xiàn)了公司所增加的價值。損益表 /資產(chǎn)負(fù)債表比率盈利能力比率= .第72頁/共118頁第七十二頁，共119頁。 1.2銷售(xioshu)毛利率-分析BW 行業(yè)(hngy)水平27.7%31.1%28.730.831.327.6年度(nind)19X3

29、19X219X1BW 公司的銷售毛利率較差.第73頁/共118頁第七十三頁，共119頁。 1.2銷售毛利率 -趨勢分析(fnx)比較第74頁/共118頁第七十四頁，共119頁。不同經(jīng)營模式案例硅圖公司(n s)經(jīng)營模式介紹 公司(n s)簡介 該公司(n s)是一家典型的高科技公司(n s)。在公司(n s)推出其第一批產(chǎn)品過程中，產(chǎn)生出一種全新的高科技產(chǎn)品，那就是3D電腦設(shè)計(jì)體系。這套體系后來成為整個市場上最為熱門的產(chǎn)品之一，每年為公司(n s)帶來近30億美元的銷售收入。 該公司(n s)的產(chǎn)品被廣泛用于玩具設(shè)計(jì)、電子游戲設(shè)計(jì)、商業(yè)插圖設(shè)計(jì)以及所有需要模擬逼真畫面的領(lǐng)域。其產(chǎn)品還被用于國際

30、互連網(wǎng)和內(nèi)部局域網(wǎng)之中，同時還常常被用來進(jìn)行大型項(xiàng)目的設(shè)計(jì)，如波音777飛機(jī)的設(shè)計(jì)工作。但最令人驚異的還是在影片侏羅紀(jì)公園中及其逼真驚險的恐龍形象與動作。第75頁/共118頁第七十五頁，共119頁。 硅圖公司經(jīng)營獲利能力目標(biāo)(mbio)模型項(xiàng)目收入毛利(mol)研究和開發(fā)費(fèi)用銷售、一般及管理費(fèi)用經(jīng)營利潤收入(shur)百分比%10050.552.51113222811.513.5第76頁/共118頁第七十六頁，共119頁。硅圖公司經(jīng)營(jngyng)模式小結(jié) 該公司是一典型的高科技公司，是追求與市場上其他公司產(chǎn)品不同的高經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)。采用獲得更多的毛利的戰(zhàn)略，并且利用這部分增加的毛利來支持

31、更多的研究與開發(fā)，將其投資到公司關(guān)注的具有良好獲利能力(nngl)和高經(jīng)濟(jì)增加值的產(chǎn)品，最終使與之相聯(lián)系的公司增長率最大。第77頁/共118頁第七十七頁，共119頁。 關(guān)于經(jīng)營模式(msh)的幾個思考問題 1、影響企業(yè)經(jīng)營模式的因素有那些 2、你作為一名CEO是將主要精力放在損益表管理上還是(hi shi)資產(chǎn)負(fù)債表管理上，試闡述你的理由。第78頁/共118頁第七十八頁，共119頁。 經(jīng)營(jngyng)模式的選擇公司(n s)的經(jīng)營目標(biāo)市場競爭狀況(zhungkung)公司的最大經(jīng)營長項(xiàng)，如公司是否擁有具有革新精神的產(chǎn)品設(shè)計(jì)師市場容量大，增加值較低的基礎(chǔ)性市場增加值較高市場市場競爭策略第79

32、頁/共118頁第七十九頁，共119頁。 同行業(yè)不同企業(yè)(qy)的資本收益率的主要動因康柏公司康柏公司 蘋果公司蘋果公司DELL公司公司比比 率率1992年年(%) 1992年年 (%) 1992年年 (%)銷售利潤率銷售利潤率5.27.485.05資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.31.682.17權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)1.571.932.51資本收益率資本收益率10.624.227.5第80頁/共118頁第八十頁，共119頁。五家不同行業(yè)企業(yè)(qy)權(quán)益凈利率構(gòu)成（1995年12月）公司名稱公司名稱ROE（%）=銷售利銷售利潤率潤率（%） 總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率（次）（次） 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)美洲聯(lián)合銀美洲

33、聯(lián)合銀行行13.2=13.1 0.09 11.49福特萊恩公福特萊恩公司司15.7=2.1 3.1 2.4惠普公司惠普公司20.6=7.7 1.29 2.06耐克公司耐克公司20.4=8.4 1.51 2.60西南航空公西南航空公司司12.8=6.4 0.88 2.28第81頁/共118頁第八十一頁，共119頁。 四、綜合(zngh)例題 綜合(zngh)例題一 某公司2000年度簡化的資產(chǎn)負(fù)債表如下： 資產(chǎn)負(fù)債表 某公司 2000年12月31日 單位：萬元 資資 產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金貨幣資金應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款（）（）長期負(fù)債長期負(fù)債（）（）存貨存貨（）（

34、）實(shí)收資本實(shí)收資本固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)（）（）留存收益留存收益資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)合計(jì)（）（）負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)（2）第82頁/共118頁第八十二頁，共119頁。其他有關(guān)財務(wù)指標(biāo)如下：1、長期負(fù)債與所有者權(quán)益之比：0.52、銷售毛利率：10%3、存貨(cn hu)周轉(zhuǎn)率（存貨(cn hu)按年末數(shù)計(jì)算）：9次4、平均收現(xiàn)期（應(yīng)收賬款按年末數(shù)計(jì)算，一年按360天計(jì)算）：18天5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算）：2.5次要求：利用上述資料，填充該公司資產(chǎn)負(fù)債表的空白部分。第83頁/共118頁第八十三頁，共119頁。計(jì)算(j sun)過程 所有者權(quán)益=100+100=200（萬元） 長

35、期負(fù)債=2000.5=100（萬元） 負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)(hj)=200+100+100=400（萬元） 資產(chǎn)合計(jì)(hj)=負(fù)債+所有者權(quán)益=400（萬元）第84頁/共118頁第八十四頁，共119頁。計(jì)算(j sun)過程 銷售收入資產(chǎn)總額(zng )=2.5=銷售收入400 銷售收入=4002.5=1000（萬元） 銷售成本=（1銷售毛利率）銷售收入 =（110%）900（萬元） 銷售成本存貨=9=900存貨 存貨=9009=100（萬元）第85頁/共118頁第八十五頁，共119頁。計(jì)算(j sun)過程 應(yīng)收賬款(zhn kun)360銷售收入=18 =應(yīng)收賬款(zhn kun)3601

36、000 應(yīng)收賬款(zhn kun)=50（萬元） 固定資產(chǎn) =資產(chǎn)合計(jì)貨幣資金應(yīng)收賬款(zhn kun)存貨 =4005050100=200（萬元）第86頁/共118頁第八十六頁，共119頁。3綜合例題綜合例題二ABCABC公司近三年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)比率如下：公司近三年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)比率如下：1.201.2027275.55.51.611.610.460.4613.2%13.2%2.6%2.6%2.242.246%6%1.251.2522227.57.51.401.400.460.4616.3%16.3%4.7%4.7%2.762.7613%13%1.191.1918188.08.0

37、1.381.380.50.520.0%20.0%7.5%7.5%2.802.8021%21%流動比率流動比率（1 1）平均收現(xiàn)期（天）平均收現(xiàn)期（天）（2 2）存貨周轉(zhuǎn)率（次）存貨周轉(zhuǎn)率（次）（3 3）債務(wù)債務(wù)/ /所有者權(quán)益所有者權(quán)益（4 4）長期債務(wù)長期債務(wù)/ /所有者權(quán)益所有者權(quán)益 （5 5）銷售毛利率銷售毛利率銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率16951695100100550550650650104510451560156010010055055065065091091014301430100100500500600600830830總資產(chǎn)（萬元）總

38、資產(chǎn)（萬元）普通股（萬元普通股（萬元) )保留盈余（萬元）保留盈余（萬元）所有者權(quán)益合計(jì)（萬元）所有者權(quán)益合計(jì)（萬元）負(fù)債總額（萬元）負(fù)債總額（萬元）380038004300430040004000銷售額（萬元）銷售額（萬元）19931993年年19921992年年19911991年年第87頁/共118頁第八十七頁，共119頁。第88頁/共118頁第八十八頁，共119頁。第89頁/共118頁第八十九頁，共119頁。第四節(jié)上市公司(shn sh n s)財務(wù)報告分析第90頁/共118頁第九十頁，共119頁。一、上市公司(shn sh n s)財務(wù)報告的類型 1、招股說明書 股票發(fā)行人向證監(jiān)會申請

39、公開發(fā)行的申報材料的必備部分 2、上市公告 股票獲準(zhǔn)在證券交易所上市后公布的公告書 3、定期報告 分為年度報告和中期報告 注：目前我國又增加了季度報告 4、臨時(ln sh)公告 包括重大事件公告和公司收購公告第91頁/共118頁第九十一頁，共119頁。二、上市(shng sh)公司財務(wù)比率 1、每股收益 計(jì)算公式 EPS（earning per-share)=凈利潤普通股數(shù) 計(jì)算時需注意的問題 合并報表問題 優(yōu)先股問題 年度中普通股增減問題 復(fù)雜(fz)股權(quán)結(jié)構(gòu)問題 利潤結(jié)構(gòu)問題第92頁/共118頁第九十二頁，共119頁。二、上市(shng sh)公司財務(wù)比率 1、每股收益 指標(biāo)的應(yīng)用及其注

40、意的問題 該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力的最重要的財務(wù)指標(biāo)(ci w zh bio) 每股收益并不反映股票所含有的風(fēng)險 不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上的不等量，限制了每股收益公司間比較 每股收益多并不意味著多分紅 指標(biāo)的延伸分析第93頁/共118頁第九十三頁，共119頁。三、上市公司(shn sh n s)財務(wù)報告分析 每股收益的延伸分析 為克服(kf)每股收益指標(biāo)的局限性，我們又引入下面幾個財務(wù)比率： 、市盈率（也稱價格收益比率） 、每股股利 、股票獲利率 、股利支付率 、股利保障倍數(shù) 、留存盈利比率（留存收益率）第94頁/共118頁第九十四頁，共119頁。、市盈率（也稱價格收益(shuy)比率）

41、含義 指普通股每股市價為每股收益的倍數(shù)(bish)，其計(jì)算公式為： 市盈率（倍數(shù)(bish)） 普通股每股市價普通股每股收益 指標(biāo)分析 市盈率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計(jì)股票投資報酬和風(fēng)險。 第95頁/共118頁第九十五頁，共119頁。、市盈率（也稱價格(jig)收益比率) 是市場對公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場對公司越看好。 但該指標(biāo)不能用于不同(b tn)行業(yè)公司的比較，新興行業(yè)普遍較高，成熟工業(yè)普遍較低，但這并不說明后者的股票沒有投資價值。 在每股收益很小或虧損時（分母很?。袃r不會降至零，很高的市盈率往往不說明任何問題。第96頁/共118頁第九十六頁，

42、共119頁。、市盈率（也稱價格(jig)收益比率） 市盈率的高低受凈利潤的影響，而凈利潤受可選擇的會計(jì)政策的影響，從而使得公司間的比較受到限制。 市盈率高低受市價的影響，影響市價的因素很多，包括投機(jī)炒作等，因此觀察市盈率的長期變動趨勢很重要。而且(r qi)，投資者要結(jié)合其他有關(guān)信息，才能運(yùn)用市盈率指標(biāo)判斷股票的價值。 由于一般的報酬率為，所以正常的市盈率為。（15%或110%）第97頁/共118頁第九十七頁，共119頁。、每股股利(gl) 含義 指股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比。 每股股利股利總額年末(nin m)普通股份總數(shù) 其中股利總額是指現(xiàn)金股利。第98頁/共118頁第九十八頁，共1

43、19頁。、股票(gpio)獲利率 含義(hny) 是指每股股利與股票市價的比率，又稱市價股利比率。 股票獲利率 普通股每股股利普通股每股市價100% 第99頁/共118頁第九十九頁，共119頁。、股票(gpio)獲利率 、指標(biāo)分析 該指標(biāo)反映了股利和股價的比例關(guān)系。只有股票持有人認(rèn)為股價將上升，才會接受較低的股票獲利率（說明公式中分母很大即市價已很高，若股價不能漲，則買此種股票有風(fēng)險）。如果預(yù)期股價不能上升，則它是評價股票投資價值的主要(zhyo)依據(jù)。第100頁/共118頁第一百頁，共119頁。、股票(gpio)獲利率 使用該指標(biāo)的限制因素，在于公司采用非常穩(wěn)健的股利政策，留存大量的凈利潤用

44、以擴(kuò)充。在這種情況下，股票(gpio)獲利率僅僅是股票(gpio)投資價值非常保守的估計(jì)，分析股價的未來趨勢成為評價股票(gpio)投資價值的主要依據(jù)。 第101頁/共118頁第一百零一頁，共119頁。、股利(gl)支付率 含義 是指凈收益中股利所占的比重(bzhng)，它反映公司的的股利分配政策和支付股利的能力。 股利支付率 每股股利每股凈收益 市盈率股票獲利率 指標(biāo)分析 指標(biāo)低，原因：一、公司資金不短缺，但正準(zhǔn)備擴(kuò)大規(guī)模，盡量少發(fā)股利；二、公司現(xiàn)金緊張，拿不出足夠的現(xiàn)金發(fā)放股利。 第102頁/共118頁第一百零二頁，共119頁。、股利(gl)保障倍數(shù) 含義 即為股利支付(zhf)率的倒數(shù)，

45、倍數(shù)越大，支付(zhf)股利的能力越強(qiáng)。 股利保障倍 普通股每股收益普通股每股股利 指標(biāo)分析 是一種安全性指標(biāo)，可以看出凈利潤減少到什么程度公司仍能按目前水平支付(zhf)股利。第103頁/共118頁第一百零三頁，共119頁。、留存(li cn)盈利比率（留存(li cn)收益率） 含義 是留存盈利與凈利潤的比率，留存盈利是指凈利潤減去全部股利(gl)的余額。 留存盈利比率 （凈利潤全部股利(gl)）凈利潤 第104頁/共118頁第一百零四頁，共119頁。、留存(li cn)盈利比率（留存(li cn)收益率） 指標(biāo)分析 若企業(yè)認(rèn)為有必要從內(nèi)部積累資金，以便擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，可采用較高的留存盈利比

46、率，自然，股利支付率與股利保障倍數(shù)就降低了。反之，企業(yè)不需要資金或可用其他(qt)方式籌資 ，為滿足股東取得現(xiàn)金股利的要求可降低留存盈利比率，同時股利支付率與股利保障倍數(shù)提高。第105頁/共118頁第一百零五頁，共119頁。二、上市(shng sh)公司財務(wù)比率 2、每股凈資產(chǎn) 計(jì)算公式 每股凈資產(chǎn)年末股東權(quán)益年末普通股股數(shù) 計(jì)算時需注意的問題 股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額 指標(biāo)的應(yīng)用及注意的問題 該指標(biāo)反映了發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)的成本即賬面權(quán)益。在理論上提供了股票的最低價值。若股票的價格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近于變現(xiàn)價值，說明公司已無存在的價值，清算(qn sun)是股東的最好選擇。但該指標(biāo)不能說明市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價，為此又引入延伸指標(biāo)。第106頁/共118頁第一百零六頁，共119頁。 、每股凈資產(chǎn) 指標(biāo)的延伸分析 市凈率（倍數(shù)）每股市價每股凈資產(chǎn) 指標(biāo)含義：反映每股市價和每股凈資產(chǎn)關(guān)系的比率。 指標(biāo)分析：該指標(biāo)可以用于投資分析，說明市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價，反映公司資產(chǎn)的現(xiàn)在價值，是證券市場上交易的結(jié)果。指標(biāo)大于，說明公司資產(chǎn)市價高于賬面價值，資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展前景。反之(fnzh)，則說明資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。一般來說，市凈率達(dá)到，可以樹立較好的公司形象。 第107頁/共118頁第一百零七頁，共119頁。第五節(jié)現(xiàn)金流量分析(fnx)