財務(wù)金融建模

1、財務(wù)金融建模財務(wù)金融建模財務(wù)報表預(yù)測一財務(wù)報表預(yù)測一第三、四周上機練習(xí)第三、四周上機練習(xí) 格式化所給公司的損益表和資產(chǎn)負債表格式化所給公司的損益表和資產(chǎn)負債表（1999-2002）：）： 找出這些報表中需要其它數(shù)值計算的數(shù)值，并且用恰當(dāng)?shù)墓秸页鲞@些報表中需要其它數(shù)值計算的數(shù)值，并且用恰當(dāng)?shù)墓教鎿Q相應(yīng)的數(shù)值，將其寫在替換相應(yīng)的數(shù)值，將其寫在IS&BS工作表中，工作表中， 在在cash flows工作表中完成相應(yīng)年份的現(xiàn)金流量表（工作表中完成相應(yīng)年份的現(xiàn)金流量表（2000-2002） 資料地址：教師空間資料地址：教師空間概述概述 財務(wù)報表預(yù)測的目的：提出對未來財務(wù)狀況的預(yù)測，為財務(wù)報表

2、預(yù)測的目的：提出對未來財務(wù)狀況的預(yù)測，為公司財務(wù)決策提供依據(jù)。公司財務(wù)決策提供依據(jù)。 財務(wù)報表的應(yīng)用范圍：財務(wù)報表的應(yīng)用范圍： 規(guī)劃規(guī)劃 信用分析信用分析 合并與收購分析合并與收購分析 商業(yè)估價商業(yè)估價 重要性：重要性： 草算財務(wù)報表容易漏算某些財務(wù)項目，從而作出錯誤的預(yù)測草算財務(wù)報表容易漏算某些財務(wù)項目，從而作出錯誤的預(yù)測基本內(nèi)容基本內(nèi)容 理論與概念回顧理論與概念回顧 建模步驟建模步驟 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 建模示例建模示例理論與概念回顧理論與概念回顧 財務(wù)報表建模類型：財務(wù)報表建模類型： 收益表收益表 資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表 現(xiàn)金流量表：不需獨立建立模型，可由以上兩種財務(wù)報表得出現(xiàn)金流量表：

3、不需獨立建立模型，可由以上兩種財務(wù)報表得出 建模要實現(xiàn)的任務(wù)：建模要實現(xiàn)的任務(wù)： 計算相應(yīng)的財務(wù)指標：計算相應(yīng)的財務(wù)指標： 敏感性表格：演示未來某個指標的變化帶來盈利狀況的變化敏感性表格：演示未來某個指標的變化帶來盈利狀況的變化 制作相應(yīng)的方案：未來經(jīng)濟發(fā)展的可能情況及相應(yīng)的公司財務(wù)制作相應(yīng)的方案：未來經(jīng)濟發(fā)展的可能情況及相應(yīng)的公司財務(wù)狀況狀況財務(wù)報表模型的主要步驟財務(wù)報表模型的主要步驟 步驟一：理解模型的預(yù)定用途和所需要的輸出步驟一：理解模型的預(yù)定用途和所需要的輸出 步驟二：收集數(shù)據(jù)步驟二：收集數(shù)據(jù) 公司公司 行業(yè)行業(yè) 競爭對手競爭對手 其它其它 步驟三：公司發(fā)展計劃、確定建模條件步驟三：公

4、司發(fā)展計劃、確定建模條件 步驟四：建立模型并進行調(diào)試步驟四：建立模型并進行調(diào)試 步驟五：修改步驟五：修改步驟一：確定用途和輸出步驟一：確定用途和輸出 財務(wù)報表的結(jié)構(gòu)：財務(wù)報表的結(jié)構(gòu)： 資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表 損益表損益表 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 解決的問題不同，模型的結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化解決的問題不同，模型的結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化 首先要解決的問題首先要解決的問題 建模目標建模目標 為什么要建立模型（真正理解需要解決的問題）為什么要建立模型（真正理解需要解決的問題）步驟二：收集歷史數(shù)據(jù)步驟二：收集歷史數(shù)據(jù) 歷史資料一：公司的歷史性財務(wù)報表歷史資料一：公司的歷史性財務(wù)報表 最低要求有公司去年的資產(chǎn)負債表，最好有最

5、低要求有公司去年的資產(chǎn)負債表，最好有3-5年的財務(wù)報表年的財務(wù)報表 資料的要求：依據(jù)一致性的財務(wù)政策制作完成資料的要求：依據(jù)一致性的財務(wù)政策制作完成 歷史資料二：行業(yè)及競爭對手資料歷史資料二：行業(yè)及競爭對手資料 作用：提供相應(yīng)的基準，用于判斷公司所處的位置及改進的空作用：提供相應(yīng)的基準，用于判斷公司所處的位置及改進的空間間 產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展：市場增長率預(yù)測、價格趨勢預(yù)測產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展：市場增長率預(yù)測、價格趨勢預(yù)測 歷史資料三：宏觀經(jīng)濟歷史資料三：宏觀經(jīng)濟 GDP增長率增長率 市場利率變化市場利率變化步驟三：掌握公司發(fā)展計劃和假設(shè)條件步驟三：掌握公司發(fā)展計劃和假設(shè)條件 關(guān)鍵的步驟：不能跳過關(guān)鍵的步驟：

6、不能跳過 不知道公司未來的發(fā)展計劃，無法進行準確的預(yù)測不知道公司未來的發(fā)展計劃，無法進行準確的預(yù)測 在洞悉公司發(fā)展計劃的前提下，可以提出一些合理假設(shè)，作為在洞悉公司發(fā)展計劃的前提下，可以提出一些合理假設(shè)，作為公司財務(wù)建模的基礎(chǔ)公司財務(wù)建模的基礎(chǔ) 舉例：公司考慮建造新的倉庫，試分析其對公司財務(wù)的舉例：公司考慮建造新的倉庫，試分析其對公司財務(wù)的影響？影響？ 投資增加，不僅體現(xiàn)在建造倉庫，還體現(xiàn)在額外的運營資本和投資增加，不僅體現(xiàn)在建造倉庫，還體現(xiàn)在額外的運營資本和其它一些東西；其它一些東西； 提高銷售額，售出商品的成本和其它費用相應(yīng)增加提高銷售額，售出商品的成本和其它費用相應(yīng)增加 在進行財務(wù)建模時

7、，如不能了解公司建筑倉庫的計劃，那么公在進行財務(wù)建模時，如不能了解公司建筑倉庫的計劃，那么公司報表中的投資、銷售、成本、費用等項目將預(yù)測錯誤，建立司報表中的投資、銷售、成本、費用等項目將預(yù)測錯誤，建立的模型也是就沒有用處的模型也是就沒有用處重要：設(shè)定假設(shè)條件重要：設(shè)定假設(shè)條件 在進行財務(wù)報表預(yù)測時，需要預(yù)測收益表和資產(chǎn)負債表在進行財務(wù)報表預(yù)測時，需要預(yù)測收益表和資產(chǎn)負債表中的每個行式項目，除了中的每個行式項目，除了 依賴其它行式項目的行式項目，如小計依賴其它行式項目的行式項目，如小計 欲用作插入項的行式項目（馬上解釋）欲用作插入項的行式項目（馬上解釋） 要對每個行式項目進行預(yù)測，那么就必須有對

8、未來狀況要對每個行式項目進行預(yù)測，那么就必須有對未來狀況的基本判斷（基本假設(shè)）的基本判斷（基本假設(shè)） 預(yù)測行式項目的方法：預(yù)測行式項目的方法： 首先想到的方法：回歸預(yù)測方法首先想到的方法：回歸預(yù)測方法 缺點：一般可供使用的數(shù)據(jù)點數(shù)量太少，無法發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)的趨勢 最常用的方法：銷售導(dǎo)向預(yù)測法（重點分析）最常用的方法：銷售導(dǎo)向預(yù)測法（重點分析）補充：銷售導(dǎo)向預(yù)測法補充：銷售導(dǎo)向預(yù)測法 原理：公司的某些財務(wù)指標同銷售額之間存在較為確定原理：公司的某些財務(wù)指標同銷售額之間存在較為確定的關(guān)系的關(guān)系 舉例：一般而言，公司的銷貨成本同銷售額之比可能是一個較舉例：一般而言，公司的銷貨成本同銷售額之比可能是一個較為

9、穩(wěn)定的數(shù)字，這樣就可以按照銷售額的一定百分比來預(yù)測銷為穩(wěn)定的數(shù)字，這樣就可以按照銷售額的一定百分比來預(yù)測銷貨成本；貨成本； 同時通過對公司所在的行業(yè)、競爭對手、公司自身的分析，可同時通過對公司所在的行業(yè)、競爭對手、公司自身的分析，可以改善這一百分比率；以改善這一百分比率； 在以上兩種方案中，銷貨成本都與銷售量捆綁在一起，這就是在以上兩種方案中，銷貨成本都與銷售量捆綁在一起，這就是銷售導(dǎo)向預(yù)測銷售導(dǎo)向預(yù)測 財務(wù)報表中的許多其它行式項目也具有銷售導(dǎo)向性，因財務(wù)報表中的許多其它行式項目也具有銷售導(dǎo)向性，因此大多數(shù)財務(wù)報表預(yù)測模型都把銷售量增長率作為一個此大多數(shù)財務(wù)報表預(yù)測模型都把銷售量增長率作為一個

10、主要的自變量。主要的自變量。 為了判斷哪些行式項目可以按照銷售量的一定百分比來為了判斷哪些行式項目可以按照銷售量的一定百分比來進行預(yù)測，我們可以創(chuàng)建一個百分率表。進行預(yù)測，我們可以創(chuàng)建一個百分率表。 百分率表：普通的財務(wù)報表，每一行都要除以當(dāng)年的銷售額；百分率表：普通的財務(wù)報表，每一行都要除以當(dāng)年的銷售額； 通過查看一家公司過去幾年的百分率表，能夠發(fā)現(xiàn)一些通過查看一家公司過去幾年的百分率表，能夠發(fā)現(xiàn)一些穩(wěn)定的關(guān)系和趨勢，這些信息可以用于預(yù)測某些行式項穩(wěn)定的關(guān)系和趨勢，這些信息可以用于預(yù)測某些行式項目目 總結(jié)：銷售導(dǎo)向預(yù)測法的假設(shè)條件：以上行式項目同銷總結(jié)：銷售導(dǎo)向預(yù)測法的假設(shè)條件：以上行式項目

11、同銷售額之間的百分比基本不變售額之間的百分比基本不變 其它的假設(shè)條件：政策假設(shè)條件，如公司管理層為自己其它的假設(shè)條件：政策假設(shè)條件，如公司管理層為自己設(shè)定的一些目標，如負債設(shè)定的一些目標，如負債/產(chǎn)權(quán)比、股息增長率產(chǎn)權(quán)比、股息增長率關(guān)于關(guān)于“插入項插入項” 即使對每一個行式項目都作出了很合理的預(yù)測，從一開即使對每一個行式項目都作出了很合理的預(yù)測，從一開始，資產(chǎn)負債表也很難達到平衡；始，資產(chǎn)負債表也很難達到平衡； 該差值被稱為該差值被稱為“插入項插入項” 對對“插入項插入項”的財務(wù)處理：的財務(wù)處理： 公司無法自由支配的行式項目：應(yīng)付賬款公司無法自由支配的行式項目：應(yīng)付賬款 通常的插入項：現(xiàn)金、有

12、價證券、短期債務(wù)、長期債務(wù)、股權(quán)通常的插入項：現(xiàn)金、有價證券、短期債務(wù)、長期債務(wù)、股權(quán) 應(yīng)注意的問題：應(yīng)注意的問題： 確定金額大小 確定如何最好的補償該差額 債務(wù)增加可能導(dǎo)致公司的債務(wù)比例達到危險的地步步驟四：建立模型并進行測試步驟四：建立模型并進行測試 資產(chǎn)負債表模型中應(yīng)該保持的關(guān)聯(lián)關(guān)系：資產(chǎn)負債表模型中應(yīng)該保持的關(guān)聯(lián)關(guān)系： 年初年末累計折舊差額年初年末累計折舊差額=收益表上的折舊費收益表上的折舊費 折舊費可以用銷售百分比計提（或者依據(jù)折舊表計算）折舊費可以用銷售百分比計提（或者依據(jù)折舊表計算） 留存收益留存收益=上一年年末留存收益上一年年末留存收益+當(dāng)年留存收益當(dāng)年留存收益 當(dāng)年留存收益當(dāng)

13、年留存收益=凈收益凈收益-股東股息股東股息 支付利息：根據(jù)一年的平均債務(wù)余額來計算支付利息：根據(jù)一年的平均債務(wù)余額來計算 財務(wù)報表的符號協(xié)議和格式財務(wù)報表的符號協(xié)議和格式步驟五：根據(jù)反饋意見改進模型步驟五：根據(jù)反饋意見改進模型現(xiàn)金流量表建模現(xiàn)金流量表建模 應(yīng)收應(yīng)付會計制度的一個缺點：無法準確反映公司現(xiàn)金應(yīng)收應(yīng)付會計制度的一個缺點：無法準確反映公司現(xiàn)金動態(tài)的變化動態(tài)的變化 現(xiàn)金的重要性：財務(wù)危機現(xiàn)金的重要性：財務(wù)危機-瀕臨破產(chǎn)瀕臨破產(chǎn) 現(xiàn)金流量表的三大部分：現(xiàn)金流量表的三大部分： 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：凈收入、折舊 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：基本建設(shè)費用 融（籌）資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：借入負債和股東

14、權(quán)益相關(guān)項目 現(xiàn)金流量表建模應(yīng)注意的基本等式：現(xiàn)金流量表建模應(yīng)注意的基本等式： 資產(chǎn)資產(chǎn)=負債負債+權(quán)益權(quán)益 資產(chǎn)資產(chǎn)=債務(wù)債務(wù)+權(quán)益權(quán)益 現(xiàn)金現(xiàn)金= 債務(wù)債務(wù)+ 權(quán)益權(quán)益- 非現(xiàn)金資產(chǎn)非現(xiàn)金資產(chǎn) 自由現(xiàn)金流：一家公司的真實營業(yè)現(xiàn)金流，公司稅后現(xiàn)自由現(xiàn)金流：一家公司的真實營業(yè)現(xiàn)金流，公司稅后現(xiàn)金流總額，可分配給公司資本提供者：貸款方和股東。金流總額，可分配給公司資本提供者：貸款方和股東。 主要用于對公司的估價中：主要用于對公司的估價中： 公司價值=未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 現(xiàn)值：折舊率（=？） 計算：從稅后營業(yè)利潤凈額（計算：從稅后營業(yè)利潤凈額（NOPAT）開始）開始 稅后營業(yè)利潤凈額（稅后營業(yè)利潤凈額（NOPAT） =營業(yè)利潤營業(yè)利潤-稅款稅款 營業(yè)利潤不包括非正常營業(yè)的收入來源，因此利息收入被排除營業(yè)利潤不包括非正常營業(yè)的收入來源，因此利息收入被排除在外在外 稅款：只能包含書簽營業(yè)收益的到期現(xiàn)金稅款，即沒有支付的稅款：只能包含書簽營業(yè)收益的到期現(xiàn)金稅款，即沒有支付的遞延稅款要扣除遞延稅款要扣除 經(jīng)營活動產(chǎn)生的總現(xiàn)金