11第十一章 金融期貨

1、 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 F利率期貨的產(chǎn)生利率期貨的產(chǎn)生第一張利率期貨合約，第一張利率期貨合約，19751975年，年，芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)F股票類期貨的產(chǎn)生股票類期貨的產(chǎn)生最早的股票指數(shù)期貨合約是最早的股票指數(shù)期貨合約是19821982年推出的價(jià)值線指數(shù)期貨合約年推出的價(jià)值線指數(shù)期貨合約。 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 第十一章第十一章 金融期貨金融期貨F提供了一種有用的套期保值工具提供了一種有用的套期保值工具F提供了一個(gè)高

2、效的價(jià)格形成機(jī)制提供了一個(gè)高效的價(jià)格形成機(jī)制 F提高了標(biāo)的資產(chǎn)交易的流動(dòng)性提高了標(biāo)的資產(chǎn)交易的流動(dòng)性 F有助于資產(chǎn)組合的管理有助于資產(chǎn)組合的管理 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 第十一章第十一章 金融期貨金融期貨F標(biāo)的資產(chǎn)是在期貨合約交割日標(biāo)的資產(chǎn)是在期貨合約交割日9090天后到天后到期的面值為期的面值為100100萬(wàn)美元的國(guó)庫(kù)券萬(wàn)美元的國(guó)庫(kù)券F國(guó)庫(kù)券期貨的價(jià)格國(guó)庫(kù)券期貨的價(jià)格100100( (YDYD100)100)F如如YDYD為為8%8%，有，有100100(0.08(0.08100)100)9292F國(guó)庫(kù)券期貨合約

3、的收益率國(guó)庫(kù)券期貨合約的收益率FYD=(100YD=(100指數(shù)價(jià)格指數(shù)價(jià)格)/100)/100F如合約的價(jià)格是如合約的價(jià)格是92.5292.52，則，則YDYD(100(10092.52)/100= 0.0748 92.52)/100= 0.0748 或或7.48%7.48% 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 第十一章第十一章 金融期貨金融期貨F標(biāo)的資產(chǎn)是虛構(gòu)的期限20年、息票利率為8%、票面值為10萬(wàn)美元的長(zhǎng)期國(guó)債F合約主要內(nèi)容 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱

4、寶憲副教授 第十一章第十一章 金融期貨金融期貨F交割的程序交割的程序：第一天為持盤日，最早的持第一天為持盤日，最早的持盤日可以是合約到期月份第一個(gè)交易日的前兩盤日可以是合約到期月份第一個(gè)交易日的前兩個(gè)交易日。交割期的第二日是通知日，清算所個(gè)交易日。交割期的第二日是通知日，清算所從眾多的多方中選擇一個(gè)接受交割。第三日為從眾多的多方中選擇一個(gè)接受交割。第三日為交割日。交割日。F交割應(yīng)付價(jià)格交割應(yīng)付價(jià)格 交割應(yīng)付價(jià)格合約規(guī)模期貨合約的結(jié)算交割應(yīng)付價(jià)格合約規(guī)模期貨合約的結(jié)算價(jià)格價(jià)格換算系數(shù)換算系數(shù) 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授

5、第十一章第十一章 金融期貨金融期貨F多頭套期保值多頭套期保值F7 7月：持有月：持有10001000萬(wàn)美元萬(wàn)美元8 8月到期的資產(chǎn)月到期的資產(chǎn)F 買進(jìn)買進(jìn)1010張張9 9月份到期的國(guó)庫(kù)券期貨，月份到期的國(guó)庫(kù)券期貨， F 價(jià)格為價(jià)格為89.5089.50，總值，總值9,737,5009,737,500美元。美元。F8 8月：買進(jìn)月：買進(jìn)10001000萬(wàn)美元萬(wàn)美元3 3個(gè)月期的國(guó)庫(kù)券，個(gè)月期的國(guó)庫(kù)券，F(xiàn) 總值總值9,745,0009,745,000美元，賣出美元，賣出1010張張9 9月月F 份到期的國(guó)庫(kù)券期貨，價(jià)格為份到期的國(guó)庫(kù)券期貨，價(jià)格為89.8089.80F 總值總值9,745,000

6、9,745,000美元。美元。 F盈虧情況：由于利率下降，買國(guó)庫(kù)券多花盈虧情況：由于利率下降，買國(guó)庫(kù)券多花F 了了7,5007,500美元，期貨市場(chǎng)獲利美元，期貨市場(chǎng)獲利7,5007,500美元美元。 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 第十一章第十一章 金融期貨金融期貨F我國(guó)的國(guó)債期貨是上海證券交易所于1993年10月25日正式推出的F推出國(guó)債期貨的目的主要是為了活躍國(guó)推出國(guó)債期貨的目的主要是為了活躍國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)債二級(jí)市場(chǎng) 我國(guó)國(guó)債期貨和約的內(nèi)容上證所合約的主要內(nèi)容 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 第十一章第十一章 金融期貨金融期貨F國(guó)債期貨交易量情況國(guó)債期貨交易量情況F國(guó)債期貨市場(chǎng)逼空現(xiàn)象原因國(guó)債期貨市場(chǎng)逼空現(xiàn)象原因 國(guó)債現(xiàn)券規(guī)模太小國(guó)債現(xiàn)券規(guī)模太小 利率變化過(guò)頻利率變化過(guò)頻u保值布貼引發(fā)的多空大戰(zhàn)保值布貼引發(fā)的多空大戰(zhàn)u保值補(bǔ)貼一覽表保值補(bǔ)貼一覽表F貼息的懸念貼息的懸念327國(guó)債事件 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 第十一章第十一章 金融期貨金融期貨F 香港恒生指數(shù)期貨合約F 美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)