國際金融市場基本知識講座

1、 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克國際金融市場1 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n國際金融市場的發(fā)展與構成n歐洲貨幣市場n國際資本市場n世界黃金市場n國際金融市場的作用和影響n國際金融市場的監(jiān)管2 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n隨著國際貿易的發(fā)展而發(fā)展-國際貿易的資金融通：出口信貸、進口信貸、票據(jù)抵押貸款等-國際貿易的中介業(yè)務：國際結算、資金劃撥、外匯買賣、信用證等n資本輸出和生產的國際化-全面的金融服務n私人對外直接投資-跨國公司的發(fā)展3 上海交通大

2、學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n19291933年的世界經(jīng)濟危機，導致國際金融業(yè)務的停頓n50年代初，西方國家經(jīng)濟恢復，國際貿易相應擴大，跨國公司跨國銀行的建立，推動了國際金融市場的恢復與發(fā)展n70年代，亞太地區(qū)的國際金融有了很大的發(fā)展，主要日本經(jīng)濟的飛速發(fā)展，日本成為國際工廠n80年代中期日元國際化，日本金融自由化，東京成為繼倫敦、紐約之后的第三大國際金融中心4 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n從母國流到國外：子公司設立n從國外流到母國：利潤返回n在其他國家之間的流動n涉及多個國家，多個幣種，需要國際銀行業(yè)

3、務為之服務5 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n對外直接投資增長與銀行海外分支行資產增長的一致性n對外直接投資與海外分支行地理分布的一致性n對外直接投資與國際銀行業(yè)資金來源和運用的密切關系-跨國公司在生產獲得中需要短期的融資與長期的融資-跨國公司需要將公司的盈余投入短期市場以盈利6 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n直接源于國際貿易n紙幣的作用-紙幣提供了充足的貨幣來源-加速了各國經(jīng)濟的貨幣化-便利資金的轉移-為電子化手段提供了條件n通訊現(xiàn)代化-取消了地理上的分割-創(chuàng)造了全球市場7 上海交通大學管理學院

4、沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n50年代末西歐國家開始陸續(xù)放松貨幣管制和資本管制，與此同時，英國為了維持倫敦國際金融中心的地位，制定了一系列優(yōu)惠政策，吸引境外貨幣來倫敦進行交易n60年代、70年代，一些西歐國家、中東、加勒比海地區(qū)、香港、新加坡也紛紛以優(yōu)惠政策吸引境外貨幣n1963年美國Q條例，對國內市場利率設置最高限額，使得許多美國金融機構紛紛在國際金融中心設立分支機構n上海未來的金融中心8 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n按期限劃分-貨幣市場-資本市場n按居民劃分-離岸金融市場：非居民的金融業(yè)務-在岸金融市場：居民

5、的金融業(yè)務，居民是在一定時期內在一個國家具有經(jīng)濟利益的實體9 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n短期信貸市場-基于LIBOR的短期拆借市場，LIBOR(倫敦同業(yè)銀行拆借利率)是一種重要的浮動利率，一般一日一變n短期證券市場-短期國債、大額CD、銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票n貼現(xiàn)市場-未到期的信用票據(jù)，以貼現(xiàn)方式進行交易10 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n信貸市場-信貸市場是政府機構和跨國銀行向客戶提供的中長期資金融通的市場n證券市場-債券-股票-股票存托n外匯市場n國際租賃市場n國際黃金市場11 上海

6、交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n政府貸款的期限最長可以達到30年，最低利息可以低到零。一般有限制性條款，規(guī)定貸款只能用于購買授受國的商品，為約束性貸款n銀行貸款一般為無約束的貸款，對于數(shù)額較大的，采用所謂辛迪加貸款n辛迪加貸款：一家或幾家牽頭行，其余為參與行。牽頭行通常是管理行，收取牽頭費與管理費，并與其他管理行一起承擔貸款的管理工作。12 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n海外上市-新浪網(wǎng)、中華網(wǎng)、SOHU網(wǎng)、華能國際、中石油、中海油、中石化、中國聯(lián)通等n股票存托-2001年，中國存托憑證（China

7、Depositary Receipts，CDR）開始被熱炒nQDII-合格的本地機構投資者(QUALIFIEDDOMESTICINSTITUTIONALINVESTORS)機制nQFII-合格的外國機構投資者(QUALIFIEDFOREIGNINSTITUTIONALINVESTORSI)機制13 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克nQFII全稱為“Qualified Foreign Institutional Investors”，是指合格的外國投資者制度。中國臺灣、韓國、印度、巴西等國家和地區(qū)在20世紀90年代初就設立和實施了這種制度。QFII制

8、度是許多國家和地區(qū)，特別是新興市場經(jīng)濟體普遍實施的在貨幣沒有完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下有限度地引進外資，開放資本市場的一項過渡性制度。它允許經(jīng)核準的合格外國機構投資者（QFII）在一定的規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉換為當?shù)刎泿牛ㄟ^嚴格監(jiān)督管理的專門賬戶投資當?shù)刈C券市場，其資本利得、股息等經(jīng)審核后可轉換為外匯匯出的一種市場開放模式。14 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克nQFII制度本質上就是對進入本國證券市場的外資進行一定的限制。 nQDII 是Qualified Foreign Domestic Investors的縮

9、寫，它與QFII相反，容許在資本賬項未完全開放的情況下，國內投資者往海外資本市場進行投資15 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克nCDR：中國存托憑證（China Depositary Receipts，CDR）n1927年，JP摩根首先發(fā)明了存托憑證（Depositary Receipts，DR），以方便美國人投資英國零售商Selfridge的股票。當時，英國法律禁止本國企業(yè)在海外登記上市，英國企業(yè)為了獲得國際資本，便引入了存托憑證這一金融工具。具體做法是，由美國一家商業(yè)銀行作為存托人（或存托銀行，Depositary Bank），Selfridg

10、e公司把股票存于該銀行的海外托管銀行（一般由存托銀行的海外分支機構承擔），該存托銀行便在美國發(fā)行代表該公司股票的可流通票證。DR實際上是境外公司存托股票（Depositary Shares）的替代證券，本質上仍然是股票。16 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n結構n1股香港聯(lián)通相當于/2.75 A股：197/0.738/0.7747/125聯(lián)通集團公司聯(lián)通A股公司：196.97億股聯(lián)通BVI公司： 92.68億股聯(lián)通香港公司：125.53億股74.61%73.8377.47%26.17%公眾公眾17 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理

11、學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n時間：每天24小時交易n地點：全球n銀行網(wǎng)絡n每日交易規(guī)模超過1萬億美元n上海的競爭性-從經(jīng)度上-中國經(jīng)濟-正在興起的國家18 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n實物黃金n黃金期貨期權市場n中央銀行的黃金操作n黃金作為國際貨幣的重要性已經(jīng)大大降低了，但在世界貨幣結構調整時期，黃金的避險作用是顯而易見的19 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n對國際收支調節(jié)的影響-通過信用手段調節(jié)，短期有效-信用會使長期的失衡更嚴重n對金融一體化的影響-利率變動趨于一致-全球金融市場n國際金

12、融市場與發(fā)展中國家金融危機20 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n國際金融市場與世界貿易的流向及世界經(jīng)濟的發(fā)展不同步n國際金融創(chuàng)新與表外業(yè)務迅速增長n證券化趨勢n國際金融市場風險日益加劇n例：安然事件-衍生化，表外化，證券化，高杠桿率，高風險，高成本。無法維持只有做假一條路21 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n產生的背景-銀行國際化逃避監(jiān)管，降低稅收成本，擴展業(yè)務-浮動匯率導致風險增加-國際銀行的破產事件：巴林銀行等n巴塞爾協(xié)議-12國金融監(jiān)管當局的銀行監(jiān)督機構組成n巴塞爾協(xié)議的內容22 上海交通大學

13、管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n銀行的流動性-母國管理當局對整個銀行集團的流動性負責n清償性-由母國與東道國共同承擔監(jiān)督責任n外匯活動與頭寸-由東道國與母國共同承擔n資本充足率-資本的分類，VAR等技術手段23 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n銀監(jiān)會近期有望下發(fā)關于進一步推進貸款風險分類制度實施的通知。銀監(jiān)會要求自年月日起，四大銀行、股份制商業(yè)銀行及城市商業(yè)銀行全面推行與國際接軌的五級分類制度，從而取消貸款四級分類制度。24 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n四級分

14、類中不良資產界定的標準：貸款本息拖欠超過天以上的為“逾期”，貸款利息拖欠逾期三年為“呆滯”，貸款人走死逃亡或經(jīng)國務院批準的為“呆賬”。呆賬的核銷要經(jīng)財政當局批準，僅需提取普通呆賬準備金（還不到貸款總量的）。25 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n銀監(jiān)會即將實施的貸款五級分類中不良資產的標準：本金或利息逾期天以上的貸款，一般應劃為次級類；逾期天以上的貸款，一般應劃為可疑類；逾期天以上的貸款，一般應劃為損失類。與此相對應，正常類貸款、關注類、次級類、可疑類和損失類貸款須分別提取的貸款損失準備金分別為、和。26 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大

15、學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n一位銀行財務資深人士稱，通知中對重組貸款設立至少個月觀察期的規(guī)定將發(fā)生一定“威力”。此人士稱，由于延用至今的貸款四級分類制度（俗稱“一逾兩呆”）僅僅將貸款按到期未付時間長短依次劃分，且時間跨度較長，銀行較易在數(shù)字上做手腳。如果在一筆貸款即將成為逾期貸款之前，再向客戶發(fā)放一筆新款，而客戶就可利用新貸款歸還銀行上一筆貸款的利息，這筆貸款仍歸為正常類貸款。實際上，很多情況下，銀行的風險并未解除。“這種借新還舊的重組性貸款在某些銀行中數(shù)量不少。”27 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n一家上市銀行廣州分行計財部負責人稱表外業(yè)務如擔保、信用證和保函等，如果在正常期限內仍有可能發(fā)生重大風險，如對方已負有刑事責任而無償付能力。因此在某種程度上，表外業(yè)務的風險危及度更大。28 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授上海交通大學管理學院沈思瑋副教授國際金融姜波克n對于嚴格執(zhí)行五級分類的結果，接受采訪的銀行業(yè)界人