公司并購法律盡職調(diào)查操作指引

1、公司并購法律盡職調(diào)查操作指引公司并購法律盡職調(diào)查操作指引導(dǎo)讀在公司完成前期并購準(zhǔn)備工作后，收購方如果有了初步的并購對(duì) 象范圍，需要對(duì)并購標(biāo)的公司或標(biāo)的資產(chǎn)狀況進(jìn)行盡職調(diào)查。盡 職調(diào)查主要包括法律盡職調(diào)查和財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，特殊情況下，還 有可能包括稅務(wù)盡職調(diào)查、商業(yè)（行業(yè)）盡職調(diào)查等。一、公司并購法律盡職調(diào)查的意義和價(jià)值盡職調(diào)查（"DueDiligence",意譯"審慎調(diào)查"），按其原意為"適 當(dāng)?shù)幕驊?yīng)有的勤勉"，一般指交易當(dāng)事方（或聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)）對(duì) 交易對(duì)方主體、交易標(biāo)的等調(diào)查事項(xiàng)運(yùn)用一定的方法，進(jìn)行適當(dāng) 的調(diào)查和評(píng)估，為投資決策提供

2、參考依據(jù)。法律盡職調(diào)查著重于 了解調(diào)查事項(xiàng)的法律現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)調(diào)查事項(xiàng)存在的法律問題。本文 中所稱法律盡職調(diào)查，是指律師接受客戶委托后，運(yùn)用專業(yè)的法 律知識(shí)，利用一定的方法和手段，對(duì)調(diào)查事項(xiàng)有關(guān)的法律事項(xiàng)進(jìn) 行審慎和適當(dāng)?shù)恼{(diào)查和核查，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行法律分析，最終 向客戶提交書面文件的過程。本書為方便起見，法律盡職調(diào)查會(huì) 簡稱為盡職調(diào)查。盡職調(diào)查的需求源于交易各方擁有的信息不對(duì)稱。所謂信息不對(duì) 稱，是指交易各方對(duì)于并購標(biāo)的了解存在差異，這種差異容易導(dǎo) 致交易各方的不公平交易。因此，在一項(xiàng)并購業(yè)務(wù)中，交易標(biāo)的 是否值得并購、以何種方式并購、以何種對(duì)價(jià)并購，都需要盡職 調(diào)查結(jié)論作為交易決策依據(jù)。律師參

3、與公司并購業(yè)務(wù)，首要的任 務(wù)就是開展法律盡職調(diào)查。經(jīng)過盡職調(diào)查，律師能夠幫助委托方 了解情況，并協(xié)助委托方判斷并購是否存在可行性以及相關(guān)的法 律風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)交易方案是否具備實(shí)現(xiàn)的可能性；在值得并購的前 提下，律師法律盡職調(diào)查結(jié)果還能夠?yàn)榻灰讏?bào)價(jià)提供參考。二、公司并購法律盡職調(diào)查的流程（一）明確盡職調(diào)查目標(biāo)盡職調(diào)查是要發(fā)現(xiàn)調(diào)查對(duì)象是否存在法律問題，但并非所有的法 律問題都在盡職調(diào)查的目標(biāo)范圍內(nèi)。如何明確盡職調(diào)查目標(biāo)，使 得律師在后續(xù)調(diào)查過程中做到勤勉與盡責(zé)，需要考慮多個(gè)因素。首先，律師需要考慮客戶的委托事項(xiàng)。律師需要充分理解客戶的 需求、想要達(dá)成的目標(biāo)、委托的時(shí)間要求、收費(fèi)情況。在此基礎(chǔ) 上，與客

4、戶協(xié)商確定盡職調(diào)查的目標(biāo)、范圍。其次，律師需要考慮并購方式及交易特征。并購方式（資產(chǎn)并購 或股權(quán)并購）不同、并購標(biāo)的價(jià)值不同、股權(quán)并購比例不同，決 定了法律盡職調(diào)查的范圍與程度不同。相較于股權(quán)并購，資產(chǎn)并 購中律師法律盡職調(diào)查的范圍與程度較小，可能考慮資產(chǎn)權(quán)屬狀 況、權(quán)利來源、權(quán)屬轉(zhuǎn)移事項(xiàng)、稅務(wù)負(fù)擔(dān)等事項(xiàng)就已足夠。反 之，并購標(biāo)的價(jià)值越高，股權(quán)并購中擁有標(biāo)的公司股權(quán)比例越 高，越是需要范圍更廣、程度更深的盡職調(diào)查。若無特別說明， 本書法律盡職調(diào)查將主要針對(duì)股權(quán)并購涉及的標(biāo)的公司調(diào)查展 開。再次，律師需要考慮調(diào)查標(biāo)的情況。調(diào)查標(biāo)的規(guī)模、業(yè)務(wù)模式、 規(guī)范運(yùn)作程度不同，盡職調(diào)查需要的時(shí)間和工作量也會(huì)

5、不同。律師應(yīng)在充分考慮上述因素，確定盡職調(diào)查的目的、對(duì)象和范圍 后，方可開展盡職調(diào)查。隨著交易的進(jìn)展，某些交易的商業(yè)計(jì)劃 和交易結(jié)構(gòu)可能會(huì)發(fā)生變化，客戶的需要也可能會(huì)發(fā)生變化，導(dǎo) 致法律盡職調(diào)查的對(duì)象和范圍隨之發(fā)生相應(yīng)調(diào)整。（二）初步法律調(diào)查明確關(guān)鍵點(diǎn)明確了盡職調(diào)查目標(biāo)后，律師應(yīng)該根據(jù)本次調(diào)查涉及的相關(guān)事項(xiàng) 進(jìn)行法律法規(guī)調(diào)研、明確盡職調(diào)查關(guān)鍵點(diǎn)。律師不可能熟悉所有 業(yè)務(wù)涉及的法律法規(guī)，因此針對(duì)調(diào)查對(duì)象業(yè)務(wù)類型、公司類型進(jìn) 行有針對(duì)性的法律法規(guī)梳理，整理與交易事項(xiàng)有關(guān)的所有法律法 規(guī)，明確盡職調(diào)查的重點(diǎn)和關(guān)鍵點(diǎn)就顯得尤為重要。在這個(gè)過程 中，律師應(yīng)該就調(diào)查領(lǐng)域匯編法律法規(guī)庫，并歸納主要法律或重

6、要法律條款，這一方面便于律師在項(xiàng)目進(jìn)展中隨時(shí)查閱調(diào)取法律 法規(guī)；另一方面能夠歸納總結(jié)調(diào)查中所需要關(guān)注的具體法律要 點(diǎn)。律師能夠參考同行業(yè)上市公司的招股說明書等文件，經(jīng)過公開披 露的信息獲取調(diào)查對(duì)象行業(yè)情況、業(yè)務(wù)資質(zhì)、適用的法律法規(guī)及 普遍法律問題。需要注意的是，進(jìn)行法律調(diào)研、明確關(guān)鍵點(diǎn)可能會(huì)是一個(gè)不斷重 復(fù)的過程。隨著盡職調(diào)查的開展，律師需要不斷進(jìn)行法律研究、 完善或修改關(guān)鍵點(diǎn)。（三）制訂盡職調(diào)查計(jì)劃在明確關(guān)鍵事項(xiàng)后，律師能夠擬定盡職調(diào)查計(jì)劃，以期合理安排 盡職調(diào)查時(shí)間、落實(shí)盡職調(diào)查重點(diǎn)事項(xiàng)、達(dá)到盡職調(diào)查目標(biāo)。一 份完善的盡職調(diào)查計(jì)劃應(yīng)包括盡職調(diào)查清單、盡職調(diào)查手段和方 法、盡職調(diào)查注意事項(xiàng)等

7、多方面的內(nèi)容。根據(jù)盡職調(diào)查計(jì)劃，律師需擬定一份盡職調(diào)查清單，將所有與調(diào) 查目標(biāo)有關(guān)聯(lián)性的法律事實(shí)逐條列明，并應(yīng)包括盡職調(diào)查的重點(diǎn) 事項(xiàng)。需要注意的是，律師會(huì)有不同種類的盡職調(diào)查清單模板，但模板往往并不適用于所有的公司，律師應(yīng)該根據(jù)工作經(jīng)驗(yàn)，結(jié) 合調(diào)查對(duì)象的具體情況列出適用的清單。律師還應(yīng)該考慮盡職調(diào)查的方法和手段。盡職調(diào)查的方法和手段 越豐富，律師了解的內(nèi)容越全面，越是能夠做到審慎調(diào)查。盡職 調(diào)查不但限于收集事實(shí)材料，并應(yīng)包括訪談、核查等多種手段。 在盡職調(diào)查過程中，律師能否發(fā)現(xiàn)法律問題，一般取決于被調(diào)查 方能否積極配合。在制訂出盡職調(diào)查清單后，律師應(yīng)及時(shí)將盡職 調(diào)查清單發(fā)送給被調(diào)查方，提前與相關(guān)人員溝通，并給予被調(diào)查 方合理的時(shí)間準(zhǔn)備相關(guān)資料。針對(duì)訪談事項(xiàng)，律師應(yīng)提前擬好訪 談提綱，明確被訪談人員范圍，以期取得被調(diào)查方的配合。（四）落實(shí)盡職調(diào)查，進(jìn)行法律分析按照盡職調(diào)查計(jì)劃予以落實(shí)，在盡職調(diào)查過程中，律師應(yīng)根據(jù)盡